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  • 上海中期期貨股份有限公司

今日早盤研發(fā)觀點2024-08-06

發(fā)布時間:2024-08-06 搜索
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上海中期
           
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宏觀

隔夜美股主要指數(shù)再度走弱,道指盤初跌近1240點或跌3.1%,尾盤跌幅重新擴大至超千點,標普大盤一度跌4.2%,納指一度跌6.4%,羅素小盤股最深跌5.5%。標普、道指跌幅創(chuàng)兩年最深,主要指數(shù)的三日跌幅齊創(chuàng)2022年6月以來最深。“恐慌指數(shù)”VIX一度暴漲181%至65.73,創(chuàng)2020年3月疫情以來最高。美元創(chuàng)七個月盤中最低。離岸人民幣最高漲779點至一年多最高。日元一度漲3.3%,升破142。美油失守73美元至半年新低。金銀銅齊跌,其中白銀暴跌。國內(nèi)方面,7月財新中國服務業(yè)PMI錄得52.1,較6月回升0.9個百分點,顯示服務業(yè)擴張速度加快。服務業(yè)景氣度上升不足以抵消制造業(yè)景氣度下降的拖累,7月財新中國綜合PMI回落1.6個百分點至51.2,為九個月來最低。海外方面,美國7月ISM非制造業(yè)指數(shù)51.4,好于預期的51,擺脫6月創(chuàng)下的四年來最嚴重的萎縮,前值為48.8。就業(yè)、新訂單、商業(yè)活動分項指數(shù)均重返擴張區(qū)間。今日重點關注歐元區(qū)6月零售銷售數(shù)據(jù)。

宏觀金融
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股指

昨日四組期指集體走弱,IH、IF、IC、IM主力合約分別收跌0.67%、1.18%、1.92%、2.65%?,F(xiàn)貨A股三大指數(shù)集體收跌,截止收盤,滬指跌1.54%,收報2860.70點;深證成指跌1.85%,收報8395.05點;創(chuàng)業(yè)板指跌1.89%,收報1607.29點。滬深兩市成交額達到7905億元,較上周五放量682億。行業(yè)板塊多數(shù)收跌,教育、游戲、航空機場、旅游酒店板塊漲幅居前,消費電子、半導體、電子化學品、電子元件、通信設備、計算機設備、汽車整車板塊跌幅居前。國內(nèi)方面,7月財新中國制造業(yè)PMI為49.8%,較6月下降2個百分點,2023年11月以來首次低于榮枯線,景氣水平明顯回落。海外方面,美國7月非農(nóng)新增就業(yè)11.4萬人,大幅不及預期,失業(yè)率升至4.3%,創(chuàng)近三年新高,交易員押注美聯(lián)儲9月降息50基點的可能性90%,今年累計降息幅度將超過110個基點。綜合看,短期行情則主要受到外圍市場波動、人民幣匯率波動及外圍地緣政治因素影響,預計延續(xù)偏弱震蕩。

貴金屬

隔夜倫敦金震蕩下行,現(xiàn)運行于2408美元/盎司,金銀比價88.36。美聯(lián)儲繼續(xù)按兵不動,就業(yè)增長有所放緩、失業(yè)率有所上升,暗示9月降息將至,日本央行今年已兩次加息,匯市波動加大,金融市場的不確定性上升?;久?,近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)反映在高利率水平和財政政策正?;那闆r下,就業(yè)市場和通脹不斷趨弱,但二季度GDP增速反彈超預期亦顯示增長的韌性,美元指數(shù)仍有支撐。從貨幣政策角度來看,海外央行貨幣政策立場不盡相同,美聯(lián)儲為降息打開大門,歐央行降息一次并可能繼續(xù)降息,加拿大央行已經(jīng)連續(xù)兩次降息,而日本央行保留加息的可能。避險方面,美國大選兩黨博弈對市場的擾動將不斷上升,市場對于各類資產(chǎn)的走勢難以形成一致預期,資產(chǎn)波動率顯著增加。資金方面,中國央行6月未增持黃金,連續(xù)兩個月央行黃金儲備保持不變;印度央行黃金儲備在6月份增加了9噸以上,為2022年7月以來最高。截至8/2,SPDR黃金ETF持倉845.47噸,前值845.47噸,SLV白銀ETF持倉14271.88噸,前值14337.51噸。綜合來看,當下市場交易主線較為復雜,降息預期與美國大選選情將是下階段貴金屬行情演繹的關鍵,建議謹慎觀望為宜。

金屬
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銅及國際銅(CU)

隔夜滬銅主力收跌2.41%,倫銅價格震蕩下行,現(xiàn)運行于8854美元/噸。宏觀方面,日本央行今年已兩次加息,匯市波動加大,金融市場的不確定性上升,銅價承壓運行?;久鎭砜?,供應端,7月進口比價不斷回暖,保稅區(qū)有大量銅現(xiàn)貨清關國內(nèi),同時,SMM數(shù)據(jù)顯示5、6兩月國內(nèi)產(chǎn)量突破百萬大關,整體現(xiàn)貨供應量將維持高位。庫存方面,截至8月1日周四,SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比周一下降0.28萬噸至34.84萬噸,且較上周四下降0.91萬噸,連續(xù)4周周度去庫。需求方面,本周SMM調(diào)研了國內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)的生產(chǎn)及銷售情況,綜合看企業(yè)開工率為77.97%,環(huán)比下降0.25個百分點,低于預期值1.72個百分點,同比延續(xù)增幅回升13.05個百分點。8月1日開始施行《公平競爭條例》,隨著再生銅桿持續(xù)停產(chǎn),再生銅桿訂單轉(zhuǎn)移的企業(yè)也有所增多。終端電網(wǎng)依舊托底,空調(diào)內(nèi)銷訂單走弱、外銷強勁,地產(chǎn)拖累程度有所減輕,風光領域增速同比轉(zhuǎn)負,新能源車產(chǎn)銷繼續(xù)向好。整體來看,降息預期的升溫伴隨著衰退憂慮,國內(nèi)去庫對銅價存在支撐,但當前經(jīng)濟及地緣政治不確定性增加,操作上謹慎觀望為宜。

螺紋(RB)

觀望為宜

近期市場建筑鋼材偏弱運行,連續(xù)幾日成交表現(xiàn)低迷的情況下,市場主導品牌、經(jīng)銷商報價小幅松動,幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導鋼廠沙鋼大幅上調(diào)出廠價,其中螺紋鋼上調(diào)220元/噸,盤螺線材上調(diào)250元/噸,受此影響大廠資源報價混亂,其中廠提螺紋報3730-3780元/噸不等,相對而言小廠資源普遍報至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30,現(xiàn)貨成交偏冷,價格盤整觀望為主。昨日螺紋鋼主力1710合約探底回升,期價多空爭奪依然激烈,盤中波動幅度依然較大,但上方5日、10日均線附近壓力明顯,觀望為宜。

熱卷(HC)

觀望為宜

熱軋板卷市場價格小幅下跌,市場成交整體不佳。市場心態(tài)有所變化,市場報價小幅走低,下游用戶觀望情緒較濃,市場成交整體較差。不過目前市場庫存資源相對偏少,加上鋼廠訂貨價格比較高,因此市場商家也不愿過低銷售。綜合來看,低庫存及高成本對價格有一定的支撐,預計近期熱卷市場價格震蕩運行。昨日熱卷主力1710合約弱勢調(diào)整,期價維持偏弱運行,預計短期多空爭奪依然激烈,上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大,觀望為宜。

鋁及氧化鋁

隔夜滬鋁主力收跌0.05%,倫鋁收跌0.04%。供應端,國內(nèi)電解鋁供應持續(xù)增長,SMM7月電解鋁產(chǎn)量增長預計高達368萬噸左右,社會庫存處于同期高位,供應壓力較大。庫存端,截止至8月5日,SMM國內(nèi)鋁錠庫存83.0萬噸,環(huán)比增長1.6萬噸,社會庫存去庫乏力且處于近三年同期高位水平,現(xiàn)貨短期或維持貼水行情。消費方面,上周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比下調(diào)0.2個百分點至62.0%,8月仍處于鋁下游加工淡季,訂單不足持續(xù)抑制除線纜行業(yè)之外的企業(yè)開工率,且近期鋁價波動性較強,市場觀望情緒再起,提貨積極性減弱,短期開工率預計繼續(xù)穩(wěn)中走弱。整體來說,短期鋁基本面持續(xù)對鋁價產(chǎn)生向下壓力,宏觀面波動相對較大,短期需重點關注宏觀面變化對鋁價帶來的影響。

鋅(ZN)

隔夜滬鋅主力收漲0.68%,倫鋅收跌0.75%。國內(nèi)供應面,國內(nèi)礦端供應依然偏緊,上周加工費再度下行,礦端的減量傳導至冶煉廠,7月精煉鋅產(chǎn)量料環(huán)比下降。消費端,消費淡季持續(xù),據(jù)SMM調(diào)研,上周鍍鋅和氧化鋅開工仍無起色,鋅下游開工偏弱運行,短期內(nèi)鋅下游消費改善有限,后續(xù)下游開工水平或仍偏低。庫存端,截至8月5日,SMM國內(nèi)鋅錠庫存總量為15.14萬噸,環(huán)比減少0.01萬噸,進口鋅錠陸續(xù)到貨,上海地區(qū)庫存錄增,整體去庫放緩。綜合來看,消費淡季下市場對鋅需求擔憂持續(xù),但上游礦端供需矛盾以及美聯(lián)儲降息預期為鋅價提供一定支撐,短期滬鋅料維持震蕩走勢。

鉛(PB)

隔夜滬鉛主力收跌2.02%,倫鉛收跌0.76%。國內(nèi)供應面,近期原生鉛與再生鉛冶煉企業(yè)生產(chǎn)逐步恢復,加之鉛進口窗口處于打開狀態(tài),鉛市場整體流通貨源顯著增加。成本端,受再生精鉛冶煉成本考慮、鉛價走弱及替換旺季廢電瓶供應增量預期等因素影響,廢電瓶價格小幅走弱,而鉛精礦供應持續(xù)緊張,鉛精礦TC報價易跌難漲。消費端,鉛消費旺季尚未啟動,下游企業(yè)按需逢低接貨但仍存較多畏跌情緒,暫未出現(xiàn)大量逢低備庫情形。庫存端,截止至8月5日,SMM國內(nèi)鉛錠社會庫存3.74萬噸,環(huán)比減少0.23萬噸。整體來說,鉛市場供應增多導致鉛價承壓回落,短期或仍將延續(xù)偏弱震蕩。

鎳及不銹鋼(NI)/(SS)

隔夜滬鎳主力收跌1.09%,倫鎳價格小幅走弱,現(xiàn)運行于16205美元/噸。純鎳方面,SMM調(diào)研7月精煉鎳產(chǎn)量環(huán)比將繼續(xù)增加,可以出口的鎳企產(chǎn)量持續(xù)增加,年初新投鎳板產(chǎn)量仍然處于爬坡階段。在鎳價進入下行通道后,終端需求未有明顯提升,后續(xù)現(xiàn)貨市場成交或?qū)⒊霈F(xiàn)轉(zhuǎn)變。鎳鐵方面,國內(nèi)方面,受利潤持續(xù)倒掛影響當前國內(nèi)冶煉廠生產(chǎn)驅(qū)動較弱,部分冶煉廠在8月進行檢修,預計產(chǎn)量進一步走弱。印尼方面,印尼鎳礦RKAB進展較為緩慢,據(jù)了解部分冶煉廠鎳礦庫存低位運行,導致鎳生鐵產(chǎn)量出現(xiàn)下滑。硫酸鎳方面,多數(shù)使用高冰鎳、中間品的鎳鹽廠利潤逐漸得到修復,目前部分鹽廠隨著利潤的修復下調(diào)了報價,7月至8月三元需求逐漸轉(zhuǎn)好,整體呈現(xiàn)需求回暖的跡象。需求端,當前不銹鋼產(chǎn)量維持高位,且在臨近"金九銀十"傳統(tǒng)旺季下,預期排產(chǎn)或有增量,對鎳生鐵需求強穩(wěn)運行。7月至8月三元需求逐漸轉(zhuǎn)好,整體呈現(xiàn)需求回暖的跡象。綜合來看,短期鎳價超跌,需求階段性回暖,中長期供應過剩壓力仍存。

碳酸鋰

昨日碳酸鋰主力收漲0.62%。國內(nèi)供應端,供應端整體較為寬松,近期鋰價持續(xù)走低,鋰鹽廠生產(chǎn)積極性下調(diào),周度產(chǎn)量小幅減少,但國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)能仍處提升階段,預計后續(xù)產(chǎn)量仍有較大上升空間。消費方面,在當前價格走勢之下,下游材料廠詢價行為稍有增多。但由于目前鋰鹽廠考慮其成本問題仍挺價情緒強烈,因此上下游之間心理預期成交價格仍有一定差距。且材料廠目前長協(xié)及客供量能滿足基本生產(chǎn),剛需采買需求較弱,碳酸鋰現(xiàn)貨交易市場仍呈現(xiàn)較為寡淡的態(tài)勢。庫存端,上周SMM國內(nèi)碳酸鋰庫存繼續(xù)攀升至12.75萬噸,環(huán)比增加3361噸。整體來說,碳酸鋰基本面依然偏弱,市場庫存壓力較大,預計短期碳酸鋰期價仍將維持偏弱整理格局。

集運指數(shù)(歐線)

暫時觀望

隔夜滬鎳繼續(xù)反彈,重新站上80000元/噸,南儲現(xiàn)貨市場鎳報價在80400元/噸,較上一交易日上漲700元/噸,上海地區(qū),金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交,俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈,金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價格,現(xiàn)鎳升貼水收窄,日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極,下游低位適量接貨,成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報價至80200元/噸,桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸,上調(diào)幅度700元/噸。操作上,暫時觀望。

鐵礦石(I)

昨日鐵礦石主力2409合約表現(xiàn)震蕩運行,期價暫獲770一線附近支撐,上方承壓20日均線附近阻力,短期或震蕩運行。供應方面,根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示,本期值為3019萬噸,周環(huán)比增加108.9萬噸;7月全球發(fā)運量周均值為2931萬噸,環(huán)比6月減少453萬噸,同比去年7月減少50萬噸。受前期發(fā)運的影響,上周到港弱于上期,減量較為明顯,本期值為1822萬噸,周環(huán)比減少554.2萬噸,較上月周均值低575萬噸。需求方面,周內(nèi)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示高爐檢修座數(shù)明顯多于復產(chǎn)座數(shù),本期鐵水產(chǎn)量降幅較大,247樣本鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為236.62萬噸/天,周環(huán)比減少2.99萬噸/天,較年初增加18.45萬噸/天,同比減少4.36萬噸/天。鋼廠虧損擴大,采購偏謹慎,按需少量采購。近期進口礦到港減量較為明顯,主要是受臺風影響以及發(fā)運下降影響。因到港的減量,港口庫存出現(xiàn)小幅去庫,短期礦價或維持震蕩運行。


天然橡膠

夜盤天然橡膠期貨主力合約低開后走高。昨日全球股市大跌,商品市場情緒受到影響。昨夜國際原油繼續(xù)下跌,市場情緒依舊偏弱。8月2日晚間美國非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅低于預期,加劇了市場對美國經(jīng)濟陷入衰退的擔憂,導致海外股市、原油等下跌。不過天然橡膠供需暫無顯著矛盾。下游輪胎開工率雖然處于淡季,但開工率同比仍較高,后期需求將形成托底作用。從供需來看,本周海南產(chǎn)區(qū)雷陣雨和多云天氣為主,海南產(chǎn)區(qū)小雨和多云天氣為主,國內(nèi)降雨對割膠的影響減弱,國內(nèi)膠乳供應回升。海外方面,近期東南亞主產(chǎn)區(qū)雨水偏多,割膠工作受阻,原料收購價格企穩(wěn),新膠供應釋放壓力相對有限,但市場對于未來產(chǎn)出放大預期不變。需求方面,下游正處于季節(jié)性需求淡季。輪胎出口放緩,替換市場需求一般,近期天然橡膠下游需求平淡?,F(xiàn)貨市場方面,據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù),8月5日海南產(chǎn)區(qū)制全乳膠水收購價格參考為13400元/噸,較上一工作日上漲300元/噸;云南西雙版納地區(qū)膠水收購價格參考13200-13400元/噸,較上一交易日上漲200元/噸;22年SCRWF主流貨源意向成交價格為14050-14150元/噸,較前一交易日上漲50元/噸。越南3L混合膠主流貨源意向成交價格為14450-14500元/噸,較前一日上漲75元/噸。綜合來看,國內(nèi)、外新膠供應回升,進口量存增加預期,下游需求一般,供需矛盾不大,天然橡膠期貨價格主要隨宏觀情緒波動。


聚酯產(chǎn)業(yè)鏈

隔夜PTA主力合約期價收跌1.23%。供應方面,本周嘉通能源、蓬威PTA裝置存重啟計劃,預計供應端繼續(xù)承壓。需求方面,下游聚酯延續(xù)低負荷,采買以維持生產(chǎn)為主。本周佳寶裝置檢修,疊加7月底部分裝置陸續(xù)檢修,需求端或維持偏弱態(tài)勢。整體來看,PTA供強需弱,關注成本端的變化和裝置意外檢修情況。短纖方面,部分生產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)推出減產(chǎn)計劃,關注實際執(zhí)行情況,預計供應將有所縮減。下游市場依舊處于淡季氣氛中,內(nèi)需外貿(mào)訂單暫無起色,紗企開機率處于低位,關注訂單下達情況。PX方面,8月金陵石化重整有檢修計劃、S-OIL10萬噸重啟、Eneos(JXTG)35萬噸重啟,PX產(chǎn)量或小幅回升。下游嘉通能源、蓬威PTA裝置存重啟計劃,需求將增加。綜合來看,PX供需雙增,期價或區(qū)間運行。


甲醇

隔夜甲醇主力合約期價收跌0.44%。供應方面,隨著7月底、8月上旬部分檢修甲醇項目逐步回歸,國內(nèi)甲醇行業(yè)開工存提升預期。目前潤中、長青、西北能源、廣匯均重啟中,關注久泰托克托、神木及河南中新等重啟節(jié)奏。需求方面,近期國內(nèi)甲醇制烯烴開工提升至70%以上。目前浙江興興、南京一期運行平穩(wěn),中天合創(chuàng)負荷正常,陽煤恒通于7月下重啟后現(xiàn)運行平穩(wěn);此外,神華新疆甲醇及烯烴檢修已結(jié)束,7月30日逐步恢復。關注8月初寧夏寶豐三期重啟節(jié)奏。久泰、渤化及南京二期等仍停車中,部分預計8月上重啟,關注具體落實情況。整體來看,甲醇供需雙增,期價或區(qū)間震蕩。


原油(SC)

隔夜原油主力合約期價收跌1.56%。供應方面,OPEC+部分國家額外自愿減產(chǎn)220萬桶/日延長至2024年三季度,但將從10月起逐步增產(chǎn)。美國原油產(chǎn)量與前周持平,持續(xù)處于高位水平。需求方面,美國原油及汽油庫存錄得下降,夏季駕駛旺季煉廠開工率持續(xù)增長將帶動原油需求;但美國7月非農(nóng)就業(yè)人口變動不及預期,引發(fā)市場對需求的擔憂。國內(nèi)方面,本周天津石化2#常減壓裝置及寧夏石化全廠仍處檢修期內(nèi),無其他新增檢修煉廠;但部分煉廠上調(diào)8月原油計劃加工量,預計主營煉廠平均開工負荷繼續(xù)增加。山東地煉方面,菏澤一煉廠計劃部分常減壓裝置短停,其他煉廠裝置暫時保持平穩(wěn)運行,預計山東地煉一次常減壓開工負荷將下滑。整體來看,原油市場供應偏緊態(tài)勢持續(xù),需求有恢復預期,建議密切關注地緣局勢和美聯(lián)儲動向。


燃油及低硫燃油

隔夜燃料油主力合約期價收跌1.95%。低硫主力合約期價收跌1.32%。供應方面,隆眾數(shù)據(jù)顯示,截至7月28日當周,全球燃料油發(fā)貨438.82萬噸 ,較上周期下降19.97%。其中美國發(fā)貨20.37萬噸,較上周期下降70.12%;俄羅斯發(fā)貨60.26萬噸,較上周期增加19.40%;新加坡發(fā)貨6.25萬噸,較上周期下降77.11%。預計本周到港燃料油量將回落。需求方面,中國沿海散貨運價指與中國出口集裝箱運價指數(shù)均較上周期小幅回升。波羅的海干散貨指數(shù)延續(xù)下行態(tài)勢。目前終端需求較難以支撐船東補油心態(tài),市場維持剛需交投;但隨著東海開海,船用燃料油的消費將受到提振。在目前部分頁巖油廠檢修影響下,船燃煤系混兌原料價格有所上漲,或支撐燃油期價,關注成本端和紅海局勢對期價的影響。


PVC(V)

前多逐步了結(jié)

PVC主力1709合約回落整理,但整體仍然偏強。當前新疆地區(qū)運輸問題成為主要矛盾,單邊上漲超過半個月,國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多,期貨大漲提振業(yè)者心態(tài),市場氣氛明顯好轉(zhuǎn),貿(mào)易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約,高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣,并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象,產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升,供應增加較為緩慢;另一方面,燒堿行業(yè)利潤較好,行業(yè)開工率較高。我們認為,電石數(shù)貨源供應仍處于矛盾狀態(tài),供需仍不平衡,需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯,下游市場按需采購,需求穩(wěn)定。需求端上看,出口仍然占比較大,出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前,市場缺乏利空,考驗能否站上7000繼續(xù)上行。


瀝青(BU)

隔夜瀝青主力合約期價收跌0.89%。供應方面,北方地區(qū)供應穩(wěn)中有升,由于區(qū)內(nèi)間歇降雨天氣為主,實際剛需略顯平淡,整體交投氣氛一般;華北供應平穩(wěn),區(qū)內(nèi)實際剛需略顯低迷,貿(mào)易商出貨積極性較高。南方地區(qū)主力煉廠穩(wěn)定生產(chǎn),整體供應相對充裕。本周雖然齊魯石化復產(chǎn)瀝青,但華東地區(qū)個別主力煉廠計劃間歇停產(chǎn)瀝青,將帶動產(chǎn)能利用率下降。需求方面,市場剛需小幅分化,北方地區(qū)仍受間歇降雨因素影響,實際剛需回暖緩慢;南方部分地區(qū)剛需有所支撐,多以低價資源出貨為主。綜合來看,瀝青供應下降,需求南北分化,關注成本端對期價的影響。


塑料(L)

夜盤塑料期貨主力合約偏弱震蕩。從成本來看,OPEC+組織8月1日會議維持前期石油產(chǎn)量政策不變,堅持下季度開始逐步釋放產(chǎn)量的初步計劃,加上市場擔憂美國經(jīng)濟衰退,國際原油下跌。不過仍需要關注中東局勢緊張對原油的影響。短期原油價格下跌,對PE成本端支撐減弱。供應方面,上周PE檢修損失量在9.31萬噸,比前一周減少3.74萬噸。預計本周PE檢修損失量在5.83萬噸,環(huán)比減少3.48萬噸。進口方面,遠期進口船貨資源陸續(xù)到港,進口供應將有所增加。需求方面,目前下游各行業(yè)處于季節(jié)性淡季,包裝膜、棚膜等行業(yè)開工率不高,即塑料下游需求增量不高。整體來看,國內(nèi)部分裝置檢修重啟,周度產(chǎn)量將有所增加,PE進口量將有所增加,下游需求處于季節(jié)性淡季,上游原油重新下跌,塑料期貨價格將偏弱震蕩。


聚丙烯(PP)

多單謹慎持有

昨日PP主力合約價格繼續(xù)上漲,持倉量小幅增加,技術走勢偏強。昨日石化企業(yè)繼續(xù)上調(diào)報價,對市場的成本支撐增強,貿(mào)易商高報出貨,部分市場常用牌號貨源緊俏,局部出現(xiàn)惜售情緒,華東市場拉絲主流價格在8350-8450元/噸,期貨小幅升水現(xiàn)貨。下游工廠依舊根據(jù)訂單謹慎采購,塑編企業(yè)開工率為60%,BOPP企業(yè)開工率維持在64%,需求整體變化不大。供應方面,市場石化庫存和港口庫存整體偏低,貿(mào)易商庫存小幅增加,裝置重啟帶來的供應增加量對市場沖擊有所緩和。預計PP1709合約將維持偏強走勢,建議多單謹慎持有;套利方面,近兩個交易日受廢塑料進口政策影響,09-01價差有所下跌,但該進口政策目前暫未明確規(guī)定禁止涉及聚丙烯廢塑料的進口,因此建議正套謹慎持有。


PTA(TA)及短纖

暫時觀望

TA高位回落,上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動,盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構良好加之下游維持堅挺,而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力,正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位,對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港,7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下,7月份供應量預期持續(xù)收縮,目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看,負荷依舊在88.4%左右的高位,7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸,故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因,PTA表現(xiàn)相對不活躍,如果繼續(xù)減倉,PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌,而對于買盤機會來說,由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性,但考慮加工差過大,建議暫時觀望為宜。


合成橡膠(BR)

暫時觀望

TA高位回落,上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動,盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構良好加之下游維持堅挺,而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力,正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位,對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港,7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下,7月份供應量預期持續(xù)收縮,目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看,負荷依舊在88.4%左右的高位,7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸,故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因,PTA表現(xiàn)相對不活躍,如果繼續(xù)減倉,PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌,而對于買盤機會來說,由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性,但考慮加工差過大,建議暫時觀望為宜。


燒堿(BR)

暫時觀望

TA高位回落,上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動,盤面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結(jié)構良好加之下游維持堅挺,而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力,正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位,對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價格預計暫時不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續(xù)抵港,7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年PTA裝置提前停車、西南一90萬噸/年PTA裝置停車7-10天等刺激下,7月份供應量預期持續(xù)收縮,目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬噸附近。而從聚酯負荷走勢來看,負荷依舊在88.4%左右的高位,7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬噸,故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因,PTA表現(xiàn)相對不活躍,如果繼續(xù)減倉,PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌,而對于買盤機會來說,由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性,但考慮加工差過大,建議暫時觀望為宜。


焦炭(J)

遠月空單謹慎持有

隔夜焦炭主力1709合約小幅上漲,期貨貼水逐漸減少,現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲,焦化廠開工率維持在80上方,焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升,但下游鋼廠備貨較為充足,因此短期內(nèi)期貨價格主要跟隨期螺走勢,整體來看,現(xiàn)貨采購需求良好,但并沒有達到供不應求的局面,因此后期焦價提價空間有限,操作上建議遠月空單謹慎持有。


焦煤(JM)

遠月空單謹慎持有

隔夜焦煤主力1709合約小幅上漲,近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下,焦煤現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)中有漲的格局,盡管供應依然維持充足,但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下,期貨價格不斷修復貼水,但隨著后期煤管票的放開以及部分復產(chǎn)產(chǎn)能的釋放,相信焦煤供應壓力將會逐漸顯現(xiàn),操作上建議遠月空單謹慎持有。


白糖(SR)

隔夜白糖主力合約震蕩偏弱運行,收盤價6129元/噸,收跌幅0.33%。國際方面,印度糖和生物能源制造商協(xié)會(ISMA)近期發(fā)布的報告顯示,2023/24榨季凈產(chǎn)糖量為3196.5萬噸,同比減少約100萬噸,糖轉(zhuǎn)乙醇數(shù)量為203萬噸;根據(jù)2024年6月下旬獲得的衛(wèi)星圖像,2024/25榨季甘蔗種植面積約為560.8萬公頃,同比減少33.6萬公頃,預估產(chǎn)糖量為3331萬噸。根據(jù)ISMA的數(shù)據(jù),馬哈拉施特拉邦和卡納塔克邦的甘蔗面積分別減少了約13%和8%,主要原因是去年降雨不足。國內(nèi)方面,產(chǎn)區(qū)制糖低庫存狀態(tài)延續(xù),現(xiàn)貨以順價銷售為主,此外期現(xiàn)價差高位也為市場提供價格支撐。中秋消費季逐漸開啟,近期終端和貿(mào)易商詢價次數(shù)增多,現(xiàn)貨交投氛圍略好。

農(nóng)產(chǎn)品
           研發(fā)團隊

玉米

隔夜玉米主力價格震蕩偏弱運行,收盤價2278元/噸,收跌幅0.96%。國內(nèi)方面,東北地區(qū)市場價格穩(wěn)中偏弱,近期多高溫降雨天氣,糧食不易儲存,持糧主體出貨積極性提升,少量順價出貨。深加工企業(yè)利潤仍處于虧損狀態(tài),壓價收購意愿較強,繼續(xù)下調(diào)10-20元/噸。港口方面,貿(mào)易商收購積極性不高,且產(chǎn)地與港口價格持續(xù)倒掛,晨間到港量再創(chuàng)新低。銷區(qū)玉米市場穩(wěn)中偏弱運行,整體交易氣氛仍舊不佳,貿(mào)易企業(yè)成交價格繼續(xù)下沉。

大豆(A)

2023/24年度國產(chǎn)大豆應較為充足,東北產(chǎn)區(qū)余量收購接近尾聲,大豆隨用隨買,南方地區(qū)報價平穩(wěn),大豆下游需求較為清淡,豆制品企業(yè)開工偏低,進口大豆較國產(chǎn)大豆仍有價格優(yōu)勢,對大豆價格形成抑制,近期中儲糧大豆拍賣成交良好,大豆維持區(qū)間震蕩。

豆粕(M)

隔夜豆粕回調(diào)測試3000元/噸支撐,7、8月份美豆處于關鍵結(jié)莢期,由于美豆生長前期天氣狀況良好,美豆優(yōu)良率較往年處于高位,截至7月28日,美豆優(yōu)良率為67%,上周為68%,上年同期為52%。七月下旬至八月上旬美豆產(chǎn)區(qū)轉(zhuǎn)向干熱,但美豆產(chǎn)區(qū)降水充足奠定良好墑情基礎,且八月中旬降水恢復,美豆豐產(chǎn)預期逐步兌現(xiàn),疊加新作銷售進度落后,對大豆走勢形成抑制。國內(nèi)方面,7、8月份份進口大豆到港壓力偏高,本周油廠開機有所上升,截至7月26日當周,大豆壓榨量為197.15萬噸,高于上周的189.59萬噸,豆粕提貨偏低,豆粕庫存延續(xù)上升,截至7月26日當周,國內(nèi)豆粕庫存為134.59萬噸,環(huán)比增加6.77%,同比增加78.45%。建議暫且觀望。

豆油(Y)

6-8月份阿根廷大豆進入壓榨高峰帶動豆油供應增加,但巴西豆油國內(nèi)生柴需求旺盛導致出口受限,市場對阿根廷豆油依賴度上升,此外,印度對阿根廷豆油進口需求增加,且菜籽及葵籽減產(chǎn)擔憂上升,為豆油提供較強支撐。國內(nèi)方面,7、8月份大豆壓榨處于高位,豆油消費較為疲弱,本周豆油庫存延續(xù)上升,截至7月26日當周,國內(nèi)豆油庫存為109.12萬噸,環(huán)比增加2.34%,同比增加0.04%。建議暫且觀望。

棕櫚油(P)

隔夜棕櫚油回調(diào)測試7680元/噸,截至6月底,馬棕庫存連續(xù)第三個月增長至1829469噸,環(huán)比上升4.35%,同比上升6.37%。7月份馬棕產(chǎn)量季節(jié)性回升,SPPOMA數(shù)據(jù)顯示,7月馬棕產(chǎn)量較上月同期增加13.56%,8-11月馬棕仍處年度產(chǎn)量高峰期,供應壓力持續(xù)上升,另一方面,由于中印補庫需求仍存,且7、8月份葵油供應下降,7月馬棕出口大幅增加,ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示7月馬棕出口較上月同增加22.8%/30.9%。目前馬棕產(chǎn)量持續(xù)增加或帶動后期逐步累庫,但出口方面存在支撐,棕櫚油維持震蕩走勢。國內(nèi)方面,隨著棕櫚油進口利潤改善,棕櫚油進口增加,國內(nèi)棕櫚油庫存有所回升,截至7月26日當周,國內(nèi)棕櫚油庫存為50.67萬噸,環(huán)比增加5.80%,同比減少24.54%。建議暫且觀望。

菜籽類

八月中旬加拿大菜籽產(chǎn)區(qū)降水好轉(zhuǎn),市場擔憂有所減弱,但歐盟及烏克蘭地區(qū)偏干引發(fā)菜籽減產(chǎn),對菜籽形成支撐。本周菜粕庫存下降,但較往年仍處高位,截至7月26日,沿海主要油廠菜粕庫存為4.25萬噸,環(huán)比減少6.59%,同比增加81.62%。操作上建議暫且觀望。菜油方面,菜油進口逐步減少,近期菜油庫存有所回調(diào),但較往年處于偏高水平,截至7月26日,華東主要油廠菜油庫存為27.95萬噸,環(huán)比增加0.29%,同比減少10.62%。維持震蕩思路。

生豬及雞蛋

生豬方面,昨日生豬主力合約震蕩偏強運行,收盤價19175元/噸,收漲幅1.81%。當前生豬價格19.13元/公斤。全國生豬出欄均重125.99公斤,較上周下降0.3公斤,周環(huán)比降幅0.24%,月環(huán)比增幅0.06%,年同比增幅4.50%。二育補欄節(jié)奏放緩,養(yǎng)殖端出豬積極性偏高,但終端消費表現(xiàn)不佳,豬企整體接單情況一般、價格多有調(diào)降,短期情緒降溫疊加出欄增量、行情或繼續(xù)走弱。多地氣溫偏高,養(yǎng)殖主體持續(xù)性壓欄預期不強,基本維持擇機出欄,肉類消費表現(xiàn)疲軟依舊,供應端暫無集中上量預期,月底節(jié)奏延續(xù)平緩,肥標價差擴大適度支撐行情,需求暫無明顯調(diào)整,行情窄幅盤整、豬價或偏強震蕩。

蘋果(AP)

昨日蘋果主力合約震蕩偏弱運行,收盤價6850元/噸,收跌幅0.16%。目前山東客商貨80#一二級片紅3.5元/斤左右,客商貨80#一二級條紋4.0元/斤左右。陜西渭南富產(chǎn)區(qū)紙袋秦陽進入中后期階段,北部梅家坪進入二茬和清園,參考價2.0-3.2元/斤;南部淡村頭茬和二茬交錯,主流參考價3.0-4.0元/斤。截至2024年7月31日,全國主產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫庫存量為82.39萬噸,庫存量較上周減少10.41萬噸。走貨較上周環(huán)比基本持平。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為12.31%,較上周減少0.91%,本周山東整體走貨較上周加快。周內(nèi)出口訂單增加,積極尋購70#、75#果貨源,客商繼續(xù)尋片紅好貨發(fā)市場及商超,果農(nóng)貨成交圍繞低價貨源走電商及團購渠道為主,少量以客商貨為主的鄉(xiāng)鎮(zhèn)出庫一般。陜西產(chǎn)區(qū)庫容比在6.68%,較上周減少1.16%?,F(xiàn)階段陜西產(chǎn)區(qū)剩余貨源集中在客商貨,價格暫無明顯波動,由于近期早熟品種陸續(xù)上市交易,疊加部分冷庫出現(xiàn)水爛點現(xiàn)象,區(qū)內(nèi)庫存貨源整體走貨速度繼續(xù)維持偏慢水平。

棉花及棉紗

隔夜棉花主力合約震蕩偏弱運行,收盤價13810元/噸,收跌幅2.02%。國際方面,截至7月26日,巴西主產(chǎn)區(qū)新棉采摘進度在24%,較上周增加近11個百分點,與去年同期基本持平。此外,據(jù)印度農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示,截至7月25日,印度新年度棉花播種面積達1053萬公頃(15795萬畝),比去年同期(1153萬公頃,17295萬畝)下降約8%。目前播種進度已達農(nóng)業(yè)部1299.3萬公頃的目標的81%。國內(nèi)方面,本次發(fā)放棉花進口滑準稅配額數(shù)量為20萬噸,全部為非國營貿(mào)易配額,限定用于加工貿(mào)易方式進口。配額的發(fā)放數(shù)量要低于此前市場的預期,且限定了用于加工貿(mào)易方式進口。棉花整體持穩(wěn)運行,下游純棉紗交投平淡,紡企商談走貨為主。

金屬研發(fā)團隊成員

黃慧雯(Z0010132),李白瑜,鄔小楓

能源化工研發(fā)團隊成員

黃慧雯(Z0010132),韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員

雍恒(Z0011282),李天堯

宏觀股指研發(fā)團隊成員

王舟懿(Z0000394),段恩文

風險提示

市場有風險,投資需謹慎

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