今日早盤研發(fā)觀點2021-12-31
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 關(guān)注中國12月官方制造業(yè)、非制造業(yè)、綜合PMI | 三大美股指尾盤跳水轉(zhuǎn)跌，納指三連陰，道指終結(jié)六連漲、和標(biāo)普跌落高位，泛歐股指反彈，本周第三日創(chuàng)一個多月新高。周五休市的法股今年漲近30%、創(chuàng)22年來最大年漲幅。10年期美債收益率脫離一個月高位仍處1.5%上方。美元指數(shù)重上96走出四周低谷，土耳其里拉四連跌。美油七連陽創(chuàng)十個月來最長連漲，并續(xù)創(chuàng)五周新高。歐洲天然氣跌10%七連跌，美國天然氣跌超7%創(chuàng)半年新低。黃金反彈創(chuàng)七周新高。倫銅倫鎳又創(chuàng)五周新高。國內(nèi)方面，12月30日，國資委印發(fā)了關(guān)于《關(guān)于推進中央企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展做好碳達峰碳中和工作的指導(dǎo)意見》的通知。《意見》指出，到2025年，中央企業(yè)萬元產(chǎn)值綜合能耗比2020年下降15%，萬元產(chǎn)值二氧化碳排放比2020年下降18%，可再生能源發(fā)電裝機比重達到50%以上，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)營收比重不低于30%，為實現(xiàn)碳達峰奠定堅實基礎(chǔ)。國際方面，美國勞工部周四公布的數(shù)據(jù)顯示，12月25日當(dāng)周美國首次申請失業(yè)救濟人數(shù)為19.8萬人，預(yù)期20.6萬人，前值20.5萬人。周四，在接受荷蘭《忠誠報》采訪時，歐央行管委、荷蘭央行行長Klass Knot表示，在明年年底結(jié)束歐央行結(jié)束購債之后，將準(zhǔn)備在2023年初開始加息。關(guān)注中國12月官方制造業(yè)、非制造業(yè)、綜合PMI。 | 宏觀金融 |
股指 | 暫且觀望 | 昨日三組期指主力合約走勢上行。2*IH/IC2201比值為0.8925。本月公布經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)恢復(fù)放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種下行6.7bp報1.276%，7天期上行7.1bp報2.321%，14天期上行5.5bp報3.113%，1個月期上行0.1bp報2.430%。資金方面，北向資金今日凈流入81.41億元。從技術(shù)面來看，滬深300指數(shù)處于20日均線下方，近期國內(nèi)疫情反復(fù)、經(jīng)濟復(fù)蘇放緩，建議暫且觀望。期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險較大，建議做多波動率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時觀望 | 隔夜國際金價震蕩上行，現(xiàn)運行于1815美元/盎司附近運行，金銀比價79.40。美國商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，美國11月PCE物價指數(shù)同比上漲5.7%，與預(yù)期5.7%持平，前值修正值為5.1%，是1982年6月以來的最高水平，遠遠超過美聯(lián)儲2%的目標(biāo)。本月，美聯(lián)儲加快了taper的步伐，并暗示在必要時于明年初加息，給貴金屬市場帶來壓力。不過，近期市場避險情緒有所升溫。由于海外Omicron病毒傳播，荷蘭宣布最嚴(yán)管控措施，本周泰國、新加坡和新西蘭紛紛重新實施旅行限制，加大疫情防控力度，預(yù)計短期疫情形勢維持嚴(yán)峻態(tài)勢。截至12/29，SPDR黃金ETF持倉975.66噸，前值973.63噸，SLV白銀ETF持倉16640.34噸，持平。操作上，短期貴金屬下行風(fēng)險釋放，建議暫時觀望。 | 金屬 |
銅及國際銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅主力合約震蕩上行，美元指數(shù)震蕩整理，倫銅運行于9612元/噸。12月29日LME銅庫存減175噸至89100噸；12月29日上期所銅倉單增275噸至7582噸；外盤圣誕假期后首個交易日，倫銅走勢高位小幅回落，帶動滬銅價格震蕩下行。臨近年尾，基本面仍維持供需兩弱的格局。由于冬奧會環(huán)保管控，冶煉廠明年一季度開工率將受到影響，當(dāng)前市場現(xiàn)貨總體仍少，現(xiàn)貨升水有所回升。需求方面，本周國內(nèi)主要精銅桿企業(yè)周度開工率約為67.08%，較上周再下滑1.55個百分比，不少銅桿企業(yè)表示近期消費較差。不過，市場普遍看好明年一季度基建表現(xiàn)，近期監(jiān)管部門提出專項債落實的四項要求，以推動明年一季度和上半年形成的實物工作量大幅增長。我們預(yù)計，在市場未進入春節(jié)累庫周期前，銅價仍將維持震蕩格局，但需警惕宏觀形勢對銅價產(chǎn)生的影響。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價風(fēng)險。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 昨日螺紋期貨主力2205合約維持弱勢整理格局，期價依然承壓運行，跌破4300一線附近支撐。螺紋鋼現(xiàn)貨價格跟隨調(diào)整，上周五大鋼材品種供應(yīng)環(huán)比延續(xù)降幅擴張，減至885.12萬噸，降幅2.6%，其中建材環(huán)比降幅3.4%，前期河北二級響應(yīng)，部分企業(yè)減量體現(xiàn)在上周數(shù)據(jù)上，加之有少量企業(yè)高爐檢修、設(shè)備間歇性停產(chǎn)、原料不足導(dǎo)致設(shè)備生產(chǎn)不飽和等原因，進而使得建材減量突出。庫存方面，上周五大品種鋼材總庫存環(huán)比收縮，降幅4.1%，其中建材周環(huán)比減少42.61萬噸，降幅6%。從市場預(yù)期來看，市場本應(yīng)該已經(jīng)開始進入累庫階段了，但事實上是西南、華中、華南和華東仍有少量需求支撐，雖然各區(qū)域已然開始市場布庫，但奈何生產(chǎn)端明顯壓縮，使得補庫計劃體量低于市場預(yù)期，進而使得去庫趨勢維持。綜合來看，目前冬儲政策尚未達到市場心理價位，備庫動力不足，但年末季節(jié)性累庫趨勢后期將逐步體現(xiàn)。消費方面，上周五大品種周消費量降至940.14萬噸，環(huán)比減少47.41萬噸，其中建材減少29.71萬噸，降幅6.4%；從短周期市場實際表現(xiàn)來看，無論是投機需求還是實際剛需均表現(xiàn)弱勢，在供應(yīng)增量有限，去庫動力不足的情況下，消費將持續(xù)回落。整體而言，短期市場基本面將轉(zhuǎn)入供需兩弱的格局，對螺紋鋼主力2205合約支撐有所轉(zhuǎn)弱，警惕后期盤面調(diào)整風(fēng)險，激進者可考慮短空輕倉跟進。 | |
熱卷(HC) | 偏空思路（持空） | 昨日熱軋卷板期貨主力2205合約震蕩走弱，期價暫獲4400一線附近支撐。短期熱軋卷板現(xiàn)貨價格表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，從熱軋卷板供應(yīng)來看，上周熱軋產(chǎn)量環(huán)比降幅1.9%，降產(chǎn)區(qū)域集中于華東，原因在于代表鋼廠設(shè)備正常檢修，時長一周左右。從本周產(chǎn)量預(yù)估來看，年末臨近，個別非限產(chǎn)區(qū)域著手準(zhǔn)備復(fù)產(chǎn)，加之生態(tài)環(huán)境部宣布冬奧會期間大面積關(guān)停企業(yè)不屬實，因此預(yù)期河北供應(yīng)或有所增量。另外，下周山東、江蘇、貴州或有部分企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，產(chǎn)量略有回升，但增量空間相對有限。庫存方面，廠庫小幅增加，變動不大，其中主要增幅地區(qū)在東北地區(qū)，主要鋼廠復(fù)產(chǎn)后供給回升，出庫慢導(dǎo)致，主要降幅地區(qū)在華中地區(qū)，主要是限產(chǎn)導(dǎo)致排產(chǎn)減量，廠庫降庫加快；社會庫存環(huán)比下降3.5%，市場庫存降幅有所收窄，累庫預(yù)期逐步增強。消費方面，上周表觀消費表現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，周環(huán)比下滑3.2%。綜合而言，當(dāng)前市場表現(xiàn)對熱卷價格的支撐漸弱，操作上，激進者可短空參與。 | |
鋁(AL) | 暫時觀望 | 隔夜滬鋁主力合約震蕩整理，美元指數(shù)震蕩整理，倫鋁現(xiàn)運行于2827美元/噸。今日工信部發(fā)布“十四五”原材料工業(yè)發(fā)展規(guī)劃，要求電解鋁碳排放下降5%。此外，倫敦ICE的數(shù)據(jù)顯示，歐洲天然氣價格周一升至每1000立方米1250美元以上，再次突破每兆瓦時100歐元，歐洲鋁廠減產(chǎn)規(guī)模擴大，提振滬鋁價格反彈?；久娣矫?，供應(yīng)端來看，國內(nèi)電解鋁電力成本及原輔料成本有所下降，進入12月份國內(nèi)動力煤及氧化鋁等原材料價格持續(xù)走低，電解鋁成本高位回落終于跌回1.8萬元/噸以下，多頭信心不足。短期期鋁在海外減產(chǎn)以及國內(nèi)社會庫存持續(xù)去庫的支撐下維持高位震蕩,但高位風(fēng)險猶存，需要警惕未來天然氣緊張態(tài)勢緩解，預(yù)計滬鋁價格波動增加，建議暫時觀望為主。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 區(qū)間思路 | 隔夜鋅價盤面偏強震蕩，歐洲能源問題愈演愈烈，受能源成本價格影響，部分高能耗的冶煉廠開始了減產(chǎn)的進程，鋅的成本端受到支撐。但下游需求轉(zhuǎn)弱，下游企業(yè)開工率回落，加之受環(huán)保因素影響，河北地區(qū)的開工率也收到影響。在供需雙弱的格局下，預(yù)計價格將寬幅震蕩，操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
鉛(PB) | 短空持有 | 隔夜鉛價區(qū)間震蕩。限電引起的供應(yīng)端減量在11月逐漸恢復(fù)，市場對未來鉛錠社會庫存情況存在一定累庫擔(dān)憂，但與此同時，下游消費明顯回落，天氣及環(huán)保原因影響下游開工率，社會庫存亦小幅累庫。整體上，鉛基本面轉(zhuǎn)弱，庫存小幅上升，宏觀面風(fēng)險仍存，建議短空持有。 | |
鎳(NI) | 暫時觀望 | 今日滬鎳主力合約震蕩上行，美元指數(shù)震蕩整理，倫鎳價格運行于20505美元/噸附近。12月29日LME鎳庫存減4475噸至959700噸，上期所鎳倉單減60噸至2494噸。基本面來看，供應(yīng)方面，伴隨11月各地限電政策放寬，鎳鐵產(chǎn)量環(huán)比有顯著回升，但不銹鋼對原料的需求也相應(yīng)回暖，鎳鐵供需仍是緊平衡格局。印尼華越鎳鈷項目年底投產(chǎn)，硫酸鎳供應(yīng)壓力將有所增加。需求方面，不銹鋼廠相繼復(fù)產(chǎn)，而需求處在淡季，不銹鋼社會庫存出現(xiàn)小幅累庫；新能源汽車前景繼續(xù)向好，但因三元電池裝機量占比有所下降，下游前驅(qū)體企業(yè)對外購硫酸鎳需求低迷。整體上看，目前支撐鎳價的主要因素為倫鎳強勁的去庫速率，以及對于新能源的遠景預(yù)期，而當(dāng)前價格已經(jīng)對此有所體現(xiàn)，我們預(yù)計鎳價或呈現(xiàn)高位震蕩走勢。 | |
不銹鋼(SS) | 空單止盈 | 隔夜不銹鋼期價區(qū)間震蕩，目前原料端鎳鐵價格高位維持，高碳鉻鐵因電力情況高位維持整體，不銹鋼成本仍在高位。供給端，不銹鋼廠逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，10月31日福建省有關(guān)于暫停執(zhí)行有序用電通知。需求端，不銹鋼加工限電放松，但終端來看，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現(xiàn)疲軟。目前供給端回升，需求如果維持當(dāng)前狀態(tài)，但受成本端鎳價高企支撐，預(yù)計中長期偏空思路，操作上建議空單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應(yīng)方面，本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2577.3萬噸，環(huán)比增加324.5萬噸，其中澳洲發(fā)運量環(huán)比增加144.3萬噸至1903.7萬噸；巴西發(fā)運量環(huán)比增加180.2萬噸至673.6萬噸。需求方面，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率67.87%，環(huán)比上周下降0.13%，日均鐵水產(chǎn)量199.01萬噸，環(huán)比下降0.10萬噸，同比下降45.53萬噸。上周產(chǎn)量減量主要在華東地區(qū)，主要是由于有大高爐檢修，產(chǎn)量下降明顯。華中地區(qū)上周由于環(huán)保管控加嚴(yán)復(fù)產(chǎn)計劃延期，華北地區(qū)限產(chǎn)依舊嚴(yán)格，整體開工率環(huán)比下降。因此鐵水產(chǎn)量小幅下降。庫存方面，近期港口到港一直維持偏低水平，港口實際卸貨量有限，疊加疏港大幅增加，港口庫存止增為降。其中華北區(qū)域唐山港口限運階段性放開，區(qū)域內(nèi)疏港大幅增加，加上港口實際到港入庫較為一般，庫存降幅為各區(qū)域最大；華東港口則因鋼近期廠提貨節(jié)奏較快，疏港持續(xù)保持高位，庫存也有減量。昨日鐵礦石主力2205合約表現(xiàn)依然偏弱，期價沖高回落，預(yù)計短期盤面整體波動依然較大，中線操作暫時觀望為宜。 | |
天膠橡膠 | 觀望為宜 | 進口礦現(xiàn)貨價格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報價+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
原油(SC) | 觀望 | 隔夜原油主力合約期價震蕩上行。EIA數(shù)據(jù)顯示，美國的原油庫存下降350萬桶，汽油庫存下降140萬桶，精煉油庫存下降170萬桶，全口徑庫存下降660萬桶。IEA認(rèn)為在當(dāng)前OPEC+增產(chǎn)政策下，原油市場將轉(zhuǎn)向供過于求。供應(yīng)方面，截止12月24日當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量為1180萬桶/日，較上周增加20萬桶/日，比去年同期增加80萬桶/日。OPEC+維持明年一月增產(chǎn)40萬桶/日，同時表示如果因為疫情而導(dǎo)致市場發(fā)生重大的變化，OPEC可以臨時調(diào)整產(chǎn)量政策。IEA認(rèn)為隨著供應(yīng)的快速回歸，原油庫存趨勢正在發(fā)生變化，油價漲勢即將結(jié)束。需求方面，EIA預(yù)計2022年全球原油需求增速為350萬桶/日，較此前下調(diào)了5萬桶/日。因新旅行限制將打擊航空燃料消費，IEA分別下調(diào)今明兩年石油需求10萬桶/日。此外，數(shù)據(jù)顯示奧密克戎在早期階段的傳染性是德爾塔的4.2倍，多國加大防疫封鎖措施給消費前景蒙上陰影。操作上，建議暫時觀望。 | |
燃油及低硫燃油 | 觀望 | 隔夜燃料油主力合約期價震蕩上行。現(xiàn)貨方面，12月29日新加坡高硫380燃料油價格為438.86美元/噸。供應(yīng)方面，截至12月22日，山東地?zé)捯淮纬p壓裝置平均開工負荷63.33%，較上周下滑1.02 %。短期內(nèi)暫無煉廠計劃檢修或開工，但不排除個別煉廠臨時調(diào)整或停工的可能。主營煉廠方面，截至2021年12月16日，國內(nèi)主營煉廠平均開工負荷為76.32%，較11月底下跌 1.9%。12月下旬國內(nèi)無新增主營煉廠檢修，預(yù)計國內(nèi)主營煉廠平均開工負荷將有所回升。需求方面，中國沿海散貨運價水平為1442.9，較上期下降5%。中國出口集裝箱運價水平為3300.19，較上期增長1.7%。由于天然氣價格高企，日韓等地區(qū)電廠增加對燃料油資源的采購，消費端有支撐。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得2093.5萬桶，與前一周基本持平，當(dāng)前庫存水平較過去5年同期均值低3.5%左右。低硫方面，主力合約期價走強?，F(xiàn)貨方面，新加坡VLSFO價格為606.32元/噸。當(dāng)前船燃端消費有回落趨勢，仍需關(guān)注全球疫情發(fā)展情況。操作上，高低硫合約暫且觀望。 | |
PVC(V) | 建議暫時觀望或短線多單參與 | 夜盤PVC期貨期貨主力合約震蕩運行。PVC現(xiàn)貨基本面變化不大，上游企業(yè)在1月份銷售壓力較大，電石成本明年一季度存下降預(yù)期。近期華北、東北部分電石采購價下跌50元/噸，山東主流接收價5070-5200元/噸，PVC成本支撐不強。動力煤下跌亦不利于PVC期貨反彈，PVC期貨仍以震蕩看待。常州PVC市場價格持穩(wěn)，5型電石料，華東主流現(xiàn)匯自提8500元/噸，近期基差收窄。從供需來看，PVC供應(yīng)相對上個月寬松，而需求下降，比如北方地區(qū)建筑工地因天氣部分停工，PVC管材需求下降，華南和華東需求尚可。因此PVC期貨將維持震蕩走勢。操作建議方面，建議暫時觀望或短線多單參與。 | |
瀝青(BU) | 觀望 | 隔夜瀝青主力合約期價偏強運行?，F(xiàn)貨方面，12月30日鎮(zhèn)海石化道路瀝青出廠價為3920元/噸。上周山東、華北地區(qū)瀝青價格上漲，漲幅35-50元/噸，華南及西南(云貴)地區(qū)瀝青價格下跌50元-100/噸，長三角、西北、東北及西南（川渝）地區(qū)瀝青價格持穩(wěn)。南方終端施工逐漸接近尾聲，零星項目趕工，支撐煉廠以及貿(mào)易商出貨；山東地區(qū)瀝青資源跨區(qū)域流向華東、華中及西南地區(qū)，廠庫水平下降，帶動區(qū)內(nèi)瀝青現(xiàn)貨價格小幅上漲；華南地區(qū)剛需支撐不足，中下游用戶按需采購，部分煉廠瀝青資源消耗緩慢。開工方面，截至12月22日當(dāng)周，國內(nèi)瀝青廠裝置總開工率為32%，較上周上漲1%。國內(nèi)煉廠瀝青總庫存水平為37%，較上周下降2%。需求方面，國內(nèi)剛需未有明顯變化，隨著天氣轉(zhuǎn)冷，整體需求力度減弱。操作上，建議暫時觀望。 | |
塑料(L) | 塑料期貨震蕩運行，建議正套參與（持多，5-9正套） | 夜盤塑料期貨主力合約震蕩運行。昨日華北大區(qū)線性上漲20-50元/噸，華北地區(qū)LLDPE價格在8600元/噸，期貨和現(xiàn)貨基本持平。本周塑料期貨止跌反彈，一方面是由于國際原油上漲，這對塑料期貨形成一定提振；另一方面是節(jié)前下游企業(yè)補庫。新增裝置方面，浙江石化二期裝置以及鎮(zhèn)海煉化擴能項目雖有投產(chǎn)，但產(chǎn)能釋放預(yù)計在2022年，故主要影響市場心態(tài)，對供需影響不大。綜合來看，塑料期貨將小幅反彈。明年3月-4月為地膜需求旺季，關(guān)注地膜企業(yè)備貨情況。因此操作建議方面，建議參與5-9正套，29日5-9價差95元/噸；單邊建議多單輕倉持有，元旦假期注意控制好風(fēng)險。 | |
聚丙烯(PP) | 多單謹(jǐn)慎持有 | 昨日PP主力合約價格繼續(xù)上漲，持倉量小幅增加，技術(shù)走勢偏強。昨日石化企業(yè)繼續(xù)上調(diào)報價，對市場的成本支撐增強，貿(mào)易商高報出貨，部分市場常用牌號貨源緊俏，局部出現(xiàn)惜售情緒，華東市場拉絲主流價格在8350-8450元/噸，期貨小幅升水現(xiàn)貨。下游工廠依舊根據(jù)訂單謹(jǐn)慎采購，塑編企業(yè)開工率為60%，BOPP企業(yè)開工率維持在64%，需求整體變化不大。供應(yīng)方面，市場石化庫存和港口庫存整體偏低，貿(mào)易商庫存小幅增加，裝置重啟帶來的供應(yīng)增加量對市場沖擊有所緩和。預(yù)計PP1709合約將維持偏強走勢，建議多單謹(jǐn)慎持有；套利方面，近兩個交易日受廢塑料進口政策影響，09-01價差有所下跌，但該進口政策目前暫未明確規(guī)定禁止涉及聚丙烯廢塑料的進口，因此建議正套謹(jǐn)慎持有。 | |
PTA(TA) | 逢高試空 | 隔夜TA主力合約偏強震蕩，新冠疫苗加強針的樂觀消息帶動原油價格上漲，PTA成本端支撐。從基本面來看，短期PTA計劃內(nèi)檢修量加大，PTA小幅去庫，聚酯工廠集中減產(chǎn)，終端消費領(lǐng)域疲弱。在供應(yīng)端穩(wěn)定，下游需求弱勢的情況下，PTA預(yù)計會出現(xiàn)累庫趨勢，加工費也將受到壓縮。操作上建議逢高試空。 | |
苯乙烯(EB) | 多單止盈 | 隔夜苯乙烯期價偏強震蕩。受新冠變種奧密克戎病毒影響，全球經(jīng)濟增長受限，原油價格大跌，成本端支撐弱勢。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負荷近期呈現(xiàn)下降趨勢，華泰盛富苯乙烯意外停車，開工率大幅下降，利潤長期維持在較低水平，非一體化裝置開工維持低位；需求端來看，苯乙烯下游綜合開工率穩(wěn)定，ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結(jié)束，開工率回升，PS和EPS開工率小幅下降，下游開工總體維持在穩(wěn)定水平。庫存端來看，近期港口到貨量較少，庫存端呈現(xiàn)下降趨勢。整體來看，苯乙烯成本端支撐影響減弱，開工率下降，但預(yù)期隨著檢修的結(jié)束，開工率會呈現(xiàn)回升趨勢，下游庫存小幅去庫，操作上，建議多單止盈。 | |
焦炭(J) | 空單平倉 | 隔夜焦炭期貨主力(J2205合約)震蕩偏弱運行，成交一般，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情暫穩(wěn)，成交一般。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價2710元/噸(0)，期現(xiàn)基差-201元/噸；焦炭總庫存692.98萬噸(+29.7)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率70.39%(0.67)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率0%(-56.1)。綜合來看，隨著焦煤現(xiàn)貨價格不斷探漲，近期各地焦企提漲呼聲愈發(fā)強烈，少部分鋼廠接受了50-120元/噸的價格上漲，接受漲價的范圍逐步擴大。上游方面，煉焦煤價格上漲造成焦企成本回升，利潤侵蝕較為明顯，導(dǎo)致焦企提漲心切。焦化開工微有上浮，但總體處于偏低水平。臨近年底，產(chǎn)地焦企仍延續(xù)前期限產(chǎn)態(tài)勢，且廠內(nèi)焦炭庫存多維持低位或零庫存，焦炭供應(yīng)難有明顯增量。隨著下游鋼廠恢復(fù)以及加量采購，焦企目前多已保持低位庫存或者零庫存水平，疊加近期煉焦煤價格普漲，焦企利潤再度下滑，市場心態(tài)進一步回暖。下游方面，鋼廠為更好組織貨源對優(yōu)質(zhì)焦炭資源提前漲價的現(xiàn)象增多。我們認(rèn)為，粗鋼產(chǎn)量收緊并不會就此止步，后續(xù)焦炭市場需求或弱于預(yù)期。不過考慮到春節(jié)前冬儲需求對短期行情的支撐作用仍在，預(yù)計后市將偏穩(wěn)震蕩，重點關(guān)注鋼廠冬儲采購積極性及第一輪價格提漲的進程，建議投資者空單平倉。 | |
焦煤(JM) | 暫且觀望 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2205合約)小幅低開后略有回升，成交尚可，持倉量略增?，F(xiàn)貨市場近期行情偏穩(wěn)，成交一般。京唐港低硫主焦煤平倉價2700元/噸(0)，期現(xiàn)基差506元/噸；煉焦煤總庫存2171.84萬噸(-23.9)；100家獨立焦企庫存可用16.86天(+0.6)。綜合來看，臨近年底國有煤礦因全年任務(wù)完成停產(chǎn)的煤礦逐步增多，地方煤礦考慮安全因素，生產(chǎn)積極性也偏低，產(chǎn)量繼續(xù)下滑。煉焦煤供應(yīng)偏緊，且下游焦企冬儲補庫積極性較高，支撐各煤種價格繼續(xù)上漲，其中山西長治地區(qū)主流煤礦貧煤和貧瘦煤價格再漲100-150元/噸，陜西子長氣煤價格再漲100元/噸，產(chǎn)地主焦、肥煤等漲幅也繼續(xù)擴大。進口方面，港口澳煤陸續(xù)通關(guān)中，進口蒙煤受疫情影響當(dāng)前通關(guān)降至不足100車，價格穩(wěn)中看漲，進口非澳焦煤市場采購熱度一般，價格下行。下游方面，部分焦企進入虧損狀態(tài)，但隨著第一輪提漲逐漸落地，焦企信心有所增強。我們認(rèn)為，現(xiàn)貨市場價格受煤礦短期停產(chǎn)的影響而出現(xiàn)較大幅度上漲，但元旦過后國內(nèi)焦煤供應(yīng)情況好轉(zhuǎn)的預(yù)期仍在，行情趨勢性上行難度較大。預(yù)計后市將偏穩(wěn)震蕩，重點關(guān)注產(chǎn)地現(xiàn)貨市場行情及澳洲煤通關(guān)對市場行情的沖擊，建議投資者暫且觀望。 | |
動力煤(TC) | 空單減倉持有 | 隔夜動力煤期貨主力(ZC201合約)小幅下行，成交低迷，持倉量微增?，F(xiàn)貨市場近期行情穩(wěn)中偏弱運行，成交好轉(zhuǎn)。秦港5500大卡動力煤平倉價800元/噸(0)，期現(xiàn)基差121.8元/噸；主要港口煤炭庫存5244.4萬噸(+41.9)，秦港煤炭疏港量54.5萬噸(0)。綜合來看，針對山西孝義的盜采時間，國務(wù)院安委會要求舉一反三，迅速組織開展專項整治，深入排查、嚴(yán)厲打擊非法盜采行為。同時提到要正確處理安全與保供的關(guān)系，精準(zhǔn)治理違規(guī)超產(chǎn)，確保安全保供、穩(wěn)定保供。上游方面，內(nèi)蒙古因安全檢查疊加產(chǎn)能限制，部分煤礦停產(chǎn)檢修。此外，臨近年底，部分煤礦煤管票已用盡，區(qū)域內(nèi)化工用煤保持剛需采購，部分煤礦降價后銷售情況有所好轉(zhuǎn)。陜西、山西煤礦生產(chǎn)基本正常，坑口行情偏穩(wěn)。港口方面，因發(fā)運成本倒掛，貿(mào)易商發(fā)運積極性不高，終端下游壓價明顯，市場成交僵持。下游方面，近期受主產(chǎn)地和港口價格持續(xù)下跌影響，終端用煤企業(yè)處于觀望狀態(tài)，認(rèn)為目前煤價仍有下降空間。我們認(rèn)為雖然煤炭市場供需關(guān)系偏緊的格局將隨著產(chǎn)能有效釋放得到緩解，在確定供應(yīng)問題得到解決前或難見政策糾偏，行情就此上行的難度偏大。此外，由于下游庫存普遍充足，終端長時期消極采購正逐漸侵蝕市場信心。預(yù)計后市將穩(wěn)中偏弱運行，重點關(guān)注下游日耗情況及港口市場情緒，建議投資者空單減倉持有。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 昨日尿素主力合約期價收漲1.05%?，F(xiàn)貨方面，12月30日河南地區(qū)小顆粒尿素報價為2495元/噸。供應(yīng)方面，上周國內(nèi)開工率為63.37%，環(huán)比下滑2.11%，周同比上漲6.61%。周度產(chǎn)量為96.69萬噸，環(huán)比下滑3.22%，周同比上漲16.17%。本周西南部分尿素裝置計劃恢復(fù)、昊源計劃檢修，預(yù)計日產(chǎn)小幅增加。需求方面，復(fù)合肥冬儲推進依舊偏慢，由于上游原料價格不穩(wěn)，加重市場觀望情緒。膠合板廠家開工率低位，隨用隨采為主。農(nóng)業(yè)需求局部少量跟進，整體放量有限。操作上，建議暫時觀望。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 隔夜鄭糖主力價格震蕩偏弱運行，收于5763元/噸，收漲幅0.52%，周四ICE原糖震蕩偏弱運行，盤中跌幅1.26%，ICE原糖結(jié)算價18.78美分/磅。國際方面，雖然近日美元兌主要出口國巴西、印度和泰國貨幣均出現(xiàn)不同程度的走弱，原油仍保持強勢，但未能阻止糖價下行，年末已至，主產(chǎn)國已進入壓榨高峰，12月壓榨數(shù)據(jù)即將公布，市場或許為規(guī)避數(shù)據(jù)風(fēng)險提前離場。國內(nèi)方面，目前雖然現(xiàn)貨市場仍然清淡，且壓力仍在加重，但從盤中走勢看，鄭糖低位有較強支撐，每至盤中低點空頭均快速離場，繼續(xù)做空信心較弱，鄭糖走勢與現(xiàn)貨市場似有背離跡象。同時，在ICE原糖下跌的情況下，鄭糖亦未跟隨。鄭糖反常走勢或顯示市場存在潛在影響因素。今日為2021年最近交易日，專業(yè)機構(gòu)泛糖科技下調(diào)主產(chǎn)區(qū)廣西產(chǎn)量預(yù)期，12月壓榨數(shù)據(jù)即將公布，鄭糖走勢可能反映資金規(guī)避元旦假期和產(chǎn)量數(shù)據(jù)風(fēng)險意愿，后期需重點關(guān)注。從目前的形勢看，最大產(chǎn)區(qū)廣西已經(jīng)開始壓榨，隨著生產(chǎn)全面展開新糖將快速大量上市，影響鄭糖走勢的主要因素將從進口成本倒掛轉(zhuǎn)向新糖上市后的供求關(guān)系上。短期大量新糖集中上市，疊加進口量較大，春節(jié)備貨起動。操作上建議投資者觀望為宜，套利方面建議糖企繼續(xù)在主力05合約上賣出套保，鎖定銷售價格。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間參與 | 隔夜玉米主力合約寬幅震蕩，收于2676元/。國內(nèi)方面，玉米現(xiàn)貨價格小幅偏弱，哈爾濱玉米市場價格為2360-2400元/噸，長春地區(qū)玉米市場價格為2490-2540元/噸，山東深加工玉米收購均價約在2860-2960元/噸左右；遼寧錦州港口收購價2640-2650元/噸；廣東港口玉米主流價格在2800-2820元/噸。東北產(chǎn)區(qū)局部雨雪天氣及新冠疫情管控仍影響基層售糧進度，部分基層種植戶年前有售糧需求，加工企業(yè)陸續(xù)開啟春節(jié)前備貨，處在平穩(wěn)收糧狀態(tài)，收購價格小幅波動；華北地區(qū)受天氣影響減弱，企業(yè)到貨量較前期有所恢復(fù)，價格繼續(xù)穩(wěn)中偏弱為主。飼料養(yǎng)殖端來看，下游飼料企業(yè)已經(jīng)處于春節(jié)前備貨狀態(tài)，優(yōu)質(zhì)玉米價格堅挺，潮糧價格進一步震蕩下跌。國內(nèi)生豬產(chǎn)能仍在持續(xù)釋放，飼用需求仍處于高位。綜合來看臨近年底，基層上量增加，工廠報價迅速下調(diào)，當(dāng)前基層余糧多，玉米水分偏高，貿(mào)易商建庫意愿不強，短期內(nèi)玉米價格難漲易跌，而中長期來看產(chǎn)需缺口對玉米價格形成支撐。操作上建議區(qū)間參與為主，繼續(xù)關(guān)注國內(nèi)購銷節(jié)奏。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 由于種植面積和單產(chǎn)雙雙不及預(yù)期，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部在12月份供需報告中大幅下調(diào)2021/22年度國產(chǎn)大豆產(chǎn)量260萬噸至1640萬噸，較上年減少320萬噸。新季大豆開秤價走高，大豆下游需求逐步恢復(fù)，貿(mào)易商采購積極性有所增加。政策方面，12月28日，中儲糧拍賣69059噸國產(chǎn)大豆，成交率8%。豆一關(guān)注5800元/噸支撐，維持高位震蕩走勢，操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 短空思路 | 1月初，播種較早的馬托格洛索州大豆即將展開收割，12月份結(jié)莢期降水較為充足，有利于單產(chǎn)的提高，未來兩周南部地區(qū)降雨增加，尤其是帕拉納州和南馬托格羅索地區(qū)降水明顯改善有利作物生長，但南里奧格蘭德州降水依然偏少。阿根廷大豆播種進度過半，布交所數(shù)據(jù)顯示，截至12月23日，阿根廷大豆種植率為73.3%，去年為77.2%，平均為81.1%，優(yōu)良率為71%，上周為87%，去年為45%。，1月阿根廷大豆將逐步進入關(guān)鍵結(jié)莢期，未來2周圣塔菲和科多巴州將出現(xiàn)陣雨天氣，但尚不足以緩解干旱壓力。近期南美大豆收割壓力漸增，1月初南美產(chǎn)區(qū)天氣略有好轉(zhuǎn)，但干旱局面難以全面扭轉(zhuǎn)，大豆仍面臨產(chǎn)量下調(diào)的不確定性，美豆依托1350美分/蒲震蕩走勢。國內(nèi)方面，本周油廠壓榨量小幅下降，截至12月24日當(dāng)周，大豆壓榨量179萬噸，上周184萬噸，豆粕提貨量水平偏低，本周豆粕庫存延續(xù)上升，截至12月24日當(dāng)周，豆粕庫存為66.76萬噸,環(huán)比增加4.64%,同比減少32.45%。建議短空思路。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 豆油圍繞60日均線寬幅波動，南美大豆進入關(guān)鍵生長期，巴西南部產(chǎn)區(qū)及阿根廷東北部產(chǎn)區(qū)偏干，引發(fā)減產(chǎn)擔(dān)憂，對豆油形成支撐。11月份美豆壓榨量回落，豆油庫存小幅下降，NOPA數(shù)據(jù)顯示，11月份美國大豆壓榨量488萬噸，環(huán)比下降2.5%，同比下降0.9%，11月份美豆油庫存降至18.32億磅，環(huán)比下降0.2%，同比上升17.6%，美豆油庫存五個月來首次下降，加之馬棕供應(yīng)恢復(fù)偏慢，美豆油52美分/磅尋得支撐。國內(nèi)方面，豆油進入消費旺季，近期下游消費尚可，本周豆油庫存小幅下降，當(dāng)前豆油庫存仍處低位，截至12月24日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為82.16萬噸，環(huán)比減少0.32%，同比增加4.41%。建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 棕櫚油圍繞60日均線寬幅震蕩，減產(chǎn)周期疊加勞動力緊缺尚未全面緩解限制馬棕產(chǎn)量，12月馬棕產(chǎn)量下降， Sppoma數(shù)據(jù)顯示，12月1-25日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降10.84%，棕櫚油與競爭油脂價差處于低位，對出口形成抑制，但印度將精煉棕櫚油進口關(guān)稅從19.25%調(diào)降至13.75%，對后期棕櫚油出口形成支撐，12月下旬馬棕出口有所好轉(zhuǎn)，船運機構(gòu) ITS/Amspec數(shù)據(jù)顯示，12月1-25日馬棕出口較上月同期下降2.6%/1.0%。短期棕櫚油偏緊格局延續(xù)，維持高位寬幅震蕩走勢。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存下降，截至12月24日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為48.7萬噸，環(huán)比減少11.68%，同比減少20.83%。當(dāng)前棕櫚油進口利潤深度倒掛，棕櫚油累庫空間有限，將維持供應(yīng)偏緊局面。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 菜粕方面，隨著氣溫回落，水產(chǎn)需求轉(zhuǎn)弱，且豆菜粕庫存收窄，不利菜粕消費，菜粕庫存低位回升，操作上建議暫且觀望。菜油方面，10月份之后菜籽到港量顯著放緩，且加拿大菜籽含油量降低，菜油庫存供應(yīng)將逐步趨緊，菜油庫存逐步回落，本周菜油庫存延續(xù)下降，截至12月24日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫存為23.07萬噸，環(huán)比減少10.62%,同比增加112.63%。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏強運行，收于4142元/500kg，收漲幅0.75%。12月30日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價4.45元/斤，貨源供應(yīng)正常，庫存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹(jǐn)慎。截止11月30日雞蛋存欄環(huán)比小幅增加，存欄量11.72億只，同比下降6.09%，環(huán)比增加0.26%，11月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價起到支撐作用。近期隨著雞蛋價格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤好轉(zhuǎn)。下游市場高價難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，12月30日全國均價雞蛋價格4.69元/斤，當(dāng)前養(yǎng)殖戶開始集中淘汰老雞，整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫存，但整體壓力不大，僅河北個別地區(qū)受疫情影響，局部生產(chǎn)環(huán)節(jié)有5天左右余貨；目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價銷售，終端需求平淡，下游環(huán)節(jié)缺乏看漲信心，普遍維持低位庫存。預(yù)計本周雞蛋價格維穩(wěn)，少數(shù)地區(qū)蛋價窄幅偏弱調(diào)整，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋果主力合約震蕩偏弱運行，收于8363元/噸，收跌幅1.41%。前期冷庫客商存在炒貨行為，近期炒貨行為基本結(jié)束。走貨速度放緩，部分存儲商出貨較為積極，尤其是小型存儲商出貨積極性大幅提高。根據(jù)冷庫反饋，目前果農(nóng)惜售情緒有所降低。當(dāng)前棲霞新作蘋果紙袋80#一二片紅市場成交價2.8-3.2元/斤，條紅貨3.5元/斤；洛川市場蘋果紙袋70#以上不封頂市場成交價格3.15元/斤；平均市場蘋果紙袋75#以上上不封頂市場成交價格1.25元/斤。當(dāng)前蘋果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對于差貨壓價銷售。低價貨源較多，利于市場銷售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷售。截止12月09日蘋果收購季庫存統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全國冷庫目前存儲量約為898.57萬噸，全國庫容比65.68%，山東庫容比64.5%，陜西庫容比67.2%，今年客商為元旦、圣誕備貨時間提前，近期冷庫逐漸開始包裝發(fā)貨，預(yù)計本周冷庫出貨速度繼續(xù)提高。當(dāng)前蘋果期貨日內(nèi)波動較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 觀望為主 | 昨日生豬期貨主力合約偏弱震蕩，收于14445元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國外三元出欄生豬均價為16.27元/公斤，較前日出欄均價下跌0.01元/公斤。目前集團場按計劃出欄，受節(jié)前備貨影響屠宰量小幅增加但需求端對高價支撐有限，預(yù)計短期生豬現(xiàn)貨價格繼續(xù)震蕩調(diào)整為主。中長期來看，能繁母豬存欄環(huán)比仍舊保持下跌趨勢，不過目前母豬淘汰量已基本恢復(fù)正常生產(chǎn)節(jié)奏，產(chǎn)能去化節(jié)奏有所放緩，整體母豬存欄結(jié)構(gòu)基本穩(wěn)定。同時由于落后產(chǎn)能的淘汰，母豬群體生產(chǎn)效率得到提高。所以即使絕對量有所下降，但后期的生豬供應(yīng)壓力仍大，根據(jù)前期母豬存欄峰值推算到明年二季度前生豬供應(yīng)壓力較難消化。出欄體重方面，由于天氣轉(zhuǎn)涼市場對于大肥需求增加，標(biāo)肥價差仍存，散戶壓欄或?qū)⒀永m(xù)。預(yù)計短期大體重豬出欄將繼續(xù)保持緩增態(tài)勢，后期生豬出欄體重整體變化將較為有限。需求方面，年底為季節(jié)性豬肉消費旺季。但是由于今年部分地區(qū)腌臘灌腸前置，年底的需求高峰或提前有所透支。同時終端白條走貨情況仍舊一般，高價白條對消費的抑制效應(yīng)非常明顯疊加目前國內(nèi)新冠疫情反復(fù)，終端需求的恢復(fù)可能不及預(yù)期。綜合來看短期在元旦節(jié)日因素及春節(jié)備貨影響下豬價仍有一定支撐，但不具備大漲的條件，操作上建議暫時觀望為宜。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 昨日花生期貨主力合約偏弱震蕩，收于8206元/噸。目前山東白沙統(tǒng)貨價格在8100元/噸左右，河南南陽產(chǎn)區(qū)麥茬通貨米價格在8300-8400元/噸，河南正陽產(chǎn)區(qū)麥茬米統(tǒng)貨價格在8300元/噸左右。市場購銷狀態(tài)不佳，年前剩余交易時間已經(jīng)不多，且市場對于年后預(yù)期較弱。油廠方面，油廠油料米供應(yīng)充足，整體花生油購銷狀態(tài)較往年同期相差甚遠。中長期來看，由于農(nóng)民多對今年花生價格不認(rèn)可導(dǎo)致惜售情緒較重，目前貨源多集中在中上游。而春節(jié)前農(nóng)戶可能會有回籠資金的需求，則有可能出現(xiàn)階段性集中出貨。同時春節(jié)后是傳統(tǒng)進口花生到港時間，進口花生將進一步給國內(nèi)花生供應(yīng)帶來壓力。而受疫情影響，花生下游消費受到限制。操作上建議暫時觀望為主。 | |
棉花及棉紗 | 觀望為宜 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于20585元/噸，收漲幅1.23%。周四ICE美棉震蕩回升，盤中漲幅1.16%，ICE主力棉價結(jié)算價114.34美分/磅。國際方面，近期受奧密克戎毒株影響美國新增病例大幅增加，目前市場有部分言論轉(zhuǎn)向，因奧密克戎的高傳染性引起了人們對需求下降和潛在停工或封鎖的擔(dān)憂，或?qū)⒖梢苑乐钩霈F(xiàn)更緊縮的貨幣政策。隔夜美元走軟提振大宗商品價格，也對ICE期棉形成一定的支撐。當(dāng)前市場靜待美國農(nóng)業(yè)部(USDA)周四公布的周度出口銷售報告，市場對此抱有良好預(yù)期。國內(nèi)方面，當(dāng)前鄭棉基本面持穩(wěn)，供應(yīng)端來看當(dāng)前新疆棉花累計加工量已逾472萬噸，和去年同比相比降幅也在持續(xù)縮小中，供應(yīng)端整體持穩(wěn)。需求端來看，當(dāng)前市場對于新棉的需求仍然維持低迷水平，當(dāng)前下游市場整體依舊維持偏弱的格局，紗價持續(xù)下跌，交投再度轉(zhuǎn)弱，產(chǎn)成品庫存持續(xù)累庫，整體表現(xiàn)為進一步轉(zhuǎn)弱。而坯布端行情更加不樂觀，本周小型織廠減產(chǎn)持續(xù)，整體開機負荷維持下滑，市場整體負荷水平維持在48.5%左右，預(yù)計今年提前放假的織廠較往年增加。庫存方面仍在小幅上升中，目前整體水平維持在32天左右，較去年同期高出8.4天左右。多數(shù)廠商認(rèn)為年前行情難有好轉(zhuǎn)，因此織廠備貨積極性不高，多隨用隨買為主，后市信心整體不足。預(yù)計棉價震蕩整理走勢，建議投資者觀望為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 ,牛一曼 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，李霽月 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
