今日早盤研發(fā)觀點2022-05-27
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 關(guān)注美國4月個人消費支出(PCE)環(huán)比 | 周四，三大美股指齊創(chuàng)逾一周新高，道指五連漲，泛歐股指創(chuàng)逾一周新高。10年期美債收益率盤中又創(chuàng)一個月新低后轉(zhuǎn)升。盧布/美元盤中跌超10%、跌離四年高位，美元指數(shù)盤中轉(zhuǎn)跌逼近四周低谷，離岸人民幣盤中一度回落700點創(chuàng)一周新低。布油六連陽創(chuàng)兩月新高，美國天然氣盤中漲近5%再創(chuàng)近十四年新高，后轉(zhuǎn)跌。黃金艱難轉(zhuǎn)漲，逃脫兩日連跌。倫錫倫銅倫鋁續(xù)創(chuàng)逾一周新低。國內(nèi)方面，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于推動外貿(mào)保穩(wěn)提質(zhì)的意見》，從促進外貿(mào)貨物運輸保通保暢、推動跨境電商加快發(fā)展提質(zhì)增效、加快提升外貿(mào)企業(yè)應(yīng)對匯率風(fēng)險能力、支持加工貿(mào)易穩(wěn)定發(fā)展等13個方面提出具體舉措。央行印發(fā)《關(guān)于推動建立金融服務(wù)小微企業(yè)敢貸愿貸能貸會貸長效機制的通知》，著力提升金融機構(gòu)服務(wù)小微企業(yè)的意愿、能力和可持續(xù)性，助力穩(wěn)市場主體、穩(wěn)就業(yè)創(chuàng)業(yè)、穩(wěn)經(jīng)濟增長。國際方面，韓國央行將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個基點至1.75%，符合市場預(yù)期。這是繼1月和4月分別加息25個基點后韓國央行今年第三次加息，也是自去年8月以來第五次加息。俄羅斯央行宣布，將基準(zhǔn)利率下調(diào)300個基點至11%，下調(diào)幅度大于此前市場預(yù)期的250個基點，因數(shù)據(jù)顯示近幾周俄物價上漲節(jié)奏明顯放緩，以及盧布匯率回升令通脹壓力緩解。關(guān)注美國4月個人消費支出(PCE)環(huán)比。 | 宏觀金融 |
股指 | 暫時觀望 | 昨日三組期指走勢上行，IC領(lǐng)漲，2*IH/IC2205比值為0.9318 。現(xiàn)貨方面，三大股指早盤探底回升，午后強勢震蕩上揚，但創(chuàng)業(yè)板指臨近尾盤回落翻綠，兩市成交超8200億元，北向資金凈賣出約16億元。隔夜外盤方面，三大美股指齊創(chuàng)逾一周新高，道指五連漲，泛歐股指創(chuàng)逾一周新高。銀行間資金方面，隔夜品種上行1.7bp報1.364%，7天期下行2bp報1.765%，14天期持平報1.737%，1個月期上行0.4bp報1.875%。從技術(shù)面來看，三組期指中中證500、滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)均在20日均線上方。周三全國穩(wěn)住經(jīng)濟大盤電視電話會議召開，穩(wěn)增長政策不斷加碼，推進和落實的速度或加快，有助于市場穩(wěn)定。不過，政策的傳導(dǎo)和落地仍需時日，市場或?qū)⑦M入新的政策空窗期，疊加中報弱勢預(yù)期，指數(shù)反彈或?qū)⑦M入整理期，操作上建議投資者暫時觀望；期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險較大，建議做多波動率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時觀望 | 隔夜國際金價震蕩整理，現(xiàn)運行于1850美元/盎司，金銀比價85。近期海外通脹風(fēng)險加劇抑制經(jīng)濟增長，IMF預(yù)計2022年全球經(jīng)濟將增長3.6%，較1月份預(yù)測值下調(diào)0.8個百分點。美元指數(shù)高位回落，貴金屬壓力減輕。流動性方面，美聯(lián)儲5月加息50BP，并從6月開始縮表，但消除了單次加息75個基點的可能性，歐央行或?qū)⒃诙径瓤紤]是否結(jié)束資產(chǎn)購買并于7月開始加息，較市場此前的年底加息預(yù)期大幅提前。避險方面，美股出現(xiàn)了大幅調(diào)整，波動率顯著上升，而市場選擇美元為主要的避險工具。綜合來看，市場基本反映美聯(lián)儲加息影響，而衰退預(yù)期給予貴金屬價格一定的支撐，預(yù)計短期價格延續(xù)反彈走勢。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 昨日螺紋鋼主力2210合約寬幅震蕩，期價盤中探底回升，整體圍繞4500一線震蕩，整體來看上方均線系統(tǒng)依然承壓，短期或延續(xù)寬幅整理，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價格小幅調(diào)整。供應(yīng)端，本周五大鋼材品種供應(yīng)降至992.64萬噸，減量16.08萬噸，降幅1.6%，其中建材環(huán)比減量16萬噸，降幅3.5%；本周整體降幅擴張，主要是由于建材中螺紋鋼減量突出，主因在于螺紋鋼長短流程同步減產(chǎn)，減產(chǎn)主因集中于虧損檢修/減產(chǎn)，以及主動控產(chǎn)。對于此種現(xiàn)象來說，前幾周雖也有出現(xiàn)，但涉及范圍較本周比明顯較小。這與近期黑色金屬震蕩偏弱有很大關(guān)系，鋼價跌破鋼廠生產(chǎn)成本線，促使部分鋼廠臨時執(zhí)行減產(chǎn)/停產(chǎn)計劃。短期來看，供應(yīng)端同比持續(xù)低位。庫存方面，五大品種鋼材總庫存環(huán)比上周降幅擴張，降至2224.15萬噸，環(huán)比上周減少30.59萬噸，降幅1.36%。分品種看，建材庫存減少24.88萬噸，降幅1.6%；本周去庫趨勢依舊維持，符合上周預(yù)期，其中鋼廠庫存和社會庫存環(huán)比均有下降。從幅度來說，鋼廠庫存方面，本周鋼廠發(fā)運節(jié)奏略有提升，其中受疫情影響的長三角和京津冀運輸條件環(huán)比有所好轉(zhuǎn)，華南和西南區(qū)域庫存受降水影響的程度也低于預(yù)期。社會庫存方面，本周社會庫存降幅低于上周，主因在于上周江浙一帶主流貿(mào)易商集中補庫，導(dǎo)致本周補庫比例略有下降。另外，目前部分區(qū)域鋼廠庫存壓力逐漸抬升，鋼廠加快廠庫前移，也是廠庫降幅擴張，社庫降幅收縮的原因之一。綜合來看，短期內(nèi)庫存去化速度或依舊維持較緩的狀態(tài)，但去庫的趨勢不會改變。消費方面，本周五大品種周消費量增幅1.9%；其中建材和板材消費環(huán)比均有下降，降幅分別為3.1%和0.9%。整體來看，雨季疊加疫情管控的狀態(tài)還將繼續(xù)維持，未來十天內(nèi)，南方一帶仍有強降水預(yù)期，消費仍將維持偏弱表現(xiàn)。預(yù)計短期鋼價或承壓運行，波動或?qū)⑤^為劇烈，暫時觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2210合約弱勢震蕩，整體表現(xiàn)整理運行，圍繞4600一線波動，熱軋卷板現(xiàn)貨價格小幅調(diào)整。產(chǎn)量方面，板材環(huán)比減量0.08萬噸，降幅0.01%。本周熱軋產(chǎn)量小幅下降，主要增幅地區(qū)是華北地區(qū)，主要是有新增鋼廠復(fù)產(chǎn)，主要降幅地區(qū)是華東地區(qū)，主要是鋼廠主動檢修、減產(chǎn)導(dǎo)致產(chǎn)量下降，但未整周檢修，下周或仍有下降空間，其他地區(qū)變動不大。庫存方面，本周鋼廠庫存繼續(xù)下降，主要降幅地區(qū)是西南、華中地區(qū)，鋼廠加速發(fā)貨，其他地區(qū)變動不大小幅降庫。綜合來看，本周降庫主因集中于供應(yīng)減量，入庫資源減少，出庫維穩(wěn)的情況下，廠庫環(huán)比下降；以及庫存壓力大，加快庫存前移的節(jié)奏。增庫的主因集中于需求不佳，采購量有限，鋼廠發(fā)貨不暢，促使廠庫環(huán)比上升。本周社會庫存降幅較上周環(huán)比收縮，這與鋼價回調(diào)，采購積極性下降有一定關(guān)系。消費方面，需求依舊沒有明顯好轉(zhuǎn)的跡象和區(qū)域，消費量同比持續(xù)處于偏低水平，這與供應(yīng)壓縮，庫存降幅不及預(yù)期有很大關(guān)系。操作上，短期承壓運行為主，暫時觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 多單減倉 | 隔夜滬鋁主力合約收漲，倫鋁跌幅收窄，現(xiàn)運行于2866美元/噸。國內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)，市場情緒轉(zhuǎn)暖，同時疊加鋁錠去庫，印尼計劃停止鋁土礦消息持續(xù)發(fā)酵，鋁價受到支撐?；久鎭砜?，SMM數(shù)據(jù)顯示，4月份國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量為329.8萬噸，同比增長1.4%，二季度末國內(nèi)運行產(chǎn)能有望達4130萬噸附近。進入5月，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能有望繼續(xù)小幅抬升，云南、廣西、甘肅等地區(qū)仍然有部分企業(yè)有復(fù)產(chǎn)計劃，且四川青海等地區(qū)部分新增產(chǎn)能有望啟槽，中長期國內(nèi)供應(yīng)增量壓力猶在。需求端，本周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比上周增長0.5個百分點至59.1%，下游積極備庫復(fù)產(chǎn)，周內(nèi)鋁社會庫存維持降庫狀態(tài)。短期來看，近期美元指數(shù)回落以及國內(nèi)對需求的刺激政策，出現(xiàn)了階段性的補庫行情令市場情緒有所回暖，后期鋁價能否突破21000元的壓力位則需要進一步驗證疫情后消費的復(fù)蘇，能否令庫存保持順暢的去庫節(jié)奏較為關(guān)鍵。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 暫時觀望 | 隔夜滬鋅主力合約在23000元/噸附近波動，上海0#鋅主流成交于22880-23090元/噸，0#普通品牌對滬鋅1708合約貼10-升180元/噸附近，0#雙燕對8月升水170-180元/噸，國產(chǎn)品牌升水較上周五無變化；1#鋅主流成交于22810-22830元/噸附近。滬鋅主力1709合約開盤后探低回升，臨近早盤收盤，滬鋅再次快速拉升。煉廠保持正常出貨；貿(mào)易商積極出貨，然因鋅價盤中走高，下游畏高觀望，今天整體成交略清淡，不及上周五。操作上，暫時觀望。 | |
鉛(PB) | 暫時觀望 | 隔夜滬鋅主力合約在23000元/噸附近波動，上海0#鋅主流成交于22880-23090元/噸，0#普通品牌對滬鋅1708合約貼10-升180元/噸附近，0#雙燕對8月升水170-180元/噸，國產(chǎn)品牌升水較上周五無變化；1#鋅主流成交于22810-22830元/噸附近。滬鋅主力1709合約開盤后探低回升，臨近早盤收盤，滬鋅再次快速拉升。煉廠保持正常出貨；貿(mào)易商積極出貨，然因鋅價盤中走高，下游畏高觀望，今天整體成交略清淡，不及上周五。操作上，暫時觀望。 | |
鎳(NI) | 關(guān)注跨期正套機會，單邊操作仍需觀望 | 隔夜滬鎳主力合約震蕩上行，倫鎳小幅收漲，現(xiàn)運行于26800美元/噸。鎳基本面主要矛盾在于純鎳供應(yīng)的緊張，當(dāng)前純鎳現(xiàn)貨進口轉(zhuǎn)為盈利狀態(tài)，疊加滬鎳2205合約的交割貨源流入市場，市場對鎳價有一定看空情緒，但隨著汽車產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)工復(fù)產(chǎn)，新能源下游開始復(fù)蘇，部分企業(yè)計劃增產(chǎn)從而加大原料采購力度，給予盤面支撐。鎳鐵方面，國內(nèi)高鎳鐵到廠價回落至1590元/鎳。印尼鎳鐵供應(yīng)穩(wěn)定增長，且300系不銹鋼廠因成本幾近虧損所帶來的壓價心態(tài)，短期內(nèi)令鎳鐵價格承壓運行。不銹鋼方面，不銹鋼社會庫存節(jié)后連續(xù)兩周降庫，但受到下游消費持續(xù)低迷、提貨不暢的影響，300系鋼廠出現(xiàn)減產(chǎn)，對鎳鐵需求降低。硫酸鎳方面，近期硫酸鎳產(chǎn)量環(huán)比明顯下滑，此外，由于印尼中間品及高冰鎳項目投產(chǎn)進度較快，鎳豆在硫酸鎳原料中占比走低。整體來看，鎳價重心從基本面角度來看仍是以下移為主，但復(fù)工后的補庫預(yù)期仍促成了短期反彈，單邊操作建議暫時觀望，套利方面可關(guān)注跨期正套機會。 | |
不銹鋼(SS) | 觀望為宜 | 進口礦現(xiàn)貨價格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報價+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應(yīng)端，澳巴發(fā)運持續(xù)減量，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2367.4萬噸，環(huán)比減少96.6萬噸，其中澳洲發(fā)運量環(huán)比減少34.6萬噸至1796.1萬噸，仍高于今年周均64.9萬噸；巴西發(fā)運量環(huán)比減少62.0萬噸至571.3萬噸，基本持平于今年周均。中國到港受船期延期影響，目前已低于2022年均線150萬噸，中國47港口到港量2159.9萬噸，環(huán)比減少65.5萬噸。45港口到港量2025.7萬噸，環(huán)比減少99.3萬噸，短期供應(yīng)繼續(xù)收縮；需求端，部分鋼廠已跌破生產(chǎn)成本，日均鐵水產(chǎn)量從前期疫情影響恢復(fù)至正常生產(chǎn)的進度有所減緩，日均鐵水增量較小。本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量239.53萬噸，環(huán)比增加1.35萬噸；共新增7座高爐復(fù)產(chǎn)，5座高爐檢修，高爐開工率83.01%，環(huán)比上周增加0.40%。但虧損狀態(tài)下，鋼廠品種選擇也出現(xiàn)了向低品傾斜的現(xiàn)象，燒結(jié)礦品位降低，也因此為產(chǎn)出相同需要更多的原料補充，所以現(xiàn)階段鋼廠礦石消耗仍在增加，港口疏港繼續(xù)沖高，到港的補給不足使得港口庫存繼續(xù)呈現(xiàn)大幅去庫現(xiàn)象，Mysteel統(tǒng)計全國45個港口進口鐵礦庫存為13558.37萬噸，環(huán)比降437.33萬噸；日均疏港量330.70萬噸增環(huán)比9.4萬噸；在港船舶數(shù)104條環(huán)比增13條。短期供需持續(xù)收緊，對礦價仍有支撐。昨日鐵礦石主力2209合約探底回升，期價整體仍處800一線上方，短期或?qū)挿鹗庍\行為主，暫時觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨小幅反彈 | 夜盤天然橡膠期貨主力合約上漲0.83%，持倉量減少1981手，MACD指標(biāo)紅柱線擴大，技術(shù)走勢維持偏強。25日全國穩(wěn)住經(jīng)濟大盤電視電話會議召開，會議強調(diào)，扎實推動穩(wěn)經(jīng)濟各項政策落地見效，這一消息仍提振市場交投情緒。另外，深圳打響一線城市刺激汽車消費“第一槍”，將對包括消費電子、家電、新能源汽車等在內(nèi)多個品類進行補貼。昨日天然橡膠現(xiàn)貨上漲25元/噸，上海20年SCRWF主流價格在12800—12850元/噸；丁二烯和合成膠繼續(xù)上漲，中油華東銷售公司上調(diào)乳聚丁苯橡膠價格，漲400元/噸；吉化1502/1500E價格12500元/噸；高順順丁橡膠價格上漲200元/噸，錦州、大慶、四川高順順丁橡膠價格14000元/噸。原料方面，云南和海南產(chǎn)地膠水價格維持堅挺。庫存方面，卓創(chuàng)資訊調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至5月23日，青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫16家樣本庫存為29.99萬噸，較上期漲0.25萬噸，而保稅區(qū)庫存略降。需求方面，輪胎企業(yè)開工維持六至七成，周環(huán)比回升；輪胎出口市場表現(xiàn)尚可。5月24日乘聯(lián)會預(yù)計5月狹義乘用車零售132.0萬輛，同比下降19%，但環(huán)比4月份回升。若國內(nèi)疫情持續(xù)好轉(zhuǎn)，6月份汽車產(chǎn)銷量環(huán)比將繼續(xù)好轉(zhuǎn)，這將帶動輪胎需求。綜合來看，國內(nèi)天然橡膠供應(yīng)變動不大，青島地區(qū)天然橡膠絕對庫存水平不高，供應(yīng)端變動不大，需求預(yù)期則有所好轉(zhuǎn)，加上濃乳膠價格表現(xiàn)相對標(biāo)準(zhǔn)膠強勢，膠水或?qū)⒏嗔飨驖馊槟z廠，合成膠報價上漲，天然橡膠期貨將維持偏強震蕩走勢。操作建議方面，長線建議暫時觀望，短線建議多單逢低參與。 | |
原油(SC) | 供應(yīng)憂慮刺激油價強勢上行 | 隔夜原油主力合約期價大幅上揚，外盤油價重新站上114美元/桶。在美國夏季出行高峰臨近，和歐盟繼續(xù)推進俄羅斯石油禁運的背景下，國際油價漲至近兩個月的高位。俄烏方面，當(dāng)?shù)貢r間26日晚，烏克蘭總統(tǒng)辦公室主任顧問阿列斯托維奇證實，烏克蘭軍隊丟掉了頓涅茨克的戰(zhàn)略要地紅利曼。盧甘斯克軍事行政長官則證實，俄軍已占領(lǐng)盧甘斯克95%的領(lǐng)土。烏克蘭國防部副部長馬里亞爾表示，頓巴斯地區(qū)的戰(zhàn)斗已經(jīng)達到“最高烈度”?；久娣矫?，EIA數(shù)據(jù)顯示，截止5月20日當(dāng)周，美國除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存下降101.9萬桶至4.198億桶，降幅0.2%。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存為2480萬桶，較前一周下降100萬桶。供應(yīng)方面，截止5月20日當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量為1190萬桶/日，與上周持平。OPEC維持增產(chǎn)43.2萬桶/日。需求方面，IEA認(rèn)為隨著俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對俄羅斯的嚴(yán)厲制裁對經(jīng)濟形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預(yù)測進行了大幅下調(diào)95萬桶/日。OPEC 將2022年全球石油消費需求預(yù)測值下調(diào)41萬桶/日至367萬桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預(yù)期大幅下調(diào)至222萬桶/日。密切關(guān)注俄烏局勢和伊朗核協(xié)議談判的進展。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC裝置檢修增加，但實際需求偏弱，PVC期貨偏弱震蕩 | 夜盤PVC期貨09合約在8190元/噸附近偏弱震蕩，持倉量增加。昨日PVC現(xiàn)貨價格繼續(xù)下跌，華東主流現(xiàn)匯自提8350-8500元/噸，基差收窄。5月下旬PVC裝置檢修較多，比如魯泰化學(xué)36萬噸PVC裝置5月23日起檢修，但PVC實際需求偏弱，加上臺塑下調(diào)6月份PVC遠期報價，市場擔(dān)心出口量下降，PVC期貨盤中反彈乏力。不過PVC出口價格和外盤報價仍需動態(tài)關(guān)注，若國內(nèi)PVC繼續(xù)下跌，出口仍有優(yōu)勢。國務(wù)院辦公廳日前印發(fā)《關(guān)于推動外貿(mào)保穩(wěn)提質(zhì)的意見》，從保障外貿(mào)領(lǐng)域生產(chǎn)流通穩(wěn)定，加大外貿(mào)企業(yè)財稅金融支持力度。PBC粉以及塑料制品出口有望平穩(wěn)。華南PVC社會庫存下降，華南地區(qū)PVC剛需尚可。PVC管材應(yīng)用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域，近期國內(nèi)部分城市繼續(xù)放松購房限制，鼓勵居民購房，杭州等市5月下旬房屋成交回暖。PVC需求預(yù)期較好，因此PVC期貨不應(yīng)過分看空。短期PVC實際需求較為平淡，下游企業(yè)按需采購為主，后期關(guān)注內(nèi)需是否改善。綜合來看，5月下旬檢修較為集中，但國內(nèi)PVC市場需求端整體表現(xiàn)偏弱，下游終端企業(yè)保持剛需采購，加上電石出廠價格下調(diào)，PVC成本支撐有所轉(zhuǎn)弱，PVC期貨將維持偏弱震蕩走勢。操作建議方面，中長線建議暫時觀望，短線逢低試布置多單。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價大幅上漲。現(xiàn)貨方面，5月26日華東地區(qū)瀝青平均價為4680元/噸。供應(yīng)方面，根據(jù)百川的統(tǒng)計，5月國內(nèi)瀝青計劃排產(chǎn)量177.50萬噸左右，環(huán)比下降2%，同比下降38%。國內(nèi)75家主要瀝青廠裝置總開工率為24.13%，環(huán)比下降1.13%。需求方面，國內(nèi)剛需釋放有限，瀝青資源消耗放緩，北方地區(qū)現(xiàn)貨成交一般，區(qū)內(nèi)瀝青市場價格基本持穩(wěn)。南方地區(qū)受疫情及陰雨天氣影響，剛需未有明顯增加，中下游用戶拿貨積極性不高。由于成本端波動較大，操作上，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 需求預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，塑料期貨短線多單參與 | 夜盤塑料期貨主力09合約繼續(xù)震蕩反彈。隔夜國際原油上漲，成本支撐較強。近期全國穩(wěn)住經(jīng)濟大盤電視電話會議召開，若穩(wěn)經(jīng)濟政策落地見效，塑料需求將環(huán)比好轉(zhuǎn)，塑料期貨將繼續(xù)小幅反彈。從供需來看，上游企業(yè)PE庫存下降至70萬噸附近，庫存下降順暢。4月PE表觀消費在282.22萬噸，較3月減少66.95萬噸或19.17%。5月份PE表觀消費量環(huán)比仍將難以大幅增加。需求方面，國內(nèi)上海疫情有所好轉(zhuǎn)，華東地區(qū)物流逐漸好轉(zhuǎn)。5月份農(nóng)膜需求進入淡季，但中空、注塑等領(lǐng)域需求將增加，LLDPE和LDPE醫(yī)療領(lǐng)域需求尚可。綜合來看，上游原油高位震蕩，PE供應(yīng)壓力不大，華東地區(qū)疫情好轉(zhuǎn)，加上穩(wěn)經(jīng)濟項目將逐漸落地，塑料需求預(yù)期將好轉(zhuǎn)，塑料期貨將繼續(xù)小幅反彈。因此操作建議方面，單邊建議逢低多單參與，套利建議9-1正套持有。 | |
聚丙烯(PP) | PP供應(yīng)小幅回升，但需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，PP期貨短線多單參與 | 夜盤PP期貨主力合約PP09合約繼續(xù)上漲，持倉量減少，技術(shù)走勢偏強。隔夜布倫特原油上漲2.65%，這將提振包含PP在內(nèi)的化工品價格。昨日PP現(xiàn)貨上調(diào)50-150元/噸，神華PP網(wǎng)上競拍，拉絲PP全部成交。華東地區(qū)拉絲PP8590-8750元/噸，期貨升水現(xiàn)貨150元/噸附近。PP期貨反彈，一方面是市場預(yù)期穩(wěn)經(jīng)濟政策落地見效，PP需求將逐漸回暖；另一方面是華東地區(qū)疫情逐漸好轉(zhuǎn)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)進度加快，需求將逐漸回升。此外上游石化企業(yè)聚烯烴庫存下降加快，庫存壓力減輕。本周齊魯石化等43萬噸裝置計劃重啟，供應(yīng)小幅增加，不過拉絲PP生產(chǎn)比例30%附近，檢修產(chǎn)能占比認(rèn)為13%，供應(yīng)暫無較大壓力。PP進口方面，近期外盤PP報價下調(diào)，但進口PP高于9470元/噸，高于國產(chǎn)PP價格，5月份PP進口量將維持低位，PP出口仍有優(yōu)勢。因此海外PP價格下跌對國內(nèi)暫無較大影響。需求方面，塑編企業(yè)開工率周環(huán)比回升，上海疫情好轉(zhuǎn)，華東地區(qū)PP需求將逐漸回升。綜合來看，隨著需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，PP期貨將繼續(xù)小幅反彈。操作建議方面，套利建議9-1正套持有；單邊建議短線多單參與。 | |
PTA(TA) | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 多單謹(jǐn)慎持有 | 隔夜焦炭期貨主力(J2209合約)較大幅度上行，成交相對活躍，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情下降后暫穩(wěn)，成交良好。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價3210元/噸(-200)，期現(xiàn)基差-45.5元/噸；焦炭總庫存1018.15萬噸(+20.1)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率81.7%(-1.01)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率0%(-88.7)。綜合來看，焦炭市場全面落實第三輪降價，累計降幅為600元/噸，部分鋼廠正推進第四輪降價。上游方面，產(chǎn)地焦企多保持高位開工，出貨順暢且?guī)齑婊芈漭^快。短期焦炭供需面仍積極向好，部分焦企抵觸降價情緒增加。下游方面，鋼廠日耗不斷回升，逐漸恢復(fù)采購。但考慮到鋼廠出貨不佳且成材價格仍有回落，對焦炭價格仍有打壓意愿，預(yù)計短期內(nèi)焦炭現(xiàn)貨市場偏弱運行。我們認(rèn)為，疫情防控政策對工地、鋼廠、焦化廠的生產(chǎn)開工均造成不利影響，成材行情下跌并逐漸傳導(dǎo)至上游原料，焦炭行情有較大幅度超跌。不過近期國內(nèi)疫情暫無繼續(xù)擴散蔓延之勢，產(chǎn)業(yè)利潤的再均衡過程或?qū)⒌玫襟w現(xiàn)。預(yù)計后市將仍有上行機會，重點關(guān)注焦炭現(xiàn)貨價格變化及市場情緒，建議投資者多單謹(jǐn)慎持有。 | |
焦煤(JM) | 多單短線持有 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2209合約)大幅上行，成交活躍，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情跌幅放緩，成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉價2800元/噸(0)，期現(xiàn)基差327.5元/噸；港口進口煉焦煤庫存137萬噸(-26)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用12.14天(-0.4)。綜合來看，受動態(tài)清零政策影響，產(chǎn)業(yè)下游悲觀情緒加重，焦煤行情呈現(xiàn)走弱態(tài)勢。不過焦煤價格不斷回調(diào)后已降至低位，下游及中間貿(mào)易環(huán)節(jié)開始適量補庫。近期線上競拍成交回暖，煉焦煤市場情緒有所好轉(zhuǎn)。另一方面，多數(shù)煤礦新增訂單依舊較少，市場仍存看跌預(yù)期。產(chǎn)地方面，山西地區(qū)產(chǎn)量維持正常水平，運輸開始有改善跡象，省內(nèi)運輸略有好轉(zhuǎn)。內(nèi)蒙地區(qū)環(huán)保影響依舊，煤礦產(chǎn)量持續(xù)偏低。需求方面，疫情防控導(dǎo)致運輸受阻，下游需求被動下降，煤礦庫存有所堆積。進口方面，策克口岸暫定于5月25日恢復(fù)通關(guān)，試運行車數(shù)為30-50車/日。甘其毛都口岸近期日通關(guān)量突破400車，因部分下游仍看跌后市，口岸蒙煤價格暫穩(wěn)為主。我們認(rèn)為，受下游成材行情弱勢影響，鋼廠、焦化廠利潤情況堪憂，鋼廠倒逼原、燃料價格下降以維持合理的利潤或?qū)⒊掷m(xù)一段時期。預(yù)計后市將震蕩整理，重點關(guān)注現(xiàn)貨市場招標(biāo)情況及產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)利潤水平的變化，建議投資者多單短線持有。 | |
動力煤(TC) | 暫且觀望 | 隔夜動力煤期貨主力(ZC209合約)小幅上行，成交低迷，?，F(xiàn)貨市場近期行情穩(wěn)中偏強運行，成交一般。秦港5500大卡動力煤平倉價1280元/噸(+25)，期現(xiàn)基差423.6元/噸；主要港口煤炭庫存4880.4萬噸(+184.1)，秦港煤炭疏港量39萬噸(-11.1)。綜合來看，煤炭價格區(qū)間內(nèi)運行的監(jiān)管有所加強，內(nèi)蒙古、山西、陜西等地均提出具體監(jiān)察措施。產(chǎn)地方面，國有大礦以長協(xié)調(diào)運為主，產(chǎn)銷正常；產(chǎn)地煤礦受政策端調(diào)控，價格逐步回歸至合理區(qū)間。下游觀望情緒濃厚，拉運積極性一般，煤礦存煤累積持續(xù)增加。港口方面，市場情緒較前期有所好轉(zhuǎn)，下游詢盤增加，當(dāng)前港口以長協(xié)保供煤為主，市場可流通現(xiàn)貨較少，交投僵持。下游方面，天氣逐漸回暖，電廠日耗將逐漸下降，呈現(xiàn)季節(jié)性低位；非電用戶受需求支撐，采購積極性較高，預(yù)計短期內(nèi)終端補庫需求仍在。我們認(rèn)為，新一輪疫情將對煤炭需求造成一定的影響，但隨著疫情逐漸得到控制，相關(guān)影響因素或減弱。加之5月份是煤炭需求回升期，市場供需關(guān)系緩解的趨勢或受影響。預(yù)計后市將有走強機會，重點關(guān)注需求端變化，建議投資者暫且觀望。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動下，強勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 昨日尿素主力合約期價收跌0.73%?，F(xiàn)貨方面，5月26日河南地區(qū)小顆粒尿素報價為3220元/噸。供應(yīng)方面，上周國內(nèi)尿素開工負荷為72.38%，周環(huán)比下滑2.98%，周同比下滑2.48%。周度產(chǎn)量為110萬噸，周環(huán)比下滑3.96%，周同比下滑3.69%。本周華東、華北部分廠家仍處檢修階段，預(yù)計日產(chǎn)量窄幅變化。需求方面，復(fù)合肥方面，夏季肥陸續(xù)抵達基層，市場需求余量有限，市場重心轉(zhuǎn)向清庫存。膠合板廠家開工負荷窄幅波動，隨用隨采居多。農(nóng)業(yè)需求方面，西北、東北地區(qū)農(nóng)需跟進尚可。關(guān)注后續(xù)尿素裝置變化和復(fù)合肥采購動態(tài)。操作上，建議暫時觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價小幅走高，持倉減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 隔夜鄭糖主力價格震蕩偏強運行，收于6033元/噸，收漲幅0.37%。周四ICE原糖偏弱運行，盤中跌幅0.66%，結(jié)算價19.54美分/磅。國際方面，有氣象專家表示，天氣寒冷程度較輕，霜凍不會對巴西中南部地區(qū)甘蔗造成影響；印度政府發(fā)布通知，為抑制國內(nèi)價格飆升，將糖出口量限制在1000萬噸，要求出口商對6月1日至10月31日的出口申請許可。此前政府計劃將出口限制在800萬噸。巴西行業(yè)組織UNICA公布壓榨數(shù)據(jù)顯示，中南部地區(qū)5月上半月壓榨甘蔗3437.1萬噸，，產(chǎn)糖166.8萬噸，同比分別下降17.04%和30.1%，用于制糖的甘蔗比例為40.77%，較去年同期低5.22個百分點，目前累計壓榨6367.4萬噸，落后去年同期26.62%，累計產(chǎn)糖273.7萬噸，同比下降39.76%，累計用蔗比例為38.47%，同比低低5.88個百分瞇。從數(shù)據(jù)上看，壓榨進度與去年同期相比仍有較大幅度落后，5月上半月壓榨數(shù)據(jù)公布后，各項數(shù)據(jù)有加速趨勢，符合市場預(yù)期。在巴西中南部地區(qū)進入壓榨后，原油價格仍是影響糖價走勢的重要因素，此外巴西地區(qū)天氣因素也提振糖價上漲。國內(nèi)方面，廣西白糖現(xiàn)貨成交價上周運行區(qū)間5753-5790元/噸，周漲跌幅為-0.36%，周環(huán)比下跌21元/噸。中糖協(xié)公布產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，至4月底累計產(chǎn)糖935.05萬噸，較去年同期的1053.96萬噸減少118.91萬噸，減幅11.28%，銷糖443.67萬噸，較去年同期495.57萬噸減少51.9萬噸，減幅10.47%，銷糖率47.45%，較去年同期的47.02%微高0.43個百分點。僅從數(shù)據(jù)上分析，產(chǎn)銷量均出現(xiàn)較大幅度減少，產(chǎn)量減幅略大于銷量，數(shù)據(jù)性質(zhì)偏中性，建議觀望為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀望為主 | 隔夜玉米主力合約震蕩運行，收于2931元/噸。國內(nèi)方面玉米現(xiàn)貨價格穩(wěn)中略跌，哈爾濱玉米市場價格為2660-2690元/噸，長春地區(qū)玉米市場價格2860-2880元/噸，山東深加工玉米收購均價約在2780-2890元/噸左右；遼寧錦州港口收購價2910-2920元/噸；廣東港口玉米主流價格在2970-2990元/噸。現(xiàn)階段基層余糧已基本見底，市場流通貨源轉(zhuǎn)向貿(mào)易商存糧為主。華北地區(qū)新麥即將收割上市，貿(mào)易商近期出貨積極性有所提高，企業(yè)到貨量增加。從需求端來看新冠疫情有所緩和帶動下游產(chǎn)品走貨恢復(fù)，深加工企業(yè)開工率有所回升，深加工企業(yè)收購積極性較前期有所提升。飼料養(yǎng)殖端來看，近期豬價的快速反彈，使得業(yè)內(nèi)補欄仔豬積極性有所提升。國內(nèi)生豬存欄量較歷史同期比較處于高位，玉米飼用需求剛需仍存。但是養(yǎng)殖端產(chǎn)能去化趨勢未改，使得后期產(chǎn)能繼續(xù)增長受限。此外，5月23日同海關(guān)總署與巴西農(nóng)業(yè)部簽署《巴西玉米輸華植物檢疫要求議定書》，我國從巴西進口玉米將有望補充國內(nèi)玉米供應(yīng)。短期來看貿(mào)易商出貨積極性提高、國家飼用稻谷加量拍賣及進口有望補充帶動近期玉米回落，但在中長期供需偏緊的格局下玉米仍有支撐，操作上建議短期暫時觀望，中長期仍維持偏多思路。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 受疫情影響，東北部分地區(qū)大豆外運受到限制，國產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價格維穩(wěn)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴大大豆油料生產(chǎn)，在補貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預(yù)期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬噸左右，目前東北種植區(qū)氣溫較往年略偏高，土壤墑情適宜，總體有利于播種。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。中儲糧持續(xù)拋儲增加大豆供應(yīng)，而疫情影響下游消費，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 多單滾動操作 | 隔夜豆粕大幅反彈測試4200元/噸，5月中旬之后，美中西部地區(qū)轉(zhuǎn)干，美豆播種進度有所加速，截至5月22日，美豆播種進度為50%，五年均值55%，播種期缺乏炒作因素，同時美玉米播種進度大幅加速，玉米轉(zhuǎn)種大豆憂慮降低，近期美豆/美玉米比價有所回升，但美玉米及美麥價格逐步走弱，對美豆施壓。但中長期天氣預(yù)報顯示北部地區(qū)和中西部產(chǎn)區(qū)存在偏干風(fēng)險，中期維持偏多走勢，但短期美豆1700美分/蒲上方壓力偏大，短線回調(diào)風(fēng)險加大。國內(nèi)方面，國家糧食交易中心于5月27日繼續(xù)組織50萬噸進口大豆拍賣，大豆供應(yīng)偏緊局面逐步緩解，油廠壓榨量升至高位水平，截至5月20日當(dāng)周，大豆壓榨量為193萬噸，高于上周170萬噸，同時終端養(yǎng)殖利潤不佳，短期豆粕相對偏弱，本周豆粕庫存延續(xù)增加，截至5月22日當(dāng)周，豆粕庫存為73.05萬噸,環(huán)比增加24.6%,同比增加7.9%，但5-6月份大豆到港量仍然偏低，供應(yīng)壓力不宜過分高估，且近期生豬價格企穩(wěn)，需關(guān)注下游消費恢復(fù)狀況，建議多單滾動操作。豆粕期權(quán)方面，建議持有牛市價差期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 隔夜豆油反彈突破11600元/噸，印尼政府宣布自5月23日起取消棕櫚油出口禁令，短期棕櫚油將面臨印尼供應(yīng)增加的沖擊，但此后印尼稱將實施國內(nèi)市場銷售政策，以確保國內(nèi)保留有1000萬噸食用油，油脂市場供應(yīng)緊缺格局尚未扭轉(zhuǎn)。隨著烏克蘭葵花籽油供應(yīng)受阻，加之豆油對棕櫚油替代消費增加，南美及美豆油出口受到提振，3月份美豆油可再生柴油用量上升帶動豆油消費大幅增加，美豆油庫存自高位回落，NOPA數(shù)據(jù)顯示，4月份美豆壓榨462萬噸，環(huán)比下降6.6%，同比增加5.9%，壓榨水平低于預(yù)期，4月末美豆油庫存82萬噸，環(huán)比下降4.9%，同比上升6.6%，盡管受到壓榨水平降低影響，美豆油庫存連續(xù)第二個月下降，但消費量較3月份有所下滑，后期需關(guān)注美豆油生物燃料消費兌現(xiàn)情況。國內(nèi)方面，隨著進口大豆到港量回升，以及進口大豆拋儲開啟，油廠開機逐步恢復(fù)，同時，本周豆油庫存小幅上升，截至5月20日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為91.42萬噸，環(huán)比上升2.8%,同比增加14.4%，隨著上海疫情拐點顯現(xiàn)，關(guān)注短期油脂消費能否得到提振。操作上建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 隔夜棕櫚油反彈測試12000元/噸，印尼政府宣布自5月23日起取消棕櫚油出口禁令，短期棕櫚油將面臨印尼供應(yīng)增加的沖擊，但由于此前市場已經(jīng)充分預(yù)期了印尼的政策調(diào)整，利空落地后，棕櫚油呈現(xiàn)探底回升，此后，印尼稱將實施國內(nèi)市場銷售政策，以確保國內(nèi)保留有1000萬噸食用油，再度引發(fā)棕櫚油反彈。馬來方面，受此前印尼棕櫚油出口限制影響，5月上中旬馬棕出口大幅增加，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，5月1-25日馬棕出口較上月同期上升24.83%/22.54%，隨著印尼出口競爭的加劇，5月下旬之后馬來出口或?qū)⑹艿揭种疲?月上旬馬棕產(chǎn)量下降給供應(yīng)帶來一定不確定性，sppoma/MPOA數(shù)據(jù)分別顯示，5月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期減少13.09%/15%。整體來看，盡管印尼棕櫚油出口政策反復(fù)變化，油脂市場供應(yīng)緊缺格局尚未扭轉(zhuǎn)，棕櫚油或延續(xù)高位震蕩走勢。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存下降，截至5月20日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為24.86萬噸，環(huán)比下降4.0%，同比減少51.7%。當(dāng)前棕櫚油消費降至極低水平，同時進口利潤深度倒掛，買船偏少使得棕櫚油累庫空間有限。短期棕櫚油市場以震蕩偏強思路看待，而印尼出口政策反復(fù)性增加了市場的波動，需注意高位風(fēng)險，暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 隨著國產(chǎn)菜籽逐步上市，今年大型壓榨廠收購意愿增高，菜粕供應(yīng)不確定性在于國產(chǎn)菜籽是否流入大榨，同時，隨著國家糧食交易中心在4、5月份持續(xù)展開進口大豆拍賣，大豆供應(yīng)的持續(xù)增加，加之菜粕進口處于偏高水平，豆粕及菜粕庫存自4月底以來整體呈現(xiàn)回升趨勢，隨著豆菜粕價差擴大至400元/噸以上，菜粕成交有所好轉(zhuǎn)，本周菜粕庫存環(huán)比下降，截至5月20日，沿海主要油廠菜粕庫存為4.26萬噸，環(huán)比下降11.25%，同比下降42.36%，操作上建議暫且觀望。菜油方面，印尼政府宣布自5月23日起取消棕櫚油出口禁令，短期棕櫚油將面臨印尼供應(yīng)增加的沖擊，但由于此前市場已經(jīng)充分預(yù)期了印尼的政策調(diào)整，且油脂市場供應(yīng)緊缺格局尚未扭轉(zhuǎn)，限制油脂回調(diào)空間。近期豆菜油價差自高位回落，但較往年仍處高位，新冠疫情影響油脂消費，菜油需求疲弱，去庫存速度出現(xiàn)放緩，本周菜油庫存環(huán)比上升，截至5月20日當(dāng)周，華東主要油廠菜油庫存為20.25萬噸，環(huán)比上升2.5%，同比減少5.8%，但中期供應(yīng)缺口預(yù)期下，菜油13000元/噸顯現(xiàn)較強支撐，操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏強運行，收于4823元/500kg，收漲幅0.19%，5月26日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價4.9元/斤，貨源供應(yīng)正常，終端需求跟進一般。截止4月30日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.74億只，同比下降0.85%，環(huán)比增加1.3%，4月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平。下游市場高價難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，5月26日全國均價雞蛋價格5.68元/斤，淘汰雞貨源供應(yīng)一般，市場消化平平。目前終端市場走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存。總的來說，今年產(chǎn)蛋雞存欄量增量有限,蛋雞存欄處于同期低位；主銷區(qū)受不同程度的疫情影響，采購量增加明顯，而食品、餐飲行業(yè)等需求表現(xiàn)一般，補貨較謹(jǐn)慎；養(yǎng)殖成本重心小幅下移，但仍處高位震蕩，關(guān)注供需兩面和疫情等方面影響。目前氣溫逐漸升高，養(yǎng)殖單位隨產(chǎn)隨銷，產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)正常，終端市場消化不快，經(jīng)銷商采購多傾向于低價貨源，市場觀望情緒漸濃，建議投資者觀望為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋果主力合約大幅下行，收于8945元/噸，收跌幅2.57%。近幾日冷庫成交暫時穩(wěn)定，冷庫壓力較小，時令水果陸續(xù)上市，蘋果需求下降。山東地區(qū)4月份紙袋富士80#以上一二級貨源交易加權(quán)平均價格4.01元/斤，較上月上漲0.82元/斤，環(huán)比上漲18%。當(dāng)前蘋果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對于差貨壓價銷售。低價貨源較多，利于市場銷售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷售。截止到2022年5月12日全國冷庫目前存儲量約為292.88萬噸，本周全國冷庫出庫量約為34.58萬噸，冷庫去庫存率約為67.85%。本周冷庫出庫環(huán)比上周降低12.94萬噸，單周出庫不及上周，出貨速度不及去年同期。山東冷庫庫容比為29.8%。截止5月11日冷庫變動量為1.5%。山東地區(qū)本周冷庫出貨速度明顯放緩，自“五一”假期結(jié)束之后，冷庫客商數(shù)量明顯減少，成交不及之前，出貨速度也有所放緩。陜西冷庫庫容比為14.6%，本周冷庫變動量為2.8%。陜西地區(qū)冷庫出貨速度放緩明顯，咸陽地區(qū)部分地區(qū)冷庫已經(jīng)清庫完成，也有部分冷庫仍在清庫階段。市場優(yōu)質(zhì)果品較少對蘋果價格形成支撐，5月處于蘋果生長重要階段，關(guān)注產(chǎn)區(qū)套袋情況。當(dāng)前蘋果期貨日內(nèi)波動較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 觀望為宜 | 昨日生豬期貨主力合約偏弱運行，收于18670元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國生豬出欄均價為15.85元/公斤，較前日均價下跌0.04元/公斤?，F(xiàn)階段散戶方面抗價惜售情緒仍存，部分地區(qū)標(biāo)主較為緊缺。在養(yǎng)殖端情緒支撐、國家收儲及廣東調(diào)運禁令等等因素的影響下，近期生豬現(xiàn)貨價格持續(xù)偏強。但是從需求端來看，目前終端走貨情況仍然欠佳，消費端難以提供持續(xù)上漲動力，短期來看生豬現(xiàn)貨價格或窄幅震蕩調(diào)整為主。母豬方面，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)4月末全國能繁母豬存欄為4177萬頭，環(huán)比下降0.5%，較正常保有量的4100萬頭偏高1.9%。隨著豬價的反彈，養(yǎng)殖端的產(chǎn)能去化速度有所放緩。自去年開始母豬產(chǎn)能持續(xù)調(diào)減，累計去化幅度為8.47%。母豬產(chǎn)能的調(diào)減將對生豬出欄產(chǎn)生影響，按照母豬存欄的變化情況推算從今年4月以后生豬出欄量將出現(xiàn)環(huán)比下降的趨勢。需求端來看，臨近端午終端需求或有所改善，但隨著天氣轉(zhuǎn)熱市場對于肥豬的需求會逐漸減少。季節(jié)性來說下半年需求或整體好于上半年。期貨方面，前期在現(xiàn)貨不斷走強及市場對于遠月預(yù)期加強的影響下，生豬期貨不斷走強。但近期發(fā)改委在5月新聞發(fā)布會表示生豬產(chǎn)能充足，并且隨著豬價反彈養(yǎng)殖端壓欄、二次育肥增多都會對后期豬價形成利空，在這些因素的影響下市場看漲情緒有所減弱，操作上建議短期觀望為主。 | |
花生(PK) | 區(qū)間思路 | 昨日花生期貨主力合約偏弱運行，收于10574元/噸?，F(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價格8600-9000元/噸左右，河南產(chǎn)區(qū)通貨米價格在9200-9400元/噸左右。產(chǎn)區(qū)基層受農(nóng)忙影響上貨量零星，下游客商少量補貨，整體現(xiàn)貨行情略顯清淡，主流成交價格較為價格穩(wěn)定。油廠方面，現(xiàn)階段格油廠到貨量較為穩(wěn)定，好貨價格略高。短期來看在油廠收購價格上調(diào)的支撐下花生或延續(xù)偏強，同時市場多預(yù)計新季花生種植面積減少的概率較大，新季花生價格有支撐。操作上建議區(qū)間參與為主。 | |
棉花及棉紗 | 區(qū)間操作為宜 | 隔夜鄭棉主力合約繼續(xù)偏弱運行，收于20485元/噸，收跌幅0.27%。周四ICE美棉偏弱運行，盤中跌幅2.9%，結(jié)算價140.61美分/磅。國際方面，美聯(lián)儲周三公布了5月份聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）貨幣政策會議的紀(jì)要文件。會議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲官員強調(diào)需要迅速加息，且加息速度可能快于市場預(yù)期，以解決日益嚴(yán)重的通脹問題。會議紀(jì)要顯示，大多數(shù)美聯(lián)儲官員支持在接下來的幾次會議上各加息50個基點。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計，至5月22日全美棉花播種進度54%，同比領(lǐng)先7個百分點，較近五年平均水平領(lǐng)先3個百分點。其中得州播種進度在44%，同比領(lǐng)先5個百分點，較近五年平均水平持平；加州地區(qū)完成播種，同比大幅領(lǐng)先11個百分點，較近五年平均水平領(lǐng)先13個百分點。近期得州地區(qū)迎來降雨，播種進度加快，打消了市場此前對于供應(yīng)端的擔(dān)憂。國內(nèi)方面，而國內(nèi)在訂單再度轉(zhuǎn)出的背景下疊加受國內(nèi)疫情拖累影響，國內(nèi)棉花銷售進度緩慢，目前新棉的銷售進度大致在35-40%，高企的商業(yè)庫存增加了后期的銷售壓力，隨著8月的臨近，企業(yè)資金壓力較大。而下游在外部環(huán)境偏弱且內(nèi)需不足的背景下棉價面臨的壓力較大，純棉紗市場走貨氛圍整體有所好轉(zhuǎn)，但依舊較為平淡?？偟膩砜?，短期棉價大概率將維持區(qū)間震蕩運行，操作上建議區(qū)間操作為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
