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  • 上海中期期貨股份有限公司

今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2022-05-09

發(fā)布時(shí)間:2022-05-10 搜索
品種策略分析要點(diǎn)
上海中期
           
 研發(fā)團(tuán)隊(duì)

宏觀

關(guān)注中國(guó)4月貿(mào)易帳

歐美股指周五齊跌,歐股全線跌超1%,標(biāo)普五周連跌創(chuàng)2011年來最長(zhǎng)連跌,道指六周連跌,納指周跌1.5%并自2012年以來首次連跌五周,泛歐Stoxx 600周跌4.5%為兩個(gè)月最差表現(xiàn)。歐美國(guó)債收益率連升兩日,5年、10年和30年期美債收益率均創(chuàng)2018年底來最高,3年期以上收益率全線升破3%。供應(yīng)擔(dān)憂持續(xù),油價(jià)連漲三日且連漲兩周,全周美油漲4.9%,布油漲約3%。加息前景令美元刷新二十年高位、站上104,不過之后回落,但連漲五周。英鎊近兩年來首次失守1.23。黃金周五收漲但連跌三周。因擔(dān)憂需求不振和美元走高,LME期銅連跌五周。國(guó)內(nèi)方面,中共中央政治局常委、國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)對(duì)全國(guó)穩(wěn)就業(yè)工作電視電話會(huì)議作出重要批示強(qiáng)調(diào):幫助盡可能多的市場(chǎng)主體穩(wěn)崗,努力拓展就業(yè)崗位,確保完成全年就業(yè)目標(biāo)任務(wù)。中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)陳雨露日前接受采訪時(shí)表示,將盡快推出1000億元再貸款支持物流倉儲(chǔ)等企業(yè)融資,要讓貨幣政策發(fā)力穩(wěn)經(jīng)濟(jì),全力以赴紓困市場(chǎng)主體。國(guó)際方面,烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基周五概述了他與俄羅斯進(jìn)入和平談判的條件。他要求恢復(fù)俄羅斯“入侵”前的邊界,讓500多萬難民返回,加入歐盟,以及追究俄羅斯軍方領(lǐng)導(dǎo)人的責(zé)任,這樣基輔才會(huì)考慮接受停火。當(dāng)?shù)貢r(shí)間8日,美國(guó)第一夫人吉爾·拜登秘密到訪烏克蘭西部城市烏日霍羅德,與烏總統(tǒng)夫人葉蓮娜·澤連斯卡婭會(huì)面。關(guān)注中國(guó)4月貿(mào)易帳。

宏觀金融
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股指

暫時(shí)觀望

上周三組期指走勢(shì)下行,2*IH/IC2205比值為0.9852。銀行間資金方面,隔夜品種下行43.2bp報(bào)1.351%,7天期下行11.4bp報(bào)1.789,14天期下行13.7bp報(bào)1.770%,1個(gè)月期下行0.2bp報(bào)2.114%。北向資金一周凈賣出超23億元。從技術(shù)面來看,上證50、滬深300、中證500指數(shù)均在20日均線下方運(yùn)行,受到均線壓制。目前,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的壓力依舊對(duì)市場(chǎng)有抑制,在政策托底以及貨幣寬松周期的支撐下,市場(chǎng)整體還是震蕩筑底的過程。短期,美聯(lián)儲(chǔ)加息落地疊加縮表的預(yù)期令全球市場(chǎng)承壓,美股大跌也在一定程度壓制A股反彈。4月底以來的超跌反彈或告一段落,但自身因素決定下,市場(chǎng)仍有反復(fù)筑底的可能,操作上建議投資者暫時(shí)觀望;期權(quán)方面,因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大,建議做多波動(dòng)率加大策略。

貴金屬

空單持有

隔夜國(guó)際金價(jià)震蕩下行,現(xiàn)運(yùn)行于1880美元/盎司,金銀比價(jià)84.40。近期海外通脹風(fēng)險(xiǎn)加劇抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),IMF預(yù)計(jì)2022年全球經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)3.6%,較1月份預(yù)測(cè)值下調(diào)0.8個(gè)百分點(diǎn)。通脹導(dǎo)致全球金融條件收緊,美元指數(shù)處于上行通道,美債收益率不斷攀升,美債實(shí)際利率轉(zhuǎn)回正值,給貴金屬帶來下行壓力。流動(dòng)性方面,美聯(lián)儲(chǔ)5月加息50BP,并從6月開始縮表,但消除了單次加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性,歐央行或?qū)⒃诙径瓤紤]是否結(jié)束資產(chǎn)購買并于7月開始加息,較市場(chǎng)此前的年底加息預(yù)期大幅提前。避險(xiǎn)方面,美股出現(xiàn)了大幅調(diào)整,波動(dòng)率顯著上升,而市場(chǎng)選擇美元為主要的避險(xiǎn)工具。綜合來看,短期市場(chǎng)交易邏輯在于美聯(lián)儲(chǔ)加快加息節(jié)奏對(duì)貴金屬價(jià)格的負(fù)面影響,黃金、白銀價(jià)格回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)加大,套利方面,市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒較重,金銀比價(jià)或仍有上行空間。

金屬
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銅(CU)

暫時(shí)觀望

隔夜滬銅高位震蕩,波動(dòng)較大,早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價(jià),無奈市場(chǎng)不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水,平水銅供應(yīng)略松,主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅,成交積極,很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸,成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上,暫時(shí)觀望。

螺紋(RB)

多單謹(jǐn)慎持有(持多)

上周螺紋鋼主力2210合約寬幅整理,期價(jià)大幅下挫,跌破4800一線,現(xiàn)貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格跟隨調(diào)整。供應(yīng)端,上周五大鋼材品種供應(yīng)增至1003.99萬噸,增量10.97萬噸,增幅1.1%,其中建材環(huán)比增量10.99萬噸,增幅2.5%;節(jié)后建材品種增量突出主因在于設(shè)備復(fù)產(chǎn)以及品種轉(zhuǎn)產(chǎn),部分企業(yè)從帶鋼、圓鋼等品種轉(zhuǎn)產(chǎn)至建材;板材品種增減分化,主因在于多數(shù)企業(yè)生產(chǎn)狀態(tài)相對(duì)持穩(wěn),增減比例對(duì)沖,因此產(chǎn)量變化不大。綜合來看,節(jié)后市場(chǎng)預(yù)期支撐企業(yè)生產(chǎn)積極性,促進(jìn)主要鋼材品種供應(yīng)水平逐步提升,但受限于壓減政策,整體增量空間有限。庫存方面,五大品種鋼材總庫存近五年唯一一次節(jié)后累庫,環(huán)比節(jié)前增加28.09萬噸,增幅1.24%;建材庫存增加5.76萬噸,增幅0.4%;按照往年慣例,五一節(jié)后通常處于降庫趨勢(shì),但受限于今年五一假期期間,物流運(yùn)輸條件尚未恢復(fù)、疫情防控措施仍未放松、下游需求表現(xiàn)不佳等因素影響,進(jìn)而導(dǎo)致鋼廠發(fā)貨節(jié)奏無明顯好轉(zhuǎn)。加之市場(chǎng)庫存消化速率受經(jīng)濟(jì)活動(dòng)限制未有加快,故五大鋼材品種總庫存環(huán)比節(jié)前均有小幅回升。但從節(jié)后市場(chǎng)情緒和物流恢復(fù)節(jié)奏來看,存在好轉(zhuǎn)預(yù)期,本周庫存將再度轉(zhuǎn)降。消費(fèi)方面,上周五大品種周消費(fèi)量降幅5.7%;其中建材和板材消費(fèi)環(huán)比均有下降,降幅分別為5.8%和5.6%。綜合來看,短期基本面表現(xiàn)尚可,宏觀風(fēng)險(xiǎn)依然較大,整體鋼價(jià)波動(dòng)或?qū)⑤^為劇烈,多單謹(jǐn)慎持有。

熱卷(HC)

觀望為宜

上周熱軋卷板期貨主力2210合約高位調(diào)整,期價(jià)大幅下挫,重回4800一線附近,熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格跟隨調(diào)整。產(chǎn)量方面,板材環(huán)比減量0.02萬噸,周環(huán)比相對(duì)持穩(wěn)。上周熱軋產(chǎn)量微幅增加,主要增幅地區(qū)是華東地區(qū),主要是上周鋼廠復(fù)產(chǎn),導(dǎo)致產(chǎn)量有所增加,其他地區(qū)變動(dòng)不大。庫存方面,上周鋼廠庫存繼續(xù)增加,主要增幅地區(qū)是華東、西南地區(qū),主要是鋼廠復(fù)產(chǎn)帶來的供給增量,廠庫稍有累積,主要降幅地區(qū)是東北、華北地區(qū),主要是物流緩解后鋼廠加速出庫。上周是近幾年五大鋼材品種(螺紋鋼、線材、熱軋板卷、冷軋板卷、中厚板,下同)五一節(jié)后唯一累庫的周期,按照往年慣例,五一節(jié)后通常處于降庫趨勢(shì),但受限于今年五一假期期間,物流運(yùn)輸條件尚未恢復(fù)、疫情防控措施仍未放松、下游需求表現(xiàn)不佳等因素影響,進(jìn)而導(dǎo)致鋼廠發(fā)貨節(jié)奏無明顯好轉(zhuǎn)。消費(fèi)方面,建材和板材消費(fèi)環(huán)比均有下降,降幅分別為5.8%和5.6%。預(yù)計(jì)短期熱卷市場(chǎng)維持寬幅震蕩運(yùn)行,短期受疫情影響的不確定性增加,高位波動(dòng)或有所加劇,操作上,暫時(shí)觀望為宜。

鋁(AL)

暫時(shí)觀望

隔夜倫鋁偏弱震蕩,現(xiàn)運(yùn)行于2835美元/噸。美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏加快,美元指數(shù)創(chuàng)下逾兩年高位,金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯降溫,大宗商品承壓大跌;國(guó)內(nèi)公布政治局會(huì)議內(nèi)容,涉及多方面對(duì)經(jīng)濟(jì)的要求,明確要完成今年5.5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)任務(wù),繼續(xù)大搞基建,而且鼓勵(lì)各個(gè)地市因地制宜的出臺(tái)地產(chǎn)鼓勵(lì)的政策,守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線?;久鎭砜矗琒MM初步測(cè)算四月底國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能達(dá)4019萬噸附近,四月份國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量或同比增長(zhǎng)1.8%至331萬噸附近,國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量增速明顯。需求端,周內(nèi)國(guó)內(nèi)下游開工維持弱勢(shì)運(yùn)行為主,江浙滬地區(qū)下游運(yùn)輸改善較小,且部分版塊受汽車及房地產(chǎn)發(fā)展疲軟影響,訂單下滑明顯。臨近五一小長(zhǎng)假,河南、華南等地區(qū)下游補(bǔ)庫,疊加到貨較少國(guó)內(nèi)鋁社會(huì)庫存周內(nèi)大幅下降。短期來看,五一小假期國(guó)內(nèi)部分下游存在停工減產(chǎn)的情況下,而國(guó)內(nèi)電解鋁供應(yīng)仍處于抬升趨勢(shì),預(yù)計(jì)節(jié)后國(guó)內(nèi)鋁社會(huì)庫存將呈現(xiàn)累庫狀態(tài),鋁價(jià)或?qū)⒊袎哼\(yùn)行為主。套期保值者,可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

鋅(ZN)

短空持有

周五隔夜鋅價(jià)盤面偏弱震蕩,美國(guó)3月核心PCE物價(jià)指數(shù)年率續(xù)創(chuàng)40年來新高,令超強(qiáng)度加息升溫,市場(chǎng)擔(dān)憂情緒逐步由供給側(cè)轉(zhuǎn)向需求側(cè),疊加美聯(lián)儲(chǔ)利息會(huì)議臨近、俄烏局勢(shì)膠著,宏觀方向偏空思路。目前鋅維持供需雙弱的格局,5月國(guó)產(chǎn)礦加工費(fèi)延續(xù)跌勢(shì),進(jìn)口礦加工費(fèi)環(huán)比大增,疊加硫酸價(jià)格高位,煉廠采用進(jìn)口礦生產(chǎn)虧損改善,供給端存彈性預(yù)期。國(guó)內(nèi)受疫情影響,開工明顯下降。華東地區(qū)的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞,開工率大幅下降,甚至出現(xiàn)部分停產(chǎn),鋅的基本面偏弱,但受能源問題影響成本端支撐。操作上建議短空持有。

鉛(PB)

暫且觀望

周五隔夜鉛價(jià)格區(qū)間震蕩。美聯(lián)儲(chǔ)公布最新利率決議,將基準(zhǔn)利率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至0.75%-1.00%區(qū)間,為2000年5月以來最大幅度加息。在布魯塞爾召開的歐盟27國(guó)能源部長(zhǎng)緊急會(huì)議結(jié)束后,歐盟委員會(huì)以及歐盟輪值主席國(guó)法國(guó)發(fā)出警告,歐盟拒絕用盧布購買俄羅斯的天然氣并為莫斯科的能源供應(yīng)中斷做準(zhǔn)備。從供應(yīng)端來看,原材料運(yùn)輸問題得到解決,再生鉛方面產(chǎn)量穩(wěn)步恢復(fù)。原生鉛產(chǎn)量擴(kuò)張受到鉛精礦偏緊供應(yīng)的制約,停產(chǎn)與恢復(fù)并行,精煉鉛產(chǎn)量重新進(jìn)入增長(zhǎng)周期。從需求端來看,目前正處于消費(fèi)淡季,需求弱勢(shì)。社會(huì)庫存有回升跡象??傮w來看,鉛基本面偏弱,宏觀面多空博弈,建議暫且觀望。

鎳(NI)

暫時(shí)觀望

隔夜倫鎳跌勢(shì)收窄,現(xiàn)運(yùn)行于30370美元/噸。鎳鐵方面,國(guó)內(nèi)高鎳鐵到廠價(jià)暫穩(wěn)至1655元/鎳。鎳鐵廠因鎳資源普遍偏緊所帶來的挺價(jià)心態(tài),與300系不銹鋼廠因成本幾近虧損所帶來的壓價(jià)心態(tài)之間的博弈依舊存在,預(yù)計(jì)短期內(nèi)鎳鐵價(jià)格將在區(qū)間內(nèi)持穩(wěn)運(yùn)行。不銹鋼方面,不銹鋼社會(huì)庫存4連增,4月中旬國(guó)家對(duì)于運(yùn)輸政策糾偏,地區(qū)物流運(yùn)輸逐漸開始恢復(fù),但受到下游消費(fèi)持續(xù)低迷、提貨不暢的影響,預(yù)計(jì)社庫仍將呈現(xiàn)增加趨勢(shì)。硫酸鎳方面,由于原料成本抬升,近期新能源整車接連漲價(jià),后期新能源汽車產(chǎn)銷增速會(huì)有一定影響。整體來看,鎳價(jià)重心從基本面角度來看仍是以下移為主,但不排除資金多空博弈對(duì)鎳價(jià)帶來劇烈波動(dòng)。

不銹鋼(SS)

多單止盈

周五隔夜不銹鋼期價(jià)偏強(qiáng)震蕩,成本端來看,新能源板塊目前正在處于回落趨勢(shì)之中,高冰鎳下半年產(chǎn)能放量都將制約鎳價(jià)上漲的空間,鎳在短暫上漲之后或重回弱勢(shì)。供應(yīng)端來看,2022 年 3 月份中國(guó) 300 系不銹鋼產(chǎn)量為 143 萬噸,同比增長(zhǎng) 6.7%,環(huán)比增加 17.2%。3 月份印尼不銹鋼產(chǎn)量(300 系)為 41 萬噸,同比增長(zhǎng) 5.1%,環(huán)比增加 20.6%。需求端來看,受疫情影響,地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車,廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩,整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟。社會(huì)庫存持續(xù)增長(zhǎng),4月中旬國(guó)家對(duì)于運(yùn)輸政策糾偏,地區(qū)物流運(yùn)輸逐漸開始恢復(fù),但受到下游消費(fèi)持續(xù)低迷、提貨不暢影響,未來庫存端或?qū)⒊掷m(xù)累庫。目前成本端支撐弱勢(shì),基本面處于供大于求的局面,預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期偏空思路為主,操作上建議多單止盈。

鐵礦石(I)

觀望為宜

供應(yīng)端,澳巴發(fā)運(yùn)小幅回落,中國(guó)到港量均值附近微增,整體供應(yīng)維持高位。本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2300.8萬噸,環(huán)比減少54.2萬噸,其中澳洲發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少97.9萬噸至1686.3萬噸;巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加43.7萬噸至614.5萬噸。本期中國(guó)47港口到港量2309.2萬噸,環(huán)比增加19.3萬噸。45港口到港量2273.3萬噸,環(huán)比增加29.8萬噸。需求端,部分地區(qū)運(yùn)輸好轉(zhuǎn),鋼廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn),但仍有小部分高爐例行檢修或被動(dòng)悶爐,總體日均鐵水產(chǎn)量微增。本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量233.57萬噸,環(huán)比增加0.60萬噸;共新增11座高爐復(fù)產(chǎn),3座高爐檢修,高爐開工率80.93%,環(huán)比上周增加1.12%。庫存端,港口鐵礦石到港量出現(xiàn)回落,港口庫存繼續(xù)保持降庫趨勢(shì)不變。華北區(qū)域部分港口輻射地區(qū)再次受到疫情影響,運(yùn)輸受限,港口疏港量繼續(xù)下降,同時(shí)周期內(nèi)到港量止增轉(zhuǎn)降,綜合影響港口庫存延續(xù)下降趨勢(shì)。整體來看,情緒向好帶來礦價(jià)短期反彈,并且終端消耗高位與節(jié)前補(bǔ)庫,需求短期給予礦價(jià)支撐,但是鋼廠利潤(rùn)持續(xù)在收縮,需求利好效應(yīng)恐難持續(xù),多空因素交織下礦價(jià)短期寬幅震蕩。鐵礦石主力2209合約大幅下挫,期價(jià)重回800一線附近,短期波動(dòng)加劇,高位寬幅震蕩為主,暫時(shí)觀望為宜。

天膠及20號(hào)膠

天然橡膠庫存下降,但需求仍偏弱,天然橡膠期貨低位震蕩

上周兩個(gè)交易日天然橡膠期貨主力合約在12800元/噸附近震蕩。天然橡膠需求較弱,但3月份天然橡膠進(jìn)口量同比下降3.02%,青島樣本貿(mào)易企業(yè)庫存和保稅區(qū)庫存周環(huán)比小幅下降,加上天然橡膠期貨09合約價(jià)格處于2021年9月份以來低位,天然橡膠期貨短期繼續(xù)大跌動(dòng)力不足。在需求偏弱的局面下,天然橡膠期貨將低位震蕩為主。從宏觀經(jīng)濟(jì)來看,上海疫情局面出現(xiàn)明顯改觀,后期若物流好轉(zhuǎn),重卡輪胎置換需求將好轉(zhuǎn)。因此建議動(dòng)態(tài)關(guān)注國(guó)內(nèi)物流情況。上周五山東20年SCRWF主流價(jià)格在12400—12500元/噸,現(xiàn)貨價(jià)格低于期貨價(jià)格。本周天然橡膠供應(yīng)變動(dòng)不大,國(guó)內(nèi)新膠供應(yīng)逐漸回升,進(jìn)口天然橡膠因青島仍執(zhí)行非冷鏈進(jìn)口貨物入監(jiān)管倉靜置制度,進(jìn)口貨源從進(jìn)口到輪胎加工企業(yè),流轉(zhuǎn)效率有所放緩。需求方面,本周輪胎企業(yè)開工率將回升,部分輪胎企業(yè)計(jì)劃提高輪胎價(jià)格。整體來看,宏觀經(jīng)濟(jì)政策出臺(tái)將改善天然橡膠需求預(yù)期,但短期天然橡膠實(shí)際需求偏弱,加上天然橡膠新膠產(chǎn)量增長(zhǎng),天然橡膠期貨將繼續(xù)低位震蕩。操作建議方面,長(zhǎng)線建議暫時(shí)觀望,短線建議多單滾動(dòng)操作。


原油(SC)

多因素交織,油價(jià)波幅增寬

周五夜盤原油主力合約期價(jià)震蕩上行。美國(guó)總統(tǒng)拜登和其他七國(guó)集團(tuán)(G7)領(lǐng)導(dǎo)人與烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基進(jìn)行了視頻通話,在周一俄羅斯的“勝利日”慶祝活動(dòng)之前展現(xiàn)團(tuán)結(jié)。七國(guó)集團(tuán)表示,致力于逐步淘汰或禁止使用俄羅斯石油,并譴責(zé)普京對(duì)烏克蘭的入侵。此外,歐盟即將對(duì)俄羅斯石油實(shí)施制裁,這將導(dǎo)致供應(yīng)趨緊?;久娣矫?,EIA數(shù)據(jù)顯示,截止4月29日當(dāng)周,美國(guó)除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫存增加130.3萬桶至4.16億桶,增幅0.31%。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存為2880萬桶,較前一周增加130萬桶。供應(yīng)方面,截止4月29日當(dāng)周,美國(guó)原油產(chǎn)量為1190萬桶/日,與上周持平。OPEC維持增產(chǎn)43.2萬桶/日。需求方面,IEA認(rèn)為隨著俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對(duì)俄羅斯的嚴(yán)厲制裁對(duì)經(jīng)濟(jì)形成沖擊,將2022年全球石油需求增速預(yù)測(cè)進(jìn)行了大幅下調(diào)95萬桶/日。OPEC 將2022年全球石油消費(fèi)需求預(yù)測(cè)值下調(diào)41萬桶/日至367萬桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預(yù)期大幅下調(diào)為242萬桶/日,至此需求預(yù)期從年內(nèi)高點(diǎn)累積下調(diào)了近120萬桶/日。密切關(guān)注美國(guó)拋儲(chǔ)節(jié)奏和伊朗核協(xié)議談判的進(jìn)展。


燃油(FU)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量,油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過剩,油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議,討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià),但供應(yīng)過剩持續(xù),油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱,如果必要,歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期,但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶,沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中,沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓,上漲受限,漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面,多頭增倉踴躍,旺季中氣氛偏多。


乙二醇(EG)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量,油價(jià)反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應(yīng)過剩,油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國(guó)與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國(guó)產(chǎn)油大國(guó)在圣彼得堡舉行了會(huì)議,討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價(jià),但供應(yīng)過剩持續(xù),油價(jià)也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長(zhǎng)法利赫稱,如果必要,歐佩克和非歐佩克承諾延長(zhǎng)減產(chǎn)時(shí)期,但是需要免除減產(chǎn)的國(guó)家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶,沙特不會(huì)允許其它國(guó)家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì)談中,沒有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓,上漲受限,漲至每桶50美元都給美國(guó)生產(chǎn)商對(duì)沖未來生產(chǎn)帶來動(dòng)力。導(dǎo)致市場(chǎng)趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面,多頭增倉踴躍,旺季中氣氛偏多。


PVC(V)

需求預(yù)期將改善,PVC期貨震蕩運(yùn)行

上周兩個(gè)交易日PVC期貨09合約先上漲后下跌,周五PVC現(xiàn)貨小幅上漲,而PVC期貨下跌,期貨下跌主要受市場(chǎng)交投情緒因素影響。海外美國(guó)等國(guó)家加息,國(guó)內(nèi)疫情引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂需求,這些因素?cái)_動(dòng)市場(chǎng)交投情緒。不過國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策仍將利好PVC等大宗商品價(jià)格,比如銀保監(jiān)會(huì)召開專題會(huì)議強(qiáng)調(diào),支持發(fā)揮有效投資的關(guān)鍵作用,做好“十四五”規(guī)劃重點(diǎn)領(lǐng)域和重大項(xiàng)目融資保障,支持適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資。PVC管材應(yīng)用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域,增加基建投資將改善PVC需求預(yù)期。上周五電石價(jià)格小幅上漲,不過電石生產(chǎn)PVC存在利潤(rùn),PVC成本支撐不強(qiáng)。本周陽煤恒通乙烯法30萬噸PVC停車檢修,5月中旬和下旬檢修產(chǎn)能將增加。雖然需求預(yù)期改善,但PVC下游實(shí)際需求仍受到疫情以及物流影響,本周繼續(xù)動(dòng)態(tài)關(guān)注物流情況。出口方面,PVC出口仍有利潤(rùn)。綜合來看,PVC實(shí)際需求偏弱,但市場(chǎng)亦關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施將帶動(dòng)PVC等建材需求,PVC期貨將延續(xù)震蕩走勢(shì)。操作建議方面,建議短線多單參與。


瀝青(BU)

波段交易

周五夜盤瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行。現(xiàn)貨方面,5月6日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為4580元/噸。供應(yīng)方面,5月部分煉廠即將停產(chǎn)檢修,加之中石化煉廠資源供應(yīng)量逐漸減少,國(guó)內(nèi)瀝青資源供應(yīng)量相對(duì)處于偏低水平。根據(jù)百川對(duì)國(guó)內(nèi)76家主要瀝青廠統(tǒng)計(jì),瀝青裝置檢修量為101.69萬噸,較節(jié)前跌6.76萬噸,環(huán)比跌6.23%。上周華南地區(qū)、山東地區(qū)個(gè)別煉廠間歇恢復(fù)生產(chǎn),帶動(dòng)裝置檢修量小幅下降。瀝青企業(yè)產(chǎn)能利用率為23.2%,較節(jié)前上漲1.6%。需求方面,由于前期企業(yè)集中備貨,高價(jià)影響下下游備貨情緒有所放緩,部分煉廠多以執(zhí)行前期合同為主。南方地區(qū)由于整體供應(yīng)水平較低,且區(qū)間價(jià)差縮小,區(qū)外資源對(duì)市場(chǎng)沖擊減弱,加之天氣轉(zhuǎn)好,需求有所增加。由于成本端波動(dòng)較大,操作上,建議波段交易為主。


塑料(L)

供應(yīng)略回升,關(guān)注需求是否好轉(zhuǎn)

上周兩個(gè)交易日塑料期貨主力09合約先漲后跌。塑料期貨短期上漲和下跌空間均不大,一方面在國(guó)際原油處于高位的情況下,塑料期貨得到成本方面的支撐。歐盟威脅今年禁止俄羅斯石油進(jìn)口,“歐佩克+”成員國(guó)第28次部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議決定,將維持6月石油開采量每日增產(chǎn)43.2萬桶的計(jì)劃,國(guó)際原油價(jià)格高位震蕩為主。在原油未能持續(xù)下跌的情況下,下游塑料等產(chǎn)品價(jià)格下跌亦難以順暢。另一方面,國(guó)內(nèi)疫情引起市場(chǎng)對(duì)需求的擔(dān)憂,國(guó)內(nèi)上海、浙江、江蘇等仍有新增病例,江蘇實(shí)行“3+11”健康管理措施,需求仍受到一定影響。從供需來看,上游企業(yè)聚烯烴庫存82萬噸附近,勞動(dòng)節(jié)假期庫存增加量略低于我們前期預(yù)期,上周庫存下降順暢,本周庫存將繼續(xù)下降。需求方面,農(nóng)膜需求進(jìn)入淡季,LLDPE需求偏弱,LDPE和HDPE需求將相對(duì)較好。綜合來看,上游原油上漲對(duì)塑料期貨價(jià)格形成提振,不過疫情仍將對(duì)需求形成不確定性,塑料期貨將維持震蕩走勢(shì)。因此操作建議方面,單邊建議短線多單滾動(dòng)操作,套利建議逢低參與9-1正套,5月6日9-1價(jià)差在83元/噸附近波動(dòng)。


聚丙烯(PP)

供應(yīng)壓力不大,關(guān)注需求恢復(fù)進(jìn)展,PP期貨偏強(qiáng)震蕩

上周兩個(gè)交易日PP09合約偏強(qiáng)震蕩。周五市場(chǎng)擔(dān)心疫情影響需求,導(dǎo)致盤面未能持續(xù)上漲,周五夜盤繼續(xù)調(diào)整。進(jìn)入5月上海新增新冠肺炎病例逐漸下降,但江蘇、浙江仍有新增病例,長(zhǎng)三角一帶為PP主要消費(fèi)區(qū)域,因此市場(chǎng)仍擔(dān)心疫情影響物流,進(jìn)而影響終端需求。不過上游原油處于高位,在成本較高、需求面臨不確定性的情況下,PP期貨將震蕩運(yùn)行為主。供需來看,上周撫順石化、浙江石化一期共54萬噸PP裝置檢修,本周新增古雷石化35萬噸/年聚丙烯裝置檢修,PP供應(yīng)壓力依舊不大,檢修產(chǎn)能占比15%附近。上周上游兩大石化企業(yè)聚烯烴庫存降庫順暢,下游企業(yè)補(bǔ)庫需求尚可,神華PP網(wǎng)上競(jìng)拍成交良好,本周繼續(xù)關(guān)注下游企業(yè)補(bǔ)庫需求。綜合來看,在上游原油上漲的情況下,PP期貨下跌動(dòng)力不足,但因需求尚未完全恢復(fù),PP期貨將偏強(qiáng)震蕩。操作建議方面,套利建議逢低參與9-1正套,9-1價(jià)差目前在87元/噸附近震蕩;單邊建議短線多單滾動(dòng)操作。


PTA(TA)

區(qū)間思路

周五隔夜PTA主力合約偏弱震蕩,歐盟公布了迄今為止最嚴(yán)厲的對(duì)俄制裁,包括分階段實(shí)施石油禁運(yùn)。歐盟執(zhí)委會(huì)提出將在六個(gè)月內(nèi)逐步停止進(jìn)口俄羅斯原油,并在年底前停止進(jìn)口成品油,推動(dòng)昨日布倫特原油價(jià)格急升4%,WTI漲超3.8%?;o方面表示,莫斯科正在加強(qiáng)對(duì)烏克蘭東部的進(jìn)攻,同時(shí)俄盟友白俄羅斯宣布進(jìn)行大規(guī)模軍演,PTA成本端支撐。從供應(yīng)端來看,二季度則有東營(yíng)威聯(lián)化學(xué)250萬噸及恒力石化500萬噸裝置投產(chǎn),下半年則有桐昆集團(tuán)500萬噸裝置投產(chǎn)。需求端來看,下游受假期、疫情、運(yùn)輸及需求偏差影響,聚酯產(chǎn)銷偏弱,庫存壓力大增,聚酯利潤(rùn)繼續(xù)壓縮,除 DTY 和瓶片外,基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下,短期PTA會(huì)受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。


苯乙烯(EB)

輕倉試多

周五隔夜苯乙烯期價(jià)區(qū)間震蕩。4月韓國(guó)純苯出口美國(guó)6.66萬噸,出口中國(guó)6.23萬噸,這是今年首次出現(xiàn)韓國(guó)純苯出口美國(guó)多于中國(guó)的情況,預(yù)計(jì)4-5月中國(guó)進(jìn)口純苯數(shù)量將下滑,苯乙烯成本端支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來看,苯乙烯的開工負(fù)荷近期呈現(xiàn)下降趨勢(shì),浙江石化60萬噸產(chǎn)能、茂名石化10萬噸產(chǎn)能以及山東玉皇20萬噸產(chǎn)能近期停車檢修;需求端來看,苯乙烯下游剛需穩(wěn)定,疫情防控升級(jí),需求端出現(xiàn)走弱預(yù)期,ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結(jié)束,開工率回升,PS和EPS開工率小幅下降,下游開工總體維持在穩(wěn)定水平。庫存端來看,近期港口到貨量較少,庫存端呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。整體來看,苯乙烯成本端支撐弱勢(shì),開工率下降,需求端穩(wěn)定。操作上,建議輕倉試多。


焦炭(J)

觀望為主,逢低試多

疫情防控政策或?qū)Τ刹男枨髽?gòu)成較大影響,周末鋼坯市場(chǎng)行情下跌,市場(chǎng)心態(tài)較弱。周五夜盤焦炭期貨主力(J2209合約)繼續(xù)下行,成交尚可,持倉量增?,F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情暫穩(wěn),成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉價(jià)3810元/噸(-200),期現(xiàn)基差352元/噸;焦炭總庫存1004.89萬噸(-13.4);焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率80.35%(1.45)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率87.75%(1.2)。綜合來看,近期多地鋼廠提出對(duì)焦炭?jī)r(jià)格下調(diào)200元/噸,首輪提降或迅速全面落地。受疫情防控的影響,焦炭汽車運(yùn)輸阻礙較大,節(jié)后有恢復(fù)跡象。上游方面,汽運(yùn)運(yùn)費(fèi)下降明顯回歸正常水平,火運(yùn)充足。焦企原料煤采購積極,生產(chǎn)積極性較高,且多有提產(chǎn)意愿,焦企開工繼續(xù)回升,場(chǎng)地繼續(xù)大幅降庫或零庫存運(yùn)行,現(xiàn)以積極出庫為主,即產(chǎn)即銷。下游方面,鋼廠保持正常采購焦炭的節(jié)奏,少數(shù)庫存較高的鋼廠開始控制到貨。今日煉焦煤市場(chǎng)價(jià)格較上期下調(diào)100-160元/噸,隨著焦炭供需緊張局面逐步緩解,短期市場(chǎng)或有回落風(fēng)險(xiǎn)。我們認(rèn)為,本輪疫情對(duì)焦炭需求的影響暫時(shí)緩解了市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的局面,但畢竟焦炭供應(yīng)量尚未完全回歸至正常水平,疫情限制解除后或可能再次出現(xiàn)行情上漲的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)后市將震蕩整理,重點(diǎn)關(guān)注新一輪疫情對(duì)鋼廠生產(chǎn)組織的影響,建議投資者觀望為主,逢低試多。


焦煤(JM)

觀望為主,逢低試多

動(dòng)態(tài)清零政策對(duì)產(chǎn)業(yè)下游信心打擊巨大,周五夜盤焦煤期貨主力(JM2209合約)較大幅度下行,成交尚可,持倉量略增?,F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情轉(zhuǎn)弱,成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)2800元/噸(0),期現(xiàn)基差75元/噸;港口進(jìn)口煉焦煤庫存174萬噸(+16);全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用13.52天(-0.2)。綜合來看,受動(dòng)態(tài)清零政策影響,產(chǎn)業(yè)下游悲觀情緒加重,焦煤行情呈現(xiàn)走弱態(tài)勢(shì),多數(shù)企業(yè)仍在觀望狀態(tài),部分地區(qū)煤種價(jià)格小幅回調(diào)。產(chǎn)地方面,山西地區(qū)產(chǎn)量維持正常水平,運(yùn)輸開始有改善跡象,省內(nèi)運(yùn)輸略有好轉(zhuǎn),內(nèi)蒙地區(qū)環(huán)保影響依舊,煤礦產(chǎn)量持續(xù)偏低。需求方面,唐山短暫解封后,4月18日零時(shí)起遷安、遷西、灤州、古冶等四地再次封閉。唐山地區(qū)原工信、發(fā)改核發(fā)的車輛通行證一律作,新的跨省通行證暫不發(fā),主產(chǎn)地發(fā)往唐山企業(yè)運(yùn)輸受阻,下游需求被動(dòng)下降,煤礦庫存有所堆積。我們認(rèn)為,當(dāng)前進(jìn)口資源仍偏緊張,免除煤炭進(jìn)口關(guān)稅意在提升國(guó)內(nèi)買家的國(guó)際競(jìng)價(jià)能力。但市場(chǎng)總體供應(yīng)形勢(shì)并不樂觀,加之內(nèi)、外價(jià)差過大,相關(guān)情況不足以沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)行情。此外,疫情反復(fù)限制下游需求,但終端剛需不減,煉焦煤行情仍有上行的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)后市將震蕩整理,重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)招標(biāo)情況,建議投資者觀望為主,逢低試多。


動(dòng)力煤(TC)

暫且觀望

周五夜盤動(dòng)力煤期貨主力(ZC209合約)弱勢(shì)震蕩,成交低迷,?,F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情暫穩(wěn),成交偏差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1230元/噸(+20),期現(xiàn)基差382元/噸;主要港口煤炭庫存4494.5萬噸(+182.3),秦港煤炭疏港量49.8萬噸(+11)。綜合來看,受需求回落影響,近期動(dòng)力煤市場(chǎng)整體走勢(shì)偏弱,成交稀少。產(chǎn)地方面,國(guó)有大礦以長(zhǎng)協(xié)調(diào)運(yùn)為主,產(chǎn)銷正常;其余煤礦恢復(fù)正常生產(chǎn),產(chǎn)量逐步回升;產(chǎn)地煤礦受政策端調(diào)控,價(jià)格逐步回歸至合理區(qū)間。下游觀望情緒濃厚,拉運(yùn)積極性一般,煤礦存煤累積持續(xù)增加。港口方面,市場(chǎng)情緒較前期有所好轉(zhuǎn),下游詢盤增加,當(dāng)前港口以長(zhǎng)協(xié)保供煤為主,市場(chǎng)可流通現(xiàn)貨較少,交投僵持。下游方面,天氣逐漸回暖,電廠日耗將逐漸下降,呈現(xiàn)季節(jié)性低位;非電用戶受需求支撐,采購積極性較高,預(yù)計(jì)短期內(nèi)終端補(bǔ)庫需求仍在。我們認(rèn)為,新一輪疫情將對(duì)煤炭需求造成一定的影響,但五月份相關(guān)影響因素或減弱。加之5月份是煤炭需求回升期,市場(chǎng)供需關(guān)系緩解的趨勢(shì)或受影響。預(yù)計(jì)后市將弱勢(shì)運(yùn)行,重點(diǎn)關(guān)注需求端變化,建議投資者暫且觀望。


甲醇(ME)

暫且觀望為宜

現(xiàn)階段就甲醇基本面來看,市場(chǎng)供給正常,開工保持在6成以上,6月進(jìn)口在70萬噸,而傳統(tǒng)下游需求要面對(duì)生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響,致消耗能力進(jìn)一步弱化;新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看,甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下,強(qiáng)勢(shì)走高,南北套利窗口開啟,本周需關(guān)注北貨南運(yùn)的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度,區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢(shì),持倉下降,得益于目前港口庫存的相對(duì)低位,以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)尚可,暫不會(huì)對(duì)甲醇價(jià)格形成壓制,短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行,以及傳統(tǒng)需求偏淡,上行空間有限,追漲需謹(jǐn)慎,操作上建議暫且觀望。


尿素(UR)

偏多看待

上周尿素主力合約期價(jià)收漲1.51%?,F(xiàn)貨方面,5月6日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為3082元/噸。供應(yīng)方面,上周國(guó)內(nèi)尿素開工負(fù)荷為76.94%,周環(huán)比上漲1.04%,周同比上漲3.42%。周度產(chǎn)量為116.93萬噸,周環(huán)比上漲1.37%,周同比上漲4.23%。需求方面,復(fù)合肥基層消化庫存為主,經(jīng)銷商按需補(bǔ)貨,逢低跟單。多地區(qū)物流運(yùn)輸依舊受阻,部分肥企產(chǎn)銷依舊承壓,生產(chǎn)更加靈活。膠合板廠家開工負(fù)荷不高,疊加尿素價(jià)格高位,傾向隨用隨采。農(nóng)業(yè)需求方面,西北局部地區(qū)農(nóng)需跟進(jìn).關(guān)注后續(xù)工業(yè)實(shí)單跟進(jìn)及印標(biāo)招標(biāo)動(dòng)態(tài)。整體來看,5月上旬南方農(nóng)業(yè)需求將繼續(xù)推進(jìn),北方下游需求跟進(jìn)或表現(xiàn)出明顯差異。另外部分尿素裝置將迎來檢修,局部尿素供應(yīng)將有所收緊。操作上,建議偏多看待。


玻璃(FG)

逢低短多思路

從數(shù)據(jù)看,上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高,達(dá)到4.14億重箱,同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快,對(duì)目前和未來現(xiàn)貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對(duì)下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響,生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可,并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高,持倉減少,鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好,以及廠商挺價(jià)意愿和旺季預(yù)期等因素的影響,操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。


白糖(SR)

觀望為宜

周五夜盤鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行,收于5868元/噸,收跌幅0.03%。周五ICE原糖震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,盤中漲幅1.54%,結(jié)算價(jià)19.16美分/磅。國(guó)際方面,印度公布糖廠協(xié)會(huì)ISMA數(shù)據(jù)顯示,至4月底累計(jì)產(chǎn)糖3423.7萬噸,同比增加420萬噸,已簽訂出口合同820--830萬噸,實(shí)際出口680--700萬噸,同比增加約240至260萬噸,ISMA預(yù)計(jì)本年度出口是將達(dá)到900萬噸;泰國(guó)官方數(shù)據(jù)顯示,至4月27日泰國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖1013萬噸,較上年度的757萬噸增加256萬噸,同時(shí)預(yù)期下一年度糖產(chǎn)量將增加至1300萬噸;巴西對(duì)外貿(mào)易秘書處公布數(shù)據(jù)顯示,巴西四月出口食糖132.59萬噸,較上年同期下滑25.88%。在巴西中南部地區(qū)進(jìn)入壓榨后,原油價(jià)格仍是影響糖價(jià)走勢(shì)的重要因素,從ICE原糖走勢(shì)看,在原油上漲與增產(chǎn)預(yù)期的共同影響下,糖價(jià)在高位區(qū)域持續(xù)徘徊。國(guó)內(nèi)方面,現(xiàn)貨市場(chǎng)上,糖價(jià)受到進(jìn)口成本持續(xù)倒掛有力支撐,主產(chǎn)區(qū)廣西糖企價(jià)格持續(xù)保持穩(wěn)定。四月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)即將公布,預(yù)計(jì)偏好,疊加糖企對(duì)后期旺季期望,將對(duì)糖價(jià)形成進(jìn)一步支撐,將增強(qiáng)產(chǎn)區(qū)糖企挺價(jià)意愿。但短期需求難以提振,快速上行可能性小,建議觀望為宜。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

偏多看待

周五夜盤玉米主力合約偏弱運(yùn)行,收于2986元/噸。假期內(nèi)國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行,其中東北地區(qū)玉米漲幅較為明顯,華北地區(qū)價(jià)格仍維持震蕩,南方地區(qū)玉米購銷活動(dòng)較為清淡,玉米價(jià)格主要受北方成本支撐。近期隨著疫情情況的緩和,北方集港量小幅上量,收購主體增加,貿(mào)易商挺價(jià)心態(tài)較強(qiáng)。南方港口下游飼料企業(yè)采購積極性一般,多按需采購為主?,F(xiàn)階段來看,國(guó)內(nèi)基層余糧已基本見底,后期國(guó)內(nèi)玉米供應(yīng)的關(guān)注點(diǎn)將轉(zhuǎn)向新季玉米種植情況。深加工端,由于新冠疫情抑制深加工下游產(chǎn)品需求,下游產(chǎn)品走貨持續(xù)欠佳,深加工開機(jī)率較低,深加工玉米需求較弱。深加工企業(yè)僅以滿足生產(chǎn)需要為主,囤貨意愿不強(qiáng)。飼料養(yǎng)殖端來看,近期豬價(jià)的快速反彈,使得業(yè)內(nèi)補(bǔ)欄仔豬積極性有所提升。同時(shí)由于臨儲(chǔ)小麥停拍傳聞,使得小麥價(jià)格高漲,替代品高位支撐玉米價(jià)格。國(guó)內(nèi)生豬存欄量較歷史同期比較處于高位,玉米飼用需求剛需仍存。但是養(yǎng)殖端產(chǎn)能去化趨勢(shì)未改,使得后期產(chǎn)能繼續(xù)增長(zhǎng)受限。外盤方面,五一假期期間美玉米高位回調(diào)。截止到5月3日美玉米報(bào)收793.25,跌幅為2.45%。但俄烏局勢(shì)持續(xù)影響烏克蘭春播及出口,全球谷物供需偏緊的格局難改,國(guó)際糧價(jià)高位有支撐。綜合來看,近期內(nèi)外盤期價(jià)聯(lián)動(dòng)性加強(qiáng),在近期外盤玉米回調(diào)的影響下,節(jié)后玉米期價(jià)可能也面臨回落風(fēng)險(xiǎn)。但是玉米中長(zhǎng)期的供需缺口仍存,進(jìn)口成本、農(nóng)資成本以及替代品高位仍將支撐玉米價(jià)格,操作上建議關(guān)注回調(diào)時(shí)逢低做多機(jī)會(huì)。

大豆(A)

暫且觀望

受疫情影響,東北部分地區(qū)大豆外運(yùn)受到限制,國(guó)產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價(jià)格維穩(wěn)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn),在補(bǔ)貼政策支持下,2022年大豆種植收益高于玉米,預(yù)期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬噸左右,目前東北種植區(qū)氣溫較往年略偏高,土壤墑情適宜,總體有利于播種,春播期間關(guān)注大豆播種面積的擴(kuò)增幅度。中儲(chǔ)糧持續(xù)拋儲(chǔ)增加大豆供應(yīng),而疫情影響下游消費(fèi),需求較為疲弱。操作上建議暫且觀望。

豆粕(M)

多單滾動(dòng)操作

周五隔夜豆粕回調(diào)測(cè)試3900元/噸支撐,巴西大豆出口放緩,同時(shí)近兩周美豆出口較4月中旬回落,截止4月28日當(dāng)周美豆出口檢驗(yàn)量為60.13萬噸,出口端支撐減弱,但美豆壓榨利潤(rùn)持續(xù)處于高位,截至2022年4月22日當(dāng)周,美國(guó)大豆壓榨利潤(rùn)為4.21美元/蒲,上周為4.19美分/蒲,去年同期為2.12美元/蒲,美豆舊作呈現(xiàn)偏緊狀態(tài),新作美豆初步展開播種,截至5月1日,美豆播種進(jìn)度為8%,五年均值13%,由于美玉米播種持續(xù)偏慢,美豆播種期仍有面積擴(kuò)增壓力,但中長(zhǎng)期天氣預(yù)報(bào)顯示北部地區(qū)和中西部產(chǎn)區(qū)存在偏干風(fēng)險(xiǎn),同2022/23年度美豆供應(yīng)維持偏緊預(yù)期。美豆短期維持震蕩走勢(shì),中期維持偏多格局。國(guó)內(nèi)方面,國(guó)家糧食交易中心將于5月6日繼續(xù)組織50萬噸進(jìn)口大豆拍賣,大豆供應(yīng)偏緊局面預(yù)期逐步緩解,油廠壓榨自低位回升,截至4月27日當(dāng)周,大豆壓榨量為177萬噸,高于上周165萬噸,同時(shí)終端養(yǎng)殖利潤(rùn)不佳,短期豆粕相對(duì)偏弱,本周豆粕庫存大幅增加,截至4月29日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫存為405.91萬噸,環(huán)比增加19.3%,同比增加5.7%,豆粕庫存為41.3萬噸,環(huán)比增加19.3%,同比減少41.2%,但5-6月份大豆到港量仍然偏低,供應(yīng)壓力不宜過分高估,且近期生豬價(jià)格企穩(wěn),需關(guān)注下游消費(fèi)恢復(fù)狀況,建議多單滾動(dòng)操作。豆粕期權(quán)方面,建議持有牛市價(jià)差期權(quán)頭寸。

豆油(Y)

暫且觀望

周五隔夜豆油依托11000元/噸震蕩,印尼棕櫚油出口政策風(fēng)險(xiǎn)仍是近期關(guān)注的要點(diǎn),市場(chǎng)擔(dān)憂五月印尼是否會(huì)對(duì)出口禁令做出政策調(diào)整,開齋節(jié)結(jié)束后政策風(fēng)險(xiǎn)上升,油脂呈現(xiàn)寬幅震蕩。隨著烏克蘭葵花籽油供應(yīng)受阻,加之豆油對(duì)棕櫚油替代消費(fèi)增加,南美及美豆油出口受到提振,3月份美豆油可再生柴油用量上升帶動(dòng)豆油消費(fèi)大幅增加,美豆油庫存自高位回落,NOPA數(shù)據(jù)顯示,3月末美豆油庫存87萬噸,上月為92萬噸,去年同期為80萬噸,若美豆油可再生柴油消費(fèi)持續(xù)放量,美豆油庫存或出現(xiàn)進(jìn)一步下降。國(guó)內(nèi)方面,隨著進(jìn)口大豆到港量回升,以及進(jìn)口大豆拋儲(chǔ)開啟,油廠開機(jī)逐步恢復(fù),同時(shí),4月份之后豆油庫存止降轉(zhuǎn)升,本周豆油庫存延續(xù)上升,截至4月29日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)豆油庫存為85.52萬噸,環(huán)比增加5.7%,同比增加28.7%,隨著上海疫情拐點(diǎn)顯現(xiàn),關(guān)注短期油脂消費(fèi)能否得到提振。操作上建議暫且觀望。

棕櫚油(P)

暫且觀望

周五隔夜棕櫚油圍繞十日均線震蕩,印尼棕櫚油出口禁令仍是棕櫚油市場(chǎng)供應(yīng)的主要擾動(dòng)因素。自4月28日起印尼出口禁令開始實(shí)施,限值范圍包括毛棕櫚油,精煉棕櫚油以及非食用油。5月份印尼棕櫚油庫存或快速累積,市場(chǎng)擔(dān)憂政策將會(huì)出現(xiàn)松動(dòng)/取消,另一方面,盡管增產(chǎn)季來臨疊加海外勞工恢復(fù)背景下馬棕產(chǎn)量呈現(xiàn)上升趨勢(shì),但是,印尼出口禁令將使馬來西亞棕櫚油出口受益,但馬來出口的增量難以彌補(bǔ)印尼出口受限的缺口,印尼以外地區(qū)棕櫚油供應(yīng)將異常緊張。此外,全球經(jīng)濟(jì)增速放緩,以及油脂價(jià)格處于高位,使得棕櫚油消受到明顯抑制,同時(shí)考慮到印尼出口政策的延續(xù)仍有較大不確定性,需注意棕櫚油高位震蕩風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)方面,本周棕櫚油庫存下降,截至4月29日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)棕櫚油庫存為27.29萬噸,環(huán)比下降9.2%,同比減少48.5%。當(dāng)前棕櫚油消費(fèi)降至極低水平,同時(shí)進(jìn)口利潤(rùn)深度倒掛,買船偏少使得棕櫚油累庫空間有限。短期棕櫚油市場(chǎng)以震蕩偏強(qiáng)思路看待,而印尼出口政策反復(fù)性增加了市場(chǎng)的波動(dòng),需注意高位風(fēng)險(xiǎn),暫且觀望。期權(quán)方面,建議持有寬跨式期權(quán)頭寸。

菜籽類

暫且觀望

菜粕方面,加拿大統(tǒng)計(jì)局預(yù)計(jì)2022/23年度春菜籽播種面積為2088.7萬英畝,同比下降7.04%,大幅低于市場(chǎng)預(yù)估。清明節(jié)前后水產(chǎn)需求逐步恢復(fù),但是,豆菜粕價(jià)差處于低位,豆粕對(duì)菜粕具有較強(qiáng)替代效應(yīng),對(duì)菜粕需求形成抑制,本周菜粕庫存環(huán)比下降,截至4月29日,沿海主要油廠菜粕庫存為5萬噸,環(huán)比下降0.12萬噸,降幅2.4%,而隨著加拿大舊作菜籽逐步收緊,二季度菜籽到港量處于低位,菜粕供應(yīng)維持偏緊格局,操作上建議暫且觀望。菜油方面,豆菜價(jià)差處于高位,且疫情影響油脂消費(fèi),近期菜油需求疲弱,去庫存速度出現(xiàn)放緩,本周菜油庫存環(huán)比下降,截至4月29日當(dāng)周,沿海油廠菜油庫存為18.55萬噸,環(huán)比減少9.1%,同比減少12.1%,但中期供應(yīng)缺口預(yù)期下,菜油13000元/噸顯現(xiàn)較強(qiáng)支撐,操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面,建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。

雞蛋(JD)

短線日內(nèi)交易為主

上周雞蛋主力合約震蕩回落,收于4724元/500kg,周跌幅3.06%,5月6日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格維穩(wěn),現(xiàn)貨均價(jià)5.04元/斤,貨源供應(yīng)正常,庫存量有限,下游消化不易,業(yè)者心態(tài)較為謹(jǐn)慎。截止4月30日雞蛋存欄環(huán)比下降,存欄量11.41億只,同比下降4.84%,環(huán)比減少0.78%,4月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加,但整體處于偏低水平,大碼蛋庫存整體偏緊對(duì)底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著雞蛋價(jià)格轉(zhuǎn)弱,而飼料成短期稍降,養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤(rùn)好轉(zhuǎn)。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷,貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般,行情稍顯弱勢(shì)。淘汰雞方面,5月6日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格5.66元/斤,當(dāng)前養(yǎng)殖戶開始集中淘汰老雞,整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般,生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫存,但整體壓力不大,目前各環(huán)節(jié)余貨不多,養(yǎng)殖單位低價(jià)銷售,終端需求平淡,普遍維持低位庫存??偟膩碚f,今年產(chǎn)蛋雞存欄量增量有限,蛋雞存欄處于同期低位;主銷區(qū)受不同程度的疫情影響,采購量增加明顯,而食品、餐飲行業(yè)等需求表現(xiàn)一般,補(bǔ)貨較謹(jǐn)慎;養(yǎng)殖成本重心小幅下移,但仍處高位震蕩,關(guān)注供需兩面和疫情等方面影響。庫存貨源或?qū)⒒謴?fù),存欄量低位導(dǎo)致的雞蛋供應(yīng)量不足將成為影響雞蛋價(jià)格的主要原因。預(yù)計(jì)本周雞蛋價(jià)格維穩(wěn),少數(shù)地區(qū)蛋價(jià)窄幅偏弱調(diào)整,建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。

蘋果(AP)

日內(nèi)交易為主

上周蘋果主力合約寬幅震蕩運(yùn)行,收于9414元/噸,周漲幅0.27%,當(dāng)前蘋果處于結(jié)花重要時(shí)期,近幾日冷庫成交暫時(shí)穩(wěn)定,冷庫壓力較小,當(dāng)前果農(nóng)對(duì)于優(yōu)質(zhì)果惜售情緒漸濃山東地區(qū)4月份紙袋富士80#以上一二級(jí)貨源交易加權(quán)平均價(jià)格4.01元/斤,較上月上漲0.82元/斤,環(huán)比上漲18%。當(dāng)前蘋果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差,好貨數(shù)量較少,好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高,對(duì)于差貨壓價(jià)銷售。低價(jià)貨源較多,利于市場(chǎng)銷售產(chǎn)能,利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷售。截止4月21日蘋果冷庫庫存統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),全國(guó)蘋果冷庫存儲(chǔ)量約為424.86萬噸,同比去年低236.97萬噸。當(dāng)周冷庫出貨量約為48.32萬噸,冷庫去庫存率約為53.37%。市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)果品較少對(duì)蘋果價(jià)格形成支撐,預(yù)計(jì)本周冷庫出貨速度繼續(xù)提高,4月處于蘋果生長(zhǎng)重要階段,關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣情況。當(dāng)前蘋果期貨日內(nèi)波動(dòng)較大,建議日內(nèi)交易為主,謹(jǐn)慎控制倉位。

生豬(LH)

觀望為主

上周生豬期貨主力合約震蕩調(diào)整,收于18485元/噸?,F(xiàn)貨方面,全國(guó)生豬出欄均價(jià)為14.70元/公斤,較前日均價(jià)下跌0.12元/公斤?,F(xiàn)階段養(yǎng)殖端按正常節(jié)奏出欄;五一假期后節(jié)日效應(yīng)結(jié)束,屠宰量或出現(xiàn)回落,需求端支撐較弱,預(yù)計(jì)短期生豬現(xiàn)貨弱穩(wěn)為主。中長(zhǎng)期來看,由于前期養(yǎng)殖端的母豬產(chǎn)能去化,會(huì)對(duì)今年的生豬出欄供應(yīng)產(chǎn)生影響。國(guó)內(nèi)能繁母豬存欄量約在2021年6約見頂,對(duì)應(yīng)今年5月前理論的生豬出欄量都應(yīng)該是環(huán)比增加,而從5月起預(yù)計(jì)生豬出欄或出現(xiàn)環(huán)比小幅減少。但是由于產(chǎn)能去化初期,母豬去化程度較輕,所以對(duì)應(yīng)到4、5月供應(yīng)的變化幅度可能也較為有限,整體上半年仍將處于產(chǎn)能釋放階段,供應(yīng)仍偏寬松。而從今年二季度末開始,對(duì)應(yīng)著前期母豬產(chǎn)能去化的高峰期,則屆時(shí)的生豬出欄的波動(dòng)可能會(huì)體現(xiàn)更加明顯。疊加下半年消費(fèi)好轉(zhuǎn)預(yù)期,下半年豬價(jià)行情預(yù)計(jì)將強(qiáng)于上半年。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)三月全國(guó)能繁母豬存欄量為4185萬頭,環(huán)比下降-1.9%,受飼料價(jià)格走高養(yǎng)殖虧損惡化影響?zhàn)B殖端產(chǎn)能去化速度加快,更加加強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)于后市的樂觀預(yù)期。綜合來看由于產(chǎn)能去化速度加快,市場(chǎng)對(duì)于后市豬價(jià)反彈預(yù)期較強(qiáng),但短期現(xiàn)貨有所回落,操作上建議觀望為宜。

花生(PK)

區(qū)間思路

上周花生期貨主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行,收于9614元/噸?,F(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價(jià)格7900元/噸左右,河南南陽產(chǎn)區(qū)麥茬通貨米價(jià)格在8000-8100元/噸左右,河南正陽產(chǎn)區(qū)麥茬米統(tǒng)貨價(jià)格在7800-8000元/噸左右?;ㄉa(chǎn)區(qū)行情略有分化,遼寧、東北農(nóng)戶上貨有限,加工廠按需補(bǔ)貨,價(jià)格略有偏強(qiáng)調(diào)整。河南產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶農(nóng)忙上貨量偏小,價(jià)格維持穩(wěn)硬趨勢(shì),但漲勢(shì)略顯乏力,下游客商跟進(jìn)力度不足。山東產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶上貨量尚可,受當(dāng)?shù)赜蛷S壓價(jià)影響,局部產(chǎn)區(qū)花生價(jià)格略有偏弱下調(diào)。食用需求方面,五一假期前受節(jié)日備貨因素影響,食品廠需求有所好轉(zhuǎn),收購有所增加。但是整體的國(guó)內(nèi)花生食用需求并未明顯改善,疫情導(dǎo)致食用需求延續(xù)低迷。節(jié)后假期備貨效應(yīng)結(jié)束,食品端支撐將減弱?;ㄉ头矫?,目前花生油下游需求較為疲軟,花生油價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行為主。而目前油廠到貨量維持高位,益海嘉里油廠上調(diào)價(jià)格,但交易量不多。操作上建議區(qū)間參與為主。


棉花及棉紗

區(qū)間操作為宜

周五夜盤鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行,收于21345元/噸,收跌幅0.67%。周五ICE美棉偏弱下行,盤中跌幅3.62%,結(jié)算價(jià)143.61美分/磅。國(guó)際方面,美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三公布最新利率決議,將基準(zhǔn)利率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至0.75%-1.00%區(qū)間,為2000年5月以來最大幅度加息,符合市場(chǎng)預(yù)期。作為全球棉花第一大出口國(guó)的美國(guó),本年度美棉簽約數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好,裝運(yùn)數(shù)據(jù)雖落后于去年同期水平,但近幾周裝運(yùn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好。其次美棉未點(diǎn)價(jià)合約處于歷史高位,疊加新年度主產(chǎn)區(qū)干旱天氣,成為支撐美棉逼倉行情的主要因素。國(guó)內(nèi)方面,從內(nèi)生因素來看,處于種植期的背景棉區(qū)冰雹、南疆沙塵暴天氣引起了市場(chǎng)對(duì)于供應(yīng)端的擔(dān)憂,國(guó)內(nèi)棉花銷售進(jìn)度緩慢,目前新棉的銷售進(jìn)度大致在35-40%,高企的商業(yè)庫存增加了后期的銷售壓力,隨著8月的臨近,企業(yè)資金壓力較大。而下游在外部環(huán)境偏弱且內(nèi)需不足的背景下棉價(jià)面臨的壓力較大。節(jié)后在外棉走強(qiáng)的影響下,國(guó)內(nèi)棉花或許存在補(bǔ)漲的可能,但隨著鄭棉期價(jià)的走高,將會(huì)有保值盤持續(xù)入場(chǎng),鄭棉或?qū)⒚媾R一定的上漲壓力??偟膩砜?,短期棉價(jià)大概率將維持區(qū)間震蕩運(yùn)行,操作上建議區(qū)間操作為宜。


金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯(Z0010132),李白瑜

能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯(Z0010132),韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

雍恒(Z0011282),李天堯

宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

王舟懿(Z0000394)


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