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  • 上海中期期貨股份有限公司

今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2022-12-12

發(fā)布時間:2022-12-12 搜索
品種策略分析要點(diǎn)
上海中期
           
 研發(fā)團(tuán)隊(duì)

宏觀

關(guān)注中國11月金融數(shù)據(jù)

上周五,美國11月PPI同比增長放緩程度不及預(yù)期,PPI重燃緊縮擔(dān)憂,三大美股指低開,美國國債收益率盤中拉升刷新日高,美元指數(shù)轉(zhuǎn)漲。密歇根大學(xué)調(diào)查的12月美國消費(fèi)者對通脹短期預(yù)期意外下降,三大美股指盤中均曾轉(zhuǎn)漲,但最終收跌,全周止步兩周連漲,標(biāo)普和道指創(chuàng)逾兩月最大周跌幅,納指創(chuàng)一個月最大周跌幅。原油全周大跌超10%,美油盤中漲2%后轉(zhuǎn)跌,收創(chuàng)近一年新低。倫鋅五連陽又創(chuàng)三個月新高,一周漲超5%。國內(nèi)方面,多地核酸采樣服務(wù)調(diào)整:愿檢盡檢人群自費(fèi)單人單管,不再混采;鐘南山最新判斷:預(yù)計(jì)明年上半年能恢復(fù)到疫情前生活狀態(tài);《新冠病毒感染者居家中醫(yī)藥干預(yù)指引》發(fā)布;下線“通信行程卡”服務(wù)。國際方面,國際貨幣基金組織總裁格奧爾基耶娃表示,近期指標(biāo)顯示全球經(jīng)濟(jì)可能會進(jìn)一步下調(diào)。歐洲央行管委維勒魯瓦稱,不能排除出現(xiàn)暫時性衰退,預(yù)計(jì)2022年歐洲經(jīng)濟(jì)增長率將為2.6%。關(guān)注中國11月金融數(shù)據(jù)。

宏觀金融
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股指

暫時觀望

上周四組期指走勢分化,IH、IF走勢上行,IC、IM震蕩整理,2*IH/IC主力合約比值為0.8731?,F(xiàn)貨方面,上周五滬指漲0.3%,深證成指漲0.98%,創(chuàng)業(yè)板指漲0.37%,成交額達(dá)到一萬億,北向資金一周累計(jì)凈買入65.5億元。此外,滬深300、中證500等指數(shù)樣本調(diào)整上周五盤后生效。銀行間資金方面,Shibor隔夜品種上行5.7bp報1.064%,7天期上行0.7bp報1.071%,14天期上行4.9bp報1.759%,1個月期下行0.2bp報1.635%。目前上證50、滬深300、中證500、中證1000期指均處于20日均線上方。宏觀面看,海外11月美國ISM服務(wù)業(yè)指數(shù)體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)仍有韌性,通脹回落緩慢,強(qiáng)化美聯(lián)儲保持緊縮的預(yù)期?!靶旅缆?lián)儲通訊社”發(fā)文稱,明年聯(lián)儲會讓利率升破5%,高于投資者目前預(yù)期。國內(nèi)重要會議已經(jīng)或正在逐步開啟,相關(guān)定調(diào)以及方向的提及,對于接下來市場方向以及風(fēng)向的影響較大。近期疫情防控方面在“20條措施”的基礎(chǔ)上,又發(fā)布了防疫優(yōu)化措施的“新十條”,全國基本自由流動下,防疫迎來質(zhì)的變化,疫情對經(jīng)濟(jì)的掣肘有望逐步削弱。短期綜合面看,指數(shù)仍有上行的空間,但需謹(jǐn)防美聯(lián)儲加息預(yù)期以及債市波動對市場的沖擊,操作上建議投資者暫時觀望,在重要會議之后市場風(fēng)向明確下再做新的定奪。期權(quán)方面,近期風(fēng)險較大,建議做多波動率加大策略。

貴金屬

多單減倉

周五夜盤國際金價震蕩整理,現(xiàn)運(yùn)行于1792美元/盎司,金銀比價78.50。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)面臨諸多挑戰(zhàn),通貨膨脹率達(dá)到幾十年來最高水平、大多數(shù)地區(qū)金融環(huán)境收緊、烏克蘭危機(jī)以及新冠疫情持續(xù),嚴(yán)重影響全球經(jīng)濟(jì)增長前景。流動性方面,美聯(lián)儲會議紀(jì)要“放鴿”,表示鑒于貨幣政策存在不確定的滯后性,較慢的加息速度將更好地讓FOMC評估實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的進(jìn)展情況,暗示美聯(lián)儲傾向于在12月將升息幅度縮小至50個基點(diǎn)。避險方面,美國中期選舉塵埃落定,民主黨鎖定了對參議院的控制權(quán),共和黨贏得眾議院,短期避險情緒降溫。截至12/7,SPDR黃金ETF持倉908.09噸,前值906.06噸,SLV白銀ETF持倉14744.34噸,前值14772.97噸。綜合來看,近期通脹開始拐頭使得加息預(yù)期緩和,同時,經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已釋放衰退信號,貴金屬或?qū)@得避險及美聯(lián)儲加息放緩的雙重支撐,建議逢低布局多單。

金屬
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銅(CU)

暫時觀望

隔夜滬銅高位震蕩,波動較大,早市持貨商試圖拉升水報好銅價,無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水,平水銅供應(yīng)略松,主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅,成交積極,很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸,成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上,暫時觀望。

螺紋(RB)

短多參與

上周螺紋鋼主力2301合約繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行,期價周五大幅拉漲,突破前期區(qū)間整理平臺,站上3900一線上方,盤面上放量增倉上行,短期多頭格局或?qū)⒀永m(xù),現(xiàn)貨市場螺紋鋼價格表現(xiàn)跟隨上漲。供應(yīng)方面,上周五大鋼材品種供應(yīng)939.49萬噸,增量14.6萬噸,增幅1.6%。上周建筑鋼材產(chǎn)量小幅增加,螺紋鋼產(chǎn)量周環(huán)比上升1.2%至287.64萬噸。距離春節(jié)時間越近,季節(jié)性停休面積將越廣,減產(chǎn)預(yù)期越強(qiáng)。且考慮到高成本、負(fù)盈利、低需求等因素,短流程企業(yè)減產(chǎn)幅度較往年或有提前,長流程在完成冬儲訂單和自儲庫存后也將逐步執(zhí)行減產(chǎn)計(jì)劃。庫存方面,五大鋼材品種總庫存1288.02萬噸,周環(huán)比增加6.2萬噸,增幅0.5%。國慶節(jié)后至今五大鋼材品種年前第6周首次轉(zhuǎn)增,但增幅低于預(yù)期,主因在于疫情管制放松,物流條件恢復(fù),出貨節(jié)奏加快,螺紋鋼鋼廠庫存下降0.19萬噸至181.88萬噸,社會庫存上升10.30萬噸至364.87萬噸;消費(fèi)方面,上周五大品種周消費(fèi)量增幅0.1%;其中建材消費(fèi)環(huán)比降幅1%,現(xiàn)在市場上盤螺規(guī)格奇缺,且線盤庫存仍處于去化趨勢,可見華東和南方目前及年后的基建剛需仍存希冀。整體來看,在降產(chǎn)增庫的加持下,消費(fèi)水平大概率逐步下降,但目前市場強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)的情緒支撐,市場情緒依然偏樂觀,后市反彈的持續(xù)性仍有待觀察,操作上可考慮短線多單參與。

熱卷(HC)

觀望為宜

上周熱軋卷板期貨主力2301合約震蕩走強(qiáng),期價表現(xiàn)維持多頭排列,整體突破4000元/噸一線附近阻力,熱軋卷板現(xiàn)貨價格表現(xiàn)跟隨上漲。產(chǎn)量方面,熱軋產(chǎn)量較上周大幅回升4%至309.35萬噸,上周熱軋產(chǎn)量較上周大幅回升,而主要增幅地區(qū)是中南、華北、華東地區(qū),其中華北、華東地區(qū)是BG、NG上周復(fù)產(chǎn)后恢復(fù)正常生產(chǎn),供給增量,華中地區(qū)AG檢修結(jié)束軋機(jī)復(fù)產(chǎn)供給恢復(fù),整體導(dǎo)致上周供給增量明顯。庫存方面,熱卷廠庫回升2.06萬噸至82.13萬噸,上周廠庫小幅增加,主要因供給增量出庫維持正常,導(dǎo)致廠庫稍有累積,但整體變動不大;社庫下降3.32萬噸至193.36萬噸,往年春節(jié)前5-8周累庫陸續(xù)開始并逐步擴(kuò)張,但今年節(jié)前第6周才開始累庫,且累庫幅度不大,預(yù)計(jì)后期雖將持續(xù)累庫,但整體累庫幅度將低于預(yù)期。消費(fèi)方面,板材消費(fèi)環(huán)比增幅0.9%,短期消費(fèi)表現(xiàn)相對于螺紋鋼較好,但產(chǎn)量的增加給熱卷價格帶來一定壓力,預(yù)計(jì)熱卷價格反彈幅度將有所受限,觀望為宜。

鋁(AL)

逢高布空

上周五滬鋁主力小幅回落,收于19130元/噸,跌幅0.67%。倫鋁走勢下行,收于2470美元/噸,跌幅1.20%。宏觀面,近期公布的數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)仍有韌性,美元指數(shù)走勢震蕩,關(guān)注美聯(lián)儲下周會議。國內(nèi)供應(yīng)端,電解鋁12月份四川廣西等地區(qū)陸續(xù)復(fù)產(chǎn),內(nèi)蒙古和甘肅新增投產(chǎn)逐漸釋放,運(yùn)行產(chǎn)能維持向上修復(fù)狀態(tài),且因冬季和臨近假期,鋁廠增加鑄錠量,鋁錠量也呈增加趨勢。SMM數(shù)據(jù)顯示11月中國電解鋁產(chǎn)量333. 5萬噸,同比增加8.7%。需求端,目前鋁下游消費(fèi)不佳,開工走弱,且部分加工廠有提前放假心態(tài),逐漸呈現(xiàn)傳統(tǒng)淡季趨勢。庫存端,上周四SMM統(tǒng)計(jì)國內(nèi)電解鋁社會庫存50.0萬噸,較前一周同期庫存量基本持穩(wěn),雖目前鋁錠庫存仍處低位未出現(xiàn)累庫,但后期預(yù)計(jì)鋁錠庫存有累庫趨勢。綜合來看,資金、市場情緒和鋁庫存低位水平對鋁價形成支撐;但鋁錠現(xiàn)貨與鋁棒現(xiàn)貨市場接貨乏力,后期關(guān)注鋁錠庫存變化和鋁價高位回落的調(diào)整狀態(tài)。操作可逢高布空。

鋅(ZN)

日內(nèi)操作

上周五滬鋅主力高位盤整,收于24925元/噸,跌幅0.16%;倫鋅轉(zhuǎn)為震蕩走勢,收于3227美元/噸,跌幅0.05%。宏觀面,美元走勢偏弱支撐倫鋅走勢,關(guān)注下周的美聯(lián)儲會議,在利率決議公布之前美元指數(shù)料將震蕩。供應(yīng)端,海外有冶煉廠暫不復(fù)產(chǎn)的消息對鋅價有所提振,國內(nèi)方面,鋅礦加工費(fèi)依然高企,冶煉廠利潤較好,生產(chǎn)積極性較高,前期受擾的冶煉廠供應(yīng)開始恢復(fù)。SMM11月中國精煉鋅產(chǎn)量52.47萬噸,環(huán)比增長2.06%;其預(yù)計(jì)12月國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比增加2.09萬噸至54.56萬噸,料將達(dá)到年內(nèi)最高產(chǎn)量。然受疫情反復(fù)影響,鋅錠運(yùn)輸仍受限,遠(yuǎn)期供應(yīng)量仍需時間兌現(xiàn)。消費(fèi)端,下游部分企業(yè)由于訂單不佳疊加今年年節(jié)靠前緣故或?qū)⒓倨谇爸?。庫存端,整體庫存依然處于低位,對價格構(gòu)成支撐。整體來看,各地庫存相對偏緊為價格提供一定支撐,受宏觀情緒帶動,短期鋅價以震蕩偏強(qiáng)為主。遠(yuǎn)期供應(yīng)寬松預(yù)期不改,且需關(guān)注庫存和消費(fèi)表現(xiàn)。建議日內(nèi)操作。

鉛(PB)

建議觀望

上周五滬鉛主力出現(xiàn)較大跌幅,收于15615元/噸,跌幅1.23%;倫鉛跌破10日均線,收于2167美元/噸,跌幅1.72%。宏觀面,美元走勢低位盤整暫無進(jìn)一步方向,市場關(guān)注下周的美聯(lián)儲利率決議,在決議公布之前美元走勢或?qū)⒎磸?fù)。國內(nèi)供應(yīng)端,原生鉛廠生產(chǎn)供應(yīng)較為平穩(wěn),再生鉛廠因原料回收量受疫情影響大幅減少,而再生鉛企業(yè)進(jìn)入年末備庫狀態(tài),供需失衡,抬高再生鉛生產(chǎn)成本,SMM預(yù)計(jì)12月再生鉛供應(yīng)預(yù)計(jì)下降超4萬噸。需求端,鉛下游生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)和銷售均受疫情影響顯得低迷。庫存方面,河南等主要鉛產(chǎn)區(qū)因疫情影響物流運(yùn)輸部分受限,地域性供應(yīng)差異擴(kuò)大,下游企業(yè)轉(zhuǎn)而消耗社會倉庫鉛庫存。目前整體來看供需雙弱,各方鉛錠庫存繼續(xù)去庫對價格構(gòu)成支撐,短期再生鉛供應(yīng)減量與交割前累庫預(yù)期相互制約,鉛價或延續(xù)高位震蕩態(tài)勢。后續(xù)關(guān)注終端消費(fèi)變化及防疫放松后可能出現(xiàn)的感染高發(fā)期對鉛產(chǎn)業(yè)鏈的影響,操作建議觀望。

鎳(NI)

暫時觀望

隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈,重新站上80000元/噸,南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸,較上一交易日上漲700元/噸,上海地區(qū),金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交,俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈,金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價格,現(xiàn)鎳升貼水收窄,日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極,下游低位適量接貨,成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸,桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸,上調(diào)幅度700元/噸。操作上,暫時觀望。

不銹鋼(SS)

觀望為宜

進(jìn)口礦現(xiàn)貨價格震蕩下行,成交縮量,市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢,僅有部分鋼企按需采購。遠(yuǎn)期市場觀望明顯,市場下跌后,活躍度趨弱,目前多以詢價為主,目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報價+2左右,成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價格整體持穩(wěn),部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱,期價小幅調(diào)整,整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱,關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐,觀望為宜。

鐵礦石(I)

短多參與

供應(yīng)端,上周鐵礦石供應(yīng)端收縮明顯,本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2514.8萬噸,環(huán)比減少152.5萬噸。澳大利亞發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少27.2萬噸至1862.5萬噸,高于今年周均79.5萬噸;巴西發(fā)運(yùn)量止增轉(zhuǎn)降,環(huán)比減少125.3萬噸至652.3萬噸,基本持平于今年周均。一方面全球鐵礦發(fā)運(yùn)有所下降,另一方面由于巴西船期延長,本周港口到港也超預(yù)期下降,中國47港口到港量2347.9萬噸,環(huán)比減少84.0萬噸。45港口到港量2260.4萬噸,環(huán)比減少32.9萬噸。反觀需求,隨著高爐復(fù)產(chǎn)繼續(xù)進(jìn)行,加上前期復(fù)產(chǎn)帶來的增量影響,本周日均鐵水產(chǎn)量出現(xiàn)小幅增加趨勢,本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量222.81萬噸,環(huán)比增加0.25萬噸;鋼廠進(jìn)口礦日耗也有回升,因此為滿足生產(chǎn)所需,華北、沿江等地鋼廠紛紛加快提貨節(jié)奏,導(dǎo)致港口庫存出現(xiàn)較大幅度的下降,Mysteel統(tǒng)計(jì)全國45港進(jìn)口鐵礦庫存為13277.81萬噸,環(huán)比降206.83萬噸;日均疏港量299.57萬噸,環(huán)比增15.73萬噸。綜合來看,鐵礦石基本面延續(xù)寬松格局不變,不過短期內(nèi)宏觀政策利好及冬儲情緒對礦價形成利好影響,但終端需求步入淡季,對礦價支撐減弱,近期鐵礦石價格或以高位震蕩為主。上周鐵礦石主力2301合約表現(xiàn)轉(zhuǎn)強(qiáng),期價周五大幅拉漲,整體突破800元/噸一線,預(yù)計(jì)短期或延續(xù)多頭排列,激進(jìn)者短多參與。

天膠及20號膠

天然橡膠期貨整體維持上漲態(tài)勢

上周天然橡膠期貨主力合約05合約震蕩上漲。國內(nèi)各地繼續(xù)優(yōu)化調(diào)整疫情防控相關(guān)措施,國內(nèi)物流運(yùn)輸逐漸改善,物流好轉(zhuǎn)將有利于輪胎置換需求。此外,市場對國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn),金融市場交投情緒較好,這亦提振天然橡膠期貨。近期建議關(guān)注各地物流運(yùn)輸效率是否明顯提升。從供需來看,上周山東地區(qū)輪胎廠家整體開工相對穩(wěn)定,對天然橡膠需求變動不大。供應(yīng)方面,國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)基本處于全面停割狀態(tài)。12月海南地區(qū)天然橡膠將陸續(xù)停割,國產(chǎn)天然橡膠供應(yīng)將下降。不過短期天然橡膠供應(yīng)不緊張,社會庫存以及青島保稅區(qū)庫存并未大幅下降。卓創(chuàng)資訊調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,截至12月2日當(dāng)周,青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫16家樣本庫存為41.29萬噸,較上期增0.2萬噸,增幅0.49%;天然橡膠青島保稅區(qū)區(qū)內(nèi)17家樣本庫存為11.14萬噸,較上期微降0.05萬噸,降幅0.45%?,F(xiàn)貨方面,12月9日華東地區(qū)天然橡膠現(xiàn)貨市場價格上漲175元/噸左右,上海21年SCRWF主流價格在12350—12600元/噸。原料方面,海南產(chǎn)區(qū)原料膠水收購價格動態(tài),國營廠制濃乳膠水收購價格參考為11100元/噸,較前一交易日持平;聽聞民營廠及國營廠部分實(shí)際收購價格參考11800-12000元/噸。國營廠制全乳膠水收購價格10800元/噸,較前一交易日持平。上周泰國南部產(chǎn)區(qū)雨水偏多,導(dǎo)致原料釋放受阻,膠水收購價格偏強(qiáng)運(yùn)行。綜合來看,天然橡膠期貨上漲主要受預(yù)期好轉(zhuǎn)提振,一方面市場對未來國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn),需求將隨著宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)而改善;一方面近期國產(chǎn)天然橡膠供應(yīng)減少,天然橡膠期貨受到支撐。不過國內(nèi)輪胎銷售平淡,輪胎企業(yè)成品庫存增加,仍需關(guān)注該因素對輪胎開工率的影響;近期國際原油整體下跌,合成膠價格較低,這不利于天然橡膠大幅上漲。操作建議方面,建議前期持有的多單繼續(xù)持有。


原油(SC)

需求憂慮抑制油價

周五夜盤原油主力合約期價震蕩下行。在強(qiáng)勁非農(nóng)數(shù)據(jù)之后,美國11月ISM服務(wù)業(yè)指數(shù)意外上升,加劇了市場對于美聯(lián)儲繼續(xù)激進(jìn)加息并將經(jīng)濟(jì)推入衰退之中的擔(dān)憂情緒,減弱了歐盟禁止進(jìn)口俄羅斯海運(yùn)原油和生效的60美元/桶的價格上限以及OPEC+決定保持產(chǎn)量配額不變帶來的利好刺激。供應(yīng)方面,OPEC+同意維持其石油產(chǎn)出目標(biāo),當(dāng)前OPEC+實(shí)行的石油產(chǎn)出政策為減產(chǎn)200萬桶/日,直至2023年底。美國原油產(chǎn)量在截止12月2日當(dāng)周錄得1220萬桶/日,較上周增加10萬桶/日。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面,在高通脹壓力下,市場對于美聯(lián)儲加息的預(yù)期仍存,經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù),原油需求端承壓。國內(nèi)方面,截至11月30日,國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷為76.15%,與中旬持平。12月安慶石化1#常減壓以及荊門石化將陸續(xù)結(jié)束檢修,安慶石化2#常減壓裝置仍將處在檢修期內(nèi)。目前暫無新增檢修煉廠,預(yù)計(jì)12月國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷難有較大波動。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至12月7日當(dāng)周,平均開工負(fù)荷為64.27%,較上周上漲0.69%。短期內(nèi)暫無煉廠計(jì)劃裝置檢修,勝星石化裝置負(fù)荷或逐步提升。但由于山東及周邊省份汽柴油需求仍無明顯好轉(zhuǎn),不排除個別煉廠降低負(fù)荷的可能。整體來看,目前原油市場需求端的變化為影響市場心態(tài)的主要因素,但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù),操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向的同時,以波段交易為主。


燃油(FU)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量,油價反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩,油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議,討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價,但供應(yīng)過剩持續(xù),油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱,如果必要,歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期,但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶,沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中,沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓,上漲受限,漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面,多頭增倉踴躍,旺季中氣氛偏多。


乙二醇(EG)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量,油價反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩,油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議,討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價,但供應(yīng)過剩持續(xù),油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱,如果必要,歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期,但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶,沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中,沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓,上漲受限,漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面,多頭增倉踴躍,旺季中氣氛偏多。


PVC(V)

宏觀預(yù)期較好,PVC價格偏強(qiáng)震蕩(持多)

上周PVC 期貨05合約震蕩反彈。上周市場對國內(nèi)未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善,但國際原油下跌,PVC部分產(chǎn)能采用原油加工,成本支撐下降,PVC期貨先小幅下跌后再反彈。從供需數(shù)據(jù)來看,上周PVC整體開工負(fù)荷率70.64%,環(huán)比下降0.49%;其中電石法PVC開工負(fù)荷率68.15%,環(huán)比下降0.94%;乙烯法PVC開工負(fù)荷率79.51%,環(huán)比提升1.08%。本周暫時無裝置計(jì)劃檢修。需求方面,上周部分生產(chǎn)企業(yè)出口訂單仍有增加,但國內(nèi)需求表現(xiàn)一般,下游制品企業(yè)對目前原料價格接受程度不高,采購積極性較低。不過近期國家出臺有利于房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展的各項(xiàng)舉措,信貸支持工具、債券融資支持工具、股權(quán)融資工具等連發(fā),為房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇提供了極大支持。市場對未來PVC等建材需求預(yù)期將有所好轉(zhuǎn)?,F(xiàn)貨價格方面,上周五華東主流現(xiàn)匯自提6030-6130元/噸。綜合來看,PVC生產(chǎn)企業(yè)開工率小幅下降,PVC供應(yīng)壓力減輕,目前宏觀氛圍逐步改善,出口略增加, PVC需求預(yù)期好轉(zhuǎn),但國際原油整體下跌,PVC期貨將偏強(qiáng)震蕩。操作建議方面,建議短線多單謹(jǐn)慎持有。


瀝青(BU)

波段交易

周五夜盤瀝青主力合約期價震蕩回落?,F(xiàn)貨方面,12月9日華東地區(qū)瀝青平均價為3600元/噸。供應(yīng)方面,截止12月7日,國內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為54.2萬噸,環(huán)比下降6.25萬噸。綜合開工率為33.6%,環(huán)比下降4%。雖然齊魯石化以及華南個別地?zé)捰袕?fù)產(chǎn)計(jì)劃,但華東主營煉廠間歇停產(chǎn),帶動產(chǎn)能利用率下降。需求方面,國內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)廠家出貨量共37.2萬噸,環(huán)比減少16.8%。冬儲政策落地帶動市場交投氛圍有所好轉(zhuǎn),但剛需表現(xiàn)不佳,終端實(shí)際消耗依舊支撐不足,仍有走弱趨勢。整體來看,瀝青基本面表現(xiàn)偏弱,但考慮到成本端變動較大,建議波段交易為主。


塑料(L)

塑料期貨震蕩運(yùn)行,建議短線多單參與(持多)

周五夜盤塑料期貨主力01合約繼續(xù)反彈。近期關(guān)注20日均線支撐,若維持在20日均線上方運(yùn)行,建議短線多單參與為主。上周上游原油下跌對塑料期貨形成壓力。12月5日歐盟和G7將俄羅斯原油價格上限設(shè)定在60美元/桶,該協(xié)議于12月5日生效。本周國際原油價格弱勢調(diào)整為主,關(guān)注美原油下方70美元/桶一線支撐,若下跌至70美元/桶價格下方,美國或?qū)㈥懤m(xù)開啟收儲,短期有望成為支撐。另外未來關(guān)注俄羅斯石油產(chǎn)量是否下降,若產(chǎn)量或出口量下降,國際原油將寬幅震蕩。短期國內(nèi)塑料供需暫無顯著矛盾,上游企業(yè)庫存偏低,下游需求偏弱,后期關(guān)注地膜企業(yè)備貨需求。另外,隨著國內(nèi)疫情防控措施優(yōu)化,包裝膜需求或?qū)㈦A段性回升?,F(xiàn)貨價格方面,12月9日現(xiàn)貨價格部分下跌20-50元/噸,大部分報價持穩(wěn),華北地區(qū)LLDPE價格在8050-8300元/噸,塑料現(xiàn)貨跌幅相對較小。上周進(jìn)口PE市場價格部分小漲20美元/噸,報價940-950美元/噸。從供需來看,近期PE裝置臨時檢修量有所增加,PE檢修產(chǎn)能占比11.6%附近。上周PE檢修損失量在5.79萬噸,周環(huán)比增加1.81萬噸。初步預(yù)計(jì)本周PE檢修損失量在5.65萬噸,環(huán)比減少0.14萬噸。上游石化企業(yè)聚烯烴庫存壓力不大。臨近年底,進(jìn)口到港貨源預(yù)期減少。需求方面,多數(shù)下游工廠維持剛需采購為主,隨著國內(nèi)運(yùn)輸逐漸恢復(fù),下游終端存在一定的補(bǔ)庫需求。地膜訂單尚未集中啟動。此外,觀察防疫物資相關(guān)訂單情況。綜合來看,國際原油整體下跌,塑料期貨受到一定影響,但后期仍有地膜備貨需求,塑料供應(yīng)增量亦不多,因此塑料下跌動力亦不足。操作建議方面,建議持震蕩思路短線多單參與。


聚丙烯(PP)

PP期貨整體震蕩運(yùn)行,建議參與5-9正套(5-9正套)

上周PP期貨主力合約01合約上半周偏弱震蕩,下半周有所反彈。周五夜盤繼續(xù)小幅反彈。上周國際原油持續(xù)下跌,PP期貨承壓調(diào)整。不過若WTI原油跌破70美元/桶,美國或?qū)⒃黾釉蛢?,因此后期國際原油預(yù)計(jì)寬幅震蕩為主。另外國內(nèi)疫情防控措施優(yōu)化,隨著物流以及人員流動加快,下游需求將階段性回升,下游企業(yè)存在補(bǔ)庫需求。上游企業(yè)PP庫存偏低,因此PP期貨暫時不建議做空。從PP粉料成本來看,山東丙烯市場主流參照7400元/噸,PP粉料成本支撐較強(qiáng),這將間接支撐PP期貨價格。從供需數(shù)據(jù)來看,PP裝置臨時檢修有所增加。據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù),12月8日國內(nèi)PP石化檢修產(chǎn)能占比15.8%附近,近期裝置臨時檢修增加。上周PP裝置檢修損失量預(yù)計(jì)在9.12萬噸,較本周減少0.22%。上游企業(yè)聚烯烴庫存低于去年同期水平,供應(yīng)壓力亦較小。需求方面,下游企業(yè)逢低適量買入,這導(dǎo)致上游企業(yè)聚烯烴庫存持續(xù)下降?,F(xiàn)貨方面,上周國內(nèi)PP美金市場價格穩(wěn)中小幅上漲5美元/噸,報價880-920美元/噸。12月9日PP現(xiàn)貨價格窄幅波動,華東拉絲主流價格在7680-7830元/噸附近。PP粉料華東地區(qū)價格多在7800元/噸附近,PP粒料具備價格優(yōu)勢,關(guān)注替代性需求。綜合來看,上游原油整體下跌,這對市場交易心態(tài)形成一定壓力,不過PP裝置臨時檢修增加,PP期貨將震蕩運(yùn)行。操作建議方面,單邊建議日內(nèi)多單參與。5-9價差偏低,套利建議關(guān)注5-9正套。


PTA(TA)

暫時觀望

TA高位回落,上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動,盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺,而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力,正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位,對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計(jì)暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港,7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下,7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮,目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看,負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位,7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸,故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因,PTA表現(xiàn)相對不活躍,如果繼續(xù)減倉,PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌,而對于買盤機(jī)會來說,由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性,但考慮加工差過大,建議暫時觀望為宜。


苯乙烯(EB)

暫且觀望

隔夜苯乙烯主力合約午后震蕩上行,收于8259元/噸。截至12月1日,國內(nèi)苯乙烯工廠開工率周平均 73.21%,環(huán)比跌 1.76%。成本端來看,11月國內(nèi)純苯供需雙減,供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期,國內(nèi)純苯負(fù)荷下降,但亞洲其它區(qū)域負(fù)荷上升,華東港口庫存維持低位,提振市場交易情緒?,F(xiàn)貨交易以剛需為主,持貨商隨行就市。從苯乙烯供應(yīng)端來看,生產(chǎn)端在成本壓力下停工增多,后期或有繼續(xù)減少趨勢;需求端來看,下游在成本走弱后利潤改善,開工有一定提高,且部分下游采購低價苯乙烯,短期基本面對價格或?qū)⑵鸬街危瑫r間軸拉長,需求增長動能弱,供應(yīng)也會隨著價格堅(jiān)守逐步回歸,長期供需基本面又將再度轉(zhuǎn)弱。操作上,建議暫且觀望。


焦炭(J)

主力換月前觀望為主,可偏多看待

周五夜盤焦炭期貨主力(J2301合約)小幅拉漲,成交一般,持倉量略增?,F(xiàn)貨市場近期行情上漲,成交良好。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價2810元/噸(+100),期現(xiàn)基差-124.5元/噸;焦炭總庫存875.04萬噸(-22.3);焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率68.72%(1.85)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率82%(-0.6)。綜合來看,近期焦炭現(xiàn)貨價格全面開啟第三輪提漲,漲幅為100-110元/噸,主流鋼廠暫無回應(yīng)。不過近期宏觀利多政策刺激黑色系期貨市場持續(xù)走強(qiáng),一定程度提振了市場信心。供應(yīng)方面,焦煤價格上漲繼續(xù)侵蝕焦企利潤。近期煉焦煤價格持續(xù)上漲,焦企成本不斷增加,虧損日益加劇。雖然各地疫情防控措施逐步放松,但跨區(qū)運(yùn)輸仍受限嚴(yán)重,焦企多處于限產(chǎn)狀態(tài),生產(chǎn)積極性一般,廠內(nèi)庫存保持低位運(yùn)行。下游方面,考慮成材價格反彈以及冬儲補(bǔ)庫需求,鋼廠采購積極性較好,催貨現(xiàn)象不減。但近日多地鋼廠聯(lián)合協(xié)商對于焦化第三輪提漲不予接受,焦鋼博弈激烈。我們認(rèn)為,當(dāng)前焦企虧損面較大,加之煉焦煤價格推高形成的成本支撐,焦炭行情或穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。而廢鋼及鐵礦石價格亦有所上漲,將較快侵蝕鋼廠利潤并再次困擾鋼廠運(yùn)營。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩,重點(diǎn)關(guān)注焦企提產(chǎn)能否有效增加供應(yīng),建議投資者主力換月前觀望為主,可偏多看待。


焦煤(JM)

逢低短多

周五夜盤焦煤期貨主力(JM2305合約)繼續(xù)拉漲,漲幅較大,成交良好,持倉量減?,F(xiàn)貨市場近期行情偏強(qiáng)運(yùn)行,成交好轉(zhuǎn)。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2180元/噸(0),期現(xiàn)基差312元/噸;港口進(jìn)口煉焦煤庫存111.63萬噸(+7.9);全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用12.69天(+0.1)。綜合來看,近期焦炭價格提漲對市場信心的提振作用明顯,在此情況下,焦企采購需求不減,競拍價格漲幅明顯。上游方面,各地疫情管控政策逐漸放松,運(yùn)輸方面稍有好轉(zhuǎn)。不過年底煤礦復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期,原煤供應(yīng)依舊偏緊,價格高居不下。洗煤企業(yè)受利潤限制開工或有減產(chǎn),據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,本周全國110家洗煤廠樣本開工率72.28%(-0.23)。進(jìn)口蒙煤方面,進(jìn)入12月份后各口岸通關(guān)量高位增長,口岸監(jiān)管區(qū)庫存不斷增長。為此,口岸管委會優(yōu)化通關(guān)模式,加快卡口報備管控流程。近期口岸外調(diào)可達(dá)8萬噸/日,監(jiān)管區(qū)庫存出現(xiàn)下降跡象。我們認(rèn)為,近期焦企開啟第三輪提漲對市場情緒有一定提振作用,部分煤礦仍有探漲預(yù)期。不過考慮到礦山企業(yè)煉焦煤庫存增長,加之淡季黑色品種供需雙弱,本輪煉焦煤行情上漲幅度依然受限。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩,重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場情緒及鋼廠經(jīng)營狀況,建議投資者逢低短多。


動力煤(TC)

觀望為宜

近期動力煤現(xiàn)貨市場行情有反彈預(yù)期,成交一般。秦港5500大卡動力煤平倉價1370元/噸(+10),期現(xiàn)基差381.2元/噸;主要港口煤炭庫存5288萬噸(+112),秦港煤炭疏港量44.2萬噸(-3)。綜合來看,隨著此輪氣溫下降,需求好轉(zhuǎn)帶動市場情緒升溫,現(xiàn)貨行情上漲明顯。供應(yīng)方面,主要產(chǎn)區(qū)疫情防控形勢略有好轉(zhuǎn),部分煤礦恢復(fù)正常生產(chǎn),區(qū)域內(nèi)煤炭供應(yīng)小幅回升。此外,近期坑口市場氣氛好轉(zhuǎn),行情止跌回升。港口方面,受近期寒潮影響,下游補(bǔ)庫需求略有回升,市場可售資源偏緊,貿(mào)易商報價堅(jiān)挺,但實(shí)際成交未見明顯好轉(zhuǎn),短期價格預(yù)計(jì)僵持運(yùn)行。下游方面,近日第一輪寒潮大范圍席卷全國,居民取暖用電用煤增加,電廠日耗呈季節(jié)性提升。在庫存逐步下降下,電廠采購積極性相應(yīng)有所提高;非電行業(yè)由于秋冬季限產(chǎn)以及煤炭成本問題,對現(xiàn)貨需求均有所減弱。我們認(rèn)為,隨著需求的釋放,近階段下游集中冬儲將繼續(xù)利好行情發(fā)展。此外,煤炭市場雖然暫不至于供不應(yīng)求,但總體供需關(guān)系亦無明顯寬松,行情仍有一定的上行空間。預(yù)計(jì)后市將有走強(qiáng)機(jī)會,重點(diǎn)關(guān)注坑口市場行情及港口成交情況,建議投資者觀望為宜。


甲醇(ME)

偏空看待

隔夜甲醇主力合約區(qū)間震蕩,期價收于2496元/噸。11月甲醇現(xiàn)貨供需雙減,截至12月1日,國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為71.47%,環(huán)比上漲0.68個百分點(diǎn),同比上漲5.10個百分點(diǎn)。,市場交投氛圍較弱,局部地區(qū)疫情產(chǎn)生反復(fù),物流運(yùn)輸受阻,貨運(yùn)周期延長,上游廠家?guī)齑娉掷m(xù)累庫。成本端,近期動力煤市場整體偏弱,多以兌現(xiàn)長協(xié)用戶需求為主,市場煤價格重心呈回落趨勢。需求端,甲醇制烯烴行業(yè)開工率小幅增長,雖然近期浙江地區(qū)某烯烴裝置臨時停車,但江 蘇地區(qū)前期停車的裝置恢復(fù)生產(chǎn),但整體開工仍處于相對較低水平, 對甲醇價格支撐力度有限,疊加重要會議影響,下游整體需求走弱,市場需求疲軟。操作上,建議偏空看待。


尿素(UR)

短期看多

上周尿素主力合約期價收漲于2624元/噸?,F(xiàn)貨方面,本周山東尿素市場現(xiàn)貨主流在 2780元/噸,環(huán)比漲 1.83%,尿素周度產(chǎn)量在107 萬噸附近,較上周環(huán)比下降 2.63%。煤炭價格有走弱趨勢,尿素企業(yè)成本穩(wěn)定,供應(yīng)方面,鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復(fù)生產(chǎn),山西蘭花,青海鹽湖停車檢修。未來一周尿素預(yù)計(jì)日產(chǎn)量在14.9-15.4萬噸波動,高于去年同期水平。需求方面,下游逐漸開啟淡儲及冬儲補(bǔ)倉計(jì)劃,拉動尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐,報價較為堅(jiān)挺,整體對國內(nèi)尿素價格形成支撐,然預(yù)計(jì)各地區(qū)成交量差異化較大。下游尿素儲備量較低,短期價格或震蕩上行,操作上建議短期看多。


玻璃(FG)

逢低短多思路

從數(shù)據(jù)看,上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高,達(dá)到4.14億重箱,同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點(diǎn)火速度越發(fā)加快,對目前和未來現(xiàn)貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響,生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可,并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價小幅走高,持倉減少,鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好,以及廠商挺價意愿和旺季預(yù)期等因素的影響,操作上建議待價格回落短多思路操作。


白糖(SR)

觀望

周五夜盤鄭糖主力價格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,收于5660元/噸,收漲幅1.36%。周五ICE原糖震蕩偏弱運(yùn)行,收跌幅0.51%,結(jié)算價19.6美分/磅。國際方面,歐亞經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟:2022/23榨季截至12月1日,甜菜糖產(chǎn)量達(dá)508萬噸,較上榨季同期增加了13萬噸。其中俄羅斯甜菜糖產(chǎn)量為460萬噸;白俄羅斯甜菜糖產(chǎn)量為40.86萬噸;哈薩克斯坦甜菜糖產(chǎn)量為2.112萬噸;吉爾吉斯斯坦甜菜糖產(chǎn)量為5.208萬噸。預(yù)計(jì)2022/23榨季歐亞經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟甜菜糖總產(chǎn)量為680至690萬噸。印度:2022/23榨季截至11月30日,食糖產(chǎn)量為479萬噸,同比減少1.5%;開榨糖廠數(shù)量434家。巴基斯坦:政府在保障國內(nèi)消費(fèi)者免受糖價上漲困擾的同時,準(zhǔn)備批準(zhǔn)出口50萬噸食糖。國內(nèi)方面,2022/23榨季廣西預(yù)計(jì)有74家糖廠開榨,與上榨季持平。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),截至12月9日,累計(jì)開榨糖廠達(dá)60家,占總開榨糖廠數(shù)量的比例超過8成,日榨蔗能力合計(jì)為50.6萬噸。在已開榨的糖廠中,有32家同比開榨時間提前,平均提前6天;7家開榨時間同比持平;21家開榨時間延遲,平均推遲4天。總體而言,糖廠開榨時間較上榨季略有提前??偟膩碚f,春節(jié)備貨需求尚未開啟前,隨著供應(yīng)增加,預(yù)計(jì)短期糖價仍有回調(diào)可能,但受食糖進(jìn)口成本支撐白糖價格下方空間有限,操作上建議觀望。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

區(qū)間參與

周五夜盤玉米主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行,收于2824元/噸。國內(nèi)方面,東北地區(qū)物流逐漸恢復(fù),且天氣降溫有利于玉米脫粒,基層潮糧開始上量,深加工企業(yè)潮糧到貨量提升,收購價下調(diào)市場氣氛偏空;華北地區(qū)疫情影響減弱,貿(mào)易商出貨積極,基層糧源流通加快,深加工企業(yè)到貨量高位,市場價格快速回落。需求端來看,目前大部分飼料企業(yè)已完成節(jié)前的建庫,繼續(xù)增加庫存的意愿不強(qiáng),下游企業(yè)多以剛性補(bǔ)庫為主。此外,近期外盤玉米偏弱運(yùn)行,進(jìn)口玉米利潤回升也對連盤形成壓力。綜合來看近期市場供應(yīng)持續(xù)寬松,預(yù)計(jì)仍將偏弱運(yùn)行,不過價格下跌過大將抑制貿(mào)易商繼續(xù)發(fā)運(yùn)積極性,操作上建議區(qū)間參與為主。

大豆(A)

暫且觀望

2022年上市的東北產(chǎn)區(qū)大豆蛋白含量偏低,蛋白38%以下的大豆占比約為50%-60%,貿(mào)易商對低蛋白收購積極性下降,加之2022/23年度國產(chǎn)大豆產(chǎn)量回升帶動供應(yīng)增加,大豆收購價格穩(wěn)中偏弱,另一方面,東北地區(qū)疫情影響大豆購銷,農(nóng)戶惜售情緒上升,同時中儲糧收購價格下調(diào),對價格形成拖累。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面,建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。

豆粕(M)

暫且觀望

周五隔夜豆粕4300元/噸上方高位震蕩,12月大豆供需報告中,美豆2021/22年度及2022/23年度各項(xiàng)數(shù)據(jù)均與上月持平,此外,USDA暫未對市場所關(guān)注的2022/23年度阿根廷和巴西大豆產(chǎn)量做出調(diào)整,但阿根廷大豆出口上調(diào)50萬噸至770萬噸,2022/23年度全球大豆產(chǎn)量和消費(fèi)量分別上調(diào)64萬噸和71萬噸,全球大豆期末庫存上調(diào)50萬噸萬噸至1.027億噸。12月報告偏空,報告發(fā)布后1月美豆小幅回落。南美方面,巴西大豆進(jìn)入尾聲,Agrual數(shù)據(jù)顯示,截至12月1日,巴西大豆播種率為91%,此前一周為87%,去年同期為94%,巴西大豆播種順利,從未來兩周天氣來看,除南里奧格蘭德州之外,巴西大豆產(chǎn)區(qū)降水較為充足,短期巴西產(chǎn)區(qū)未有明顯風(fēng)險,CONAB/Aboive分別預(yù)期2022/23年度巴西大豆產(chǎn)量達(dá)到1.5348億噸/1.535億噸,12--1月份巴西大豆關(guān)鍵生長季臨近,天氣影響重要程度上升,關(guān)注豐產(chǎn)預(yù)期能否兌現(xiàn)。目前阿根廷旱情延續(xù),大豆播種進(jìn)度落后,布交所數(shù)據(jù)顯示,截至12月6日,阿根廷大豆播種進(jìn)度37.1%,上周29.1%,五年均值61.4%,但未來兩周阿根廷產(chǎn)區(qū)依舊干熱少雨,或?qū)е掳⒏⒋蠖瑰e過最佳播種期,阿根廷大豆播種面積仍有進(jìn)一步下調(diào)風(fēng)險??傮w來看,南美大豆關(guān)鍵生長季臨近,阿根廷干旱風(fēng)險對大豆形成支撐,大豆市場短期易漲難跌,但是,巴西大豆豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng),且阿根廷政府在12月31日前對大豆及其衍生品執(zhí)行230比索兌1美元匯率以刺激大豆出口,對美豆出口形成抑制,大豆上方空間受限。國內(nèi)方面,進(jìn)口大豆陸續(xù)到港,本周油廠壓榨量恢復(fù)至高位水平,截至12月2日當(dāng)周,大豆壓榨量為202.5萬噸,高于上周197.7萬噸,豆粕庫存延續(xù)回升,截至12月2日當(dāng)周,國內(nèi)豆粕庫存為26.45萬噸,環(huán)比增加31.14%,同比減少53.78%,供應(yīng)緊張局面逐步得到緩解,豆粕基差迅速回落,但期現(xiàn)回歸對1月合約形成支撐。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面,建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。

豆油(Y)

暫且觀望

周五隔夜豆油依托9200元/噸震蕩整理,EPA提議增加2023年可再生燃料摻混義務(wù)從2022年的206.3億加侖增加到208.2億加侖,2024年增至218.7億加侖,2025年增至226.8億加侖,EPA所公布的摻混義務(wù)增幅低于市場預(yù)期,美豆油消費(fèi)支撐邏輯生變,12月USDA報告下調(diào)2022/23年度美豆油生物燃料消費(fèi)量2億磅至116億磅,同時上調(diào)食用消費(fèi)需求1.5億磅至140億磅,美豆油期末庫存小幅上升0.42億磅至19.01億磅,美豆油延續(xù)回調(diào)測試60美分/磅支撐。國內(nèi)方面,本周油廠壓榨升至高位,同時下游需求有所恢復(fù),豆油庫存維持低位,截至12月2日當(dāng)周,國內(nèi)豆油庫存為73.835萬噸,環(huán)比減少0.97%,同比減少10.93%。隨著12月份進(jìn)口大豆到港回升,豆油供應(yīng)偏緊局面或逐步緩解,豆油基差回落。建議暫且觀望。期權(quán)方面,建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。

棕櫚油(P)

暫且觀望

周五隔夜棕櫚油延續(xù)回調(diào),11月馬棕產(chǎn)量季節(jié)性下降,SPPOMA數(shù)據(jù)顯示11月馬棕產(chǎn)量較上月同期減少8.43%,出口環(huán)比改善,ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別預(yù)估11月馬棕出口較上月同期增加6%/1.7%,馬棕11月供需邊際收緊,但庫存較往年仍處高位。EPA所公布的可再生燃料摻混義務(wù)增幅低于市場預(yù)期,美豆油消費(fèi)前景生變,國際豆棕價差大幅收窄,同時原油價格持續(xù)回落,對棕櫚油形成拖累,但是,印尼能源部官員表示,印尼或于2023年1月開始執(zhí)行B35生柴政策,對棕櫚油形成一定支撐。國內(nèi)方面,棕櫚油到港增加,棕櫚油庫存延續(xù)回升,截至12月2日當(dāng)周,國內(nèi)棕櫚油庫存為97.88萬噸,環(huán)比增加5.53%,同比增加85.13%,棕櫚油套盤利潤明顯,棕櫚油短期供應(yīng)偏寬松。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面,建議持有賣出寬跨式期權(quán)頭寸。

菜籽類

暫且觀望

隨著11月中旬加拿大進(jìn)口菜籽陸續(xù)到港,菜籽供應(yīng)緊張局面逐步得到緩解,本周菜粕庫存延續(xù)回升,截至12月2日,沿海主要油廠菜粕庫存為1.8萬噸,環(huán)比增加80.00%,同比減少25.00%,操作上建議暫且觀望。菜油方面,隨著進(jìn)口菜油到港,菜油供應(yīng)偏緊局面逐步好轉(zhuǎn),2022年10月,中國菜籽油及芥子油進(jìn)口量為8.15萬噸,環(huán)比增加78.3%,同比增加1.9%。 本周菜油庫存止升轉(zhuǎn)降,較往年仍處偏低水平,截至12月2日,華東主要油廠菜油庫存為12.05萬噸,環(huán)比減少14.84%,同比減少53.73%。操作上暫且觀望。期權(quán)方面,建議賣出寬跨式價差期權(quán)頭寸。

雞蛋(JD)

觀望為宜

上周雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,周漲幅1.4%,收于4415元/500kg。12月09日全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價為5.49元/斤,產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)正常,基本無庫存,下游消化速度多數(shù)尚可,少數(shù)一般。供應(yīng)方面,全國在產(chǎn)蛋雞存欄量約為11.85億只,環(huán)比增幅0.08%,同比漲幅1.37%,產(chǎn)蛋雞存欄量小幅增加。淘汰雞方面,12月全國淘汰雞出欄量呈現(xiàn)減少趨勢,當(dāng)前可淘汰老雞數(shù)量不多。根據(jù)6月-8月補(bǔ)欄的雞苗數(shù)量推算得出,12月適齡老雞或?qū)⒊尸F(xiàn)同比減少的趨勢。需求方面,12月份食品廠開始儲備春節(jié)貨源,雞蛋采購量或增加。元旦、春節(jié)期間,商超、電商或有促銷活動,終端市場雞蛋需求量有望增加。總的來說,12月雞蛋供應(yīng)貨源或?qū)⒚媾R緊張局面,需求有望轉(zhuǎn)好。建議投資者觀望為宜。

蘋果(AP)

日內(nèi)操作為宜

上周蘋果主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,周漲幅3.76%,收于8533元/噸。近期庫存紙袋富士80#以上一二級價格4.00元/斤左右,統(tǒng)貨價格3.00-3.20元/斤,三級價格2.50-3.00元/斤。產(chǎn)區(qū)冷庫中尋貨客商少,暫未有大量交易出現(xiàn)。截至11月24日,全國冷庫入庫已結(jié)束,陸續(xù)進(jìn)入出庫階段,全國庫存量為833.05萬噸,較上周減少0.8萬噸, 11月下旬受多地疫情管控影響,部分快遞點(diǎn)停收、貨運(yùn)流通受阻,產(chǎn)地電商調(diào)貨開始減少。此外,批發(fā)市場成交下滑、外貿(mào)、電商訂單減少,終端消費(fèi)低迷,對蘋果去庫形成較大抑制。總的來說,疫情對蘋果產(chǎn)銷區(qū)均有影響,成交持續(xù)低迷,或?qū)⒃斐商O果庫存積壓。建議投資者日內(nèi)交易為主。

生豬(LH)

觀望為宜

上周生豬主力合約大幅下行,周五收于19000元/噸?,F(xiàn)貨方面,根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)12月9日全國生豬出欄均價為20.71元/公斤,較前日均價下跌0.55元/公斤。目前養(yǎng)殖端出欄積極性尚可,豬源供應(yīng)充足;而西南市場腌臘雖有增加,整體消費(fèi)提振有限,不過隨著近期豬價連續(xù)下調(diào)散戶或出現(xiàn)惜售情緒預(yù)計(jì)短期生豬現(xiàn)貨價格窄幅震蕩為主。母豬方面,根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)樣本企業(yè)10月能繁母豬存欄環(huán)比增長1.80%,與去年同期相比增加3.2%。自5月開始全國能繁母豬存欄量連續(xù)六個月環(huán)比正增長,產(chǎn)能仍呈現(xiàn)持續(xù)恢復(fù)格局。按照生豬的生長周期來推算,由于產(chǎn)能的持續(xù)恢復(fù),明年三月后的生豬供應(yīng)量預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)環(huán)比增加態(tài)勢,遠(yuǎn)月生豬價格面臨壓力。綜合來看,短期生豬市場處于供大于需局面,供應(yīng)壓力持續(xù)釋放,而旺季需求則表現(xiàn)平平,短期豬價仍受到壓制預(yù)計(jì)近月短期低位震蕩為主,操作上建議觀望為宜。

花生(PK)

暫且觀望

上周花生期貨主力合約偏弱震蕩,周五收于10374元/噸?,F(xiàn)階段隨著目前疫情防控政策放開,東北、河南、山東產(chǎn)區(qū)交通陸續(xù)恢復(fù)。不過受價格偏弱影響,基層惜售心理明顯,暫無集中上量。需求端,春節(jié)臨近國內(nèi)疫情開放對下游需求利好支撐。油廠方面,油廠到貨量有限,近期油廠停機(jī)較多,收購價格連續(xù)下調(diào)。綜合來看油廠連續(xù)下調(diào)價格對花生行情施加壓力但是產(chǎn)區(qū)供應(yīng)仍較為有限,操作上建議暫且觀望為宜。


棉花及棉紗

觀望

周五夜盤鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,收于13995元/噸,收漲幅1.6%。周五ICE棉花偏強(qiáng)運(yùn)行,收漲幅0.21%,結(jié)算價80.95美分/磅。國際方面,USDA 12月棉花供需報告中對2022/23年度美棉花預(yù)測中,產(chǎn)量與期末庫存預(yù)估有所上調(diào)。美國2022/23年度棉花單產(chǎn)預(yù)估調(diào)增至868磅/英畝,較上月調(diào)增13磅/英畝。2022/23年度美棉花產(chǎn)量上調(diào)至1424萬包,較上月上升1.5%,美國東南部和密西西比三角洲地區(qū)美棉產(chǎn)量增加。而國內(nèi)消費(fèi)和出口預(yù)期下調(diào),國內(nèi)消費(fèi)量下調(diào)10萬包,預(yù)估世界需求和貿(mào)易的減少美棉出口調(diào)減25萬包至1225萬包。而期末庫存預(yù)估均增加50萬包。美棉12月庫消比為24.22% 較上月增加了3.95個百分點(diǎn)。2022/23美陸地棉農(nóng)場均價為85美分/磅,低于2021/22年度價格91.4美分/磅。全球棉花方面,2022/23年度全球棉花產(chǎn)量、消費(fèi)量及進(jìn)出口均有所下調(diào)。產(chǎn)量較上月減少70萬包,其中巴基斯坦由于洪水新作棉花減少80萬包;全球棉花消費(fèi)量12月下調(diào)325萬包較上月調(diào)減約2.83%,其中印度、巴基斯坦、土耳其均下調(diào)消費(fèi)量。而新年度全球棉進(jìn)出口量12月均下調(diào)95萬包,其中中國、土耳其和越南進(jìn)口量下降。全球庫銷比由11月的55.18%增加至56.69%,報告整體中性偏空。國內(nèi)方面,國內(nèi)方面,隨著新疆防疫政策調(diào)整、公檢速度加快均會帶來后期棉花原料供應(yīng)速度的恢復(fù),新疆棉供應(yīng)寬松的局面重現(xiàn),棉花市場交易重心也將轉(zhuǎn)移到下游消費(fèi)端。目前下游市場雖維持偏弱格局,新增訂單匱乏,企業(yè)補(bǔ)庫意愿不高,但需要關(guān)注在疫情管控持續(xù)寬松的背景下,下游企業(yè)節(jié)前是否有放量補(bǔ)貨的需求。對于上游企業(yè)而言,目前疆內(nèi)整體疫情形勢較前期有所改善,入庫及公檢速度明顯加快,新棉供應(yīng)將持續(xù)恢復(fù)。當(dāng)前新年度的皮棉成本基本確定,企業(yè)應(yīng)核算皮棉成本逢棉價走高,積極銷售現(xiàn)貨或在盤面鎖定銷售利潤,建議觀望為宜。


金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯(Z0010132),李白瑜

能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯(Z0010132),韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

雍恒(Z0011282),李天堯

宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

王舟懿(Z0000394)


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