今日早盤研發(fā)觀點2024-08-05
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 亞洲時段周一，納指期貨一度跌近1.5%?，F(xiàn)貨黃金上漲超3美元。WTI小幅高開。日元兌美元升破146關口，為2月來首次。上周五，美股再度走弱。道指盤中最深跌約990點，與單日跌幅近兩年最深的標普大盤均全周跌2%，納指和納指100從歷史高位回調超10%，全周均跌超3%?！翱只胖笖?shù)”VIX一度漲超60%，創(chuàng)去年3月來最高。國內方面，國務院印發(fā)《關于促進服務消費高質量發(fā)展的意見》，提出6方面20項重點任務。央行明確下半年五方面重點工作，要求繼續(xù)實施好穩(wěn)健的貨幣政策，加大金融對實體經濟的支持力度，把著力點更多轉向惠民生、促消費。海外方面，美國7月非農新增就業(yè)11.4萬人，大幅不及預期，失業(yè)率升至4.3%，創(chuàng)近三年新高。非農數(shù)據(jù)遠不及預期令恐慌情緒加速蔓延，交易員押注美聯(lián)儲9月降息50基點的可能性90%，今年累計降息幅度將超過110個基點。今日重點關注中國7月財新服務業(yè)PMI。 | 宏觀金融 | |
股指 | 上周，四組期指表現(xiàn)分化，IH、IF主力合約周線分別收跌0.09%、0.38%，IC、IM分別收漲1.60%、2.92%?，F(xiàn)貨A股三大指數(shù)上周五集體回調，滬指跌0.92%，收報2905.34點；深證成指跌1.38%，收報8553.55點；創(chuàng)業(yè)板指跌1.66%，收報1638.30點。滬深兩市成交額7224億元，較昨日縮量598億元。行業(yè)板塊漲少跌多，醫(yī)療服務、化學制藥、生物制品、貴金屬、中藥板塊漲幅居前，半導體、消費電子、電子元件、電子化學品、計算機設備板塊跌幅居前。國內方面，7月財新中國制造業(yè)PMI為49.8%，較6月下降2個百分點，2023年11月以來首次低于榮枯線，景氣水平明顯回落。海外方面，美國7月非農新增就業(yè)11.4萬人，大幅不及預期，失業(yè)率升至4.3%，創(chuàng)近三年新高，交易員押注美聯(lián)儲9月降息50基點的可能性90%，今年累計降息幅度將超過110個基點。綜合看，國內重要會議釋放的改革信號對市場情緒有所提振，指數(shù)或迎來階段性反彈，但當前國內基本面修復不強以及海外美聯(lián)儲并未實質降息下，反彈力度和持續(xù)性可能有限。 | ||
貴金屬 | 周五夜盤倫敦金震蕩下行，現(xiàn)運行于2442美元/盎司，金銀比價85.53。美聯(lián)儲繼續(xù)按兵不動，會議聲明稱降通脹取得一些進展、就業(yè)增長有所放緩、失業(yè)率仍處低位但有所上升，暗示9月降息將至。基本面，近期美國經濟數(shù)據(jù)反映在高利率水平和財政政策正?；那闆r下，就業(yè)市場和通脹不斷趨弱，但二季度GDP增速反彈超預期亦顯示增長的韌性，美元指數(shù)仍有支撐。從貨幣政策角度來看，海外央行貨幣政策立場不盡相同，美聯(lián)儲為降息打開大門，歐央行降息一次并可能繼續(xù)降息，加拿大央行已經連續(xù)兩次降息，而日本央行保留加息的可能。避險方面，美國大選兩黨博弈對市場的擾動將不斷上升，市場對于各類資產的走勢難以形成一致預期，資產波動率顯著增加。資金方面，中國央行6月未增持黃金，連續(xù)兩個月央行黃金儲備保持不變；印度央行黃金儲備在6月份增加了9噸以上，為2022年7月以來最高。截至8/1，SPDR黃金ETF持倉845.47噸，前值846.05噸，SLV白銀ETF持倉14337.51噸，前值14388.62噸。綜合來看，當下市場交易主線較為復雜，降息預期與美國大選選情將是下階段貴金屬行情演繹的關鍵，建議謹慎觀望為宜。 | 金屬 | |
銅及國際銅(CU) | 周五夜盤滬銅主力收跌0.61%，倫銅價格偏弱震蕩，現(xiàn)運行于9087美元/噸。宏觀方面，美國公布的7月就業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)降溫。盡管美聯(lián)儲在此次議息會議上沒有下調基準利率，但暗示9月可能會首次降息。日本央行今年已兩次加息，美日利差收窄令USDJPY本周回落至150下方。匯市波動加大，金融市場的不確定性上升，銅價承壓運行?；久鎭砜?，供應端，7月進口比價不斷回暖，保稅區(qū)有大量銅現(xiàn)貨清關國內，同時，SMM數(shù)據(jù)顯示5、6兩月國內產量突破百萬大關，整體現(xiàn)貨供應量將維持高位。庫存方面，截至8月1日周四，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比周一下降0.28萬噸至34.84萬噸，且較上周四下降0.91萬噸，連續(xù)4周周度去庫。需求方面，本周SMM調研了國內主要大中型銅桿企業(yè)的生產及銷售情況，綜合看企業(yè)開工率為77.97%，環(huán)比下降0.25個百分點，低于預期值1.72個百分點，同比延續(xù)增幅回升13.05個百分點。8月1日開始施行《公平競爭條例》，隨著再生銅桿持續(xù)停產，再生銅桿訂單轉移的企業(yè)也有所增多。終端電網(wǎng)依舊托底，空調內銷訂單走弱、外銷強勁，地產拖累程度有所減輕，風光領域增速同比轉負，新能源車產銷繼續(xù)向好。整體來看，降息預期的升溫伴隨著衰退憂慮，國內去庫對銅價存在支撐，但當前經濟及地緣政治不確定性增加，操作上謹慎觀望為宜。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場建筑鋼材偏弱運行，連續(xù)幾日成交表現(xiàn)低迷的情況下，市場主導品牌、經銷商報價小幅松動，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠沙鋼大幅上調出廠價，其中螺紋鋼上調220元/噸，盤螺線材上調250元/噸，受此影響大廠資源報價混亂，其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等，相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現(xiàn)貨成交偏冷，價格盤整觀望為主。昨日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價多空爭奪依然激烈，盤中波動幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場價格小幅下跌，市場成交整體不佳。市場心態(tài)有所變化，市場報價小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少，加上鋼廠訂貨價格比較高，因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對價格有一定的支撐，預計近期熱卷市場價格震蕩運行。昨日熱卷主力1710合約弱勢調整，期價維持偏弱運行，預計短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 周五夜盤滬鋁主力收跌1.17%，倫鋁收跌0.46%。供應端，國內電解鋁供應持續(xù)增長，原鋁凈進口量同比增幅較大，云南、四川及貴州等地區(qū)仍有部分產能待復產。庫存端，截止至8月1日，SMM國內鋁錠庫存81.4萬噸，環(huán)比增長1.3萬噸，社會庫存去庫乏力且處于近三年同期高位水平，現(xiàn)貨短期或維持貼水行情。消費方面，上周國內鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比下調0.2個百分點至62.0%，8月仍處于鋁下游加工淡季，訂單不足持續(xù)抑制除線纜行業(yè)之外的企業(yè)開工率，且近期鋁價波動性較強，市場觀望情緒再起，提貨積極性減弱，短期開工率預計繼續(xù)穩(wěn)中走弱。整體來說，短期鋁基本面持續(xù)對鋁價產生向下壓力，宏觀面波動相對較大，短期需重點關注宏觀面變化對鋁價帶來的影響。 | ||
鋅(ZN) | 周五夜盤滬鋅主力收跌1.53%，倫鋅收跌0.69%。國內供應面，國內礦端供應依然偏緊，上周加工費維持弱穩(wěn)格局，礦端的減量傳導至冶煉廠，7月精煉鋅產量料環(huán)比下降。消費端，消費淡季持續(xù)，據(jù)SMM調研，上周鍍鋅和氧化鋅開工仍無起色，鋅下游開工偏弱運行，短期內鋅下游消費改善有限，后續(xù)下游開工水平或仍偏低。庫存端，截至8月1日，SMM國內鋅錠庫存總量為15.15萬噸，環(huán)比減少0.76萬噸，庫存下降主要由下游企業(yè)逢低積極采買提貨帶動，關注進口鋅流入對去庫持續(xù)性的影響。綜合來看，消費淡季下市場對鋅需求擔憂持續(xù)，但上游礦端供需矛盾以及美聯(lián)儲降息預期為鋅價提供一定支撐，短期滬鋅料維持震蕩走勢。 | ||
鉛(PB) | 周五夜盤滬鉛主力收跌1.40%，倫鉛收跌0.76%。國內供應面，近期原生鉛與再生鉛冶煉企業(yè)生產逐步恢復，加之鉛進口窗口處于打開狀態(tài)，鉛市場整體流通貨源顯著增加。成本端，受再生精鉛冶煉成本考慮、鉛價走弱及替換旺季廢電瓶供應增量預期等因素影響，廢電瓶價格小幅走弱，而鉛精礦供應持續(xù)緊張，鉛精礦TC報價易跌難漲。消費端，下游企業(yè)按需逢低接貨但仍存較多畏跌情緒，暫未出現(xiàn)大量逢低備庫情形。庫存端，截止至8月1日，SMM國內鉛錠社會庫存3.98萬噸，環(huán)比減少0.24萬噸。整體來說，鉛市場多空因素交織，本周鉛市場供應增多導致鉛價承壓回落，短期或仍將延續(xù)偏弱震蕩。 | ||
鎳及不銹鋼(NI)/（SS） | 周五夜盤滬鎳主力收跌0.11%，倫鎳價格震蕩上行，現(xiàn)運行于16350美元/噸。純鎳方面，SMM調研7月精煉鎳產量環(huán)比將繼續(xù)增加，可以出口的鎳企產量持續(xù)增加，年初新投鎳板產量仍然處于爬坡階段。在鎳價進入下行通道后，終端需求未有明顯提升，后續(xù)現(xiàn)貨市場成交或將出現(xiàn)轉變。鎳鐵方面，國內方面，受利潤持續(xù)倒掛影響當前國內冶煉廠生產驅動較弱，部分冶煉廠在8月進行檢修，預計產量進一步走弱。印尼方面，印尼鎳礦RKAB進展較為緩慢，據(jù)了解部分冶煉廠鎳礦庫存低位運行，導致鎳生鐵產量出現(xiàn)下滑。硫酸鎳方面，多數(shù)使用高冰鎳、中間品的鎳鹽廠利潤逐漸得到修復，目前部分鹽廠隨著利潤的修復下調了報價，7月至8月三元需求逐漸轉好，整體呈現(xiàn)需求回暖的跡象。需求端，當前不銹鋼產量維持高位，且在臨近"金九銀十"傳統(tǒng)旺季下，預期排產或有增量，對鎳生鐵需求強穩(wěn)運行。7月至8月三元需求逐漸轉好，整體呈現(xiàn)需求回暖的跡象。綜合來看，短期鎳價超跌，需求階段性回暖，中長期供應過剩壓力仍存。 | ||
碳酸鋰 | 周五碳酸鋰主力收漲0.19%。國內供應端，供應端整體較為寬松，近期鋰價持續(xù)走低，鋰鹽廠生產積極性下調，周度產量小幅減少，但國內碳酸鋰產能仍處提升階段，預計后續(xù)產量仍有較大上升空間。消費方面，在當前價格走勢之下，本周材料廠詢價行為稍有增多。但由于目前鋰鹽廠考慮其成本問題仍挺價情緒強烈，因此上下游之間心理預期成交價格仍有一定差距。且材料廠目前長協(xié)及客供量能滿足基本生產，剛需采買需求較弱，碳酸鋰現(xiàn)貨交易市場仍呈現(xiàn)較為寡淡的態(tài)勢。庫存端，上周SMM國內碳酸鋰庫存繼續(xù)攀升至12.75萬噸，環(huán)比增加3361噸。整體來說，碳酸鋰基本面依然偏弱，市場庫存壓力較大，預計短期碳酸鋰期價仍將維持偏弱整理格局。 | ||
集運指數(shù)(歐線) | 暫時觀望 | 隔夜滬鎳繼續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠價格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時觀望。 | |
鐵礦石(I) | 上周鐵礦石主力2409合約表現(xiàn)有所企穩(wěn)，期價暫獲770一線附近支撐，整體繼續(xù)小幅反彈，短期或震蕩運行。供應方面，根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2910.1萬噸，周環(huán)比增加97.3萬噸；7月全球發(fā)運量周均值為2902萬噸，環(huán)比6月減少4882萬噸，同比去年7月減少79萬噸。受前期發(fā)運的影響，上周到港弱于上期。需求方面，周內Mysteel調研數(shù)據(jù)顯示高爐檢修座數(shù)多于復產座數(shù)，247樣本鋼廠日均鐵水產量小幅回落。截止周五，247樣本鋼廠鐵水日均產量為239.61萬噸/天。從市場行為來看，受價格回落影響，貿易商積極出貨降庫存降頭寸，出貨較為積極，部分貿易商成本較高，封盤不出；鋼廠虧損擴大，采購積極性一般，按需少量采購。近期進口礦到港雖有下滑，隨著在港船舶逐步靠泊卸貨，港口庫存累庫趨勢延續(xù)，而壓港逐步得到緩解，短期礦價或維持偏弱運行。 | ||
天然橡膠 | 上周天然橡膠期貨主力合約先下跌后反彈。7月31日開始國內宏觀期有所改善，國外美聯(lián)儲9月降息概率增加，整體宏觀氣氛略好轉，天然橡膠期貨價格止跌反彈。天然橡膠供需暫無顯著矛盾。下游輪胎開工率雖然處于淡季，但開工率同比仍較高，后期需求將形成托底作用。從供需來看，本周海南產區(qū)雷陣雨和多云天氣為主，海南產區(qū)小雨和多云天氣為主，國內降雨對割膠的影響減弱，國內膠乳供應回升。海外方面，近期東南亞主產區(qū)雨水偏多，割膠工作受阻，原料收購價格企穩(wěn)，新膠供應釋放壓力相對有限，但市場對于未來產出放大預期不變。需求方面，下游正處于季節(jié)性需求淡季。輪胎出口放緩，替換市場需求一般，近期天然橡膠下游需求平淡。現(xiàn)貨市場方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，8月2日海南產區(qū)制全乳膠水收購價格參考為13100元/噸；云南西雙版納地區(qū)膠水收購價格參考13000-13200元/噸；22年SCRWF主流貨源意向成交價格為14000-14100元/噸，較前一交易日上漲100元/噸。越南3L混合膠主流貨源意向成交價格為14400元/噸，較前一交日上漲75元/噸。綜合來看，國內、外新膠供應回升，進口量存增加預期，下游需求一般，供需矛盾不大，隨著宏觀預期改善，天然橡膠期貨價格止跌后整體或將震蕩運行為主。 | ||
聚酯產業(yè)鏈 | 周五夜盤PTA主力合約期價收跌1.35%。供應方面，上周PTA裝置無明顯變動，但受前期裝置檢修影響，產量小幅下滑。目前港口庫存明顯累積，現(xiàn)貨流通量偏高。本周嘉通能源、蓬威PTA裝置存重啟計劃，預計供應端繼續(xù)承壓。需求方面，下游聚酯延續(xù)低負荷，采買以維持生產為主。本周佳寶裝置檢修，疊加7月底部分裝置陸續(xù)檢修，需求端或維持偏弱態(tài)勢。整體來看，PTA供強需弱，關注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面，部分生產企業(yè)陸續(xù)推出減產計劃，關注實際執(zhí)行情況，預計供應將有所縮減。下游市場依舊處于淡季氣氛中，內需外貿訂單暫無起色，紗企開機率處于低位，關注訂單下達情況。PX方面，上周華東89萬噸PX裝置停車檢修、200萬噸PX 裝置負荷有所調整，整體產量有所下降。8月金陵石化重整有檢修計劃、S-OIL10萬噸重啟、Eneos（JXTG）35萬噸重啟，PX產量或小幅回升。下游嘉通能源、蓬威PTA裝置存重啟計劃，需求將增加。綜合來看，PX供需雙增，期價或區(qū)間運行。 | ||
甲醇 | 周五夜盤甲醇主力合約期價收跌0.56%。供應方面，華北、山東、西北開工較前周增加，華中、西南略有下滑。隨著7月底、8月上旬部分檢修甲醇項目逐步回歸，國內甲醇行業(yè)開工存提升預期。目前潤中、長青、西北能源、廣匯均重啟中，關注久泰托克托、神木及河南中新等重啟節(jié)奏。需求方面，上周甲醛、二甲醚、MTBE、BDO開工均下滑，醋酸、DMF開工微增；甲醇制烯烴開工在前期部分重啟項目提負、部分檢修項目恢復影響下回升。近期國內甲醇制烯烴開工提升至70%以上，關注8月久泰、天津項目等恢復落實情況。整體來看，甲醇供需雙增，期價或區(qū)間震蕩。 | ||
原油(SC) | 周五夜盤原油主力合約期價收跌5.22%。供應方面，OPEC+部分國家額外自愿減產220萬桶/日延長至2024年三季度，但將從10月起逐步增產。美國原油產量與前周持平，持續(xù)處于高位水平。需求方面，美國原油及汽油庫存錄得下降，夏季駕駛旺季煉廠開工率持續(xù)增長將帶動原油需求；但美國7月制造業(yè)活動創(chuàng)8個月來最大萎縮，及美國申請失業(yè)救濟人數(shù)激增，引發(fā)市場對需求的擔憂。國內方面，本周天津石化2#常減壓裝置及寧夏石化全廠仍處檢修期內，無其他新增檢修煉廠；但部分煉廠上調8月原油計劃加工量，預計主營煉廠平均開工負荷繼續(xù)增加。山東地煉方面，菏澤一煉廠計劃部分常減壓裝置短停，其他煉廠裝置暫時保持平穩(wěn)運行，預計山東地煉一次常減壓開工負荷將下滑。整體來看，原油市場供應偏緊態(tài)勢持續(xù)，需求有恢復預期，建議密切關注地緣局勢和美聯(lián)儲動向。 | ||
燃油及低硫燃油 | 周五夜盤燃料油主力合約期價收跌4.92%。低硫主力合約期價收跌4.34%。供應方面，隆眾數(shù)據(jù)顯示，截至7月28日當周，全球燃料油發(fā)貨438.82萬噸 ，較上周期下降19.97%。其中美國發(fā)貨20.37萬噸，較上周期下降70.12%；俄羅斯發(fā)貨60.26萬噸，較上周期增加19.40%；新加坡發(fā)貨6.25萬噸，較上周期下降77.11%。預計本周到港燃料油量降回落 。需求方面，中國沿海散貨運價指與中國出口集裝箱運價指數(shù)均較上周期小幅回升。波羅的海干散貨指數(shù)延續(xù)下行態(tài)勢。目前終端需求較難以支撐船東補油心態(tài)，市場維持剛需交投；但隨著東海開海，船用燃料油的消費將受到提振。在目前部分頁巖油廠檢修影響下，船燃煤系混兌原料價格有所上漲，或支撐燃油期價，關注成本端和紅海局勢對期價的影響。 | ||
PVC(V) | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉，貿易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產不足的現(xiàn)象，產量難以繼續(xù)攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認為，電石數(shù)貨源供應仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗能否站上7000繼續(xù)上行。 | |
瀝青(BU) | 周五夜盤瀝青主力合約期價收跌0.66%。供應方面，上周華北、華中、東北、西北、西南地區(qū)區(qū)內煉廠供應穩(wěn)定，區(qū)內煉廠產能利用率無明顯變化。山東地區(qū)東明石化暫無生產計劃、山東海右轉產，區(qū)內煉廠產能利用率下降。華東地區(qū)鎮(zhèn)海煉化間歇停產、寧波科元降產，區(qū)內煉廠產能利用率下降。華南地區(qū)個別主力煉廠小幅降產，區(qū)內煉廠產能利用率下降。本周雖然齊魯石化復產瀝青，但華東地區(qū)個別主力煉廠計劃間歇停產瀝青，將帶動產能利用率下降。需求方面，市場剛需小幅分化，北方地區(qū)仍受間歇降雨因素影響，實際剛需回暖緩慢；南方部分地區(qū)剛需有所支撐，多以低價資源出貨為主。綜合來看，瀝青供應下降，需求南北分化，關注成本端對期價的影響。 | ||
塑料(L) | 上周塑料期貨主力合約先下跌后反彈。從成本來看，周五國際原油下跌，今日塑料期貨或將偏弱震蕩。供應方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，2024年7月國內PE產量為216.96萬噸，環(huán)比增加1.17%，同比減少0.5%。上周PE檢修損失量在9.31萬噸，比前一周減少3.74萬噸。預計本周PE檢修損失量在5.83萬噸，環(huán)比減少3.48萬噸。進口方面，遠期進口船貨資源陸續(xù)到港，進口供應將有所增加。需求方面，目前下游各行業(yè)處于季節(jié)性淡季，包裝膜、棚膜等行業(yè)開工率不高，即塑料下游需求增量不高。整體來看，國內部分裝置檢修重啟，周度產量將有所增加，PE進口量將有所增加，下游需求處于季節(jié)性淡季，塑料供需暫無較大改善，上游原油重新下跌，塑料期貨價格將震蕩運行。 | ||
聚丙烯(PP) | 多單謹慎持有 | 昨日PP主力合約價格繼續(xù)上漲，持倉量小幅增加，技術走勢偏強。昨日石化企業(yè)繼續(xù)上調報價，對市場的成本支撐增強，貿易商高報出貨，部分市場常用牌號貨源緊俏，局部出現(xiàn)惜售情緒，華東市場拉絲主流價格在8350-8450元/噸，期貨小幅升水現(xiàn)貨。下游工廠依舊根據(jù)訂單謹慎采購，塑編企業(yè)開工率為60%，BOPP企業(yè)開工率維持在64%，需求整體變化不大。供應方面，市場石化庫存和港口庫存整體偏低，貿易商庫存小幅增加，裝置重啟帶來的供應增加量對市場沖擊有所緩和。預計PP1709合約將維持偏強走勢，建議多單謹慎持有；套利方面，近兩個交易日受廢塑料進口政策影響，09-01價差有所下跌，但該進口政策目前暫未明確規(guī)定禁止涉及聚丙烯廢塑料的進口，因此建議正套謹慎持有。 | |
PTA(TA)及短纖 | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
合成橡膠（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
燒堿（BR） | 暫時觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或將出現(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產量預期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時觀望為宜。 | |
焦炭(J) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦炭主力1709合約小幅上漲，期貨貼水逐漸減少，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內期貨價格主要跟隨期螺走勢，整體來看，現(xiàn)貨采購需求良好，但并沒有達到供不應求的局面，因此后期焦價提價空間有限，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠月空單謹慎持有 | 隔夜焦煤主力1709合約小幅上漲，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)中有漲的格局，盡管供應依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價格不斷修復貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復產產能的釋放，相信焦煤供應壓力將會逐漸顯現(xiàn)，操作上建議遠月空單謹慎持有。 | |
白糖(SR) | 周五夜盤白糖主力合約震蕩偏弱運行，收盤價6128元/噸，收跌幅0.24%。國際方面，印度糖和生物能源制造商協(xié)會（ISMA）近期發(fā)布的報告顯示，2023/24榨季凈產糖量為3196.5萬噸，同比減少約100萬噸，糖轉乙醇數(shù)量為203萬噸；根據(jù)2024年6月下旬獲得的衛(wèi)星圖像，2024/25榨季甘蔗種植面積約為560.8萬公頃，同比減少33.6萬公頃，預估產糖量為3331萬噸。根據(jù)ISMA的數(shù)據(jù)，馬哈拉施特拉邦和卡納塔克邦的甘蔗面積分別減少了約13%和8%，主要原因是去年降雨不足。國內方面，產區(qū)制糖低庫存狀態(tài)延續(xù)，現(xiàn)貨以順價銷售為主，此外期現(xiàn)價差高位也為市場提供價格支撐。中秋消費季逐漸開啟，近期終端和貿易商詢價次數(shù)增多，現(xiàn)貨交投氛圍略好。 | 農產品 | |
玉米 | 周五夜盤玉米主力價格震蕩偏弱運行，收盤價2312元/噸，收跌幅0.34%。國內方面，東北地區(qū)市場價格穩(wěn)中偏弱，近期多高溫降雨天氣，糧食不易儲存，持糧主體出貨積極性提升，少量順價出貨。深加工企業(yè)利潤仍處于虧損狀態(tài)，壓價收購意愿較強，繼續(xù)下調10-20元/噸。港口方面，貿易商收購積極性不高，且產地與港口價格持續(xù)倒掛，晨間到港量再創(chuàng)新低。銷區(qū)玉米市場穩(wěn)中偏弱運行，整體交易氣氛仍舊不佳，貿易企業(yè)成交價格繼續(xù)下沉。 | ||
大豆(A) | 2023/24年度國產大豆應較為充足，東北產區(qū)余量收購接近尾聲，大豆隨用隨買，南方地區(qū)報價平穩(wěn)，大豆下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，進口大豆較國產大豆仍有價格優(yōu)勢，對大豆價格形成抑制，近期中儲糧大豆拍賣成交良好，大豆維持區(qū)間震蕩。 | ||
豆粕(M) | 周五隔夜豆粕測試3000元/噸支撐，7、8月份美豆處于關鍵結莢期，由于美豆生長前期天氣狀況良好，美豆優(yōu)良率較往年處于高位，截至7月28日，美豆優(yōu)良率為67%，上周為68%，上年同期為52%。七月下旬至八月上旬美豆產區(qū)轉向干熱，但美豆產區(qū)降水充足奠定良好墑情基礎，且八月中旬降水恢復，美豆豐產預期逐步兌現(xiàn)，疊加新作銷售進度落后，對大豆走勢形成抑制。國內方面,7、8月份份進口大豆到港壓力偏高，本周油廠開機有所上升，截至7月26日當周，大豆壓榨量為197.15萬噸，高于上周的189.59萬噸，豆粕提貨偏低，豆粕庫存延續(xù)上升，截至7月26日當周，國內豆粕庫存為134.59萬噸,環(huán)比增加6.77%,同比增加78.45%。建議暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 6-8月份阿根廷大豆進入壓榨高峰帶動豆油供應增加，但巴西豆油國內生柴需求旺盛導致出口受限，市場對阿根廷豆油依賴度上升，此外，印度對阿根廷豆油進口需求增加，且菜籽及葵籽減產擔憂上升，為豆油提供較強支撐。國內方面，7、8月份大豆壓榨處于高位，豆油消費較為疲弱，本周豆油庫存延續(xù)上升，截至7月26日當周，國內豆油庫存為109.12萬噸，環(huán)比增加2.34%,同比增加0.04%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 周五隔夜棕櫚油依托7700元/噸震蕩，截至6月底，馬棕庫存連續(xù)第三個月增長至1829469噸，環(huán)比上升4.35%，同比上升6.37%。7月份馬棕產量季節(jié)性回升，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，7月馬棕產量較上月同期增加13.56%，8-11月馬棕仍處年度產量高峰期，供應壓力持續(xù)上升，另一方面，由于中印補庫需求仍存，且7、8月份葵油供應下降，7月馬棕出口大幅增加，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示7月馬棕出口較上月同增加22.8%/30.9%。目前馬棕產量持續(xù)增加或帶動后期逐步累庫，但出口方面存在支撐，棕櫚油維持震蕩走勢。國內方面，隨著棕櫚油進口利潤改善，棕櫚油進口增加，國內棕櫚油庫存有所回升，截至7月26日當周，國內棕櫚油庫存為50.67萬噸，環(huán)比增加5.80%，同比減少24.54%。建議暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 八月中旬加拿大菜籽產區(qū)降水好轉，市場擔憂有所減弱，但歐盟及烏克蘭地區(qū)偏干引發(fā)菜籽減產，對菜籽形成支撐。本周菜粕庫存下降，但較往年仍處高位，截至7月26日，沿海主要油廠菜粕庫存為4.25萬噸,環(huán)比減少6.59%,同比增加81.62%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油進口逐步減少，近期菜油庫存有所回調，但較往年處于偏高水平，截至7月26日，華東主要油廠菜油庫存為27.95萬噸，環(huán)比增加0.29%,同比減少10.62%。維持震蕩思路。 | ||
生豬及雞蛋 | 生豬方面，上周生豬主力合約震蕩偏強運行，收盤價18965元/噸。當前生豬價格19.13元/公斤。全國生豬出欄均重125.99公斤，較上周下降0.3公斤，周環(huán)比降幅0.24%，月環(huán)比增幅0.06%，年同比增幅4.50%。二育補欄節(jié)奏放緩，養(yǎng)殖端出豬積極性偏高，但終端消費表現(xiàn)不佳，豬企整體接單情況一般、價格多有調降，短期情緒降溫疊加出欄增量、行情或繼續(xù)走弱。多地氣溫偏高，養(yǎng)殖主體持續(xù)性壓欄預期不強，基本維持擇機出欄，肉類消費表現(xiàn)疲軟依舊，供應端暫無集中上量預期，月底節(jié)奏延續(xù)平緩，肥標價差擴大適度支撐行情，需求暫無明顯調整，行情窄幅盤整、豬價或偏強震蕩。 | ||
蘋果(AP) | 上周蘋果主力合約震蕩運行，收盤價6880元/噸。目前山東客商貨80#一二級片紅3.5元/斤左右，客商貨80#一二級條紋4.0元/斤左右。陜西渭南富產區(qū)紙袋秦陽進入中后期階段，北部梅家坪進入二茬和清園，參考價2.0-3.2元/斤；南部淡村頭茬和二茬交錯，主流參考價3.0-4.0元/斤。截至2024年7月31日，全國主產區(qū)蘋果冷庫庫存量為82.39萬噸，庫存量較上周減少10.41萬噸。走貨較上周環(huán)比基本持平。山東產區(qū)庫容比為12.31%，較上周減少0.91%，本周山東整體走貨較上周加快。周內出口訂單增加，積極尋購70#、75#果貨源，客商繼續(xù)尋片紅好貨發(fā)市場及商超，果農貨成交圍繞低價貨源走電商及團購渠道為主，少量以客商貨為主的鄉(xiāng)鎮(zhèn)出庫一般。陜西產區(qū)庫容比在6.68%，較上周減少1.16%?，F(xiàn)階段陜西產區(qū)剩余貨源集中在客商貨，價格暫無明顯波動，由于近期早熟品種陸續(xù)上市交易，疊加部分冷庫出現(xiàn)水爛點現(xiàn)象，區(qū)內庫存貨源整體走貨速度繼續(xù)維持偏慢水平。 | ||
棉花及棉紗 | 周五夜盤棉花主力合約震蕩偏弱運行，收盤價14150元/噸，收跌幅0.04%。國際方面，截至7月26日，巴西主產區(qū)新棉采摘進度在24%，較上周增加近11個百分點，與去年同期基本持平。此外，據(jù)印度農業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，截至7月25日，印度新年度棉花播種面積達1053萬公頃（15795萬畝），比去年同期（1153萬公頃，17295萬畝）下降約8%。目前播種進度已達農業(yè)部1299.3萬公頃的目標的81%。國內方面，本次發(fā)放棉花進口滑準稅配額數(shù)量為20萬噸，全部為非國營貿易配額，限定用于加工貿易方式進口。配額的發(fā)放數(shù)量要低于此前市場的預期，且限定了用于加工貿易方式進口。棉花整體持穩(wěn)運行，下游純棉紗交投平淡，紡企商談走貨為主。 | ||
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜,鄔小楓 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風險提示 | 市場有風險，投資需謹慎 | ||
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