今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2024-01-26
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀(guān) | 隔夜標(biāo)普再創(chuàng)歷史新高，納指曾轉(zhuǎn)跌，道指反彈至歷史新高。歐央行會(huì)后，兩年期德債收益率跳水超10個(gè)基點(diǎn)，歐元轉(zhuǎn)跌，美元指數(shù)跳漲，逼近六周高位。美國(guó)GDP公布后，美債收益率下行，兩年期美債收益率一度降10個(gè)基點(diǎn)。原油漲3%創(chuàng)三周最大漲幅，并創(chuàng)近兩月新高。倫銅倫鎳三連漲至四周新高。倫錫連創(chuàng)五個(gè)月新高。黃金小幅反彈。國(guó)內(nèi)方面，金融監(jiān)管總局表示，房地產(chǎn)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)具有重要影響，金融業(yè)責(zé)無(wú)旁貸，必須大力支持。海外方面，美國(guó)四季度實(shí)際GDP初值增長(zhǎng)3.3%，高于預(yù)期，核心PCE符合預(yù)期。2023年全年美國(guó)經(jīng)濟(jì)以2.5%的年化速度增長(zhǎng)。歐央行連續(xù)第三次按兵不動(dòng)，暗示距離降息仍有一段路要走；歐央行行長(zhǎng)拉加德表示，現(xiàn)在討論降息太早，歐央行可能夏季降息一次，預(yù)計(jì)通脹繼續(xù)放緩。今日重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)12月成屋簽約銷(xiāo)售指數(shù)。 | 宏觀(guān)金融 | |
股指 | 昨日四組股指期偏強(qiáng)運(yùn)行，IH、IF、IC、IM主力合約分別收漲2.82%、2.62%，4.19%、5.11%。現(xiàn)貨A股展開(kāi)大幅反彈，截止收盤(pán)，滬指漲3.03%收復(fù)2900點(diǎn)，深證成指漲2%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.45%。市場(chǎng)成交額顯著放大，滬深兩市成交接近9000億元，北向資金凈買(mǎi)入近60億元。行業(yè)板塊全線(xiàn)上漲，“中字頭”股票掀起漲停潮，專(zhuān)業(yè)服務(wù)、工程咨詢(xún)服務(wù)、船舶制造、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、文化傳媒、采掘行業(yè)、工程建設(shè)、石油行業(yè)漲幅居前。國(guó)內(nèi)方面，央行宣布將于2月5日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，向市場(chǎng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性約1萬(wàn)億元；同時(shí)將下調(diào)支農(nóng)支小再貸款、再貼現(xiàn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，并持續(xù)推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降。此次降準(zhǔn)幅度高于市場(chǎng)預(yù)期，政策預(yù)期有所加強(qiáng)。海外方面，美國(guó)1月Markit制造業(yè)和服務(wù)業(yè)雙雙超預(yù)期，制造業(yè)PMI初值50.3，創(chuàng)2022年10月份以來(lái)新高；服務(wù)業(yè)PMI初值52.9，創(chuàng)七個(gè)月新高，美債收益率有所回升。整體來(lái)看，持續(xù)調(diào)整的市場(chǎng)迎來(lái)提振政策的不斷加碼，情緒面的改善以及資金面的回流，市場(chǎng)明顯出現(xiàn)放量，且北向資金也加速回流，指數(shù)反彈有望延續(xù)。 | ||
貴金屬 | 隔夜滬金主力收漲0.12%，滬銀收漲0.20%，國(guó)際金價(jià)收漲0.34%，金銀比價(jià)88.2。隔夜貴金屬走高，因美國(guó)GDP數(shù)據(jù)顯示通脹步伐放緩后公債收益率走低，與此同時(shí)，市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向通脹數(shù)據(jù)，以尋找有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)降息策略的進(jìn)一步線(xiàn)索?；久鎭?lái)看，美國(guó)第四季度實(shí)際GDP年化季率初值增長(zhǎng)3.3%，為2023年第二季度以來(lái)新低。從貨幣政策角度來(lái)看，日本央行今日將基準(zhǔn)利率維持在歷史低點(diǎn)-0.1%，將10年起國(guó)債收益率目標(biāo)維持在0%附近，符合市場(chǎng)預(yù)期；周四歐洲央行也將召開(kāi)政策會(huì)議，預(yù)計(jì)將利率維持在4%不變。資金方面，我國(guó)央行已連續(xù)14個(gè)月增持黃金，截至12月末，中國(guó)的黃金儲(chǔ)備達(dá)到7187萬(wàn)盎司，環(huán)比增加29萬(wàn)盎司。截至1/24，SPDR黃金ETF持倉(cāng)858.93噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)13941.72噸。整體來(lái)說(shuō)，貴金屬仍將受到市場(chǎng)對(duì)于明年降息預(yù)期的影響，短期預(yù)計(jì)仍將面臨震蕩走勢(shì)。 | 金屬 | |
銅及國(guó)際銅(CU) | 隔夜滬銅主力收漲0.35%；倫銅收跌0.23%。隔夜內(nèi)外盤(pán)期銅走勢(shì)有所分化，因美國(guó)第四季度GDP增速快于預(yù)期推動(dòng)美元走強(qiáng)，倫銅回吐稍早漲幅；滬銅因國(guó)內(nèi)節(jié)前消費(fèi)趨弱，高開(kāi)后并未進(jìn)一步上行，持穩(wěn)為主。基本面來(lái)看，供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)銅精礦加工費(fèi)報(bào)價(jià)繼續(xù)下調(diào)，目前沒(méi)有煉廠(chǎng)減產(chǎn)消息?，F(xiàn)貨方面，上周末有不少進(jìn)口銅及低價(jià)貨源流入，出貨商增加。庫(kù)存方面，截至1月22日周一，SMM全國(guó)主流地區(qū)銅庫(kù)存環(huán)比增加0.54萬(wàn)噸至8.08萬(wàn)噸。需求方面，下游備庫(kù)陸續(xù)開(kāi)啟，但銅價(jià)走高，消費(fèi)或?qū)⑹艿酱驌?，雖供應(yīng)維持充足狀態(tài)，但銅價(jià)高企，升水卻難有大幅下調(diào)，預(yù)計(jì)下游備庫(kù)帶來(lái)的消費(fèi)增量將受阻。整體來(lái)說(shuō)，宏觀(guān)氛圍好轉(zhuǎn)支撐銅價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，但需警惕春節(jié)前下游需求轉(zhuǎn)弱后帶來(lái)的利空作用。 | ||
螺紋(RB) | 昨日螺紋鋼主力2405合約表現(xiàn)波動(dòng)加劇，期價(jià)沖高回落，未能有效突破4000一線(xiàn)附近，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)表現(xiàn)維穩(wěn)。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)855.31萬(wàn)噸，周環(huán)比降13.97萬(wàn)噸，降幅為1.6%。上周五大鋼材品種產(chǎn)量繼續(xù)下降，核心驅(qū)動(dòng)在于鋼材消費(fèi)疲弱，鋼廠(chǎng)利潤(rùn)持續(xù)下滑所致。上周由于長(zhǎng)流程鋼廠(chǎng)軋線(xiàn)新增檢修增多加上個(gè)別鋼廠(chǎng)轉(zhuǎn)產(chǎn)鋼還及其他品種，螺紋鋼產(chǎn)量周環(huán)比繼續(xù)減少。分區(qū)域來(lái)看，除華中、西北外，其余地區(qū)產(chǎn)量均有減少，華東供應(yīng)下降尤為明顯，減量超過(guò)6萬(wàn)噸，全國(guó)整體產(chǎn)量降幅擴(kuò)大，螺紋鋼周產(chǎn)量下降3.4%至234.17萬(wàn)噸。庫(kù)存方面，上周五大鋼材總庫(kù)存1422.4萬(wàn)噸，周環(huán)比增29.62萬(wàn)噸，增幅為2.1%。上周五大品種總庫(kù)存保持累庫(kù)，但結(jié)構(gòu)上有所分化：廠(chǎng)庫(kù)周環(huán)比小幅降庫(kù)，一方面由于產(chǎn)量下降，其次由于冬儲(chǔ)導(dǎo)致廠(chǎng)庫(kù)前移，螺紋鋼鋼廠(chǎng)庫(kù)存下降2.8%至178.9萬(wàn)噸；然而社庫(kù)繼續(xù)累庫(kù)，主要受季節(jié)性影響需求下滑，疊加廠(chǎng)庫(kù)資源到貨增加，螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存上升4.9%至470.22萬(wàn)噸。需求端，上周五大品種周消費(fèi)量為825.69萬(wàn)噸，降幅為1.8%；其中建材消費(fèi)環(huán)比降1.8%，上周五大品種中建材與板材消費(fèi)降幅相似，反映需求進(jìn)一步下滑，需求整體水平將保持弱勢(shì)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)盤(pán)面表現(xiàn)或?qū)挿怼?/p> | ||
熱卷(HC) | 昨日熱卷主力2405合約表現(xiàn)寬幅震蕩，期價(jià)沖高回落，未能有效站上4100一線(xiàn)附近阻力，預(yù)計(jì)短期震蕩加劇，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)維穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)端，上周熱軋產(chǎn)量大幅下降，主要降幅地區(qū)在中南、華南地區(qū)，XG上周檢修產(chǎn)量仍有下降，AG本周軋機(jī)整周檢修，LG產(chǎn)線(xiàn)不飽和生產(chǎn)。主要增幅地區(qū)在華北、中南地區(qū)，CZZT復(fù)產(chǎn)，WG高爐復(fù)產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量逐步回升，熱卷產(chǎn)量周環(huán)比下降3.3%至293.81萬(wàn)噸。庫(kù)存端，上周廠(chǎng)庫(kù)稍有下降，主要受鋼廠(chǎng)檢修影響，其余基本正常出貨，熱卷廠(chǎng)庫(kù)下降2.1%至81.26萬(wàn)噸。社會(huì)庫(kù)存連續(xù)累庫(kù)，淡季特征明顯，需求相對(duì)偏弱，熱卷社會(huì)庫(kù)存上升0.9%至222.92萬(wàn)噸。需求端，板材消費(fèi)環(huán)比降1.8%，隨著春節(jié)效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，淡季需求強(qiáng)度將進(jìn)一步走弱，需求整體水平將保持弱勢(shì)狀態(tài)。上周五大品種中建材與板材消費(fèi)降幅相似，反映季節(jié)性因素對(duì)消費(fèi)的影響，短期內(nèi)熱卷價(jià)格或?qū)挿鹗庍\(yùn)行。 | ||
鋁及氧化鋁 | 隔夜滬鋁主力收漲0.66%，倫鋁收漲0.45%。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)電解鋁供應(yīng)進(jìn)入平穩(wěn)期，海外原鋁進(jìn)口窗口持續(xù)打開(kāi)，原鋁凈進(jìn)口量仍維持較高水平，一定程度上沖擊國(guó)內(nèi)原鋁。需求端，目前處于下游消費(fèi)傳統(tǒng)淡季，環(huán)保問(wèn)題仍有可能反復(fù)，隨著春節(jié)臨近，后續(xù)需求或?qū)⑦M(jìn)一步減弱。SMM統(tǒng)計(jì)上周?chē)?guó)內(nèi)鋁下游龍頭企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比上漲0.1個(gè)百分點(diǎn)至60.8%。庫(kù)存端，周四SMM鋁錠社會(huì)庫(kù)存43.7萬(wàn)噸，較本周一減少0.3萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)原鋁社會(huì)庫(kù)存或在月底進(jìn)入季節(jié)性累庫(kù)周期，但考慮到行業(yè)70%附近的鋁液轉(zhuǎn)化率，預(yù)計(jì)今年節(jié)前累庫(kù)總量遠(yuǎn)低于去年同期水平。整體來(lái)看，基本面國(guó)內(nèi)鋁下游進(jìn)入年關(guān)前淡季氛圍漸濃，而海外宏觀(guān)及消息面對(duì)鋁價(jià)構(gòu)成支撐，多空交織，料短期鋁價(jià)上行空間有限。 | ||
鋅(ZN) | 隔夜滬鋅主力收漲0.33%；倫鋅收漲0.02%。市場(chǎng)氛圍回暖，疊加鋅礦供應(yīng)偏緊，鋅錠產(chǎn)量有下降預(yù)期，鋅價(jià)保持偏強(qiáng)走勢(shì)。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，海外和國(guó)內(nèi)礦山減產(chǎn)加劇，礦端延續(xù)偏緊格局，國(guó)內(nèi)煉廠(chǎng)加工費(fèi)進(jìn)一步下調(diào)，煉廠(chǎng)陸續(xù)出現(xiàn)增加檢修的現(xiàn)象，產(chǎn)量預(yù)期繼續(xù)下調(diào)。消費(fèi)端，近期受環(huán)保限產(chǎn)擾動(dòng)及季節(jié)性走弱等因素影響，鋅下游消費(fèi)出現(xiàn)不同程度走弱。本周開(kāi)始下游企業(yè)逐步開(kāi)啟春節(jié)假期模式，節(jié)前備貨也趨于尾聲，需求端或?qū)⑦M(jìn)一步轉(zhuǎn)弱。庫(kù)存端，周四SMM鋅錠社會(huì)庫(kù)存7.86萬(wàn)噸，較本周一增加0.45萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)鋅精礦加工費(fèi)錄減，冶煉廠(chǎng)利潤(rùn)再遭壓制，成本端給予滬鋅一定支撐，滬鋅強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)，考慮到隨著春節(jié)臨近消費(fèi)將逐漸減弱，預(yù)計(jì)鋅價(jià)上方空間有限。 | ||
鉛(PB) | 隔夜滬鉛主力收漲0.18%，倫鉛收跌0.26%。國(guó)內(nèi)基本面，此前鉛錠供應(yīng)減量疊加下游春節(jié)備庫(kù)，鉛錠社庫(kù)與冶煉企業(yè)廠(chǎng)庫(kù)同步下降，且降幅較大，去庫(kù)邏輯支持鉛價(jià)呈偏強(qiáng)震蕩。但本周起春節(jié)因素對(duì)市場(chǎng)的影響將開(kāi)始顯現(xiàn)：供應(yīng)端—部分再生鉛煉廠(chǎng)開(kāi)始放假，消費(fèi)端—工人返鄉(xiāng)致使電池企業(yè)出現(xiàn)減產(chǎn)預(yù)期，供需雙降格局形成。庫(kù)存端，周四SMM鉛錠社會(huì)庫(kù)存4.35萬(wàn)噸，較本周一減少0.25萬(wàn)噸。整體來(lái)說(shuō)，下游企業(yè)陸續(xù)放假，節(jié)前備貨將轉(zhuǎn)淡漸進(jìn)尾聲，后續(xù)市場(chǎng)流通貨源或逐漸寬松。鉛價(jià)走勢(shì)逐漸回落，關(guān)注再生鉛企業(yè)春節(jié)減停產(chǎn)動(dòng)態(tài)對(duì)精鉛供應(yīng)的影響。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 隔夜滬鎳主力收漲1.39%，倫鎳收漲0.54%。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，純鎳方面，現(xiàn)貨成交表現(xiàn)一般，近期市場(chǎng)反復(fù)炒作印尼消息，但純鎳供應(yīng)過(guò)剩格局難改；硫酸鎳方面，下游前驅(qū)體透支2月需求，現(xiàn)貨流通資源偏緊，下游回暖驅(qū)動(dòng)商家挺價(jià)惜售；鎳鐵方面，當(dāng)前鎳鐵庫(kù)存環(huán)比有所上升，因前期冶煉廠(chǎng)惜售導(dǎo)致主動(dòng)累庫(kù)。需求端，臨近春節(jié)，隨著鋼廠(chǎng)備貨完畢，部分貿(mào)易商已進(jìn)入假期，現(xiàn)貨流通資源偏緊同時(shí)成交逐步清淡。整體來(lái)看，近期海外除印尼菲律賓兩國(guó)外鎳礦減產(chǎn)消息頻出，對(duì)市場(chǎng)情緒有所支撐，但暫未影響主流增產(chǎn)的印尼鎳礦。12月鎳礦進(jìn)口量同比下降29.6%符合季節(jié)性特征，或因國(guó)內(nèi)鎳鐵廠(chǎng)減產(chǎn)，需求方面市場(chǎng)逐步進(jìn)入春節(jié)累庫(kù)階段，短期盤(pán)面受外圍市場(chǎng)帶動(dòng)，基本面偏空格局未改。 | ||
碳酸鋰 | 昨日碳酸鋰主力收跌0.98%。近期碳酸鋰成本端雖然暫時(shí)企穩(wěn)，但下游需求未見(jiàn)好轉(zhuǎn)，供需淡季特征明顯，價(jià)格缺乏明顯驅(qū)動(dòng)。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)部分大廠(chǎng)將于春節(jié)附近進(jìn)行季節(jié)性檢修，碳酸鋰排產(chǎn)下滑，供應(yīng)壓力預(yù)期將有所緩解，鋰鹽廠(chǎng)依舊維持挺價(jià)狀態(tài)。需求端，正極和電芯排產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳，下游正極等企業(yè)對(duì)2月整體需求減量預(yù)期下，下游觀(guān)望情緒依舊較濃，整體需求依然偏弱。庫(kù)存端，受下游需求持續(xù)走弱影響，碳酸鋰社會(huì)庫(kù)存不斷攀升，截至1月18日SMM碳酸鋰庫(kù)存為7.31萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)2.1%，各環(huán)節(jié)庫(kù)存均有所增長(zhǎng)。整體來(lái)看，碳酸鋰市場(chǎng)整體基本面供過(guò)于求的格局依然無(wú)明顯改善，預(yù)計(jì)碳酸鋰將以低位區(qū)間震蕩為主。 | ||
集運(yùn)指數(shù)(歐線(xiàn)) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠(chǎng)價(jià)格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鐵礦石(I) | 供應(yīng)端方面，近期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量遠(yuǎn)端供應(yīng)持續(xù)低位。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2693.6萬(wàn)噸，周環(huán)比增加3.1萬(wàn)噸，較12月周均值減少652萬(wàn)噸，較去年1月周均值增加16萬(wàn)噸。受突發(fā)事故影響，今年澳洲1月份發(fā)運(yùn)量明顯低于前三年，隨著FMG發(fā)運(yùn)逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)后期澳洲發(fā)運(yùn)量有所回升；巴西發(fā)運(yùn)量1月周均值環(huán)比減少290萬(wàn)噸，較去年1月周均值高91萬(wàn)噸，從后期看，巴西南部、東南部礦區(qū)1月下旬或?qū)⒊霈F(xiàn)明顯降雨，預(yù)計(jì)后兩周單周發(fā)運(yùn)量在500萬(wàn)噸上下。近期中國(guó)45港鐵礦石近端供應(yīng)延續(xù)了前兩期的高位。根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2949.4萬(wàn)噸，周環(huán)比增加178.2萬(wàn)噸，增幅6.4%，較上月周均值高480.16萬(wàn)噸。需求端方面，本周鐵水產(chǎn)量延續(xù)增量，周內(nèi)247家鋼廠(chǎng)鐵水日均產(chǎn)量為221.91萬(wàn)噸/天，周環(huán)比增加1.12萬(wàn)噸/天，同比減少1.83萬(wàn)噸/天。庫(kù)存方面，伴隨需求端的回暖，鋼廠(chǎng)在港口端提貨積極性同步提升。雖然當(dāng)下鋼廠(chǎng)對(duì)于鐵礦石冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)仍在進(jìn)行，但據(jù)部分鋼廠(chǎng)表示補(bǔ)庫(kù)已經(jīng)進(jìn)入尾聲，因此周內(nèi)港口成交量表現(xiàn)出一定的回落。除了正常港口端的補(bǔ)庫(kù)，部分鋼廠(chǎng)周內(nèi)海漂資源有所發(fā)貨，綜合導(dǎo)致鋼廠(chǎng)庫(kù)存延續(xù)累庫(kù)趨勢(shì)。中國(guó)45港鐵礦石庫(kù)存延續(xù)前4期累庫(kù)趨勢(shì)，截止1月19日，45港鐵礦石庫(kù)存總量12641.9萬(wàn)噸，環(huán)比累庫(kù)20.8萬(wàn)噸，較年初累庫(kù)397萬(wàn)噸，比去年同期庫(kù)存低559.8萬(wàn)噸。本期港口庫(kù)存表現(xiàn)為累庫(kù)的主要因素仍是供應(yīng)端鐵礦石到港持續(xù)高位；需求端日均疏港量同時(shí)持續(xù)回升，所以本期累庫(kù)幅度有所收窄。昨日鐵礦石主力2405合約表現(xiàn)震蕩運(yùn)行，期價(jià)沖高回落，尾盤(pán)表現(xiàn)走弱，未能有效站穩(wěn)990一線(xiàn)附近阻力，短期整體表現(xiàn)或維持寬幅震蕩。 | ||
天然橡膠 | 隔夜天然橡膠主力合約期價(jià)震蕩回落。供應(yīng)方面，云南、海南產(chǎn)區(qū)進(jìn)入停割期。海外產(chǎn)區(qū)氣候正常，但主產(chǎn)區(qū)新膠上量不及預(yù)期，原料供不應(yīng)求支撐價(jià)格，膠價(jià)成本支撐仍較強(qiáng)。需求方面，截至1月18日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率為78.85%，環(huán)比下降0.13%。全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為64.38%，環(huán)比增加2.06%。下游需求淡季，隨著春節(jié)假期臨近，下游產(chǎn)銷(xiāo)整體走弱，企業(yè)開(kāi)工或承壓，原料需求降溫，需求端對(duì)膠價(jià)支撐有限。綜合來(lái)看，在宏觀(guān)氛圍偏空和產(chǎn)業(yè)需求放緩影響下，膠價(jià)或偏弱運(yùn)行。 | ||
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈 | 隔夜PTA主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，截至1月18日，國(guó)內(nèi)PTA周開(kāi)工率為83.3%，環(huán)比下降0.19%。本周逸盛海南1#或提負(fù)，已減停裝置或延續(xù)檢修。需求方面，聚酯周度平均開(kāi)工率為87.88%，環(huán)比下降0.09%。雖有裝置計(jì)劃重啟，如儀化、盛虹，但較多聚酯工廠(chǎng)本周有裝置計(jì)劃?rùn)z修，國(guó)內(nèi)聚酯行業(yè)供應(yīng)將小幅下滑。整體來(lái)看，PTA供需結(jié)構(gòu)偏弱，關(guān)注成本端的變化和裝置意外檢修情況，預(yù)計(jì)PTA期價(jià)將偏弱運(yùn)行。短纖方面，主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，1月22日廈門(mén)翔鷺18萬(wàn)噸/年計(jì)劃停車(chē)檢修，儀征化纖20萬(wàn)噸短纖及中空線(xiàn)裝置計(jì)劃1月21日復(fù)工，其余減停工企業(yè)多集中于2月份。檢修與重啟并存影響下，市場(chǎng)供應(yīng)略有增量。需求方面，在工人返鄉(xiāng)及環(huán)錠企業(yè)訂單缺乏影響下，多數(shù)紗廠(chǎng)以及織造工廠(chǎng)在1月底至2月初放假，需求端持續(xù)走弱。預(yù)計(jì)短纖期價(jià)維持弱勢(shì)震蕩。PX方面，主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，截至1月18日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)量為72.27萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.89%。國(guó)內(nèi)PX周均產(chǎn)能利用率為86.17%，環(huán)比增加1.6%。本周無(wú)裝置變動(dòng)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量維持穩(wěn)定。需求方面，本周逸盛海南1#或提負(fù)，已減停裝置或延續(xù)檢修。整體來(lái)看，PX供應(yīng)穩(wěn)定，需求有回升預(yù)期，PX期價(jià)或偏強(qiáng)運(yùn)行。 | ||
甲醇 | 隔夜甲醇主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，截至1月18日，甲醇裝置產(chǎn)能利用率為81.59%，環(huán)比增加2.55%。本周重慶卡貝樂(lè)85、廣西華誼100、四川萬(wàn)華20、玖源化工50、陜西渭化40裝置計(jì)劃恢復(fù)，預(yù)計(jì)供應(yīng)繼續(xù)增加。港口庫(kù)存方面，截至1月17日，港口總庫(kù)存為78.14萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.98%。近期外輪抵港維持中高位，華東地區(qū)表需基本維持，雖提貨速度尚可，但外輪卸貨仍顯充裕，預(yù)計(jì)港口庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù)。需求方面，截至1月18日，甲醇傳統(tǒng)下游加權(quán)開(kāi)工為45.81%，環(huán)比持平。從各行業(yè)來(lái)看，甲醛、醋酸、BDO開(kāi)工均微幅下滑，二甲醚開(kāi)工略微增加，MTBE、DMF開(kāi)工穩(wěn)定。本周京港助劑計(jì)劃停車(chē)，甲醛需求繼續(xù)減少；魯西化工降負(fù)運(yùn)行，氯化物需求減少；揚(yáng)子江乙酰、廣西華誼或恢復(fù)正常運(yùn)行，醋酸需求增加；重慶萬(wàn)利來(lái)存在重啟預(yù)期，二甲醚需求增加；MTBE無(wú)新增開(kāi)停工廠(chǎng)家，需求波動(dòng)不大。整體來(lái)看，甲醇供應(yīng)充足，需求回落，預(yù)計(jì)期價(jià)或偏弱運(yùn)行。 | ||
原油(SC) | 隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，IEA認(rèn)為受美國(guó)、巴西、圭亞那和加拿大石油供應(yīng)創(chuàng)歷史紀(jì)錄產(chǎn)量的推動(dòng)，全球石油供應(yīng)量將增加150萬(wàn)桶/日至1.035億桶/日的新高。第36屆歐佩克+部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議歐佩克成員國(guó)各自宣布在1季度“自愿”減產(chǎn)，總規(guī)模合計(jì)219.3萬(wàn)桶/日，其中沙特和俄羅斯分別減少供應(yīng)100萬(wàn)桶和50萬(wàn)桶。目前美國(guó)原油產(chǎn)量處于歷史高位。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止1月12日當(dāng)周錄得1330萬(wàn)桶/日，環(huán)比增加10萬(wàn)桶/日。需求方面，美國(guó)能源信息署預(yù)計(jì)未來(lái)兩年全球液體燃料消費(fèi)增長(zhǎng)將放緩，預(yù)計(jì)2024年日均消費(fèi)量將增長(zhǎng)140萬(wàn)桶。國(guó)內(nèi)方面，主營(yíng)煉廠(chǎng)在截至1月18日當(dāng)周平均開(kāi)工負(fù)荷為78.24%，環(huán)比增加0.11%。本周無(wú)新增檢修煉廠(chǎng)，預(yù)計(jì)主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負(fù)荷將保持穩(wěn)定。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至1月17日當(dāng)周平均開(kāi)工負(fù)荷為66.91%，環(huán)比持平。春節(jié)前東營(yíng)個(gè)別煉廠(chǎng)存檢修計(jì)劃，但具體時(shí)間待定。其他多數(shù)煉廠(chǎng)負(fù)荷或保持穩(wěn)定為主。山東地?zé)捯淮纬p壓開(kāi)工負(fù)荷以平穩(wěn)為主。整體來(lái)看，原油市場(chǎng)供應(yīng)偏緊態(tài)勢(shì)持續(xù)，需求前景不佳，建議密切關(guān)注巴以軍事沖突、俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 隔夜燃料油主力合約期價(jià)震蕩上行。低硫主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，截至1月14日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨量為482.47萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.68%。其中美國(guó)發(fā)貨42.54萬(wàn)噸，環(huán)比增加190.91%；俄羅斯發(fā)貨85.16萬(wàn)噸，環(huán)比增加17.24%；新加坡發(fā)貨8.25萬(wàn)噸，環(huán)比下降63.6%。國(guó)內(nèi)方面，高低硫燃料油裂解價(jià)走勢(shì)分化，低硫裂解價(jià)差相對(duì)較強(qiáng)，燃油產(chǎn)量或?qū)⒎只?。需求方面，雖然海運(yùn)消費(fèi)旺季結(jié)束，但紅海危機(jī)影響下船舶繞道好望角，航程的增加將被動(dòng)推升燃油消費(fèi)量。截至1月12日，中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)為1052.92，環(huán)比下降3.12%；中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)為1140.31，環(huán)比增加21.72%。庫(kù)存方面，截止1月17日當(dāng)周，新加坡燃料油庫(kù)存錄得2250.3萬(wàn)桶，環(huán)比下降2.22%。整體來(lái)看，燃料油供應(yīng)增加，需求有支撐，關(guān)注成本端和紅海局勢(shì)對(duì)期價(jià)的影響。 | ||
PVC(V) | 隔夜PVC主力合約期價(jià)偏弱震蕩。供應(yīng)方面，本周計(jì)劃內(nèi)檢修企業(yè)暫無(wú)，部分計(jì)劃外降負(fù)荷的企業(yè)開(kāi)工逐步恢復(fù)，PVC開(kāi)工負(fù)荷率有提升預(yù)期，短期市場(chǎng)供應(yīng)仍充裕。需求方面，隨著1月下旬下游制品企業(yè)陸續(xù)放假，國(guó)內(nèi)需求將走弱。由于下游制品企業(yè)買(mǎi)跌不買(mǎi)漲，在價(jià)格下跌情況下，或有一定低價(jià)備貨意向。出口方面，近期乙烯法企業(yè)國(guó)外詢(xún)盤(pán)氣氛尚可，但實(shí)單成交一般，預(yù)計(jì)出口短期難有明顯放量。整體來(lái)看，PVC基本面疲弱，預(yù)計(jì)期價(jià)或偏弱運(yùn)行。 | ||
瀝青(BU) | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。供應(yīng)方面，截止1月17日，國(guó)內(nèi)瀝青產(chǎn)能利用率為27.8%，環(huán)比下降3.2%。國(guó)內(nèi)96家瀝青煉廠(chǎng)周度總產(chǎn)量為53.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.5萬(wàn)噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量33噸，環(huán)比增加2.1萬(wàn)噸；中石化總產(chǎn)量13萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.4萬(wàn)噸；中石油總產(chǎn)量4.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.8萬(wàn)噸；中海油總產(chǎn)量2.9萬(wàn)噸，環(huán)比持平。本周雖然江蘇新海、珠海華峰預(yù)計(jì)停產(chǎn)，但齊魯石化以及山東勝星復(fù)產(chǎn)瀝青，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國(guó)內(nèi)54家瀝青廠(chǎng)家出貨量共41.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.7%。受寒潮天氣影響，業(yè)者采購(gòu)積極性有所轉(zhuǎn)弱，后續(xù)或轉(zhuǎn)為備貨入庫(kù)需求，業(yè)者多謹(jǐn)慎按需采購(gòu)，剛需略顯平淡。整體來(lái)看，瀝青供應(yīng)增加，需求偏弱，關(guān)注成本端對(duì)期價(jià)的影響。 | ||
塑料(L) | 隔夜塑料主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，目前聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)計(jì)劃性檢修裝置較少，部分裝置存在臨時(shí)性停車(chē)情況，預(yù)計(jì)檢修影響量環(huán)比減少，供應(yīng)延續(xù)增長(zhǎng)。進(jìn)口方面，遠(yuǎn)期延期貨源陸續(xù)到港，進(jìn)口貨源到港量有增加預(yù)期，供應(yīng)壓力仍存。需求方面，農(nóng)膜需求改觀(guān)不大。棚膜除青州地區(qū)部分工廠(chǎng)開(kāi)工尚可維持相對(duì)高位生產(chǎn)，其余工廠(chǎng)開(kāi)工多處于低位，部分工廠(chǎng)間歇性停工。地膜訂單跟進(jìn)有限，但工廠(chǎng)多開(kāi)機(jī)生產(chǎn)儲(chǔ)備成品，以備旺季到來(lái)，整體開(kāi)工小幅提升。雖然臨近春節(jié)部分工廠(chǎng)逢低補(bǔ)庫(kù)推動(dòng)農(nóng)膜開(kāi)工繼續(xù)提升，但單量較小，對(duì)需求提升有限。整體來(lái)看，塑料供應(yīng)充足，需求改善有限，期價(jià)或區(qū)間運(yùn)行。 | ||
聚丙烯(PP) | 隔夜聚丙烯主力合約期價(jià)震蕩上行。供應(yīng)方面，本周暫無(wú)新增產(chǎn)能投放，短修裝置仍較為集中，裝置檢修力度小幅增加，PP裝置檢修損失量環(huán)比增加，供應(yīng)預(yù)計(jì)小幅縮減。港口方面，受海外即將到來(lái)裝置檢修季以及北美天氣因素影響，外商報(bào)盤(pán)環(huán)比增加，短期到港庫(kù)存仍較為有限，預(yù)計(jì)港口庫(kù)存略有增加。需求方面，下游新單跟進(jìn)有限，多數(shù)行業(yè)開(kāi)工水平有所下滑。此外，下游采購(gòu)謹(jǐn)慎，需求難以放量，隨著春節(jié)臨近，節(jié)前備貨逐步進(jìn)入尾聲，需求逐步轉(zhuǎn)淡支撐力度減弱。整體來(lái)看，聚丙烯供應(yīng)壓力減輕，但需求無(wú)改善，預(yù)計(jì)期價(jià)或偏弱調(diào)整。 | ||
PTA(TA)及短纖 | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買(mǎi)盤(pán)機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買(mǎi)盤(pán)機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著6月底國(guó)內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來(lái)看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫(kù)存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉(cāng)較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉(cāng)，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買(mǎi)盤(pán)機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
焦炭(J) | 隔夜焦炭期貨主力(J2405合約)小幅下挫，成交較好，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情持穩(wěn)，成交偏弱震蕩。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2340元/噸(0)，期現(xiàn)基差-153.5元/噸；焦炭總庫(kù)存925.82萬(wàn)噸(+14.1)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率71.28%(0.48)、全國(guó)鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率0%(-83)。綜合來(lái)看，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格第二輪提降之后，下游還有進(jìn)一步打壓的計(jì)劃。但隨著產(chǎn)地焦煤價(jià)格上漲，焦炭行情提降逐漸被擱置。供應(yīng)方面，當(dāng)前焦企再次陷入實(shí)質(zhì)性虧損，部分焦企主動(dòng)限產(chǎn)，預(yù)計(jì)春節(jié)前焦炭供應(yīng)量還有收緊空間。需求方面，高爐檢修完畢，近階段鋼廠(chǎng)復(fù)產(chǎn)情況較好，高爐鐵水產(chǎn)量已探底回升，利多焦炭需求。盡管目前鋼廠(chǎng)焦炭庫(kù)存處于正常且略微偏高的位置，但在持續(xù)控量采購(gòu)下鋼廠(chǎng)焦炭庫(kù)存開(kāi)始回落。此外，降雪天氣對(duì)運(yùn)輸條件造成影響，鋼廠(chǎng)逐漸將冬儲(chǔ)提上日程，采購(gòu)積極性較前兩周有所提升。考慮到焦炭市場(chǎng)供需關(guān)系逐漸收緊，總庫(kù)存回升趨勢(shì)中斷，市場(chǎng)單邊走低的預(yù)期減弱。預(yù)計(jì)后市將偏強(qiáng)震蕩，重點(diǎn)關(guān)注鋼焦企業(yè)利潤(rùn)表現(xiàn)及冬儲(chǔ)動(dòng)向。 | ||
焦煤(JM) | 隔夜焦煤期貨主力(JM2405合約)下跌2.67%，成交較好，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情上漲，成交震蕩整理。京唐港俄羅斯主焦煤平倉(cāng)價(jià)2250元/噸(0)，期現(xiàn)基差415元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存216.57萬(wàn)噸(+19.6)；全樣本獨(dú)立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫(kù)存可用14.89天(+1)。綜合來(lái)看，年關(guān)將近，部分焦企開(kāi)始補(bǔ)庫(kù)，疊加河南煤礦事故引發(fā)當(dāng)?shù)孛旱V停產(chǎn)，煉焦煤市場(chǎng)有所回溫，部分煤種價(jià)格開(kāi)始上漲。尤其是降雪天氣疊加冬儲(chǔ)的利好，市場(chǎng)情緒有所好轉(zhuǎn)。國(guó)內(nèi)供應(yīng)方面，臨近年關(guān)，部分民營(yíng)煤礦考慮臨近放假產(chǎn)量有所下降，產(chǎn)地供應(yīng)短期延續(xù)偏緊格局。煤礦洗煤廠(chǎng)檢修結(jié)束，產(chǎn)量恢復(fù)明顯。但獨(dú)立洗煤廠(chǎng)開(kāi)工略顯消極，部分獨(dú)立洗煤廠(chǎng)已著手春節(jié)前收尾工作，生產(chǎn)積極性不高。進(jìn)口方面，甘其毛都口岸通關(guān)車(chē)數(shù)高位，但貿(mào)易成交寡淡。需求方面，焦炭現(xiàn)貨經(jīng)歷兩輪下跌，疊加鋼廠(chǎng)面臨較大經(jīng)營(yíng)壓力，市場(chǎng)對(duì)于高價(jià)焦煤的接受程度不高。我們認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)情緒偏低，供應(yīng)端出現(xiàn)的擾動(dòng)暫無(wú)法改變市場(chǎng)弱勢(shì)格局。不過(guò)部分下游企業(yè)小規(guī)模開(kāi)展冬儲(chǔ)對(duì)行情有一定的支撐作用，或在春節(jié)前形成一波短周期的偏強(qiáng)走勢(shì)。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注降雪天氣對(duì)物流及下游冬儲(chǔ)節(jié)奏的影響。 | ||
白糖(SR) | 隔夜白糖主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收盤(pán)價(jià)6512元/噸，收漲幅0.32%。周四ICE原糖主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收跌幅2%，收盤(pán)價(jià)23.96美分/磅。國(guó)際方面，印度截至12月底累計(jì)糖產(chǎn)量同比下滑8.5%，泰國(guó)1月上半月累計(jì)糖產(chǎn)量同比下滑17.94%。北半球減產(chǎn)支撐，ICE原糖期價(jià)震蕩上行。國(guó)內(nèi)方面，現(xiàn)貨市場(chǎng)節(jié)前采購(gòu)表現(xiàn)一般，廣西產(chǎn)區(qū)報(bào)價(jià)上調(diào) 10-30 元/噸，銷(xiāo)區(qū)價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定。下游終端以消化榨季前點(diǎn)價(jià)采購(gòu)庫(kù)存，貿(mào)易商以高基差套利限量交易為主，市場(chǎng)消費(fèi)補(bǔ)庫(kù)意愿較為謹(jǐn)慎，鄭糖繼續(xù)保持區(qū)間震蕩調(diào)整 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米 | 隔夜玉米期貨主力震蕩偏弱運(yùn)行，收盤(pán)價(jià)2339元/噸，收跌幅0.38%。周四美玉米主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收盤(pán)價(jià)451美分/蒲式耳，收跌幅0.17%。全國(guó)玉米市場(chǎng)價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行，市場(chǎng)上量增加，下游采購(gòu)需求疲軟，疊加市場(chǎng)普遍心態(tài)悲觀(guān)，玉米價(jià)格下跌幅度較大。東北地區(qū)烘干塔以銷(xiāo)定收，建庫(kù)意向低，基層有較大銷(xiāo)售壓力，玉米價(jià)格快速下跌。華北潮糧上量大，市場(chǎng)供應(yīng)寬松，深加工門(mén)前到貨量較高，企業(yè)壓價(jià)收購(gòu)。銷(xiāo)區(qū)市場(chǎng)受終端養(yǎng)殖業(yè)不振影響，飼料企業(yè)銷(xiāo)量持續(xù)下滑，玉米采購(gòu)需求不斷下降，玉米價(jià)格易跌難漲，預(yù)計(jì)1月玉米價(jià)格震蕩運(yùn)行。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度大豆集中上市后，階段性供應(yīng)較為充足，東北大豆銷(xiāo)售進(jìn)度較為緩慢，余糧接近6成左右，農(nóng)戶(hù)年前售糧積極性較高，儲(chǔ)糧大豆本周未有拍賣(mài)，但大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，大豆貿(mào)易商隨用隨買(mǎi)，對(duì)大豆價(jià)格形成抑制，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 隔夜豆粕回調(diào)測(cè)試3000元/噸，1月份巴西大豆初步展開(kāi)收割，截至1月11日，巴西大豆收割進(jìn)度2.3%，快于去年同期的0.6%。預(yù)報(bào)顯示未來(lái)量2巴西降水良好，12-1月份馬州干旱問(wèn)題有好轉(zhuǎn)，但未得到完全扭轉(zhuǎn)。阿根廷大豆播種進(jìn)入尾聲，布宜諾斯艾利斯谷物交易所稱(chēng)，截至1月10日當(dāng)周，2023/24年度大豆播種率達(dá)到92.9%，快于去年同期的88.1%，優(yōu)良率為51%，高于上周的42%，去年同期為4%，五年均值為42%。目前阿根廷大豆逐步進(jìn)入開(kāi)花期，1月下旬阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)降雨明顯減弱，但2月初阿根廷降水有所好轉(zhuǎn)，阿根廷大豆結(jié)莢期降水情況依然關(guān)鍵，關(guān)注2月份降水恢復(fù)情況。南美大豆整體呈現(xiàn)豐產(chǎn)格局，但市場(chǎng)對(duì)于巴西大豆產(chǎn)量分歧較大，USDA/CONAB對(duì)巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估分別為1.57億噸/1.55億噸，其他部分機(jī)構(gòu)下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量至1.5億噸左右，阿根廷大豆增產(chǎn)潛力較大，USDA /羅薩里奧谷物交易所對(duì)阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估分別為5000萬(wàn)噸/5200萬(wàn)噸。隨著南美大豆上市壓力逐步加大，美豆走勢(shì)承壓，但仍需警惕南美大豆產(chǎn)量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)方面，本周油廠(chǎng)開(kāi)機(jī)上升，截至1月19日當(dāng)周，大豆壓榨量為182.4萬(wàn)噸，高于上周的173.35萬(wàn)噸，但生豬加速出欄，豆粕消費(fèi)整體表現(xiàn)較為疲弱，豆粕庫(kù)存有所上升，截至1月19日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為96.81萬(wàn)噸,環(huán)比增加2.02%,同比增加84.65%。建議偏空思路。 | ||
豆油(Y) | 當(dāng)前巴西大豆收割期臨近，未來(lái)兩周降水良好，巴西天氣炒作進(jìn)入尾聲，而阿根廷大豆播種進(jìn)度良好，南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期使得豆油成本支撐減弱。消費(fèi)方面，巴西植物油行業(yè)協(xié)會(huì)稱(chēng)，將于2024年三月份起將生物柴油摻混率由12%上調(diào)至14%，對(duì)巴西豆油形成支撐。但是，美國(guó)菜油進(jìn)口增加，美豆油生物燃料需求放緩，美豆油消費(fèi)驅(qū)動(dòng)放緩。國(guó)內(nèi)方面，近期棕櫚油、菜油庫(kù)存壓力較大，油脂整體供應(yīng)暫不缺乏，本周豆油庫(kù)存小幅下降，截至1月19日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為92.95萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.95%,同比增加9.53%，近期豆粕消費(fèi)疲弱，大豆壓榨處于偏低水平，豆油供應(yīng)壓力有所減輕。建議暫且觀(guān)望。 | ||
棕櫚油(P) | 隔夜棕櫚油依托7500元/噸震蕩，馬棕庫(kù)存降幅超預(yù)期，截至12月底，馬棕庫(kù)存為2291167噸，環(huán)比下降4.64%，同比上升4.31%，由于12月以來(lái)受洪澇影響馬棕減產(chǎn)幅度擴(kuò)大，棕櫚油供應(yīng)擔(dān)憂(yōu)有所上升，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示1月1-15日，馬棕產(chǎn)量較上月同期下降22.39%。另一方面，棕櫚油出口仍有支撐，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示1月1-20日馬棕出口較上月同期增加3.62%/下降2.7%，此外，近期印尼及馬來(lái)棕櫚油國(guó)內(nèi)消費(fèi)表現(xiàn)偏強(qiáng)，隨著馬棕庫(kù)存連續(xù)兩個(gè)月下降，棕櫚油供需邊際好轉(zhuǎn)，對(duì)棕櫚油形成支撐。國(guó)內(nèi)方面，本周棕櫚油庫(kù)存大幅下降，截至1月19日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為82.47萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.67%，同比減少20.01%，但隨著棕櫚油到港放緩，棕櫚油供應(yīng)壓力此前高峰明顯減輕。建議持有P59正套。 | ||
菜籽類(lèi) | 進(jìn)口菜籽到港壓力增加，供應(yīng)壓力階段性加大，近期國(guó)內(nèi)菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價(jià)差升至高位，對(duì)菜粕消費(fèi)形成提振，截至1月19日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫(kù)存為1.69萬(wàn)噸,環(huán)比減少22.12%,同比減少54.32%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油及葵油進(jìn)口仍處高位，加之菜籽壓榨回升，菜油供應(yīng)壓力增加，菜油庫(kù)存較往年處于偏高水平，截至1月19日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫(kù)存為1.69萬(wàn)噸,環(huán)比減少22.12%,同比減少54.32%。建議暫且觀(guān)望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，昨日生豬主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅1.66%，收盤(pán)價(jià)14105元/噸。全國(guó)外三元生豬出欄均價(jià)為13.92元/公斤，全國(guó)豬價(jià)穩(wěn)中偏弱為主，行情顯低迷。近日豬價(jià)繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行且各地漲幅擴(kuò)大，豬價(jià)超跌后的市場(chǎng)看漲情緒升溫對(duì)行情刺激作用明顯，而散戶(hù)惜售情緒疊加北方二次育肥增量亦提振豬價(jià)走高，不過(guò)豬價(jià)連日上漲，中北部地區(qū)出現(xiàn)逢高增出欄量跡象，加之北方臘八備貨不及預(yù)期，預(yù)計(jì)短期行情在情緒及天氣影響下，或仍有適度上行空間，但因供給壓力不減，上行幅度有限?，F(xiàn)貨方面，全國(guó)平均出欄體重為122.96公斤，周環(huán)比降幅0.45%，月環(huán)比降幅0.78%，年同比降幅0.01%。周度生豬交易均重下降0.55公斤，周內(nèi)多個(gè)區(qū)域大豬出欄量偏少，加之南北方養(yǎng)殖企業(yè)均有不同程度降重表現(xiàn)，帶動(dòng)周內(nèi)生豬交易均重下滑。 | ||
蘋(píng)果(AP) | 昨日蘋(píng)果主力合約偏弱運(yùn)行，收盤(pán)價(jià)8221元/噸，收跌幅1.09%。山東棲霞大柳家、蛇窩泊周邊鄉(xiāng)鎮(zhèn)晚富士80#一二級(jí)片紅果4.0-4.2元/斤，通貨果2.5-2.8元/斤;三級(jí)果1.5-2元/斤，四級(jí)1.0元/斤左右。沂源中莊75#通貨1.7-1.9元/斤，65#-70#通貨1-1.2元/斤。陜西產(chǎn)區(qū)果農(nóng)貨價(jià)格暫穩(wěn)，已包裝貨源陸續(xù)發(fā)貨，陜北禮盒類(lèi)貨源包裝節(jié)奏放緩，洛川70#以上果農(nóng)統(tǒng)貨主流成交價(jià)格3.0-3.3元/斤，乾縣70#以上主流成交價(jià)格1.7-2.0元/斤，看貨定價(jià)。截至2024年1月17日，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)蘋(píng)果冷庫(kù)庫(kù)存量為879.92萬(wàn)噸，庫(kù)存量較上周較上周減少22.83萬(wàn)噸。走貨較上周繼續(xù)加快。山東產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為61.72%，較上周減少1.43%，山東產(chǎn)區(qū)庫(kù)內(nèi)客商積極包裝禮盒及春節(jié)備貨，優(yōu)先調(diào)自存貨源出庫(kù)為主，果農(nóng)貨源少量調(diào)取好貨及三四級(jí)貨源。蒙陰產(chǎn)區(qū)低價(jià)加持下走貨速度加快，煙臺(tái)產(chǎn)區(qū)客商略有增多。禮盒走貨增量有限，下周距離春節(jié)不足一個(gè)月，關(guān)注春節(jié)備貨情況。陜西產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為78.63%，較上周減少2.07%。周內(nèi)受春節(jié)節(jié)日提振，陜西產(chǎn)區(qū)低價(jià)區(qū)客商增多，果農(nóng)貨交易增量，備貨發(fā)貨陸續(xù)進(jìn)行，快遞發(fā)貨也有所增加，下半周受到降雪天氣影響，部分產(chǎn)地冷庫(kù)發(fā)貨受阻，增速放緩。隨著禮盒類(lèi)貨源備貨相對(duì)充足且市場(chǎng)反饋不佳的影響，周內(nèi)陜西禮盒類(lèi)貨源包裝放緩。蘋(píng)果短期價(jià)格區(qū)間震蕩運(yùn)行，建議觀(guān)望為宜。 | ||
棉花及棉紗 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩運(yùn)行，收漲幅0%，收盤(pán)價(jià)16020元/噸。周四ICE美棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅0.45%，收盤(pán)價(jià)85.76美分/磅。國(guó)際方面，根據(jù)美國(guó)商業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，2023年12月美國(guó)的服裝及服裝配飾零售額(季調(diào))為266.11億美元，同比增長(zhǎng)3.59%（去年同期調(diào)整后為256.88億美元），環(huán)比增加1.5%（上月調(diào)整后為262.17億美元）。1-12月美國(guó)服裝及服裝配飾累計(jì)零售額為3123.88億美元，同比增長(zhǎng)1.35%。因美國(guó)馬丁路德金紀(jì)念日，美棉出口周報(bào)推遲一天發(fā)布。國(guó)內(nèi)方面，1月份以來(lái) 國(guó)內(nèi)棉紗C40-C60S棉紗走貨順暢，受美棉及市場(chǎng)情緒推動(dòng)鄭棉期貨偏強(qiáng)運(yùn)行，貿(mào)易商基差報(bào)價(jià)上調(diào)，目前新棉加工進(jìn)入尾聲，個(gè)別軋花廠(chǎng)零星加工，軋花廠(chǎng)繼續(xù)觀(guān)望，紡企低價(jià)采購(gòu)、節(jié)前備貨意愿較一般，棉紗積極去庫(kù)中。短期棉花價(jià)格延續(xù)偏強(qiáng)震蕩走勢(shì)。 | ||
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險(xiǎn)提示 | 市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎 | ||
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