今日早盤研發(fā)觀點2024-06-25
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 隔夜美股三大指數(shù)集體收漲，標普納指兩連漲。十年期美債收益率連升兩日，創(chuàng)兩周新高。日元兌美元跌穿160關口創(chuàng)1986年來新低，日本高官警告高度警惕匯率后，短線收窄跌幅，美元指數(shù)創(chuàng)八周新高。原油小幅反彈，美國原油庫存意外增長，油價一度轉跌并刷新日低。黃金盤中跌超1%至兩周新低。倫銅四連跌，又創(chuàng)兩月新低，倫鋅漲超2%，三連漲至三周新高。國內方面，北京市住建委等四部門聯(lián)合發(fā)布穩(wěn)樓市新政，其中提出，調整住房商貸最低首付比例和利率下限，首套房最低首付比例從30%調整至20%，5年期以上首套房貸利率下限調整為3.5%。海外方面，美國5月新屋銷售年化總數(shù)61.9萬戶，為2023年11月以來新低，預期64萬戶，前值從63.4萬戶修正為69.8萬戶。今日重點關注中國5月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤。 | 宏觀金融 | |
股指 | 昨日四組期指震蕩走強，IH、IF、IC、IM分別收漲0.34%、0.66%、1.65%、3.36%?，F(xiàn)貨A股三大指數(shù)集體反彈，截止收盤，滬指漲0.76%，收報2972.53點；深證成指漲1.55%，收報8987.30點；創(chuàng)業(yè)板指漲1.80%，收報1730.64點。滬深兩市成交額僅6434億，較上個交易日縮量48億。行業(yè)板塊幾乎全線上揚，文化傳媒、能源金屬、互聯(lián)網(wǎng)服務、游戲、通信服務、軟件開發(fā)、光學光電子、消費電子板塊漲幅居前，僅貴金屬板塊逆市下跌。行業(yè)資金方面，文化傳媒、互聯(lián)網(wǎng)服務、軟件開發(fā)等凈流入排名靠前，其中文化傳媒凈流入14.34億。國內方面，中國5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體不及預期，其中規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.6%，1-5月固定資產(chǎn)投資增4.0%，均增長放緩，5月社會消費品零售增3.7%，五個月來首次增速回升；地產(chǎn)數(shù)據(jù)低位徘徊，1-5月新建商品房銷售面積同比降20.3%、房地產(chǎn)開發(fā)投資降10.1%。海外方面，美國6月標普全球綜合PMI超預期升至兩年多新高，制造業(yè)再擴張，通脹壓力降溫，降息預期再度延后。綜合看，海外美聯(lián)儲降息仍需等待，國內經(jīng)濟數(shù)據(jù)也顯示經(jīng)濟復蘇仍有壓力，指數(shù)預計維持弱勢震蕩，重點關注7月重要會議預期的變化以及北向資金流向的傾斜。 | ||
貴金屬 | 隔夜倫敦金跌破2300美元/噸整數(shù)關口，現(xiàn)運行于2297美元/盎司，金銀比價80.00。美聯(lián)儲理事鮑曼周二重申，在“一段時間”內維持政策利率不變可能足以控制通脹，鮑曼是美聯(lián)儲最鷹派的決策者之一。受到美元與美債利率打壓，貴金屬大幅回落?；久?，美國制造業(yè)PMI初值51.7，創(chuàng)3個月新高，也是連續(xù)第二個月擴張，好于預期的51，好于前值的51.3，服務業(yè)活動小幅回升，達到兩年多以來的最快增速，數(shù)據(jù)表明隨著第二季度接近尾聲，整體商業(yè)活動顯示出韌性。美聯(lián)儲6月議息會議表態(tài)仍偏鷹，點陣圖顯示僅降息一次，而利率期貨顯示今年11月進行首次降息的概率幾乎為100%，甚至首降時點可能提前到9月，總體來看，未來降息的前景仍需要更多經(jīng)濟數(shù)據(jù)的支撐。資金方面，5月中國官方黃金儲備為7280萬盎司，與上月持平，這意味著中國央行在此前連續(xù)18個月增持黃金儲備后暫停增持黃金儲備。截至6/25，SPDR黃金ETF持倉829.05噸，前值831.93噸，SLV白銀ETF持倉13707噸，前值13462。68噸。展望后市，美聯(lián)儲降息預期搖擺，本周法國大選第一輪投票，美國總統(tǒng)辯論在即，宏觀避險情緒仍存，預計短線貴金屬震蕩調整。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 隔夜滬銅主力收漲0.08%，倫銅窄幅震蕩，現(xiàn)運行于9595美元/噸。宏觀方面，雖然上周美聯(lián)儲官員降息態(tài)度有所增強，但周五美國6月MarkitPMI好于預期，顯示美國經(jīng)濟仍有韌性，美元重新走強令銅價承壓。此外，高庫存限制銅價漲幅，LME注冊倉庫的銅庫存攀升至六個月最高。基本面來看，供應端，市場可流通現(xiàn)貨增加，日內貼水繼續(xù)擴大。因contango結構擴大，下周持貨商甩貨壓力預計有所減小，但進口銅流入仍將令升水上方承壓。庫存方面，截至6月20日周四，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比周一下降0.32萬噸至39.84萬噸，且較上周四下降3.09萬噸，去庫速度有所放緩。據(jù)SMM了解下周進口銅到貨量將較本周增加，且年中冶煉廠有清庫存的壓力，料供應量會比本周增加。需求方面，本周SMM調研了國內主要大中型銅桿企業(yè)的生產(chǎn)及銷售情況，綜合看企業(yè)開工率為70.15%，較上周環(huán)比上升5.41個百分點，同比回升7.47個百分點，同時高于預期值1.44個百分點。銅價回落后下游消費小幅回暖。整體來看，關注銅下游消費回暖的持續(xù)性，以及LME交倉對銅價帶來的壓力，預計銅價下方有支撐，但向上驅動仍不足。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運行，連續(xù)幾日成交表現(xiàn)低迷的情況下，市場主導品牌、經(jīng)銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠沙鋼大幅上調出廠價，其中螺紋鋼上調220元/噸，盤螺線材上調250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現(xiàn)貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。昨日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態(tài)有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預計近期熱卷市場價格震蕩運行。昨日熱卷主力1710合約弱勢調整，期價維持偏弱運行，預計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 隔夜滬鋁主力收跌0.10%，倫鋁收漲0.58%?；久鎭砜?，國內電解鋁產(chǎn)能維持高位運行，受鋁棒加工費回暖提振，鋁水合金化比例較前期有所回升，行業(yè)鑄錠邊際減少；但是受電解鋁供應端持續(xù)攀升，以及鋁棒等初加工產(chǎn)品加工費低廉影響，鋁錠庫存轉累庫態(tài)勢，去庫存在阻力。截止至6月24日，國內鋁錠庫存76.1萬噸，環(huán)比增加0.5萬噸。消費方面，光伏、汽車等行業(yè)新訂單并非理想，鋁加工企業(yè)開工率短期將維持低迷狀態(tài)。在宏觀面偏弱的背景下，疊加下游消費預期有走弱趨勢，市場資金情緒持觀望態(tài)度，預計短期內鋁價或呈現(xiàn)寬幅震蕩偏弱走勢。 | ||
鋅(ZN) | 隔夜滬鋅主力收漲0.48%，倫鋅收漲2.87%。國內供應面，鋅礦加工費依然處于低位，現(xiàn)貨端偏緊狀況持續(xù)，三季度后或可逐步緩解。隨著原料短缺傳導，后期精煉鋅產(chǎn)量亦將大概率縮減。消費端，近期鋅下游消費暫未出現(xiàn)預期大幅好轉的情況，鍍鋅因南方雨季及需求淡季影響，開工率有所下降；壓鑄鋅合金開工率相對平穩(wěn)，氧化鋅企業(yè)成品庫存壓力大，開工率變現(xiàn)一般。庫存端，截至6月24日，SMM國內鋅錠庫存總量為19.38萬噸，環(huán)比增加0.35萬噸。綜合來看，鋅市基本面存供需雙弱的預期，礦端緊缺繼續(xù)支撐鋅價，預計短期鋅價將以震蕩整理走勢為主。 | ||
鉛(PB) | 隔夜滬鉛主力收漲0.13%，倫鉛收跌0.93%。國內供應面，近期國內精鉛供應端矛盾并未緩解，原生鉛交割品牌檢修與恢復并存，預計交割品牌貨源仍將有限；再生鉛則因廢料供應問題，生產(chǎn)恢復困難，安徽地區(qū)冶煉企業(yè)減停產(chǎn)影響擴大。消費端，終端電池銷售情況暫未出現(xiàn)明顯好轉，但下游中大型生產(chǎn)企業(yè)開工率維穩(wěn)。庫存端，截止至6月24日，國內鉛錠社會庫存6.05萬噸，環(huán)比減少0.52萬噸，短期原生鉛和再生鉛企業(yè)減停產(chǎn)影響持續(xù)，同時臨近年中，部分下游或因年中盤庫減少采購，社會庫存降幅或趨緩。短期來看，近期廢電瓶供應矛盾成為支撐國內鉛價的主要因素，但需關注鉛錠及粗鉛進口的可能性或使鉛價高位承壓。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 隔夜滬鎳主力收漲0.67%，倫鎳重心小幅下移，現(xiàn)運行于17135美元/噸。雖然上周美聯(lián)儲官員降息態(tài)度有所增強，但周五美國6月Markit PMI好于預期，顯示美國經(jīng)濟仍有韌性，美元重新走強令金屬承壓。盤面下行之際現(xiàn)貨市場成交有所轉暖，電積鎳現(xiàn)貨緊缺現(xiàn)象延續(xù)，各品牌升貼水出現(xiàn)明顯上移。鎳礦方面，據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，2024年RKAB審批通過總量雖然已有2.21億濕噸，但預計實際可供應量僅有1.7~1.8億濕噸，與印尼市場全年的預估需求量2.44億濕噸相比仍有明顯差距，預計印尼鎳礦內貿市場供應緊張局面短期較難緩解。鎳鐵方面，國內鎳鐵廠當前利潤倒掛局面未解，產(chǎn)量難有大幅增量，但不銹鋼社庫高企、終端消費疲弱，導致鋼廠或有下調產(chǎn)量預期，鎳生鐵需求有減弱的風險。硫酸鎳方面，新能源汽車產(chǎn)銷正值淡季，歐盟今日擬對進口自中國的電動汽車征收臨時反補貼稅，電池正極材料需求有進一步下調風險。整體來看，雖然鎳礦供給仍相對緊張，但成本支撐走弱，供需結構趨于寬松，短期鎳價超跌，預計價格將有所修復，中長期供應過剩壓力仍存。 | ||
碳酸鋰 | 昨日碳酸鋰主力收漲2.55%。雖然供需寬松格局未變，但期價下探至成本附近反彈，疊加行業(yè)龍頭企業(yè)夏季檢修的消息提振，今日碳酸鋰止跌反彈。國內供應端，近期外購鋰云母和鋰輝石生產(chǎn)碳酸鋰成本倒掛，但未有冶煉廠明確減產(chǎn)，碳酸鋰產(chǎn)量維持升勢，供應壓力依然較大。消費方面，終端新能源汽車進入消費淡季，下游補庫需求階段性弱化，且臨近半年報季，電芯和正極材料企業(yè)普遍去化產(chǎn)成品庫存和降低原材料庫存。庫存方面，截至6月20日，SMM碳酸鋰庫存10.29萬噸，再創(chuàng)歷史新高，累庫速度加快。整體來說，近期隨著國內產(chǎn)量及進口壓力持續(xù)攀升，疊加需求漸進淡季，碳酸鋰基本面邊際轉弱，預計短期內期價走勢將保持偏弱整理。 | ||
集運指數(shù)(歐線) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳繼續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時觀望。 | |
鐵礦石(I) | 昨日鐵礦石主力2409合約表現(xiàn)轉強運行，期價大幅拉漲，重回820一線上方，短期表現(xiàn)或維持寬幅震蕩運行。供應方面，近期全球鐵礦石發(fā)運量遠端供應大幅回升至年內新高，連續(xù)9周維持在3000萬噸以上。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數(shù)據(jù)顯示，本期值為3455萬噸，周環(huán)比增加423.4萬噸；目前6月全球發(fā)運量周均值為3243萬噸，環(huán)比5月增加89萬噸，同比去年6月減少38萬噸；需求方面，本周247樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量維持上升趨勢。截止上周五，247樣本鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為239.94萬噸/天，周環(huán)比增加0.63噸/天，較年初增加21.77萬噸/天，同比減少5.91萬噸/天，與上期相比缺口有所擴大；庫存方面，中國45港鐵礦石庫存連續(xù)2期呈現(xiàn)小幅去庫趨勢，絕對值仍處于近3年同期高位。截止6月20日，45港鐵礦石庫存總量14883.3萬噸，環(huán)比去庫9.4萬噸，較年初累庫2638.5萬噸，比去年同期庫存高2033.3萬噸。綜合預計，本期鐵礦石供應強于需求，45港港口庫存或將延續(xù)累庫趨勢，鐵礦石價格或維持偏空運行。 | ||
天然橡膠 | 夜盤天然橡膠期貨主力合約繼續(xù)在15000元/噸附近震蕩。天然橡膠供需變動不大，目前國內產(chǎn)區(qū)處于割膠旺季，新膠供應存增加預期，這影響上漲空間，但天然橡膠社會庫存仍緩慢下降，加上原料價格仍處于近三年歷史高位，因此持續(xù)下跌動力亦不足。此外市場對宏觀經(jīng)濟改善預期猶存，這亦支撐期貨價格。本周海南產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)大雨天氣，割膠作業(yè)受到一定影響，但膠水價格穩(wěn)定，6月26日制全乳膠水收購價格參考為14200元/噸。本周云南產(chǎn)區(qū)小雨至中雨天氣，原料供應維持穩(wěn)定。6月26日西雙版納地區(qū)膠水收購價格參考13800-14000元/噸。海外方面，隨著海外產(chǎn)區(qū)天氣改善，新膠繼續(xù)上量，6月下旬船貨到港量或將增加。需求方面，目前輪胎等成品累庫，全鋼輪胎開工存在下滑預期，下游企業(yè)對原料需求表現(xiàn)偏弱?，F(xiàn)貨市場方面，6月26日22年SCRWF主流貨源意向成交價格為14350-14450元/噸，較前一交易日下滑125元/噸。越南3L混合膠主流貨源意向成交價格為14800-14900元/噸，較前一交易日下跌100元/噸。綜合來看，國內外新膠供應回升，國內船貨到港量預期增加，全鋼胎等行業(yè)需求偏弱，天然橡膠供需趨于寬松，天然橡膠期貨價格寬幅震蕩看待。 | ||
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈 | 隔夜PTA主力合約期價收跌0.07%。供應方面，截至6月20日，PTA裝置負荷為76.56%，環(huán)比下降1.53%。本周蓬威、威聯(lián)、臺化2#、恒力惠州1#計劃重啟，已減停裝置或延續(xù)檢修，預計產(chǎn)量小幅回升。需求方面，國內聚酯負荷為88.29%，環(huán)比增加0.09%。本周恒逸聚合物、漢江新材料等部分前期檢修裝置計劃重啟，國內聚酯行業(yè)供應將小幅增加。整體來看，PTA供需雙增，關注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面，本周暫無重啟或新增檢修情況出現(xiàn)，短纖供應變化有限。但內外貿終端需求不佳，市場實際成交不理想，外貿秋冬季訂單僅剛需，實際落單情況偏弱。短纖期價面臨下行壓力。PX方面，國內PX產(chǎn)量為68.75萬噸，環(huán)比增加2.74%。國內PX周均產(chǎn)能利用率為81.98%，環(huán)比增加2.19%。本周威聯(lián)化學1重啟，福海創(chuàng)裝置重啟，預計供應小幅回升。下游蓬威、威聯(lián)、臺化2#、恒力惠州1#計劃重啟，已減停裝置或延續(xù)檢修，需求小幅回升。PX期價或區(qū)間運行。 | ||
甲醇 | 隔夜甲醇主力合約期價收跌0.12%。供應方面，截至6月20日當周，甲醇裝置產(chǎn)能利用率為81.39%，環(huán)比下降2.84%。下周中天合創(chuàng)360裝置檢修，神華西來峰30、甘肅華亭60、寧夏暢億60、榆林兗礦80裝置恢復，預計國內供應將增加。港口庫存方面，甲醇外輪抵港量繼續(xù)增加，港口表需仍偏弱，預計港口甲醇庫存或繼續(xù)累庫。需求方面，河北建滔、英力士或存恢復預期，醋酸需求增加；廣西錦億科技裝置提負荷運行，氯化物需求增加；德州盛德源裝置提負荷，義馬開祥裝置開車，二甲醚需求增加；金沂蒙甲醛裝置降負運行，其余裝置小幅波動，甲醛需求減少；本固新材料、寧夏寶豐停工后將繼續(xù)影響MTBE需求減少。整體來看，甲醇供應增加，需求偏弱，期價存下行預期。 | ||
原油(SC) | 隔夜原油主力合約期價收跌0.16%。供應方面，OPEC+部分國家宣布將額外自愿減產(chǎn)220萬桶/日延長至2024年三季度。美國原油產(chǎn)量在截止6月14日當周錄得1320萬桶/日，環(huán)比持平。需求方面，美國夏季駕駛旺季來臨，國內制造業(yè)復蘇將帶動原油需求。國內方面，主營煉廠在截至6月20日當周平均開工負荷為77.3%，環(huán)比增加0.69%。本周獨山子石化全廠、大連西太石化全廠及茂名石化部分常減壓裝置仍處檢修期內，齊魯石化3#常減壓裝置將結束檢修，預計主營煉廠平均開工負荷繼續(xù)回升。山東地煉一次常減壓裝置在截至6月19日當周平均開工負荷為56.1%，環(huán)比下跌0.16%。本周濰坊個別煉廠計劃檢修，聯(lián)合石化開工負荷進一步提升，嵐橋存開工計劃，預計山東地煉一次常減壓開工負荷微幅上漲。整體來看，原油市場供應偏緊態(tài)勢持續(xù)，需求有恢復預期，建議密切關注地緣局勢和美聯(lián)儲動向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 隔夜燃料油主力合約期價收平。低硫主力合約期價收跌0.32%。供應方面，截至6月16日當周，全球燃料油發(fā)貨589.03萬噸，環(huán)比增加6.97%。其中美國發(fā)貨44.48萬噸，環(huán)比下降28.61%；俄羅斯發(fā)貨85.48萬噸，環(huán)比增加64.59%；新加坡發(fā)貨40.08萬噸，環(huán)比增加78.73%。需求方面，下游供船商家及終端市場補采心態(tài)延續(xù)謹慎剛需為主，需求無明顯利好。截至6月14日當周，中國沿海散貨運價指數(shù)為969.19，環(huán)比下跌0.97%；中國出口集裝箱運價指數(shù)為1733.47，環(huán)比上漲8.85%。庫存方面，截止6月19日當周，新加坡燃料油庫存錄得存2280.70萬桶，環(huán)比增加19.02%。整體來看，燃料油供應下降，需求較低迷，關注成本端和紅海局勢對期價的影響。 | ||
PVC(V) | 夜盤PVC期貨主力合約在6000元/噸附近震蕩。6月26日寧夏地區(qū)電石出廠價下降50元/噸，PVC成本支撐不足。從供需來看，上周PVC粉整體開工負荷率為76.84%，環(huán)比提升1.49%。本周無新增檢修企業(yè)，預計PVC粉檢修損失量繼續(xù)下降，開工率將回升。PVC社會庫存絕對值偏高。另外，齊魯石化36萬噸PVC裝置預計7月中旬開車，先開20萬噸裝置，產(chǎn)1000型和700型。需求方面，國內下游企業(yè)剛需采購為主，下游采購積極性不高，天氣炎熱或對部分型材裝置開工有一定影響；出口方面，國內貨源出口有價格優(yōu)勢，但隨著東南亞市場進入雨季，需求增量有限。整體來看，PVC裝置檢修損失量減少，供應有所回升，PVC實際需求增量有限，PVC期貨價格上漲乏力，但經(jīng)過連續(xù)多日調整，估值偏低，或將震蕩運行。 | ||
瀝青(BU) | 隔夜瀝青主力合約期價收漲0.3%。供應方面，截止6月19日當周，國內瀝青產(chǎn)能利用率為22.2%，環(huán)比下降2%。國內96家瀝青煉廠周度總產(chǎn)量38.9萬噸,環(huán)比下降3.2萬噸。其中地煉總產(chǎn)量20.5噸，環(huán)比下降2.9萬噸；中石化總產(chǎn)量8.7萬噸，環(huán)比持平；中石油總產(chǎn)量6.8萬噸，環(huán)比下降0.3萬噸；中海油總產(chǎn)量2.9萬噸，環(huán)比持平。本周齊魯石化、山東勝星均有復產(chǎn)計劃，帶動產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國內54家瀝青廠家出貨量共34.9萬噸，環(huán)比減少6.1%。短期需求呈現(xiàn)南北分化局面，北方地區(qū)天氣及項目開工尚可，需求有所支撐；而南方地區(qū)隨著梅雨季開啟，實際消耗將有所下降。整體來看，瀝青供需偏寬松，關注成本端對期價的影響。 | ||
塑料(L) | 夜盤塑料期貨主力合約在8522元/噸附近運行，整體呈橫盤震蕩走勢。供應方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，預計本周PE檢修損失量在10.28萬噸，環(huán)比減少0.31萬噸。進口方面，進口貨源整體供應壓力不大。需求方面，目前下游各行業(yè)處于季節(jié)性淡季，需求增量不高。不過中天合創(chuàng)、神華新疆等企業(yè)檢修，LDPE貨源供應偏緊，這支撐LDPE現(xiàn)貨價格，并或間接提振LLDPE價格。整體來看，因國內裝置持續(xù)檢修以及進口量不高，供應壓力不大，國際原油整體反彈以及部分牌號聚乙烯供應緊張亦將間接支撐LLDPE價格，但下游需求處于季節(jié)性淡季，塑料期貨價格將延續(xù)震蕩走勢。 | ||
聚丙烯(PP) | 多單謹慎持有 | 昨日PP主力合約價格繼續(xù)上漲，持倉量小幅增加，技術走勢偏強。昨日石化企業(yè)繼續(xù)上調報價，對市場的成本支撐增強，貿易商高報出貨，部分市場常用牌號貨源緊俏，局部出現(xiàn)惜售情緒，華東市場拉絲主流價格在8350-8450元/噸，期貨小幅升水現(xiàn)貨。下游工廠依舊根據(jù)訂單謹慎采購，塑編企業(yè)開工率為60%，BOPP企業(yè)開工率維持在64%，需求整體變化不大。供應方面，市場石化庫存和港口庫存整體偏低，貿易商庫存小幅增加，裝置重啟帶來的供應增加量對市場沖擊有所緩和。預計PP1709合約將維持偏強走勢，建議多單謹慎持有；套利方面，近兩個交易日受廢塑料進口政策影響，09-01價差有所下跌，但該進口政策目前暫未明確規(guī)定禁止涉及聚丙烯廢塑料的進口，因此建議正套謹慎持有。 | |
PTA(TA)及短纖 | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦炭主力1709合約小幅上漲，期貨貼水逐漸減少，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內期貨價格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現(xiàn)貨采購需求良好，但并沒有達到供不應求的局面，因此后期焦價提價空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦煤主力1709合約小幅上漲，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)中有漲的格局，盡管供應依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價格不斷修復貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，相信焦煤供應壓力將會逐漸顯現(xiàn)，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
白糖(SR) | 隔夜白糖主力合約震蕩偏弱運行，收盤價6095元/噸，收跌幅0.23%。國際方面，巴西航運機構Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至6月19日當周，巴西港口等待裝運食糖的船只數(shù)量為84艘，此前一周為90艘。港口等待裝運的食糖數(shù)量為352.39萬噸，此前一周為372.71萬噸。在當周等待出口的食糖總量中，高等級原糖（VHP）數(shù)量為339.15萬噸。根據(jù)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)，桑托斯港等待出口的食糖數(shù)量為260.58萬噸，帕拉納瓜港等待出口的食糖數(shù)量為81.17萬噸。國內方面，2023/24年制糖期食糖生產(chǎn)已全部結束。全國共生產(chǎn)食糖996.32萬噸，同比增加99萬噸，增幅11.03%。其中，產(chǎn)甘蔗糖882.42萬噸；產(chǎn)甜菜糖113.9萬噸。全國累計銷售食糖659.28萬噸，同比增加34.12萬噸，增幅5.46%；累計銷糖率66.17%，同比放緩3.49個百分點。食糖工業(yè)庫存337.04萬噸，同比增加64.83萬噸?，F(xiàn)階段國內基本面相對樂觀，全國5月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)偏中性。 | 農產(chǎn)品 | |
玉米 | 隔夜玉米主力價格震蕩偏強運行，收盤價2513元/噸，收漲幅0.08%。國內方面，東北地區(qū)市場價格偏穩(wěn)運行，下游用糧企業(yè)對高價貨源接受度不高，多隨用隨采，深加工企業(yè)門前到貨量維持低位，個別企業(yè)繼續(xù)提價促收，整體來看貿易糧走貨仍不快，但受成本支撐，貿易商報價堅挺，市場購銷清淡。下游飼料企業(yè)采購心態(tài)謹慎，各港口成交清淡。華南市場少量成交價格偏低，貿易商報價趨穩(wěn)，但多高報低走，價格繼續(xù)重心下移。受連日陰雨天氣影響，南方江河水位持續(xù)上漲，部分碼頭因洪水封航。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國產(chǎn)大豆應較為充足，東北產(chǎn)區(qū)余量收購接近尾聲，大豆隨用隨買，南方地區(qū)報價平穩(wěn)，大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，進口大豆較國產(chǎn)大豆仍有價格優(yōu)勢，對大豆價格形成抑制，近期中儲糧大豆拍賣成交良好，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 隔夜豆粕依托3300元/噸震蕩，美豆部分產(chǎn)區(qū)降雨過量，給大豆生長帶來壓力，本周美豆優(yōu)良率有所下滑，截至6月23日，美豆優(yōu)良率為67%，上周為70%，上年同期為51%。6月末面積報告美豆市場仍有上調油期，美豆價格已處于成本線下方，進一步下行空間受限。南美大豆出口壓力依然偏大，6月份巴西大豆出口走高，阿根廷大豆重返出口市場，大豆供應短期較為寬松。國內方面,6-8月份進口大豆到港壓力偏高，部分油廠顯現(xiàn)脹庫壓力，近兩周油廠開機受到抑制，截至6月21日當周，大豆壓榨量為194.4萬噸，低于上周的190.43萬噸，豆粕提貨有所增加，本周庫存小幅下降，截至6月21日當周，國內豆粕庫存為96.77萬噸,環(huán)比減少2.73%,同比增加38.74%。建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 4-6月份阿根廷大豆進入壓榨高峰帶動豆油供應增加，但巴西豆油國內生柴需求旺盛導致出口受限，市場對阿根廷豆油依賴度上升，此外，印度對阿根廷豆油進口需求增加，為阿根廷豆油提供較強支撐。國內方面，近期大豆壓榨不及預期，豆油消費較為疲弱，本周豆油庫存小幅上升，截至6月21日當周，國內豆油庫存為96.21萬噸，環(huán)比增加2.61%,同比減少2.49%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 隔夜棕櫚油承壓7700元/噸震蕩，棕櫚油增產(chǎn)周期產(chǎn)量恢復情況良好，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示6月1-20日，馬棕產(chǎn)量較上月同期減少6.79%，隨著豆菜葵油相對棕櫚油溢價收窄，6月馬棕出口有所放緩，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示6月1-25日馬棕出口較上月同期減少16.12%/16.94%，馬棕仍有累庫壓力。國內方面，隨著進口利潤有所改善，5-7棕櫚油進口略有增加，棕櫚油供需兩弱，當前國內棕櫚油庫存仍處低位，本周棕櫚油庫存較上周增加，截至6月21日當周，國內棕櫚油庫存為39.212萬噸，環(huán)比增加6.66%，同比減少19.80%。建議震蕩思路。 | ||
菜籽類 | 新季油菜籽已經(jīng)收割上市，陳季油菜籽剩余量稀少，大多數(shù)貿易商開始采購新季油菜籽。近期國內菜籽壓榨有所回升，本周菜粕庫存下降，截至6月21日，沿海主要油廠菜粕庫存為3.45萬噸,環(huán)比減少11.54%,同比增加68.29%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油庫存高位震蕩，較往年處于偏高水平，截至6月21日，華東主要油廠菜油庫存為30.55萬噸，環(huán)比減少0.81%,同比減少17.68%。建議暫且觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，昨日生豬主力合約偏強運行，收漲幅1.38%，收盤價17580元/噸。當前生豬價格18.26元/公斤。全國生豬出欄均重126.28公斤，較上周上漲0.15公斤，周環(huán)比增幅0.12%，月環(huán)比增幅0.78%，年同比增幅4.13%。部分二次育肥客戶拋壓離場，支撐生豬交易均重小幅上漲。近期生豬市場風險在于，隨著豬價走高，二次育肥量與壓欄體重的增加后，養(yǎng)戶對于后市預期減弱，市場大體重豬源階段性集中出欄。多地氣溫偏高，養(yǎng)殖主體持續(xù)性壓欄預期不強，基本維持擇機出欄，所以預計短期生豬交易均重缺乏大漲空間。 | ||
蘋果(AP) | 昨日蘋果主力合約震蕩回升，收盤價6882元/噸，收漲幅1.12%。棲霞晚富士果農貨80#一二級片紅好貨2.3-3元/斤，片紅普通貨1.5-2.0元/斤。陜西洛川產(chǎn)區(qū)目前70#以上果農統(tǒng)貨價1.5-2.5元/斤，客商70#起步半商品主流成交價格3.8-4.2元/斤， 客商貨80#半商品4.5-5.2元/斤，好貨價格偏硬，果農貨處于尾聲，部分價格較亂。截至2024年6月19日，全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為169.27萬噸，庫存量較上周減少23.23萬噸。走貨較上周環(huán)比減速。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為17.85%，較上周減少1.21%，本周山東整體成交氛圍一般，整體走貨不快，部分冷庫交易櫻桃等時令水果。果農貨來看，目前客商多挑選具有性價比的貨源，整體成交仍圍繞通貨及一般貨源進行，好貨價格偏硬運行，果農急售心理減弱。客商自存貨源走貨依舊不快，價格較為分化。陜西產(chǎn)區(qū)庫容比在15.42%，較上周減少2.66%。陜西主產(chǎn)區(qū)走貨變化不大，隨著套袋工作的陸續(xù)結束，庫內包裝人工費回落，客商按需發(fā)貨為主。隨著時間推移，庫內部分余貨質量問題增加，好貨愈發(fā)難尋，部分存貨商出貨意愿增強。 | ||
棉花及棉紗 | 隔夜棉花主力合約震蕩偏強運行，收盤價14710元/噸，收漲幅0.03%。國際方面，USDA6月月報對本年度產(chǎn)量調增消費調減、進出口數(shù)據(jù)調減，期末庫存隨之增加；新年度產(chǎn)量調整增幅大于消費，期末庫存同樣小幅增加，整體供應偏松格局未變，本次供需報告中性偏空。國內方面，5月份公路運輸量19.52萬噸，環(huán)比減少18.43萬噸。其中，出疆棉流向最大的是山東省，運輸量為5.12萬噸，環(huán)比減少6.67萬噸，占5月份公路運輸量的26.23%。目前下游市場行情變化不大，純棉紗成交清淡，紡企持續(xù)累庫中，減停產(chǎn)企業(yè)緩步增加中。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
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