今日早盤研發(fā)觀點2023-05-29
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 上周五，美國三大股指全線收漲，道指漲1%報33093.34點，標(biāo)普500指數(shù)漲1.3%報4205.45點，納指漲2.19%報12975.69點。兩年期美債收益率盤中升超10個基點，美元指數(shù)一度創(chuàng)兩月新高。兩年期英債收益率全周升逾50個基點。原油反彈、連漲兩周。歐洲天然氣連跌八周，創(chuàng)2007年來最長連跌。國內(nèi)方面，隨著中國經(jīng)濟社會全面恢復(fù)常態(tài)化運行，工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)恢復(fù)，工業(yè)企業(yè)效益明顯改善。1-4月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額20328.8億元，同比下降20.6%。其中4月下降18.2%，降幅較3月收窄1.0個百分點，連續(xù)兩個月收窄。國家統(tǒng)計局指出，4月裝備制造業(yè)利潤同比大幅增長29.8%，實現(xiàn)由降轉(zhuǎn)增，拉動規(guī)模以上工業(yè)利潤增長6.4個百分點，是拉動作用最大的行業(yè)板塊。海外方面，美國債務(wù)上限談判終現(xiàn)破局希望。經(jīng)過長時間拉鋸戰(zhàn)之后，美國總統(tǒng)拜登終于和眾議院議長麥卡錫就聯(lián)邦政府債務(wù)上限和預(yù)算達成初步一致。麥卡錫表示，債務(wù)上限協(xié)議是朝著正確方向邁出一步，預(yù)計眾議院大多數(shù)共和黨人將投票支持債務(wù)上限法案。根據(jù)麥卡錫給出的時間表，眾議院將于5月31日進行投票，隨后送往參議院過會。今日重點關(guān)注加拿大至5月26日全國經(jīng)濟信心指數(shù)。 | 宏觀金融 | |
股指 | 上周，四組期指走勢整體走勢下行，截止周五收盤2*IH/IC主力合約比值為0.8449?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)上周五收盤漲跌不一，滬指漲0.35%，收報3212.50點；深證成指漲0.12%，收報10909.65點；創(chuàng)業(yè)板指跌0.66%，收報2229.27點，市場成交額達到8205億元，北向資金因港股市場休市而暫停交易。資金利率方面，Shibor隔夜品種下行14.0bp報1.438%，7天期上行8.4bp報1.992%，14天期上行4.6bp持平報2.096%，1月期下行0.3bp報2.108%。目前上證、滬深300、中證500、中證1000期指均在20日均線下方。宏觀面看，海外美國債務(wù)違約擔(dān)憂加劇，6月初到期的美國短債收益率盤中升破6.2%。市場充分消化美聯(lián)儲未來兩次會議加息25基點的預(yù)期，兩年期美債收益率盤中升近20個基點。國內(nèi)方面整體經(jīng)濟復(fù)蘇力度偏弱，特別是房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇遇阻，根據(jù)上海易居房地產(chǎn)研究院發(fā)布《2023年5月50城新房成交預(yù)測報告》顯示，5月1日至22日，全國50個重點城市新建商品住宅成交面積為1199萬平方米，環(huán)比增速為-13%?？傮w來看。短期海外美債上限談判對市場風(fēng)險偏好帶來抑制，而國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇弱于預(yù)期擔(dān)憂升溫，疊加人民幣的貶值，共同造成指數(shù)的下跌。不過，市場并沒有重大利空，也不具備系統(tǒng)性風(fēng)險?，F(xiàn)貨市場連續(xù)跳水下跌之后，短期或有超跌反彈。但宏觀和情緒面因素未有緩解之前，市場偏弱格局或?qū)⒀永m(xù)。 | ||
貴金屬 | 周五夜盤國際金價承壓回落，現(xiàn)運行于1943美元/盎司，金銀比價84.56。上周美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預(yù)期，美聯(lián)儲官員的鷹派言論令市場擔(dān)憂，美國債務(wù)上限談判出現(xiàn)積極進展，避險情緒降溫，共同打壓貴金屬價格。當(dāng)前美歐經(jīng)濟活動改善，主因服務(wù)業(yè)快速回暖，通脹壓力反復(fù)，但中期的經(jīng)濟展望仍舊疲弱，且金融穩(wěn)定的風(fēng)險已經(jīng)增加，在高負(fù)債水平及經(jīng)濟從長期低利率轉(zhuǎn)向高利率的情況下，將可能對整個金融系統(tǒng)產(chǎn)生沖擊。從貨幣政策角度來看，美聯(lián)儲5月議息會議加息25個基點，聲明刪除“進一步加息適宜”的措辭，暗示將暫停加息，鮑威爾記者會稱通脹偏高不支持降息，市場對此作出鷹派解讀。資金方面，我國央行連續(xù)6個月購入黃金，央行繼去年11月以來，累計增持412萬盎司。截至5/25，SPDR黃金ETF持倉941.29噸，持平，SLV白銀ETF持倉14565.78噸，前值14668.60噸。美歐央行繼續(xù)加息深化了市場對衰退的定價，預(yù)計貴金屬價格仍獲支撐。 | 金屬 | |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 上周螺紋鋼主力2310合約表現(xiàn)依然偏弱運行，期價繼續(xù)下探至3400一線附近，隨后探底回升，預(yù)計短期波動加劇，現(xiàn)貨市場報價表現(xiàn)依然偏弱運行為主。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)926.49萬噸，增量8.14萬噸，增幅0.9%。上周五大鋼材產(chǎn)量環(huán)比整體回升，主因在于供應(yīng)長時間低位，市場規(guī)格有不同程度緊缺，疊加上周部分企業(yè)即期微利，促使企業(yè)臨時復(fù)產(chǎn)，因此整體增量。分工藝來看，長流程整體環(huán)比依舊減量，主因在于鐵水減量或坯料直接入庫，短流程因集中于華南、華東和西南，因前期短流程以大面積減產(chǎn)/檢修，疊加其生產(chǎn)狀態(tài)調(diào)整相對靈活的特性，使得上周個別代表企業(yè)有臨時復(fù)產(chǎn)增量的現(xiàn)象，因而整體環(huán)比略有增量，但綜合短流程整體檢修比例依舊相對偏高。螺紋鋼周產(chǎn)量上升3.76萬噸至270.38萬噸。庫存端，上周五大鋼材品種總庫存1741.7萬噸，周環(huán)比降庫52.79萬噸，降幅2.9%。上周庫存環(huán)比降幅延續(xù)收窄，主因在于上周期貨和現(xiàn)貨市場微幅修復(fù)后再度回落，市場信心受挫，投機采購情緒不佳，且低價出貨也略有不暢，因此整體降幅持續(xù)收窄。螺紋鋼鋼廠庫存回落0.76萬噸至230.61萬噸；社會庫存下降26.38萬噸至617.63萬噸。消費方面，上周五大品種周消費量降幅1.7%；其中建材消費環(huán)比降幅5.4%，主因在于剛需和投機采購節(jié)奏放緩，去庫幅度收窄，因而影響整體消費水平。在連續(xù)調(diào)整后，短期市場有一定技術(shù)性修正需求，預(yù)計市場價格或步入寬幅整理運行為主。 | ||
熱卷(HC) | 上周熱卷主力2310合約繼續(xù)下挫，周五有所企穩(wěn)，整體波動有所加劇，預(yù)計短期或面臨一定的技術(shù)性修正，期價重回3600一線，現(xiàn)貨市場價格表現(xiàn)跟隨走弱。伴隨原料再度讓利，生產(chǎn)成本隨之下滑，部分企業(yè)出現(xiàn)微利并開始復(fù)產(chǎn)，但受需求持續(xù)弱態(tài)影響，供應(yīng)回升幅度有限。上周熱軋產(chǎn)量有所回升，主要增幅地區(qū)在華東和中南地區(qū)，原因為SG和WG近期復(fù)產(chǎn)，增幅較為明顯。上周新增SGRZ檢修；TG、BG則繼續(xù)檢修，預(yù)計本周復(fù)產(chǎn)。Mysteel周度數(shù)據(jù)顯示，截至5月25日，熱卷周度產(chǎn)量315.31萬噸，環(huán)比回升6.35萬噸。庫存端，熱卷廠庫小幅回落2.6萬噸至87.4萬噸，上周廠庫降幅放緩，主要是華東地區(qū)由于鋼廠復(fù)產(chǎn)，再加上近期整體出貨不佳，累庫較多。綜合來看，上周環(huán)比延續(xù)降庫，不僅在于市場低庫存使得貿(mào)易商延續(xù)剛需備庫操作，但是受期貨和現(xiàn)貨市場延續(xù)弱勢運行影響，市場情緒不佳，成交水平較低，投機采購節(jié)奏明顯放緩，因而整體庫存環(huán)比下降，但降幅收窄；社庫回落0.38萬噸至277.08萬噸。需求端，板材消費環(huán)比增幅1.3%。上周表觀消費除熱軋和中厚板，其余品種環(huán)比均表現(xiàn)下降。綜合來看，目前國內(nèi)需求和出口需求仍處淡季表現(xiàn)，市場悲觀情緒蔓延，疊加暫無利好消息釋放，短期偏弱運行為主。 | ||
鋁(AL) | 周五夜盤滬鋁主力高位窄幅盤整為主，收于18185元/噸，跌幅0.16%。倫鋁震蕩上揚，收于2243美元/噸，漲幅1.31%。宏觀面，美國債務(wù)上限談判雖有進展但尚難達成協(xié)議，美聯(lián)儲加息態(tài)度搖擺不定，宏觀面不確定性依然較高。國內(nèi)供應(yīng)端，電解鋁供應(yīng)增量有限，復(fù)產(chǎn)主要來自貴州、四川等地，云南地區(qū)煉廠生產(chǎn)暫無新動向，隨著豐水期來臨，云南地區(qū)復(fù)產(chǎn)預(yù)期或有提升，據(jù)悉云南相關(guān)電解鋁企業(yè)對于復(fù)產(chǎn)的反饋不一，短期供應(yīng)端情況相對穩(wěn)定；成本端預(yù)焙陽極價格寬幅下調(diào)，且自備電廠采購煤炭成本也有所下滑，電解鋁成本下探明顯。消費端，傳統(tǒng)消費旺季已過，需求存邊際減弱預(yù)期，下游開工率有所下滑，整體市場信心不足，需求端暫時難以給出有力支撐；庫存端，周四公布的SMM鋁錠社會庫存65.7萬噸，較周一下降1.2萬噸，鋁價持續(xù)下行，市場觀望情緒濃厚，鋁錠去庫速度有較明顯放緩。綜合來看，近期鋁價利空因素較多，短期多空雙方或?qū)@萬八激烈博弈，鋁價預(yù)計震蕩運行為主。 | ||
鋅(ZN) | 周五夜盤滬鋅主力延續(xù)上揚態(tài)勢，收盤19555元/噸，漲幅1.40%；倫鋅止跌強勁反彈，收盤2338美元/噸，漲幅3.57%。宏觀面，美國債務(wù)上限談判雖有進展但尚難達成協(xié)議，美聯(lián)儲加息態(tài)度搖擺不定，宏觀面不確定性依然較高。國內(nèi)供應(yīng)端，當(dāng)前煉廠產(chǎn)量依然較高，5月以后國內(nèi)鋅煉廠檢修安排較多，加之近期鋅價大幅下挫，硫酸價格回落，煉廠利潤迅速壓縮，不排除煉廠減產(chǎn)的可能，后續(xù)需關(guān)注是否影響供應(yīng)端釋放；消費端，從數(shù)據(jù)來看地產(chǎn)等終端需求恢復(fù)遲鈍，疊加近期黑色整體大跌銷售不暢，終端需求仍無明顯起色。庫存端，周五公布的鋅錠社會庫存10.37萬噸，較上周五減少1.32萬噸，雖然國內(nèi)去庫緩慢，不過絕對庫存水平仍處于低位。整體來看，宏觀悲觀情緒和偏弱的基本面形成共振利空，而近期進口貨源流入國內(nèi)帶來新的供應(yīng)壓力，預(yù)計滬鋅短期內(nèi)維持偏弱運行走勢。 | ||
鉛(PB) | 周五夜盤滬鉛主力承壓震蕩，收盤15240元/噸，跌幅0.16%。倫鉛偏強震蕩，收盤2075.5美元/噸，漲幅0.63%。宏觀面，美國債務(wù)上限談判雖有進展但尚難達成協(xié)議，美聯(lián)儲加息態(tài)度搖擺不定，宏觀面不確定性依然較高。國內(nèi)供應(yīng)端，隨著國內(nèi)冶煉廠復(fù)產(chǎn)以及增產(chǎn)，再生鉛產(chǎn)量逐步增加，雖然月內(nèi)部分原生鉛煉廠有檢修計劃，但目前暫未有明顯減量，供應(yīng)端增量一定程度拖累鉛價；原料端，近期硫酸價格下挫，使得再生鉛盈利較為薄弱，成本支撐或?qū)ο路娇臻g形成限制。需求端，鉛消費市場正值淡季，大部分鉛蓄電池企業(yè)處于減產(chǎn)狀態(tài)，下游接貨意愿不佳下，鉛價上方承壓。庫存端，周五SMM鉛錠社會庫存3.18萬噸，較周一增加0.22萬噸，鉛市仍處淡季，鉛錠消耗放緩，庫存錄增。綜合來看，當(dāng)前鉛市淡季行情并無改善，部分精鉛冶煉廠庫存庫存小幅累增，鉛價下方成本支撐較強，短期鉛價尚未走出區(qū)間震蕩趨勢。 | ||
鎳(NI) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 觀望為宜 | 進口礦現(xiàn)貨價格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報價+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
鐵礦石(I) | 供需方面，供應(yīng)端，本期全球鐵礦石發(fā)運量屬季節(jié)性正常波動，已出現(xiàn)連續(xù)兩期下滑，本期跌幅較小。本期發(fā)運量2827.7萬噸，周環(huán)比減少137.3萬噸，較上月均值低56.6萬噸/周，較今年均值高26.1萬噸，位于今年以來的單周中位水平。本期中國45港口鐵礦石到港量延續(xù)兩周出現(xiàn)增勢，且本期增幅較大，本期到港量2402.8萬噸，周環(huán)比增加335.5萬噸，較上月均值高291.3萬噸/周，較今年均值高151.8萬噸，目前鐵礦石到港量處于今年以來的中等偏高位，同位于近一個月以來的絕對高位水平。根據(jù)澳洲本期增量較大和巴西發(fā)運季節(jié)性波動，疊加非主流發(fā)運相對持穩(wěn)推算，預(yù)計下期中國45港鐵礦石到港量周環(huán)比或減少230萬噸左右，至2172萬噸處于今年中位偏低值。需求端，本期247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為239.36萬噸/天，周環(huán)比上升0.11萬噸/天，累計增加18.64萬噸/天，同比下降0.17萬噸/天，伴隨鋼廠利潤的持續(xù)性修復(fù)，近期鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)力度漸起，但考慮到目前仍舊是需求淡季，下游實際需求有待觀望，鋼廠利潤恢復(fù)的持續(xù)性需要進一步的驗證。庫存端，中國45港鐵礦石庫存在經(jīng)歷連續(xù)四周去庫后出現(xiàn)累庫趨勢，并且累庫幅度較為明顯。截止5月19日，45港鐵礦石庫存總量1.28億噸，周環(huán)比累庫186.2萬噸，比今年年初庫存低344.3萬噸，比去年同期庫存低772.2萬噸。高爐復(fù)產(chǎn)預(yù)期，預(yù)計本周鐵礦石疏港量將會增加，從而改善鐵礦石累庫趨勢。價格趨勢方面，雖然短期鋼廠停產(chǎn)檢修計劃減少，鐵水止降轉(zhuǎn)增，但是鋼廠鐵礦石并未出現(xiàn)主動累庫現(xiàn)象，仍以剛需補庫為主。終端現(xiàn)實需求仍是重點關(guān)注問題，5月份進入鋼材需求淡季，一旦終端需求持續(xù)走弱，鋼廠利潤會繼續(xù)惡化，短期鋼廠減產(chǎn)動力不足，整體礦價跌幅仍將弱于成材端。上周鐵礦石主力2309合約表現(xiàn)探底回升，期價波動加劇，重回700一線上方，短期寬幅整理運行為主。 | ||
天膠及20號膠 | 上周天然橡膠期貨主力合約09合約震蕩下跌至震蕩區(qū)間下沿附近，本周繼續(xù)關(guān)注11500-11600元/噸附近支撐。天然橡膠期貨我們以區(qū)間震蕩看待，因此在震蕩區(qū)間下沿附近我們不建議過分看空。其原因，一方面是由于云南等產(chǎn)區(qū)新膠尚未大幅增加，全面開割預(yù)計至6月中旬附近，屆時仍需關(guān)注強降雨等天氣情況；另一方面海南地區(qū)全乳膠加工有所增加，但海南地區(qū)膠水價格較高，天然橡膠存在成本支撐。另外，天然橡膠下游需求并未大幅下降，“五一”假期過后下游輪胎開工率逐漸回升。輪胎出口存在韌性。因此從供需和成本來看，天然橡膠持續(xù)下跌動力不足。短期天然橡膠期貨往下調(diào)整主要是受宏觀經(jīng)濟預(yù)期影響。市場關(guān)注海外宏觀風(fēng)險，避險情緒升溫。需求數(shù)據(jù)方面，個別輪胎企業(yè)近期有一定減產(chǎn)及檢修計劃。下游輪胎行業(yè)開工率周環(huán)比略下降，同比高于去年同期，其中全鋼胎開工率63.8%，半鋼胎開工率70.9%?，F(xiàn)貨方面，5月26日天然橡膠現(xiàn)貨價格下跌100元/噸左右，華東地區(qū)2022年SCRWF主流價格在11700-11750元/噸。Ru09合約和2022年產(chǎn)的全乳膠現(xiàn)貨價格基本平水。海南產(chǎn)區(qū)原料膠水收購價格下跌，制全乳膠水收購價格參考為11400元/噸，較前一工作日下滑100元/噸。相對全乳膠現(xiàn)貨價格，原料價格較高。綜合來看，短期新膠供應(yīng)增量不大，原料價格較高，天然橡膠期貨將受到一定支撐，但因宏觀面臨不確定性，天然橡膠期貨將繼續(xù)區(qū)間波動。建議持區(qū)間震蕩思路參與。 | ||
原油(SC) | 周五夜盤原油主力合約期價震蕩上行。美國接近達成債務(wù)上限協(xié)議，市場權(quán)衡來自俄羅斯和沙特關(guān)于是否可能進一步減產(chǎn)的矛盾信息，油價在美國駕車旅行高峰季節(jié)即將到來前反彈。供應(yīng)方面，5月OPEC+執(zhí)行減產(chǎn)365萬桶/日至2023年底，目前減產(chǎn)規(guī)模約達全球石油產(chǎn)量的3.5%。美國原油產(chǎn)量在截止5月26日當(dāng)周錄得1230萬桶/日，較上周增加10萬桶/日。俄羅斯減產(chǎn)50萬桶/日至2023年底。原油供應(yīng)緊張的狀態(tài)持續(xù)。需求方面，美國煉廠春季檢修結(jié)束，駕駛高峰季即將到來將帶動原油消費將回升。國內(nèi)方面，截至5月16日，國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷為78.40%，較4月底上漲2.49%。5月下旬長慶石化、遼陽石化、烏魯木齊石化及哈爾濱石化仍處檢修期內(nèi)，惠州煉廠一期裝置、金陵石化3#常減壓裝置或結(jié)束檢修，洛陽石化則可能開啟檢修，主營煉廠開工負(fù)荷難有大幅波動。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至5月24日當(dāng)周，平均開工負(fù)荷為66.69%，較上周上漲1.18%。聯(lián)合石化裝置負(fù)荷或進一步提升，其他煉廠負(fù)荷或保持平穩(wěn)為主。預(yù)計山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或有提升。整體來看，原油市場供應(yīng)偏緊態(tài)勢持續(xù)，需求端有回暖預(yù)期，但市場心態(tài)持續(xù)受到宏觀因素干擾，建議密切關(guān)注俄烏局勢、美國債務(wù)上限問題和美聯(lián)儲加息動向。 | ||
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | 上周PVC期貨09合約先震蕩下跌后有所反彈，周五夜盤延續(xù)反彈態(tài)勢。上周煤炭價格下跌，煤化工類產(chǎn)品比如甲醇、玻璃等快速下跌，PVC期貨亦跟隨下跌。不過PVC上游原料電石價格并未下跌，電石法PVC單產(chǎn)品虧損加劇，部分燒堿PVC一體化盈利亦開始虧損，因此PVC下方存在支撐，PVC期貨整體跌幅不大。從成本來看，PVC09合約下方關(guān)注5500-5600元/噸附近支撐。從供需數(shù)據(jù)來看，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，上周PVC企業(yè)整體開工負(fù)荷率略降，多數(shù)前期檢修的企業(yè)還將延續(xù)，本周檢修損失量小幅增加。庫存方面，社會庫存繼續(xù)下降。需求方面，下游企業(yè)原料庫存下降，關(guān)注月底是否逢低補庫。出口方面，隨著人民幣貶值以及國內(nèi)PVC現(xiàn)貨下跌，出口仍有利潤，關(guān)注PVC出口量是否增加?，F(xiàn)貨方面，5月26日PVC現(xiàn)貨持穩(wěn)，5型電石料華東主流現(xiàn)匯自提5540-5650元/噸。綜合來看，雖然PVC下游需求偏弱，但PVC行業(yè)開工負(fù)荷率處于近五年歷史同期偏低水平，社會庫存緩慢下降，本周若市場宏觀情緒穩(wěn)定，PVC期貨將小幅反彈。若盤面繼續(xù)減倉反彈，建議短線逢低試多。 | ||
瀝青(BU) | 周五夜盤瀝青主力合約期價震蕩上行。供應(yīng)方面，截止5月25日，國內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為55.1萬噸，環(huán)比增加4.3萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量31.1萬噸，環(huán)比增加3.2萬噸，中石化總產(chǎn)量16.3萬噸，環(huán)比增加2.9萬噸，中石油總產(chǎn)量5.6萬噸，環(huán)比下降1.4萬噸，中海油2.2萬噸，環(huán)比下降0.4萬噸。本周滄州金承、揚子石化以及江蘇新海復(fù)產(chǎn)，帶動產(chǎn)能利用率上漲。需求方面，國內(nèi)54家瀝青廠家出貨量40.7萬噸，環(huán)比減少8.8%。近期降雨天氣較多，市場實際剛需有限，部分套利盤出貨對于投機性需求有一定的刺激。整體來看，瀝青需求端疲弱依舊，期價仍以區(qū)間偏弱震蕩為主。 | ||
塑料(L) | 上周塑料期貨主力09合約下跌至7600元/噸附近震蕩。上周PE裝置檢修增量以及LLDPE生產(chǎn)比例下降對塑料期貨形成支撐作用。從供需數(shù)據(jù)來看，5月25日PE裝置檢修占比在13.6%附近，LLDPE生產(chǎn)比例31.7%。PE裝置檢修有所增加，LLDPE生產(chǎn)比例偏低，這對塑料期貨形成一定支撐。本周國內(nèi)PE計劃檢修損失量在8.22萬噸，環(huán)比減少1.01萬噸。進口方面，進口LLDPE報價930美元/噸，進口LLDPE高于國產(chǎn)PE報價，進口量增量不多。近期進口貨源到港增量有限，港口庫存小幅回落。需求方面，地膜訂單進入淡季，但月底關(guān)注下游包裝膜等企業(yè)逢低補庫需求?，F(xiàn)貨方面，華北地區(qū)LLDPE價格在7650-7850元/噸，期貨09合約略貼水現(xiàn)貨。綜合來看，裝置檢修增加以及 LLDPE生產(chǎn)比例有所下降等因素對塑料期貨形成一定提振。本周若市場對海外宏觀悲觀情緒緩和，加上下游企業(yè)逢低補庫，塑料期貨或?qū)⑿》磸?，建議短線逢低試多。 | ||
聚丙烯(PP) | 上周PP期貨主力合約09合約下跌后在6900元/噸附近偏弱震蕩。由于前期PP期貨跌幅較大，加上月底下游企業(yè)逢低補庫，本周PP期貨或?qū)⒓夹g(shù)性反彈。另外檢修量偏高以及交割標(biāo)準(zhǔn)品生產(chǎn)比例下降亦對PP形成提振。從供需數(shù)據(jù)來看，根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，5月25日PP檢修產(chǎn)能占比16.6%，拉絲PP生產(chǎn)比例24%。拉絲PP生產(chǎn)比例有所下降，生產(chǎn)口罩等衛(wèi)生材料用的纖維級PP以及低熔共聚類PP生產(chǎn)比例有所增加。本周預(yù)估PP裝置檢修損失量在9.89萬噸。進口方面，均聚PP報價870-900美元/噸，進口PP報價高于國內(nèi)價格，進口貨源對國內(nèi)壓力不大。出口方面，出口窗口仍舊打開，但出口量較少。需求方面，塑編等行業(yè)處于需求淡季，不過月份下游企業(yè)補庫需求將有所增加?，F(xiàn)貨方面，華東拉絲主流價格在6980-7100元/噸，期貨09合約和現(xiàn)貨基本平水。綜合來看，PP供應(yīng)偏寬松，但隨著檢修量增加、拉絲PP生產(chǎn)比例下降以及下游企業(yè)月底補庫，PP期貨或?qū)⑿》磸?。建議短線逢低試多。 | ||
PTA(TA) | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 周五夜盤焦炭期貨主力(J2309合約)震蕩整理，成交偏差，持倉量減。現(xiàn)貨市場近期行情暫穩(wěn)，成交較差。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價2040元/噸(0)，期現(xiàn)基差62.5元/噸；焦炭總庫存924.71萬噸(-9.8)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率74.41%(-0.19)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率89.93%(0.8)。綜合來看，焦炭現(xiàn)貨第九輪下跌50元/噸基本落地，現(xiàn)階段焦炭市場依舊弱勢運行，但市場觸底心態(tài)進一步加強，部分焦企擬提出第一輪價格提漲。上游方面，焦企整體維持微利狀態(tài)，整體出貨有所好轉(zhuǎn)且?guī)齑婷黠@下降。下游方面，鋼價震蕩趨弱終端成材消費市場并無起色，原料采購整體持謹(jǐn)慎態(tài)度。不過由于原料成本下降，鋼廠利潤得到一定程度的修復(fù)，持續(xù)減產(chǎn)動力不高。因此繼此前六周連續(xù)小幅下降后，近期鐵水產(chǎn)量首度止跌。但另一方面，成材價格持續(xù)下跌將導(dǎo)致鋼材經(jīng)營壓力過大的情況頻繁發(fā)生，市場信心總體偏向悲觀。我們認(rèn)為，經(jīng)歷前期大幅下跌后，市場“恐低”情緒明顯加重，價格觸底的觀點占據(jù)上風(fēng)。不過從產(chǎn)業(yè)鏈基本面看，當(dāng)前焦炭市場供需雙弱且供需關(guān)系略偏寬松的格局持續(xù)?？紤]到成材市場趨勢尚未實質(zhì)性逆轉(zhuǎn)，焦炭行情就此回升的難度依然很大。預(yù)計后市將寬幅震蕩，走勢偏弱，重點關(guān)注下游采購積極性及成材價格行情。 | ||
焦煤(JM) | 周五夜盤焦煤期貨主力(JM2309合約)窄幅震蕩，成交一般，持倉量大減?，F(xiàn)貨市場近期行情漲跌互現(xiàn)，成交較差。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價1520元/噸(0)，期現(xiàn)基差253元/噸；港口進口煉焦煤庫存209.91萬噸(+13.3)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用8.59天(+0.2)。綜合來看，受市場觸底觀點的利好，部分煤種價格反彈，但亦有部分配煤價格跟隨動力煤價格繼續(xù)下跌。上游方面，煤礦維持正常生產(chǎn)，銷售壓力有明顯緩解，庫存向下游轉(zhuǎn)移較為順暢。由于主流地區(qū)煉焦煤基本止跌，市場情緒轉(zhuǎn)向樂觀，洗煤廠開工率有上升跡象。下游方面，鋼材價格繼續(xù)下跌，鋼廠利潤修復(fù)之路遇阻，普遍存在由盈利轉(zhuǎn)向虧損的情況。同時，盡管高爐開工表現(xiàn)不差，但下游剛需依然疲軟，部分低庫存企業(yè)的補庫量總體較小，尚難起到支撐行情的作用。進口方面，目前口岸進口利潤倒掛，貿(mào)易商拉運積極性不高，口岸整體通關(guān)車次持續(xù)下滑。我們認(rèn)為，盡管市場因前期下跌幅度過大產(chǎn)生了恐低心理，價值成本支撐作用被市場所關(guān)注并形成了近期期貨行情短線反彈的局面。但回歸市場基本面，成材端所面臨的問題仍未找到出路，行情回升缺乏有效的支撐因素。預(yù)計后市將寬幅震蕩，走勢偏弱，重點關(guān)注動力煤市場行情及焦企生產(chǎn)狀況。 | ||
動力煤(TC) | 遠月空單謹(jǐn)慎持有 | 隔夜動力煤主力1709合約維持震蕩，現(xiàn)貨價格近期以穩(wěn)為主，部分坑口略有上調(diào)，內(nèi)蒙地區(qū)煤管票在后期將會逐漸放開，產(chǎn)量將會再次逐漸上升，近期港口庫存已經(jīng)開始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節(jié)來臨，需求將保持相對高位，因此短期內(nèi)現(xiàn)貨價格難有大幅松動，但期貨價格在逼近600元/噸的整數(shù)關(guān)口，后期政策面出手干預(yù)價格上漲的預(yù)期加強，我們認(rèn)為1709合約價格可能會出現(xiàn)一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢性行情的把握建議更需關(guān)注1801合約，操作上建議遠月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動下，強勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動下，強勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價小幅走高，持倉減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 周五夜盤鄭糖主力價格震蕩偏強運行，收于6901元/噸，收漲幅0.63%。周五ICE原糖主力合約震蕩偏強運行，盤中漲幅2.05%，收盤價25.41美分/磅。國際方面，市場預(yù)計巴西中南部5月上半月壓榨進度加快，糖產(chǎn)量將大幅增加，對價格形成壓力。隨著時間推移，巴西中南部地區(qū)將開始進入壓榨高峰期，后期供應(yīng)將快速增加，糖價可能展開回調(diào)走勢。但回調(diào)應(yīng)是階段性的，改變趨勢的可能性不大。巴西對外貿(mào)易秘書處公布數(shù)據(jù)顯示，5月前三周巴西出口糖120.8萬噸，日均出口8.63萬噸，較去年5月日均出口增加21%。國內(nèi)方面，海關(guān)部署公布的最新數(shù)據(jù)顯示，4月白糖進口為7萬噸，同比減少82.3%，1至4月累計進口102萬噸，同比減少24.9%。去年4月進口食糖42萬噸，1至4月累計進口136萬噸。進口加工成本與國內(nèi)糖價價差持續(xù)拉大，抑制了國內(nèi)進口，對國內(nèi)糖價上行提供了動力。據(jù)中糖協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至4月底國內(nèi)產(chǎn)量896萬噸，同比減少39萬噸，累計銷糖515萬噸，同比增加71萬噸，產(chǎn)銷率57.4%，同比提高10個百分點，工業(yè)庫存381萬噸，同比減少110.38萬噸?，F(xiàn)貨市場上，主產(chǎn)區(qū)糖企報價繼續(xù)上調(diào)，廣西糖廠交貨價格已至7300附近，鄭糖基準(zhǔn)地南寧現(xiàn)貨價格約在7350左右，基差重新回到200以上，短期糖價區(qū)間震蕩運行。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米及玉米淀粉 | 周五夜盤玉米主力合約偏強運行，收于2624元/噸。國內(nèi)方面，東北地區(qū)基層余糧見底，深加工企業(yè)收購意愿不強，產(chǎn)區(qū)玉米購銷整體清淡；華北地區(qū)本地余糧有限且東北糧流入也較少，貿(mào)易商出糧意向降低，深加工企業(yè)到貨量較低，供應(yīng)階段性收緊。需求端來看，深加工利潤有所修復(fù)，但市場信心依然較差，深加工企業(yè)玉米收購積極性較低。飼料養(yǎng)殖端，近期豬價繼續(xù)震蕩磨底，小麥替代優(yōu)勢明顯，小麥替代比例增加，使得飼用玉米需求偏弱。綜合來看隨著陳麥庫存壓力緩解近期小麥價格止跌反彈對玉米價格也有所提振，不過隨著后期新麥大量上市若供應(yīng)充足價格仍有下跌空間，預(yù)計玉米反彈或難以持續(xù)。 | ||
大豆(A) | 中央一號文件提出要加力擴種大豆油料，深入實施飼用豆粕減量替代行動，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將提高大豆補貼力度，推動擴大大豆政策性收儲和市場化收購，2023年大豆播種面積有望進一步提升。大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷清淡，對大豆價格形成抑制，另一方面黑龍江儲備大豆收購對大豆形成支撐，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 周五隔夜豆粕反彈測試3500元/噸，美豆新作播種進度較快，截至5月21日當(dāng)周，美豆種植率為66%，去年同期為47%，五年均值為52%，中西部地區(qū)天氣整體良好，堪薩斯/內(nèi)布拉斯加/內(nèi)布拉斯加/愛荷華地區(qū)旱情仍需關(guān)注，但未來兩周降水有所增加，短期天氣較為有利。巴西大豆供應(yīng)壓力邊際減輕，貼水報價逐步回升，但目前巴西大豆銷售進度依然偏慢，且二季度全球大豆供應(yīng)充足，美豆維持震蕩走勢。國內(nèi)方面，本周油廠壓榨上升，但仍處于偏低水平，截至5月19日當(dāng)周，大豆壓榨量為176.12萬噸，高于上周的161.34萬噸，本周豆粕庫存轉(zhuǎn)升，截至5月19日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為20.72萬噸,環(huán)比增加4.54%,同比減少64.66%，隨著6月份進口大豆到港壓力臨近，豆粕基差回落，上方壓力顯現(xiàn)，但進口成本對豆粕形成支撐，豆粕整體維持震蕩走勢。 | ||
豆油(Y) | 巴西大豆供應(yīng)壓力邊際緩解，但巴西大豆壓榨預(yù)期大增，且巴西4月份所實施的B12生柴摻混政策強度遠低于此前市場預(yù)期的B15，巴西豆油出口潛力增加，部分彌補阿根廷豆油供應(yīng)缺口。國內(nèi)方面，進口大豆到港及壓榨回升，同時豆油提貨有所好轉(zhuǎn)，油粕比縮小頭寸解鎖對豆油形成支撐，本周豆油庫存轉(zhuǎn)降，截至5月19日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為73.92萬噸，環(huán)比減少0.39%,同比減少16.91%。操作上建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 周五隔夜棕櫚油依托6600元/噸震蕩，4月末馬棕庫存降至150萬噸的低位水平，但是馬棕仍處于增產(chǎn)周期，5月馬棕產(chǎn)量回升，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，5月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加18.5%，5月份馬棕出口仍受到抑制，馬棕出口仍處偏低水平，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示5月1-25日馬棕出口較上月同期下滑0.7%/增加0.7%。印尼方面，5月1日起印尼政府將棕櫚油國內(nèi)市場義務(wù)（DMO）由每月45萬噸下調(diào)至30萬噸，但印尼政府放寬了一些食用油產(chǎn)品的比例，此外還將恢復(fù)此前凍結(jié)的約300萬噸的棕櫚油出口許可證，印尼棕櫚油出口供應(yīng)壓力階段性增加。此外，黑海糧食外運協(xié)議延長，給油脂市場帶來壓力。國內(nèi)方面，棕櫚油庫存逐步下降，加之近期棕櫚油進口利潤倒掛程度加深，國內(nèi)棕櫚油供應(yīng)壓力有所減輕，截至5月19日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為60.16萬噸，環(huán)比減少9.97%，同比增加132.37%。棕櫚油短期企穩(wěn)，但上方空間依然受限，維持震蕩走勢。 | ||
菜籽類 | 2季度菜籽供應(yīng)較為寬松，菜籽壓榨量處于偏高水平，同時菜粕進入消費旺季，且短期豆粕供應(yīng)偏緊，對菜粕消費形成支撐，菜粕庫存持續(xù)維持偏低水平，截至5月19日，沿海主要油廠菜粕庫存為1.3萬噸,環(huán)比減少28.96%,同比減少72.92%，操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜籽壓榨處于高位，菜油庫存轉(zhuǎn)降但仍處偏高水平，短期供應(yīng)較為寬松，截至5月19日，華東主要油廠菜油庫存為30.88萬噸，環(huán)比減少4.25%,同比增加56.35%，但是，三季度菜油供應(yīng)壓力預(yù)期緩解，操作上建議關(guān)注菜豆油價差擴大。 | ||
雞蛋(JD) | 上周雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，周跌幅0.05%，周五收于4115元/500kg。全國雞蛋價格多數(shù)上漲，少數(shù)暫時穩(wěn)定，主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價為4.38元/斤，較昨日價格上漲0.11元/斤，主銷區(qū)均價4.61元/斤，較昨日均價上漲0.07元/斤；全國主產(chǎn)區(qū)淘汰雞價格多數(shù)穩(wěn)少數(shù)漲，主產(chǎn)區(qū)淘汰雞均價5.69元/斤，較昨日價格上漲0.07元/斤。供應(yīng)方面，全國在產(chǎn)蛋雞存欄量約為 11.88 億只，環(huán)比增幅 0.25%，同比增幅 2.59%，存欄量雖稍有增加。另一方面4 月淘汰雞出欄量環(huán)比增幅近 17%，因雞蛋價格走弱，養(yǎng)殖單位淘雞積極性提升，月內(nèi)淘雞量環(huán)比增多。需求方面，五一過后，市場暫無節(jié)假日提振，加之南方氣溫升高、降雨量增多，空氣濕度提升不利于雞蛋存儲，下游環(huán)節(jié)為規(guī)避風(fēng)險，對雞蛋僅維持剛需，市場需求或進入淡季。預(yù)計近期雞蛋價格震蕩偏弱運行。 | ||
蘋果(AP) | 上周蘋果主力合約震蕩偏強運行，周漲幅2.17%，周五收于8738元/噸。山東棲霞產(chǎn)區(qū)果農(nóng)庫存 80#以上一二級價格在4元/斤左右，陜西洛川產(chǎn)區(qū)果農(nóng)庫存富士 70#起步價格在3.8 元/斤。截至5月24日，當(dāng)周全國主產(chǎn)區(qū)庫存剩余量為254.66萬噸，單周出庫量30.57萬噸，環(huán)比上周走貨基本持平，相比去年同期走貨有所加快。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為24.45%，較上周減少2.38%。山東產(chǎn)區(qū)走貨速度相比上周有所加快，主要原因為隨著西北適合客商性價比貨源收尾，部分客商開始轉(zhuǎn)移至山東產(chǎn)區(qū)調(diào)貨發(fā)貨，從批發(fā)市場貨源流向來看，當(dāng)周廣東批發(fā)市場西北貨源到車量減少，而山東貨源到車量增加。陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為20.43%，較上周減少1.89%，當(dāng)周陜西產(chǎn)區(qū)整體走貨速度放緩，其中下半周減緩較為明顯。周內(nèi)陜西處清庫階段冷庫去庫速度較快，副產(chǎn)區(qū)整體走貨較為穩(wěn)定。預(yù)計短期內(nèi)蘋果價格維穩(wěn)。 | ||
生豬(LH) | 上周生豬主力合約偏強運行，收于15780元/噸?，F(xiàn)貨方面現(xiàn)階段全國生豬出欄均價為14.55元/公斤，較前日均價上漲0.04元/公斤。目前臨近月底養(yǎng)殖端出欄有所縮量，而需求端仍無明顯利好提振，預(yù)計短期生豬現(xiàn)貨價格窄幅震蕩為主。中長期來看，母豬方面根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)全國4月能繁母豬存欄環(huán)比下降0.5%，能繁母豬存欄連續(xù)四個月環(huán)比下調(diào)，但產(chǎn)能去化速度較為緩慢。按照母豬存欄推算，目前仍對應(yīng)前期母豬產(chǎn)能恢復(fù)階段，生豬供應(yīng)將維持環(huán)比增長態(tài)勢。不過從去年冬季開始至今年春季全國各地豬病影響較為明顯，1至2月的生豬生產(chǎn)指標(biāo)有所下降或?qū)?月的生豬供應(yīng)量產(chǎn)生影響。而需求端按照季節(jié)性規(guī)律，下半年需求或整體好于上半年。整體來說近期在情緒支撐下現(xiàn)貨或有所上漲但需求支撐有限續(xù)漲動能較弱預(yù)計上行空間也較為有限，建議觀望為主。 | ||
花生(PK) | 上周花生期貨主力震蕩下行，收于9446元/噸?，F(xiàn)階段花生產(chǎn)區(qū)貨源偏少，且下游采購積極性偏弱，整體市場購銷氛圍冷清。油廠方面，花生油進入季節(jié)性需求淡季，油廠銷售量有限，油廠基本進入收尾階段。受到花生油、花生粕的價格仍維持穩(wěn)中偏弱影響使得油廠壓榨利潤進一步惡化，截止到5月26日當(dāng)周花生油廠加工利潤為-843元/噸，使得壓榨需求較差。綜合來看需求端偏弱制約花生價格，且新季花生由于種植收益較高夏花生種植面積預(yù)計增加，新季花生增產(chǎn)預(yù)期較強，疊加受到大宗油脂偏弱影響短期花生或延續(xù)偏弱震蕩為主。 | ||
棉花及棉紗 | 周五夜盤鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于15550元/噸，收漲幅0.75%。周五ICE美棉主力合偏強運行，盤中漲幅4.37%，收盤價83.64美分/磅。國際方面，美國債務(wù)上限談判尚無定論，美元指數(shù)創(chuàng)下兩月新高。貨幣政策會議上，美聯(lián)儲決策者對下月是否繼續(xù)加息存在意見分歧，但都強調(diào)行動取決于數(shù)據(jù)，未暗示可能降息。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計，至5月21日全美棉花播種進度45%，較去年同期落后7個百分點，較近五年平均水平落后5個百分點；其中得州播種進度35%，較去年同期落后7個百分點，較近五年平均進度落后8個百分點，均處于近年偏慢水平。近期美國多個主產(chǎn)棉區(qū)迎來降雨天氣，在一定程度上改善了土壤墑情，尤其是得州棉區(qū)。國內(nèi)方面，從當(dāng)前產(chǎn)業(yè)端供應(yīng)來看，目前商業(yè)庫存維持在443.48萬噸，近五年次高點的位置，商業(yè)庫存總量將處于持續(xù)下滑的態(tài)勢。近期棉花價格出現(xiàn)一定幅度的上漲，紡企對于棉花原料的購買相對謹(jǐn)慎。當(dāng)前下游市場間存在一定的分化，中小型紡紗廠，訂單情況大致在5月底，大廠排單情況較好。在棉花原料價格上漲的背景下，紡企即期利潤處于虧損狀態(tài)，并且近期幅度有所擴大。但從當(dāng)前紡企端的現(xiàn)狀來看，開機率維持在正常水平，且產(chǎn)成品庫存處于偏低位置。預(yù)計棉花價格區(qū)間震蕩為主。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
