今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2022-03-16
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注美聯(lián)儲FOMC公布利率決議。 | 標(biāo)普漲超2%、納指漲近3%，能源板塊跌超3%獨(dú)跌，泛歐股指跌落逾一周高位，但收盤抹平盤中逾2%的多數(shù)跌幅，礦業(yè)板塊跌超2%。美油本月首次收盤跌穿100美元，盤中跌超9%，歐洲大陸天然氣盤中曾漲超7%。10年期美債收益率續(xù)創(chuàng)逾兩年半新高后一度轉(zhuǎn)降。離岸人民幣創(chuàng)近五個月新低后反彈300點(diǎn)。滬鎳夜盤漲近2%；倫鉛續(xù)創(chuàng)一個月新低，倫錫擺脫一個半月低谷。黃金三連陰創(chuàng)近兩周新低。國內(nèi)方面，3月15日，中國央行進(jìn)行2000億元1年期MLF操作，利率維持在2.85%不變。今日有1000億元MLF到期。另外，央行今日進(jìn)行100億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率2.1%，持平上次。市場對今日MLF降息抱有很高的預(yù)期，但央行操作仍保持定力，慎用總量型貨幣工具。 統(tǒng)計局表示，1-2月份經(jīng)濟(jì)恢復(fù)勢頭較好，同時也要看到，外部環(huán)境依然復(fù)雜嚴(yán)峻，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的風(fēng)險挑戰(zhàn)較多，下階段，要加快構(gòu)建新發(fā)展格局，全面深化改革開放，強(qiáng)化創(chuàng)新驅(qū)動，推動高質(zhì)量發(fā)展，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。國家統(tǒng)計局今日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，中國1-2月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長7.5%，去年12月增速為4.3%。其中，高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)增加值同比分別增長14.4%、9.6%，增速分別比規(guī)模以上工業(yè)快6.9、2.1個百分點(diǎn)。新能源汽車、工業(yè)機(jī)器人、太陽能電池產(chǎn)量同比分別增長150.5%、29.6%、26.4%。3月15日周二，統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-2月份，社會消費(fèi)品零售總額74426億元，同比增長6.7%，比2021年12月份加快5個百分點(diǎn)，比2021年兩年平均增速加快2.8個百分點(diǎn)。其中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額67305億元，同比增長7%?？鄢齼r格之后的實(shí)際增長來看，1-2月份社會消費(fèi)品零售總額同比實(shí)際增長4.9%，比上年12月份明顯回升。據(jù)青山集團(tuán)公告，青山已與期貨銀行組成的銀團(tuán)達(dá)成靜默期協(xié)議。據(jù)悉，青山集團(tuán)還同兩家較大規(guī)模的用鎳企業(yè)達(dá)成協(xié)議，每月以高冰鎳交換合計4000噸的純鎳倉單，用于鎳期貨交割。除了已經(jīng)簽署協(xié)議的兩家企業(yè)外，青山也不排除與更多的類似用鎳企業(yè)商談，以保證更充裕的倉單量來進(jìn)行交割。國際方面，俄羅斯將美國總統(tǒng)拜登、國務(wù)卿布林肯、國防部長奧斯汀和參謀長聯(lián)席會議主席米利等13名機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人和美國知名人士在對等基礎(chǔ)上列入俄羅斯“禁止入境名單”。俄羅斯國家杜馬副主席彼得?托爾斯泰在社交媒體表示，俄羅斯決定退出歐洲理事會，俄外長拉夫羅夫的有關(guān)信件已交給該組織秘書長。3月15日周二，美國勞工部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國2月PPI同比增長10%，與市場預(yù)期的10%一致，超出上月調(diào)整值9.7%。美國2月核心PPI同比增長8.4%，不及市場預(yù)期值8.7%，稍超出前值為8.3%。市場普遍預(yù)計美聯(lián)儲將在本周的貨幣政策會議上升息25個基點(diǎn)，為2018年以來首次加息。在此前的參議院聽證會上，鮑威爾已經(jīng)釋放“鷹派”信息，稱將“采取一切措施恢復(fù)價格穩(wěn)定”，這為今年后續(xù)單次會議升息50個基點(diǎn)奠定基礎(chǔ)。但在對抗通脹的同時，鮑威爾必須謹(jǐn)慎行事：上一次美國通脹率如此之高時，美聯(lián)儲的大幅加息直接導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退。關(guān)注美聯(lián)儲FOMC公布利率決議。 | 宏觀金融 |
股指 | 暫且觀望 | 昨日三組期指主力合約走勢下行。2*IH/IC2203比值為0.9075。本月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種持平報2.063%，7天期上行1.8bp報2.122%，14天期上行6.6bp報2.167%，1個月期上行0.1bp報2.301%。資金方面，北向資金凈流出160.24億元。從技術(shù)面來看，中證500指數(shù)處于20日均線下方。操作上建議暫且觀望；期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險較大，建議做多波動率加大策略。 | |
貴金屬 | 偏空看待 | 隔夜國際金價回落，現(xiàn)運(yùn)行于1918美元/盎司，金銀比價78.10。近期俄烏局勢有所緩和，地緣政治風(fēng)險降溫。流動性方面，由于美聯(lián)儲對于通脹的誤判導(dǎo)致未來收縮步伐或?qū)@著快于過往，但當(dāng)前地緣局勢的不確定性增加，美聯(lián)儲3月加息幅度回落至25基點(diǎn)。避險方面，黃金是戰(zhàn)爭時期公認(rèn)的避險資產(chǎn)，后續(xù)需要進(jìn)一步關(guān)注俄烏局勢是否進(jìn)一步超預(yù)期，將決定貴金屬短期強(qiáng)勢的持續(xù)性。截至3/14，SPDR黃金ETF持倉1064.05噸，持平，SLV白銀ETF持倉16952.10噸，前值16886.01噸。操作上，從中長期來看，隨著地緣政治風(fēng)險降溫以及美聯(lián)儲加息兌現(xiàn)，貴金屬面臨下行壓力。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 昨日螺紋鋼期貨主力2205合約震蕩運(yùn)行，期價表現(xiàn)暫穩(wěn)，午后減倉重回4700一線上方，螺紋鋼現(xiàn)貨價格小幅回落。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)長增板降，降至935.4萬噸，減量20.57萬噸，降幅2.2%，其中建材環(huán)比增量8.3萬噸，增幅2%；限產(chǎn)區(qū)域雖有減量，但華南、華東等區(qū)域增量比例大于限產(chǎn)區(qū)域減量幅度，因而使得建材整體供應(yīng)水平仍有回升。綜合來看，殘奧會臨近結(jié)束，各區(qū)域限產(chǎn)影響逐步減弱，加之3月正值需求恢復(fù)階段，高爐利潤水平在200-400元/噸左右，提振企業(yè)生產(chǎn)積極性，進(jìn)而使得供應(yīng)水平增量有所保證。庫存方面，五大品種鋼材總庫存春節(jié)后連續(xù)首次全面去化，環(huán)比上周減少66.3萬噸，降幅2.7%，建材庫存減少42.96萬噸，降幅為2.6%；從目前降庫幅度來看，鋼廠出庫比例略高于市場庫存去化比例，可見目前鋼廠發(fā)運(yùn)積極的態(tài)度，以及市場需求緩慢釋放推動市場庫存逐步去化的趨勢。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量增幅7%，環(huán)比減少5%；其中建材環(huán)比增幅為28%，從目前市場反饋來看，目前多數(shù)區(qū)域項(xiàng)目開復(fù)工率仍未達(dá)到去年水平，工程項(xiàng)目開工率及施工進(jìn)度恢復(fù)仍需一定的時間。但環(huán)比春節(jié)期間，恢復(fù)比例已大幅提升。預(yù)計短期內(nèi)螺紋鋼價格高位震蕩或有所加劇，關(guān)注下游需求釋放情況以及外圍地緣政治因素的影響，暫時觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 多單減持（減多） | 昨日熱軋卷板期貨主力2205合約震蕩運(yùn)行，期價弱勢整理，暫獲4900一線附近支撐，熱軋卷板現(xiàn)貨價格跟隨調(diào)整。產(chǎn)量方面，上周產(chǎn)量品種分化突出，呈現(xiàn)長增板降表現(xiàn)。熱卷產(chǎn)量周環(huán)比回落7%至294.94萬噸，主要原因在于殘奧會限產(chǎn)影響落地，山西、河北等省高爐和軋機(jī)設(shè)備有部分停休，進(jìn)而導(dǎo)致板材減量突出。庫存方面，上周鋼廠庫存小幅下降3.23萬噸至88.33萬噸，本周鋼廠庫存小幅下降，主要降幅地區(qū)是華東、華北地區(qū)，主要是鋼廠供給下降，出庫正常，加上鋼廠有接出口訂單，導(dǎo)致廠庫繼續(xù)下降。消費(fèi)方面，熱卷周消費(fèi)量周環(huán)比降低4%，制造業(yè)的內(nèi)銷和出口表現(xiàn)將對板材需求形成強(qiáng)力支撐，因此五大品種鋼材消費(fèi)環(huán)比將愈發(fā)好轉(zhuǎn)，品種分化表現(xiàn)也將逐步凸顯。預(yù)計短期熱卷市場維持高位震蕩運(yùn)行，受市場整體環(huán)境的影響，短期或波動加劇，操作上，多單可考慮減持。 | |
鋁(AL) | 偏空看待 | 隔夜滬鋁合約收跌，倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于3299美元/噸。國內(nèi)疫情多地點(diǎn)相繼爆發(fā)，對鋁終端消費(fèi)產(chǎn)生不利影響，日內(nèi)鋁價小幅回落?；久鎭砜?，2022年一季度電解鋁供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)趨勢延續(xù)。電解鋁供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)及新增產(chǎn)能投產(chǎn)提速，其中云南地區(qū)2月復(fù)產(chǎn)加新增投產(chǎn)規(guī)模達(dá)74萬噸。截至3月初，SMM統(tǒng)計全國電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能達(dá)3897.6萬噸，國內(nèi)有效建成產(chǎn)能規(guī)模4451.9萬噸，全國電解鋁開工率約為87.5%。需求方面，春節(jié)過后，鋁下游龍頭加工企業(yè)開工率回升；鋁材出口維持高位；后續(xù)關(guān)注專項(xiàng)債發(fā)行，房地產(chǎn)竣工周期，汽車芯片供應(yīng)等對鋁材消費(fèi)的支撐。庫存方面，SMM統(tǒng)計本周一國內(nèi)電解鋁社會庫存112.1萬噸，較上周四下降2.1萬噸，海外庫存持續(xù)去化。 操作上，建議關(guān)注俄烏局勢變化及國內(nèi)疫情發(fā)展，暫時偏空看待。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 觀望 | 隔夜鋅價盤面區(qū)間震蕩，俄烏欲尋求談判解決當(dāng)前爭端，局勢略有緩解。從國內(nèi)鋅冶煉廠排產(chǎn)情況來看，2022年1-2月精煉鋅預(yù)計累計產(chǎn)量為97.6萬噸，同比去年同期減少3.7%，預(yù)計2022年3月國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比增加7.02萬噸至52.85萬噸，較2月大幅增加。需求端來看，近期受黑色價格上漲帶動，市場“買漲不買跌”現(xiàn)象顯現(xiàn)，鍍鋅管銷售整體表現(xiàn)回暖跡象；山東作為氧化鋅的主要集中地，于2月底3月初基本恢復(fù)正常生產(chǎn)，且輪胎企業(yè)前期的庫存業(yè)消化殆盡，采購增加下，帶動一定氧化鋅開工提升。操作上建議觀望為宜。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 隔夜鉛價格區(qū)間震蕩。歐洲的高能源成本以及通脹影響使今年的鉛價每噸升水70-90美元。2021年全年，鉛供應(yīng)過剩4.5萬噸，2020年過剩15.4萬噸，數(shù)量處于減少趨勢，目前全球鉛市場已從供大于求的局面逐步區(qū)域供需平衡狀態(tài)?？傮w來看，鉛基本面偏弱，庫存小幅上升，宏觀面風(fēng)險仍存，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 偏空看待 | 隔夜滬鎳主力合約收漲，倫敦金屬交易鎳交易將在3月16日倫敦時間早上 08：00重新開盤，對應(yīng)北京時間下午4點(diǎn)。2021年下半年以來，倫鎳庫存去庫達(dá)到70%左右，不銹鋼發(fā)展穩(wěn)定及動力電池行業(yè)高速增長為鎳價過去一段時間上漲的基本面基礎(chǔ)，而國際資本也盯上了倫敦市場的空頭頭寸，青山擠倉風(fēng)波導(dǎo)致鎳價急速拉升。北京時間3月15日凌晨，青山集團(tuán)宣布，已經(jīng)與由期貨銀行債權(quán)人組成的銀團(tuán)達(dá)成了一項(xiàng)靜默協(xié)議。主要內(nèi)容包括：在靜默期內(nèi)，青山和銀團(tuán)將積極協(xié)商落實(shí)備用、有擔(dān)保的流動性授信，主要用于青山的鎳持倉保證金及結(jié)算需求。靜默期內(nèi)，各參團(tuán)期貨銀行同意不對青山的持倉進(jìn)行平倉，或?qū)σ延谐謧}要求增加保證金。青山集團(tuán)應(yīng)隨著異常市場條件的消除， 以合理有序的方式減少其現(xiàn)有持倉。LME新規(guī)降低了未來金屬頭寸上的擠倉風(fēng)險，同時，俄烏局勢出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，預(yù)計鎳價將逐步回歸基本面。由于當(dāng)前內(nèi)盤深度貼水外盤，滬鎳價格仍面臨較大的不確定性，建議等待盤面企穩(wěn)后再進(jìn)行交易。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 隔夜不銹鋼期價區(qū)間震蕩，中高品礦短缺，為鎳價帶來支撐。高碳鉻鐵因南非鉻礦價格上漲成本上移，不銹鋼成本端支撐。供給端，受冬奧會影響，不銹鋼廠家有不同程度的減產(chǎn)，300系不銹鋼排產(chǎn)環(huán)比下降1.1%。需求端，不銹鋼加工限電放松，但終端來看，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟。目前供給端回升，需求如果維持當(dāng)前狀態(tài)，預(yù)計短期偏強(qiáng)震蕩，中長期偏空思路，操作上建議多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 上周本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2244.5萬噸，環(huán)比減少56.7萬噸。澳洲發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少181.0萬噸至1567.4萬噸，巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加124.3萬噸至677.1萬噸。需求方面，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率70.85%，環(huán)比上周下降4.01%，同比去年下降15.47；日均鐵水產(chǎn)量215.06萬噸，環(huán)比下降4.70萬噸，同比下降26.54萬。上周檢修主要集中在華北地區(qū)，華北地區(qū)共有37座高爐停產(chǎn)，主要是由于兩會和冬殘奧會期間的環(huán)保管控導(dǎo)致；復(fù)產(chǎn)主要集中在西北和華東地區(qū)。庫存方面，本期全國鋼廠進(jìn)口礦庫存小幅下降，且低于去同期水平，庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)仍明顯高于去年同期位置；Mysteel統(tǒng)計中國45港鐵礦石庫存總量15714.30萬噸，環(huán)比降庫140.22萬噸。日均疏港量276.25萬噸，環(huán)比降21.60萬噸。目前在港船舶數(shù)107條降16條。昨日鐵礦石主力2205合約弱勢整理，期價沖高回落，受到政策監(jiān)管等因素的影響，礦價整體高位波動依然較大，預(yù)計短期寬幅震蕩運(yùn)行為主，暫時觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨走弱 | 夜盤天然橡膠期貨主力合約繼續(xù)走弱，下方無支撐，技術(shù)走勢較弱。因山東等輪胎加工地區(qū)出現(xiàn)疫情，市場對天然橡膠需求存在一定擔(dān)憂。此外天然橡膠供應(yīng)不緊張，國際原油高位回落，天然橡膠期貨因此走弱。天然橡膠需求方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，輪胎廠家整體開工仍在向好運(yùn)營，上周山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工負(fù)荷為62.2%，較前一周上漲1.76%，較去年同期下滑15%；國內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開工負(fù)荷為72.52%，較前一周上漲4.38%，較去年同期下滑0.38%。近期山東青島、濱州等輪胎加工產(chǎn)地出現(xiàn)疫情，關(guān)注輪胎生產(chǎn)企業(yè)開工情況。供應(yīng)方面，天然橡膠整體供應(yīng)壓力不高，今年國內(nèi)天然橡膠割膠將有所提前，建議動態(tài)關(guān)注。此外，國內(nèi)部分省市出現(xiàn)疫情，物流不暢，貨物出庫進(jìn)度受到一定影響。綜合來看，國際原油下跌，國內(nèi)疫情引發(fā)市場擔(dān)憂需求受限，天然橡膠期貨將繼續(xù)低位震蕩。操作建議方面，建議暫時觀望。 | |
原油(SC) | 關(guān)注俄烏談判進(jìn)程 | 隔夜原油主力合約期價大幅下行。俄羅斯總統(tǒng)普京與歐洲理事會主席米歇爾進(jìn)行了電話交談。普京概述了對俄羅斯與烏克蘭談判的原則性評估，并表示烏克蘭沒有表現(xiàn)出尋求雙方都能接受的解決方案的態(tài)度。俄烏雙方繼續(xù)拉鋸，尚未看到出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)跡象?；久娣矫妫珽IA數(shù)據(jù)顯示，截止3月4日當(dāng)周，美國除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存下降186.3萬桶至4.12億桶，降幅0.45%。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存降至2018年8月以來的最低水平。供應(yīng)方面，截止3月4日當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量為1160萬桶/日，與上周持平。OPEC維持每月增產(chǎn)40萬桶/日不變，并延長至2022年6月。需求方面，EIA將今年原油需求增速預(yù)期從355萬桶提高到362萬桶，將美國的原油需求增速從70萬桶提高到84萬桶。OPEC維持2022年全球石油需求420萬桶/日增速預(yù)測不變，并預(yù)計下半年全球日均需求將增長至疫情流行前的水平。短期內(nèi)原油供應(yīng)偏緊的局面難有明顯改善，須密切關(guān)注伊朗核協(xié)議談判的進(jìn)展。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨偏弱震蕩，建議短線交易為主 | 夜盤PVC期貨期貨主力合約低開后走高，PVC跌幅相對PP、LLDPE等期貨跌幅相對較小，主要是其用煤炭生產(chǎn)，動力煤期貨走勢相對穩(wěn)定。此外短期PVC供應(yīng)壓力不大，3月份PVC需求相對2月份有所好轉(zhuǎn)，需求預(yù)期較好。不過短期國內(nèi)部分省市疫情防控趨嚴(yán)，市場對PVC管材、型材需求仍有一定擔(dān)憂。PVC糊用于生產(chǎn)醫(yī)用手套，需求尚可，因此PVC期貨維持震蕩運(yùn)行走勢。近期PVC供應(yīng)方面，上周因停車及檢修造成的損失量（含長期停車企業(yè)）在2.322萬噸，較周一周下降0.081萬噸。本周暫無計劃檢修企業(yè)，預(yù)計檢修損失量略降。廣東東曹乙烯法22萬噸PVC計劃3月21日檢修10天。PVC企業(yè)預(yù)售較多，PVC企業(yè)暫無庫存壓力。上周華東及華南樣本倉庫總庫存35.33萬噸，較上一期（修正后36.35萬噸）減2.81%，同比增加5.4%。社會庫存去庫拐點(diǎn)3月中下旬出現(xiàn)。需求方面，下游制品企業(yè)訂單改善，負(fù)荷逐步提升，管材企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)至5-8成，型材負(fù)荷略低，軟制品負(fù)荷略高。采購積極性較好。房地產(chǎn)行業(yè)將因城施策，PVC管材和型材型材主要應(yīng)用于房地產(chǎn)、基建等領(lǐng)域，因此PVC需求預(yù)期好轉(zhuǎn)。出口方面，國產(chǎn)PVC出口仍有優(yōu)勢。綜合來看，PVC生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售增加，終端下游開工逐步提升，加之出口尚可，PVC供需暫無顯著矛盾，但部分地區(qū)疫情將對需求形成一定影響，PVC期貨將震蕩為主，因此建議PVC期貨短線交易為主。 | |
瀝青(BU) | 觀望 | 隔夜瀝青主力合約期價震蕩上行。現(xiàn)貨方面，3月14日華東地區(qū)瀝青平均價為4200元/噸。供應(yīng)方面，3月國內(nèi)瀝青計劃排產(chǎn)量238.10萬噸左右，較2月環(huán)比預(yù)計大幅增加73.40萬噸。中石化和地?zé)?月產(chǎn)量增加明顯，其中，中石化3月計劃排產(chǎn)量71.60萬噸左右，環(huán)比增加16.60萬噸，地?zé)?月計劃排產(chǎn)量123.00萬噸左右，預(yù)計環(huán)比將增加50.20萬噸。近期國內(nèi)瀝青煉廠裝置開工率環(huán)比繼續(xù)回升，但開工率水平整體低于歷史同期低位。最新一期的開工數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)73家主要瀝青煉廠總開工率為29.20%，環(huán)比變化2.5%。需求低迷疊加地潤低位，國內(nèi)瀝青煉廠檢修量維持高位，當(dāng)前合計產(chǎn)能損失達(dá)2491萬噸。需求方面，雖然南北方氣溫均有所回暖，但公路項(xiàng)目仍未集中啟動，道路瀝青需求表現(xiàn)仍然不佳。操作上，建議暫時觀望。 | |
塑料(L) | 國際原油回落，建議塑料期貨多單離場，5-9正套持有（5-9正套） | 夜盤塑料期貨主力合約維持弱勢。國際原油下跌以及國內(nèi)局部疫情影響需求預(yù)期，塑料期貨隨之走弱?，F(xiàn)貨方面，昨日華北地區(qū)LLDPE膜料下跌100-200元/噸左右，LLDPE8850元/噸，L05合約收盤價貼水現(xiàn)貨88元/噸。近期供應(yīng)方面，萬華化學(xué)低壓裝置3月15日開始停車檢修，初步計劃停車檢修一個月，目前檢修產(chǎn)能8.61%附近，檢修損失量有所增加。上游石化企業(yè)聚烯烴庫存102萬噸，庫存偏高，因此短期塑料供應(yīng)充裕，而需求因疫情影響而階段性下降，塑料價格仍將承壓。從生產(chǎn)比例來看，LLDPE生產(chǎn)比例42.19%，生產(chǎn)比例處于中等水平。浙江石化二期40萬噸 LDPE裝置開車，但其對LLDPE影響不大。需求方面，3月份一般為地膜需求旺季，但國內(nèi)吉林省、深圳、上海等部分省市疫情對塑料制品需求以及物流運(yùn)輸將形成一定不利影響。綜合來看，上游原油高位回落，短期需求偏弱，塑料期貨走勢將轉(zhuǎn)弱，建議塑料期貨多單暫時離場，套利建議5-9正套持有。 | |
聚丙烯(PP) | 國際原油下跌，PP期貨下跌，建議PP期貨多單離場，5-9正套持有（5-9正套） | 夜盤PP期貨主力合約2205合約低開后小幅走高，但整體走勢仍較弱。隔夜國際原油下跌超過6.7%，國際原油下跌，加上國內(nèi)吉林、深圳、上海等省市疫情防控趨嚴(yán)，下游需求以及物流受到影響，短期PP需求偏弱，PP期貨將偏弱運(yùn)行，因此建議多單離場或逢反彈短線空單參與。昨日山東丙烯單體下跌至8260-8350元/噸，山東物流運(yùn)輸不暢，市場交投速度滯緩，下游需求跟進(jìn)不足，丙烯生產(chǎn)企業(yè)出貨壓力增大。PP粉料和粒料價格繼續(xù)下調(diào)，華東地區(qū)PP現(xiàn)貨價格8850-8950元/噸附近，PP05合約收盤價低于PP現(xiàn)貨價格212元/噸，基差偏高。從供需來看，PP供應(yīng)方面，3月1日至今停車檢修119萬噸，檢修產(chǎn)能占比10.43%，檢修占比有所增加，供應(yīng)有所縮減；拉絲PP生產(chǎn)比例30.56%，處于中等水平；上游企業(yè)聚烯烴庫存102萬噸左右，庫存偏高。需求方面，下游新增訂單不及預(yù)期，國內(nèi)部分省市疫情防控加嚴(yán)，物流和需求受到一定影響。綜合來看，PP供應(yīng)壓力不大，國內(nèi)近期新增本土新冠肺炎病例增加，疫情對下游需求形成一定影響，加上國際原油下跌，PP期貨將弱勢運(yùn)行。操作建議方面，套利建議5-9正套持有，單邊建議多單離場或逢反彈短線空單參與。 | |
PTA(TA) | 多單止盈 | 隔夜TA主力合約偏弱震蕩，近期俄烏談判釋放友好信號，油價回調(diào)，PTA成本端支撐弱勢。從基本面來看，短期PTA計劃內(nèi)檢修量加大，PTA小幅去庫，聚酯工廠集中減產(chǎn)，終端消費(fèi)領(lǐng)域疲弱。在供應(yīng)端穩(wěn)定，下游需求弱勢的情況下，PTA預(yù)計會出現(xiàn)累庫趨勢，加工費(fèi)也將受到壓縮。操作上建議多單止盈。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯期價偏弱震蕩。地緣沖突有緩和跡象，OPEC+或增加產(chǎn)量，油價高位回落，苯乙烯成本端支撐減弱。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷近期呈現(xiàn)下降趨勢，浙江石化60萬噸產(chǎn)能、茂名石化10萬噸產(chǎn)能以及山東玉皇20萬噸產(chǎn)能近期停車檢修；需求端來看，苯乙烯下游剛需穩(wěn)定，疫情防控升級，需求端出現(xiàn)走弱預(yù)期，ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結(jié)束，開工率回升，PS和EPS開工率小幅下降，下游開工總體維持在穩(wěn)定水平。庫存端來看，近期港口到貨量較少，庫存端呈現(xiàn)下降趨勢。整體來看，苯乙烯成本端支撐弱勢，開工率下降，但供應(yīng)壓力下降，需求端弱勢。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 逢低試多 | 隔夜焦炭期貨主力(J2205合約)震蕩上行，成交一般，?，F(xiàn)貨市場近期行情連續(xù)上漲，成交良好。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價3410元/噸(0)，期現(xiàn)基差-14.5元/噸；焦炭總庫存1045.79萬噸(-1.6)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率74.62%(-0.22)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率79.78%(-1.7)。綜合來看，近期焦炭現(xiàn)貨市場行情持續(xù)上漲，部分地區(qū)已落實(shí)第四輪價格提漲。部分貿(mào)易商投機(jī)需求以及前期惜售的焦企考慮在落實(shí)四輪漲價后有出貨的意愿。上游方面，盡管前兩周焦企開工率上升，但目前仍處于相對偏低的水平。同時原料煤采購吃緊疊加焦企利潤微薄甚至虧損，焦炭供應(yīng)持續(xù)收緊。下游方面，兩會結(jié)束之后，河北地區(qū)各個鋼廠開始著手高爐復(fù)產(chǎn)事宜，焦炭剛需明顯恢復(fù)。但近期受疫情管控及資源緊張影響，河北地區(qū)鋼廠焦炭到貨情況普遍較差，部分鋼廠滿產(chǎn)之后庫存不到一周，甚至三四天的庫存量，短期補(bǔ)庫意愿較強(qiáng)。港口方面，因外貿(mào)訂單激增，投機(jī)需求繼續(xù)集港囤貨，市場流通資源趨緊，影響部分鋼廠采購困難庫存下降。我們認(rèn)為，近期地緣政治形勢可能會對國內(nèi)產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策造成一定的影響，焦炭剛需有繼續(xù)提升的預(yù)期。但受環(huán)保限產(chǎn)和焦煤價格大幅提漲帶來的成本拖累，焦企產(chǎn)能尚未回升至正常水平，短期焦炭現(xiàn)貨市場的供需錯配或?qū)⑦M(jìn)一步推高價格，預(yù)計后市將強(qiáng)勢運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注大宗商品價格調(diào)控力度加強(qiáng)對市場心態(tài)的影響，建議投資者逢低試多。 | |
焦煤(JM) | 逢低試多 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2205合約)震蕩上行，漲幅明顯，成交尚可，持倉量略減?，F(xiàn)貨市場近期行情持續(xù)上漲，成交活躍。京唐港低硫主焦煤平倉價2650元/噸(0)，期現(xiàn)基差-126.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存260萬噸(-25)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用15.21天(-0.2)。綜合來看，在電煤市場強(qiáng)勢帶動下，氣煤、貧瘦煤價格亦跟隨上漲。同時，焦企整體原料煤到貨情況不佳，仍以積極補(bǔ)庫為主。近期產(chǎn)地洗煤廠預(yù)售訂單不斷增多，其中不少煤礦本月的產(chǎn)量都已預(yù)售出去，整體看煤源緊張形勢短期難緩解。上游方面，山西多數(shù)煤礦正常，部分煤礦受過斷層等井下因素產(chǎn)量稍有減少，內(nèi)蒙地區(qū)中央督查組正式入駐，嚴(yán)查環(huán)境問題。內(nèi)蒙烏海及棋盤井地區(qū)受環(huán)保檢查影響，部分無儲煤棚或儲煤棚不達(dá)標(biāo)的洗煤廠或煤礦已被迫停限產(chǎn)，焦煤供應(yīng)端延續(xù)偏緊格局。進(jìn)口方面，符合通關(guān)條件的澳煤已消耗殆盡。蒙煤通關(guān)量低位，補(bǔ)充供應(yīng)缺口的效果甚微。下游方面，鋼廠復(fù)產(chǎn)和焦化廠利潤的小幅回升導(dǎo)致焦企積極采購。我們認(rèn)為，盡管針對煤炭價格的調(diào)控政策密集發(fā)布且已對煉焦煤行情上漲形成一定的影響，但回歸品種基本面，煉焦煤行情仍有回升的機(jī)會。預(yù)計后市將強(qiáng)勢運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場情緒及下游采購積極性，建議投資者逢低試多。 | |
動力煤(TC) | 逢高偏空看待 | 隔夜動力煤期貨主力(ZC205合約)小幅低開后回升，成交低迷，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情轉(zhuǎn)弱，成交偏差。秦港5500大卡動力煤平倉價1550元/噸(-100)，期現(xiàn)基差748元/噸；主要港口煤炭庫存3764.9萬噸(-13.2)，秦港煤炭疏港量51.4萬噸(-0.7)。綜合來看，國家發(fā)改委消息稱，近期隨著各項(xiàng)穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)措施的持續(xù)推進(jìn)，全國煤炭產(chǎn)量保持高位水平。2月中下旬以來，全國煤炭日產(chǎn)量持續(xù)保持在1200萬噸以上，同比增長超過10%。此外，全國統(tǒng)調(diào)電廠存煤仍處于1.49億噸的歷史同期高位，比去年同期增加超過3000萬噸。同時，針對煤礦核增產(chǎn)能的手續(xù)辦理仍在加快。產(chǎn)地方面，近期疫情反復(fù)，部分礦區(qū)管控力度加嚴(yán)，拉運(yùn)受到一定限制。不過煤礦整體產(chǎn)銷尚且正常，多數(shù)煤礦銷售主要以電煤及長協(xié)用戶為主，市場銷量有所減少。受煤炭限價政策影響，內(nèi)蒙古部分煤礦大幅調(diào)低坑口價格。港口方面，受政策端不確定因素影響，港口市場觀望情緒濃厚。因限價政策影響，貿(mào)易商發(fā)布成本倒掛，發(fā)運(yùn)數(shù)量較少。當(dāng)前港口庫存處于偏低水平，市場可流通貨源稀少，導(dǎo)致成交資源有限。下游方面，近期天氣逐漸回暖，終端電廠日耗將逐漸呈現(xiàn)季節(jié)性低位，補(bǔ)庫需求將逐步降低。我們認(rèn)為，當(dāng)前國家針對煤炭價格的調(diào)控加劇了需求端的結(jié)構(gòu)性供應(yīng)不足，市場可貿(mào)易煤價格短期內(nèi)很難回歸到正常水平。預(yù)計后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注新一輪疫情對煤炭需求的影響，建議投資者逢高偏空看待。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動下，強(qiáng)勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 昨日尿素主力合約期價收跌0.44%?，F(xiàn)貨方面，3月15日河南地區(qū)小顆粒尿素報價為2843元/噸。供應(yīng)方面，上周國內(nèi)尿素企業(yè)平均開工負(fù)荷率為74.56%，周環(huán)比上漲5.44%，周同比下滑1.91%。周度產(chǎn)量為113.32萬噸，周環(huán)比上漲7.87%，周同比下滑2.88%。本周部分前期推遲檢修裝置或開始減產(chǎn)，預(yù)計日產(chǎn)小幅下降。需求方面，復(fù)合肥多地區(qū)物流運(yùn)輸不暢，局部市場到貨量減少，基層農(nóng)需消化庫存，春耕肥少量高價補(bǔ)貨。膠合板方面，尿素價格走高，板材廠家傾向隨用隨采，實(shí)單偏剛需。農(nóng)業(yè)需求局部少量補(bǔ)肥跟進(jìn)。需要密切關(guān)注煤炭價格對尿素市場心態(tài)的影響。操作上，建議暫時觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價小幅走高，持倉減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 隔夜鄭糖主力價格震蕩偏弱運(yùn)行，收于5768元/噸，收跌幅1.11%。周二ICE原糖偏弱下行，盤中跌幅1.83%，結(jié)算價18.73美分/磅。國際方面，原油快速走弱帶動了部分商品回調(diào)，但糖價因得到到巴西石油公司大幅上調(diào)油價支撐，回調(diào)幅度較小。國際原油市場的緊張局勢隨著俄烏談判出現(xiàn)進(jìn)展、主產(chǎn)國提高產(chǎn)量的表態(tài)、歐洲國家拒絕制裁俄能源出口、美元示好委內(nèi)瑞拉等一系列影響因素得到緩解，這有利于穩(wěn)定大宗商品價格走勢?；久嫔希臀鞴俜焦紨?shù)據(jù)顯示，3月前兩周糖出口量為69.89萬噸，大幅低于去年出期的197.02萬噸；泰國1月出口食糖57.91萬噸，同比增長113.06%，截至3月10日泰國也累計產(chǎn)糖894.57萬噸。隨著原油價格回調(diào)、ICE原糖已消化巴西油價上漲的利多因素，后期糖價民開小幅波動維持整理的可能性較大。國內(nèi)方面，鄭糖近期走勢主要受到國際糖價走勢影響，并跟隨其行情步伐。鄭糖上漲帶動了國內(nèi)現(xiàn)貨市場活躍，中游貿(mào)易環(huán)節(jié)補(bǔ)庫熱情提高，銷量出現(xiàn)明顯增長，但是仍受到鄭糖漲跌影響。目前南方主產(chǎn)區(qū)開始進(jìn)入收榨階段，最大產(chǎn)區(qū)廣西近20家糖廠收榨，湛江9家糖廠收榨，預(yù)計三月中旬兩地將加速收榨。從鄭糖2205合約走勢看，短線上繼續(xù)維持整理的可能性較大，建議觀望為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 多單輕倉持有 | 隔夜玉米主力合約偏弱震蕩，收于2855元/噸。USDA三月玉米供需報告中，對2021/22年度美玉米的燃料乙醇需求量及出口量預(yù)期有所上調(diào)。用于燃料乙醇的美玉米數(shù)量預(yù)估增加0.25億蒲式耳至53.50億蒲式耳，美玉米出口量預(yù)估較上月報告調(diào)增0.75億蒲式耳至25億蒲式耳。2021/22年度美玉米期末庫存預(yù)估下降1億蒲式耳至14.40億蒲式耳，庫存消費(fèi)比降至9.64%，美玉米農(nóng)場均價上調(diào)至5.65美元/蒲，高于20/21年度價格4.53美元/蒲。全球玉米方面，報告小幅上調(diào)2021/22年度全球玉米產(chǎn)量至12.06億噸，全球玉米消費(fèi)量上調(diào)至11.96億噸。全球玉米進(jìn)口量調(diào)減254萬噸至1.85億噸，全球玉米出口量下調(diào)至1.99億噸。2021/22年度全球玉米期末庫存較2月報告預(yù)測值下降125萬噸至3.009億噸，庫銷比回落至25.25%。國內(nèi)方面，玉米現(xiàn)貨價格穩(wěn)中偏弱，哈爾濱玉米市場價格為2540-2570元/噸，長春地區(qū)玉米市場價格2720-2740元/噸，山東深加工玉米收購均價約在2780-2860元/噸左右；遼寧錦州港口收購價2770-2780元/噸；廣東港口玉米主流價格在2870-2900元/噸。伴隨著氣溫升高，基層上量增加，而受新冠疫情影響玉米運(yùn)輸有所受限，部分企業(yè)為了刺激到貨量收購價格有所提高。飼料養(yǎng)殖端來看，隨著飼料原料的價格的不斷走高，飼料養(yǎng)殖端為了控制成本多按需采購，疊加替代品庫存較高，目前企業(yè)多以消化庫存為主，采購積極性一般。前期俄烏地緣政治事件的發(fā)酵，使得市場擔(dān)憂對中國進(jìn)口玉米進(jìn)口數(shù)量及進(jìn)口成本產(chǎn)生影響。而近期俄烏局勢對于玉米的情緒影響趨于穩(wěn)定，同時發(fā)改委就玉米保供穩(wěn)價發(fā)聲，近期政策調(diào)控壓力顯現(xiàn)玉米有所回落。但小麥價格堅(jiān)挺及中長期的供需偏緊格局都對玉米形成支撐，操作上建議多單輕倉持有。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 國產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價格維穩(wěn)，農(nóng)戶集中銷售，大豆購銷情緒較為積極。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn)，推廣玉米大豆帶狀復(fù)合種植以增加大豆產(chǎn)量，到2025年，推廣大豆玉米帶狀復(fù)合種植面積5000萬畝，擴(kuò)大輪作規(guī)模，開發(fā)鹽堿地種大豆，力爭大豆播種面積達(dá)到1.6億畝左右，產(chǎn)量達(dá)到2300萬噸左右，春播前市場關(guān)注大豆播種面積的擴(kuò)增幅度。拋儲方面， 3月9日中儲糧大豆計劃拍賣9800噸，全部流拍。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 南美大豆炒作或接近尾聲，市場關(guān)注重點(diǎn)向舊作美豆出口及新作美豆播種轉(zhuǎn)移，2月份美豆出口銷售明顯好轉(zhuǎn)，美豆出口將持續(xù)對美豆形成支撐，同時USDA2月展望論壇顯示2022/23年度美豆播種面積近比上年增加80萬英畝至8800萬英畝，供應(yīng)緊缺將延續(xù)至下一年度，此外俄烏開戰(zhàn)所引發(fā)的供應(yīng)擔(dān)憂向油籽及谷物市場傳導(dǎo)，大豆價格回調(diào)空間有限。國內(nèi)方面，2、3月份大豆月均到港不足600萬噸，部分油廠因缺口而停機(jī)，截至3月4日當(dāng)周，大豆壓榨量為140萬噸，低于上周158萬噸，豆粕整體仍維持供應(yīng)局面，本周豆粕庫存下降，截至3月4日當(dāng)周，豆粕庫存為31.22萬噸,環(huán)比減少12.35%,同比減少65.73%。國家糧食和物資儲備局開啟政策性大豆拍賣，一定程度緩解大豆供應(yīng)緊張。建議暫且觀望。豆粕期權(quán)方面，建議持有牛市價差頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 豆油維持高位回調(diào)走勢，關(guān)注10000元/噸支撐。在2022年初全球棕櫚油、豆油、菜油全面供應(yīng)緊缺背景之下，市場對黑海地區(qū)葵花籽油需求依賴度上升，隨著烏克蘭葵花籽油供應(yīng)受阻，貿(mào)易商轉(zhuǎn)而尋求豆油和棕櫚油采購，油脂供應(yīng)矛盾進(jìn)一步升溫。2021/22年度南美大豆供應(yīng)緊缺格局對豆油形成支撐，同時棕櫚油供應(yīng)矛盾短期難以緩解，豆粽價差倒掛，豆油對棕櫚油替代消費(fèi)增加，豆油維持供應(yīng)偏緊格局，但是俄烏局勢出現(xiàn)緩和以及原油價格走弱，高位震蕩風(fēng)險增加。國內(nèi)方面，2、3月份大豆到港偏低，部分油廠因缺豆而停機(jī)，同時豆粕消費(fèi)相對偏弱，豆油供應(yīng)受限，庫存預(yù)期維持低位，本周豆油庫存小幅下降，截至3月4日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為76.23萬噸，環(huán)比減少3.10%,同比減少5.82%。但是，國內(nèi)多地疫情反復(fù)引發(fā)消費(fèi)擔(dān)憂，同時豆油拋儲開啟一定程度緩解供應(yīng)緊張局面，3月10日大豆原油投放71126噸，成交率83.59%，成交均價1115.36元/噸。操作上建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | MPOB數(shù)據(jù)顯示截至2月底，馬棕庫存為1518293噸，同比上升16.25%，環(huán)比下降2.12%，馬棕庫存仍處低位，棕櫚油供應(yīng)矛盾依然尖銳，勞動力短缺問題抑制馬棕產(chǎn)量，但是，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示3月1-10日馬棕產(chǎn)量較上月同期大幅增加64.55%，增產(chǎn)幅度較大一定程度緩解供應(yīng)緊張局面，出口方面，棕櫚油頭號主產(chǎn)國印尼要求3月10日開始，出口商將計劃出口數(shù)量的30%在國內(nèi)按固定價格銷售，此前該比率為20%，加之烏克蘭葵花籽油貿(mào)易流出現(xiàn)中斷，貿(mào)易商轉(zhuǎn)而尋求豆油和棕櫚油采購，對棕櫚油出口形成支撐，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)顯示，3月1-10日馬棕出口較上月同期上升17.71%/15.6%，宏觀方面，俄烏局勢出現(xiàn)緩和以及原油價格走弱，拖累油脂價格，同時國內(nèi)多地疫情反復(fù)引發(fā)消費(fèi)擔(dān)憂，棕櫚油價格回調(diào)。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存下降，截至3月4日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為31.95萬噸，環(huán)比減少5.31%，同比減少52.06%。當(dāng)前棕櫚油進(jìn)口利潤深度倒掛，棕櫚油累庫空間有限，維持供應(yīng)偏緊局面。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有領(lǐng)口策略頭寸，防范大幅下跌風(fēng)險。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 菜粕方面，豆粕供應(yīng)持續(xù)緊張，提振菜粕需求，現(xiàn)貨成交較為積極，菜粕價格跟隨豆粕偏強(qiáng)運(yùn)行，操作上建議暫且觀望。菜油方面，俄烏軍事行動升級或引發(fā)葵花籽油出口受阻，市場擔(dān)憂戰(zhàn)爭形勢將導(dǎo)致葵花籽油貿(mào)易流出現(xiàn)中斷，在棕櫚油、豆油、菜油及葵花籽油四大油脂供應(yīng)全面緊張背景之下，市場恐慌情緒升溫，帶動菜油沖高回落。本周菜油庫存小幅增加，截至3月4日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫存為21.9萬噸，環(huán)比減少5.60%,同比增加56.21%。近期菜油需求疲弱，去庫存速度出現(xiàn)放緩，同時菜油拋儲再度開啟，對菜油形成壓制，但中期供應(yīng)缺口預(yù)期下，菜油11700元/噸尋得支撐而補(bǔ)漲，操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于4248元/500kg，收跌幅3.87%。3月15日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價3.77元/斤，貨源供應(yīng)正常，庫存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹(jǐn)慎。截止2月28日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.41億只，同比下降4.84%，環(huán)比減少0.78%，1月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價起到支撐作用。近期隨著雞蛋價格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤好轉(zhuǎn)。下游市場高價難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，3月15日全國均價雞蛋價格4.56元/斤，當(dāng)前養(yǎng)殖戶開始集中淘汰老雞，整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存。預(yù)計本周雞蛋價格維穩(wěn)，少數(shù)地區(qū)蛋價窄幅偏弱調(diào)整，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋果主力高位回落，收于9058元/噸，收跌幅5.3%。當(dāng)前柑橘集中上市價格低廉沖擊蘋果銷量，走貨速度放緩。近幾日冷庫成交暫時穩(wěn)定，冷庫壓力較小，當(dāng)前果農(nóng)對于優(yōu)質(zhì)果惜售情緒漸濃。當(dāng)前棲霞新作蘋果紙袋80#一二片紅市場成交價2.8-3.2元/斤，條紅貨3.5元/斤；洛川市場蘋果紙袋70#以上不封頂市場成交價格3.15元/斤；平均市場蘋果紙袋75#以上上不封頂市場成交價格1.25元/斤。當(dāng)前蘋果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對于差貨壓價銷售。低價貨源較多，利于市場銷售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷售。截止2月17日蘋果冷庫庫存統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全國冷庫目前存儲量約為692.51萬噸，全國去庫存率為23.99%，山東庫容比50%，陜西庫容比51.8%，市場優(yōu)質(zhì)果品較少對蘋果價格形成支撐，預(yù)計本周冷庫出貨速度繼續(xù)提高。當(dāng)前蘋果期貨日內(nèi)波動較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 空單減倉 | 昨日生豬期貨主力合約偏弱震蕩，收于12810元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國外三元出欄生豬均價為11.89元/公斤，較前日均價持平。部分市場受新冠疫情影響，生豬調(diào)運(yùn)受阻，散戶出欄積極性一般，市場整體豬源供應(yīng)尚可；屠宰企業(yè)受疫情影響出現(xiàn)停工或減少屠宰，屠企開工率略有下滑，短期市場較為僵持預(yù)計生豬現(xiàn)貨價格窄幅波動為主。中長期來看，生豬出欄體重持續(xù)回落，市場整體壓欄情緒較弱，預(yù)計生豬出欄體重將繼續(xù)向正常體重區(qū)間回歸。能繁母豬產(chǎn)能去化進(jìn)程持續(xù)，全國能繁母豬存欄量2021年7月開始連續(xù)7個月環(huán)比下降。但由于二元母豬占比的提升使得母豬種群生產(chǎn)效率明顯提高,國內(nèi)生豬產(chǎn)能仍在持續(xù)釋放，今年上半年的生豬供應(yīng)充足。需求方面，2至5月為季節(jié)性消費(fèi)淡季，終端需求較為疲軟，豬肉消費(fèi)難見明顯利好提振。此外近期飼料原料價格的不斷上漲，一方面使得遠(yuǎn)月出欄生豬養(yǎng)殖成本提升；另一方面使得養(yǎng)殖企業(yè)資金壓力加大，養(yǎng)殖端虧損加劇，或加快產(chǎn)能去化進(jìn)程。綜合來看國家發(fā)布第三次收儲通知，或?qū)︷B(yǎng)戶心態(tài)上形成支撐，但預(yù)計持續(xù)動力不足，在生豬供應(yīng)壓力難減、需求淡季的情況下，現(xiàn)貨價格難有起色，盤面仍有向下空間但預(yù)計較為有限，操作上建議空單減倉。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 昨日花生期貨主力合約震蕩運(yùn)行，收于8414元/噸?，F(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價格在7200-7400元/噸左右，河南南陽產(chǎn)區(qū)麥茬通貨米價格在7800元/噸左右，河南正陽產(chǎn)區(qū)麥茬米統(tǒng)貨價格在7700-7800元/噸左右。產(chǎn)區(qū)商販拿貨積極性較好，采購交易較為活躍，農(nóng)戶上貨量一般，局部產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶處理一些質(zhì)量稍差的貨源，整體行情偏硬為主，油料米、通貨米交易仍是主流，商品米交易量一般。目前來看受疫情影響或使得花生油消費(fèi)預(yù)期改善，操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 暫時觀望 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于21170元/噸，收漲幅0.24%。周二ICE美棉震蕩偏弱運(yùn)行，盤中跌幅0.3%，結(jié)算價118.6美分/磅。國際方面，USDA 3月棉花供需報告中對2021/22年度美棉花供需預(yù)測保持不變。2021/22美陸地棉農(nóng)場均價為90美分/磅，高于2020/21年度價格66.3美分/磅。全球棉花方面，2021/22年度全球棉花供需預(yù)測中，全球棉花產(chǎn)量較2月調(diào)減30萬包至1.1985億包下調(diào)約0.25%，其中印度方面減產(chǎn)約50萬包；2021/22年度全球棉花消費(fèi)量3月預(yù)測小幅上調(diào)約11萬包,較去年同期相比全球棉花消費(fèi)增長約2.1%。2021/22年度3月供需報告預(yù)測中全球棉花期末庫存減少174萬包至8257萬包，下調(diào)幅度約2.06%；全球庫銷比由2月的49.34%下降至3月的48.34%%。國內(nèi)方面，疊加當(dāng)前鄭棉受外圍因素影響較大，整體走勢波幅較大，因而當(dāng)前紡企補(bǔ)貨仍未放量?？棽紡S基本面情況更加偏弱，由于終端需求表現(xiàn)偏差，織廠對于原料端以隨用隨買剛需補(bǔ)庫為主，令紡企棉紗庫存堆積，多數(shù)紡企的產(chǎn)成品庫存在30天左右的歷史高位水平附近。鄭棉需求端偏弱的格局在短期內(nèi)難以有較大的改善，而期現(xiàn)回歸隨著時間的推移其對棉價的底部支撐效果或?qū)⒂兴鶞p弱，中短期棉價大概率維持寬幅震蕩的格局?？偟膩砜?，短期棉價大概率將維持區(qū)間震蕩運(yùn)行，操作上建議觀望為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
