今日尾盤研發(fā)觀點2024-02-27
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 今日四組股指期貨震蕩走強，IH、IF、IC、IM主力合約分別收漲0.45%、1.29%、2.39%、3.03%?，F(xiàn)貨A股三大指數(shù)集體走強，滬指漲1.29%收復(fù)3000點，收報3015.48點；深證成指漲2.24%，收報9269.57點；創(chuàng)業(yè)板指漲2.41%，收報1793.98點。滬深兩市成交額達到9900億元，北向資金凈買入122.48億元。行業(yè)板塊全線上漲，通信設(shè)備、游戲、汽車零部件、半導(dǎo)體、電子元件、軟件開發(fā)、汽車整車、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、電機板塊漲幅居前。國內(nèi)方面，1月全國70個大中城市中各線新建商品住宅銷售價格環(huán)比、同比延續(xù)降勢；二手房住宅銷售價格各線城市房價環(huán)比降幅收窄，同比延續(xù)降勢頭。海外方面，美國2月Markit制造業(yè)PMI初值為51.5，高于預(yù)期及前值，疊加近期多位美聯(lián)儲官員表態(tài)偏鷹，降息預(yù)期有所減弱，美元指數(shù)和美債利率未短期仍可能維持偏強運行。綜合看，國內(nèi)經(jīng)濟基本面處于弱復(fù)蘇狀態(tài)，海外降息預(yù)期有所減弱，股指整體支撐偏弱，不過近期央行、證監(jiān)會等部門持續(xù)發(fā)聲并出臺相關(guān)措施，針對性地指向了近期市場惡意做空的違法違規(guī)行為，市場做多力量明顯有所增強，短期指數(shù)預(yù)計延續(xù)偏強震蕩，但基本面有待加強下，上行空間有限。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收跌0.02%，滬銀收跌0.49%，國際金價偏強震蕩，目前2033美元/盎司，金銀比價90.0。今日貴金屬震蕩整理，美元指數(shù)偏弱盤整，美債收益率有所攀升，市場焦點轉(zhuǎn)向本周即將公布的美國通脹數(shù)據(jù)，這可能影響美聯(lián)儲的降息時間表?；久鎭砜?，美國新屋銷售增幅低于預(yù)期，新屋售價再次下跌。從貨幣政策角度來看，美聯(lián)儲維持利率不變；日本央行將基準(zhǔn)利率維持在歷史低點-0.1%；歐洲央行繼續(xù)按兵不動，將利率維持在4%不變。資金方面，我國央行已連續(xù)14個月增持黃金，截至12月末，中國的黃金儲備達到7187萬盎司，環(huán)比增加29萬盎司。截至2/26，SPDR黃金ETF持倉827.81噸，SLV白銀ETF持倉13311.16噸。整體來說，在美聯(lián)儲降息預(yù)期后移和地緣沖突不斷的交織影響下，短期貴金屬價格料維持震蕩格局。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力合約收跌0.07%，倫銅走勢小幅上行，現(xiàn)運行于8493美元/噸。宏觀方面，在美聯(lián)儲不斷的鷹派發(fā)言下，銅價承壓下行。同時美國宣布對俄羅斯實施500多項新制裁，或?qū)⒂绊懝?yīng)對銅價提供一定支撐。本周還需關(guān)注美國最新PCE數(shù)據(jù)?；久鎭砜?，供應(yīng)端，隨著月末臨近，冶煉廠存在清庫存需求、并且進口銅也將陸續(xù)流入，預(yù)計供應(yīng)量將在上周庫存大增的基礎(chǔ)上持續(xù)增加。庫存端，截止至2月26日，國內(nèi)電解銅社會庫存為29.83萬噸，環(huán)比增加1.19萬噸。需求方面，此前銅價持續(xù)沖高抑制下游消費，但元宵節(jié)過后，下游企業(yè)也將陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，預(yù)計本周將在下游復(fù)工補庫的帶動下消費復(fù)蘇。整體來說，美國對俄制裁舉措，以及元宵過后，下游陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)恢復(fù)采購，都將對銅價起到一定支撐作用，預(yù)計銅價維持高位震蕩。 | ||
螺紋(RB) | 今日螺紋鋼主力2405合約大幅拉漲，整體表現(xiàn)有所企穩(wěn)，重回3800一線上方，短期波動加劇，或步入寬幅整理格局。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)795.7噸，周環(huán)比降8.36萬噸，降幅1%。上周五大鋼材品種產(chǎn)量除冷軋、中厚板外周環(huán)比均有所下降，核心驅(qū)動在于由于節(jié)前放假短流程鋼廠普遍將在元宵節(jié)后復(fù)產(chǎn)，生產(chǎn)處于不飽和狀態(tài)，同時全國多數(shù)鋼廠處于虧損邊緣，鋼廠增產(chǎn)意愿不高，因此總產(chǎn)量有所下降。螺紋方面，由于節(jié)前放假短流程鋼廠普遍將在元宵節(jié)后復(fù)產(chǎn)，上周螺紋鋼產(chǎn)量繼續(xù)見底。并且雖然上周因鋼廠軋線復(fù)產(chǎn)帶動開工率上升，但考慮到調(diào)研周期內(nèi)生產(chǎn)時長有限，加上少數(shù)高爐廠停產(chǎn)帶來較多減量，產(chǎn)量整體略有下降，螺紋鋼周產(chǎn)量下降0.1%至191.95萬噸；庫存方面，上周五大鋼材總庫存2312.37萬噸，周環(huán)比增209.12萬噸，增幅9.9%。上周五大品種周環(huán)比均有所增加：廠庫周環(huán)比增加，增幅主要來自螺紋貢獻，螺紋鋼鋼廠庫存上升8.9%至334.89萬噸。社庫周環(huán)比上漲，主要受季節(jié)性影響，需求尚未有效啟動所致，螺紋鋼社會庫存上升12.8%至845.15萬噸。消費方面，上周五大品種周消費量為586.58萬噸，增6.5%；其中建材消費環(huán)比增34.0%，上周五大品種表觀消費呈現(xiàn)建材、板材雙增的局面，需求雖然有所恢復(fù)，但是與往年相比恢復(fù)強度并不高。節(jié)后第一周，全國工地開復(fù)工率13%、勞務(wù)上工率15.5%，同比去年雖然有所提升，但依舊處于偏低水平，且目前多數(shù)工程項目并未開工，實際需求量未有明顯啟動，需求或仍處于低位水平，鋼價震蕩運行為主，關(guān)注需求啟動情況，短期預(yù)計波動依然較大。 | ||
熱卷(HC) | 今日熱卷主力2405合約企穩(wěn)運行，期價跌勢暫緩，重回3900一線上方，整體表現(xiàn)或步入寬幅整理格局，關(guān)注10日均線附近能否有效支撐。供應(yīng)方面，目前鋼廠產(chǎn)量仍處于恢復(fù)的過程中，且多數(shù)鋼廠盈利情況較差，導(dǎo)致增產(chǎn)意愿不高，預(yù)計產(chǎn)量上升速度偏緩。上周熱軋產(chǎn)量大幅下降，主要降幅在東北地區(qū)，部分鋼廠短期檢修，產(chǎn)量有所下降。主要增幅地區(qū)在華北地區(qū)，部分鋼廠高爐鐵水增量，產(chǎn)量稍有上升，熱卷周產(chǎn)量下降3.3%至305.18萬噸。庫存方面，上周廠庫增幅放緩，主要降庫在華東和華北地區(qū)，節(jié)后物流逐漸恢復(fù)正常。主要增幅在東北地區(qū)，受檢修影響，廠內(nèi)提前備庫，熱卷廠庫上升1.1%至98.7萬噸；社會庫存上升13.1%至329.16萬噸。需求方面，板材消費環(huán)比增0.9%。綜合來看，目前鋼材基本面仍呈現(xiàn)供需雙弱的格局，整體矛盾并不突出，關(guān)注需求啟動情況，短期熱卷價格震蕩運行。 | ||
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力合約收漲0.21%，倫鋁偏強震蕩，現(xiàn)運行于2199.5美元/噸。基本面來看，幾內(nèi)亞本周舉行全國范圍內(nèi)的罷工活動，市場擔(dān)憂會影響到幾內(nèi)亞鋁土礦供應(yīng)，目前尚未受到影響；國內(nèi)電解鋁企業(yè)持穩(wěn)運行為主。庫存方面，截止至2月26日，國內(nèi)鋁錠庫存74.8萬噸，環(huán)比增加4.2萬噸。消費方面，鋁下游企業(yè)復(fù)產(chǎn)工作穩(wěn)步推進，隨寒潮雨雪天氣結(jié)束及旺季到來，短期消費預(yù)計持續(xù)向好，低庫存弱累庫也對鋁價形成一定支撐。但近日鋁錠現(xiàn)貨流通性寬松，疊加進口窗口打開，或壓制鋁價上行。整體來說，短期鋁價延續(xù)震蕩走勢，后需關(guān)注幾內(nèi)亞罷工對礦端擾動作用、消費復(fù)蘇進程及鋁錠鋁棒去庫拐點。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力收漲0.68%，倫鋅重心繼續(xù)上行，現(xiàn)運行于2442美元/噸。國內(nèi)供應(yīng)面，節(jié)后國內(nèi)鋅精礦加工費零星下調(diào)，鋅礦港口庫存也有所下滑，鋅礦供應(yīng)維持偏緊格局，冶煉廠檢修減產(chǎn)增多，供應(yīng)端存收緊預(yù)期。消費端，鋅價上漲抑制消費情緒，現(xiàn)貨成交表現(xiàn)平平，持貨商升水下調(diào)。庫存端，截至2月26日，SMM國內(nèi)鋅錠庫存總量為17.01萬噸，環(huán)比增加0.78萬噸，國內(nèi)庫存錄增。綜合來看，國內(nèi)現(xiàn)貨市場礦端矛盾仍存，冶煉廠檢修減產(chǎn)消息頻出，為滬鋅上行提供動力。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力收漲0.38%，倫鉛小幅揚升，現(xiàn)運行于2103.5美元/噸。國內(nèi)供應(yīng)面，電解鉛成交逐漸好轉(zhuǎn)，再生鉛則因成本高企報價堅挺，升水貨源成交受限。另外，節(jié)后再生鉛煉廠原料庫存消化明顯，但廢料供應(yīng)有限，尤其是廢電瓶降價后拖累回收量縮水，據(jù)調(diào)研，部分再生鉛煉廠產(chǎn)量已經(jīng)下滑。消費端，電動蓄電池市場消費逐步復(fù)蘇，經(jīng)銷商剛需采購，又因鉛價接連下跌，業(yè)內(nèi)避險情緒較濃，目前原料鉛采購以長單為主，工廠生產(chǎn)逐步恢復(fù)。庫存端，截止至2月26日，國內(nèi)鉛錠社會庫存5.48萬噸，環(huán)比增加0.58萬噸，暴雪對物流影響緩和，鉛錠轉(zhuǎn)移累庫仍在繼續(xù)。整體來看，鉛成本支撐條件已具備，后續(xù)待鉛下游企業(yè)生產(chǎn)逐步恢復(fù)，補庫預(yù)期兌現(xiàn)或為鉛價帶來一定支持。 | ||
鎳及不銹鋼 | 今日滬鎳主力合約收漲1.12%，倫鎳震蕩上揚，現(xiàn)運行于17230美元/噸。市場預(yù)期3月中下旬后RKAB審批將恢復(fù)正常，且基本面仍維持供應(yīng)過剩格局，短期炒作情緒有所降溫，鎳價高位震蕩。當(dāng)前獲得RKAB的礦山企業(yè)不及40家，低于市場預(yù)期，市場對原料供應(yīng)擔(dān)憂加劇，鎳鐵、中間品、硫酸鎳價格均受到提振，精煉鎳成本重心上移。純鎳基本面上來看，雖受春節(jié)假期與二月實際開工日較平常相比減少影響，鎳板實際產(chǎn)量預(yù)計小幅下滑。但部分鎳企仍然保持高開工率生產(chǎn)，疊加海內(nèi)外新增電鎳項目預(yù)計在Q2陸續(xù)投產(chǎn)，純鎳供給增加預(yù)期不變。下游需求端來看，純鎳仍然以合金電鍍?yōu)樽钪饕南掠晤I(lǐng)域，合金行業(yè)雖整體情況優(yōu)于年前預(yù)期，但受春節(jié)影響，均有一定的停工減產(chǎn)，導(dǎo)致下游對鎳板的需求有所下滑。而電鍍領(lǐng)域，據(jù)SMM調(diào)研了解節(jié)后首周電鍍訂單小幅下滑，其主要原因是部分電鍍廠提前備庫節(jié)后庫存，在鎳價攀升過程中下游更偏向于消耗已有原料。整體來看，鎳市場多空因素交織，印尼RKAB因素以及成本走強將支撐鎳價偏強震蕩，但本身基本面供應(yīng)過剩格局將制約其上方空間。 | ||
集運指數(shù)(歐線) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報價上調(diào)，但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點未破前高，目前期現(xiàn)市場價位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 今日鐵礦石主力2405合約低位企穩(wěn)，期價探底回升，重新靠近900一線附近，整體表現(xiàn)波動加劇。近期全球鐵礦石發(fā)運量遠(yuǎn)端供應(yīng)回升至同期高位。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數(shù)據(jù)顯示，本期值為3046.5 萬噸，周環(huán)比增加458萬噸，較1月周均值增加300.9萬噸，較去年2月周均值增加344萬噸。近期港口泊位檢修較少，但澳洲、巴西均受到天氣因素干擾，預(yù)計下期全球鐵礦石發(fā)運量有所下降。近期中國45港鐵礦石近端供應(yīng)環(huán)比基本持平，處同期較高水平。根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2529萬噸，周環(huán)比減少1萬噸，較上月周均值低134萬噸；需求端，上周鐵水產(chǎn)量止增轉(zhuǎn)降，周內(nèi)247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為223.52萬噸/天，周環(huán)比減少1.04萬噸/天，同比減少10.58萬噸/天，較年初增加5.35萬噸/天。庫存端，中國45港鐵礦石庫存延續(xù)前8期累庫趨勢，截止2月23日，45港鐵礦石庫存總量13603.4萬噸，環(huán)比累庫455.6萬噸，較年初累庫1358.6萬噸，比去年同期庫存低619.9萬噸。本期港口庫存表現(xiàn)為累庫的主要因素在于疏港量明顯下滑，在到港量基本持平的情況下，出現(xiàn)卸貨量高于出庫量的局面，整體來看，目前礦石市場供需兩弱格局或?qū)⒀永m(xù)，預(yù)計短期鐵礦石價格整體寬幅震蕩運行。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠主力合約期價收于13965元/噸，較上一交易日上漲1.6%。供應(yīng)方面，全球天然橡膠主產(chǎn)區(qū)處于季節(jié)性低產(chǎn)季，原料產(chǎn)出縮量。此外，原料供應(yīng)緊缺支撐收購價格持續(xù)拉漲，成本端支撐膠價。需求方面，截至2月22日當(dāng)周，國內(nèi)半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率為62.89%，環(huán)比增加46.9%。全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為50.57%，環(huán)比增加36.9%。下游輪胎廠陸續(xù)恢復(fù)開工，工人返崗較積極，企業(yè)產(chǎn)量提升較快，預(yù)計開工率將維持增加態(tài)勢。綜合來看，橡膠供應(yīng)收縮，需求逐漸恢復(fù)，預(yù)計期價將偏強運行。 | ||
PVC(V) | 今日PVC主力合約期價收于5905元/噸，較上一交易日上漲0.72%。供應(yīng)方面，企業(yè)開工逐步恢復(fù)，本周僅有一家企業(yè)計劃檢修，預(yù)計后期PVC開工負(fù)荷維持高位。新裝置方面，寧波鎮(zhèn)洋30萬噸裝置仍在試車之中。需求方面，2月下旬下游制品企業(yè)基本復(fù)工，但因有一定成品庫存加之訂單一般，開工提升相對較慢。出口方面，亞洲三月PVC預(yù)售報價上調(diào)，市場反饋平淡，國內(nèi)對外出口向好，受客戶尋求低價及觀望氣氛影響成交以剛需量為主。整體來看，短期供應(yīng)壓力依然較大，終端需求恢復(fù)尚需時日，期價或偏弱運行。 | ||
燃油及低硫燃油 | 今日燃料油主力合約期價收于3114元/噸，較上一交易日上漲1.3%。低硫主力合約期價收于4338元/噸，較上一交易日上漲0.88%。供應(yīng)方面，截至2月18日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨量450.82萬噸，環(huán)比下跌24.94%。其中美國發(fā)貨41.78萬噸，環(huán)比下跌43.72%；俄羅斯發(fā)貨76.77萬噸，環(huán)比下跌2.91%；新加坡發(fā)貨14.89萬噸，環(huán)比下跌33.93%。需求方面，終端船東拉運需求恢復(fù)緩慢，商家出貨及銷售壓力較大。截至2月9日當(dāng)周，中國沿海散貨運價指數(shù)為955.61，環(huán)比下跌2.12%；中國出口集裝箱運價指數(shù)為1455.19，環(huán)比下降0.66%。庫存方面，截止2月21日當(dāng)周，新加坡燃料油庫存錄得2335.9萬桶，環(huán)比增加12.6%。整體來看，燃料油供應(yīng)小幅下降，需求有支撐，關(guān)注成本端和紅海局勢對期價的影響。 | ||
原油(SC) | 今日原油主力合約期價收于602.1元/桶，較上一交易日上漲0.77%。供應(yīng)方面，歐佩克成員國各自宣布在1季度“自愿”減產(chǎn)，總規(guī)模合計219.3萬桶/日，其中沙特和俄羅斯分別減少供應(yīng)100萬桶和50萬桶。美國原油產(chǎn)量在截止2月16日當(dāng)周錄得1330萬桶/日，環(huán)比持平。需求方面，國際能源署對需求前景展望不樂觀，且美國原油需求仍有疲軟跡象，需求層面壓力加大。國內(nèi)方面，主營煉廠在截至2月22日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為79.58%，環(huán)比持平。本周無新增檢修煉廠，預(yù)計國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷或繼續(xù)走穩(wěn)。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至2月21日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為60.37%，環(huán)比增加1.41%。本周暫無煉廠計劃檢修。隨著工程基建開工，柴油需求進一步提升，預(yù)計嵐橋、海化、海右、金誠等煉廠或陸續(xù)恢復(fù)開工，山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或小幅上漲。整體來看，原油市場供應(yīng)偏緊態(tài)勢持續(xù)，需求前景不佳，建議密切關(guān)注巴以軍事沖突、俄烏局勢和美聯(lián)儲動向。 | ||
瀝青(BU) | 今日瀝青主力合約期價收于3690元/噸，較上一交易日上漲0.52%。供應(yīng)方面，截止2月21日當(dāng)周，國內(nèi)瀝青產(chǎn)能利用率為23.2%，環(huán)比增加0.8%。國內(nèi)96家瀝青煉廠周度總產(chǎn)量為39.4萬噸，環(huán)比增加1.4萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量21.1噸，環(huán)比減少0.9萬噸；中石化總產(chǎn)量11.4萬噸，環(huán)比增加2.3萬噸；中石油總產(chǎn)量4萬噸，環(huán)比持平；中海油2.9萬噸，環(huán)比持穩(wěn)。本周齊魯石化穩(wěn)定生產(chǎn)，加之中油高富以及京博海南均有復(fù)產(chǎn)計劃，帶動產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國內(nèi)54家瀝青廠家出貨量共21.8萬噸，環(huán)比下降1%。隨著天氣好轉(zhuǎn)，市場剛需或有所增加，但是整體增加幅度有限。整體來看，瀝青供需兩弱，關(guān)注成本端對期價的影響。 | ||
塑料(L) | 今日塑料主力合約期價收于8257元/噸，較上一交易日上漲0.72%。供應(yīng)方面，本周上海石化、蘭州石化萬華化學(xué)等裝置按計劃開車，預(yù)計檢修影響量環(huán)比減少，供應(yīng)呈增長預(yù)期。需求方面，農(nóng)膜市場交易陸續(xù)恢復(fù)，工廠開工穩(wěn)步提升，部分經(jīng)銷商尚未返市，供應(yīng)增長快于需求。預(yù)計隨著春棚需求跟進及地膜需求旺季來臨，經(jīng)銷商下單積極性有所增加，開工或有明顯提升。整體來看，塑料供應(yīng)充足，需求回升，期價或區(qū)間運行。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日聚丙烯主力合約期價收于7486元/噸，較上一交易日上漲0.97%。供應(yīng)方面，本周惠州立拓以及安徽天大計劃投放，新增產(chǎn)能對市場沖擊力度增強。裝置檢修方面，近期短修裝置集中，本周仍有裝置計劃進入檢修，裝置檢修力度環(huán)比增加。港口方面，進口窗口仍處于關(guān)閉在狀態(tài)，進口貨源有限，但受春節(jié)影響，前期貨源陸續(xù)到港，本周港口庫存港口庫存或有所累積。需求方面，下游節(jié)后新單跟進相對有限，同時部分節(jié)前有所備貨，節(jié)后下游采購謹(jǐn)慎心態(tài)預(yù)計較重，擇低剛需為主基調(diào)，短期需求預(yù)計釋放力度相對有限。整體來看，聚丙烯供應(yīng)回升，需求疲弱，預(yù)計期價或偏弱運行。 | ||
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
合成橡膠 | 今日合成橡膠主力合約期價收于13505元/噸，較上一交易日上漲1.73%。供應(yīng)方面，截至2月22日當(dāng)周，國內(nèi)高順順丁裝置平均開工負(fù)荷為67.22%，環(huán)比下降8.13%。山東益華、浙石化等順丁橡膠裝置臨時停車，供應(yīng)短期呈現(xiàn)下降趨勢。需求方面，下游輪胎廠陸續(xù)恢復(fù)開工，伴隨訂貨會陸續(xù)開始，輪胎將迎來上半年產(chǎn)銷小高潮，對開工有支撐。整體來看，合成橡膠供應(yīng)回落，需求逐漸恢復(fù)，期價或區(qū)間偏強運行。 | ||
焦炭(J) | 今日焦炭期貨主力(J2405合約)震蕩上行，成交較好，持倉量略增。現(xiàn)貨市場近期行情下跌，成交低迷。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價2240元/噸(0)，期現(xiàn)基差-74元/噸；焦炭總庫存936.96萬噸(-1.5)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率69.8%(-0.76)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率83.59%(-0.4)。綜合來看，近日河北鋼廠提出焦炭現(xiàn)貨價格第四輪下調(diào)，市場看空情緒繼續(xù)加重。供應(yīng)方面，多數(shù)焦企考慮自身利潤以及焦炭銷售情況暫無提產(chǎn)計劃，繼續(xù)維持節(jié)前的限產(chǎn)力度。2月23日Mysteel調(diào)研結(jié)果顯示，全樣本獨立焦企產(chǎn)能利用率為70.07%，焦炭日均產(chǎn)量64.29萬噸，焦炭庫存135.07萬噸 。需求方面，盡管焦炭市場出現(xiàn)了供應(yīng)縮減、需求回升的態(tài)勢，但由于需求增幅相對較少，仍然未能逆轉(zhuǎn)供需關(guān)系。目前鋼廠暫未有明顯的復(fù)產(chǎn)動作，加之原料庫存維持偏高水平，提降意愿較強。對焦炭總庫存數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計分析發(fā)現(xiàn)，近階段焦炭市場供需關(guān)系依然略偏寬松。預(yù)計春節(jié)過后鋼廠開展降庫，疊加焦炭成本支撐減弱，或引發(fā)新一輪價格下跌行情。預(yù)計后市將趨弱震蕩，重點關(guān)注焦炭總庫存的變化。 | ||
焦煤(JM) | 今日焦煤期貨主力(JM2405合約)持續(xù)震蕩回升，成交較好，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情下跌，成交低迷。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2180元/噸(0)，期現(xiàn)基差477.5元/噸；港口進口煉焦煤庫存219.93萬噸(+13.6)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用12.41天(-1.8)。綜合來看，供應(yīng)方面，山西省召開能源工作會議，提出要繼續(xù)做好穩(wěn)產(chǎn)保供工作，同時對煤礦減產(chǎn)的消息進行辟謠。2月23日Mysteel調(diào)研結(jié)果顯示：全國110家洗煤廠樣本開工率為58.8%，日均產(chǎn)量49.53萬噸（增8.81萬噸）；原煤庫存237.59萬噸（增11.26萬噸）；精煤庫存109.11萬噸。受市場供應(yīng)寬松的影響，19日臨汾安澤市場煉焦煤價格下跌50元/噸。進口蒙煤方面，三大口岸于2月13日恢復(fù)蒙古焦煤通關(guān)進口，近期通關(guān)車數(shù)處于高位。但甘其毛都口岸監(jiān)管區(qū)庫存高位難降，現(xiàn)已重回250萬噸以上。需求方面，焦炭現(xiàn)貨開啟新一輪下跌，疊加鋼廠面臨較大經(jīng)營壓力，市場對于高價焦煤的接受程度不高，節(jié)后多以去庫存為主。我們認(rèn)為，節(jié)后焦煤市場供應(yīng)逐漸回升，但需求增長滯后，行情或弱勢運行為主。預(yù)計后市將偏弱震蕩，重點關(guān)注產(chǎn)地市場成交情況。 | ||
工業(yè)硅 | 今日工業(yè)硅主力合約震蕩偏強運行，收漲幅0.38%，收盤價13370元/噸。目前市場參考價：不通氧553#金屬硅出廠含稅參考價14300元/噸，通氧553#出廠含稅參考價14500元/噸，441#出廠含稅參考價14700元/噸，3303#出廠含稅參考價15100元/噸，421#出廠含稅參考價15100元/噸，通氧97#硅出廠含稅參考價12500元/噸左右。全國整體開爐數(shù)變化不大，新疆計劃年后復(fù)工、增產(chǎn)企業(yè)多未開工，或?qū)⒌鹊皆碌祝晃髂系貐^(qū)整體開工低位，個別企業(yè)計劃4月前后復(fù)工。2024年1月中國金屬硅整體產(chǎn)量32.5萬噸，同比上漲25.76%。下游整體需求不佳。多晶硅生產(chǎn)積極，對金屬硅保持旺盛需求，預(yù)計下周將有招標(biāo)；近期有機硅市場在頭部企業(yè)的帶動下，多家企業(yè)封盤不報，對金屬硅的采購也是延續(xù)謹(jǐn)慎剛需；正月十五過后鋁棒企業(yè)大多復(fù)產(chǎn)，也有個別青海、新疆地區(qū)棒廠3月初復(fù)產(chǎn)，總體來說下周鋁水棒產(chǎn)量繼續(xù)增加。短期工業(yè)硅價格震蕩偏弱運行。 | ||
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力收漲4.25%。近期碳酸鋰對利多消息較為敏感，供應(yīng)端受國內(nèi)環(huán)保和澳礦減產(chǎn)消息影響有收緊預(yù)期，加之市場對旺季需求預(yù)期樂觀，碳酸鋰大幅走高。國內(nèi)供應(yīng)端，近期部分冶煉企業(yè)有所挺價，因部分回收鋰鹽企業(yè)目前仍處春季減停產(chǎn)狀態(tài)，而鹽湖方面因本次寒潮帶來的雨雪天氣致道路遇阻，運輸周期拉長，供應(yīng)端呈偏緊局面。另外，澳礦出口中國規(guī)模連續(xù)下滑，據(jù)Mysteel消息 ,2023年12月澳大利亞向中國出口鋰輝石精礦量環(huán)比減少21.5%。消費方面，各主要下游廠商陸續(xù)復(fù)工，受春節(jié)假期影響多數(shù)企業(yè)已將二月訂單前置到一月，導(dǎo)致二月市場開工率偏低，需求尚未看到明顯改善。整體來看，2月仍處消費淡季，生產(chǎn)與采購均不活躍，仍需關(guān)注后續(xù)鋰礦價格變動情況和外購鋰礦的鋰鹽企業(yè)復(fù)產(chǎn)進度，以及下游需求回暖幅度，碳酸鋰盤面價格短期預(yù)計將維持偏強震蕩格局。 | ||
白糖(SR) | 今日白糖主力合約震蕩偏弱運行，收盤價6248元/噸，收跌幅0.11%。周一ICE原糖主力合約震蕩偏強運行，收漲幅1.61%，收盤價22.14美分/磅。消息方面，截至2月20日，23/24榨季印度馬邦共壓榨甘蔗7517.6萬噸，同比降低9.23%;共產(chǎn)糖733.1萬噸，同比降低78萬噸。ISMA最新的報告顯示，預(yù)計23/24榨季北方邦西部的甘蔗單產(chǎn)將同比下降5-10%，主要原因是澇災(zāi)和紅腐病。預(yù)計北方邦中部的甘蔗單產(chǎn)同比基本持平或小幅下降，東部的單產(chǎn)則有所提高。巴西原糖供應(yīng)前景不確定性增大，盤面上有巴西供應(yīng)充足壓力，下有印度泰國減產(chǎn)支撐，預(yù)計國際糖價區(qū)間震蕩走勢。國內(nèi)旺季備貨結(jié)束后，年后將正式開啟供應(yīng)旺季需求淡季的節(jié)奏，整體供應(yīng)充足，國內(nèi)白糖價格預(yù)計震蕩偏弱走勢。 | 農(nóng)產(chǎn)品 | |
玉米 | 今日玉米主力價格震蕩偏弱運行，收盤價2453元/噸，收跌幅0.49%。周一美玉米主力合約偏強運行，收盤價421.5美分/蒲式耳，收漲幅1.87%。巴西和阿根廷玉米產(chǎn)出刖景的以普,上2U23十大國玉米產(chǎn)出創(chuàng)紀(jì)錄高位,推動現(xiàn)貨CBOT玉米期貨年初以來已經(jīng)累計下跌15%。另外，美國農(nóng)業(yè)部（USDA)周五公布的出口銷售報告顯示,2月15日止當(dāng)周,美國當(dāng)前市場年度玉米出口銷售凈增82.04萬噸,較之前一周減少37%,較刖四周均值減少30%。市場預(yù)估為凈增70-150萬吧。具中,對中國大陸出口銷售凈增O.01萬吧。當(dāng)周,關(guān)國下一年度玉米出口銷售凈增17.77萬噸。市場預(yù)估為凈增0-5萬噸。國內(nèi)方面，近期東北氣溫下降，利于農(nóng)戶地趴糧儲存，整體上量減少，玉米價格小幅上漲，飼料企業(yè)年后少量補庫操作，但整體庫存多保持在25-30天左右滾動，短期市場偏強。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度大豆集中上市后，階段性供應(yīng)較為充足，東北大豆銷售進度較為緩慢，余糧接近6成左右，農(nóng)戶年前售糧積極性較高，但大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，大豆貿(mào)易商隨用隨買，對大豆價格形成抑制，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 今日豆粕依托3000元/噸反彈，巴西大豆收割進度較快，上市壓力逐步增加，截至2月15日，巴西大豆收割進度32%，快于去年同期的25%。目前市場對于巴西大豆產(chǎn)量分歧較大，USDA2月供需報告下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量100萬噸至1.56億噸，CONAB將巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估由1月預(yù)測的1.552億噸下調(diào)至1.494億噸巴西大豆減產(chǎn)幅度有待驗證，關(guān)注收割期大豆產(chǎn)量兌現(xiàn)情況。2月份阿根廷大豆逐步進入結(jié)莢期，2月中旬阿根廷產(chǎn)區(qū)降水明顯增加，阿根廷大豆優(yōu)良率止降，未來兩周阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)降水尚可，有利于穩(wěn)定大豆生長狀況。阿根廷大豆維持豐產(chǎn)預(yù)期，2月份USDA報告對阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估維持5000萬噸不變，布交所產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)50萬噸至5250萬噸，羅薩里奧谷物交易所預(yù)估下調(diào)250萬噸至4950萬噸。南美大豆整體呈現(xiàn)豐產(chǎn)格局，隨著南美大豆上市壓力逐步加大，美豆走勢承壓。國內(nèi)方面,節(jié)后油廠零星開機，近期開機處于偏低水平，截至2月23日當(dāng)周，大豆壓榨量為112.78萬噸，高于上周的3.01萬噸，豆粕庫存較節(jié)前有所下降，截至2月23日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為55.56萬噸,環(huán)比減少17.54%,同比減少11.82%，但是節(jié)前生豬加速出欄，豆粕消費整體表現(xiàn)較為疲弱，豆粕需求缺乏支撐，建議空單滾動操作。 | ||
豆油(Y) | 當(dāng)前巴西大豆收割期壓力漸增，巴西天氣炒作進入尾聲，而阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)2月中旬降水恢復(fù)，南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期較強，南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期使得豆油成本支撐減弱。消費方面，巴西植物油行業(yè)協(xié)會稱，將于2024年三月份起將生物柴油摻混率由12%上調(diào)至14%，對巴西豆油形成支撐。但是，美國菜油進口增加，美豆油生物燃料需求放緩，美豆油消費驅(qū)動放緩。國內(nèi)方面，近期棕櫚油、菜油庫存壓力較大，油脂整體供應(yīng)暫不缺乏，節(jié)后油廠陸續(xù)恢復(fù)開機，大豆壓榨處于偏低水平，豆油供應(yīng)壓力有所減輕，豆油庫存較節(jié)前小幅下降，截至2月23日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為91.3萬噸，環(huán)比減少0.11%,同比增加19.53%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油承壓7400元/噸震蕩，MPOB數(shù)據(jù)顯示，1月份馬棕產(chǎn)量為140萬噸，環(huán)比下降9.59%，馬棕出口為135萬噸，環(huán)比下降0.85%，期末庫存202萬噸，環(huán)比下降11.83%，此前路透/彭博預(yù)估馬棕庫存為214/209萬噸，馬棕庫存降幅超預(yù)期。2月份馬棕產(chǎn)量季節(jié)性下降，MPOB數(shù)據(jù)顯示2月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降4.13%，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示2月1-25日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降1.7%。另一方面，海地區(qū)葵油供應(yīng) 仍有壓力，棕櫚油出口走弱，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示2月1-25日馬棕出口較上月同期下降10.7%/14.3%，但是，目前馬棕處于減產(chǎn)期，且?guī)齑鎵毫B續(xù)下降，對棕櫚油形成支撐。國內(nèi)方面，隨著棕櫚油到港放緩，棕櫚油供應(yīng)壓力此前高峰明顯減輕，棕櫚油庫存較上周下降，截至2月23日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為65.935萬噸，環(huán)比減少4.81%，同比減少32.60%。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 進口菜籽到港壓力增加，供應(yīng)壓力階段性加大，近期國內(nèi)菜籽壓榨有所回升，豆菜粕價差升至高位，對菜粕消費形成提振，截至2月23日，沿海主要油廠菜粕庫存為2.24萬噸,環(huán)比減少24.07%,同比減少40.74%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油及葵油進口仍處高位，加之菜籽壓榨回升，菜油供應(yīng)壓力增加，菜油庫存較往年處于偏高水平，截至2月23日，華東主要油廠菜油庫存為32.28萬噸，環(huán)比增加5.52%,同比增加115.92%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，今日生豬主力合約震蕩偏強運行，收漲幅0.58%，收盤價14735元/噸。全國豬價13.5元/公斤。節(jié)后需求或明顯回落、而供給仍較寬松，預(yù)計節(jié)后豬價承壓。北方降雪天氣延續(xù)，但豬企出欄進程受阻有限，而規(guī)模場月度計劃完成度不佳，月底供給壓力持續(xù)釋放；但終端消費跟進不足，一方面節(jié)后鮮肉消費慣性回落，另一方面降雨降雪天氣略降低居民消費意愿，不過元宵將近，局部備貨量增加略提升消費，但供給端壓力過甚，整體市場仍維持供強需弱格局、短期行情或延續(xù)弱勢運行。 | ||
蘋果(AP) | 今日蘋果主力合約震蕩偏強運行，收盤價8427元/噸，收漲幅1.33%。山東煙臺棲霞晚富士三四級果價格1.1-1.6元/斤?？蜕?0#一二級條紋好貨出庫價格4.3-4.8元/斤左右，80#一二級片紅出庫價格4-4.2元/斤。80#一二級果農(nóng)一般貨2.8-3.3元/斤。出口果75#好貨3-3.2元/斤；80#果好貨3.2-3.3元/斤 。陜西洛川產(chǎn)區(qū)果農(nóng)貨價格暫穩(wěn)70#以上統(tǒng)貨2.8-3.3元/斤，70#以上半商品3.5-3.8元/斤，庫內(nèi)高次主流價格1.7-1.8元/斤，看貨定價。截至2024年2月21日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為743.56萬噸，庫存量較上周較上周減少21.15萬噸。走貨較春節(jié)當(dāng)周略有加速。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為54.74%，較上周減少1.03%。春節(jié)后山東產(chǎn)區(qū)陸續(xù)復(fù)工，客商返程不多，少量客商按需補貨，初七后外貿(mào)果少量尋貨，整體交易一般，果農(nóng)貨交易基本停滯。周內(nèi)禮盒回流產(chǎn)地現(xiàn)象存在。周后期雨雪天氣影響物流發(fā)運，走貨受阻。陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為65.77%，較上周減少1.97%。初七后產(chǎn)地冷庫大面積復(fù)工，產(chǎn)地客商尋好貨積極性較高，客商按需補貨。產(chǎn)地性價比高的好貨以及陜北高次貨源走貨較好。進入20日下午，產(chǎn)地多出現(xiàn)凍雨天氣，導(dǎo)致物流運輸受阻，走貨明顯受到影響。關(guān)注降溫雨雪天氣過后，產(chǎn)地客商補貨情況。銷區(qū)低價貨源銷售壓力增加，產(chǎn)區(qū)表現(xiàn)西穩(wěn)東弱，國內(nèi)大范圍寒潮及雨雪天氣或?qū)ξ锪鬟\輸造成一定影響，預(yù)計短期價格保持弱勢穩(wěn)定為主。 | ||
棉花及棉紗 | 今日棉花主力合約震蕩偏強運行，收盤價16280元/噸，收漲幅0.34%。周一ICE美棉主力合約偏強運行，收漲幅1.63%，收盤價94.89美分/磅。美國方面，美國農(nóng)業(yè)部(USDA)周五公布的出口銷售報省亞示，2月15日止當(dāng)周,美國當(dāng)前市場年度棉花出口銷售凈增13.05萬包，較之前一周減少19%，較前四周均值減少48%。其中,對中國大陸出口銷售凈增0.69萬包。最大買家是孟加拉國，因本報告所述期間大部分時間正值中國假期。當(dāng)周，美國下一年度棉花出口銷售凈增5.81萬包美國棉花出口裝船25.55萬包。較之前一周減少7%，較前四周均值減少4%。其中，對中國大陸出口裝船10.39萬包。美國當(dāng)前市場年度棉化新銷售16.97萬包,下一市場年度棉花新銷售16.97萬包。國內(nèi)方面，當(dāng)前新疆地區(qū)2023/24年度新疆棉加工仍在持續(xù)中，截至2024年2月22日24點，全國累計公檢棉花558.55萬噸，同比增加2.86%，其中新疆棉累計公檢量544.97萬噸，同比增加1.96%。且從軋花企業(yè)端來看，多數(shù)棉花仍尚未銷售，上游棉花端供應(yīng)仍顯寬松，短期棉價上漲缺乏動力，棉紗成本端支撐略顯不足。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險提示 | 市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎 | ||
免責(zé)聲明 | 報告觀點僅代表作者個人觀點，不代表公司意見。本報告觀點及刊載之所有信息，僅供參考，并不構(gòu)成投資建議。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。我們盡力確保報告中信息的準(zhǔn)確性、完整性和及時性，但我們不對其準(zhǔn)確性、完整性、及時性、有效性和適用性等作任何的陳述和保證。上海中期期貨研究所 的所有研究報告，版權(quán)均屬于上海中期期貨股份有限公司，未經(jīng)本公司授權(quán)不得轉(zhuǎn)載、摘編或利用其它方式使用。 | ||
