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今日尾盤研發(fā)觀點(diǎn)2024-03-07

發(fā)布時間:2024-03-08 搜索
品種策略分析要點(diǎn)
上海中期
           
 研發(fā)團(tuán)隊(duì)

股指

今日四組股指期貨震蕩整理,IH、IF主力合約分別收跌0.02、0.28、IC、IM分別收漲0.06%、0.14%?,F(xiàn)貨A股三大指數(shù)集體收漲,滬指與創(chuàng)業(yè)板指日線三連陽,其中滬指漲0.41%,收報3039.31點(diǎn);深證成指漲0.04%,收報9438.24點(diǎn);創(chuàng)業(yè)板指漲0.59%,收報1834.83點(diǎn)。滬深兩市成交額連續(xù)4個交易日超過萬億,達(dá)到1.07萬億元,北向資金凈賣出70.61億元。行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn),醫(yī)療服務(wù)、貴金屬、中藥、消費(fèi)電子、化學(xué)制藥、石油行業(yè)漲幅居前,保險、汽車整車、房地產(chǎn)開發(fā)、汽車服務(wù)、多元金融、證券板塊跌幅居前。國內(nèi)方面,經(jīng)濟(jì)基本面仍處于弱復(fù)蘇狀態(tài),2月官方PMI數(shù)據(jù)小幅回落,但受季節(jié)性以及春季影響較大。財(cái)新連續(xù)四個月迎來擴(kuò)張,表明經(jīng)濟(jì)景氣水平總體向好。海外方面,美國2月ISM制造業(yè)指數(shù)意外降至七個月新低47.8,連續(xù)16個月收縮,新訂單、就業(yè)均萎縮,但客戶庫存連降三個月傳利好,目前市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲大概率將在6月降息,美元指數(shù)和美債利率未短期仍可能維持高位。綜合看,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面處于弱復(fù)蘇狀態(tài),海外降息預(yù)期有所延后,股指整體支撐偏弱,不過近期央行、證監(jiān)會等部門持續(xù)發(fā)聲并出臺相關(guān)措施,針對性地指向了近期市場惡意做空的違法違規(guī)行為,市場做多力量有所增強(qiáng),短期指數(shù)預(yù)計(jì)延續(xù)偏強(qiáng)震蕩。

宏觀金融
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貴金屬

今日滬金主力合約收漲1.30%,滬銀收漲1.18%,國際金價偏強(qiáng)震蕩,目前2084美元/盎司,金銀比價90.3。今日貴金屬走勢偏強(qiáng),周五公布的美國制造業(yè)數(shù)據(jù)和密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)均低于預(yù)期,疊加美國紐約社區(qū)銀行股價再次暴跌,市場降息預(yù)期和避險情緒雙雙升溫,貴金屬獲振大漲?;久鎭砜矗绹?月ISM制造業(yè)PMI為47.8,美國2月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)終值為76.9,二者均低于預(yù)期,本周重點(diǎn)關(guān)注美聯(lián)儲主席鮑威爾在參、眾兩院的證詞陳述和美國2月非農(nóng)就業(yè)報告。從貨幣政策角度來看,美聯(lián)儲維持利率不變;日本央行將基準(zhǔn)利率維持在歷史低點(diǎn)-0.1%;歐洲央行繼續(xù)按兵不動,將利率維持在4%不變。資金方面,我國央行已連續(xù)15個月增持黃金,截至1月末,中國的黃金儲備達(dá)到7219萬盎司,環(huán)比增加32萬盎司。截至3/1,SPDR黃金ETF持倉823.77噸,SLV白銀ETF持倉13405.05噸。整體來說,當(dāng)前市場在避險情緒和降息預(yù)期影響下偏強(qiáng)運(yùn)行,但距離美聯(lián)儲首次降息時點(diǎn)仍有較長時間,貴金屬價格或仍有反復(fù)的可能。

金屬
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銅及國際銅

今日滬銅主力合約收漲0.36%,倫銅走勢承壓震蕩,現(xiàn)運(yùn)行于8508美元/噸。宏觀方面,周五公布的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期鞏固了美聯(lián)儲6月降息的預(yù)期;此外,LME庫存下跌亦對銅價起到支撐作用?;久鎭砜矗?yīng)端,節(jié)后兩周大部分煉廠已消化節(jié)中積累的大部分庫存,但由于當(dāng)前消費(fèi)需求恢復(fù)不足,持貨商手中仍有大量貨源,因而整體供應(yīng)仍處于相對寬裕狀態(tài)。當(dāng)前國內(nèi)銅精礦加工費(fèi)繼續(xù)下滑,市場擔(dān)憂有冶煉廠可能提前檢修,造成供應(yīng)端收縮。庫存端,截止至3月4日,國內(nèi)電解銅社會庫存為32.12萬噸,環(huán)比增加1.55萬噸。需求方面,據(jù)SMM調(diào)研,元宵節(jié)后第一周,精銅桿周度開工率增幅卻仍不及預(yù)期,目前地產(chǎn)、建筑行業(yè)新增訂單未見明顯增量,部分大型項(xiàng)目也未到開工時間,總體來看銅終端行業(yè)消費(fèi)尚未完全復(fù)蘇,拖累精銅桿下游企業(yè)訂單增量未達(dá)預(yù)計(jì)。整體來說,雖然近期銅市庫存和消費(fèi)表現(xiàn)偏弱,但在中國兩會召開之際,市場對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策存有樂觀預(yù)期,疊加美指走低,預(yù)計(jì)銅價近期易漲難跌。

螺紋(RB)

今日螺紋鋼主力2405合約寬幅震蕩運(yùn)行,期價探底回升,整體依然承壓3800一線附近,盤中繼續(xù)大幅增倉,短期或波動加劇,寬幅整理運(yùn)行。供應(yīng)方面,上周五大鋼材品種供應(yīng)820.41噸,周環(huán)比增24.71萬噸,增幅3.1%。上周五大鋼材品種產(chǎn)量除熱軋板卷外周環(huán)比均有所上升,主因在于元宵節(jié)后短流程鋼廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn),產(chǎn)量增幅主要體現(xiàn)在螺紋與線材。螺紋方面,隨著元宵節(jié)后短流程鋼廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn),華東、華南以及西南地區(qū)螺紋鋼產(chǎn)量回升。不過由于當(dāng)下高爐企業(yè)復(fù)產(chǎn)意愿較差,供應(yīng)端增量整體表現(xiàn)一般,同比依舊處于低位,螺紋鋼周產(chǎn)量上升9.6%至210.29萬噸;庫存方面,上周五大鋼材總庫存2434.25萬噸,周環(huán)比增121.88萬噸,增幅5.3%。上周五大品種庫存周環(huán)比除冷軋外均有所增加,但庫存增幅較上周有所收窄。元宵節(jié)后終端及市場陸續(xù)復(fù)工,鋼廠發(fā)貨進(jìn)度加快,加上部分鋼廠冬儲資源發(fā)貨,上周螺紋鋼廠庫累積速度繼續(xù)放緩,螺紋鋼鋼廠庫存上升5.2%至352.31萬噸;社庫周環(huán)比上漲,主要受需求尚未完全啟動所致,螺紋鋼社會庫存上升9.4%至924.76萬噸。消費(fèi)方面,上周五大品種周消費(fèi)量為698.53萬噸,增幅19.1%;其中建材消費(fèi)環(huán)比上升41%,百年建筑發(fā)布工地開復(fù)工調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,節(jié)后第二周全國工地開復(fù)工率以及勞務(wù)上工率環(huán)比進(jìn)一步提升,但開復(fù)工率同比增長并不明顯,勞務(wù)上工率同比則有所下降,整體復(fù)工節(jié)奏并不樂觀,需求或仍處于低位水平,鋼價偏弱運(yùn)行為主,關(guān)注需求啟動情況,短期預(yù)計(jì)波動依然較大。

熱卷(HC)

今日熱卷主力2405合約震蕩運(yùn)行,期價探底回升,整體依然承壓3900一線附近,整體表現(xiàn)或步入寬幅整理格局,關(guān)注3900一線附近能否有效突破。供應(yīng)方面,隨著焦炭提降落地以及鐵礦石價格下降后,鋼廠利潤有所改善,鋼廠的生產(chǎn)意愿或?qū)⒂兴黾?,預(yù)計(jì)產(chǎn)量將進(jìn)一步上升。上周熱軋產(chǎn)量持續(xù)下降,主要降幅在東北地區(qū),部分鋼廠上周持續(xù)檢修,產(chǎn)量繼續(xù)下降,預(yù)計(jì)本周或?qū)㈥懤m(xù)復(fù)產(chǎn),產(chǎn)量上升,熱卷周產(chǎn)量下降1.6%至300.29萬噸。庫存方面,上周廠庫開始下降,主要降庫在華東和東北地區(qū),節(jié)后物流逐漸恢復(fù)正常,加之鋼廠檢修影響,庫存呈下降趨勢。華北、中南地區(qū)廠庫稍有增加,但增量不多,在1-2萬噸之間,熱卷廠庫下降2.3%至96.39萬噸;社會庫存上升3.1%至339.34萬噸。需求方面,板材消費(fèi)環(huán)比增13.2%。綜合來看,目前核心因素仍然在于需求驗(yàn)證的情況,在需求沒有明顯改觀前,市場將繼續(xù)以觀望心態(tài)為主,關(guān)注需求啟動情況,短期熱卷價格震蕩運(yùn)行。

鋁及氧化鋁

今日滬鋁主力合約收漲0.34%,倫鋁偏弱震蕩,現(xiàn)運(yùn)行于2230美元/噸。基本面來看,幾內(nèi)亞罷工暫停,國內(nèi)內(nèi)蒙古某鋁廠已恢復(fù)供電及生產(chǎn),另外云南等地區(qū)電力暫無增量,區(qū)域內(nèi)電解鋁企業(yè)持穩(wěn)生產(chǎn)為主,海內(nèi)外供應(yīng)端擾動基本緩解。庫存方面,截止至3月4日,國內(nèi)鋁錠庫存81.6萬噸,環(huán)比增加2.7萬噸。消費(fèi)方面,節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)推動鋁下游開工率上漲,短期消費(fèi)仍有回升預(yù)期,現(xiàn)貨成交和出庫表現(xiàn)轉(zhuǎn)暖,低庫存弱累庫也對鋁價形成一定支撐。整體來說,進(jìn)入三月傳統(tǒng)旺季,短期鋁價預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng),后需關(guān)注電解鋁供應(yīng)端變動、消費(fèi)復(fù)蘇進(jìn)程及鋁錠鋁棒去庫拐點(diǎn)。

鋅(ZN)

今日滬鋅主力收漲0.27%,倫鋅維持偏強(qiáng)震蕩,現(xiàn)運(yùn)行于2434.5美元/噸。國內(nèi)供應(yīng)面,節(jié)后國內(nèi)鋅精礦加工費(fèi)零星下調(diào),冶煉廠生產(chǎn)受到一定影響,不過進(jìn)口貨源或流入補(bǔ)充。消費(fèi)端,鋅價上漲抑制消費(fèi)情緒,現(xiàn)貨成交表現(xiàn)平平,本周受兩會影響,北方環(huán)保限產(chǎn),鍍鋅加工廠再現(xiàn)減停產(chǎn)。庫存端,截至3月4日,SMM國內(nèi)鋅錠庫存總量為17.93萬噸,環(huán)比增加0.52萬噸,國內(nèi)庫存錄增。綜合來看,國內(nèi)冶煉廠成本支撐較強(qiáng),但鋅市消費(fèi)表現(xiàn)一般,社會庫存持續(xù)累積,預(yù)計(jì)短期滬鋅將保持震蕩格局。

鉛(PB)

今日滬鉛主力收漲0.16%,倫鉛窄幅盤整,現(xiàn)運(yùn)行于2041美元/噸。國內(nèi)供應(yīng)面,原生鉛冶煉廠持續(xù)面對上漲無望的粗鉛及鉛精礦的加工費(fèi),薄利因素使得部分煉廠減產(chǎn);廢電瓶等原料成本逐步抬升,再生鉛因成本高企報價堅(jiān)挺。此外,3月鉛錠新國標(biāo)實(shí)行后,對鉍等元素要求提高,達(dá)標(biāo)的冶煉廠或交割品牌不排除因國標(biāo)更新出現(xiàn)溢價情況。消費(fèi)端,鉛消費(fèi)表現(xiàn)一般,各大企業(yè)普遍以銷定產(chǎn),短時間國內(nèi)尚無法形成快速去庫條件。庫存端,截止至3月4日,國內(nèi)鉛錠社會庫存6.07萬噸,環(huán)比增加0.11萬噸,鉛消費(fèi)恢復(fù)空間有限,鉛錠累庫仍在繼續(xù)。整體來看,后續(xù)仍需關(guān)注原料供應(yīng)與成本變化,以及煉廠生產(chǎn)動向?qū)︺U價的影響。短期滬鉛走料維持震蕩偏強(qiáng)格局,成本因素對鉛價下方構(gòu)成推動。

鎳及不銹鋼

今日滬鎳主力合約收跌0.33%,倫鎳有所回落,現(xiàn)運(yùn)行于17600美元/噸。短期因印尼鎳礦RKAB配額審批緩慢、三元材料需求回暖的炒作情緒有所降溫,市場重回基本面邏輯,鎳價小幅回落。純鎳基本面上來看,上游出貨心態(tài)偏強(qiáng),貿(mào)易商持續(xù)調(diào)低升水以達(dá)到出貨的目的。而冶煉廠方面,經(jīng)過2月春節(jié)假期部分冶煉廠的低排產(chǎn)期結(jié)束,3月產(chǎn)量逐步恢復(fù),預(yù)計(jì)3月產(chǎn)量將高于節(jié)前水平。下游需求端來看,下游對于目前鎳價的接受度較低,因此各行業(yè)對于鎳板的需求均有所下降。整體來看,當(dāng)前滬鎳市場的背景為基本面偏空而宏觀面偏多,多空雙方情緒交織,且預(yù)計(jì)在本周RKAB的情緒尚不能完全消散,預(yù)計(jì)短期鎳價將偏強(qiáng)震蕩。

集運(yùn)指數(shù)(歐線)

建議觀望

近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上,需求很強(qiáng),沖抵了錳硅的高開工率,企業(yè)庫存低;港口錳礦現(xiàn)貨報價上調(diào),但外盤期貨報價除south32外均有不同程度的下調(diào);錳硅現(xiàn)貨市場價格節(jié)節(jié)走高,北方出廠承兌報價已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉,成交并未同比例放量,今日最高點(diǎn)未破前高,目前期現(xiàn)市場價位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本,可控制倉位擇機(jī)入場保值,短線客戶建議觀望。

鐵礦石(I)

今日鐵礦石主力2405合約震蕩運(yùn)行,期價寬幅整理,重回10日均線附近阻力,整體表現(xiàn)波動加劇,短期寬幅震蕩運(yùn)行為主。近期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量遠(yuǎn)端供應(yīng)受天氣的季節(jié)性因素影響呈現(xiàn)小幅下滑。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量數(shù)據(jù)顯示,本期值為2603.7萬噸,周環(huán)比減少442.8萬噸,較1月周均值低141.9萬噸,較去年2月周均值低99萬噸。近期港口泊位檢修較少,澳洲、巴西天氣干擾減弱,預(yù)計(jì)下期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量有所回升。近期中國45港鐵礦石近端供應(yīng)環(huán)比減少,仍高于前兩年同期水平。根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示,本期值為2031萬噸,周環(huán)比減少498萬噸,較上月周均值低632萬噸;需求端,本周鐵水產(chǎn)量延續(xù)降勢,周內(nèi)247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為222.86萬噸/天,周環(huán)比減少0.66萬噸/天,同比減少11.5萬噸/天,較年初增加4.69萬噸/天。庫存端,中國45港鐵礦石庫存延續(xù)前9期累庫趨勢,截止3月1日,45港鐵礦石庫存總量13603.4萬噸,環(huán)比累庫289.29萬噸,較年初累庫1647.9萬噸,比去年同期庫存低107.88萬噸。本期港口庫存表現(xiàn)為累庫的主要因素在于疏港量未能回升至節(jié)前水平,在到港量下降的情況下,卸貨量仍高于出庫量。港口端現(xiàn)貨成交環(huán)比上周有所改善,同時鋼廠提貨積極性也在逐步提高。目前大多數(shù)鋼企雖有采貨,但整體采購量并不大,主要還是以消耗自身庫存為主,鋼廠總庫存在節(jié)后維持去庫趨勢。整體來看,目前礦石市場供需逐步企穩(wěn)回升,預(yù)計(jì)短期鐵礦石價格整體震蕩運(yùn)行為主。

天然橡膠

今日天然橡膠主力合約期價收于13850元/噸,較上一交易日下跌0.32%。供應(yīng)方面,全球天然橡膠主產(chǎn)區(qū)處于季節(jié)性低產(chǎn)季,原料產(chǎn)出縮量。此外,原料供應(yīng)緊缺支撐收購價格持續(xù)拉漲,成本端支撐膠價。需求方面,截至2月29日當(dāng)周,國內(nèi)半鋼胎企業(yè)產(chǎn)能利用率為78.87%,環(huán)比增加15.98%。全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為69.8%,環(huán)比增加19.23%。主要消費(fèi)下游輪胎廠伴隨著春季訂貨會的開展,輪胎將迎來上半年產(chǎn)銷小高潮,對開工存有支撐,但原料成本居高不下,或?qū)Σ少徯纬梢种?。綜合來看,橡膠供應(yīng)收縮,需求逐漸恢復(fù),預(yù)計(jì)期價將偏強(qiáng)運(yùn)行。


PVC(V)

今日PVC主力合約期價收于5957元/噸,較上一交易日上漲0.15%。供應(yīng)方面,本周甘肅銀光、福建萬華、廣東東曹裝置計(jì)劃檢修,PVC企業(yè)開工負(fù)荷存在下降趨勢。檢修以乙烯法裝置為主,對電石法市場難以形成有效支撐。需求方面,下游基本恢復(fù)開工,但因?yàn)樾陆佑唵尾蛔?、人員到崗、部分車間招錄新人等原因,裝置開工提升緩慢。預(yù)計(jì)內(nèi)需變化有限。出口方面,亞洲三月PVC預(yù)售報價上調(diào),市場反饋平淡,國內(nèi)對外出口向好,受客戶尋求低價及觀望氣氛影響成交以剛需量為主。整體來看,短期供應(yīng)壓力依然較大,終端需求恢復(fù)尚需時日,期價或區(qū)間運(yùn)行。


燃油及低硫燃油

今日燃料油主力合約期價收于3159元/噸,較上一交易日上漲1.71%。低硫主力合約期價收于4379元/噸,較上一交易日上漲1.2%。供應(yīng)方面,截至2月25日當(dāng)周,全球燃料油發(fā)貨量535.65萬噸,環(huán)比增加18.82%。其中美國發(fā)貨61.71萬噸,環(huán)比增加47.71%;俄羅斯發(fā)貨101.69萬噸,環(huán)比增加32.46%;新加坡發(fā)貨23.54萬噸,環(huán)比增加58.14%。需求方面,終端船東拉運(yùn)需求恢復(fù)緩慢,商家出貨及銷售壓力較大。截至2月23日當(dāng)周,中國沿海散貨運(yùn)價指數(shù)為953.04,環(huán)比下跌0.27%;中國出口集裝箱運(yùn)價指數(shù)為1402.22,環(huán)比下跌3.64%。庫存方面,截止2月28日當(dāng)周,新加坡燃料油庫存錄得2048.7萬桶,環(huán)比下降12.3%。整體來看,燃料油供應(yīng)回升,需求偏弱,關(guān)注成本端和紅海局勢對期價的影響。


原油(SC)

今日原油主力合約期價收于619.0元/桶,較上一交易日上漲2.04%。供應(yīng)方面,歐佩克及其減產(chǎn)同盟國正考慮將其自愿減產(chǎn)延長至二季度,去年11月該減產(chǎn)同盟同意在今年第一季度將其日均產(chǎn)量削減220萬桶。美國原油產(chǎn)量在截止2月23日當(dāng)周錄得1330萬桶/日,環(huán)比持平。需求方面,美國原油需求仍有疲軟跡象,美國汽油需求增加而餾分油需求減少。國內(nèi)方面,主營煉廠在截至2月29日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為79.58%,環(huán)比持平。3月國內(nèi)廠礦基建工程將陸續(xù)開工,提振柴油需求,預(yù)計(jì)主營煉廠平均開工負(fù)荷或有所提升。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至2月28日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為60%,環(huán)比下降0.37%。本周金誠新廠存開工計(jì)劃,前期停工或檢修的嵐橋、?;?、海右等煉廠或陸續(xù)恢復(fù)開工,預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮呜?fù)荷或保持穩(wěn)定。整體來看,原油市場供應(yīng)偏緊態(tài)勢持續(xù),國內(nèi)需求有回復(fù)預(yù)期,建議密切關(guān)注巴以軍事沖突、俄烏局勢和美聯(lián)儲動向。


瀝青(BU)

今日瀝青主力合約期價收于3677元/噸,較上一交易日下跌0.27%。供應(yīng)方面,截止2月28日當(dāng)周,國內(nèi)瀝青產(chǎn)能利用率為25.3%,環(huán)比增加2.1%。國內(nèi)96家瀝青煉廠周度總產(chǎn)量為43.9萬噸,環(huán)比增加4.5萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量23.1噸,環(huán)比增加2萬噸;中石化總產(chǎn)量13.3萬噸,環(huán)比增加1.9萬噸;中石油總產(chǎn)量4.6萬噸,環(huán)比增加0.6萬噸;中海油總產(chǎn)量2.9萬噸,環(huán)比持穩(wěn)。本周新疆美匯特以及河南豐利復(fù)產(chǎn)瀝青,加之山東勝星穩(wěn)定生產(chǎn),帶動產(chǎn)能利用率增加。需求方面,國內(nèi)54家瀝青廠家出貨量共31.2萬噸,環(huán)比增加43.4%。隨著天氣好轉(zhuǎn),市場剛需或有所增加,但是整體增加幅度有限。整體來看,瀝青供應(yīng)增加,需求偏弱,關(guān)注成本端對期價的影響。


塑料(L)

今日塑料主力合約期價收于8256元/噸,較上一交易日下跌0.06%。供應(yīng)方面,上海石化、蘭州石化萬華化學(xué)等裝置按計(jì)劃開車,預(yù)計(jì)檢修影響量環(huán)比減少,供應(yīng)呈增長預(yù)期。進(jìn)口方面,前期延期貨源陸續(xù)到港,進(jìn)口貨源供應(yīng)仍有增加預(yù)期,整體供應(yīng)壓力增加。需求方面,農(nóng)膜需求跟進(jìn)差異化明顯,地膜需求逐步跟進(jìn),部分工廠可維持滿負(fù)荷運(yùn)行;棚膜需求跟進(jìn)一般,生產(chǎn)開工維持低位,整體開工繼續(xù)提升。隨著地膜進(jìn)入旺季,棚膜有部分春棚跟進(jìn),整體開工或繼續(xù)提升。整體來看,塑料供應(yīng)充足,需求回升,期價或區(qū)間運(yùn)行。


聚丙烯(PP)

今日聚丙烯主力合約期價收于7496元/噸,較上一交易日上漲0.08%。供應(yīng)方面,本周暫無新增產(chǎn)能釋放,部分檢修裝置計(jì)劃重啟,裝置檢修力度預(yù)計(jì)減弱,預(yù)計(jì)供應(yīng)小幅增加。港口方面,進(jìn)口窗口仍處于關(guān)閉在狀態(tài),進(jìn)口貨源有限,但受春節(jié)影響,前期貨源陸續(xù)到港,港口庫存或增加。需求方面,下游雖陸續(xù)返市,但新單跟進(jìn)有限,部分企業(yè)成品庫存較高。短期預(yù)計(jì)下游謹(jǐn)慎心態(tài)較重,采購有限需求難以明顯釋放,對市場支撐減弱。整體來看,聚丙烯供應(yīng)回升,需求疲弱,預(yù)計(jì)期價或偏弱運(yùn)行。


PTA及短纖

正套持有

TA高位回落,上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動,盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺,而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力,正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位,對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預(yù)計(jì)暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港,7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下,7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮,目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看,負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位,7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸,故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因,PTA表現(xiàn)相對不活躍,如果繼續(xù)減倉,PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌,而對于買盤機(jī)會來說,由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性,價格也處于歷史相對低位,在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險以及原油大幅下跌的情況下,正套繼續(xù)持有。


合成橡膠

今日合成橡膠主力合約期價收于13140元/噸,較上一交易日下跌0.83%。供應(yīng)方面,截至2月29日當(dāng)周,國內(nèi)高順順丁裝置平均開工負(fù)荷為65.95%,環(huán)比下降1.27%。本周振華、益華橡塑維持停車,錦州石化大修提前,齊魯石化、茂名石化計(jì)劃3月提荷運(yùn)行,其他裝置正常運(yùn)行。預(yù)計(jì)國內(nèi)高順順丁裝置平均開工負(fù)荷或?qū)⑻嵘?。需求方面,下游輪胎廠陸續(xù)恢復(fù)開工,伴隨訂貨會陸續(xù)開始,輪胎將迎來上半年產(chǎn)銷小高潮,對開工有支撐。整體來看,合成橡膠供應(yīng)回落,需求逐漸恢復(fù),期價或區(qū)間偏強(qiáng)運(yùn)行。


焦炭(J)

今日焦炭期貨主力(J2405合約)盤中較大幅度下探,成交較好,持倉量略減?,F(xiàn)貨市場近期行情暫穩(wěn),成交低迷。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價2140元/噸(0),期現(xiàn)基差-221.5元/噸;焦炭總庫存956.47萬噸(+19.5);焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率67.69%(-2.11)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率83.34%(-0.3)。綜合來看,焦炭現(xiàn)貨價格第四輪下跌全面落地,市場信心不足的問題持續(xù)存在。供應(yīng)方面,多數(shù)焦企考慮自身利潤以及焦炭銷售情況暫無提產(chǎn)計(jì)劃,甚至有焦企計(jì)劃燜爐。2月28日Mysteel調(diào)研結(jié)果顯示,全樣本獨(dú)立焦企產(chǎn)能利用率下降2.39%至67.68,焦炭日均產(chǎn)量62.10萬噸,焦炭庫存150.21萬噸 。需求方面,目前焦炭市場出現(xiàn)了供應(yīng)縮減、需求回升的態(tài)勢,總庫存從出現(xiàn)了小幅回落,意味著供需關(guān)系有收緊跡象。鋼廠方面,隨著焦炭和鐵礦石的連續(xù)降價,近階段鋼廠利潤得到一定修復(fù)。此外,重要會議結(jié)束后,工地開工逐漸增多,或?yàn)槌刹氖袌鰩砝玫氖袌鲱A(yù)期得到加強(qiáng)。由此推測,焦炭現(xiàn)貨價格或短暫持穩(wěn)。我們認(rèn)為,短期內(nèi)市場供需仍未恢復(fù)至正常水平,短期錯配的情況暫未得到明顯改善。從更長的周期看,煉焦煤價格下跌或是舒緩產(chǎn)業(yè)下游經(jīng)營困難的關(guān)鍵所在。預(yù)計(jì)后市將趨弱震蕩,重點(diǎn)關(guān)注焦炭總庫存的變化。


焦煤(JM)

今日焦煤期貨主力(JM2405合約)探底回升,成交較好,持倉量減。現(xiàn)貨市場近期行情下跌,成交低迷。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2150元/噸(0),期現(xiàn)基差369.5元/噸;港口進(jìn)口煉焦煤庫存210.07萬噸(-9.9);全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用11.75天(-0.7)。綜合來看,近期產(chǎn)地煤礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)度加快,煉焦原煤產(chǎn)量增幅明顯。不過國家礦山安監(jiān)局對榆陽煤礦的停產(chǎn)整頓的消息再次引發(fā)供應(yīng)擔(dān)憂。2月28日Mysteel調(diào)研結(jié)果顯示:全國110家洗煤廠樣本開工率增至66.09%,日均產(chǎn)量56.13萬噸(增6.6萬噸);原煤庫存252.66萬噸(增15.07萬噸);精煤庫存134.58萬噸。受市場供應(yīng)寬松的影響,近期主產(chǎn)區(qū)焦煤價格持續(xù)下跌。但另一方面,重要會議在即,煤礦產(chǎn)能釋放難以達(dá)到正常水平,坑口煤價降幅達(dá)不到下游預(yù)期。進(jìn)口蒙煤方面,近期蒙古焦煤通關(guān)車數(shù)處于高位,但甘其毛都口岸監(jiān)管區(qū)庫存高位難降,現(xiàn)已重回250萬噸以上。需求方面,焦炭現(xiàn)貨開啟新一輪下跌,疊加鋼廠面臨較大經(jīng)營壓力,市場對于高價焦煤的接受程度不高,節(jié)后多以去庫存為主。我們認(rèn)為,節(jié)后焦煤市場供應(yīng)逐漸回升,但需求增長滯后,行情或弱勢運(yùn)行為主。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩,重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)地市場成交情況。


工業(yè)硅

今日工業(yè)硅主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,收漲幅0.34%,收盤價13390元/噸。目前市場參考價:不通氧553#金屬硅出廠含稅參考價14500元/噸,通氧553#出廠含稅參考價14750元/噸,441#出廠含稅參考價15000元/噸,3303#出廠含稅參考價15400元/噸,421#出廠含稅參考價15250元/噸。工業(yè)硅價格維持偏弱走勢,供需買賣雙方對價格預(yù)期不匹配,市場成交持續(xù)僵持博弈,部分硅企繼續(xù)讓利出貨意愿小,然而下游采購壓價情緒更甚,硅下游多持看空情緒按需采購,周五宏觀消息面等利好刺激期貨主力小幅反彈,工業(yè)硅下游用戶采購心態(tài)偏謹(jǐn)慎,買賣雙方博弈價格以振幅震蕩整理為主。


碳酸鋰

今日碳酸鋰主力沖高回落,收跌1.55%。近期碳酸鋰市場受環(huán)保檢查以及澳礦減產(chǎn)等消息影響偏強(qiáng)運(yùn)行,但下游對高價接受度有限,采購情緒較為低迷,疊加碳酸鋰庫存不斷創(chuàng)新高,期貨價格承壓回落。國內(nèi)供應(yīng)端,江西環(huán)保問題持續(xù)發(fā)酵,后續(xù)鋰鹽供應(yīng)不確定性加大,部分鋰鹽廠在此看漲情緒提振下延續(xù)挺價策略。據(jù)SMM調(diào)研,近期國內(nèi)鋰鹽企業(yè)開工率整體較低。消費(fèi)方面,正極等下游企業(yè)反饋,在碳酸鋰現(xiàn)貨價格上漲后,由于其正極產(chǎn)品價格向客戶傳導(dǎo)相對較難,其并無大量采買進(jìn)行補(bǔ)庫的意愿,僅跟隨訂單的變動情況而進(jìn)行剛需采買,以保證原料庫存維持合理水平。庫存端,截至2月29日,SMM碳酸鋰庫存81137噸,從分項(xiàng)庫存來看,當(dāng)前庫存為下游去庫,上游累庫,但下游庫存在節(jié)前有所累庫,因此并不急于補(bǔ)庫。整體來看,近期碳酸鋰市場受消息面和基本面改善共同作用,市場情緒得到改善,但由于過剩預(yù)期未改,預(yù)計(jì)將維持高位震蕩格局。


白糖(SR)

今日白糖主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,收盤價6274元/噸,收漲幅0.71%。周五ICE原糖主力合約偏弱運(yùn)行,收跌幅3.23%,收盤價21美分/磅。國際方面,國際糖業(yè)組織 (ISO) 于2月28日發(fā)布的全球食糖市場報告中,上調(diào)了對2023/24榨季全球食糖短缺的預(yù)估值至68.9萬噸,高于此前2023年11月份預(yù)估的33.5萬噸。ISO將2023/24榨季全球食糖產(chǎn)量預(yù)估值從之前的1.7989億噸下調(diào)至1.7975億噸;全球食糖消費(fèi)量預(yù)估值從之前的1.802億噸上調(diào)至1.804億噸。ISO還預(yù)計(jì)2023/24榨季食糖貿(mào)易量將超過6700萬噸,創(chuàng)歷史新高。春節(jié)后為傳統(tǒng)消費(fèi)淡季,截至2月26日,廣西制糖集團(tuán)一級白砂糖報價區(qū)間6420~6630元/噸,較春節(jié)前下跌約130~150元/噸,集團(tuán)以順價銷售為主,中下游執(zhí)行剛需采購,市場成交氛圍較為清淡。目前,廣西已收榨糖廠僅3家,預(yù)計(jì)收榨高峰期為3月。綜合近期食糖生產(chǎn)及天氣情況分析,泛糖產(chǎn)業(yè)研究預(yù)計(jì)2023/24榨季廣西食糖恢復(fù)性增產(chǎn)至585~600萬噸左右,較前期估值略有下調(diào)。食糖第三方庫存將在3-4月到達(dá)本年度的頂峰水平,但絕對數(shù)值仍處于低位。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米

今日玉米主力價格震蕩偏弱運(yùn)行,收盤價2440元/噸,收跌幅0.97%。周五美玉米主力合約震蕩偏弱運(yùn)行,收盤價424.25美分/蒲式耳,收跌幅1.34%。巴西和阿根廷玉米產(chǎn)出刖景的以普,上2U23十大國玉米產(chǎn)出創(chuàng)紀(jì)錄高位,推動現(xiàn)貨CBOT玉米期貨年初以來已經(jīng)累計(jì)下跌15%。另外,美國農(nóng)業(yè)部(USDA)周五公布的出口銷售報告顯示,2月15日止當(dāng)周,美國當(dāng)前市場年度玉米出口銷售凈增82.04萬噸,較之前一周減少37%,較刖四周均值減少30%。市場預(yù)估為凈增70-150萬吧。具中,對中國大陸出口銷售凈增O.01萬吧。當(dāng)周,關(guān)國下一年度玉米出口銷售凈增17.77萬噸。市場預(yù)估為凈增0-5萬噸。國內(nèi)方面,近期東北氣溫下降,利于農(nóng)戶地趴糧儲存,整體上量減少,玉米價格小幅上漲,飼料企業(yè)年后少量補(bǔ)庫操作,但整體庫存多保持在25-30天左右滾動。

大豆(A)

觀望

今日連豆期價偏弱運(yùn)行,價格重心跌破3800元/噸關(guān)口。市場方面,由于目前國產(chǎn)豆市場貨源依舊不多,收購商收購大豆較為困難,且農(nóng)戶持為數(shù)不多的貨惜售挺價,暫給國產(chǎn)豆價格帶來些許支撐。不過,因湖北新豆已有少量入市,但因貨源緊缺,收購商大多以觀望態(tài)度為主,令國產(chǎn)豆價受壓??傮w來看,國產(chǎn)豆市場并無實(shí)際利多消息,短線走勢或仍將以穩(wěn)定為主,仍需緊密關(guān)注后續(xù)新豆入市及國儲拍賣大豆的消息。操作上,建議觀望。

豆粕(M)

今日豆粕依托3000元/噸反彈,2023/24年度巴西大豆產(chǎn)量較上年有所下降,目前市場對巴西大豆產(chǎn)量存在較大分歧,USDA2月供需報告下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量100萬噸至1.56億噸,其他機(jī)構(gòu)普遍預(yù)估在1.5億噸上下,USDA產(chǎn)量預(yù)估明顯偏高。2月份巴西大豆收割進(jìn)度較快,截至2月24日,巴西大豆收割進(jìn)度38%,快于去年同期的34%,隨著收割壓力逐步釋放,CBOT美豆回測巴西大豆成本線支撐,同時,巴西大豆CNF出現(xiàn)企穩(wěn)跡象,對巴西大豆到港成本形成支撐。阿根廷方面,阿根廷大豆2月份進(jìn)入關(guān)鍵結(jié)莢期,隨著二月中旬降水好轉(zhuǎn),阿根廷大豆豐產(chǎn)潛力較大,2月份USDA報告對阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估維持5000萬噸不變,布交所產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)50萬噸至5250萬噸,3月下旬阿根廷大豆將初步展開收割,全球大豆供應(yīng)壓力將階段性上升。國內(nèi)方面,近期開機(jī)處于偏低水平,截至2月23日當(dāng)周,大豆壓榨量為112.78萬噸,高于上周的3.01萬噸,豆粕庫存較節(jié)前有所下降,截至2月23日當(dāng)周,國內(nèi)豆粕庫存為55.56萬噸,環(huán)比減少17.54%,同比減少11.82%,2、3月份進(jìn)口大豆到港處于低位,豆粕短期供應(yīng)壓力不明顯,但是,隨著4月份南美大豆集中到港,同時豆粕消費(fèi)整體表現(xiàn)較為疲弱,豆粕需求缺乏支撐。建議暫且觀望。

豆油(Y)

當(dāng)前巴西大豆收割期壓力漸增,巴西天氣炒作進(jìn)入尾聲,而阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)2月中旬降水恢復(fù),南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng),南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期使得豆油成本支撐減弱。消費(fèi)方面,巴西植物油行業(yè)協(xié)會稱,將于2024年三月份起將生物柴油摻混率由12%上調(diào)至14%,對巴西豆油形成支撐。但是,美國菜油進(jìn)口增加,美豆油生物燃料需求放緩,美豆油消費(fèi)驅(qū)動放緩。國內(nèi)方面,近期棕櫚油、菜油庫存壓力較大,油脂整體供應(yīng)暫不缺乏,節(jié)后油廠陸續(xù)恢復(fù)開機(jī),大豆壓榨處于偏低水平,豆油供應(yīng)壓力有所減輕,豆油庫存較節(jié)前小幅下降,截至2月23日當(dāng)周,國內(nèi)豆油庫存為91.3萬噸,環(huán)比減少0.11%,同比增加19.53%。建議暫且觀望。

棕櫚油(P)

今日棕櫚油反彈測試7500元/噸,MPOB數(shù)據(jù)顯示,1月份馬棕產(chǎn)量為140萬噸,環(huán)比下.59%,馬棕出口為135萬噸,環(huán)比下降0.85%,期末庫存202萬噸,環(huán)比下降11.83%,此前路透/彭博預(yù)估馬棕庫存為214/209萬噸,馬棕庫存降幅超預(yù)期。2月份馬棕產(chǎn)量季節(jié)性下降,MPOB數(shù)據(jù)顯示2月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降4.13%,SPPOMA數(shù)據(jù)顯示2月1-25日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降1.7%。另一方面,黑海地區(qū)葵油供應(yīng) 仍有壓力,棕櫚油出口走弱,ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示2月馬棕出口較上月同期下降14.0%/18.5%,但是,目前馬棕處于減產(chǎn)期,且?guī)齑鎵毫B續(xù)下降,對棕櫚油形成支撐。國內(nèi)方面,隨著棕櫚油到港放緩,棕櫚油供應(yīng)壓力此前高峰明顯減輕,棕櫚油庫存較上周下降,截至2月23日當(dāng)周,國內(nèi)棕櫚油庫存為65.935萬噸,環(huán)比減少4.81%,同比減少32.60%。建議暫且觀望。

菜籽類

進(jìn)口菜籽到港壓力增加,供應(yīng)壓力階段性加大,近期國內(nèi)菜籽壓榨有所回升,豆菜粕價差升至高位,對菜粕消費(fèi)形成提振,截至2月23日,沿海主要油廠菜粕庫存為2.24萬噸,環(huán)比減少24.07%,同比減少40.74%。操作上建議暫且觀望。菜油方面,菜油及葵油進(jìn)口仍處高位,加之菜籽壓榨回升,菜油供應(yīng)壓力增加,菜油庫存較往年處于偏高水平,截至2月23日,華東主要油廠菜油庫存為32.28萬噸,環(huán)比增加5.52%,同比增加115.92%。建議暫且觀望。

生豬及雞蛋

生豬方面,今日生豬主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行,收漲幅0.17%,收盤價14700元/噸。全國豬價14.17元/公斤。學(xué)校開學(xué)、二次育肥進(jìn)場積極性增加、月底規(guī)模場減量、政策導(dǎo)向、下游需求好轉(zhuǎn),階段性利好支撐豬價偏強(qiáng)運(yùn)行。  近期二次育肥已成為價格上漲的主要因素。據(jù)悉這一波二次育肥最早是從節(jié)前開始的,二月份生豬價格降至冰點(diǎn)會,部分二次育肥戶積極性再次提高,80-110kg體重段小標(biāo)豬,成交較好,價格在6.8-7.3元/斤不等。隨著全國性復(fù)工開學(xué)后,終端需求陸續(xù)恢復(fù),且酒店、餐飲、堂食等集中消費(fèi)逐步增多,需求向好的確定性逐步增強(qiáng)。從樣本企業(yè)的開工率來看,基本接近正常時段水平,宰量逐漸恢復(fù)。另批發(fā)市場上貨量陸續(xù)增加,白條銷售逐步加快。不過需求完全恢復(fù)需要一個過程,經(jīng)濟(jì)大環(huán)境長期低迷之下,居民消費(fèi)水平明顯下降,需求增量短線仍或有限。

蘋果(AP)

今日蘋果主力合約震蕩運(yùn)行,收盤價8645元/噸,收跌幅0.06%。山東煙臺棲霞晚富士三四級果價格1.1-1.6元/斤??蜕?0#一二級條紋好貨出庫價格4.3-4.8元/斤左右,80#一二級片紅出庫價格4-4.2元/斤。80#一二級果農(nóng)一般貨2.8-3.3元/斤。出口果75#好貨3-3.2元/斤;80#果好貨3.2-3.3元/斤 。陜西洛川產(chǎn)區(qū)果農(nóng)貨價格暫穩(wěn)70#以上統(tǒng)貨2.8-3.3元/斤,70#以上半商品3.5-3.8元/斤,庫內(nèi)高次主流價格1.7-1.8元/斤,看貨定價。截至2024年2月21日,全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為743.56萬噸,庫存量較上周較上周減少21.15萬噸。走貨較春節(jié)當(dāng)周略有加速。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為54.74%,較上周減少1.03%。春節(jié)后山東產(chǎn)區(qū)陸續(xù)復(fù)工,客商返程不多,少量客商按需補(bǔ)貨,初七后外貿(mào)果少量尋貨,整體交易一般,果農(nóng)貨交易基本停滯。周內(nèi)禮盒回流產(chǎn)地現(xiàn)象存在。周后期雨雪天氣影響物流發(fā)運(yùn),走貨受阻。陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為65.77%,較上周減少1.97%。初七后產(chǎn)地冷庫大面積復(fù)工,產(chǎn)地客商尋好貨積極性較高,客商按需補(bǔ)貨。產(chǎn)地性價比高的好貨以及陜北高次貨源走貨較好。進(jìn)入20日下午,產(chǎn)地多出現(xiàn)凍雨天氣,導(dǎo)致物流運(yùn)輸受阻,走貨明顯受到影響。關(guān)注降溫雨雪天氣過后,產(chǎn)地客商補(bǔ)貨情況。銷區(qū)低價貨源銷售壓力增加,產(chǎn)區(qū)表現(xiàn)西穩(wěn)東弱,預(yù)計(jì)短期價格保持穩(wěn)定為主。

棉花及棉紗

今日棉花主力合約震蕩偏弱運(yùn)行,收盤價15985元/噸,收跌幅0.75%。周五ICE美棉主力合約偏弱運(yùn)行,收跌幅3.96%,收盤價95.57美分/磅。美國方面,據(jù)美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的美棉出口數(shù)據(jù)顯示,截至2月22日當(dāng)周,美國2023/24年度陸地棉凈簽9072噸(含簽約12655噸,取消前期簽約3583噸),較前一周減少69%,較近四周平均減少83%。裝運(yùn)陸地棉60577噸,較前一周增加5%,較近四周平均減少9%。凈簽約本年度皮馬棉1247噸,較前一周增加62%,裝運(yùn)皮馬棉998噸,較前一周增加42%。簽約新年度陸地棉3039噸,無新增簽約新年度皮馬棉。國內(nèi)方面,當(dāng)前新疆地區(qū)2023/24年度新疆棉加工仍在持續(xù)中,截至2024年2月22日24點(diǎn),全國累計(jì)公檢棉花558.55萬噸,同比增加2.86%,其中新疆棉累計(jì)公檢量544.97萬噸,同比增加1.96%。且從軋花企業(yè)端來看,多數(shù)棉花仍尚未銷售,上游棉花端供應(yīng)仍顯寬松,短期棉價上漲缺乏動力,棉紗成本端支撐略顯不足。

金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯(Z0010132),李白瑜

能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

黃慧雯(Z0010132)韋鳳琴,郭金諾, 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

雍恒(Z0011282),李天堯

宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員

王舟懿(Z0000394),段恩文

風(fēng)險提示

市場有風(fēng)險,投資需謹(jǐn)慎

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