今日早盤(pán)研發(fā)觀點(diǎn)2023-10-23
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 上周五，三大美股指齊創(chuàng)一個(gè)月最大周跌幅，納指本周跌超3%，連跌三周。泛歐股指跌至今年內(nèi)低位，一周跌超3%，創(chuàng)七個(gè)月最大周跌幅。十年期美債收益率2007年來(lái)首次盤(pán)中升破5.0%，后一度回落超10個(gè)基點(diǎn)，全周仍升30個(gè)基點(diǎn)、創(chuàng)一年半最大升幅。黃金四連陽(yáng)，兩個(gè)多月來(lái)首次盤(pán)中漲破2000美元。美元指數(shù)曾逼近一周低位。原油暫別三周高位，和黃金均自巴以沖突以來(lái)連漲兩周。國(guó)內(nèi)方面，央行公開(kāi)市場(chǎng)周五凈投放7330億元，規(guī)模創(chuàng)紀(jì)錄新高；10月1年和5年期LPR維持不變、未“降息”。海外方面，巴以沖突已致雙方超6000人死亡；以黎邊境交火，以色列將擴(kuò)大北部居民撤離計(jì)劃；以防長(zhǎng)表示，以色列即將對(duì)加沙地帶發(fā)動(dòng)的地面攻勢(shì)可能會(huì)持續(xù)三個(gè)月。今日重點(diǎn)關(guān)注歐元區(qū)10月消費(fèi)者信心指數(shù)初值。 | 宏觀金融 | |
股指 | 上周，四組期指走勢(shì)大幅下行，IH、IF、IC、IM主力合約周線分別收跌4.20%、4.0%、3.81%、5.23%?，F(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)周五集體收跌，滬指跌0.74%，收?qǐng)?bào)2983.06點(diǎn)，失守3000點(diǎn)大關(guān)；深證成指跌0.88%，收?qǐng)?bào)9570.36點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌0.88%，收?qǐng)?bào)1896.95點(diǎn)。市場(chǎng)成交額達(dá)到7317億元，北向資金凈賣(mài)出16.46億元。行業(yè)板塊漲少跌多，風(fēng)電設(shè)備、能源金屬、光伏設(shè)備、電池等新能源賽道漲幅居前，通信設(shè)備、通信服務(wù)、半導(dǎo)體、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、游戲、軟件開(kāi)發(fā)、計(jì)算機(jī)設(shè)備等TMT賽道跌幅居前。短期來(lái)看，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布前三季度國(guó)內(nèi)GDP同比增長(zhǎng)5.2%，其中三季度增長(zhǎng)4.9%，略超市場(chǎng)預(yù)期，顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體向好，對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)一定支撐。但目前經(jīng)濟(jì)的改善程度仍然不強(qiáng)，特別是復(fù)蘇結(jié)構(gòu)中房地產(chǎn)仍舊表現(xiàn)偏弱，同時(shí)地緣沖突、美債利率攀升等海外利空因素階段加強(qiáng)，導(dǎo)致指數(shù)短期上行動(dòng)力缺乏，或?qū)⑷砸匀鮿?shì)震蕩為主。中長(zhǎng)期看，國(guó)內(nèi)支撐在逐步加強(qiáng)，有利于經(jīng)濟(jì)和資產(chǎn)的積極因素不斷積累，指數(shù)有望逐步上行。 | ||
貴金屬 | 隔夜國(guó)際金價(jià)沖高回落，現(xiàn)運(yùn)行于1976美元/盎司，金銀比價(jià)85。鮑威爾在本周四講話中表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁的證據(jù)或支持加息，而債市收益率上升可能意味著無(wú)需加息更多，巴以新一輪沖突仍在升級(jí)以及美聯(lián)儲(chǔ)官員頻頻釋放鴿派信號(hào)提振貴金屬價(jià)格?；久鎭?lái)看，近期美國(guó)包括ISM制造業(yè)指數(shù)、非農(nóng)就業(yè)等強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)增加了經(jīng)濟(jì)“軟著陸”概率，通脹壓力反復(fù)，由于油價(jià)攀升，美國(guó)通脹水平連續(xù)兩個(gè)月反彈，歐元區(qū)通脹雖有下滑，但仍是歐央行目標(biāo)的2倍多。從貨幣政策角度來(lái)看，海外央行貨幣政策立場(chǎng)分化，9月美聯(lián)儲(chǔ)雖暫停加息但指引偏鷹，點(diǎn)陣圖傳遞了利率維持高位更長(zhǎng)時(shí)間的信號(hào)；9月歐洲央行加息25個(gè)基點(diǎn)，但歐央行聲明暗示本輪加息周期或已完成，表態(tài)鴿派；日本央行意外維持超寬松貨幣政策，被市場(chǎng)認(rèn)為“推翻”了有關(guān)結(jié)束負(fù)利率的前瞻指引。資金方面，我國(guó)央行已連續(xù)11個(gè)月增持黃金。截至9月末，7046萬(wàn)盎司，環(huán)比增加了84萬(wàn)盎司，區(qū)間累計(jì)增持782萬(wàn)盎司黃金。截至10/19，SPDR黃金ETF持倉(cāng)848.24噸，持平，SLV白銀ETF持倉(cāng)13743.74噸，前值13795.05噸。美聯(lián)儲(chǔ)11月大概率不加息，疊加當(dāng)前巴以沖突持續(xù)、眾議院議長(zhǎng)被罷免等綜合影響，貴金屬價(jià)格仍有支撐。 | 金屬 | |
銅及國(guó)際銅(CU) | 隔夜滬銅主力合約震蕩整理，倫銅價(jià)格震蕩盤(pán)整，現(xiàn)運(yùn)行于7940美元/噸。宏觀方面，宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，目前政策并未達(dá)到過(guò)緊的程度，未來(lái)將謹(jǐn)慎行動(dòng)，此次講話使得利率期貨定價(jià)11月加息的概率降至1%，但12月仍可能加息，銅價(jià)寬幅震蕩。基本面來(lái)看，華東地區(qū)升貼水走低，主要由于部分貿(mào)易商進(jìn)口貨源到港，換現(xiàn)需求較強(qiáng)而拉低價(jià)格。華南地區(qū)庫(kù)存再次下降，持貨商挺價(jià)情緒較強(qiáng)，升貼水大幅走高，且拉升至可異地調(diào)貨。庫(kù)存方面，截至10月20日周五，SMM全國(guó)主流地區(qū)銅庫(kù)存環(huán)比周一下降1.88萬(wàn)噸至9.53萬(wàn)噸，較上周五下降2.2萬(wàn)噸。不少企業(yè)反映目前在手訂單仍十分充足，料下游需求量仍能維持較好水平，周度庫(kù)存預(yù)計(jì)會(huì)小幅下降。需求方面，本周SMM調(diào)研了國(guó)內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)開(kāi)工率為85.48%，較上周回升2.73個(gè)百分點(diǎn)，周內(nèi)開(kāi)工率創(chuàng)年內(nèi)新高，精廢桿價(jià)差持續(xù)縮窄對(duì)精銅桿的消費(fèi)提振明顯。近期國(guó)家出臺(tái)一系列經(jīng)濟(jì)刺激政策，提振了市場(chǎng)對(duì)“金九銀十”需求端復(fù)蘇的信心。價(jià)格方面，銅價(jià)低位運(yùn)行，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求韌性較強(qiáng)，但美元高位壓制疊加地緣沖突的不確定性，預(yù)計(jì)銅價(jià)偏弱震蕩。 | ||
螺紋(RB) | 上周螺紋鋼主力2401合約表現(xiàn)有所企穩(wěn)，期價(jià)震蕩運(yùn)行，暫獲3600一線關(guān)口附近支撐，整體維持區(qū)間整理格局，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)表現(xiàn)小幅回落。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)901.5萬(wàn)噸，環(huán)比節(jié)前減少16.71萬(wàn)噸，降幅1.8%。上周五大鋼材品種除螺紋鋼和冷軋，其余品種均有減產(chǎn)，且以熱軋板卷為主，減產(chǎn)企業(yè)集中于長(zhǎng)流程生產(chǎn)工藝。上周螺紋產(chǎn)量有所反彈，除華北、西北和東北，其余區(qū)域供應(yīng)均有增產(chǎn)，降產(chǎn)省份主要有安徽、黑龍江、新疆等，增產(chǎn)省份主要有江蘇、河南、山東等；上周環(huán)比上升1.4%至256.26萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，上周五大鋼材總庫(kù)存1537.69萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少65.78萬(wàn)噸，降幅4.1%。近期市場(chǎng)價(jià)格整體區(qū)間震蕩，漲跌互現(xiàn)，在上漲行情驅(qū)動(dòng)下，投機(jī)和剛需備庫(kù)有明顯體現(xiàn)，廠發(fā)和市場(chǎng)交易節(jié)奏明顯加快，進(jìn)而使得庫(kù)存去化擴(kuò)張。螺紋鋼鋼廠庫(kù)存下降8.5%至191.56萬(wàn)噸；螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存下降5.4%至457.66萬(wàn)噸。需求端，上周五大品種周消費(fèi)量增幅5.8%；其中建材消費(fèi)環(huán)比增幅14.4%。目前市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎，整體價(jià)格上漲動(dòng)力有限，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鋼價(jià)上下空間較為有限，盤(pán)面或維持寬幅整理運(yùn)行為主。 | ||
熱卷(HC) | 上周熱卷主力2401合約表現(xiàn)震蕩運(yùn)行，期價(jià)沖高回落，未能有效沖擊3800一線附近，整體波動(dòng)有所加劇，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)有所回落。上周熱軋產(chǎn)量大幅下降，主要降幅地區(qū)在華北和東北地區(qū)，CZZT和JLJL軋線檢修，HG轉(zhuǎn)爐檢修，加上SXJL鐵水流向建材，導(dǎo)致產(chǎn)量有所下降。上周BG復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量稍有上升。熱卷產(chǎn)量周環(huán)比下降2.4%至309.37萬(wàn)噸。產(chǎn)量下降的背景下，熱卷總庫(kù)存有所下滑，熱卷社會(huì)庫(kù)存下降2.0%至299.65萬(wàn)噸；鋼廠庫(kù)存下降3.2%至91.64萬(wàn)噸，上周廠庫(kù)降幅較大，主要原因?yàn)橐徊糠咒搹S檢修庫(kù)存相應(yīng)減少，另一部分鋼廠加快發(fā)貨進(jìn)度。綜合來(lái)看，上周價(jià)格表現(xiàn)區(qū)間震蕩，漲跌互現(xiàn)，市場(chǎng)情緒環(huán)比上周有所好轉(zhuǎn)，投機(jī)采購(gòu)和剛需備庫(kù)支撐，使得各區(qū)域出貨節(jié)奏有所加快，進(jìn)而使得庫(kù)存環(huán)比明顯去化。需求端，板材消費(fèi)環(huán)比增幅0.1%。整體來(lái)看，熱卷消費(fèi)尚無(wú)起色，預(yù)計(jì)短期上下空間較為有限，或?qū)挿鹗庍\(yùn)行為主。 | ||
鋁及氧化鋁 | 周五夜盤(pán)滬鋁主力偏強(qiáng)震蕩，收盤(pán)18980元/噸，漲幅0.26%。LME鋁重心小跌，收盤(pán)2180美元/噸，跌幅0.48%。氧化鋁承壓震蕩，收盤(pán)3073元/噸，跌幅0.07%。宏觀面，外圍宏觀消息面對(duì)市場(chǎng)有所擾動(dòng)，短期加息預(yù)期的搖擺不定和巴以沖突的加劇為市場(chǎng)增添了不確定性。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，目前電解鋁總運(yùn)行產(chǎn)能處于歷史高位，短期難有大幅增量預(yù)期；氧化鋁方面，近期供應(yīng)端受一定擾動(dòng)，環(huán)保等因素使得檢修增多，局部鋁土礦供應(yīng)不足也導(dǎo)致提產(chǎn)困難，氧化鋁消費(fèi)端穩(wěn)定為主。需求端，國(guó)內(nèi)政策端持續(xù)釋放利好，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升，下游訂單有轉(zhuǎn)好預(yù)期；庫(kù)存端，周四SMM鋁錠社會(huì)庫(kù)存62.6萬(wàn)噸，較周一減少1.0萬(wàn)噸，庫(kù)存絕對(duì)值仍舊位于近五年同期低位。綜合來(lái)看，短期的累庫(kù)或?qū)褐茰X及現(xiàn)貨升水，但中長(zhǎng)期來(lái)看供應(yīng)端增幅大幅收窄的情況下，鋁供需仍呈現(xiàn)緊平衡狀態(tài)，鋁價(jià)預(yù)計(jì)維持高位震蕩狀態(tài)，下行空間有限。 | ||
鋅(ZN) | 周五夜盤(pán)滬鋅主力震蕩上揚(yáng)，收盤(pán)21075元/噸，漲幅0.84%；LME鋅偏強(qiáng)震蕩，目前2438.5美元/噸，漲幅0.35%。宏觀面，外圍宏觀消息面對(duì)市場(chǎng)有所擾動(dòng)，短期加息預(yù)期的搖擺不定和巴以沖突的加劇為市場(chǎng)增添了不確定性。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，當(dāng)前鋅礦加工費(fèi)走弱，暗示礦端有趨緊預(yù)期，不過(guò)伴隨國(guó)內(nèi)冶煉廠檢修陸續(xù)結(jié)束，供應(yīng)出現(xiàn)恢復(fù)，疊加進(jìn)口貨源流入，鋅錠供應(yīng)整體增加；消費(fèi)端，據(jù)SMM調(diào)研，節(jié)后鋅下游各板塊開(kāi)工均較假期期間有所提升，但各板塊訂單情況均有所轉(zhuǎn)弱或改善程度不大，其中以鍍鋅管銷售不佳情況較為突出。庫(kù)存端，周一SMM鋅錠社會(huì)庫(kù)存10.25萬(wàn)噸，較上周五增長(zhǎng)0.25萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，北方冶煉廠復(fù)產(chǎn)帶來(lái)的供應(yīng)壓力以及庫(kù)存累增預(yù)期給短期滬鋅走勢(shì)帶來(lái)壓力，鋅價(jià)走勢(shì)料偏弱整理。 | ||
鉛(PB) | 周五夜盤(pán)滬鉛主力擴(kuò)大漲幅，收盤(pán)16590元/噸，漲幅0.91%。LME鉛走勢(shì)先抑后揚(yáng)，收盤(pán)2090.5美元/噸，跌幅0.05%。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，當(dāng)前部分原生鉛冶煉企業(yè)處于檢修，再生鉛方面亦有新增檢修，短期供應(yīng)階段性減量；但另一方面，主要原料之一廢電瓶因供應(yīng)趨松價(jià)格不漲反跌，再生鉛利潤(rùn)空間擴(kuò)大，在一定程度上助長(zhǎng)煉廠生產(chǎn)積極性，關(guān)注后續(xù)原生鉛與再生鉛價(jià)差水平是否進(jìn)一步擴(kuò)大。成本端，10月份鉛精礦處于冬儲(chǔ)時(shí)段，其加工費(fèi)下降對(duì)鉛價(jià)形成強(qiáng)有力的支撐，但原料之一的廢電瓶市場(chǎng)流通貨源增加，使得價(jià)格表現(xiàn)弱于國(guó)慶前，對(duì)于鉛價(jià)提振的支持有限。需求端，下游經(jīng)銷商反映電動(dòng)自行車蓄電池市場(chǎng)終端消費(fèi)一般，整體消費(fèi)表現(xiàn)不如9月。庫(kù)存端，周一SMM鉛錠社會(huì)庫(kù)存6.70萬(wàn)噸，較上周五減少1.34萬(wàn)噸，本周鉛廠檢修，疊加滬鉛2310合約交割后大型下游按需接貨，鉛錠社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)較大下降；海外倫鉛庫(kù)存持續(xù)上升，或使后續(xù)鉛價(jià)上漲空間受限。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 隔夜滬鎳主力合約小幅回落，倫鎳價(jià)格震蕩整理，現(xiàn)運(yùn)行于18640美元/噸。宏觀方面，中國(guó)三季度GDP同比增長(zhǎng)4.9%，好于預(yù)期，但美元上漲抵消中國(guó)數(shù)據(jù)好于預(yù)期帶來(lái)的支撐?；久鎭?lái)看，供應(yīng)端，9月海內(nèi)外鎳鐵產(chǎn)量呈現(xiàn)減產(chǎn)預(yù)期，主因當(dāng)前鎳礦配額問(wèn)題尚未解決，預(yù)期年內(nèi)鎳礦供給呈現(xiàn)偏緊趨勢(shì)。不銹鋼盤(pán)面及現(xiàn)貨表現(xiàn)偏弱，下游對(duì)高價(jià)鎳鐵接受度較低，部分鋼廠有停產(chǎn)計(jì)劃，但由于鎳鐵原料價(jià)格高企下行空間受限。前驅(qū)體在當(dāng)前剛需仍存但硫酸鎳供應(yīng)偏緊的情況下，對(duì)于硫酸鎳可接受價(jià)格有所上調(diào)，但高價(jià)硫酸鎳仍難以傳導(dǎo)至下游，前驅(qū)體企業(yè)利潤(rùn)持續(xù)被擠壓。需求端，不銹鋼整體供強(qiáng)需弱，社會(huì)庫(kù)存小幅累庫(kù)，成本線堅(jiān)挺利潤(rùn)虧損較多，預(yù)計(jì)后續(xù)不銹鋼廠有所減產(chǎn)。9月多家新能源車企促銷打折，新能源汽車延續(xù)良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提升。整體而言，鎳價(jià)將受基本面和宏觀偏空情緒影響偏弱運(yùn)行。 | ||
碳酸鋰 | 上周五碳酸鋰主力大幅下挫，收盤(pán)151950元/噸，跌幅4.70%。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，近期鋰輝石精礦價(jià)格大幅下滑，鋰鹽廠減產(chǎn)必要性下降，有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，期價(jià)承壓下行；成本端，澳洲礦山及非洲礦山多有投產(chǎn)和爬坡，鋰輝石供應(yīng)逐步增加；國(guó)內(nèi)鋰礦買(mǎi)方對(duì)鋰礦進(jìn)口的意愿依舊偏低，目前除澳洲以外的部分地區(qū)臨單價(jià)格已經(jīng)開(kāi)始下調(diào)，四季度來(lái)臨后預(yù)計(jì)鋰輝石價(jià)格將持續(xù)走弱；需求端，目前下游電池廠產(chǎn)成品庫(kù)存壓制，對(duì)正極材料廠砍單現(xiàn)象頻出，進(jìn)而影響正極材料廠排產(chǎn)和對(duì)原料碳酸鋰的采購(gòu)。四季度下游正極材料及電池排產(chǎn)主要對(duì)于一季度終端消費(fèi)，一季度新能源汽車及儲(chǔ)能消費(fèi)均處于淡季，因此消費(fèi)端支撐減弱。庫(kù)存端，碳酸鋰庫(kù)存總體保持下行態(tài)勢(shì)，但受下游觀望情緒影響去庫(kù)節(jié)奏偏緩。整體來(lái)看，供應(yīng)端依然壓力較大，預(yù)計(jì)碳酸鋰價(jià)格走勢(shì)依然以偏弱運(yùn)行為主。 | ||
集運(yùn)指數(shù)(歐線) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
鐵礦石(I) | 供應(yīng)端方面，本期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量經(jīng)歷上期季末沖量至年內(nèi)新高后有所下降，本期值為2895.3萬(wàn)噸，環(huán)比下降602.4萬(wàn)噸，較上月均值低287萬(wàn)噸，低于去年同期水平，目前較今年周均值低238萬(wàn)噸；本期45港鐵礦石到港量結(jié)束了前兩期的增勢(shì)，下降至2035萬(wàn)噸，周環(huán)比減少359萬(wàn)噸，降幅15%，較上月均值低287萬(wàn)噸，較今年均值低238萬(wàn)噸。近期臺(tái)風(fēng)天氣影響基本結(jié)束，綜合前期發(fā)運(yùn)量測(cè)算，下期中國(guó)45港鐵礦石到港量預(yù)計(jì)出現(xiàn)回升。需求端方面，本周鐵水產(chǎn)量延續(xù)下行趨勢(shì)，周內(nèi)247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為245.9萬(wàn)噸/天，周環(huán)比降低1近萬(wàn)噸/天，對(duì)比年初高25.2萬(wàn)噸/天，同比增加5.8萬(wàn)噸/天，周內(nèi)市場(chǎng)檢修高爐座數(shù)顯著增加，除常規(guī)檢修高爐外，因虧損擴(kuò)大而被迫檢修的高爐數(shù)量也在逐漸增加。庫(kù)存方面，本期中國(guó)45港鐵礦石庫(kù)存延續(xù)了9月至今的去庫(kù)趨勢(shì)，目前庫(kù)存絕對(duì)值繼續(xù)刷新年內(nèi)新低及近三年同期最低位。截止10月13日，45港鐵礦石庫(kù)存總量10845.6萬(wàn)噸，環(huán)比節(jié)前去庫(kù)539.8萬(wàn)噸，比今年年初庫(kù)存低2880.2萬(wàn)噸，比去年同期庫(kù)存低2116.3萬(wàn)噸。上周鐵礦石主力2401合約表現(xiàn)寬幅整理運(yùn)行，期價(jià)沖高回落，未能有效站上870一線上方，預(yù)計(jì)短期表現(xiàn)波動(dòng)依然較大，整體寬幅震蕩運(yùn)行為主。 | ||
天然橡膠 | 上周天然橡膠期貨主力01合約沖高回落，周中RU2401合約一度反彈至14920元/噸。市場(chǎng)關(guān)注產(chǎn)區(qū)降雨對(duì)割膠進(jìn)度的影響，膠水價(jià)格上漲提振天然橡膠期貨價(jià)格。中國(guó)三季度GDP同比增加4.9%，國(guó)內(nèi)宏觀方面的消息亦提振市場(chǎng)信心。但隨著暫無(wú)更多利好消息出臺(tái)以及產(chǎn)區(qū)降雨將有所減少，天然橡膠期貨開(kāi)始減倉(cāng)往下調(diào)整。海外日膠亦出現(xiàn)往下調(diào)整。從供需來(lái)看，除了本周一，海南產(chǎn)區(qū)降雨將有所減少，西雙版納等產(chǎn)地降雨天氣亦減少；海外泰國(guó)處于雨季。我們認(rèn)為天然橡膠供應(yīng)短期受到降雨等天氣影響，中期供應(yīng)仍平穩(wěn)，10月份泰國(guó)產(chǎn)量環(huán)比一般季節(jié)性回升。需求方面，上周輪胎企業(yè)開(kāi)工率小幅增加，本周需求仍將維持穩(wěn)定，繼續(xù)增加空間有限?，F(xiàn)貨方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊，10月20日天然橡膠全乳膠現(xiàn)貨價(jià)格下跌125元/噸左右。華東地區(qū)2022年SCRWF主流價(jià)格在13250-13450元/噸，期貨01合約升水現(xiàn)貨。膠水價(jià)格方面，海南地區(qū)制全乳膠水收購(gòu)價(jià)格參考為13700元/噸；云南地區(qū)干膠廠膠水主流收購(gòu)價(jià)格參考11700-12200元/噸。全乳膠交割利潤(rùn)可觀，國(guó)營(yíng)廠生產(chǎn)積極性高，膠水主要流向國(guó)營(yíng)廠。因今年膠水價(jià)格優(yōu)勢(shì)更加明顯，導(dǎo)致膠農(nóng)生產(chǎn)膠塊積極性不高。關(guān)注全乳膠產(chǎn)量是否回升。綜合來(lái)看，本周國(guó)內(nèi)天然橡膠供需仍舊充裕、期貨升水現(xiàn)貨幅度偏高，加上外圍宏觀環(huán)境及地緣風(fēng)險(xiǎn)仍帶來(lái)不確定性，市場(chǎng)將從關(guān)注天氣因素轉(zhuǎn)向宏觀和供需因素，天然橡膠期貨或?qū)⒗^續(xù)往下調(diào)整。 | ||
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈 | 周五夜盤(pán)PTA主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，截至10月19日，國(guó)內(nèi)PTA周產(chǎn)能利用率為77%。新材料360萬(wàn)噸裝置重啟，英力士110萬(wàn)噸停車檢修，其他個(gè)別裝置恢復(fù)。目前暫無(wú)計(jì)劃外檢修，預(yù)計(jì)產(chǎn)量較為平穩(wěn)。需求方面，聚酯周度平均開(kāi)工率為90.5%。隨著蕭山兩家聚酯裝置的恢復(fù)，聚酯負(fù)荷整體有所回升，其他裝置暫未有變動(dòng)計(jì)劃。整體來(lái)看，PTA供需基本面改善，但期價(jià)仍受制于成本端及經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期。短纖方面，主力合約期價(jià)震蕩下行。本周暫無(wú)計(jì)劃內(nèi)裝置檢修或重啟計(jì)劃，供應(yīng)端持平。目前雙節(jié)期間休假的紗廠多已復(fù)工，但需求端依舊無(wú)利好消息傳出，預(yù)計(jì)需求仍將偏清淡。整體來(lái)看，短纖基本面較為疲弱，期價(jià)或偏弱運(yùn)行。PX方面，主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，截至10月19日，國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)量為66.55萬(wàn)噸.周均開(kāi)工率為79,35%，環(huán)比下降0.33%。本周未有裝置變動(dòng)，彭州石化延續(xù)檢修，供應(yīng)平穩(wěn)。需求方面，本周逸盛新材料1#重啟，已減停裝置或延續(xù)檢修，關(guān)注計(jì)劃外減停。整體來(lái)看，PX市場(chǎng)供需沒(méi)有明顯變化，成本支撐一般，預(yù)計(jì)期價(jià)區(qū)間運(yùn)行。 | ||
甲醇 | 周五夜盤(pán)甲醇主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，截至10月19日，甲醇裝置產(chǎn)能利用率為82.85%，環(huán)比下降0.79%。本周寧夏寶豐裝置停車、青海中浩60、貴州赤天化30裝置停車，關(guān)注新鄉(xiāng)中新15、山西梗陽(yáng)30裝置重啟時(shí)間，預(yù)計(jì)供應(yīng)將減少。港口庫(kù)存方面，截至10月18日，港口總庫(kù)存量87.4萬(wàn)噸，環(huán)比下跌0.79%。本周沿海甲醇外輪仍有較為集中的到貨補(bǔ)充，預(yù)計(jì)港口庫(kù)存將呈現(xiàn)累庫(kù)趨勢(shì)。需求方面，截至10月19日，甲醇傳統(tǒng)下游加權(quán)開(kāi)工為52.52%，環(huán)比增加1.58%；從下游產(chǎn)業(yè)細(xì)化來(lái)看，MTBE、醋酸、甲醛開(kāi)工均增加，二甲醚、BDO下滑，DMF持穩(wěn)。本周衢州巨化計(jì)劃?rùn)z修，氯化物需求量減少；濮陽(yáng)鵬鑫、蘭考匯通裝置降負(fù)，甲醛需求呈減少趨勢(shì)；MTBE、醋酸均有裝置重啟，需求將增加；二甲醚需求變化或不大。整體來(lái)看，甲醇供應(yīng)下降，但成本支撐作用減弱，預(yù)計(jì)期價(jià)或區(qū)間偏強(qiáng)運(yùn)行。 | ||
原油(SC) | 周五夜盤(pán)原油主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，巴以沖突影響下，市場(chǎng)擔(dān)憂美國(guó)收緊對(duì)伊朗制裁，將加劇原油供應(yīng)緊張局面。沙特延長(zhǎng)額外減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日至年底。俄羅斯減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日至年底，且表示將削減30萬(wàn)桶/日原油出口至年底配合壓縮供應(yīng)。OPEC+執(zhí)行減產(chǎn)365萬(wàn)桶/日至2024年底，目前減產(chǎn)規(guī)模約達(dá)全球石油產(chǎn)量的3.5%。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止10月13日當(dāng)周錄得1320萬(wàn)桶/日，與上周持平。需求方面，美國(guó)駕駛旺季結(jié)束，交通運(yùn)輸用油需求將下降。國(guó)內(nèi)方面，主營(yíng)煉廠在截至10月19日當(dāng)周平均開(kāi)工負(fù)荷為80.39%，環(huán)比下跌0.55%。本周四川石化、湛江東興石化、青島石化及廣州石化1#常減壓裝置仍將處在檢修期內(nèi)，預(yù)計(jì)主營(yíng)煉廠平均開(kāi)工負(fù)荷或微幅下滑。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至10月18日當(dāng)周，平均開(kāi)工負(fù)荷為69.85%，環(huán)比下跌1.22%。本周暫無(wú)煉廠存檢修計(jì)劃，但由于煉油利潤(rùn)偏弱，不排除后期更多煉廠降低負(fù)荷的可能，預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開(kāi)工負(fù)荷或繼續(xù)下滑。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)供應(yīng)偏緊態(tài)勢(shì)持續(xù)，需求端受到宏觀因素干擾，建議密切關(guān)注巴以軍事沖突、俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 周五夜盤(pán)燃料油主力合約期價(jià)震蕩下行。低硫主力合約期價(jià)探底回升。供應(yīng)方面，截至10月15日當(dāng)周，全球燃料油到貨量為482.64萬(wàn)噸，環(huán)比下降18.56%。其中新加坡到貨50.78萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.20%；美國(guó)到貨51.41萬(wàn)噸，環(huán)比下降53.26%。需求方面，船燃市場(chǎng)整體交投氛圍延續(xù)謹(jǐn)慎，終端航運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)價(jià)低平，船東貨物拉運(yùn)需求低迷，補(bǔ)油需求有所下降。本周期中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)為951.65，環(huán)比下降1.2%；中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)為819.97，環(huán)比下跌3.75%。庫(kù)存方面，新加坡燃料油庫(kù)存錄得1939.4萬(wàn)桶，環(huán)比增加7.9%。整體來(lái)看，海運(yùn)市場(chǎng)消費(fèi)持續(xù)疲軟，燃料油基本面供需兩弱，建議關(guān)注成本端的價(jià)格走勢(shì)。 | ||
PVC(V) | 上周PVC期貨01合約整體處于橫盤(pán)整理態(tài)勢(shì)。上周臺(tái)塑等下調(diào)11月份報(bào)價(jià)。臺(tái)塑最新公布2023年11月份PVC船貨報(bào)價(jià)，報(bào)價(jià)100美元/噸，F(xiàn)OB臺(tái)灣報(bào)700美元/噸，CIF中國(guó)報(bào)745美元/噸，CIF印度報(bào)770美元/噸。說(shuō)明11月海外需求預(yù)期偏弱。國(guó)內(nèi)方面，上周PVC整體開(kāi)工負(fù)荷率75.17%，環(huán)比下降4.88個(gè)百分點(diǎn)，開(kāi)工率下降將緩和PVC下跌態(tài)勢(shì)。本周暫無(wú)裝置計(jì)劃?rùn)z修企業(yè)，部分在檢企業(yè)開(kāi)工逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)本周檢修損失量小幅下降。上周社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)小幅下跌。需求方面，下游訂單依然不佳，終端維持剛需采購(gòu)。房地產(chǎn)等行業(yè)若無(wú)更多刺激政策，PVC需求預(yù)期相對(duì)前期轉(zhuǎn)弱。綜合來(lái)看，本周PVC供應(yīng)充裕，但下游需求偏弱，PVC期貨將偏弱震蕩。 | ||
瀝青(BU) | 周五夜盤(pán)瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，截止10月19日，國(guó)內(nèi)瀝青產(chǎn)能利用率為37.7%，環(huán)比增加1.7%。國(guó)內(nèi)96家瀝青煉廠周度總產(chǎn)量為62.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.3萬(wàn)噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量44.9萬(wàn)噸，中石化總產(chǎn)量8.1萬(wàn)噸，中石油總產(chǎn)量7.1萬(wàn)噸，中海油總產(chǎn)量2.9萬(wàn)噸。本周山東以及華東地區(qū)個(gè)別煉廠小幅提產(chǎn)以及復(fù)產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國(guó)內(nèi)54家瀝青廠家出貨量共49.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加10.3%。出貨量增加主因山東金誠(chéng)石化、云南石化復(fù)產(chǎn)出貨，疊加主營(yíng)煉廠優(yōu)惠政策集中出貨。預(yù)計(jì)市場(chǎng)剛需略顯平淡，整體不溫不火，投機(jī)性需求大幅減弱，部分主動(dòng)去庫(kù)。整體來(lái)看，瀝青供應(yīng)增加、需求略顯平淡，期價(jià)或以區(qū)間運(yùn)行為主。 | ||
塑料(L) | 上周塑料期貨主力01合約震蕩下跌，雖然國(guó)際原油震蕩反彈，對(duì)市場(chǎng)交易心態(tài)形成一定提振作用，但市場(chǎng)更多關(guān)注供需情況。本周市場(chǎng)將繼續(xù)關(guān)注中東局勢(shì)，國(guó)際原油將偏強(qiáng)運(yùn) | ||
聚丙烯(PP) | 多單謹(jǐn)慎持有 | 昨日PP主力合約價(jià)格繼續(xù)上漲，持倉(cāng)量小幅增加，技術(shù)走勢(shì)偏強(qiáng)。昨日石化企業(yè)繼續(xù)上調(diào)報(bào)價(jià)，對(duì)市場(chǎng)的成本支撐增強(qiáng)，貿(mào)易商高報(bào)出貨，部分市場(chǎng)常用牌號(hào)貨源緊俏，局部出現(xiàn)惜售情緒，華東市場(chǎng)拉絲主流價(jià)格在8350-8450元/噸，期貨小幅升水現(xiàn)貨。下游工廠依舊根據(jù)訂單謹(jǐn)慎采購(gòu)，塑編企業(yè)開(kāi)工率為60%，BOPP企業(yè)開(kāi)工率維持在64%，需求整體變化不大。供應(yīng)方面，市場(chǎng)石化庫(kù)存和港口庫(kù)存整體偏低，貿(mào)易商庫(kù)存小幅增加，裝置重啟帶來(lái)的供應(yīng)增加量對(duì)市場(chǎng)沖擊有所緩和。預(yù)計(jì)PP1709合約將維持偏強(qiáng)走勢(shì)，建議多單謹(jǐn)慎持有；套利方面，近兩個(gè)交易日受廢塑料進(jìn)口政策影響，09-01價(jià)差有所下跌，但該進(jìn)口政策目前暫未明確規(guī)定禁止涉及聚丙烯廢塑料的進(jìn)口，因此建議正套謹(jǐn)慎持有。 | |
PTA(TA)及短纖 | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買(mǎi)盤(pán)機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買(mǎi)盤(pán)機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買(mǎi)盤(pán)機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 周五夜盤(pán)焦炭期貨主力(J2401合約)窄幅震蕩，走勢(shì)略偏強(qiáng)，成交一般，持倉(cāng)量減。現(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情提漲受阻，成交尚可。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2340元/噸(0)，期現(xiàn)基差23.5元/噸；焦炭總庫(kù)存818.07萬(wàn)噸(-12.7)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率75.82%(-0.93)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率90.62%(-1.3)。綜合來(lái)看，上游方面，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格第三輪提漲中道受阻，焦化企業(yè)積極出貨為主，暫未發(fā)生實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)的情況。本周Mysteel統(tǒng)計(jì)獨(dú)立焦企全樣本產(chǎn)能利用率為76.55，日均產(chǎn)量70.01萬(wàn)噸。產(chǎn)地4.3米焦?fàn)t從10月20-25日開(kāi)始停止進(jìn)煤，雖然部分企業(yè)已提前尋找替代廠家，但關(guān)停部分對(duì)區(qū)域仍會(huì)造成一定供給擾動(dòng)影響，階段性偏緊現(xiàn)象將短暫存在。需求方面，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開(kāi)工率82.34%，日均鐵水產(chǎn)量242.44萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.51萬(wàn)噸，同比增加4.39萬(wàn)噸。下游方面，近期成材市場(chǎng)下跌趨勢(shì)減緩，貿(mào)易市場(chǎng)成交量有一定回升，但鋼廠利潤(rùn)虧損的情況尚無(wú)明顯改善，主動(dòng)檢修的情況有多增多。受此影響， 鋼廠焦炭庫(kù)存維持政策水平，后續(xù)采購(gòu)意愿偏弱。我們認(rèn)為盡管粗鋼平控和秋冬季環(huán)保限產(chǎn)仍未對(duì)焦炭需求形成立竿見(jiàn)影的削減作用，但產(chǎn)業(yè)下游長(zhǎng)期面臨利潤(rùn)虧損的局面，負(fù)向反饋將頻繁發(fā)生且較容易形成行情的逆轉(zhuǎn)。本階段需求端利空因素占據(jù)上風(fēng)，或?qū)⒅兄菇箖r(jià)上漲。預(yù)計(jì)后市將弱勢(shì)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注高爐鐵水產(chǎn)量與焦炭日均產(chǎn)量的相對(duì)變化。 | ||
焦煤(JM) | 周五夜盤(pán)焦煤期貨主力(JM2401合約)窄幅震蕩，成交一般，持倉(cāng)量大減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情下跌趨勢(shì)增強(qiáng)，成交良好。京唐港俄羅斯主焦煤平倉(cāng)價(jià)1890元/噸(0)，期現(xiàn)基差188元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存192.09萬(wàn)噸(+5)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用10.36天(+0.2)。綜合來(lái)看，上游方面，主產(chǎn)區(qū)煤礦安全檢查仍然嚴(yán)格，但山西省部分煤礦復(fù)產(chǎn)后改善了煉焦原煤供應(yīng)狀況。由于市場(chǎng)情緒偏弱，主產(chǎn)區(qū)原煤出貨稍顯受阻，庫(kù)存多在煤礦端累積。同時(shí)，產(chǎn)業(yè)悲觀情緒導(dǎo)致洗煤廠生產(chǎn)積極性下降，本周110家洗煤廠開(kāi)工率環(huán)比上周下降2.98%至73.01%，日均精煤產(chǎn)量降至62.15萬(wàn)噸。進(jìn)口方面，國(guó)際焦煤供弱需強(qiáng)，澳煤發(fā)運(yùn)效率不高，港口發(fā)運(yùn)排隊(duì)較多，價(jià)格依舊較強(qiáng)，澳煤遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價(jià)格周環(huán)比上漲11美金/噸。俄煤礦山存在增設(shè)產(chǎn)能計(jì)劃，加大煉焦煤出口量預(yù)期，報(bào)價(jià)高企。節(jié)后進(jìn)口蒙煤市場(chǎng)通關(guān)逐步恢復(fù)，但下游接貨意愿不強(qiáng)。本周三大口岸通關(guān)量總計(jì)1566車，環(huán)比降2.79%。下游方面，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格第三輪價(jià)格提漲遇到較大阻力，市場(chǎng)悲觀情緒日漸濃厚。此外，山西淘汰4.3米焦?fàn)t的進(jìn)程加快，或?qū)姑盒枨笮纬梢欢ǖ挠绊?。我們認(rèn)為，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)下游面臨較大的經(jīng)營(yíng)壓力，終端需求回落的預(yù)期亦逐漸加強(qiáng)，相關(guān)因素或引發(fā)新一輪焦煤價(jià)格下跌。預(yù)計(jì)后市將偏弱震蕩，重點(diǎn)關(guān)注主產(chǎn)區(qū)煤礦坑口銷售情況及下游焦企開(kāi)工。 | ||
白糖(SR) | 周五夜盤(pán)白糖主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收跌幅0.44%，收于6822元/噸。周五ICE原糖主力合約偏弱運(yùn)行，收跌幅1.47%，收盤(pán)價(jià)26.85美分/磅。國(guó)際方面，因厄爾尼諾現(xiàn)象或?qū)⒁种瓢ㄓ《群吞﹪?guó)在內(nèi)的亞洲主要生產(chǎn)國(guó)的產(chǎn)量，糖價(jià)收到支撐。巴西對(duì)外貿(mào)易秘書(shū)處 (Secex) 公布的出口數(shù)據(jù)顯示，巴西10月前兩周出口糖144.5萬(wàn)噸，日均出口量為16.06萬(wàn)噸，較上年10月全月的日均出口量16.65萬(wàn)噸減少4%。國(guó)內(nèi)方面，2023年9月上半月關(guān)稅配額外原糖實(shí)際到港2.568萬(wàn)噸。當(dāng)前國(guó)內(nèi)已經(jīng)進(jìn)入新榨季，北方甜菜糖產(chǎn)區(qū)已經(jīng)有糖廠陸續(xù)開(kāi)榨，但南方甘蔗糖產(chǎn)區(qū)還沒(méi)有糖廠開(kāi)榨。目前處于新舊榨季轉(zhuǎn)換時(shí)期，雖然庫(kù)存處于季節(jié)性低位但為迎接新糖上市，糖廠往往會(huì)清庫(kù)，從而利空現(xiàn)貨價(jià)格。國(guó)內(nèi)拋儲(chǔ)利空暫時(shí)告一段落，后期需關(guān)注第二批拍賣(mài)的影響。短期國(guó)內(nèi)糖價(jià)區(qū)間震蕩運(yùn)行。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米 | 周五夜盤(pán)玉米期貨主力震蕩偏弱運(yùn)行，收于2506元/噸，收跌幅0.08%。周五美玉米主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收跌幅1.93%，收盤(pán)價(jià)495.5美分/蒲式耳。國(guó)際方面，交易商關(guān)注美國(guó)玉米收成，同時(shí)對(duì)以色列和哈馬斯沖突的擔(dān)憂揮之不去。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部網(wǎng)站10月16日消息，美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)在每周作物生長(zhǎng)報(bào)告中公布稱，截至2023年10月15日當(dāng)周，美國(guó)玉米優(yōu)良率為53%，一如市場(chǎng)預(yù)期的53%，前一周為53%，上年同期為53%。美國(guó)玉米收割率為45%，低于市場(chǎng)預(yù)期的46%，前一周為34%，去年同期為43%，五年均值為42%。截至當(dāng)周，美國(guó)玉米成熟率為95%，上一周為89%，上年同期為93%， 五年均值為92%。國(guó)內(nèi)方面，海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2023年9月玉米進(jìn)口量為1,646,874.04噸，環(huán)比增加37.38%，同比增加7.35%。其中，巴西超越美國(guó)成為最大玉米供應(yīng)國(guó)，當(dāng)月從巴西進(jìn)口玉米1,246,173.23噸，環(huán)比大增390.24%,去年同期中國(guó)未進(jìn)口巴西玉米。國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)新季玉米豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，東北地區(qū)新季玉米收割超出七成，華北地區(qū)新季收割基本結(jié)束氣溫偏高不利于基層糧源保管，種植戶賣(mài)糧積極性偏高，流通糧源相對(duì)寬松。貿(mào)易主體隨收隨走，飼料企業(yè)和深加工企業(yè)均以隨采隨用為主，建立中長(zhǎng)期庫(kù)存意愿不強(qiáng)，深加工企業(yè)廠門(mén)到貨處于相對(duì)高位，糧源相對(duì)寬松，價(jià)格繼續(xù)偏弱運(yùn)行。預(yù)計(jì)短期玉米震蕩偏弱運(yùn)行。 | ||
大豆(A) | 中央一號(hào)文件提出要加力擴(kuò)種大豆油料，深入實(shí)施飼用豆粕減量替代行動(dòng)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將提高大豆補(bǔ)貼力度，推動(dòng)擴(kuò)大大豆政策性收儲(chǔ)和市場(chǎng)化收購(gòu)，2023年大豆播種面積進(jìn)一步提升。南方地區(qū)新豆陸續(xù)上市，中儲(chǔ)糧大豆拍賣(mài)持續(xù)，同時(shí)大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購(gòu)銷清淡，對(duì)大豆價(jià)格形成抑制，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 周五隔夜豆粕反彈測(cè)試3950元/噸，目前美豆收割過(guò)半，截至10月15日，美豆收割率為62%，上一周為43%，五年均值為52%，上市壓力逐步釋放，USDA10月報(bào)告下調(diào)美豆單產(chǎn)0.5蒲/英畝至49.6蒲/英畝，同時(shí)，阿根廷大豆壓榨下降，美豆下方成本支撐較強(qiáng)。南美方面，巴西大豆初步展開(kāi)播種，Agrural數(shù)據(jù)顯示，截至10月12日，巴西2023/24年度大豆播種率為17%，上周為10.1%，去年同期為24%。巴西中部降雨偏少，馬托格洛索州播種偏慢，但10月末降水有所恢復(fù)，有利于播種及出苗，厄爾尼諾氣候模型之下南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期偏強(qiáng)，限制大豆反彈空間。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)慶節(jié)后油廠開(kāi)機(jī)陸續(xù)恢復(fù)，但仍處于偏低水平，截至10月13日當(dāng)周，大豆壓榨量為143.59萬(wàn)噸，高于上周的86.53萬(wàn)噸， 豆粕庫(kù)存下降，截至10月13日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為66.54萬(wàn)噸,環(huán)比減少13.98%,同比增加95.07%，但豆粕降庫(kù)速度不及預(yù)期，加之11月后進(jìn)口大豆到港增加，近期豆粕基差表現(xiàn)偏弱。建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 當(dāng)前美豆進(jìn)入收割期，收割壓力階段性增加，但美豆供應(yīng)偏緊格局，近期美豆油生柴產(chǎn)量持續(xù)增加，美豆油供應(yīng)壓力有所上升，同時(shí)，菜籽葵籽上市高峰期，菜葵油供應(yīng)增加對(duì)油脂形成拖累，美豆油高位震蕩。國(guó)內(nèi)方面，9-10月大豆到港 放緩，豆油供應(yīng)壓力減輕，但豆油提貨有所放緩，同時(shí)，近期棕櫚油、菜油庫(kù)存壓力較大，油脂整體供應(yīng)暫不缺乏，截至10月13日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為94.65萬(wàn)噸，環(huán)比減少7.81%,同比增加12.56%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 周五隔夜棕櫚油依托7250元/噸震蕩，9月份馬棕增庫(kù)不及預(yù)期，但較往年仍處高位，截至9月底，馬棕庫(kù)存為2313569噸，環(huán)比上升9.60%，同比下降0.15%。8-10月份棕櫚油產(chǎn)量處于年度產(chǎn)量高峰，但11月后馬棕產(chǎn)量有望季節(jié)性下降，sppoma數(shù)據(jù)顯示，10月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降0.73%，10月馬棕出口回升，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示10月1-20日馬棕出口較上月同期增加9.9%/7.85%，棕櫚油短期供應(yīng)壓力仍存，中期供需邊際好轉(zhuǎn)關(guān)注下方支撐。國(guó)內(nèi)方面， 10-11月份棕櫚油整體到港充足，本周棕櫚油庫(kù)存延續(xù)上升，截至10月13日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為80.91萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.75%，同比增加51.26%，相較往年處于偏高水平，棕櫚油到港壓力持續(xù)加大。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 加拿大菜籽收割接近尾聲，上市壓力階段性加大，近期國(guó)內(nèi)菜籽壓榨有所回升，菜粕消費(fèi)旺季接近尾聲，菜粕庫(kù)存處于偏高水平，截至10月13日，沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為1.83萬(wàn)噸,環(huán)比減少23.11%,同比增加510.00%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，近期俄羅斯及歐盟菜油采購(gòu)增加，菜油庫(kù)存較往年處于偏高水平，截至10月13日，華東主要油廠菜油庫(kù)存為28.32萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.12%,同比增加196.54%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，上周生豬主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于16245元/噸，周跌幅2.29%?，F(xiàn)貨方面，全國(guó)生豬出欄均價(jià)15.47元/公斤。近期豬價(jià)連續(xù)上漲刺激二次育肥集中入場(chǎng)，目前二育市場(chǎng)已趨于階段性飽和，市場(chǎng)看漲情緒降溫。母豬方面，當(dāng)前母豬補(bǔ)欄方面并不積極，零星有散戶補(bǔ)欄小體重后備，但因考慮下半年產(chǎn)仔后正好迎來(lái)冬季，擔(dān)心仔豬成活率，所以補(bǔ)欄目前并不積極。涌益調(diào)研7kg仔豬主流成交均價(jià)287元./頭，頭均虧損100元左右。隨著仔豬價(jià)格下跌，能繁母豬或有淘汰可能，但是養(yǎng)戶端反饋若下半年商品豬有利潤(rùn)，則母豬謹(jǐn)慎淘汰。北方市場(chǎng)豬價(jià)跌勢(shì)明顯。節(jié)后歸來(lái)，消費(fèi)轉(zhuǎn)弱，加之屠企宰殺虧損，故宰量多數(shù)下滑；然而養(yǎng)殖端供應(yīng)充足，造成短時(shí)供需錯(cuò)配，豬價(jià)進(jìn)入下滑通道。二育進(jìn)場(chǎng)謹(jǐn)慎，等待低位時(shí)機(jī)，行情支撐力度弱。供需兩端處于雙增狀態(tài)，供應(yīng)表象下，終端缺乏二育及壓欄利好支撐誘因，整體供應(yīng)端出欄積極性尚可，養(yǎng)殖企業(yè)穩(wěn)價(jià)觀望。但現(xiàn)階段供應(yīng)仍偏強(qiáng)，需求拉動(dòng)效果不足，疊加北方價(jià)格連續(xù)弱勢(shì)下調(diào)，預(yù)計(jì)短期震蕩偏弱調(diào)整。 | ||
蘋(píng)果(AP) | 上周蘋(píng)果主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，周跌幅1.2%，收盤(pán)價(jià)9250元/噸。當(dāng)前東西部收購(gòu)行情不一，銷區(qū)氛圍仍顯清淡。山東產(chǎn)區(qū)好貨價(jià)格穩(wěn)硬運(yùn)行，客商收購(gòu)積極性尚可，棲霞80#一二級(jí)片紅4.0-4.2元/斤，條紋4.5-4.8元/斤，通貨3.2-3.6元/斤 ，看貨定價(jià)。本周山東產(chǎn)區(qū)晚富士收購(gòu)進(jìn)行之中，貨源逐步上量，據(jù)了解目前已上貨源基本在 30%-40%。市場(chǎng)普遍反應(yīng)貨源質(zhì)量依舊偏差，較去年上色緩慢，客商入市較多，以質(zhì)論價(jià)為主。西部產(chǎn)區(qū)前期好貨訂購(gòu)基本結(jié)束，剩余貨源客商采購(gòu)積極性不高，按需收購(gòu)?fù)ㄘ洏?biāo)準(zhǔn)貨源為主，一般質(zhì)量貨源價(jià)格穩(wěn)中偏弱。寶雞、咸陽(yáng)等產(chǎn)區(qū)果農(nóng)開(kāi)始自行入庫(kù)。產(chǎn)區(qū)紅貨仍難大量供應(yīng)，果農(nóng)挺價(jià)情緒強(qiáng)硬，高價(jià)形勢(shì)下客商訂貨偏謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)短期蘋(píng)果價(jià)格高位震蕩運(yùn)行。 | ||
棉花及棉紗 | 周五夜盤(pán)鄭棉主力合約偏弱運(yùn)行，收于15990元/噸，收跌幅0.44%。周五ICE美棉主力合約偏弱運(yùn)行，收跌幅2.17%，收盤(pán)價(jià)82.44美分/磅。國(guó)際方面，美國(guó)農(nóng)業(yè)部 (USDA) 周四公布的出口銷售報(bào)告顯示，10月12日止當(dāng)周，美國(guó)當(dāng)前市場(chǎng)年度棉花出口銷售凈增7.13萬(wàn)噸，較之前一周增加64%，但較前四周均值減少36%。美國(guó)棉花出口裝船10.99萬(wàn)噸，較前四周均值減少22%。國(guó)內(nèi)方面，新棉采收進(jìn)行時(shí)，隨著棉花期貨價(jià)格的下跌，軋花廠收購(gòu)心態(tài)謹(jǐn)慎，近兩日停收觀望軋花廠增加，部分軋花廠下調(diào)籽棉收購(gòu)價(jià)。下游金九銀十旺季跡象并不明顯，訂單仍無(wú)太大改善，紡企購(gòu)銷倒掛承壓運(yùn)行。10月19日儲(chǔ)備棉銷售資源20000.6759噸，實(shí)際成交5933.5246噸，成交率29.67%。平均成交價(jià)格16977元/噸，較前一日下跌117元/噸，折3128價(jià)格17535元/噸，較前一日下跌33元/噸。7月31日至10月19日累計(jì)成交總量784217.9031噸成交率84.50%。儲(chǔ)備棉成交的降溫也是現(xiàn)貨端逐漸轉(zhuǎn)為寬松以及紡企備貨心態(tài)改變的標(biāo)志，引發(fā)市場(chǎng)情緒回落。下游全棉坯布市場(chǎng)，整體好轉(zhuǎn)程度有限。預(yù)計(jì)短期棉花價(jià)格震蕩偏弱運(yùn)行。 | ||
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險(xiǎn)提示 | 市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎 | ||
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