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今日早盤(pán)研發(fā)觀點(diǎn)2023-10-19

發(fā)布時(shí)間:2023-10-19 搜索
品種策略分析要點(diǎn)
上海中期
           
 研發(fā)團(tuán)隊(duì)

宏觀

隔夜美股整體跳水,兩年期美債收益率創(chuàng)十七年最高后微跌,五年與10年期美債收益率創(chuàng)2007年來(lái)最高。日元下逼150大關(guān)。油價(jià)盤(pán)中漲超3%至兩周最高,布油接連升破90和91美元。期金漲1.7%至近一個(gè)月最高,現(xiàn)貨黃金一度漲2%至兩個(gè)半月高位。國(guó)內(nèi)方面,中國(guó)第三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超預(yù)期,三季度GDP同比增長(zhǎng)4.9%,9月社會(huì)消費(fèi)品零售連續(xù)兩個(gè)月回升,制造業(yè)投資增速加快,城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率也超預(yù)期。海外方面,伊朗外長(zhǎng)呼吁伊斯蘭國(guó)家“立即全面抵制以色列”,驅(qū)逐以方大使并對(duì)以色列實(shí)施石油禁運(yùn)。美國(guó)9月份零售銷(xiāo)售數(shù)據(jù)環(huán)比增0.7%遠(yuǎn)超預(yù)期,消費(fèi)需求持續(xù)強(qiáng)勁,芝商所美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具FedWatch tool顯示12月加息的可能性上升。今日重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)三季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比初值。

宏觀金融
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股指

昨日四組期指走勢(shì)下行,IH、IF、IC、IM主力合約分別收跌0.35%、0.68%、1.05%、1.51%。現(xiàn)貨方面,A股三大指數(shù)集體收跌,滬指跌0.80%,收?qǐng)?bào)3058.71點(diǎn);深證成指跌1.24%,收?qǐng)?bào)9816.68點(diǎn);創(chuàng)業(yè)板指跌1.20%,收?qǐng)?bào)1938.44點(diǎn)。市場(chǎng)成交額達(dá)到7666億元,北向資金凈賣(mài)出11.61億元。行業(yè)板塊呈現(xiàn)普跌態(tài)勢(shì),教育、采掘行業(yè)、能源金屬、化學(xué)制藥、船舶制造、電子化學(xué)品板塊跌幅居前,汽車(chē)整車(chē)板塊逆市走強(qiáng),證券與汽車(chē)零部件板塊頑強(qiáng)翻紅。基本面看,根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù),經(jīng)初步核算前三季度國(guó)內(nèi)GDP同比增長(zhǎng)5.2%,其中三季度增長(zhǎng)4.9%,略超市場(chǎng)預(yù)期,顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體向好,對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)一定支撐。但目前經(jīng)濟(jì)的改善程度仍然不強(qiáng),特別是復(fù)蘇結(jié)構(gòu)中房地產(chǎn)仍舊表現(xiàn)偏弱,同時(shí)海外風(fēng)險(xiǎn)階段加強(qiáng),不確定性增加下或?qū)κ袌?chǎng)帶來(lái)更多利空因素。整體來(lái)看,短期指數(shù)整體或仍以震蕩為主。中長(zhǎng)期看,國(guó)內(nèi)支撐在逐步加強(qiáng),有利于經(jīng)濟(jì)和資產(chǎn)的積極因素不斷積累,指數(shù)有望逐步上行。

貴金屬

隔夜國(guó)際金價(jià)震蕩上行,現(xiàn)運(yùn)行于1952美元/盎司,金銀比價(jià)84。巴以新一輪沖突爆發(fā)以及美聯(lián)儲(chǔ)官員頻頻釋放鴿派信號(hào)提振貴金屬價(jià)格。基本面來(lái)看,近期美國(guó)包括ISM制造業(yè)指數(shù)、非農(nóng)就業(yè)等強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)增加了經(jīng)濟(jì)“軟著陸”概率,通脹壓力反復(fù),由于油價(jià)攀升,美國(guó)通脹水平連續(xù)兩個(gè)月反彈,歐元區(qū)通脹雖有下滑,但仍是歐央行目標(biāo)的2倍多。從貨幣政策角度來(lái)看,海外央行貨幣政策立場(chǎng)分化,9月美聯(lián)儲(chǔ)雖暫停加息但指引偏鷹,點(diǎn)陣圖傳遞了利率維持高位更長(zhǎng)時(shí)間的信號(hào);9月歐洲央行加息25個(gè)基點(diǎn),但歐央行聲明暗示本輪加息周期或已完成,表態(tài)鴿派;日本央行意外維持超寬松貨幣政策,被市場(chǎng)認(rèn)為“推翻”了兩周前有關(guān)結(jié)束負(fù)利率的前瞻指引。資金方面,我國(guó)央行已連續(xù)11個(gè)月增持黃金。截至9月末,7046萬(wàn)盎司,環(huán)比增加了84萬(wàn)盎司,區(qū)間累計(jì)增持782萬(wàn)盎司黃金。截至10/17,SPDR黃金ETF持倉(cāng)855.45噸,持平,SLV白銀ETF持倉(cāng)13826.41噸,前值13926.17噸。美聯(lián)儲(chǔ)11月加息預(yù)期降溫,疊加當(dāng)前巴以沖突持續(xù)、眾議院議長(zhǎng)被罷免等綜合影響,貴金屬價(jià)格仍有支撐。

金屬
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銅及國(guó)際銅(CU)

隔夜滬銅主力合約震蕩整理,倫銅價(jià)格小幅回落,現(xiàn)運(yùn)行于7979美元/噸。宏觀方面,三季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)向好,同比增速4.9%,略超市場(chǎng)預(yù)期。基本面來(lái)看,在節(jié)后歸來(lái)壘庫(kù)背景下,現(xiàn)貨成交持續(xù)承壓,在銅價(jià)跌破67000元/噸后下游呈現(xiàn)積極入市情緒,進(jìn)口窗口呈現(xiàn)盈利狀態(tài),面對(duì)后續(xù)電解銅供應(yīng)持續(xù)增多局面,現(xiàn)貨市場(chǎng)供需雙方持續(xù)博弈。庫(kù)存方面,截至10月13日周五,SMM全國(guó)主流地區(qū)銅庫(kù)存環(huán)比周一增加0.3萬(wàn)噸至11.73萬(wàn)噸,較國(guó)慶前大增2.37萬(wàn)噸。相比周一庫(kù)存的變化,全國(guó)各地區(qū)的庫(kù)存增減各半。由于近期精廢價(jià)差實(shí)在太小,很多下游改為采購(gòu)電解銅,因此預(yù)計(jì)本周將呈現(xiàn)供需都增加的情況。需求方面,本周SMM調(diào)研國(guó)內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)開(kāi)工率為82.75%,較節(jié)前回升3.37個(gè)百分點(diǎn)。精廢桿價(jià)差持續(xù)縮窄對(duì)精銅桿的消費(fèi)提振明顯。近期國(guó)家出臺(tái)一系列經(jīng)濟(jì)刺激政策,提振了市場(chǎng)對(duì)“金九銀十”需求端復(fù)蘇的信心,但何時(shí)傳導(dǎo)至消費(fèi)端口還需觀察。價(jià)格方面,LME庫(kù)存已經(jīng)突破18萬(wàn)噸,國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)也有一定的累庫(kù)壓力,基本面對(duì)銅價(jià)支撐放緩。海外地緣政治風(fēng)波未定,預(yù)計(jì)銅價(jià)短期承壓。

螺紋(RB)

昨日螺紋鋼主力2401合約表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱,期價(jià)反彈動(dòng)力暫緩,暫獲3600一線關(guān)口附近支撐,整體維持寬幅震蕩格局,現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)表現(xiàn)小幅回落。供應(yīng)端,上周五大鋼材品種供應(yīng)918.21萬(wàn)噸,環(huán)比節(jié)前減少5.2萬(wàn)噸,降幅0.6%。五大鋼材品種除除線材和冷軋,其余品種均有減量,減量主因在于鐵水調(diào)配和設(shè)備檢修。上周螺紋產(chǎn)量連續(xù)下降兩周,上周環(huán)比下降1.5萬(wàn)噸至252.8萬(wàn)噸;節(jié)后短流程緩慢復(fù)產(chǎn)(+0.39萬(wàn)噸至26.65萬(wàn)噸),但受制于谷電生產(chǎn)仍然虧損,后續(xù)產(chǎn)量貢獻(xiàn)有限。十一假期后,鋼廠按照延后庫(kù)存成本計(jì)算生產(chǎn)虧損超200元/噸,部分成本較高的鋼廠開(kāi)始主動(dòng)檢修。后續(xù)鋼廠降產(chǎn)力度或加大,但值得注意的是8月限產(chǎn)消息頻出后,部分鋼廠囤鋼坯為后期兌現(xiàn)利潤(rùn)做庫(kù)存導(dǎo)致華東地區(qū)主流港口鋼坯庫(kù)存高企,即前期低成本的鋼坯庫(kù)存有轉(zhuǎn)化為螺紋增量的潛力,抑制螺紋產(chǎn)量短期大幅下降空間。庫(kù)存方面,10月第二周螺紋總庫(kù)存開(kāi)始去庫(kù),周環(huán)比下降15.9萬(wàn)噸,低于近五年同期21萬(wàn)噸的最低去庫(kù)水平,其中華東地區(qū)連續(xù)第二周累庫(kù)顯得尤為搶眼。鋼廠庫(kù)存環(huán)比延續(xù)累增,但幅度明顯收窄,螺紋鋼鋼廠庫(kù)存上升1%至209.25萬(wàn)噸。需求端,上周五大品種周消費(fèi)量增幅9.6%;其中建材消費(fèi)環(huán)比增幅18.9%。本周表觀消費(fèi)整體環(huán)比上周明顯好轉(zhuǎn),主因在于節(jié)后復(fù)市,市場(chǎng)交易情況好轉(zhuǎn),消費(fèi)水平環(huán)比明顯提升,但同比偏弱。當(dāng)前螺紋供應(yīng)端減量應(yīng)對(duì)弱需求,預(yù)計(jì)短期內(nèi)鋼價(jià)上下空間較為有限,盤(pán)面或維持寬幅整理運(yùn)行為主。

熱卷(HC)

昨日熱卷主力2401合約表現(xiàn)震蕩運(yùn)行,期價(jià)沖高回落,未能有效沖擊3800一線附近,整體波動(dòng)有所加劇,現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)有所回落。上周熱軋產(chǎn)量有所下降,主要增幅地區(qū)在華東地區(qū),原因?yàn)镾G檢修結(jié)束過(guò)后產(chǎn)量繼續(xù)恢復(fù)和部分鋼廠鐵水主要流向熱軋;主要降幅地區(qū)在華北地區(qū),CZZT和BG軋線檢修,產(chǎn)量有所下降。綜合來(lái)看,各區(qū)域供應(yīng)變化幅度均不大,增產(chǎn)主因在于節(jié)中臨檢復(fù)產(chǎn),降產(chǎn)主因在于品種調(diào)配和檢修。上周SG復(fù)產(chǎn)后產(chǎn)量繼續(xù)回升,但華北地區(qū)部分鋼廠或由于接單不暢或因虧損加大檢修力度導(dǎo)致熱卷產(chǎn)量周環(huán)比下降3萬(wàn)噸至317萬(wàn)噸,高產(chǎn)量下熱卷總庫(kù)存繼續(xù)小幅累庫(kù)(為9年來(lái)第二次國(guó)慶節(jié)后連續(xù)兩周累庫(kù)),熱卷社會(huì)庫(kù)存上升0.4%至305.61萬(wàn)噸;鋼廠庫(kù)存微降0.1%至94.7萬(wàn)噸,節(jié)后物流運(yùn)輸逐步恢復(fù),基本以正常出貨為主。綜合來(lái)看,節(jié)后市場(chǎng)交易環(huán)境轉(zhuǎn)好,運(yùn)輸條件恢復(fù),鋼廠發(fā)貨節(jié)奏明顯加快,疊加供應(yīng)環(huán)比變化不大,入庫(kù)資源壓力不高,因而在出庫(kù)節(jié)奏恢復(fù)的前提下,庫(kù)存累增幅度低于預(yù)期。據(jù)調(diào)研顯示,上周熱卷產(chǎn)量仍有下降預(yù)期:總庫(kù)存或從累庫(kù)轉(zhuǎn)為去庫(kù),但有限去庫(kù)意味著價(jià)格壓力不減。整體來(lái)看,熱卷消費(fèi)相對(duì)疲軟,庫(kù)存壓力有所增加,預(yù)計(jì)短期上下空間較為有限,或?qū)挿鹗庍\(yùn)行為主。

鋁及氧化鋁

隔夜滬鋁主力震蕩上揚(yáng)重心小幅抬升,收盤(pán)18955元/噸,漲幅0.24%。LME鋁小幅上揚(yáng),收盤(pán)2189美元/噸,漲幅0.55%。氧化鋁偏強(qiáng)震蕩,收盤(pán)3113元/噸,漲幅0.35%。宏觀面,外圍宏觀消息面對(duì)市場(chǎng)有所擾動(dòng),短期加息預(yù)期的搖擺不定和巴以沖突的加劇為市場(chǎng)增添了不確定性。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端,目前電解鋁總運(yùn)行產(chǎn)能處于歷史高位,短期難有大幅增量預(yù)期;氧化鋁方面,山東地區(qū)因重污染空氣采取減排措施,當(dāng)?shù)剌^大氧化鋁廠生產(chǎn)受限,產(chǎn)量將減少的預(yù)期提振氧化鋁價(jià)格大幅上漲。需求端,國(guó)內(nèi)政策端持續(xù)釋放利好,推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升,下游訂單有轉(zhuǎn)好預(yù)期;庫(kù)存端,周一SMM鋁錠社會(huì)庫(kù)存63.6萬(wàn)噸,較上周四增加1.0萬(wàn)噸,庫(kù)存絕對(duì)值仍舊位于近五年同期低位。綜合來(lái)看,短期的累庫(kù)或?qū)褐茰X及現(xiàn)貨升水,但中長(zhǎng)期來(lái)看供應(yīng)端增幅大幅收窄的情況下,鋁供需仍呈現(xiàn)緊平衡狀態(tài),鋁價(jià)預(yù)計(jì)維持高位震蕩狀態(tài),下行空間有限。

鋅(ZN)

隔夜滬鋅主力承壓震蕩,收盤(pán)21125元/噸,跌幅0.12%;LME鋅小幅上揚(yáng),收盤(pán)2434美元/噸,漲幅0.41%。宏觀面,外圍宏觀消息面對(duì)市場(chǎng)有所擾動(dòng),短期加息預(yù)期的搖擺不定和巴以沖突的加劇為市場(chǎng)增添了不確定性。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端,當(dāng)前鋅礦加工費(fèi)走弱,暗示礦端有趨緊預(yù)期,不過(guò)伴隨國(guó)內(nèi)冶煉廠檢修陸續(xù)結(jié)束,供應(yīng)出現(xiàn)恢復(fù),疊加進(jìn)口貨源流入,鋅錠供應(yīng)整體增加;消費(fèi)端,據(jù)SMM調(diào)研,節(jié)后鋅下游各板塊開(kāi)工均較假期期間有所提升,但各板塊訂單情況均有所轉(zhuǎn)弱或改善程度不大,其中以鍍鋅管銷(xiāo)售不佳情況較為突出。庫(kù)存端,周一SMM鋅錠社會(huì)庫(kù)存10.21萬(wàn)噸,較上周五增長(zhǎng)0.21萬(wàn)噸。綜合來(lái)看,北方冶煉廠復(fù)產(chǎn)帶來(lái)的供應(yīng)壓力以及庫(kù)存累增預(yù)期給短期滬鋅走勢(shì)帶來(lái)壓力,鋅價(jià)走勢(shì)料偏弱整理。

鉛(PB)

隔夜滬鉛主力漲幅收斂,收盤(pán)16430元/噸,漲幅0.31%。LME鉛沖高回落,收盤(pán)2090.5美元/噸,跌幅0.05%。宏觀面,外圍宏觀消息面對(duì)市場(chǎng)有所擾動(dòng),短期加息預(yù)期的搖擺不定和巴以沖突的加劇為市場(chǎng)增添了不確定性。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端,本周原生鉛交割品牌企業(yè)進(jìn)入檢修,鉛錠供應(yīng)階段性減量;成本端,10月份鉛精礦處于冬儲(chǔ)時(shí)段,其加工費(fèi)下降對(duì)鉛價(jià)形成強(qiáng)有力的支撐,但原料之一的廢電瓶市場(chǎng)流通貨源增加,使得價(jià)格表現(xiàn)弱于國(guó)慶前,對(duì)于鉛價(jià)提振的支持有限。需求端,下游經(jīng)銷(xiāo)商反映電動(dòng)自行車(chē)蓄電池市場(chǎng)終端消費(fèi)一般,整體消費(fèi)表現(xiàn)不如9月。庫(kù)存端,周一SMM鉛錠社會(huì)庫(kù)存8.29萬(wàn)噸,較上周五增加0.25萬(wàn)噸,國(guó)內(nèi)鉛錠社會(huì)庫(kù)存如期累增;海外倫鉛庫(kù)存持續(xù)上升,并躍至近兩年半的新高,或使后續(xù)鉛價(jià)上漲空間受限,警惕鉛價(jià)沖高回落風(fēng)險(xiǎn)。

鎳及不銹鋼(NI)/(SS)

隔夜滬鎳主力合約震蕩整理,倫鎳價(jià)格偏弱震蕩,現(xiàn)運(yùn)行于18495美元/噸。宏觀方面,三季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)向好,同比增速4.9%,略超市場(chǎng)預(yù)期。基本面來(lái)看,供應(yīng)端,9月海內(nèi)外鎳鐵產(chǎn)量呈現(xiàn)減產(chǎn)預(yù)期,主因當(dāng)前鎳礦配額問(wèn)題尚未解決,預(yù)期年內(nèi)鎳礦供給呈現(xiàn)偏緊趨勢(shì)。不銹鋼盤(pán)面及現(xiàn)貨表現(xiàn)偏弱,下游對(duì)高價(jià)鎳鐵接受度較低,部分鋼廠有停產(chǎn)計(jì)劃,但由于鎳鐵原料價(jià)格高企下行空間受限。前驅(qū)體在當(dāng)前剛需仍存但硫酸鎳供應(yīng)偏緊的情況下,對(duì)于硫酸鎳可接受價(jià)格有所上調(diào),但高價(jià)硫酸鎳仍難以傳導(dǎo)至下游,前驅(qū)體企業(yè)利潤(rùn)持續(xù)被擠壓。需求端,不銹鋼整體供強(qiáng)需弱,社會(huì)庫(kù)存小幅累庫(kù),成本線堅(jiān)挺利潤(rùn)虧損較多,預(yù)計(jì)后續(xù)不銹鋼廠有所減產(chǎn)。9月多家新能源車(chē)企促銷(xiāo)打折,新能源汽車(chē)延續(xù)良好發(fā)展態(tài)勢(shì),市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提升。整體而言,鎳價(jià)將受基本面和宏觀偏空情緒影響偏弱運(yùn)行。

碳酸鋰

昨日碳酸鋰主力震蕩走低,收盤(pán)165900元/噸,跌幅1.92%。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端,目前外采鋰輝石和鋰云母均出現(xiàn)虧損,鹽廠減停產(chǎn)增加,鋰鹽企業(yè)在虧損幅度加深的背景下挺價(jià)心態(tài)漸強(qiáng);成本端,澳洲礦山及非洲礦山多有投產(chǎn)和爬坡,鋰輝石供應(yīng)逐步增加;國(guó)內(nèi)鋰礦買(mǎi)方對(duì)鋰礦進(jìn)口的意愿依舊偏低,目前國(guó)內(nèi)鋰鹽廠和澳洲礦山關(guān)于四季度的長(zhǎng)單定價(jià)仍在談判中,目前除澳洲以外的部分地區(qū)臨單價(jià)格已經(jīng)開(kāi)始下調(diào),四季度來(lái)臨后預(yù)計(jì)鋰輝石價(jià)格將持續(xù)走弱;需求端,10月三元前驅(qū)體需求繼續(xù)下降中,企業(yè)在面臨砍單的情況下還在去庫(kù),企業(yè)繼續(xù)減產(chǎn)。海外電芯企業(yè)砍單三元正極,市場(chǎng)整體需求下降,企業(yè)同樣減產(chǎn)。整體來(lái)看,鋰鹽廠減產(chǎn)挺價(jià)惜售刺激短期碳酸鋰價(jià)格持穩(wěn)反彈,然而隨著礦端產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn),且需求端未見(jiàn)好轉(zhuǎn),中長(zhǎng)期看碳酸鋰仍供需過(guò)剩,預(yù)計(jì)反彈空間有限。

集運(yùn)指數(shù)(歐線)

暫時(shí)觀望

隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈,重新站上80000元/噸,南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸,較上一交易日上漲700元/噸,上海地區(qū),金川鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交,俄鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈,金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格,現(xiàn)鎳升貼水收窄,日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極,下游低位適量接貨,成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸,桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸,上調(diào)幅度700元/噸。操作上,暫時(shí)觀望。

鐵礦石(I)

供應(yīng)端方面,本期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量經(jīng)歷上期季末沖量至年內(nèi)新高后有所下降,本期值為2895.3萬(wàn)噸,環(huán)比下降602.4萬(wàn)噸,較上月均值低287萬(wàn)噸,低于去年同期水平,目前較今年周均值低238萬(wàn)噸;本期45港鐵礦石到港量結(jié)束了前兩期的增勢(shì),下降至2035萬(wàn)噸,周環(huán)比減少359萬(wàn)噸,降幅15%,較上月均值低287萬(wàn)噸,較今年均值低238萬(wàn)噸。近期臺(tái)風(fēng)天氣影響基本結(jié)束,綜合前期發(fā)運(yùn)量測(cè)算,下期中國(guó)45港鐵礦石到港量預(yù)計(jì)出現(xiàn)回升。需求端方面,本周鐵水產(chǎn)量延續(xù)下行趨勢(shì),周內(nèi)247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為245.9萬(wàn)噸/天,周環(huán)比降低1近萬(wàn)噸/天,對(duì)比年初高25.2萬(wàn)噸/天,同比增加5.8萬(wàn)噸/天,周內(nèi)市場(chǎng)檢修高爐座數(shù)顯著增加,除常規(guī)檢修高爐外,因虧損擴(kuò)大而被迫檢修的高爐數(shù)量也在逐漸增加。庫(kù)存方面,本期中國(guó)45港鐵礦石庫(kù)存延續(xù)了9月至今的去庫(kù)趨勢(shì),目前庫(kù)存絕對(duì)值繼續(xù)刷新年內(nèi)新低及近三年同期最低位。截止10月13日,45港鐵礦石庫(kù)存總量10845.6萬(wàn)噸,環(huán)比節(jié)前去庫(kù)539.8萬(wàn)噸,比今年年初庫(kù)存低2880.2萬(wàn)噸,比去年同期庫(kù)存低2116.3萬(wàn)噸。昨日鐵礦石主力2401合約表現(xiàn)沖高回落,期價(jià)反彈暫緩,整體仍處860一線上方,預(yù)計(jì)短期表現(xiàn)依然相對(duì)抗跌,整體寬幅震蕩運(yùn)行為主。


天然橡膠

夜盤(pán)天然橡膠期貨主力01合約繼續(xù)往下調(diào)整收陰線,關(guān)注5日均線支撐。昨日天然橡膠現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中小跌,不過(guò)膠水價(jià)格依舊堅(jiān)挺,這導(dǎo)致天然橡膠期貨跌幅不大。近期泰國(guó)、海南等國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)降雨偏多,導(dǎo)致原料膠水釋放不足,膠水等原料報(bào)價(jià)上漲,天然橡膠期貨高位震蕩。我們認(rèn)為天然橡膠供應(yīng)短期受到降雨等天氣影響,中期供應(yīng)仍平穩(wěn),10月份泰國(guó)產(chǎn)量環(huán)比一般季節(jié)性回升。國(guó)內(nèi)處于割膠旺季,新膠供應(yīng)壓力仍將繼續(xù)釋放,10月份國(guó)內(nèi)天然橡膠供應(yīng)仍將充裕。需求方面,本周輪胎企業(yè)開(kāi)工恢復(fù)正常,需求比較穩(wěn)定,但繼續(xù)增加空間有限。現(xiàn)貨方面,據(jù)卓創(chuàng)資訊,10月18日天然橡膠全乳膠現(xiàn)貨價(jià)格整體穩(wěn)定,部分下調(diào)25元/噸。華東地區(qū)2022年SCRWF主流價(jià)格在13400-13500元/噸,期貨01合約升水現(xiàn)貨。膠水價(jià)格方面,海南地區(qū)制全乳膠水收購(gòu)價(jià)格參考為13700元/噸,上漲400元/噸;云南地區(qū)干膠廠膠水主流收購(gòu)價(jià)格參考11700-12200元/噸。此外,日膠近期持續(xù)上漲,滬膠并未跟漲,其原因日膠主力合約3月份合約成交量不到2000手,持倉(cāng)量不到3200手,即成交量不到1萬(wàn)噸,持倉(cāng)量不足1.6萬(wàn)噸。滬膠主力合約2401合約成交量47.09萬(wàn)手,持倉(cāng)量19.18萬(wàn)手,相當(dāng)于2401合約成交量470.9萬(wàn)噸,持倉(cāng)量191.8萬(wàn)噸。因此滬膠更能反映天然橡膠市場(chǎng)情況。綜合來(lái)看,本周市場(chǎng)仍將關(guān)注天氣因素對(duì)割膠的影響,天然橡膠期貨將高位震蕩,但國(guó)內(nèi)天然橡膠供需充裕、期貨升水現(xiàn)貨幅度偏高,加上外圍宏觀環(huán)境及地緣風(fēng)險(xiǎn)仍帶來(lái)不確定性,天然橡膠期貨上漲開(kāi)始顯現(xiàn)乏力跡象。


聚酯產(chǎn)業(yè)鏈

隔夜PTA主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面,截至10月12日,國(guó)內(nèi)PTA周產(chǎn)量為125.64萬(wàn)噸,環(huán)比下降9.95萬(wàn)噸。周產(chǎn)能利用率為76.99%,環(huán)比下降6.26%。本周珠海英力士停車(chē),關(guān)注計(jì)劃外減停,已減停裝置或延續(xù)檢修。預(yù)計(jì)開(kāi)工率將下滑。需求方面,聚酯周度平均開(kāi)工率為88.36%,環(huán)比增加2%。隨著部分前期減產(chǎn)、檢修裝置陸續(xù)重啟,預(yù)計(jì)聚酯市場(chǎng)整體供應(yīng)將小幅回升。整體來(lái)看,PTA供需基本面改善,但受制于成本端價(jià)格下行及經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期,期價(jià)難有明顯起色。短纖方面,主力合約期價(jià)震蕩下行。本周暫無(wú)計(jì)劃內(nèi)裝置檢修或重啟計(jì)劃,供應(yīng)端持平。雖然下游紗廠多已復(fù)工,但需求端依舊無(wú)利好消息傳出,預(yù)計(jì)需求仍將偏清淡。整體來(lái)看,短纖基本面較為疲弱,期價(jià)或偏弱運(yùn)行。PX方面,主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面,截至10月12日,國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)量為66.74萬(wàn)噸;周均開(kāi)工率為79.58%,環(huán)比下降1.72%。本周廣東石化裝置恢復(fù)、彭州石化延續(xù)檢修,產(chǎn)量或小幅增加。需求方面,本周?chē)?guó)內(nèi)部分PTA裝置檢修,對(duì)PX消費(fèi)下降。整體來(lái)看,PX供強(qiáng)需弱,預(yù)計(jì)期價(jià)將延續(xù)弱勢(shì)。


甲醇

隔夜甲醇主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面,截至10月12日,甲醇裝置產(chǎn)能利用率為84.01%,環(huán)比下降1.73%。本周暫無(wú)裝置集中檢修,關(guān)注內(nèi)蒙古世林30、內(nèi)蒙古榮信90、云南解化15萬(wàn)噸/年裝置重啟時(shí)間,內(nèi)地供應(yīng)充裕。港口庫(kù)存方面,截至10月11日,港口總庫(kù)存量88.1萬(wàn)噸,環(huán)比下降7.01%。本周沿海甲醇外輪有較為集中的到貨補(bǔ)充,預(yù)計(jì)港口庫(kù)存將有一定回升,累庫(kù)力度由卸貨速度決定。需求方面,截至10月12日,甲醇傳統(tǒng)下游加權(quán)開(kāi)工為53.58%,環(huán)比增加1.06%;從下游產(chǎn)業(yè)細(xì)化來(lái)看,醋酸、MTBE開(kāi)工均增加,二甲醚、BDO則下滑,甲醛、DMF持穩(wěn)。本周二甲醚、甲醛、MTBE行業(yè)均有裝置計(jì)劃重啟,需求或呈增加趨勢(shì)。山東金嶺東營(yíng)廠氯化物裝置計(jì)劃?rùn)z修,氯化物需求減少;醋酸需求變化或不大。整體來(lái)看,甲醇存供應(yīng)增加預(yù)期,成本支撐作用仍在,預(yù)計(jì)期價(jià)或區(qū)間運(yùn)行。


原油(SC)

隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面,原油供應(yīng)緊張的狀態(tài)持續(xù)。沙特延長(zhǎng)額外減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日至年底。俄羅斯減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日至年底,且表示將削減30萬(wàn)桶/日原油出口至年底配合壓縮供應(yīng)。OPEC+執(zhí)行減產(chǎn)365萬(wàn)桶/日至2024年底,目前減產(chǎn)規(guī)模約達(dá)全球石油產(chǎn)量的3.5%。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止10月6日當(dāng)周錄得1320萬(wàn)桶/日,比上周增加30萬(wàn)桶/日。需求方面,美國(guó)駕駛旺季結(jié)束,秋季需求將下降。此外,9月非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期增長(zhǎng),美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期增強(qiáng),經(jīng)濟(jì)衰退憂(yōu)慮影響原油消費(fèi)。國(guó)內(nèi)方面,主營(yíng)煉廠在截至10月12日當(dāng)周平均開(kāi)工負(fù)荷為80.94%,環(huán)比下跌3.12%。本周四川石化、湛江東興石化及青島石化仍將處在全廠檢修期內(nèi),廣州石化1#常減壓裝置或?qū)⑷霗z修,預(yù)計(jì)主營(yíng)煉廠平均開(kāi)工負(fù)荷或繼續(xù)走低。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至10月11日當(dāng)周,平均開(kāi)工負(fù)荷為71.07%,環(huán)比下跌1.91%。本周勝星部分裝置計(jì)劃短時(shí)停工,其他個(gè)別煉廠二次裝置亦有短停計(jì)劃;另外由于煉油利潤(rùn)持續(xù)一般,加之產(chǎn)品市場(chǎng)缺乏利好提振,不排除后期更多煉廠降低一次負(fù)荷的可能,預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開(kāi)工負(fù)荷或繼續(xù)下滑。整體來(lái)看,原油市場(chǎng)供應(yīng)偏緊態(tài)勢(shì)持續(xù),需求端持續(xù)受到宏觀因素干擾,建議密切關(guān)注巴以軍事沖突、俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向。


燃油及低硫燃油

隔夜燃料油主力合約期價(jià)震蕩上行。低硫主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面,截至10月8日當(dāng)周,全球燃料油到貨量為576.61萬(wàn)噸,環(huán)比增加65.99%。其中新加坡到貨47.82萬(wàn)噸,環(huán)比下降6.68%;美國(guó)到貨109.97萬(wàn)噸,環(huán)比增加284.54%。國(guó)內(nèi)方面,由于山東地?zé)捊够獠煞e極性不高,疊加地?zé)捊够麧?rùn)回落,整體生產(chǎn)積極性受到一定影響。需求方面,節(jié)后部分區(qū)域市場(chǎng)船供油商家補(bǔ)庫(kù)需求陸續(xù)完成,上下游市場(chǎng)交投氛圍將回歸謹(jǐn)慎。本周期中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)為963.24,環(huán)比上漲0.34%;中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)為851.96,環(huán)比下跌2.28%。庫(kù)存方面,新加坡燃料油庫(kù)存錄得1797.4萬(wàn)桶,環(huán)比下降7.22%。整體來(lái)看,海運(yùn)市場(chǎng)消費(fèi)持續(xù)疲軟,燃料油基本面供需兩弱,建議關(guān)注成本端的價(jià)格走勢(shì)。


PVC(V)

夜盤(pán)PVC期貨01合約下跌0.69%。本周臺(tái)塑等下調(diào)11月份報(bào)價(jià)。臺(tái)塑最新公布2023年11月份PVC船貨報(bào)價(jià),報(bào)價(jià)100美元/噸,F(xiàn)OB臺(tái)灣報(bào)700美元/噸,CIF中國(guó)報(bào)745美元/噸,CIF印度報(bào)770美元/噸。說(shuō)明11月海外需求預(yù)期偏弱。國(guó)內(nèi)方面,上周PVC粉行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷率整體較前期有所提升,PVC整體開(kāi)工負(fù)荷率80.05%。生產(chǎn)負(fù)荷回升至80%附近高位,說(shuō)明PVC供應(yīng)充裕。上周社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)累庫(kù),華東及華南樣本倉(cāng)庫(kù)總庫(kù)存39.62萬(wàn)噸,較上一期增加0.51%,同比增加8.52%。需求方面,下游訂單依然不佳,終端維持剛需采購(gòu)。市場(chǎng)仍將關(guān)注部分民營(yíng)房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)問(wèn)題,若無(wú)更多刺激政策,需求預(yù)期相對(duì)前期轉(zhuǎn)弱。綜合來(lái)看,PVC供應(yīng)充裕,但下游需求偏弱,PVC期貨將偏弱震蕩。


瀝青(BU)

隔夜瀝青主力合約期價(jià)偏弱運(yùn)行。供應(yīng)方面,截止10月12日,國(guó)內(nèi)瀝青產(chǎn)能利用率為36%,環(huán)比下降1.6%。國(guó)內(nèi)96家瀝青煉廠周度總產(chǎn)量為60.6萬(wàn)噸,環(huán)比增加0.5萬(wàn)噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量41.1萬(wàn)噸,中石化總產(chǎn)量10.1萬(wàn)噸,中石油總產(chǎn)量6.6萬(wàn)噸,中海油2.9萬(wàn)噸。本周東北、山東以及華東地區(qū)個(gè)別煉廠小幅提產(chǎn)以及復(fù)產(chǎn),將帶動(dòng)產(chǎn)能利用率增加。需求方面,國(guó)內(nèi)54家瀝青廠家出貨量共44.7萬(wàn)噸,環(huán)比減少13%。主因假期國(guó)內(nèi)瀝青產(chǎn)量下降明顯,物流運(yùn)輸受限,部分終端施工需求有所回落,加之原油大幅走跌,部分業(yè)者多謹(jǐn)慎采購(gòu)。目前市場(chǎng)剛需相對(duì)平穩(wěn),部分多采購(gòu)低價(jià)資源或執(zhí)行自有合同為主,煉廠庫(kù)存壓力有限,社會(huì)庫(kù)存逐漸消耗。整體來(lái)看,瀝青供應(yīng)增加需求較為平穩(wěn),期價(jià)或以區(qū)間運(yùn)行為主。


塑料(L)

夜盤(pán)塑料期貨主力01合約下跌0.83%,整體走勢(shì)較弱。昨夜國(guó)際原油震蕩反彈1.68%,市場(chǎng)更多關(guān)注中東局勢(shì),國(guó)際原油將偏強(qiáng)震蕩。國(guó)際原油對(duì)塑料期貨支撐力度不大,市場(chǎng)更多關(guān)注塑料供需情況。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看,上游石化企業(yè)聚烯烴庫(kù)存處于中等偏高水平,塑料供應(yīng)充裕。本周PE檢修損失量不高。需求方面,本周農(nóng)膜、包裝類(lèi)、管材等開(kāi)工率緩慢回升,下游行業(yè)按需補(bǔ)庫(kù)。綜合來(lái)看,上游原料國(guó)際原油偏強(qiáng)震蕩,雖然對(duì)塑料期貨形成一定支撐,但塑料供應(yīng)充裕,棚膜、PE管等行業(yè)開(kāi)工率回升緩慢,塑料期貨價(jià)格繼續(xù)偏弱震蕩運(yùn)行。


聚丙烯(PP)

多單謹(jǐn)慎持有

昨日PP主力合約價(jià)格繼續(xù)上漲,持倉(cāng)量小幅增加,技術(shù)走勢(shì)偏強(qiáng)。昨日石化企業(yè)繼續(xù)上調(diào)報(bào)價(jià),對(duì)市場(chǎng)的成本支撐增強(qiáng),貿(mào)易商高報(bào)出貨,部分市場(chǎng)常用牌號(hào)貨源緊俏,局部出現(xiàn)惜售情緒,華東市場(chǎng)拉絲主流價(jià)格在8350-8450元/噸,期貨小幅升水現(xiàn)貨。下游工廠依舊根據(jù)訂單謹(jǐn)慎采購(gòu),塑編企業(yè)開(kāi)工率為60%,BOPP企業(yè)開(kāi)工率維持在64%,需求整體變化不大。供應(yīng)方面,市場(chǎng)石化庫(kù)存和港口庫(kù)存整體偏低,貿(mào)易商庫(kù)存小幅增加,裝置重啟帶來(lái)的供應(yīng)增加量對(duì)市場(chǎng)沖擊有所緩和。預(yù)計(jì)PP1709合約將維持偏強(qiáng)走勢(shì),建議多單謹(jǐn)慎持有;套利方面,近兩個(gè)交易日受廢塑料進(jìn)口政策影響,09-01價(jià)差有所下跌,但該進(jìn)口政策目前暫未明確規(guī)定禁止涉及聚丙烯廢塑料的進(jìn)口,因此建議正套謹(jǐn)慎持有。


PTA(TA)及短纖

暫時(shí)觀望

TA高位回落,上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng),盤(pán)面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺,而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力,正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位,對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港,7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下,7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮,目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看,負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位,7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸,故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因,PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍,如果繼續(xù)減倉(cāng),PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌,而對(duì)于買(mǎi)盤(pán)機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō),由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性,但考慮加工差過(guò)大,建議暫時(shí)觀望為宜。


合成橡膠(BR)

暫時(shí)觀望

TA高位回落,上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng),盤(pán)面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺,而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力,正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位,對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港,7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下,7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮,目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看,負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位,7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸,故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因,PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍,如果繼續(xù)減倉(cāng),PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌,而對(duì)于買(mǎi)盤(pán)機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō),由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性,但考慮加工差過(guò)大,建議暫時(shí)觀望為宜。


燒堿(BR)

暫時(shí)觀望

TA高位回落,上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng),盤(pán)面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺,而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力,正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位,對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港,7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下,7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮,目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看,負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位,7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸,故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因,PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍,如果繼續(xù)減倉(cāng),PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌,而對(duì)于買(mǎi)盤(pán)機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō),由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性,但考慮加工差過(guò)大,建議暫時(shí)觀望為宜。


焦炭(J)

隔夜焦炭期貨主力(J2401合約)弱勢(shì)震蕩,成交偏差,持倉(cāng)量減?,F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情提漲受阻,成交尚可。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2340元/噸(0),期現(xiàn)基差-7元/噸;焦炭總庫(kù)存830.73萬(wàn)噸(+1.2);焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率76.75%(0.48)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率91.93%(-0.4)。綜合來(lái)看,上游方面,焦炭現(xiàn)貨價(jià)格第三輪提漲中道受阻,焦化企業(yè)積極出貨為主,暫未發(fā)生實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)的情況。本周Mysteel統(tǒng)計(jì)獨(dú)立焦企全樣本產(chǎn)能利用率為76.55,日均產(chǎn)量70.01萬(wàn)噸。產(chǎn)地4.3米焦?fàn)t從10月20-25日開(kāi)始停止進(jìn)煤,雖然部分企業(yè)已提前尋找替代廠家,但關(guān)停部分對(duì)區(qū)域仍會(huì)造成一定供給擾動(dòng)影響,階段性偏緊現(xiàn)象將短暫存在。需求方面,Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開(kāi)工率82.20%,日均鐵水產(chǎn)量245.95萬(wàn)噸,環(huán)比下降1.06萬(wàn)噸,同比增加5.79萬(wàn)噸。下游方面,近期成材市場(chǎng)下跌趨勢(shì)減緩,貿(mào)易市場(chǎng)成交量有一定回升,但鋼廠利潤(rùn)虧損的情況尚無(wú)明顯改善,主動(dòng)檢修的情況有多增多。受此影響, 鋼廠焦炭庫(kù)存維持政策水平,后續(xù)采購(gòu)意愿偏弱。我們認(rèn)為盡管粗鋼平控和秋冬季環(huán)保限產(chǎn)仍未對(duì)焦炭需求形成立竿見(jiàn)影的削減作用,但產(chǎn)業(yè)下游長(zhǎng)期面臨利潤(rùn)虧損的局面,負(fù)向反饋將頻繁發(fā)生且較容易形成行情的逆轉(zhuǎn)。本階段需求端利空因素占據(jù)上風(fēng),或?qū)⒅兄菇箖r(jià)上漲。預(yù)計(jì)后市將弱勢(shì)運(yùn)行,重點(diǎn)關(guān)注高爐鐵水產(chǎn)量與焦炭日均產(chǎn)量的相對(duì)變化。


焦煤(JM)

隔夜焦煤期貨主力(JM2401合約)延續(xù)下行走勢(shì),成交偏差,持倉(cāng)量減。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情下跌趨勢(shì)增強(qiáng),成交良好。京唐港俄羅斯主焦煤平倉(cāng)價(jià)1900元/噸(0),期現(xiàn)基差168.5元/噸;港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存187.13萬(wàn)噸(+0);全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用10.2天(0)。綜合來(lái)看,上游方面,主產(chǎn)區(qū)煤礦安全檢查仍然嚴(yán)格,但山西省部分煤礦復(fù)產(chǎn)后改善了煉焦原煤供應(yīng)狀況。由于市場(chǎng)情緒偏弱,主產(chǎn)區(qū)原煤出貨稍顯受阻,庫(kù)存多在煤礦端累積。同時(shí),產(chǎn)業(yè)悲觀情緒導(dǎo)致洗煤廠生產(chǎn)積極性下降,本周110家洗煤廠開(kāi)工率環(huán)比上周下降2.98%至73.01%,日均精煤產(chǎn)量降至62.15萬(wàn)噸。進(jìn)口方面,國(guó)際焦煤供弱需強(qiáng),澳煤發(fā)運(yùn)效率不高,港口發(fā)運(yùn)排隊(duì)較多,價(jià)格依舊較強(qiáng),澳煤遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價(jià)格周環(huán)比上漲11美金/噸。俄煤礦山存在增設(shè)產(chǎn)能計(jì)劃,加大煉焦煤出口量預(yù)期,報(bào)價(jià)高企。節(jié)后進(jìn)口蒙煤市場(chǎng)通關(guān)逐步恢復(fù),但下游接貨意愿不強(qiáng)。本周三大口岸通關(guān)量總計(jì)1566車(chē),環(huán)比降2.79%。下游方面,焦炭現(xiàn)貨價(jià)格第三輪價(jià)格提漲遇到較大阻力,市場(chǎng)悲觀情緒日漸濃厚。此外,山西淘汰4.3米焦?fàn)t的進(jìn)程加快,或?qū)姑盒枨笮纬梢欢ǖ挠绊?。我們認(rèn)為,當(dāng)前產(chǎn)業(yè)下游面臨較大的經(jīng)營(yíng)壓力,終端需求回落的預(yù)期亦逐漸加強(qiáng),相關(guān)因素或引發(fā)新一輪焦煤價(jià)格下跌。預(yù)計(jì)后市將偏弱震蕩,重點(diǎn)關(guān)注主產(chǎn)區(qū)煤礦坑口銷(xiāo)售情況及下游焦企開(kāi)工。


白糖(SR)

隔夜白糖主力合約震蕩偏弱運(yùn)行,收跌幅0.62%,收于6778元/噸。周三ICE原糖主力合約偏弱運(yùn)行,收跌幅0.29%,收盤(pán)價(jià)27.41美分/磅。國(guó)際方面,因厄爾尼諾現(xiàn)象或?qū)⒁种瓢ㄓ《群吞﹪?guó)在內(nèi)的亞洲主要生產(chǎn)國(guó)的產(chǎn)量,糖價(jià)收到支撐。巴西對(duì)外貿(mào)易秘書(shū)處 (Secex) 公布的出口數(shù)據(jù)顯示,巴西10月前兩周出口糖144.5萬(wàn)噸,日均出口量為16.06萬(wàn)噸,較上年10月全月的日均出口量16.65萬(wàn)噸減少4%。國(guó)內(nèi)方面,2023年9月上半月關(guān)稅配額外原糖實(shí)際到港2.568萬(wàn)噸。當(dāng)前國(guó)內(nèi)已經(jīng)進(jìn)入新榨季,北方甜菜糖產(chǎn)區(qū)已經(jīng)有糖廠陸續(xù)開(kāi)榨,但南方甘蔗糖產(chǎn)區(qū)還沒(méi)有糖廠開(kāi)榨。目前處于新舊榨季轉(zhuǎn)換時(shí)期,雖然庫(kù)存處于季節(jié)性低位但為迎接新糖上市,糖廠往往會(huì)清庫(kù),從而利空現(xiàn)貨價(jià)格。國(guó)內(nèi)拋儲(chǔ)利空暫時(shí)告一段落,后期需關(guān)注第二批拍賣(mài)的影響。短期國(guó)內(nèi)糖價(jià)區(qū)間震蕩運(yùn)行。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米

隔夜玉米期貨主力震蕩偏弱運(yùn)行,收于2489元/噸,收跌幅0.24%。周三美玉米主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,收漲幅0.82%,收盤(pán)價(jià)492.75美分/蒲式耳。國(guó)際方面,交易商關(guān)注美國(guó)玉米收成,同時(shí)對(duì)以色列和哈馬斯沖突的擔(dān)憂(yōu)揮之不去。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部網(wǎng)站10月16日消息,美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)在每周作物生長(zhǎng)報(bào)告中公布稱(chēng),截至2023年10月15日當(dāng)周,美國(guó)玉米優(yōu)良率為53%,一如市場(chǎng)預(yù)期的53%,前一周為53%,上年同期為53%。美國(guó)玉米收割率為45%,低于市場(chǎng)預(yù)期的46%,前一周為34%,去年同期為43%,五年均值為42%。截至當(dāng)周,美國(guó)玉米成熟率為95%,上一周為89%,上年同期為93%, 五年均值為92%。國(guó)內(nèi)方面,當(dāng)前市場(chǎng)余糧持續(xù)減少,但新糧上市,貿(mào)易商出貨積極性增強(qiáng)。此外根據(jù)與市場(chǎng)交流及對(duì)巴西玉米出口數(shù)據(jù)跟蹤,后續(xù)國(guó)內(nèi)進(jìn)口玉米及替代到港將陸續(xù)增加,供應(yīng)壓力逐步上行,而國(guó)產(chǎn)新作玉米種植面積增加,單產(chǎn)較好。需求方面,深加工企業(yè)庫(kù)存回升,備貨驅(qū)動(dòng)減弱,但飼企庫(kù)存近期下滑,或等待新作上市。預(yù)計(jì)短期玉米震蕩偏弱運(yùn)行。

大豆(A)

中央一號(hào)文件提出要加力擴(kuò)種大豆油料,深入實(shí)施飼用豆粕減量替代行動(dòng),農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將提高大豆補(bǔ)貼力度,推動(dòng)擴(kuò)大大豆政策性收儲(chǔ)和市場(chǎng)化收購(gòu),2023年大豆播種面積進(jìn)一步提升。南方地區(qū)新豆陸續(xù)上市,中儲(chǔ)糧大豆拍賣(mài)持續(xù),同時(shí)大豆下游需求較為清淡,豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低,東北大豆走貨較為緩慢,大豆購(gòu)銷(xiāo)清淡,對(duì)大豆價(jià)格形成抑制,大豆維持區(qū)間震蕩。

豆粕(M)

隔夜豆粕承壓3950元/噸,目前美豆收割推進(jìn),截至10月15日,美豆收割率為62%,上一周為43%,五年均值為52%,本周美豆優(yōu)良率有所改善,截至10月15日,美豆優(yōu)良率為52%,上周為51%,上年同期為57%,上市壓力階段性增加。但是,USDA10月報(bào)告下調(diào)美豆單產(chǎn)0.5蒲/英畝至49.6蒲/英畝,產(chǎn)量隨之下調(diào)114萬(wàn)噸至1.17億噸,美豆單產(chǎn)下調(diào)幅度超出市場(chǎng)預(yù)期,報(bào)告利多,美豆下方成本支撐較強(qiáng)。南美方面,巴西大豆初步展開(kāi)播種,CONAB數(shù)據(jù)顯示,截至10月7日,巴西2023/24年度大豆播種率為10.1%,上周為4.1%,去年同期為11%。巴西中部降雨偏少,南部地區(qū)降雨持續(xù),部分地區(qū)出現(xiàn)洪澇,短期天氣風(fēng)險(xiǎn)需關(guān)注,但厄爾尼諾氣候模型之下南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期偏強(qiáng)。國(guó)內(nèi)方面,國(guó)慶節(jié)后油廠開(kāi)機(jī)陸續(xù)恢復(fù),但仍處于偏低水平,截至10月13日當(dāng)周,大豆壓榨量為143.59萬(wàn)噸,高于上周的86.53萬(wàn)噸, 豆粕庫(kù)存下降,截至10月13日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為66.54萬(wàn)噸,環(huán)比減少13.98%,同比增加95.07%,但豆粕降庫(kù)速度不及預(yù)期,加之11月后進(jìn)口大豆到港增加,近期豆粕基差表現(xiàn)偏弱。建議暫且觀望。

豆油(Y)

當(dāng)前美豆進(jìn)入收割期,收割壓力階段性增加,但美豆供應(yīng)偏緊格局,近期美豆油生柴產(chǎn)量持續(xù)增加,市場(chǎng)供應(yīng)壓力有所上升,同時(shí),菜籽葵籽上市高峰期,菜葵油供應(yīng)增加對(duì)油脂形成拖累,美豆油高位震蕩。國(guó)內(nèi)方面,9-10月大豆到港 放緩,豆油供應(yīng)壓力減輕,但豆油提貨有所放緩,同時(shí),近期棕櫚油、菜油庫(kù)存壓力較大,油脂整體供應(yīng)暫不缺乏,截至10月13日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為94.65萬(wàn)噸,環(huán)比減少7.81%,同比增加12.56%。建議暫且觀望。

棕櫚油(P)

隔夜棕櫚油反彈承壓7400元/噸。10月10日MPOB發(fā)布了9月份馬來(lái)西亞棕櫚油月度報(bào)告,9月份馬棕產(chǎn)量為1829434噸,環(huán)比上升4.33%,同比上升3.33%,月度出口量為1196113噸,環(huán)比下降2.11%,同比下降15.96%,截至9月底,馬棕庫(kù)存為2313569噸,環(huán)比上升9.60%,同比下降0.15%。此前路透/彭博預(yù)估9月末馬棕庫(kù)存為238/241萬(wàn)噸,MPOB所公布的馬棕庫(kù)存低于市場(chǎng)預(yù)期。8-10月份棕櫚油產(chǎn)量處于年度產(chǎn)量高峰,但11月后馬棕產(chǎn)量有望季節(jié)性下降,10月上旬馬棕出口回升,ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示10月1-10日馬棕出口較上月同期增加12%/29.6%,棕櫚油關(guān)注下方支撐。國(guó)內(nèi)方面, 10-11月份棕櫚油整體到港充足,本周棕櫚油庫(kù)存延續(xù)上升,截至10月13日當(dāng)周,國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為80.91萬(wàn)噸,環(huán)比減少5.75%,同比增加51.26%,相較往年處于偏高水平,棕櫚油到港壓力持續(xù)加大。建議暫且觀望。

菜籽類(lèi)

加拿大菜籽收割接近尾聲,上市壓力階段性加大,近期國(guó)內(nèi)菜籽壓榨有所回升,菜粕消費(fèi)旺季接近尾聲,菜粕庫(kù)存處于偏高水平,截至10月13日,沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為1.83萬(wàn)噸,環(huán)比減少23.11%,同比增加510.00%。操作上建議暫且觀望。菜油方面,近期俄羅斯及歐盟菜油采購(gòu)增加,菜油庫(kù)存較往年處于偏高水平,截至10月13日,華東主要油廠菜油庫(kù)存為28.32萬(wàn)噸,環(huán)比減少1.12%,同比增加196.54%。建議暫且觀望。

生豬及雞蛋

生豬方面,昨日生豬主力合約震蕩偏弱運(yùn)行,收于16580元/噸,收跌幅1.01%?,F(xiàn)貨方面,全國(guó)生豬出欄均價(jià)15.69元/公斤。市場(chǎng)價(jià)格多數(shù)拉漲,散戶(hù)抗價(jià)情緒較強(qiáng),低價(jià)出欄積極性一般,實(shí)際成交情況尚可,消費(fèi)端利好支撐有限,短期內(nèi)市場(chǎng)處于調(diào)整階段。母豬方面,22023年8月涌益數(shù)據(jù)能繁環(huán)比7月增0.04%,偏向于母豬300頭以上中大型豬場(chǎng)環(huán)比增幅0.2%。母豬補(bǔ)欄方面并不積極,零星有散戶(hù)補(bǔ)欄小體重后備,但因考慮下半年產(chǎn)仔后正好迎來(lái)冬季,擔(dān)心仔豬成活率,所以補(bǔ)欄目前并不積極。涌益調(diào)研7kg仔豬主流成交均價(jià)287元./頭,頭均虧損100元左右。隨著仔豬價(jià)格下跌,能繁母豬或有淘汰可能,但是養(yǎng)戶(hù)端反饋若下半年商品豬有利潤(rùn),則母豬謹(jǐn)慎淘汰。北方市場(chǎng)豬價(jià)跌勢(shì)明顯。節(jié)后歸來(lái),消費(fèi)轉(zhuǎn)弱,加之屠企宰殺虧損,故宰量多數(shù)下滑;然而養(yǎng)殖端供應(yīng)充足,造成短時(shí)供需錯(cuò)配,豬價(jià)進(jìn)入下滑通道。二育進(jìn)場(chǎng)謹(jǐn)慎,等待低位時(shí)機(jī),行情支撐力度弱。供需兩端處于雙增狀態(tài),供應(yīng)表象下,終端缺乏二育及壓欄利好支撐誘因,整體供應(yīng)端出欄積極性尚可,養(yǎng)殖企業(yè)穩(wěn)價(jià)觀望。但現(xiàn)階段供應(yīng)仍偏強(qiáng),需求拉動(dòng)效果不足,疊加北方價(jià)格連續(xù)弱勢(shì)下調(diào),預(yù)計(jì)短期震蕩偏弱調(diào)整。

蘋(píng)果(AP)

昨日蘋(píng)果主力合約震蕩偏弱運(yùn)行,收跌幅0.36%,收盤(pán)價(jià)9240元/噸。產(chǎn)區(qū)紅貨供應(yīng)仍顯偏緊,目前客商收購(gòu)多以現(xiàn)發(fā)市場(chǎng)為主。山東招遠(yuǎn)畢郭市場(chǎng)上貨量增多,客商存壓價(jià)心態(tài)。陜西產(chǎn)區(qū)客商多向銅川、渭南等關(guān)中一帶轉(zhuǎn)移,訂貨較為積極,好貨價(jià)格偏硬運(yùn)行,洛川70#以上半商品主流價(jià)格穩(wěn)定4.2-4.3元/斤,鏟園價(jià)格3.2-3.3元/斤,銅川訂貨客商增多,70#以上好貨成交價(jià)格3.8-4.0元/斤。甘肅產(chǎn)區(qū)價(jià)格穩(wěn)定,靜寧70#以上主流價(jià)格4.8-5.2元/斤。產(chǎn)區(qū)紅貨仍難大量供應(yīng),果農(nóng)挺價(jià)情緒強(qiáng)硬,高價(jià)形勢(shì)下客商訂貨偏謹(jǐn)慎,預(yù)計(jì)短期蘋(píng)果價(jià)格高位震蕩運(yùn)行。

棉花及棉紗

隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運(yùn)行,收于16455元/噸,收跌幅0.42%。周三ICE美棉主力合約回升運(yùn)行,收漲幅1.46%,收盤(pán)價(jià)84.32美分/磅。國(guó)際方面,美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)在每周作物生長(zhǎng)報(bào)告中公布稱(chēng),截至日2023年10月15當(dāng)周,美國(guó)棉花優(yōu)良率為30%,前一周為32%,上年同期為31%。美國(guó)棉花收割率為33%,前一周為25%,去年同期為36%,五年均值為32%。截至當(dāng)周,美國(guó)棉花盛鈴率為87%,上一周為82%,上年同期為88%,五年均值為88%。國(guó)內(nèi)方面,儲(chǔ)備棉持續(xù)流出保障了紡企的用棉需求,紡企競(jìng)拍積極,原料庫(kù)存有所提升。近日滑準(zhǔn)稅配額已下達(dá)給棉紡企業(yè),并宣布新棉收購(gòu)期間將根據(jù)形勢(shì)繼續(xù)銷(xiāo)售中央儲(chǔ)備棉之后,未來(lái)的供應(yīng)端壓力預(yù)期減弱。截止10月16日儲(chǔ)備棉銷(xiāo)售資源20001.1174噸,實(shí)際成交16114.0234噸,成交率80.57%。平均成交價(jià)格17227元/噸,較前一日下跌14元/噸,折3128價(jià)格17642元/噸,較前一日下跌61元/噸。新疆棉成交均價(jià)17108元/噸,較前一日上漲38元/噸,新疆棉折3128價(jià)格17641元/噸,較前一日下跌6元/噸,新疆棉平均加價(jià)幅度228元/噸。進(jìn)口棉成交均價(jià)17297元/噸,較前一日下跌110元/噸,進(jìn)口棉折3128價(jià)格17586元/噸,較前一日下跌59元噸,進(jìn)口棉平均加價(jià)幅度160元/噸.7月31日至10月16日累計(jì)成交總量761867.1245噸成交率87.76%。儲(chǔ)備棉成交的降溫也是現(xiàn)貨端逐漸轉(zhuǎn)為寬松以及紡企備貨心態(tài)改變的標(biāo)志,引發(fā)市場(chǎng)情緒回落。下游全棉坯布市場(chǎng),整體好轉(zhuǎn)程度有限。預(yù)計(jì)短期棉花價(jià)格區(qū)間震蕩為主。

金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯(Z0010132),李白瑜,鄔小楓

能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯(Z0010132),韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

雍恒(Z0011282),李天堯

宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

王舟懿(Z0000394),段恩文

風(fēng)險(xiǎn)提示

市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn),投資需謹(jǐn)慎

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