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  • 上海中期期貨股份有限公司

今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2021-11-30

發(fā)布時(shí)間:2021-11-30 搜索
品種策略分析要點(diǎn)
上海中期
           
 研發(fā)團(tuán)隊(duì)

宏觀

關(guān)注 中國(guó)11月官方制造業(yè)PMI、非制造業(yè)PMI、綜合PMI數(shù)據(jù)

三大美股指走出一個(gè)月低谷,泛歐股指脫離逾六周低谷。10年期美債收益率脫離兩周低谷,鮑威爾警告奧密克戎后有所回落逼近1.5%。美元指數(shù)站穩(wěn)96上方走出一周低谷。內(nèi)盤煤炭期貨夜盤反彈,日間跌超2%的焦煤夜盤漲超4%。原油擺脫逾兩月低谷,美國(guó)天然氣跌超11%。倫敦銅鋅鋁鎳錫告別逾一周低谷,黃金回落、連續(xù)四日收于1800美元下方。國(guó)際方面,11月29日美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在美國(guó)參議院聽證會(huì)中首次評(píng)價(jià)新冠病毒帶來的影響,并表示新冠變體奧密克戎加重美國(guó)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和通脹不確定性。 美國(guó)總統(tǒng)拜登正式公布當(dāng)局應(yīng)對(duì)奧密克戎新變體的最新防疫措施。表示政府目前認(rèn)為沒有調(diào)整新冠疫苗配方的必要,但正與輝瑞和莫德納合作研究應(yīng)急計(jì)劃,本周四公布今冬抗疫具體戰(zhàn)略,不包括封鎖和停工,包括擴(kuò)大接種、加強(qiáng)針和檢測(cè)范圍。世衛(wèi)組織稱,鑒于奧密克戎潛在的免疫逃逸能力和高傳播性優(yōu)勢(shì),奧密克戎很可能在全球范圍內(nèi)進(jìn)一步傳播,這可能會(huì)推動(dòng)新冠病例激增,并產(chǎn)生嚴(yán)重后果;但“Delta”病毒仍是目前全球大范圍感染的“主要原因”。德國(guó)11月調(diào)和CPI同比增6%,通脹率預(yù)計(jì)達(dá)5.2%,創(chuàng)29年來新高。關(guān)注中國(guó)11月官方制造業(yè)PMI、非制造業(yè)PMI、綜合PMI數(shù)據(jù)

宏觀金融
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股指

暫且觀望

昨日三組期指主力合約走勢(shì)分化。2*IH/IC2112比值為0.8850。本月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)放緩狀態(tài),資金方面,隔夜品種上行14.8bp報(bào)1.86%,7天期下行0.8bp報(bào)2.239%,14天期下行2.7bp報(bào)2.295%,1個(gè)月期持平報(bào)2.353%。北向資金今日流入72.70億元。從技術(shù)面來看,中證500指數(shù)處于20日均線上方,近期國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩,建議暫且觀望。期權(quán)方面,因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大,建議做多波動(dòng)率加大策略。

貴金屬

暫時(shí)觀望

隔夜國(guó)際金價(jià)小幅回調(diào),現(xiàn)于1787美元/盎司附近運(yùn)行,金銀比價(jià)76.80,海外發(fā)現(xiàn)新冠變異毒株,市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫。鮑威爾連任在望,意味著貨幣政策大方向趨緊,美元及美債收益率拉升。美聯(lián)儲(chǔ)副主席克拉里達(dá)表示美聯(lián)儲(chǔ)政策制定會(huì)議上討論加快 Taper 的進(jìn)程是合適的;美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒表示,如果就業(yè)增長(zhǎng)保持強(qiáng)勁,通脹率 遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ) 2%的目標(biāo),美聯(lián)儲(chǔ)可能不得不加快 Taper 進(jìn)程,并盡快調(diào)整政策利率。數(shù)據(jù)方面,美國(guó)10月非農(nóng)就業(yè)人口增加53.1萬人,遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。美國(guó)10月個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù)PCE同比增長(zhǎng)5%,高于9月的4.4%,去除波動(dòng)性較大的能源和食品,核心PCE同比增速也從9月的3.7%升至4.1%,兩者均創(chuàng)下1990年12月以來最高水平。通脹壓力前所未有增加。財(cái)政方面,美國(guó)眾議院通過兩黨基建法案,拜登簽署其為法律。截至11/26,SPDR黃金ETF持倉(cāng)992.85噸,前值991.11噸,SLV白銀ETF持倉(cāng)17085.05噸,前值17021.74噸。我們預(yù)計(jì),金價(jià)維持震蕩格局。

金屬
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銅(CU)

暫時(shí)觀望

隔夜滬銅高位震蕩,波動(dòng)較大,早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià),無奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水,平水銅供應(yīng)略松,主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅,成交積極,很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸,成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上,暫時(shí)觀望。

螺紋(RB)

觀望為宜

昨日螺紋期貨主力合約震蕩運(yùn)行,期價(jià)小幅反彈,盤中減倉(cāng)明顯。螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲,近期南方天氣條件好,部分工地開始趕工,終端剛需回升,同時(shí)房地產(chǎn)政策放松預(yù)期漸濃,投機(jī)需求開始增加,廠庫(kù)和社庫(kù)雙降,總庫(kù)存正常去化。產(chǎn)量方面,因四川電爐集中停限產(chǎn)逐漸結(jié)束,且螺紋利潤(rùn)回升長(zhǎng)流程鐵水從熱卷流向螺紋,螺紋產(chǎn)量小幅回升。表需環(huán)比增加13.11萬噸,略低于市場(chǎng)預(yù)期。原料端價(jià)格大幅下跌后鋼廠利潤(rùn)有所增加,加上粗鋼壓減任務(wù)已完成,12月鋼廠復(fù)產(chǎn)可能性較大,給1月合約造成壓力。政策托底的利好預(yù)期則更多反應(yīng)到05合約上,因此操作上可考慮參與5-1反套。短期來看,高基差因素推動(dòng)了近期盤面價(jià)格的反彈。但成本下移邏輯依然存在,焦炭現(xiàn)貨價(jià)格開始第七輪提降,所以后市價(jià)格反彈能否持續(xù)需要關(guān)注需求恢復(fù)的持續(xù)性。預(yù)計(jì)短期螺紋鋼主力2205合約上方反彈空間受限,上方4300一線附近或面臨一定壓力,鋼材市場(chǎng)供需兩弱的格局或?qū)⒊掷m(xù),盤面低位震蕩為主,中線操作暫時(shí)觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

昨日熱軋卷板期貨主力合約震蕩運(yùn)行,期價(jià)小幅反彈,整體波動(dòng)幅度依然較大。短期熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn),從熱軋卷板供需來看,熱軋卷板周度產(chǎn)量環(huán)比小幅回落,根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù),華北長(zhǎng)流程鋼廠檢修對(duì)板材影響逐漸開始顯現(xiàn),加上鐵水從熱卷流向螺紋,熱卷產(chǎn)量降幅較大。廠庫(kù)回升2.95萬噸,社會(huì)庫(kù)存下降3.88萬噸,總庫(kù)存下降0.93萬噸。11月份鋼廠檢修較多,后期熱軋卷板供應(yīng)增幅不大。需求方面,中國(guó)商品房銷售面積、銷售額連續(xù)三個(gè)月保持兩位數(shù)下降,家電需求整體偏弱。11月17日,國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2021年10月汽車產(chǎn)量情況,10月生產(chǎn)汽車234.4萬輛,環(huán)比增長(zhǎng)7.23%。11月芯片短缺問題略有緩解,11月汽車行業(yè)產(chǎn)銷量環(huán)比將略增加。整體來看,建議關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)以及房地產(chǎn)政策,熱卷短期需求偏弱,上漲空間將受限。操作方面,短期技術(shù)性反彈為主,中長(zhǎng)線操作建議暫時(shí)觀望。

鋁(AL)

關(guān)注回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)

夜盤滬鋁主力合約小幅上漲,美元指數(shù)震蕩整理,倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于2650美元/噸。今日隨著外盤恐慌情緒有所緩解以及國(guó)內(nèi)電解鋁庫(kù)存下降的支撐,滬鋁跌幅收窄。短期來看,國(guó)內(nèi)供給端產(chǎn)量難以提升,疊加采暖季及冬奧會(huì)期間,北方電解鋁廠面臨存在減產(chǎn)預(yù)期,給予鋁價(jià)底部支撐。另外,近期鋁社會(huì)庫(kù)存再度降,也一定程度上削弱了空頭信心。但目前國(guó)內(nèi)鋁下游消費(fèi)也存在季節(jié)走弱的現(xiàn)象,基本面上多空交織,鋁價(jià)短期區(qū)間震蕩為主,后續(xù)尚需關(guān)注疫情發(fā)展。套期保值者,可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

鋅(ZN)

內(nèi)外正套

隔夜鋅價(jià)盤面區(qū)間震蕩,宏觀來看,煤炭干擾情緒基本宣泄完畢,市場(chǎng)稍顯回暖,滬鋅重心上移,震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,40日長(zhǎng)均線逐漸形成壓制。而從中國(guó)10月公布的社會(huì)融資規(guī)模來看,對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加7752億元,同比多增1089億元,給生產(chǎn)企業(yè)帶來相對(duì)寬松的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。而值得一提的是,伴隨宏觀政策朝穩(wěn)增長(zhǎng)方向微調(diào),10月個(gè)人住房貸款出現(xiàn)明顯增量,或暗示房地產(chǎn)融資環(huán)境回暖,屆時(shí)將在一定程度上提振有色板塊的消費(fèi)?;久鎭砜矗瑥V西、湖南等地區(qū)煉廠有所恢復(fù),但內(nèi)蒙地區(qū)仍受限電影響,冶煉端產(chǎn)能有限。且東北地區(qū)因大雪封路而導(dǎo)致運(yùn)輸受阻,鋅精礦抵達(dá)煉廠不及時(shí),亦將影響一部分產(chǎn)能。疊加北方地區(qū)礦端逐步進(jìn)入季節(jié)性停產(chǎn),未來供應(yīng)端仍將偏緊運(yùn)行。下游消費(fèi)端,因冬季環(huán)保政策升級(jí),下游開工率回升有限,但國(guó)內(nèi)各地多個(gè)重大項(xiàng)目開工,基建投資或?qū)⒃黾樱驅(qū)?dòng)消費(fèi)端需求增加,下游仍有一定消費(fèi)韌性。在宏觀面支撐,供需轉(zhuǎn)強(qiáng)的格局下,操作上建議區(qū)間思路為宜,套利方面可嘗試內(nèi)外正套。

鉛(PB)

區(qū)間思路

隔夜鉛價(jià)區(qū)間震蕩。宏觀來看,美國(guó)發(fā)布的10月通脹率創(chuàng)下31年來最高,加息預(yù)期升溫之下美股大跌,美債收益率攜美元?jiǎng)派?,擾動(dòng)色金屬市場(chǎng)。同時(shí)白俄羅斯總統(tǒng)表示可能會(huì)考慮關(guān)閉連接俄羅斯和歐洲的一條重要的天然氣管道,歐洲天然氣價(jià)格應(yīng)聲上漲,能源短缺問題發(fā)酵,有色金屬再度迎來普漲?;久鎭砜?,10月限電引起的供應(yīng)端減量在11月逐漸恢復(fù),市場(chǎng)對(duì)未來鉛錠社會(huì)庫(kù)存情況存在一定累庫(kù)擔(dān)憂,但與此同時(shí),下游消費(fèi)穩(wěn)中向好,臨近財(cái)年年底,為完成全年任務(wù)指標(biāo),部分下游蓄電池均存在一定的產(chǎn)銷沖量計(jì)劃,現(xiàn)貨交投相對(duì)積極。臨近交倉(cāng),盡管貿(mào)易市場(chǎng)存在一定的交倉(cāng)意向,但冶煉廠恢復(fù)伊始,流通現(xiàn)貨總量預(yù)計(jì)有限,社會(huì)庫(kù)存亦小幅去庫(kù)。整體上,鉛基本面轉(zhuǎn)好,庫(kù)存小幅下降,但宏觀面風(fēng)險(xiǎn)仍存,建議區(qū)間思路為宜。

鎳(NI)

關(guān)注回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)

夜盤滬鎳主力合約小幅上漲,美元指數(shù)震蕩整理,倫鎳價(jià)格運(yùn)行于20190美元/噸附近。11月29日LME鎳庫(kù)存減150噸至115296噸,上期所鎳倉(cāng)單減142噸至5272噸?;久鎭砜矗?yīng)方面,本周高鎳鐵主流成交價(jià)1455-1460元/鎳,較上月末下跌45元/鎳。伴隨11月各地限電政策放寬,鎳鐵產(chǎn)量環(huán)比將有顯著回升,但不銹鋼對(duì)原料的需求也相應(yīng)回暖,鎳鐵供需仍是緊平衡格局。印尼華越鎳鈷項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于下月投產(chǎn),硫酸鎳供應(yīng)壓力將有所增加。需求方面,不銹鋼廠相繼復(fù)產(chǎn),而需求處在淡季,不銹鋼社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)小幅累庫(kù);新能源汽車前景繼續(xù)向好,但因三元電池裝機(jī)量占比有所下降,下游前驅(qū)體企業(yè)對(duì)外購(gòu)硫酸鎳需求低迷。整體上看,目前支撐鎳價(jià)的主要因素為倫鎳強(qiáng)勁的去庫(kù)速率,以及對(duì)于新能源的遠(yuǎn)景預(yù)期,而當(dāng)前價(jià)格已經(jīng)對(duì)此有所體現(xiàn),但尚未反饋美元指數(shù)走強(qiáng)的壓力,我們預(yù)計(jì)鎳價(jià)或呈現(xiàn)高位震蕩回落走勢(shì)。

不銹鋼(SS)

多單止盈

隔夜不銹鋼期價(jià)偏弱震蕩,目前原料端鎳鐵價(jià)格高位維持,高碳鉻鐵因電力情況高位維持整體,不銹鋼成本仍在高位。供給端,不銹鋼廠逐漸恢復(fù)生產(chǎn),10月31日福建省有關(guān)于暫停執(zhí)行有序用電通知。需求端,不銹鋼加工限電放松,但終端來看,地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車,廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩,整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟。目前供給端回升,需求如果維持當(dāng)前狀態(tài),但受成本端鎳價(jià)高企支撐,預(yù)計(jì)短期偏強(qiáng)震蕩,中長(zhǎng)期偏空思路,操作上建議多單止盈。

鐵礦石(I)

觀望為宜

隨著多個(gè)省份粗鋼壓減任務(wù)的完成以及鋼廠利潤(rùn)的恢復(fù),近期市場(chǎng)對(duì)于鋼廠復(fù)產(chǎn)的預(yù)期逐漸增強(qiáng),短期下游需求的回暖則進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)于鋼材需求的預(yù)期,鐵礦石價(jià)格本周出現(xiàn)明顯反彈。但目前礦石基本面變化并不大,上周全國(guó)247家鋼廠高爐日均鐵水產(chǎn)量已經(jīng)降到了201.98萬噸,而且在采暖季限產(chǎn)以及冬奧會(huì)限產(chǎn)的影響下,限產(chǎn)政策未必會(huì)有大幅放松。而四季度發(fā)貨量則整體呈現(xiàn)平穩(wěn)態(tài)勢(shì),且Mysteel公布的15港礦石庫(kù)存來看,不論是庫(kù)存總量還是高品礦都呈現(xiàn)累庫(kù)態(tài)勢(shì),所以對(duì)于01合約我們認(rèn)為其上漲空間有限。而05合約則面臨明年3月中旬之后鋼廠復(fù)產(chǎn)以及一季度外礦發(fā)貨淡季,未來或存在階段性反彈機(jī)會(huì)。昨日鐵礦石主力2201合約震蕩走強(qiáng),預(yù)計(jì)整體波動(dòng)幅度依然較大,上方反彈空間有限,中線操作暫時(shí)觀望為宜。

天膠及20號(hào)膠

觀望為宜

進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行,成交縮量,市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購(gòu)基本完畢,僅有部分鋼企按需采購(gòu)。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯,市場(chǎng)下跌后,活躍度趨弱,目前多以詢價(jià)為主,目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右,成交一般。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn),部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱,期價(jià)小幅調(diào)整,整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱,關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐,觀望為宜。


原油(SC)

偏空看待

隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩下行。因南非變異毒株奧密克戎更具傳播性且對(duì)疫苗不敏感,市場(chǎng)擔(dān)憂石油需求復(fù)蘇將受阻礙。EIA報(bào)告顯示,上周美國(guó)原油庫(kù)存增加102萬桶,美國(guó)戰(zhàn)略儲(chǔ)備庫(kù)存跌至2003年6月以來的最低水平。中美日印四國(guó)分別公布拋儲(chǔ)計(jì)劃,統(tǒng)一戰(zhàn)線應(yīng)對(duì)高油價(jià)。之前OPEC+產(chǎn)油國(guó)表示如果石油消費(fèi)國(guó)聯(lián)手釋放石油儲(chǔ)備,可能調(diào)整增產(chǎn)計(jì)劃。通過釋放戰(zhàn)略儲(chǔ)備來給油價(jià)降溫傷害到了產(chǎn)油國(guó)利益,二者之間的矛盾突顯?;久鎭砜矗刂?1月19日當(dāng)周,美國(guó)原油產(chǎn)量為1150萬桶/日,環(huán)比增加10萬桶/日,同比增加50萬桶/日。OPEC+維持每月增產(chǎn)40萬桶/日至2022年4月的政策不變。IEA認(rèn)為隨著供應(yīng)的快速回歸,原油庫(kù)存趨勢(shì)正在發(fā)生變化,油價(jià)漲勢(shì)即將結(jié)束。需求方面,11月的EIA短期能源展望上調(diào)了2021年原油需求預(yù)期,下調(diào)了明年的原油需求預(yù)期,同時(shí)預(yù)測(cè)明年全年的原油市場(chǎng)將會(huì)處于供大于求的局面。IEA對(duì)2021年石油需求增幅的預(yù)估大致維持在550萬桶/日,2022年維持在340萬桶/日。操作上,建議偏空看待。


燃油(FU)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量,油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過剩,油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議,討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià),但供應(yīng)過剩持續(xù),油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱,如果必要,歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期,但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶,沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中,沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓,上漲受限,漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉(cāng)方面,多頭增倉(cāng)踴躍,旺季中氣氛偏多。


乙二醇(EG)

供需緊平衡,短期不宜過分看跌

乙二醇期貨主力合約價(jià)格隔夜偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行,成交良好,持倉(cāng)下降20959手至179911手。前期隨著煤炭?jī)r(jià)格的持續(xù)上移,國(guó)家發(fā)改委陸續(xù)出臺(tái)嚴(yán)厲防控價(jià)格異常上漲的舉措,加之交易所配合出臺(tái)抑制投機(jī)的措施,煤炭?jī)r(jià)格迅速出現(xiàn)過山車行情,價(jià)格持續(xù)走弱進(jìn)而使得煤化工品種成本支撐邏輯坍塌,價(jià)格同步回落。目前乙二醇市場(chǎng)開工率表現(xiàn)一般,特別是煤制端開工下降較為明顯,港口出貨速率提升,近期港口呈現(xiàn)去庫(kù)狀態(tài),壓力緩解。進(jìn)口方面,國(guó)外裝置檢修陸續(xù)結(jié)束,海外裝置開工率有所提升,預(yù)計(jì)后續(xù)港口庫(kù)存或緩慢累積。需求方面,隨著雙控政策實(shí)施力度放緩,下游聚酯開工率回升,需求有所好轉(zhuǎn)。但值得注意的是,現(xiàn)階段終端需求表現(xiàn)一般,因此聚酯開工率提升幅度有待觀察。整體來看,我們認(rèn)為乙二醇市場(chǎng)處于供需緊平衡狀態(tài),在原油價(jià)格高位震蕩格局下期價(jià)短期底部存在支撐,不宜過分看跌。


PVC(V)

建議暫時(shí)觀望

夜盤PVC期貨期貨主力合約小幅下跌。螺紋鋼等期貨反彈,市場(chǎng)預(yù)期PVC管材等建材需求將增加,因此PVC期貨跌幅不大。11月份銀行對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)以及購(gòu)房貸款審批進(jìn)度加快,市場(chǎng)預(yù)期后期房地產(chǎn)領(lǐng)域?qū)VC管材需求將增加。不過PVC供應(yīng)方面支撐力度不大,基本面不支持其持續(xù)上漲,據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示, 上周PVC整體開工負(fù)荷78.94%,環(huán)比提升4.11%。本周PVC計(jì)劃?rùn)z修企業(yè)不多,僅陽(yáng)煤恒通30 萬噸PVC裝置初步計(jì)劃12月初檢修一周。需求方面,終端下游制品企業(yè)開工變化不大,地板開工率略回升,北方地區(qū)建筑工地逐漸因天氣而停工,管材需求逐漸下降,華南和華東需求尚可。從基差來看,期貨貼水現(xiàn)貨依舊較高,因此PVC繼續(xù)大幅下跌空間亦有限。因此PVC期貨以寬幅波動(dòng)看待。因此操作建議方面,建議暫時(shí)觀望或日內(nèi)短線交易為主。


瀝青(BU)

觀望

隔夜瀝青主力合約期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。現(xiàn)貨方面,11月29日鎮(zhèn)海石化道路瀝青出廠價(jià)為4020元/噸。上周華北、山東及長(zhǎng)三角地區(qū)瀝青價(jià)格下跌,跌幅25-250元/噸;西北、東北、華南及西南(川渝、云貴)地區(qū)瀝青價(jià)格持穩(wěn)。北方大部分地區(qū)停止施工,剛需持續(xù)減弱。且受低價(jià)資源影響,華北及山東地區(qū)部分瀝青現(xiàn)貨成交重心下移。華東地區(qū)部分主力煉廠價(jià)格偏高、出貨不暢,為刺激出貨,下調(diào)瀝青價(jià)格,帶動(dòng)區(qū)內(nèi)主流成交價(jià)下行。供應(yīng)方面,截至11月24日國(guó)內(nèi)瀝青裝置總開工率為35%,較上周下降1%。國(guó)內(nèi)煉廠瀝青總庫(kù)存水平為43%,較上周下降2%。需求方面,隨著北方項(xiàng)目施工停止,需求將持續(xù)減弱,市場(chǎng)多等待主力煉廠冬儲(chǔ)政策。南方受資金等因素影響,需求難有集中釋放。操作上,建議暫時(shí)觀望。


塑料(L)

塑料期貨走弱,建議暫時(shí)等待機(jī)會(huì)

夜盤塑料期貨主力合約下跌,持倉(cāng)量增加。隔夜國(guó)際原油收漲,今日市場(chǎng)交投情緒相對(duì)昨日或有所好轉(zhuǎn)。近期關(guān)注上游原油走勢(shì),短期原油波動(dòng)比較大,因此建議塑料期貨多單暫時(shí)離場(chǎng)。從供需來看,PE裝置檢修比較少,供應(yīng)相對(duì)前期回升,下游棚膜對(duì)PE需求減弱,地膜需求逐漸增加,但增幅較慢,短期需求偏弱,12月中下旬包裝膜需求存增加預(yù)期,因此后期需求將對(duì)塑料形成底部支撐。綜合來看上游原料成本下跌、塑料供需支撐力度減弱,塑料期貨將弱勢(shì)運(yùn)行。不過華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在8750-8950元/噸,基差偏高,因此塑料下跌將不順暢。操作建議方面,建議暫時(shí)觀望或日內(nèi)短線交易為主。


聚丙烯(PP)

供應(yīng)有所增加,PP期貨弱勢(shì)運(yùn)行

夜盤PP期貨主力合約下跌,持倉(cāng)量增加。從供需來看,神華寧煤前期停車檢修的裝置重啟,PP供應(yīng)有所增加;交割標(biāo)準(zhǔn)品生產(chǎn)比例38%,交割標(biāo)準(zhǔn)品供應(yīng)回升;上游石化企業(yè)庫(kù)存67萬噸附近,處于中等水平。整體來看,PP供應(yīng)壓力略回升。需求方面,根據(jù)卓創(chuàng)資訊資訊數(shù)據(jù),塑編行業(yè)開工率回升至54%附近,相對(duì)前一周增加2%;BOPP等行業(yè)開工率亦回升。因此需求尚可。從價(jià)差來看,華東拉絲PP粒料主流價(jià)格在8250-8350元/噸,期貨貼水現(xiàn)貨偏高。PP粉料價(jià)格多在8100-8200元/噸,PP粒料替代性需求將增加,因此這些因素仍將對(duì)PP形成一定支撐。進(jìn)口方面,國(guó)外PP報(bào)價(jià)高于國(guó)內(nèi),11月中旬韓國(guó)現(xiàn)代的85萬噸PE和50萬噸PP裝置開車,近期對(duì)華出口有所增加。綜合來看,上游原料價(jià)格整體下跌、檢修裝置重啟對(duì)PP期貨形成壓力,加上PP需求暫無顯著支撐因素,PP期貨將弱勢(shì)運(yùn)行。操作建議方面,建議暫時(shí)等待機(jī)會(huì)或日內(nèi)短線交易為主。


PTA(TA)

輕倉(cāng)試空

隔夜 TA主力合約偏弱震蕩,新冠變種,奧密克戎較原先的德爾塔病毒具有更強(qiáng)的傳播性,現(xiàn)有疫苗可能無法防御新變種,多國(guó)受此影響加強(qiáng)管控措施,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到?jīng)_擊,原油價(jià)格大跌,PTA成本端支撐弱勢(shì)。從基本面來看,短期PTA計(jì)劃內(nèi)檢修量一般,聚酯負(fù)荷提升有限的情況下,PTA供需維持累庫(kù),自身上漲動(dòng)力缺乏,不過考慮近期內(nèi)盤外存在價(jià)差,且海外需求提升下,出口量有增加,且由于基差維持下,部分PTA庫(kù)存轉(zhuǎn)移至交割倉(cāng)庫(kù),因此PTA下跌空間也較為有限。操作上建議短期輕倉(cāng)試空。


苯乙烯(EB)

逢高布局空單

隔夜苯乙烯期價(jià)區(qū)間震蕩。受新冠變種奧密克戎病毒影響,全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受限,原油價(jià)格大跌,成本端支撐弱勢(shì)。從苯乙烯供應(yīng)端來看,苯乙烯的開工負(fù)荷近期呈現(xiàn)下降趨勢(shì),華泰盛富苯乙烯意外停車,開工率大幅下降,利潤(rùn)長(zhǎng)期維持在較低水平,非一體化裝置開工維持低位;需求端來看,苯乙烯下游綜合開工率穩(wěn)定,ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結(jié)束,開工率回升,PS和EPS開工率小幅下降,下游開工總體維持在穩(wěn)定水平。庫(kù)存端來看,近期港口到貨量較少,庫(kù)存端呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。整體來看,苯乙烯成本端支撐影響減弱,開工率下降,但預(yù)期隨著檢修的結(jié)束,開工率會(huì)呈現(xiàn)回升趨勢(shì),下游庫(kù)存小幅去庫(kù),操作上,建議逢高布局空單。


焦炭(J)

觀望為主,逢高試空

隔夜焦炭期貨主力換月至2205合約并出現(xiàn)小幅拉升,成交尚可,持倉(cāng)量略增?,F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情連續(xù)下跌,成交一般。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2710元/噸(0),期現(xiàn)基差111元/噸;焦炭總庫(kù)存603.63萬噸(+15.2);焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率67.97%(-0.08)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率58.01%(-0.7)。綜合來看,焦炭市場(chǎng)累計(jì)八輪降價(jià)1600元/噸后,目前市場(chǎng)心態(tài)依然較弱。供應(yīng)方面,焦化開工微有上浮,但相較于10月份同期水平仍低4%,焦炭出貨好轉(zhuǎn),庫(kù)存稍有下降,后期或有焦化復(fù)產(chǎn),供應(yīng)有上升可能;需求方面,鐵水產(chǎn)量低,焦炭多輪下跌之后,鋼廠利潤(rùn)面已得到修復(fù),且焦炭?jī)r(jià)格有穩(wěn)定趨勢(shì),鋼廠需求向好,恢復(fù)部分采購(gòu),控制到貨情況好轉(zhuǎn),但部分鋼廠有限產(chǎn)可能,未來需求可能重新降低。我們認(rèn)為焦炭成本支撐轉(zhuǎn)弱、鋼廠利潤(rùn)急劇下滑,焦炭市場(chǎng)面臨下行的壓力。針對(duì)焦企利潤(rùn)堪憂的問題,或?qū)⑼ㄟ^煉焦煤價(jià)格回落而適當(dāng)緩解。此前關(guān)于銀行可能調(diào)整針對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的資金緊縮政策的消息提振了成材市場(chǎng)信心,但隨后市場(chǎng)回歸基本面依然難以擺脫弱勢(shì)格局。預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏弱運(yùn)行,重點(diǎn)關(guān)注房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)政策消息及成材市場(chǎng)心態(tài),建議投資者觀望為主,逢高試空。


焦煤(JM)

觀望為主,逢高試空

隔夜焦煤期貨主力(JM2201合約)較大幅度拉漲,成交低迷,持倉(cāng)量略減。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情大幅下行,成交一般。京唐港低硫主焦煤平倉(cāng)價(jià)2900元/噸(-50),期現(xiàn)基差1104.5元/噸;煉焦煤總庫(kù)存2015.1萬噸(-49);100家獨(dú)立焦企庫(kù)存可用16.33天(-0.5)。綜合來看,受焦炭現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌影響,下游虧損面擴(kuò)大,采購(gòu)積極性減弱。主產(chǎn)區(qū)煉焦煤價(jià)格進(jìn)入加速下跌模式,多個(gè)煤種累計(jì)降幅超1000元/噸。煤礦經(jīng)過前期降價(jià)后出貨開始好轉(zhuǎn),但部分煤礦庫(kù)存仍有頂倉(cāng)現(xiàn)象。進(jìn)口方面,蒙古煤通關(guān)效率有一定回升,近期通關(guān)增至500車以上。國(guó)內(nèi)主要滯港澳煤陸續(xù)通關(guān)中,沖擊焦煤市場(chǎng),市場(chǎng)詢報(bào)盤數(shù)量少。受焦炭市場(chǎng)弱勢(shì)影響,非澳煤當(dāng)前整體需求表現(xiàn)一般。下游方面,焦企虧損范圍逐步擴(kuò)大,下游限產(chǎn)暫無明顯緩解,庫(kù)存煤已消耗至低位,下游采購(gòu)預(yù)期增強(qiáng)。我們認(rèn)為,現(xiàn)階段成材及焦炭市場(chǎng)悲觀情緒將進(jìn)一步倒逼原料降價(jià)。此外,坑口原煤價(jià)格調(diào)控政策維持強(qiáng)硬,將為煉焦精煤價(jià)格回落創(chuàng)造更大的空間。預(yù)計(jì)后市將弱勢(shì)運(yùn)行,重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)地煤礦生產(chǎn)情況及現(xiàn)貨市場(chǎng)行情,建議投資者觀望為主,逢高試空。


動(dòng)力煤(TC)

觀望為主,逢高試空

隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC201合約)低開后快速回升,整體走勢(shì)偏強(qiáng),成交尚可,持倉(cāng)量減?,F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情穩(wěn)中偏弱運(yùn)行,成交好轉(zhuǎn)。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)1075元/噸(0),期現(xiàn)基差264.8元/噸;主要港口煤炭庫(kù)存5249.9萬噸(+209.7),秦港煤炭疏港量56.9萬噸(-3.1)。綜合來看,主產(chǎn)區(qū)煤炭供應(yīng)增幅明顯,全國(guó)煤炭產(chǎn)量繼續(xù)保持高位。上游方面,近期坑口行情趨穩(wěn)運(yùn)行,銷售情況逐漸好轉(zhuǎn)。但值得注意的是,進(jìn)入中旬后,鄂爾多斯部分煤礦再因煤管票限制而主動(dòng)減產(chǎn)。港口方面,低迷沉寂數(shù)周后,近期市場(chǎng)情緒基本穩(wěn)定,市場(chǎng)情緒向好。下游采購(gòu)需求增多,價(jià)格堅(jiān)挺。下游詢貨以高卡低硫煤為主。但貨源基本都在大型煤企手中并以保供為主,不對(duì)外銷售,市場(chǎng)貨源緊缺。但同時(shí)貿(mào)易商對(duì)后續(xù)煤價(jià)持續(xù)上漲信心不足,價(jià)格上漲后出貨意愿增強(qiáng)。我們認(rèn)為雖然煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的格局將隨著產(chǎn)能有效釋放得到緩解,在確定供應(yīng)問題得到解決前或難見政策糾偏,行情就此上行的難度偏大。但同時(shí),全市場(chǎng)各環(huán)節(jié)心態(tài)逐漸好轉(zhuǎn),加之高產(chǎn)量背景下煤礦銷售情況依然良好,相關(guān)情況或?qū)π星樾纬梢欢ǖ闹?。預(yù)計(jì)后市將震蕩整理,重點(diǎn)關(guān)注電廠日耗的變化及下游采購(gòu)積極性,建議投資者觀望為主,逢高試空。


甲醇(ME)

天氣炒作預(yù)期升溫,底部空間或?qū)⒂邢?/p>

隔夜甲醇期貨主力合約整體偏弱震蕩運(yùn)行,成交良好,持倉(cāng)下降166272手至730899手。目前甲醇市場(chǎng)多空因素交織,隨著煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)回落,成本端支撐邏輯減弱,對(duì)甲醇價(jià)格形成明顯壓制。此外,隨著煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)回落,部分煤制工程重新啟動(dòng),供應(yīng)有所增加。而需求端,國(guó)內(nèi)烯烴行業(yè)開工仍一般,大唐多倫烯烴重啟推遲,繼續(xù)外賣原料,局部供應(yīng)增量集中。利多方面,近期因機(jī)器故障問題,伊朗部分裝置出現(xiàn)臨時(shí)停車現(xiàn)象,進(jìn)口縮量帶動(dòng)港口呈現(xiàn)小幅降庫(kù)。此外,隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)冷國(guó)內(nèi)外限氣預(yù)期再度升溫,對(duì)盤面形成較為明顯的帶動(dòng)作用,因此我們認(rèn)為隨著前期利空因素逐漸被市場(chǎng)消化,在煤炭?jī)r(jià)格逐漸企穩(wěn)的背景下,甲醇價(jià)格短期或有所反彈,關(guān)注港口MTO重啟落地節(jié)點(diǎn)。


尿素(UR)

觀望

昨日尿素主力合約期價(jià)收漲2.2%?,F(xiàn)貨方面,11月29日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2450元/噸。供應(yīng)方面,供應(yīng)端煤頭裝置復(fù)產(chǎn)順利,日產(chǎn)增量較為顯著。本周國(guó)內(nèi)尿素開工率為67.65%,環(huán)比上漲4.53%,周同比下滑4.33%。周度產(chǎn)量為103.21萬噸,環(huán)比上漲7.16%,周同比下滑2.22%。下周西南、西北部分尿素裝置計(jì)劃?rùn)z修,預(yù)計(jì)日產(chǎn)量小幅下降。需求方面,由于上游原料價(jià)格窄幅調(diào)整,復(fù)合肥成本不穩(wěn),加大企業(yè)冬儲(chǔ)定價(jià)難度。部分企業(yè)計(jì)劃月底或下月初公布冬儲(chǔ)相關(guān)政策。膠合板方面,開工負(fù)荷尚未恢復(fù),備貨延續(xù)剛需策略。農(nóng)業(yè)需求方面,國(guó)內(nèi)暫無集中農(nóng)需,需求零星。操作上,建議暫時(shí)觀望。


玻璃(FG)

關(guān)注需求啟動(dòng)節(jié)奏

隔夜玻璃期貨主力合約偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行,成交良好,持倉(cāng)下降增加432手至218270手。近期玻璃期貨主力合約價(jià)格延續(xù)跌勢(shì),主要原因在于旺季預(yù)期落空疊加庫(kù)存累積,市場(chǎng)交投情緒延續(xù)悲觀氛圍。按照玻璃季節(jié)性規(guī)律分析來看,玻璃行業(yè)當(dāng)前正處于傳統(tǒng)需求旺季周期,但疫情防控形勢(shì)嚴(yán)峻、地產(chǎn)行業(yè)景氣度下降使得旺季預(yù)期落空成為既定事實(shí)。節(jié)前國(guó)內(nèi)大宗商品價(jià)格受能耗雙控政策影響加劇,多地出臺(tái)限電措施,市場(chǎng)擾動(dòng)因素增加。目前分析來看,優(yōu)于玻璃前期產(chǎn)能出清以及供給彈性偏弱,雙控政策對(duì)于其供應(yīng)端影響力度不大,而主要影響來自于雙控趨嚴(yán)以及限電對(duì)下游裝置的開工影響,產(chǎn)銷進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱,庫(kù)存累庫(kù)速率快于預(yù)期,需求利空被放大。因此,我們認(rèn)為短期玻璃將大概率延續(xù)偏弱走勢(shì),但隨著期貨貼水幅度增加,下跌動(dòng)能將逐漸減弱,加之地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)在四季度依舊值得期待且年內(nèi)供應(yīng)變動(dòng)不大,不建議投資者深度看跌,近期需重點(diǎn)關(guān)注需求啟動(dòng)節(jié)點(diǎn)。


白糖(SR)

偏空思路

隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩運(yùn)行,收于5918噸,收漲幅0.03%。美國(guó)ICE糖價(jià)繼續(xù)下行,收跌幅0.23%,結(jié)算價(jià)19.19美分/磅。國(guó)際方面,國(guó)際糖業(yè)組織(ISO)在最新季報(bào)中下調(diào)2021/22年度全球糖市供應(yīng)缺口預(yù)估為256萬噸,上次預(yù)估缺口385萬噸;巴西官方公布數(shù)據(jù)顯示11月前兩周食糖和糖蜜累計(jì)出口140.02萬噸,日均出口17.5萬噸,較去年同期的14.52萬噸增長(zhǎng)20.56%,顯示出口同比有回升跡象。國(guó)內(nèi)方面,從目前的形勢(shì)看,最大產(chǎn)區(qū)廣西已經(jīng)開始?jí)赫?,隨著生產(chǎn)全面展開新糖將快速大量上市,影響鄭糖走勢(shì)的主要因素將從進(jìn)口成本倒掛轉(zhuǎn)向新糖上市后的供求關(guān)系上。短期大量新糖集中上市,疊加進(jìn)口量較大,春節(jié)備貨尚未起動(dòng),后期糖價(jià)轉(zhuǎn)弱的可能性在加大。操作上建議投資者短線偏空思路,套利方面關(guān)注1-5反套機(jī)會(huì)。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

逢高試空

隔夜玉米主力合約震蕩運(yùn)行,收于2658元/噸。國(guó)內(nèi)方面玉米現(xiàn)貨價(jià)格區(qū)間調(diào)整,哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2360-2420元/噸,長(zhǎng)春地區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格為2420-2470元/噸,山東深加工玉米收購(gòu)均價(jià)約在2860-2960元/噸左右;遼寧錦州港口收購(gòu)價(jià)2660-2670元/噸;廣東港口玉米主流價(jià)格在2870-2890元/噸。目前東北地區(qū)預(yù)報(bào)又將出現(xiàn)降雨降雪天氣,將對(duì)基層售糧節(jié)奏產(chǎn)生影響。農(nóng)戶售糧積極性不高,貿(mào)易商建庫(kù)意愿不強(qiáng)。用糧企業(yè)門前到貨車輛維持在高位,企業(yè)根據(jù)到貨情況調(diào)整收購(gòu)價(jià)格。目前深加工利潤(rùn)仍舊可觀,企業(yè)開工率持續(xù)維持回升態(tài)勢(shì),深加工需求為玉米價(jià)格提供支撐。但由于在企業(yè)提價(jià)刺激下深加工企業(yè)庫(kù)存已出現(xiàn)企穩(wěn)跡象,目前企業(yè)多根據(jù)自身情況看量調(diào)價(jià),繼續(xù)推行玉米價(jià)格向上的力度有所減弱。而飼料養(yǎng)殖端,目前生豬現(xiàn)貨價(jià)格較為堅(jiān)挺,但小麥與玉米價(jià)差回歸飼料養(yǎng)殖端替代效應(yīng)仍存。綜合來看目前產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度有所加快,操作上建議逢高試空,建議持續(xù)關(guān)注新糧售糧情況及政策變動(dòng)。

大豆(A)

暫且觀望

隨著新糧上市,大豆供應(yīng)逐步增加,但近期黑龍江疫情,影響大豆市場(chǎng)流通,短期供應(yīng)擔(dān)憂有所上升。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部11月份供需形勢(shì)分析報(bào)告大豆產(chǎn)量預(yù)估同上月保持一致,2021/22年度國(guó)內(nèi)大豆產(chǎn)量維持1865萬噸預(yù)估,較上年減少1.85%,新季大豆開秤價(jià)走高,大豆下游需求逐步恢復(fù),貿(mào)易商采購(gòu)積極性有所增加。政策方面,11月25日,中儲(chǔ)糧拍賣136322噸國(guó)產(chǎn)大豆全部流拍,豆一6500元/噸反彈遇阻,維持高位震蕩走勢(shì),操作上建議暫且觀望。

豆粕(M)

暫且觀望

美豆迎來出口高峰期,但巴西大豆播種速度較快,美豆出口窗口期收到擠壓,巴西大豆播種接近尾聲,Agrural數(shù)據(jù)顯示,截至11月18日,巴西大豆播種率為86%,快于去年同期的81%,11月份阿根廷大豆展開播種,截至11月17日,阿根廷大豆播種進(jìn)度為28.6%,略低于去年同期的28.8%及三年均值的29.9%。南美大豆即將進(jìn)入天氣關(guān)鍵炒作期,未來兩一周天氣預(yù)報(bào)顯示巴西南部及阿根廷中北部產(chǎn)區(qū)降水改善,短期天氣升水支撐減弱,但8-14天降水再度減弱,需關(guān)注12-1月期間巴西南部和阿根廷北部地區(qū)的干旱風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)方面,因部分油廠缺豆,油廠壓榨量較上周回落,截至11月19日當(dāng)周,大豆壓榨量189萬噸,上周195萬噸,同時(shí)豆粕提貨良好,豆粕庫(kù)存轉(zhuǎn)降,截至11月19日當(dāng)周,豆粕庫(kù)存為54.73萬噸,環(huán)比減少8.95%,同比減少49.59%。隨著谷物價(jià)格的上漲,以及生豬價(jià)格企穩(wěn),后期關(guān)注豆粕添加比例上調(diào)能否對(duì)消費(fèi)提供持續(xù)支撐。建議暫且觀望。豆粕期權(quán)方面,建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。

豆油(Y)

暫且觀望

10月份美豆壓榨量大幅回升,帶動(dòng)豆油庫(kù)存增加,NOPA數(shù)據(jù)顯示,10月份美國(guó)大豆壓榨量501萬噸,環(huán)比增加19.6%,同比減少0.6%,10月份美豆油庫(kù)存升至18.35億磅,環(huán)比上升9.0%,同比上升23.4%,美豆油庫(kù)存連續(xù)上升,供應(yīng)偏緊局面大幅緩解,同時(shí)美可再生柴油產(chǎn)量仍有較高不確定性,美豆油承壓60美分/磅。國(guó)內(nèi)方面,本周豆油提貨放緩,豆油庫(kù)存小幅增加,截至11月19日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為84.26萬噸,環(huán)比增加1.38%,同比減少15.72%。當(dāng)前豆油庫(kù)存仍處低位,現(xiàn)貨供應(yīng)較為緊張,但11月份進(jìn)口大豆到港量增加,油廠開機(jī)或逐步回升,關(guān)注豆油庫(kù)存變化情況。 建議暫且觀望。

棕櫚油(P)

高位寬幅震蕩

產(chǎn)量方面,11月份馬棕進(jìn)入減產(chǎn)周期,10月中旬計(jì)劃引進(jìn)的3.2萬名外國(guó)工人在本月陸續(xù)抵達(dá)馬來并開始復(fù)工,勞動(dòng)力短缺問題將逐步得到緩解,一定程度上抹平產(chǎn)量季節(jié)性波動(dòng),SPPOMA數(shù)據(jù)顯示,11月1-25日,馬棕產(chǎn)量較上月同期減少4.12%,11月份上半月馬棕出口回升,船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示,11月1-20日馬棕出口較上月同期增加18.1%/9%。短期棕櫚油偏緊格局延續(xù),隨著馬來海外勞動(dòng)力復(fù)工,棕櫚油高位震蕩風(fēng)險(xiǎn)增加。國(guó)內(nèi)方面,本周棕櫚油庫(kù)存小幅增加,庫(kù)存水平較往年仍處低位,截至11月19日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為44.17萬噸,環(huán)比增加2.08%,同比減少18.22%。當(dāng)前棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)深度倒掛,棕櫚油將維持供應(yīng)偏緊局面。棕櫚油短期承壓10000元/噸,建議維持高位寬幅震蕩思路。 期權(quán)方面,建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。

菜籽類

暫且觀望

加拿大菜籽減產(chǎn)損失難以逆轉(zhuǎn),對(duì)菜籽價(jià)格形成支撐。菜粕方面,隨著氣溫回落,水產(chǎn)需求轉(zhuǎn)弱,且豆菜粕庫(kù)存收窄,不利菜粕消費(fèi),菜粕庫(kù)存低位回升,操作上建議暫且觀望。菜油方面,自8月底以來菜油庫(kù)存逐步下降,本周菜油庫(kù)存增加,截至11月19日當(dāng)周,沿海油廠菜油庫(kù)存為28.26萬噸,環(huán)比增加7.21%,同比增加103.16%。10月份之后菜籽到港量顯著放緩,且加拿大菜籽含油量降低,菜油庫(kù)存供應(yīng)將逐步趨緊。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面,建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。

雞蛋(JD)

短線日內(nèi)交易為主

昨日雞蛋主力合約偏弱運(yùn)行,周五收于4424元/500kg,收跌幅2.36%。11月29日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格穩(wěn)弱,現(xiàn)貨均價(jià)4.66元/斤,貨源供應(yīng)正常,庫(kù)存量有限,下游消化不易,業(yè)者心態(tài)較為謹(jǐn)慎。截止10月31日雞蛋存欄環(huán)比小幅增加,存欄量11.69億只,同比下降7.59%,環(huán)比增加0.34%,10月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加,但整體處于偏低水平,大碼蛋庫(kù)存整體偏緊對(duì)底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著雞蛋價(jià)格轉(zhuǎn)弱,而飼料成短期稍降,養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤(rùn)好轉(zhuǎn)。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷,貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購(gòu)積極性一般,行情稍顯弱勢(shì),預(yù)計(jì)中秋節(jié)前雞蛋價(jià)格維穩(wěn)小漲。淘汰雞方面,11月29日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格5.55元/斤,當(dāng)前可淘汰老雞不多,整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般,生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫(kù)存,但整體壓力不大,僅河北個(gè)別地區(qū)受疫情影響,局部生產(chǎn)環(huán)節(jié)有5天左右余貨;目前各環(huán)節(jié)余貨不多,養(yǎng)殖單位低價(jià)銷售,終端需求平淡,下游環(huán)節(jié)缺乏看漲信心,普遍維持低位庫(kù)存。預(yù)計(jì)本周雞蛋價(jià)格維穩(wěn),少數(shù)地區(qū)蛋價(jià)窄幅偏弱調(diào)整,建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。

蘋果(AP)

日內(nèi)交易為主

昨日蘋果主力合約偏弱運(yùn)行,收于7986元/噸,收跌幅1.75%。當(dāng)前晚熟蘋果陸續(xù)上市,整體蘋果入庫(kù)率較低,優(yōu)果率較低,優(yōu)質(zhì)果價(jià)堅(jiān)挺。當(dāng)前棲霞新作蘋果紙袋80#一二條紅市場(chǎng)成交價(jià)3元/斤;洛川市場(chǎng)蘋果紙袋70#以上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格3.15元/斤;平均市場(chǎng)蘋果紙袋75#以上上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格1.25元/斤。當(dāng)前蘋果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差,好貨數(shù)量較少,好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購(gòu)優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高,對(duì)于差貨壓價(jià)銷售。低價(jià)貨源較多,利于市場(chǎng)銷售產(chǎn)能,利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷售。截止11月18日蘋果收購(gòu)季庫(kù)存統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),全國(guó)冷庫(kù)目前存儲(chǔ)量約為910.63萬噸,同比2020年下降20.25%。全國(guó)庫(kù)容比66.57%,山東庫(kù)容比64.9%,陜西庫(kù)容比67.8%,目前山東地區(qū)已經(jīng)進(jìn)入收購(gòu)尾期,剩余貨源零散入庫(kù),增加幅度或?qū)⒂邢?。而陜西北部地區(qū)以及甘肅部分地區(qū)近期庫(kù)存變動(dòng)速度較快,后期或?qū)⒗^續(xù)增加。當(dāng)前蘋果期貨日內(nèi)波動(dòng)較大,建議日內(nèi)交易為主,謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位。

生豬(LH)

短空看待

昨日生豬期貨主力合約偏弱運(yùn)行,收于16080元/噸?,F(xiàn)貨方面,全國(guó)外三元出欄生豬均價(jià)為17.79元/公斤,較前日出欄均價(jià)下跌0.27元/公斤。目前養(yǎng)殖戶出欄積極性尚可,屠企收豬較為順暢;需求端,西南、華南等地區(qū)腌臘活動(dòng)零星進(jìn)行,但下游白條走貨仍顯阻力,屠企宰量整體變化有限。短期來看市場(chǎng)供需僵持,生豬現(xiàn)貨價(jià)格或偏弱震蕩。中長(zhǎng)期來看,12月為集團(tuán)場(chǎng)出欄高峰期,為了完成年度出欄計(jì)劃預(yù)計(jì)下月集團(tuán)場(chǎng)會(huì)有加速出欄現(xiàn)象。隨著南方市場(chǎng)零星開始腌臘動(dòng)作,市場(chǎng)上對(duì)大肥需求增加。受標(biāo)肥價(jià)差影響散戶出欄仍不算積極,但集團(tuán)場(chǎng)或有降體重操作,預(yù)計(jì)出欄生豬均重保持穩(wěn)定為主。需求方面四季度為季節(jié)性消費(fèi)旺季,腌臘灌腸等將提振需求。但同時(shí)需要注意上月需求突然好轉(zhuǎn),四季度單月間需求差距或縮小,消費(fèi)性提前透支因素今年出現(xiàn)頻率或較高。此外高價(jià)豬肉對(duì)下游的抑制效應(yīng)十分明顯,豬價(jià)上方空間受到限制。綜合來看考慮到春節(jié)供應(yīng)將會(huì)明顯增量以及需求或提前透支等因素盤面目前貼水,同時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)回落給盤面施加壓力,操作上建議短期偏空參與,繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨走勢(shì)。

花生(PK)

暫且觀望

昨日花生期貨主力合約偏弱運(yùn)行,收于8336元/噸。目前山東統(tǒng)貨花生米報(bào)價(jià)在8600-8800元/噸左右,河南麥茬白沙統(tǒng)貨米8800~9000元/噸。近期產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶出貨積極性依然偏低,市場(chǎng)需求疲軟,多以消化前期庫(kù)存為主。油廠雖與前期相比到貨量有所增加,但油廠仍嚴(yán)格把控質(zhì)量指標(biāo),成交嚴(yán)格。產(chǎn)區(qū)庫(kù)存量仍然偏大,供應(yīng)端繼續(xù)承壓,花生價(jià)格偏弱運(yùn)行。短期來看貨市場(chǎng)購(gòu)銷僵局或延續(xù)近月合約面臨的供應(yīng)壓力不大,而長(zhǎng)期來看當(dāng)前的僵持導(dǎo)致供應(yīng)后移,同時(shí)后期進(jìn)口花生集中到港會(huì)給繼續(xù)增加供應(yīng)壓力。操作上建議暫且觀望,持續(xù)關(guān)注油廠收購(gòu)情況及相關(guān)油脂價(jià)格變化對(duì)花生需求的影響。


棉花及棉紗

觀望為宜

隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行,收于21095元/噸,收跌幅0.4%。ICE棉價(jià)繼續(xù)偏弱運(yùn)行,收跌幅0.58%,結(jié)算價(jià)為111.41美分/磅。國(guó)際方面,近期美國(guó)政府宣布將釋放5000萬桶原油,此外還將聯(lián)合多個(gè)主要石油消費(fèi)國(guó)釋放原油儲(chǔ)備。市場(chǎng)預(yù)測(cè),此次多國(guó)聯(lián)合釋放的原油儲(chǔ)備規(guī)模短期內(nèi)預(yù)計(jì)為6500萬桶至7000萬桶,如此大的供應(yīng)量在中短期內(nèi)令國(guó)際油價(jià)承壓。而近期南非變種病毒(omicron)引發(fā)市場(chǎng)恐慌情緒,全球主要股市輪番下挫,美股道指再現(xiàn)千點(diǎn)暴跌,歐洲多國(guó)股指跌幅超過4%。衡量市場(chǎng)恐慌情緒的VIX恐慌指數(shù)飆升至28,漲幅高達(dá)54%,創(chuàng)下近兩個(gè)月來的最高水平。世衛(wèi)組織周五稱,該變種病毒(omicron)增長(zhǎng)速度比以前的幾輪感染更快。此外,其刺突蛋白存在大量突變,引發(fā)了病毒將突破疫苗建立的免疫屏障的擔(dān)憂。目前,法國(guó)、意大利和英國(guó)等國(guó)已經(jīng)停飛了來自南部非洲國(guó)家的航班。隨著多國(guó)加強(qiáng)防疫封鎖措施,石油需求前景遭受打擊,國(guó)際油價(jià)暴跌超過10%。該變種病毒在本周稍早被發(fā)現(xiàn),目前感染范圍相對(duì)較小,需持續(xù)關(guān)注變種病毒演繹態(tài)勢(shì)對(duì)全球海運(yùn)以及需求的影響。國(guó)內(nèi)方面,當(dāng)前本年度新疆籽棉收購(gòu)徐徐落下帷幕, 市場(chǎng)依舊對(duì)于新年度產(chǎn)量較為關(guān)注,從加工數(shù)據(jù)來看,11月29日儲(chǔ)備棉投放銷售資源 10045.008噸,實(shí)際成交6418.342噸,成交率63.90%。平均成交價(jià)格21292元/噸,較前一日下跌306元/噸,折3128價(jià)格21833元/噸,較前一日下跌338元/噸。新疆棉成交均價(jià)21704元/噸,較前一日下跌629元/噸,新疆棉折3128價(jià)格22200元/噸,較前一日下跌606元/噸,新疆棉平均加價(jià)幅度1396元/噸。在當(dāng)前的節(jié)點(diǎn),棉企虧損出貨的概率不大,由于本年度期現(xiàn)倒掛嚴(yán)重,在該價(jià)位棉企參與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的意愿不強(qiáng),棉價(jià)下方成本支撐仍存。當(dāng)前下游市場(chǎng)依舊維持偏弱的走勢(shì),紗線價(jià)格在上漲報(bào)價(jià)后成交明顯縮量,整體走貨較慢。前南非omicron病毒引發(fā)了市場(chǎng)的恐慌情緒,并在盤面上有所體現(xiàn)。從目前的情況來看該病毒發(fā)現(xiàn)的較早,且多國(guó)采取了相應(yīng)的防疫管制措施,該病毒對(duì)資本市場(chǎng)的影響,還需關(guān)注疫情的發(fā)展態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)棉價(jià)震蕩偏弱走勢(shì),建議投資者觀望為宜。


金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯(Z0010132),李白瑜

能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯(Z0010132),韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

雍恒(Z0011282),李天堯

宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

王舟懿(Z0000394)


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