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  • 上海中期期貨股份有限公司

今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2022-07-15

發(fā)布時(shí)間:2022-07-15 搜索
品種策略分析要點(diǎn)
上海中期
           
 研發(fā)團(tuán)隊(duì)

宏觀(guān)

關(guān)注中國(guó)6月社會(huì)消費(fèi)品零售總額

周四,道指標(biāo)普五連跌,分別連創(chuàng)三周和兩周新低。歐股能源和銀行板塊跌近4%,意大利股指跌超3%創(chuàng)20個(gè)月新低。2年期美債收益率盤(pán)中轉(zhuǎn)降,與10年期美債收益率曲線(xiàn)刷新2000年來(lái)最大倒掛幅度;10年期意德債息差一個(gè)月最大。美元指數(shù)又創(chuàng)近二十年新高,歐元兌美元進(jìn)一步跌穿平價(jià),續(xù)創(chuàng)逾十九年半新低,日元連創(chuàng)近二十四年新低。最終美油收跌0.5%,仍創(chuàng)三個(gè)月新低。倫鎳跌超8%,倫鉛跌超6%創(chuàng)20個(gè)月新低,倫銅三日連創(chuàng)19個(gè)月新低。黃金創(chuàng)15個(gè)月新低,白銀跌超5%至兩年新低。國(guó)內(nèi)方面,銀保監(jiān)會(huì)回應(yīng)“停貸”事件:引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)化參與風(fēng)險(xiǎn)處置;多家銀行回應(yīng)“停貸事件”:涉及規(guī)模較小,總體風(fēng)險(xiǎn)可控。國(guó)際方面,美聯(lián)儲(chǔ)大鷹派布拉德給激進(jìn)加息降火:傾向于7月加息75個(gè)基點(diǎn);美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒認(rèn)為7月加息100基點(diǎn)“有些冒進(jìn)”,但不排除該可能。關(guān)注中國(guó)6月社會(huì)消費(fèi)品零售總額。

宏觀(guān)金融
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

股指

逢回調(diào)做多

昨日三組期指沖高回落。2*IH/IC2207比值為0.9140?,F(xiàn)貨方面,A股三大指數(shù)走勢(shì)分化,滬指下跌0.08%,深證成指上漲0.75%,創(chuàng)業(yè)板指上漲2.63%。成交額回升至一萬(wàn)億上方,北向資金全天凈賣(mài)出9.17億元,連續(xù)4日凈賣(mài)出。銀行間資金方面,隔夜品種下行2.4bp報(bào)1.195%,7天期上行1.2bp報(bào)1.629%,14天期下行1.1bp報(bào)1.567%,1個(gè)月期下行0.9bp報(bào)1.775%。從技術(shù)面來(lái)看,三組期指中中證500、滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)均在20日均線(xiàn)下方。整體來(lái)看,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)逐步回升,6月PMI 回升至50.2%,疊加穩(wěn)增長(zhǎng)政策繼續(xù)發(fā)力,指數(shù)仍有向上拓展空間的可能。目前,指數(shù)連續(xù)調(diào)整后,短期仍有反復(fù),建議投資者以逢回調(diào)做多為主;期權(quán)方面,目前市場(chǎng)情緒偏謹(jǐn)慎,建議持備兌策略。

貴金屬

偏空看待

隔夜國(guó)際金價(jià)偏弱運(yùn)行,現(xiàn)運(yùn)行于1711美元/盎司,金銀比價(jià)92.78。美國(guó)6月CPI同比漲幅達(dá)到9.1%,超出市場(chǎng)預(yù)期,美國(guó)利率期貨市場(chǎng)預(yù)計(jì),美聯(lián)儲(chǔ)7月份加息100個(gè)基點(diǎn)的可能性超過(guò)80%。隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程的深化,經(jīng)濟(jì)硬著陸擔(dān)憂(yōu)加劇。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾發(fā)布了被稱(chēng)為“迄今為止最鷹派抗擊通脹措辭”的半年度貨幣政策報(bào)告,F(xiàn)OMC貨幣政策委員會(huì)“無(wú)條件”致力于恢復(fù)物價(jià)穩(wěn)定,目前打壓通脹是美國(guó)當(dāng)局的重要議題,拜登政府考慮對(duì)華施加的關(guān)稅進(jìn)行減免,我們認(rèn)為美國(guó)抗擊通脹的決心比較強(qiáng),可能令經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險(xiǎn)增加。避險(xiǎn)方面,美股出現(xiàn)了大幅調(diào)整,波動(dòng)率顯著上升,但市場(chǎng)選擇美元作為避險(xiǎn)工具。資金方面,截至7/13,SPDR黃金ETF持倉(cāng)1019.79噸,前值1021.53噸,SLV白銀ETF持倉(cāng)15976.96噸,前值16002.78噸。綜合來(lái)看,金融條件持續(xù)收緊,建議偏空看待。

金屬
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銅及國(guó)際銅(CU)

偏空看待

隔夜滬銅主力合約收跌1.65%,倫銅震蕩下行,現(xiàn)運(yùn)行于7104美元/噸。國(guó)內(nèi)爛尾樓停貸風(fēng)波繼續(xù)發(fā)酵,美國(guó)6月CPI同比漲幅達(dá)到9.1%,超出市場(chǎng)預(yù)期,美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期施壓基本金屬價(jià)格?;久婵矗?月SMM中國(guó)電解銅產(chǎn)量為85.70萬(wàn)噸,環(huán)比上升4.6%,同比上升3.3%。冶煉端口利潤(rùn)依舊可觀(guān)下煉廠(chǎng)三四季度檢修產(chǎn)能較去年同比下降。需求端,國(guó)家電網(wǎng)投資有所落地,風(fēng)電、新能源汽車(chē)線(xiàn)束等行業(yè)訂單有所轉(zhuǎn)好,7月線(xiàn)纜訂單環(huán)比將明顯好轉(zhuǎn)。加上廢銅經(jīng)濟(jì)性差,部分廢銅桿企業(yè)停產(chǎn),精銅桿企業(yè)本周排產(chǎn)較為充足。銅材企業(yè)開(kāi)工率整體有上升,但管與板帶終端消費(fèi)趨弱。海外貨幣緊縮政策繼續(xù)推進(jìn),經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)顯著回落,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)一步下行,市場(chǎng)交易衰退預(yù)期的邏輯成為主流。國(guó)內(nèi)方面,疫情后國(guó)內(nèi)需求反彈弱于預(yù)期,但政策支持預(yù)期較強(qiáng),尤其是基建、汽車(chē)消費(fèi)等板塊,房地產(chǎn)也有望見(jiàn)底。綜合來(lái)看,短期銅價(jià)弱勢(shì)震蕩為主。套期保值者,可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

螺紋(RB)

空單持有(持空)

昨日螺紋鋼主力2210合約表現(xiàn)依然偏弱,期價(jià)繼續(xù)調(diào)整,靠近3800元/噸附近,現(xiàn)貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格繼續(xù)下調(diào)。供應(yīng)端,上周五大鋼材品種供應(yīng)降至922.26萬(wàn)噸,減量26.15萬(wàn)噸,降幅2.8%,其中建材環(huán)比減量15.8萬(wàn)噸,降幅4.1%;上周主要鋼材品種延續(xù)減產(chǎn),且以螺紋鋼和熱軋板卷為主,螺紋已連續(xù)三周大幅降產(chǎn),從減產(chǎn)原因來(lái)看,仍然是因虧損主動(dòng)減產(chǎn)和政策壓制提前執(zhí)行檢修/減產(chǎn)計(jì)劃兩大影響因素。從本周預(yù)估檢修和復(fù)產(chǎn)比例來(lái)看,現(xiàn)階段鋼企已有近一月的連續(xù)性減量,伴隨鋼材現(xiàn)貨價(jià)格逐步企穩(wěn),疊加原料價(jià)格會(huì)跌為利潤(rùn)回吐空間,或支撐部分企業(yè)逐步恢復(fù)生產(chǎn)。庫(kù)存方面,五大鋼材品種總庫(kù)存環(huán)比延續(xù)去化,降至2090.84萬(wàn)噸,周環(huán)比減少59.61萬(wàn)噸,降幅2.77%。其中建材庫(kù)存減少62.71萬(wàn)噸,降幅4.4%;鋼廠(chǎng)庫(kù)存來(lái)看,上周建材庫(kù)存環(huán)比延續(xù)去化,降幅較上周略有收窄。分區(qū)域來(lái)看,除華北區(qū)域建材廠(chǎng)庫(kù)略有微增,其余區(qū)域均有降庫(kù)。上周建材主因在于供應(yīng)持續(xù)性減量,入庫(kù)資源減少,疊加鋼廠(chǎng)依舊延續(xù)廠(chǎng)庫(kù)前移操作,出庫(kù)節(jié)奏有所保證。另外,近期現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行,部分低價(jià)采購(gòu)的投機(jī)需求和剛需略有顯現(xiàn)。社庫(kù)方面表現(xiàn)下降突出,主因在于近期基建和房建部分項(xiàng)目開(kāi)始動(dòng)工的剛需支撐,以及貿(mào)易商之間的低價(jià)轉(zhuǎn)手率提升,不排除轉(zhuǎn)手后庫(kù)存未計(jì)入樣本內(nèi),因此下降較為明顯。消費(fèi)方面,上周五大品種周消費(fèi)量降幅3.7%;其中建材消費(fèi)環(huán)比降幅3.2%,終端剛需有逐步好轉(zhuǎn)的跡象。Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示全國(guó)250家水泥生產(chǎn)企業(yè),水泥企業(yè)出庫(kù)量867萬(wàn)噸,環(huán)比上升6.81%;水泥庫(kù)存量1473.35萬(wàn)噸,環(huán)比下降1.54%。水泥直供量為244萬(wàn)噸,環(huán)比上升8.44%;可見(jiàn)基建的需求勢(shì)頭沖勁開(kāi)始凸顯,進(jìn)而使得需求有所支撐。綜合來(lái)看,鋼價(jià)承壓運(yùn)行為主,關(guān)注下游的企穩(wěn)情況,空單持有。

熱卷(HC)

空單持有(持空)

昨日熱軋卷板期貨主力2210合約繼續(xù)調(diào)整,期價(jià)表現(xiàn)依然承壓,尾盤(pán)跌破3800一線(xiàn)附近,熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格跟隨回落。產(chǎn)量方面,板材環(huán)比減量10.4萬(wàn)噸,降幅1.9%。熱軋板卷從上周才開(kāi)始減量,主要減產(chǎn)區(qū)域由北至南開(kāi)始蔓延,可見(jiàn)現(xiàn)在鋼企減產(chǎn)比例的提升。熱卷產(chǎn)量大幅下降,主要降幅地區(qū)是華北、華東、中南、東北地區(qū),其中華北、東北地區(qū)上周有新增鋼廠(chǎng)檢修出現(xiàn),但東北地區(qū)檢修軋機(jī)原有產(chǎn)量不高導(dǎo)致檢修影響量較少,主要減量仍以華北地區(qū)有主,另外中南和華東地區(qū)有鋼廠(chǎng)主動(dòng)減產(chǎn)情況出現(xiàn),導(dǎo)致上周整體產(chǎn)量大幅下降。整體來(lái)看,供應(yīng)同比絕對(duì)性低位水平不變,但存在緩慢回升的可能。庫(kù)存方面,板材庫(kù)存增加3.1萬(wàn)噸,增幅0.4%;板材整體庫(kù)存回升為正?,F(xiàn)象,因?yàn)槠?chē)、家電、機(jī)械、造船等主要終端行業(yè)現(xiàn)階段為需求淡季,加之現(xiàn)貨價(jià)格“陰晴不定”,因此未有積極的采購(gòu)情緒。綜合來(lái)看,從供需平衡的角度來(lái)說(shuō),供應(yīng)減少對(duì)沖淡季需求,能夠支撐庫(kù)存有反向去化。消費(fèi)方面,板材消費(fèi)環(huán)比降幅4.0%。從上周表現(xiàn)來(lái)看,北方和南方多數(shù)區(qū)域均存在高溫多雨的天氣,對(duì)現(xiàn)貨的成交和下游的采購(gòu)積極性造成部分影響。另外,室外作業(yè)也因夏季高溫而嚴(yán)重影響施工進(jìn)度,因此對(duì)于剛需備庫(kù)的節(jié)奏或有放緩。操作上,短期盤(pán)面表現(xiàn)依然承壓,短期或維持空頭格局,空單繼續(xù)持有。

鋁(AL)

偏空看待

隔夜滬鋁主力合約收漲0.14%,倫鋁偏弱震蕩,現(xiàn)運(yùn)行于2327美元/噸。電解鋁供應(yīng)端仍面臨增產(chǎn)復(fù)產(chǎn)的壓力,并且整體下游板帶箔和型材領(lǐng)域訂單不佳,下游消費(fèi)仍偏弱勢(shì)狀態(tài)?;久鎭?lái)看,電解鋁目前處于供應(yīng)擴(kuò)張趨勢(shì)中,據(jù)SMM數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),進(jìn)入7月份,甘肅中瑞(10萬(wàn)噸)二期投產(chǎn)、廣元中孚二期三段(7萬(wàn)噸)投產(chǎn)、廣西百礦繼續(xù)復(fù)產(chǎn)、云南產(chǎn)能置換及復(fù)產(chǎn)項(xiàng)目穩(wěn)步進(jìn)行,預(yù)計(jì)7月底國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能繼續(xù)抬升至4125萬(wàn)噸附近,國(guó)內(nèi)電解鋁供應(yīng)端壓力持續(xù)。成本方面,6月份國(guó)內(nèi)電解鋁成本端環(huán)比5月份小幅抬升,從電力來(lái)源上來(lái)看,7月份云南水電進(jìn)入豐水期,電價(jià)有望下調(diào)0.05元/千瓦時(shí),但7-8月份國(guó)內(nèi)用電高峰期,或加重火電成本,料7月份國(guó)內(nèi)電解鋁用電區(qū)域分化明顯,國(guó)內(nèi)電解鋁成本依然保持高位運(yùn)行為主,尤其是廣西、貴州、川渝地區(qū)電解鋁成本或長(zhǎng)期高于19000元/噸。需求端,下游需求回升尚不及預(yù)期,目前鋁板帶和鋁型材的開(kāi)工率仍處于同期低位;且7-8月份的傳統(tǒng)淡季臨近,下游對(duì)未來(lái)訂單預(yù)期悲觀(guān),市場(chǎng)采購(gòu)備貨意愿較低。綜合來(lái)看,目前電解鋁庫(kù)存的下降對(duì)鋁價(jià)下跌的支撐和影響已逐漸減弱,鋁價(jià)的走勢(shì)更大程度取決于未來(lái)的消費(fèi)預(yù)期,但在目前供應(yīng)不斷增量,但需求不佳的預(yù)期下,預(yù)計(jì)消費(fèi)淡季期間鋁價(jià)偏弱運(yùn)行為主。套期保值者,可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

鋅(ZN)

暫且觀(guān)望

隔夜鋅價(jià)盤(pán)面偏弱震蕩,國(guó)際方面,歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟,經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂(yōu)進(jìn)一步加??;美聯(lián)儲(chǔ)多次表露鷹派態(tài)度,預(yù)計(jì)7月繼續(xù)加息,市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫,美元指數(shù)走強(qiáng);國(guó)內(nèi)方面,交通運(yùn)輸部等四部門(mén)發(fā)布意見(jiàn)提出,積極發(fā)展新能源和清潔能源運(yùn)輸工具。推進(jìn)高速公路服務(wù)區(qū)快充網(wǎng)絡(luò)建設(shè),鼓勵(lì)開(kāi)展換電模式應(yīng)用。目前鋅維持供需雙弱的格局,鋅礦供應(yīng)偏緊,加工費(fèi)上調(diào),煉廠(chǎng)產(chǎn)量難有提升。國(guó)內(nèi)受疫情影響,開(kāi)工明顯下降。華東地區(qū)的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞,開(kāi)工率大幅下降,甚至出現(xiàn)部分停產(chǎn),鋅的基本面偏弱,但受能源問(wèn)題影響成本端支撐。操作上建議暫且觀(guān)望。

鉛(PB)

暫且觀(guān)望

隔夜鉛價(jià)格偏弱震蕩。非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為54.7%,連續(xù)兩個(gè)月明顯回升。從供應(yīng)端來(lái)看,進(jìn)口虧損降低至2000元以下,進(jìn)口窗戶(hù)打開(kāi),國(guó)內(nèi)供應(yīng)端壓力有所緩和。國(guó)內(nèi)鋅錠庫(kù)存去化,較上期減少2.5萬(wàn)噸,庫(kù)存處于今年低位,進(jìn)口窗戶(hù)打開(kāi)緩解供給壓力。總體來(lái)看,鉛基本面偏強(qiáng),宏觀(guān)面多空交織,建議暫且觀(guān)望。

鎳(NI)

偏空看待

隔夜滬鎳主力合約震蕩下行,跌幅超過(guò)8%,倫鎳再度承壓下行,現(xiàn)運(yùn)行于19190美元/噸,美國(guó)通脹仍超市場(chǎng)預(yù)期,7月加息100個(gè)基點(diǎn)概率達(dá)到80%,國(guó)內(nèi)爛尾樓停貸風(fēng)波繼續(xù)發(fā)酵,基本金屬價(jià)格承壓?;久鎭?lái)看,供應(yīng)方面,7月14日Mysteel高鎳鐵國(guó)內(nèi)到廠(chǎng)價(jià)暫穩(wěn)至1315-1330元/鎳,價(jià)格較上周小幅反彈。鑒于6-7月鎳鐵下游需求低迷,多數(shù)鐵廠(chǎng)7月資源尚未銷(xiāo)售完畢,疊加生產(chǎn)虧損中,部分鐵廠(chǎng)7月計(jì)劃進(jìn)一步減停產(chǎn)。今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項(xiàng)目集中投放,硫酸鎳原料供應(yīng)增多,電池級(jí)硫酸鎳晶體價(jià)格持續(xù)下跌,本周電池級(jí)硫酸鎳晶體市場(chǎng)中間價(jià)35000元/噸,較上周下跌2500元/噸。需求方面,300系不銹鋼社會(huì)庫(kù)存壓力減輕,但生產(chǎn)仍陷入虧損之中,關(guān)注價(jià)格帶動(dòng)利潤(rùn)回升后對(duì)排產(chǎn)的影響。新能源汽車(chē)前景繼續(xù)向好,但考慮到硫酸鎳不同工藝的經(jīng)濟(jì)性,鎳豆占比大幅收縮。綜合來(lái)看,鎳市場(chǎng)基本面走弱,中長(zhǎng)期偏空看待。套利方面,純鎳供應(yīng)雖然彈性有限但需求將被二級(jí)鎳擠出,逢低介入跨期正套組合。

不銹鋼(SS)

多單減倉(cāng)

隔夜不銹鋼期價(jià)偏弱震蕩,成本端來(lái)看,近期上期所再度討論鎳豆交割事宜,與會(huì)方表示希望平水交割,由于鎳豆較純鎳貼水,對(duì)盤(pán)面價(jià)格形成壓制。供應(yīng)方面,不銹鋼鋼廠(chǎng)6、7月落實(shí)減產(chǎn),對(duì)供應(yīng)端形成支撐。需求端來(lái)看,受疫情影響,地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車(chē),廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩,整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟,受到下游消費(fèi)持續(xù)低迷、提貨不暢影響,未來(lái)庫(kù)存端或?qū)⒊掷m(xù)累庫(kù)。目前供應(yīng)端支撐,短期或存小幅上升空間,中長(zhǎng)期預(yù)計(jì)偏空思路為主,操作上建議多單減倉(cāng)。

鐵礦石(I)

空單謹(jǐn)慎持有(持空)

供應(yīng)方面,受澳洲礦山年報(bào)末沖量結(jié)束影響,發(fā)運(yùn)有所回落,本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2661.1萬(wàn)噸,環(huán)比減少199.8萬(wàn)噸,其中澳洲礦山財(cái)年末沖量結(jié)束,發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少210.3萬(wàn)噸至1869.5萬(wàn)噸;巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加10.5萬(wàn)噸至791.6萬(wàn)噸,再創(chuàng)今年新高;但45港到港隨著前期高發(fā)運(yùn)量的逐漸到港,上周開(kāi)始回升,中國(guó)47港口到港量2323.0萬(wàn)噸,環(huán)比減少15.1萬(wàn)噸。45港口到港量2225.6萬(wàn)噸,環(huán)比增加49.9萬(wàn)噸。整體供應(yīng)表現(xiàn)尚可。需求方面,目前多數(shù)鋼廠(chǎng)仍處于虧損狀態(tài),導(dǎo)致主動(dòng)檢修高爐數(shù)量增多,日均鐵水產(chǎn)量降至230萬(wàn)噸/天,環(huán)比下降5.12萬(wàn)噸;Mysteel調(diào)研247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率78.53%,環(huán)比上周下降2.26%,同比去年下降6.85%。然而,疏港由于天氣影響過(guò)后部分鋼廠(chǎng)增加提貨,疏港小幅增加,日均疏港量288.75萬(wàn)噸增5.62萬(wàn)噸,但總體仍舊處在低位;體現(xiàn)到庫(kù)存端,上周港口庫(kù)存繼續(xù)保持微增趨勢(shì),Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為12654.62萬(wàn)噸,環(huán)比增29.12萬(wàn)噸,整體供需格局依然偏弱。昨日鐵礦石主力2209合約表現(xiàn)依然承壓,期價(jià)繼續(xù)調(diào)整,尾盤(pán)跌破700一線(xiàn),預(yù)計(jì)短期波動(dòng)依然較大,空單謹(jǐn)慎持有。

天膠橡膠

觀(guān)望為宜

進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行,成交縮量,市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購(gòu)基本完畢,僅有部分鋼企按需采購(gòu)。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀(guān)望明顯,市場(chǎng)下跌后,活躍度趨弱,目前多以詢(xún)價(jià)為主,目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右,成交一般。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn),部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱,期價(jià)小幅調(diào)整,整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱,關(guān)注下方10日均線(xiàn)附近能否有效支撐,觀(guān)望為宜。


原油(SC)

關(guān)注拜登中東之行能否推動(dòng)OPEC增產(chǎn)

隔夜原油主力合約期價(jià)探底回升。美國(guó)通脹和失業(yè)率上升導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的憂(yōu)慮加深,盤(pán)中油價(jià)跳水;但隨著對(duì)加息幅度預(yù)期降溫,油價(jià)收窄跌幅。消息面,當(dāng)?shù)貢r(shí)間13日晚間,正在以色列訪(fǎng)問(wèn)的美國(guó)總統(tǒng)拜登在接受當(dāng)?shù)仉娨暶襟w第12頻道的采訪(fǎng)時(shí)表示,美國(guó)不排除將使用武力作為針對(duì)伊朗的最后手段。據(jù)以色列當(dāng)?shù)孛襟w報(bào)道,拜登在針對(duì)伊朗核問(wèn)題的采訪(fǎng)中表示,他認(rèn)為美國(guó)前總統(tǒng)特朗普決定退出伊核協(xié)議是一個(gè)巨大的錯(cuò)誤,這導(dǎo)致伊朗比以往任何時(shí)候都更接近擁有核武器。拜登稱(chēng),美國(guó)在對(duì)伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)采取行動(dòng)的同時(shí),仍然可與伊朗達(dá)成削減其核計(jì)劃的協(xié)議?;久娣矫妫珽IA數(shù)據(jù)顯示,截止7月8日當(dāng)周,美國(guó)除卻戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存增加325.4萬(wàn)桶至4.27億桶。戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備庫(kù)存減少688.1萬(wàn)桶至4.851億桶,為1985年8月16日當(dāng)周以來(lái)最低。俄克拉荷馬州庫(kù)欣原油庫(kù)存為2160萬(wàn)桶,較上周增加30萬(wàn)桶。供應(yīng)方面,截止7月8日當(dāng)周,美國(guó)原油產(chǎn)量為1200萬(wàn)桶/日,較上周下降10萬(wàn)桶/日。OPEC八月將增產(chǎn)64.8萬(wàn)桶/日。需求方面,IEA認(rèn)為隨著俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對(duì)俄羅斯的嚴(yán)厲制裁對(duì)經(jīng)濟(jì)形成沖擊,將2022年全球石油需求增速預(yù)測(cè)進(jìn)行了大幅下調(diào)95萬(wàn)桶/日。OPEC將2022年全球石油消費(fèi)需求預(yù)測(cè)值下調(diào)30萬(wàn)桶/日至340萬(wàn)桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預(yù)期上調(diào)6萬(wàn)桶/日至228萬(wàn)桶/日。密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和伊朗核協(xié)議談判進(jìn)展。


燃油及低硫燃油

波段交易

隔夜燃料油主力合約期價(jià)低開(kāi)低走?,F(xiàn)貨方面,7月13日新加坡高硫380燃料油價(jià)格為433.9美元/噸。供應(yīng)方面,截至7月6日,山東地?zé)捯淮纬p壓裝置平均開(kāi)工負(fù)荷65.07%,較上周下跌0.74%。短期內(nèi)暫無(wú)煉廠(chǎng)計(jì)劃?rùn)z修,多數(shù)煉廠(chǎng)一次負(fù)荷保持穩(wěn)定為主,不過(guò)隨著前期短停檢修的部分煉廠(chǎng)恢復(fù)開(kāi)工,山東地?zé)捯淮纬p壓開(kāi)工負(fù)荷或有提升。主營(yíng)煉廠(chǎng)方面,截至6月30日,國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負(fù)荷為68.1%,較6月中旬下跌0.4%。7月上旬克拉瑪依石化、慶陽(yáng)石化、玉門(mén)石化、上海石化、燕山石化2#常減壓仍將處在檢修期內(nèi),大連西太或結(jié)束檢修,華北石化及呼和浩特石化計(jì)劃將進(jìn)入全廠(chǎng)檢修。需求方面,中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)水平為1090.82,較上期上漲3.5%。中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)水平為3271.07,較上期上漲0.8%。庫(kù)存方面,新加坡燃料油庫(kù)存錄得2076.8萬(wàn)桶,環(huán)比前一周下降58萬(wàn)桶。低硫方面,主力合約期價(jià)震蕩下行?,F(xiàn)貨方面,新加坡VLSFO價(jià)格為891.98美元/噸。目前成本端波動(dòng)較大,建議關(guān)注港口擁堵情況的變化。操作上,波段交易為主。


PVC(V)

PVC期貨震蕩筑底

夜盤(pán)PVC期貨09合約繼續(xù)下跌,主要受偏弱市場(chǎng)情緒影響。昨日華東PVC價(jià)格上漲70-100元/噸,主流報(bào)價(jià)自提6400-6470元/噸,09合約貼水現(xiàn)貨200元/噸左右。從供需來(lái)看, PVC供需仍偏弱,需求方面,PVC主要用于基建、房地產(chǎn)等領(lǐng)域,7月份處于雨季,開(kāi)工受到一定影響,雨季過(guò)后建材需求才將啟動(dòng)。近期PVC下跌至PVC回料附近,PVC回料5950元/噸附近,關(guān)注替代性需求是否增加。供應(yīng)方面,電石法PVC開(kāi)工負(fù)荷80.23%,環(huán)比增加3.49%;乙烯法PVC開(kāi)工負(fù)荷77.73%,環(huán)比下降0.84%。庫(kù)存方面,截至7月8日華東樣本庫(kù)存30.71萬(wàn)噸,較上一期增5.03%,同比增179.44%,華南樣本庫(kù)存4.96萬(wàn)噸,較上一期增1.85%,同比增50.08%。華東及華南樣本倉(cāng)庫(kù)總庫(kù)存35.67萬(wàn)噸,較上一期增4.57%,同比增加149.53%。綜合來(lái)看,短期 PVC供需暫無(wú)顯著改善,PVC庫(kù)存維持累庫(kù)狀態(tài), PVC下游企業(yè)按需采購(gòu)為主,PVC期貨將維持弱勢(shì)。不過(guò)隨著PVC價(jià)格持續(xù)下跌,后期PVC成本支撐將逐漸顯現(xiàn),關(guān)注上游企業(yè)檢修動(dòng)態(tài)和PVC回料替代需求。PVC期貨將震蕩筑底。操作建議方面,建議日內(nèi)交易為主。


瀝青(BU)

波段交易

隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行?,F(xiàn)貨方面,7月14日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為4770元/噸。供應(yīng)方面,截止7月6日,54.3萬(wàn)噸,環(huán)比增加4.4萬(wàn)噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量39.6萬(wàn)噸,環(huán)比增加5.7萬(wàn)噸,中石化總產(chǎn)量7.7萬(wàn)噸,環(huán)比減少1.3萬(wàn)噸,中石油總產(chǎn)量3.6萬(wàn)噸,環(huán)比下降0.3萬(wàn)噸,中海油3.3萬(wàn)噸,環(huán)比增加0.3萬(wàn)噸。本周河北鑫海大裝置或轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油,山東地區(qū)齊魯石化轉(zhuǎn)產(chǎn)瀝青,整體資源供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定。需求方面,國(guó)內(nèi)瀝青24家樣本企業(yè)出貨量共31.5萬(wàn)噸,環(huán)比增加0.9%。周出貨量小幅增加,其中華北地區(qū)出貨量增加明顯,主因河北鑫海以及凱意日產(chǎn)提升,業(yè)者可提貨源有所增加,帶動(dòng)出貨增加。但降雨天氣仍然對(duì)部分地區(qū)需求有一定的阻礙,同時(shí)價(jià)格下跌導(dǎo)致市場(chǎng)觀(guān)望情緒較重,整體市場(chǎng)需求積極性或有所放緩。由于成本端波動(dòng)較大,操作上建議波段交易為主。


塑料(L)

塑料期貨隨原油波動(dòng)

夜盤(pán)塑料期貨主力09合約小幅下跌。隔夜國(guó)際尾盤(pán)拉漲,這將對(duì)今日塑料期貨形成支撐。昨日華北大區(qū)線(xiàn)性部分跌50元/噸,華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在8050-8300元/噸。國(guó)際原油走勢(shì)將寬幅震蕩,一方面美國(guó)總統(tǒng)拜登出訪(fǎng)沙特阿拉伯等產(chǎn)油國(guó),市場(chǎng)預(yù)期原油供應(yīng)增加,另一方面市場(chǎng)擔(dān)心歐美經(jīng)濟(jì)衰退,美國(guó)6月CPI數(shù)據(jù)高于市場(chǎng)預(yù)期,7月底加息仍將對(duì)原油價(jià)格形成壓力。不過(guò)因國(guó)內(nèi)石化裝置檢修較多,昨日乙烯單體價(jià)格上漲200元/噸,中石化化銷(xiāo)金山聯(lián)貿(mào)乙烯,公路貨源掛牌價(jià)格掛7500元/噸。PE供需來(lái)看,石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存73萬(wàn)噸附近,處于中等水平。部分PE裝置重啟, PE檢修產(chǎn)能占比16%附近,塑料供應(yīng)暫無(wú)較大壓力。進(jìn)口方面,LLDPE進(jìn)口報(bào)價(jià)高于國(guó)內(nèi)報(bào)價(jià),進(jìn)口壓力依舊不高。需求方面,農(nóng)膜需求進(jìn)入淡季,中空、注塑等領(lǐng)域需求相對(duì)穩(wěn)定,關(guān)注7月下旬棚膜需求啟動(dòng)情況。不過(guò)受華北、華東等地區(qū)疫情零星爆發(fā)的影響,部分工廠(chǎng)開(kāi)工不穩(wěn),訂單運(yùn)輸受限。綜合來(lái)看,上游原油偏弱,成本支撐較弱,PE供需兩弱,塑料期貨將偏弱震蕩。操作建議方面,建議根據(jù)技術(shù)指標(biāo)日內(nèi)交易為主。


聚丙烯(PP)

需求處于淡季,PP期貨偏弱震蕩

夜盤(pán)PP期貨主力合約PP09合約小幅下跌,持倉(cāng)量減少。隔夜美聯(lián)儲(chǔ)理事Christopher Waller表示,在看到6月份的通脹數(shù)據(jù)后,他支持7月份將基準(zhǔn)利率提高75基點(diǎn)。市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)美聯(lián)儲(chǔ)加息超預(yù)期情緒有所緩和,布倫特原油原油低位反彈收陽(yáng)性。這將對(duì)今日PP期貨形成支撐。近期國(guó)內(nèi)疫情點(diǎn)狀散發(fā),PP需求處于淡季,市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)需求受疫情影響進(jìn)一步下滑。昨日PP現(xiàn)貨下跌50元/噸,神華拉絲PP8150元/噸,基差180元/噸,基差偏高。因國(guó)內(nèi)部分PDH裝置檢修,丙烯單體價(jià)格持穩(wěn),山東丙烯市場(chǎng)主流參照7550-7600元/噸,而PP粉料價(jià)格多在7700-7800元/噸,加工利潤(rùn)不高。因此這將間接支撐PP期貨價(jià)格。從供需來(lái)看,國(guó)內(nèi)PP供需兩弱。PP裝置檢修產(chǎn)能占比在15%附近,PP檢修產(chǎn)能占比較大;交割標(biāo)準(zhǔn)品拉絲PP生產(chǎn)比例24%,交割標(biāo)準(zhǔn)品生產(chǎn)比例較低,交割標(biāo)準(zhǔn)品拉絲PP供應(yīng)下降。需求方面,7月份為拉絲PP傳統(tǒng)需求淡季。目前下游多數(shù)原料庫(kù)存水平偏低,且隨著前期原料的逐步消耗,關(guān)注下游企業(yè)采購(gòu)進(jìn)度。綜合來(lái)看,近期市場(chǎng)關(guān)注海外宏觀(guān)經(jīng)濟(jì),擔(dān)心歐美等國(guó)家經(jīng)濟(jì)衰退,國(guó)際原油下跌至俄沖突之前,不過(guò)國(guó)內(nèi)PMI、社會(huì)融資規(guī)模數(shù)據(jù)環(huán)比好轉(zhuǎn),丙烯單體維持堅(jiān)挺,PP裝置停車(chē)較多,交割標(biāo)準(zhǔn)品供應(yīng)階段性下降,PP期貨價(jià)格跌幅相對(duì)偏小。短期PP下游需求局部受疫情影響,但隨著當(dāng)?shù)匾咔榈玫娇刂疲绊懞罄m(xù)將減弱。短期PP期貨將偏弱運(yùn)行。操作建議方面,建議根據(jù)技術(shù)指標(biāo)日內(nèi)交易為主。


PTA(TA)

區(qū)間思路

隔夜PTA主力合約偏弱震蕩,市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)與全球經(jīng)濟(jì)衰退將重挫原油需求,受此影響油價(jià)大幅下行,PTA成本端支撐弱勢(shì)。從供應(yīng)端來(lái)看,福海創(chuàng)7月檢修,但有長(zhǎng)約執(zhí)行,他們從市場(chǎng)賣(mài)方臨時(shí)轉(zhuǎn)換為買(mǎi)方,逸盛前面已經(jīng)大量出售7-8月的貨,恒力如果2套PTA裝置落實(shí)檢修,后期可售貨源不多。需求端來(lái)看,下游受假期、疫情、運(yùn)輸及需求偏差影響,聚酯產(chǎn)銷(xiāo)偏弱,庫(kù)存壓力大增,聚酯利潤(rùn)繼續(xù)壓縮,除 DTY 和瓶片外,基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下,短期PTA會(huì)受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。


苯乙烯(EB)

輕倉(cāng)試空

隔夜苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。成本端來(lái)看,近期國(guó)內(nèi)純苯供增需減,供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期,但短期純苯美金市場(chǎng)維持強(qiáng)勢(shì),內(nèi)外盤(pán)價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大,進(jìn)口量仍有收縮預(yù)期,且港口庫(kù)存仍在下降,在純苯庫(kù)存拐點(diǎn)出現(xiàn)之前,純苯價(jià)格仍受支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看,苯乙烯的開(kāi)工負(fù)荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢(shì),隨著開(kāi)工負(fù)荷的上升,預(yù)計(jì)短期苯乙烯的供應(yīng)量將持續(xù)上升;需求端來(lái)看,受疫情影響,下游需求開(kāi)工率下滑,需求疲軟走弱。庫(kù)存端來(lái)看,苯乙烯華東港口庫(kù)存呈現(xiàn)平穩(wěn)狀態(tài),供應(yīng)量有小幅回升,下游弱勢(shì)的情況下,我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)苯乙烯庫(kù)存或?qū)⒊尸F(xiàn)累庫(kù)趨勢(shì)。操作上,建議輕倉(cāng)試空。


焦炭(J)

遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有

隔夜焦炭主力1709合約小幅上漲,期貨貼水逐漸減少,現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有漲,焦化廠(chǎng)開(kāi)工率維持在80上方,焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升,但下游鋼廠(chǎng)備貨較為充足,因此短期內(nèi)期貨價(jià)格主要跟隨期螺走勢(shì),整體來(lái)看,現(xiàn)貨采購(gòu)需求良好,但并沒(méi)有達(dá)到供不應(yīng)求的局面,因此后期焦價(jià)提價(jià)空間有限,操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。


焦煤(JM)

遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有

隔夜焦煤主力1709合約小幅上漲,近期在下游焦化企業(yè)采購(gòu)積極性提高的背景下,焦煤現(xiàn)貨價(jià)格保持穩(wěn)中有漲的格局,盡管供應(yīng)依然維持充足,但在下游噸鋼利潤(rùn)豐厚的背景下,期貨價(jià)格不斷修復(fù)貼水,但隨著后期煤管票的放開(kāi)以及部分復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的釋放,相信焦煤供應(yīng)壓力將會(huì)逐漸顯現(xiàn),操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。


動(dòng)力煤(TC)

遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有

隔夜動(dòng)力煤主力1709合約維持震蕩,現(xiàn)貨價(jià)格近期以穩(wěn)為主,部分坑口略有上調(diào),內(nèi)蒙地區(qū)煤管票在后期將會(huì)逐漸放開(kāi),產(chǎn)量將會(huì)再次逐漸上升,近期港口庫(kù)存已經(jīng)開(kāi)始逐漸上升,但下游隨著高溫用電季節(jié)來(lái)臨,需求將保持相對(duì)高位,因此短期內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格難有大幅松動(dòng),但期貨價(jià)格在逼近600元/噸的整數(shù)關(guān)口,后期政策面出手干預(yù)價(jià)格上漲的預(yù)期加強(qiáng),我們認(rèn)為1709合約價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)一定程度的下跌,特別是在8月份,但趨勢(shì)性行情的把握建議更需關(guān)注1801合約,操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。


尿素(UR)

偏空看待

昨日尿素主力合約期價(jià)收于2166元/噸,較上一交易日上漲3.09%?,F(xiàn)貨方面,7月14日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2550元/噸。供應(yīng)方面,截至7月7日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)尿素產(chǎn)能利用率73.48%,較上周下降0.8%,比去年同期上漲1.27%。煤制尿素73.43%,較上周下降1.28%,比去年同期上漲2.6%。氣制尿素73.62%,較上周上漲0.56%,比去年同期下降2.32%。本周陽(yáng)煤豐喜肥業(yè)、靈谷化工集團(tuán)計(jì)劃恢復(fù)生產(chǎn),暫無(wú)計(jì)劃?rùn)z修企業(yè)。預(yù)計(jì)本周尿素日產(chǎn)量將在15.3-15.7萬(wàn)噸附近。需求方面,農(nóng)業(yè)進(jìn)入全國(guó)性淡季,工業(yè)需求不溫不火,雖然局部規(guī)模復(fù)合肥工廠(chǎng)仍有一定量的需求,但整體的采購(gòu)積極性并不高,短期尿素需求量一定程度被抑制。操作上,建議偏空看待。


白糖(SR)

觀(guān)望為宜

隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行,收于5747元/噸,收跌幅0.93%。周四ICE原糖震蕩偏弱運(yùn)行,盤(pán)中跌幅0.78%,結(jié)算價(jià)18.97美分/磅。國(guó)際方面,美國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)創(chuàng)下9.1%的新高,繼續(xù)造成市場(chǎng)的動(dòng)蕩,美元持續(xù)走強(qiáng),原油則在低位弱勢(shì)震蕩,其他商品以走弱為主,顯示了市場(chǎng)對(duì)美元繼續(xù)加息及經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂(yōu)。市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)下一次加息的幅度從50或75個(gè)基點(diǎn),提升至75或100個(gè)基點(diǎn),下一次議息會(huì)議將在7月27至27日召開(kāi)。巴西蔗產(chǎn)聯(lián)盟Unice公布數(shù)據(jù)顯示,巴西公布的7月上半月出口數(shù)據(jù)高于去年同期水平,市場(chǎng)預(yù)期6月下半月巴西壓榨落后于去年同期13.6個(gè)百分點(diǎn)。目前巴西國(guó)內(nèi)糖醇比價(jià)有利價(jià)對(duì)增加糖產(chǎn)量有利。后期需持續(xù)關(guān)注巴西中南部壓榨進(jìn)度。總體來(lái)看,食糖產(chǎn)量仍低于去年同期水平,但差距呈現(xiàn)收窄趨勢(shì),意味著糖廠(chǎng)開(kāi)始提升糖產(chǎn)量。國(guó)內(nèi)方面,國(guó)內(nèi)商品在連續(xù)多日下跌之后,均出現(xiàn)低位反彈走勢(shì),相對(duì)其他品種鄭糖反彈力度更強(qiáng)。國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)公布數(shù)據(jù)顯示,最大的兩個(gè)產(chǎn)區(qū)廣西、云南產(chǎn)銷(xiāo)率同比提升,其中廣西為54.98%,同比增加3.21個(gè)百分點(diǎn),工業(yè)庫(kù)存275.49萬(wàn)噸,同比減少27.75萬(wàn)噸,云南為44.96%,同比增加1.46個(gè)百分點(diǎn),工業(yè)庫(kù)存104.9萬(wàn)噸,同比減少近20萬(wàn)噸;其他產(chǎn)區(qū)廣東銷(xiāo)糖率83.37%,工業(yè)庫(kù)存9.08萬(wàn)噸,內(nèi)蒙銷(xiāo)糖率91.53%,工業(yè)庫(kù)存4.15萬(wàn)噸,均好于去年同期。基本面上,除了價(jià)格進(jìn)入低位后引發(fā)資金抄底外,沒(méi)有出現(xiàn)新的利多因素,因此判斷本次反彈是下跌過(guò)程中的自然反彈,形成反轉(zhuǎn)的可能性較小,短期整理之后有繼續(xù)下行的可能,建議投資者觀(guān)望為宜。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

觀(guān)望為主

隔夜玉米主力合約偏弱震蕩,收于2699元/噸。國(guó)內(nèi)方面,東北地區(qū)近期走貨情況有所好轉(zhuǎn),貿(mào)易商出貨心態(tài)較為平穩(wěn),預(yù)計(jì)價(jià)格或逐漸企穩(wěn);華北地區(qū)貿(mào)易商挺價(jià)惜售情緒升溫,玉米上量下降,但下游需求較為清淡,預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)格整體偏穩(wěn)。需求端來(lái)看,近期深加工加工玉米利潤(rùn)走低,面臨加工虧損和產(chǎn)品庫(kù)存高的雙重壓力,加之進(jìn)入傳統(tǒng)檢修季節(jié),部分廠(chǎng)家陸續(xù)計(jì)劃停機(jī)檢修。飼料養(yǎng)殖端來(lái)看,近期豬價(jià)大幅上漲帶動(dòng)養(yǎng)殖利潤(rùn)持續(xù)修復(fù),不過(guò)飼料企業(yè)庫(kù)存處于高位,多以消耗庫(kù)存為主,采購(gòu)意愿較為清淡。USDA7月玉米供需報(bào)告中,下調(diào)了用于飼料及殘余的舊作美玉米數(shù)量至56億蒲式耳;舊作美玉米期末庫(kù)存上調(diào)0.25億蒲式耳至15.10億蒲式耳。對(duì)于2022/23年度美玉米方面,報(bào)告上調(diào)了2022/23年度美玉米播種面積預(yù)估至8990萬(wàn)英畝,上月報(bào)告預(yù)測(cè)為8950萬(wàn)英畝;美玉米收獲面積上調(diào)20萬(wàn)英畝至8190萬(wàn)英畝,2022/23年度美玉米產(chǎn)量預(yù)估為145.05億蒲式耳,較上月調(diào)增0.45億蒲式耳。最終2022/23年度美玉米期末庫(kù)存較上月報(bào)告調(diào)增5%至14.70億蒲式耳,庫(kù)銷(xiāo)比回升0.48個(gè)百分點(diǎn)至10.09%,美玉米農(nóng)場(chǎng)均價(jià)也下調(diào)至6.65美元/蒲,低于上月報(bào)告的6.75美元/蒲。全球玉米方面,美國(guó)農(nóng)業(yè)部對(duì)于2022/23年度全球玉米期初庫(kù)存、產(chǎn)量及進(jìn)口量預(yù)期均有所上調(diào)。其中全球玉米期初庫(kù)存上調(diào)0.43%至3.12億噸,全球玉米產(chǎn)量預(yù)估小幅上調(diào)至11.859億噸,進(jìn)口量較上月報(bào)告的1.76億噸上調(diào)至1.77億噸。而對(duì)于2022/23年度全球玉米消費(fèi)量及出口量預(yù)估,報(bào)告則有所下調(diào)。全球玉米總消費(fèi)量調(diào)減104萬(wàn)噸至11.85億噸,出口量預(yù)估調(diào)減至1.82億噸。2022/23年度全球玉米期末庫(kù)存預(yù)估較6月報(bào)告上調(diào)249萬(wàn)噸至3.12億噸,全球玉米庫(kù)存消費(fèi)比回升至26.40%,報(bào)告對(duì)于市場(chǎng)中性偏空。綜合來(lái)看目前市場(chǎng)弱勢(shì)氛圍有所緩解期價(jià)或有所回暖,操作上,建議暫時(shí)觀(guān)望為主。

大豆(A)

暫且觀(guān)望

東北大豆價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行,豆制品消費(fèi)處于淡季,南方大豆購(gòu)銷(xiāo)偏淡。東北地區(qū)大豆展開(kāi)播種,短期天氣未有異常,農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn),在補(bǔ)貼政策支持下,2022年大豆種植收益高于玉米,預(yù)期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬(wàn)噸左右,目前東北種植區(qū)氣溫較往年略偏高,土壤墑情適宜,總體有利于播種。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)測(cè)2022/23年度中國(guó)大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。中儲(chǔ)糧持續(xù)拋儲(chǔ)增加大豆供應(yīng),而疫情影響下游消費(fèi),需求較為疲弱。操作上建議暫且觀(guān)望。

豆粕(M)

多單滾動(dòng)操作

隔夜豆粕依托3850元/噸震蕩,USDA7月供需報(bào)告顯示,2022/23年度美豆庫(kù)銷(xiāo)比由6.11%下降至5.11%,高于舊作年度的4.78%,但仍處于供需緊平衡格局,美豆對(duì)于單產(chǎn)走勢(shì)走勢(shì)依然敏感,7月份美豆產(chǎn)區(qū)干旱面積逐步擴(kuò)大,導(dǎo)致本周優(yōu)良率環(huán)比下滑,截至7月10日,美豆優(yōu)良率為62%,上周為63%,去年同期為59%。隨著7月中下旬美豆進(jìn)入關(guān)鍵結(jié)莢期,對(duì)降水的需求將逐步升高,未來(lái)兩周天氣預(yù)報(bào)顯示美豆中西部產(chǎn)區(qū)依然降水偏低,干旱風(fēng)險(xiǎn)逐步上升,天氣升水對(duì)美豆形成支撐。但是,與2021/22年度相比,新作全球大豆及美豆供應(yīng)偏緊局面均有所改善,同時(shí)宏觀(guān)環(huán)境疲弱對(duì)消費(fèi)端形成抑制,加之油脂價(jià)格大幅回落對(duì)大豆形成拖累,若天氣未出現(xiàn)明顯異常,美豆天氣炒作高度需謹(jǐn)慎看待。國(guó)內(nèi)方面,近兩周油廠(chǎng)壓榨量較前期180萬(wàn)噸以上高位回落,截至7月1日當(dāng)周,大豆壓榨量為171.05萬(wàn)噸,高于上周169.86萬(wàn)噸,豆粕下游消費(fèi)有所好轉(zhuǎn),本周豆粕庫(kù)存連續(xù)第二周下降,截至7月8日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為104.77萬(wàn)噸,環(huán)比減少2.49%,同比減少10.32%。建議多單滾動(dòng)操作。期權(quán)方面,建議持有牛市價(jià)差頭寸。

豆油(Y)

空單滾動(dòng)操作

隔夜豆油承壓五日均線(xiàn),印尼棕櫚油出口加速,同時(shí)烏克蘭葵花油出口好轉(zhuǎn),短期油脂供應(yīng)增加,對(duì)油脂價(jià)格形成拖累。美豆油可再生柴油用量上升帶動(dòng)豆油消費(fèi)大幅增加,美豆油庫(kù)存連續(xù)第三個(gè)月下降,NOPA數(shù)據(jù)顯示,5月份美豆壓榨1.71億蒲,環(huán)比增加0.8%,同比增加4.6%,壓榨水平低于預(yù)期,5月末美豆油庫(kù)存17.74億磅,環(huán)比下降2.2%,同比上升6.2%,后期需關(guān)注美豆油生物燃料消費(fèi)兌現(xiàn)情況。5月24日印度政府取消了未來(lái)2年毛豆油和葵花油進(jìn)口稅以應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)食用油價(jià)格高企,豆油較棕櫚油出口競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步提高。國(guó)內(nèi)方面,近兩周油廠(chǎng)壓榨量有所回落,豆油庫(kù)存止升轉(zhuǎn)降,截至7月8日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為95.25萬(wàn)噸,環(huán)比減少1.77%,同比減少0.01%。建議空單滾動(dòng)操作。

棕櫚油(P)

空單滾動(dòng)操作

隔夜棕櫚油承壓五日均線(xiàn),供應(yīng)方面,印尼宣布暫停向馬來(lái)派遣勞工,當(dāng)前馬來(lái)西亞勞工緊缺局面依然嚴(yán)峻,馬棕產(chǎn)量或不及預(yù)期,但目前印尼棕櫚油庫(kù)存預(yù)估在800萬(wàn)噸以上,如何降低國(guó)內(nèi)高庫(kù)容壓力成為印尼首要考慮,出口方面,印尼進(jìn)一步放寬DMO出口比例至1:7,顯示其刺激出口意愿加強(qiáng),截至7月6日,印尼已批準(zhǔn)249萬(wàn)噸棕櫚油出口,短期供應(yīng)大幅增加,馬棕出口受到印尼出口的沖擊,7月上旬馬棕出口大幅走弱,ITS數(shù)據(jù)顯示,7月1-10日馬棕出口較上月同期下降20.47%/15.24。若印尼出口刺激政策延續(xù),疊加馬棕增產(chǎn)周期下累庫(kù)預(yù)期,加之美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好降低,三季度油脂走勢(shì)或震蕩偏弱。國(guó)內(nèi)方面,本周棕櫚油庫(kù)存上升,截至7月8日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為25.51萬(wàn)噸,環(huán)比增加18.32%,同比減少31.44%。國(guó)內(nèi)棕櫚油套盤(pán)利潤(rùn)有所改善,7-9月買(mǎi)船增加,供應(yīng)偏緊局面或逐步緩解。建議空單滾動(dòng)操作。

菜籽類(lèi)

暫且觀(guān)望

7月5日加拿大統(tǒng)計(jì)局預(yù)估菜籽種植面積為2140萬(wàn)英畝,高于此前預(yù)測(cè)的2090萬(wàn)英畝,不過(guò)仍比上年減少4.7%。隨著國(guó)產(chǎn)菜籽逐步上市,今年大型壓榨廠(chǎng)收購(gòu)意愿增高,國(guó)產(chǎn)菜籽部分流入大榨,同時(shí),隨著國(guó)家糧食交易中心在4-6月份持續(xù)展開(kāi)進(jìn)口大豆拍賣(mài),大豆供應(yīng)的持續(xù)增加,水產(chǎn)需求回暖帶動(dòng)菜粕消費(fèi)好轉(zhuǎn),但豆粕及菜粕庫(kù)存自4月底以來(lái)整體呈現(xiàn)回升趨勢(shì),本周菜粕庫(kù)存環(huán)比下降,截至7月8日,沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫(kù)存為4.74萬(wàn)噸,環(huán)比減少12.87%,同比增加51.92%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面,隨著印尼棕櫚油脹庫(kù)壓力加大,近期印尼下調(diào)棕櫚油出口關(guān)稅,并啟動(dòng)棕櫚油出口加速計(jì)劃,短期油脂供應(yīng)增加,對(duì)油脂價(jià)格形成拖累。近期豆菜油價(jià)差自高位回落,菜油消費(fèi)好轉(zhuǎn),本周菜油庫(kù)存環(huán)比上升,截至7月8日,華東主要油廠(chǎng)菜油庫(kù)存為19.3萬(wàn)噸,環(huán)比增加1.58%,同比減少29.56%。油脂整體延續(xù)偏弱走勢(shì),操作上暫且觀(guān)望。期權(quán)方面,建議持有熊市價(jià)差期權(quán)頭寸。

雞蛋(JD)

觀(guān)望為宜

昨日雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,收于4395元/500kg,收漲幅0.31%,7月15日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格小漲,現(xiàn)貨均價(jià)4.47元/斤,貨源供應(yīng)正常,終端需求跟進(jìn)一般。截止6月30日雞蛋存欄環(huán)比下降,存欄量11.81億只,同比下降0.25%,環(huán)比增加0.6%,6月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加,但整體處于偏低水平。新開(kāi)產(chǎn)蛋雞數(shù)量稍增,需求跟進(jìn)欠佳,雞蛋質(zhì)量問(wèn)題拖累蛋價(jià);另外各地氣溫升高,南方進(jìn)入雨季,雞蛋存儲(chǔ)、運(yùn)輸難度增大,下游環(huán)節(jié)采購(gòu)謹(jǐn)慎,市場(chǎng)流通不暢,蛋價(jià)弱勢(shì)下滑。淘汰雞方面,7月15日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格6.29元/斤,淘汰雞出欄量有限,下游需求尚可。部分產(chǎn)區(qū)新開(kāi)產(chǎn)蛋雞數(shù)量略有增多,但整體量有限。養(yǎng)殖單位淘汰老雞積極性尚可,但適齡待淘蛋雞不多,淘汰雞出欄量或依然偏低。庫(kù)存方面,高溫高濕,雞蛋存儲(chǔ)時(shí)間短,業(yè)者參市謹(jǐn)慎,各環(huán)節(jié)積極出貨。另外,氣溫陸續(xù)升高,蛋雞將進(jìn)入“歇伏期”,蛋雞產(chǎn)蛋率將出現(xiàn)不同程度降低。預(yù)計(jì)7月雞蛋供應(yīng)面或整體偏緊。需求方面,根據(jù)雞蛋季節(jié)性預(yù)期7月中上旬南方市場(chǎng)陸續(xù)出梅,且蛋價(jià)處于相對(duì)低位,預(yù)計(jì)將刺激經(jīng)銷(xiāo)商采購(gòu)積極性提升,食品廠(chǎng)采購(gòu)量也將逐步增加,市場(chǎng)需求或?qū)⒂扇蹀D(zhuǎn)強(qiáng)??偟膩?lái)說(shuō),7月南方地區(qū)陸續(xù)出梅,雞蛋質(zhì)量問(wèn)題有所緩解,且蛋價(jià)處于階段低位,下游批發(fā)商以及食品廠(chǎng)采購(gòu)量有望增加,市場(chǎng)需求陸續(xù)轉(zhuǎn)好,預(yù)計(jì)7月蛋價(jià)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。操作上建議投資者在主力合約逢低布局多單。市場(chǎng)觀(guān)望情緒漸濃,建議投資者觀(guān)望為宜。

蘋(píng)果(AP)

日內(nèi)交易為主

昨日蘋(píng)果主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,收于8441元/噸,收漲幅0.13%。6月冷庫(kù)蘋(píng)果成交價(jià)格有所下滑,果農(nóng)貨和三級(jí)果價(jià)格下滑明顯,客商貨的主流成交價(jià)格區(qū)間下移。山東地區(qū)6月份紙袋富士80#以上一二級(jí)貨源交易加權(quán)平均價(jià)格3.77元/斤,較上月下滑0.31元/斤,環(huán)比下滑7.60%。截止6月23日全國(guó)冷庫(kù)目前存儲(chǔ)量約為184.77萬(wàn)噸,當(dāng)周全國(guó)冷庫(kù)出庫(kù)量約為13.07萬(wàn)噸,冷庫(kù)去庫(kù)存率約為79.72%。冷庫(kù)出庫(kù)環(huán)比上周增加1.27萬(wàn)噸,出庫(kù)略?xún)?yōu)于上周,但出貨速度遠(yuǎn)不及去年同期。套袋逐漸結(jié)束,市場(chǎng)對(duì)新季蘋(píng)果減產(chǎn)預(yù)估增強(qiáng),根據(jù)減產(chǎn)程度對(duì)新季蘋(píng)果價(jià)格走高預(yù)估信心增強(qiáng),蘋(píng)果存儲(chǔ)商對(duì)中秋節(jié)及新季蘋(píng)果預(yù)期較高。需求方面,受時(shí)令水果沖擊,市場(chǎng)西瓜、蜜桃、櫻桃等供應(yīng)充足。商超等渠道,對(duì)蘋(píng)果的需求降低,上架量不及上月。總的來(lái)說(shuō),當(dāng)前處于蘋(píng)果銷(xiāo)售淡季,主流成交價(jià)格呈現(xiàn)偏弱趨勢(shì),短期價(jià)格逐漸趨于穩(wěn)定,部分存儲(chǔ)商看好中秋節(jié)市場(chǎng),出貨積極性略有降低,預(yù)計(jì)短期蘋(píng)果價(jià)格基本穩(wěn)定。當(dāng)前蘋(píng)果期貨日內(nèi)波動(dòng)較大,建議日內(nèi)交易為主,謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位。

生豬(LH)

多單輕倉(cāng)持有

昨日生豬主力合約偏弱震蕩,收于22300元/噸?,F(xiàn)貨方面,全國(guó)生豬出欄均價(jià)為22.84元/公斤,較前日均價(jià)下跌0.39元/公斤?,F(xiàn)階段供應(yīng)端正常出欄,屠宰企業(yè)收豬難度較為順暢,同時(shí)疊加部分地區(qū)因?yàn)閷W(xué)校放假宰量有所下滑,預(yù)計(jì)短期生豬現(xiàn)貨價(jià)格或窄幅偏弱。母豬方面,自去年7月開(kāi)始全國(guó)能繁母豬存欄已經(jīng)連續(xù)10個(gè)月調(diào)減,根據(jù)生豬生長(zhǎng)周期對(duì)應(yīng)著今年4月開(kāi)始全國(guó)的生豬出欄量將出現(xiàn)環(huán)比下降的趨勢(shì)。目前對(duì)應(yīng)前期產(chǎn)能調(diào)減幅度較大期間,生豬供應(yīng)壓力較小。需求端,目前仍處于豬肉需求淡季,終端市場(chǎng)表現(xiàn)疲軟。高豬價(jià)對(duì)于下游消費(fèi)的抑制效應(yīng)較為明顯,終端抵制高價(jià)白條,下游走貨難度較大,需求端暫無(wú)明顯提振。消息方面,國(guó)家發(fā)改委表明針對(duì)近期生豬市場(chǎng)出現(xiàn)盲目壓欄惜售等非理性行為,發(fā)改委正研究啟動(dòng)投放中央豬肉儲(chǔ)備,并指導(dǎo)地方適時(shí)聯(lián)動(dòng)投放儲(chǔ)備,形成調(diào)控合力防范生豬價(jià)格過(guò)快上漲。近期生豬現(xiàn)貨端波動(dòng)加大,操作上建議多單輕倉(cāng)持有。

花生(PK)

區(qū)間參與

昨日花生期貨主力偏強(qiáng)震蕩,收于9342元/噸。近期來(lái)看產(chǎn)區(qū)庫(kù)外貨源即將見(jiàn)底,加之市場(chǎng)有一定補(bǔ)庫(kù)需求,近期走貨略有轉(zhuǎn)好,持貨商對(duì)于冷庫(kù)貨源挺價(jià)心理明顯。新作方面,受花生種植收益較低影響,農(nóng)戶(hù)改種現(xiàn)象增加,預(yù)計(jì)新季花生種植面積將明顯減少。河北地區(qū)新花生長(zhǎng)勢(shì)良好,江蘇、安徽地區(qū)新花生前期干旱,新花生目前長(zhǎng)勢(shì)一般,河南、山東地區(qū)近期連續(xù)降雨,目前新花生長(zhǎng)勢(shì)尚可,多數(shù)在開(kāi)花坐果期,東北部分洼地地區(qū)受降雨影響,有水澇現(xiàn)象。需求端,隨著進(jìn)入夏季花生需求較為清淡;同時(shí)油料米進(jìn)入季節(jié)性停收階段,益海嘉里工廠(chǎng)全面停收,僅部分簽收進(jìn)口米訂單。不過(guò)由于目前壓榨利潤(rùn)尚可,部分壓榨廠(chǎng)仍保持停機(jī)不停收的狀態(tài),魯花收購(gòu)意愿仍較為良好。綜合來(lái)看,受油脂油料板塊走弱帶動(dòng)花生期價(jià)也承壓,操作上建議區(qū)間參與為主。


棉花及棉紗

偏空思路

隔夜鄭棉主力合約偏弱下行,收于13805元/噸,收跌幅7.13%。周四ICE美棉震蕩偏弱運(yùn)行,盤(pán)中跌幅4.5%,結(jié)算價(jià)83.71美分/磅。國(guó)際方面,美國(guó)勞工部發(fā)布,美國(guó)6月未季調(diào)CPI年率錄得9.1%,為1981年11月以來(lái)最大增幅,預(yù)期8.80%,前值8.60%。美國(guó)6月季調(diào)后CPI月率 1.3%,創(chuàng)2005年9月以來(lái)新高,預(yù)期1.10%,前值1.00%。美國(guó)通脹率居高不下,進(jìn)一步增加了美聯(lián)儲(chǔ)加息75BP的概率,甚至有部分投資者預(yù)期加息100BP。USDA 7月棉花供需報(bào)告中對(duì)2022/23年度美棉花預(yù)測(cè)中,產(chǎn)量、出口和期末庫(kù)存預(yù)估均有所下調(diào)。其中2022/23年度美棉花產(chǎn)量調(diào)減100萬(wàn)包至1550萬(wàn)包,國(guó)內(nèi)消費(fèi)量依然與上月持平,而出口和期末庫(kù)存預(yù)估均減少50萬(wàn)。美棉7月庫(kù)消比為14.55% 較上月減少了2.51個(gè)百分點(diǎn)。2022/23美陸地棉農(nóng)場(chǎng)均價(jià)為95美分/磅,高于2021/22年度價(jià)格92美分/磅。全球棉花方面,2022/23年度全球棉花產(chǎn)量較7月調(diào)減120萬(wàn)包下調(diào)約0.99%,其中美國(guó)下調(diào)產(chǎn)量;全球進(jìn)口量下調(diào)112萬(wàn)包,其中中國(guó)進(jìn)口減少100萬(wàn)包。全球出口量下調(diào)110萬(wàn)包,其中巴西出口減少110萬(wàn)包。而新年度全球棉花消費(fèi)量7月下調(diào)162萬(wàn)包較上月調(diào)減約1.33%,其中巴西下調(diào)消費(fèi)量。2022/23年度 7月供需報(bào)告預(yù)測(cè)中全球棉花期末庫(kù)存較上月調(diào)增149萬(wàn)包,上調(diào)幅度約1.75%;全球庫(kù)銷(xiāo)比上漲至50.67%,報(bào)告整體中性偏空。美國(guó)主產(chǎn)區(qū)高溫干旱的天氣增加了市場(chǎng)對(duì)于供應(yīng)端的擔(dān)憂(yōu)。根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部最新數(shù)據(jù)顯示,目前全美棉株生長(zhǎng)偏差率為30%,較去年同期增加23%,其中得州棉株偏差率56%,較去年同期大幅增加47%,目前偏差率已超過(guò)11年同期1%,近期得州棉區(qū)干旱情況有所增加,需關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣變化情況。國(guó)內(nèi)方面,7月14日中央儲(chǔ)備棉輪入上市數(shù)量6000噸,實(shí)際成交6000噸,成交率100%。今日平均成交價(jià)為16286元/噸,較前一日上漲32元/噸,最高成交價(jià)為16381元/噸,最低成交價(jià)為16001元/噸,其中內(nèi)地庫(kù)成交6000噸,成交承儲(chǔ)庫(kù)10家。下游在外部環(huán)境偏弱且內(nèi)需不足的背景下棉價(jià)面臨的壓力較大,截至5月底棉花商業(yè)庫(kù)存為416.28萬(wàn)噸,環(huán)比減少49.9萬(wàn)噸,同比增加58.49萬(wàn)噸。進(jìn)入淡季后,紡織企業(yè)的最大難題依然是銷(xiāo)售和庫(kù)存問(wèn)題。棉紡產(chǎn)業(yè)鏈成品庫(kù)存繼續(xù)攀升,棉紗庫(kù)存42.8天(近5年平均庫(kù)存26天),坯布庫(kù)存42.5天(近5年平均庫(kù)存31天),均遠(yuǎn)高于近5年平均水平,企業(yè)資金周轉(zhuǎn)壓力較大。成本端價(jià)格波動(dòng)幅度較大,需求端表現(xiàn)低迷,周內(nèi)紗廠(chǎng)、布廠(chǎng)開(kāi)機(jī)繼續(xù)下調(diào)。政策面,棉花收儲(chǔ)公告出臺(tái),收儲(chǔ)從7月13日開(kāi)始,但整體收儲(chǔ)不及市場(chǎng)預(yù)期,無(wú)法扭轉(zhuǎn)熊市預(yù)期,收儲(chǔ)目的主要是托底趨穩(wěn),預(yù)計(jì)短期低位震蕩為主;從數(shù)據(jù)可以看出,環(huán)比數(shù)據(jù)雖有所下滑,但目前商業(yè)庫(kù)存仍處于近五年最高值。純棉紗市場(chǎng)走貨氛圍整體依舊較為平淡,預(yù)計(jì)短期鄭棉反彈幅度有限,鄭棉整體熊市走勢(shì)難改,偏空思路為主。


金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯(Z0010132),李白瑜

能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯(Z0010132),韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 ,牛一曼

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

雍恒(Z0011282),李天堯,李霽月

宏觀(guān)股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

王舟懿(Z0000394)


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