今日早盤研發(fā)觀點2021--04-02
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀 | 今日關(guān)注美國非農(nóng)就業(yè) | 隔夜美元指數(shù)回落，國際大宗商品多數(shù)上漲，歐美股市多數(shù)上漲。國際方面，美國供應(yīng)管理協(xié)會（ISM）公布的數(shù)據(jù)顯示，3月的美國制造業(yè)ISM采購經(jīng)理人指數(shù)從60.8漲至64.7，創(chuàng)下1983年以來的新高。 此外，OPEC+會議決定5月至7月分階段增產(chǎn)115萬桶/日，沙特將完全撤銷100萬桶/日額外減產(chǎn) 。國內(nèi)方面，央行表示，貨幣政策要穩(wěn)字當頭，保持定力，珍惜正常的貨幣政策空間，以我為主開展國際宏觀政策的協(xié)調(diào)，保持好宏觀政策的領(lǐng)先態(tài)勢，也樂見其它經(jīng)濟體尋求回到正常貨幣政策的努力；正更加深入分析區(qū)域信貸投放平衡的問題，會有一些相應(yīng)的措施。今日關(guān)注美國非農(nóng)就業(yè)。 | 宏觀金融 |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 昨日三組期指主力合約展開反彈收漲，IF及IH漲幅居前?，F(xiàn)貨方面，上證在3450上方震蕩運行。2*IH/IC2104比值回升至1.1358。2月公布經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好，且金融數(shù)據(jù)也大幅好于前值，顯示國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)全面恢復(fù)狀態(tài)，各類市場主體經(jīng)營活動趨于活躍。資金方面，資金面寬松，Shibor短端品種多數(shù)下行。隔夜品種上行1.9bp報2.143%，7天期下行9.6bp報2.155%，14天期下行28.6bp報2.192%，1個月期下行0.1bp報2.541%，滬港通今日休市。從技術(shù)面來看，三組加權(quán)指數(shù)均處于20日均線上方，建議可多單持有。期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險較大，建議做多波動率加大策略。 | |
貴金屬 | 輕倉試空 | 隔夜國際金價反彈，現(xiàn)運行于1730美元/盎司，金銀比價69.40。近期美債收益率高企，美國疫情局勢向好而歐洲多國疫情反彈，以及美聯(lián)儲官員發(fā)表對經(jīng)濟的樂觀言論給美元帶來支撐，金價反彈受阻。此外，美國1.9萬億美元刺激計劃獲得通過，同時，拜登政府開始著手3萬億基建刺激方案，將進一步刺激經(jīng)濟復(fù)蘇，美債收益率仍有向上空間，將令黃金價格承壓。流動性暫時較為寬松，但長期存在收緊的風(fēng)險。歐洲央行維持三大基準利率不變，宣布將加快其疫情紓困緊急購買計劃(PEPP)來阻止債務(wù)融資成本的上升；此外，美聯(lián)儲對于通脹的容忍度增強，表態(tài)在2023年前不會加息。值得關(guān)注的是，新興市場中巴西、土耳其和俄羅斯率先加息，其他央行也可能會跟隨調(diào)整。截至4/1，SPDR黃金ETF持倉1037.50噸，持平，SLV白銀ETF持倉17888.36噸，前值17996.63噸。操作上，關(guān)注全球疫情發(fā)展及貨幣政策變化，建議輕倉試空。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 多單持有（持多） | 限產(chǎn)影響方面，我的鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計139口徑河北省建筑鋼材產(chǎn)量環(huán)比微降1.79萬噸，但是統(tǒng)計的239口徑河北省部分建筑鋼材企業(yè)因唐山解除重污染二級響應(yīng)，開始逐漸恢復(fù)正常生產(chǎn)，產(chǎn)量環(huán)比增加9.81萬噸。另外，廣東、遼寧、山東等省也因高爐/軋機復(fù)產(chǎn)而供應(yīng)出現(xiàn)明顯回升。整體來看，上周螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比增加5.09萬噸至351.58萬噸。庫存方面，本周螺紋鋼廠庫降幅繼續(xù)擴張，華北降庫居首，東北小幅增庫，其余區(qū)域廠庫變動幅度不大，降庫區(qū)域分化較為突出。主要原因在于華北當?shù)厥芟蕻a(chǎn)影響，資源區(qū)域內(nèi)消化比例較低，廠庫前移比例較高；而其它區(qū)域庫存變動不大則是由于上周市場行情降溫，貿(mào)易商采購情緒謹慎，鋼廠出貨難度加大。社會庫存延續(xù)了上周的去庫趨勢，未來還有進一步增速的可能。螺紋鋼廠庫存同比去年-19.49%，社會庫存同比去年低-7.97%。消費方面，螺紋表觀消費421.19萬噸，環(huán)比上周+10.16%，上周螺紋表觀消費量因北方需求逐漸復(fù)蘇而上升較多符合預(yù)期，橫向?qū)Ρ惹澳甏汗?jié)后2周水平則較高。總量上反映出今年的工程量較高，上半年開工率較高的預(yù)期正在兌現(xiàn)，消費端表現(xiàn)依然樂觀，預(yù)計螺紋鋼價格整體偏強運行。昨日螺紋鋼主力2105合約表現(xiàn)維持偏強格局，期價尾盤震蕩走高突破5000一線，關(guān)注5000一線附近爭奪，預(yù)計短期隨著需求的表現(xiàn)強勢，整體或維持偏強表現(xiàn)，多單繼續(xù)持有。 | |
熱卷(HC) | 做多卷螺差套利（做多HC-RB套利） | 上周熱軋產(chǎn)量大幅增加19.51萬噸至327.09萬噸，主要增幅區(qū)域在華東、華北地區(qū)，主要原因是華東地區(qū)前期鋼廠檢修結(jié)束，上周恢復(fù)正常生產(chǎn)，產(chǎn)量增量明顯；其次華北地區(qū)有新增鋼廠檢修結(jié)束，產(chǎn)量陸續(xù)恢復(fù)，導(dǎo)致本周整體產(chǎn)量增幅較大；而其他地區(qū)產(chǎn)量波幅較小。庫存方面，熱卷鋼廠庫存同比去年-22.88%，但環(huán)比仍舊小幅增加2.42萬噸，主要是供給量增加，出庫雖有加快但廠庫仍小幅累積。社會庫存同比去年-29.39%，鋼廠上周受懲罰性限產(chǎn)政策或需等本周體現(xiàn)，貿(mào)易商因價格較高且波動較大按需進貨偏謹慎，社庫廠庫去化較快。預(yù)計本周熱卷鋼廠庫存維穩(wěn)，社庫可能延續(xù)去庫。消費方面，熱卷表觀消費338.70萬噸，環(huán)比上周+2.20%，熱卷仍維持強勢，但總量上基本達到同期高位，后續(xù)大規(guī)模增量需要季節(jié)性強勢周期的到來。昨日熱卷主力2105合約繼續(xù)走強，整體延續(xù)多頭排列，期價站上5400一線，預(yù)計短期或延續(xù)偏強表現(xiàn)。套利方面，由于上周熱卷產(chǎn)量的大幅反彈，導(dǎo)致卷螺差劇烈波動，但在限產(chǎn)政策若仍嚴格執(zhí)行的背景下，做多卷螺差套利可繼續(xù)持有。 | |
鋁(AL) | 庫存略增，逢低做多 | 倫鋁震蕩上漲，滬鋁震蕩反彈，市場整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鋁庫存189.7萬噸（-8300），SHFE倉單庫存156919噸（+1321）。產(chǎn)業(yè)上，04月01日，國內(nèi)電解鋁社會庫存124.2萬噸，再度轉(zhuǎn)增1.1萬噸。截至3月初，全國電解鋁運行產(chǎn)能達3968萬噸，有效建成產(chǎn)能4354萬噸，電解鋁企業(yè)開工率91.1%。最新海關(guān)數(shù)據(jù)：1-2月份中國原鋁進口總量為24.5萬噸，其中一月份約18.67萬噸，二月份約5.88萬噸。原料上，從成本端來看，氧化鋁產(chǎn)量價格依舊難有明顯起色，預(yù)焙陽極廠家或有縮量預(yù)期，價格又上行動能，內(nèi)蒙古能耗雙控持續(xù)發(fā)酵壓縮電解鋁產(chǎn)能。需求端，鋁加工鋁加工企業(yè)補庫意愿回升。整體上，碳中和帶來的供應(yīng)縮窄預(yù)期持續(xù)影響，消費預(yù)期較好，庫存拐點或已到來，拋儲傳聞懸而未決成當前風(fēng)險點。建議區(qū)間偏多參與，關(guān)注中線逢低布局多單機會，期權(quán)暫時觀望。 | |
鋅(ZN) | 減產(chǎn)檢修，逢低做多 | 倫鋅繼續(xù)走弱，滬鋅震蕩下跌，市場整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鋅庫存27.08萬噸（-175），SHFE倉單庫存38382噸（+175）。產(chǎn)業(yè)上，04月01日，鋅錠庫存總量為21.71萬噸，繼續(xù)減少9600噸。供應(yīng)端，據(jù)統(tǒng)計，2月精煉鋅總產(chǎn)量41.57萬噸，環(huán)比下降6.65%，比1月產(chǎn)量減少2.96萬噸，甚至比2月計劃產(chǎn)量低2000余噸。同時3月計劃產(chǎn)量僅為41.885萬噸，產(chǎn)量預(yù)期繼續(xù)保持低位。主流港口鋅精礦庫存環(huán)比減少2.7萬噸至14.4萬噸；進口礦加工費持平為70美元/噸，國產(chǎn)礦加工費4000元/噸。礦緊缺背景下，受內(nèi)蒙古能耗雙控影響，冶煉廠3月減產(chǎn)6000噸左右，未來或?qū)⒂绊懻麄€二季度，冶煉廠檢修減產(chǎn)量明顯提高。需求端，下游消費企業(yè)低價采購意愿仍較好，下游多逢低補庫，鋅錠社會庫存持續(xù)錄減。整體上，鋅基本面呈現(xiàn)偏強格局，建議區(qū)間偏多參與，關(guān)注中線逢低布局多單機會，期權(quán)暫時觀望。 | |
鉛(PB) | 庫存再增，暫時觀望 | 倫鉛震蕩走勢，滬鉛震蕩下跌，市場整體上震蕩運行。庫存方面，昨日LME鉛庫存11.96萬噸（-175），SHFE倉單庫存38743噸（+1009）。產(chǎn)業(yè)上，04月01日，鉛錠社會庫存總計為48.47千噸，增加了2000噸。供應(yīng)端，2月全國電解鉛產(chǎn)量25.05萬噸，環(huán)比降4.14%，再生鉛產(chǎn)量21.8萬噸，環(huán)比降33.43%。3月份原生鉛與再生鉛部分煉廠陸續(xù)展開檢修，云南與廣西兩大常用交割品牌處于已開啟檢修狀態(tài)，倉庫暫無較多到貨，鉛錠社庫隨之下降。需求端，下游電動自行車鉛酸蓄電池市場消費偏淡，經(jīng)銷商按需接貨補庫，鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)電池出貨情況欠佳。部分大型電動自行車鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)開工率維持在80%以上，成品庫存在20天附近，原料鉛錠逢低接貨。整體上，鉛現(xiàn)貨庫存轉(zhuǎn)降，再生鉛下方成本支撐，建議區(qū)間參與，保值者中長線選擇參與逢高拋空的機會。 | |
鎳(NI) | 多單減倉 | 夜盤滬鎳主力合約震蕩上行，持倉量變化不大，美元指數(shù)走弱，倫鎳運行于16225美元/噸附近。青山實業(yè)與華友鈷業(yè)、中偉股份簽訂高冰鎳供應(yīng)協(xié)議。三方共同約定青山實業(yè)將于2021年10月開始一年內(nèi)向華友鈷業(yè)供應(yīng)6萬噸高冰鎳，向中偉股份供應(yīng)4萬噸高冰鎳。此外，力勤OBI島鎳濕法中間品項目已進入試運行階段，該項目一期設(shè)計產(chǎn)能為3.6萬金屬噸，預(yù)計該項目2021年或?qū)⑸a(chǎn)0.8-1萬金屬噸。進口方面，截止3/31，俄鎳提單進口虧損377元/噸。庫存方面，截止4/1，LME庫存259182噸（-1062），上期所周度庫存10692噸（+219），上期所倉單8799噸（-173）?；久鎭砜?，供應(yīng)端，菲律賓4月鎳礦期船投標價格下跌，鎳礦價格有所回調(diào)，NPI參考報價下調(diào)至1120元/鎳，由于印尼鎳鐵冶煉產(chǎn)能維持擴張，國內(nèi)供應(yīng)將逐步轉(zhuǎn)為過剩。需求方面，全球新能源汽車需求進入景氣周期，硫酸鎳現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，不銹鋼開工維持在較高水平，社會庫存對不銹鋼價格產(chǎn)生一定壓力。庫存方面，前期精煉鎳進口盈利窗口打開后有海外貨源進入國內(nèi)市場，將有助于緩和國內(nèi)現(xiàn)貨偏緊格局。操作上，建議多單暫時減倉。 | |
錳硅(SM) | 輕倉持空（持空） | 昨日SM2105合約期價寬幅震蕩，終收于6792元/噸，減倉7857手，盤面活躍度尚可。錳硅市價持續(xù)回落，當前北方的主流出廠報價在6500-6700元/噸，南方在6650-6750元/噸。錳礦方面：港口庫存仍處高位，下游合金廠壓價采購，錳礦價格偏弱運行，對錳硅市價的支撐力度較為一般。供應(yīng)方面：內(nèi)蒙限電政策略有放松，前期停產(chǎn)的廠家后市有復(fù)產(chǎn)可能，而其他省份廠家開工依舊旺盛，錳硅的整體產(chǎn)量水平趨增。需求方面：近期來自下游五大鋼種的錳硅需求有所下滑，因河北限產(chǎn)政策對粗鋼產(chǎn)量有所抑制，錳硅的下游需求增幅受限。4月鋼招啟動：閩源鋼鐵招標價敲定為6750元/噸，環(huán)比下跌350元/噸。綜合來看，由于產(chǎn)量水平偏高而需求表現(xiàn)一般，后市錳硅價格或?qū)⒗^續(xù)以偏弱運行為主。對于SM2105合約，操作上建議輕倉持有空單。 | |
硅鐵(SF) | 輕倉持空（持空） | 昨日SF2105合約期價高開高走后小幅回調(diào)，日漲幅1.53%，終收于6768元/噸，持倉降幅明顯，盤面活躍度一般。硅鐵市價有所下調(diào)，當前72硅鐵合格塊的主流現(xiàn)金出廠報價在6450-6650元/噸。供應(yīng)方面：內(nèi)蒙部分前期停產(chǎn)的廠家陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，其他省份廠家的開工水平仍在高位，硅鐵的整體產(chǎn)量水平趨于提升。需求方面：近期來自下游五大鋼種的硅鐵需求有所下滑，因河北限產(chǎn)政策對粗鋼產(chǎn)量有所抑制，硅鐵的下游需求難有大幅增長。4月鋼招啟動：目前已出臺的招標價在7150-7250元/噸，環(huán)比下調(diào)250-350元/噸。綜合來看，在產(chǎn)量維持高位而需求表現(xiàn)一般的情況下，后市硅鐵價格或存進一步回落的風(fēng)險。對于SF2105合約，操作上建議輕倉持有空單。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀望 | 隔夜不銹鋼SS2105合約偏弱震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價格受新能源需求增量影響價格走高，對不銹鋼的價格形成支撐。從供應(yīng)端來看，近期不銹鋼無大規(guī)模新增產(chǎn)能計劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運行較為平穩(wěn)。從需求端來看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費回暖或?qū)硬讳P鋼的出口量?，F(xiàn)貨方面，無錫地區(qū)不銹鋼價格普遍調(diào)漲，304民營冷軋毛邊卷價報14300-14800元/噸，均價上調(diào)200元/噸，304熱軋卷價報14100-14300元/噸，均價上調(diào)100元/噸；304大廠切邊卷價報15200-15300元/噸。操作上建議暫且觀望。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 目前區(qū)域內(nèi)主流現(xiàn)貨可貿(mào)易資源超200萬噸，其中，PB粉現(xiàn)貨加預(yù)售約100萬噸，近期PB粉由于資源較多，價格較弱，與海港價差收縮至0元上下。PB塊紐曼塊等主流塊礦資源約15萬噸，超特楊迪混合等低品資源約25萬噸。目前鋼廠需求尚可。據(jù)不完全調(diào)研了解，本周全國45港庫存已突破1.3億噸，較上周增加45萬噸，處于歷史高位，進口礦供應(yīng)相對充足，疊加唐山限產(chǎn)影響逐步擴大，近期貿(mào)易商落貨首選山東港口，進口礦現(xiàn)貨價格或?qū)㈦y以上漲。供應(yīng)方面，上期Mysteel新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2293.9萬噸，環(huán)比減少47.6萬噸，處于今年周均水平。澳洲受泊位檢修影響，發(fā)運量環(huán)比減少125.2萬噸至1663.9萬噸；巴西天氣較好，且泊位檢修較少，發(fā)運量環(huán)比增加77.6萬噸至630.0萬噸，高于去年同期107.2萬噸。具體到礦山，沃爾科特港和黑德蘭港泊位檢修增多，力拓和BHP發(fā)運均有較大減量，力拓發(fā)運量環(huán)比減少101.1萬噸至584.0萬噸，BHP發(fā)運量環(huán)比減少63.4萬噸，F(xiàn)MG發(fā)運量環(huán)比微降11.6萬噸，其他中小型礦山均有所增量；巴西增量主要來源于中小型礦山，VALE發(fā)運量環(huán)比微降4.4萬噸至424.1萬噸。下期（3/22-3/28）澳洲或?qū)⑹艿綗釒У蜌鈮河绊?，發(fā)運有所減量，巴西天氣持續(xù)向好，但仍有不間斷泊位檢修，預(yù)計澳巴總體發(fā)運量有小幅下降空間。上周中國45港口到港量2340.0萬噸，環(huán)比增加166.0萬噸；其中澳礦到港量1547.0萬噸，環(huán)比增加109.4萬噸，巴西礦到港量454.8萬噸，環(huán)比增加63.1萬噸。昨日鐵礦石主力移倉遠月2109合約，期價震蕩走強，受到高貼水的制約，預(yù)計短期偏強運行為主，或有一定的補漲需求，可考慮短多參與，中線操作暫時觀望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 觀望 | 隔夜天膠主力合約期價窄幅震蕩。現(xiàn)貨方面，4月1日上海SCRWF報價為13300元/噸。供應(yīng)方面，全球正處于新膠供應(yīng)低迷期，國外主產(chǎn)區(qū)處于停割期。國內(nèi)產(chǎn)區(qū)新膠陸續(xù)開割，目前云南、海南部分地區(qū)膠水已相繼釋放，加工廠生產(chǎn)工作即將開展。需求方面，全鋼胎廠家?guī)齑鎵毫θ耘f不高，短期內(nèi)開工維持高位運行為主。半鋼輪胎整體開工維持高位水平，受補庫存和出口訂單支撐，短期或?qū)⑷耘f保持高位。汽車產(chǎn)業(yè)仍處恢復(fù)中，有望保持穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢。整體來看，橡膠供需結(jié)構(gòu)偏緊略有改善，但外圍市場情緒偏悲觀。操作上，建議暫時觀望。期權(quán)方面，建議賣出跨式期權(quán)。20號膠方面，主力合約期價震蕩上行?，F(xiàn)貨方面，3月31日青島保稅區(qū)STR20價格為1672.5美元/噸。乘聯(lián)會最新數(shù)據(jù)顯示，3月第三周的市場零售日均4.6萬輛，同比2019年3月的第三周增長5%，表現(xiàn)相對較好。新一輪新能源汽車下鄉(xiāng)活動開啟，20號膠需求或受提振。操作上，建議待價格企穩(wěn)后逢低試多。 | |
原油(SC) | 暫時觀望（觀望） | 雖然OPEC+決定逐步增加產(chǎn)量，隔夜原油回升。美國產(chǎn)量逐步恢復(fù)，美國原油日均產(chǎn)量1090萬桶，與前周日均產(chǎn)量持平，同比減少220.0萬桶，但由于庫存持續(xù)增長，油價收跌。根據(jù)EIA公布的數(shù)據(jù)顯示，美國原油庫存繼續(xù)增加，同期美國汽油庫存和餾分油庫存也增加，截止3月12日當周，美國原油庫存量5.00799億桶，比前一周增長240萬桶，原油庫存比去年同期高10.37%，比過去五年同期高6%；美國汽油庫存總量2.32075億桶，比前一周增長47萬桶，汽油庫存比去年同期低3.63%，比過去五年同期低4%。停電恢復(fù)后，美國煉廠加工總量平均每天1343.3萬桶，比前一周增加112.3萬桶；煉油廠開工率76.1%，比前一周增長7.1%?；久娑?，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當前需求將進入淡季，隨著煉油廠大規(guī)模檢修開始，煉廠開工率將會下降，原油庫存預(yù)計將進一步增長。供應(yīng)方面，當前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當前原油基本面仍然較弱，庫存處于高位，伴隨煉廠檢修及需求進入淡季后，庫存將進一步增長，短期觀望為宜。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 逢高拋空思路操作 | 乙二醇期貨主力合約價格隔夜偏弱震蕩運行，成交良好，持倉小幅下降947手至112898手?，F(xiàn)貨市場方面，據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，港口地區(qū)乙二醇庫存總量為58.8萬噸，較上周下降4.7萬噸。雖然從庫存絕對值分析來看，當前行業(yè)庫存結(jié)構(gòu)維持良好，對盤面具備一定支撐作用。但近期隨著海外前期檢修裝置陸續(xù)恢復(fù)重啟，進口船期預(yù)報量有所提升，因此后續(xù)港口進入小幅累庫狀態(tài)概率偏大?，F(xiàn)階段，伴隨著乙二醇現(xiàn)貨銷售價格修復(fù)，行業(yè)利潤攀升，國內(nèi)生產(chǎn)裝置開工率呈現(xiàn)回升態(tài)勢，加之利潤修復(fù)背景下新增產(chǎn)能裝置兌現(xiàn)周期普遍提前，市場對遠期供應(yīng)端增量擔憂情緒升溫。需求端，雖然在宏觀經(jīng)濟溫和復(fù)蘇預(yù)期下聚酯行業(yè)開工保持堅挺，但聚酯工廠庫存天數(shù)正逐漸積累，需求邊際轉(zhuǎn)弱，市場需關(guān)注剛需兌現(xiàn)時間。整體來看，當前市場受遠端供應(yīng)壓力逐步凸現(xiàn)影響，期價上方阻力較為明顯，操作上謹慎關(guān)注逢高拋空交易策略。 | |
紙漿(SP) | 觀望 | 隔夜紙漿主力合約期價重回7000元/噸上方。外盤報價延續(xù)上漲態(tài)勢，伊利姆4月針葉漿合同貨報價上調(diào)100美元/噸至1000美元/噸。供應(yīng)方面，目前國內(nèi)外漿廠控制出貨量使得整體紙漿的供應(yīng)有所下滑，且國外漿廠計劃停機檢修將加劇供應(yīng)緊張情況。需求方面，下游文化用紙旺季來臨，銅版紙和雙膠紙訂單良好，4月仍可能繼續(xù)提價。生活用紙方面也面臨提價，行業(yè)巨頭維達紙業(yè)表示于4月1日起針對維達品牌部分產(chǎn)品進行第一輪價格調(diào)整。中順潔柔旗下生活用紙產(chǎn)品價格在4月1日開始大幅調(diào)整。庫存方面，3月中旬國內(nèi)青島港和常熟港紙漿庫存合計124.9萬噸，環(huán)比增加1.3萬噸，其中青島港56.4萬噸，常熟港68.5萬噸，港口庫存小幅增加。操作上，建議暫時觀望。 | |
PVC(V) | 觀望為宜（觀望） | PVC主力合約2105回升8700運行。供應(yīng)端看，當前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應(yīng)有一定增加預(yù)期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)端較為充足，進口方面由于進口利潤打開，短期進口仍將延續(xù)；庫存方面，社會庫存仍然處于五年低位，節(jié)前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無預(yù)期外利好支撐，終端未積極備貨，對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當前出口套利窗口打開，但總體剛需無其他利好支撐。需求走弱將制約期價上行。等待基本面進一步變化，暫時觀望。 | |
瀝青(BU) | 中線仍具做多價值（持多） | 瀝青主力合約2106小幅上行，圍繞2850一線運行，需求啟動，中期仍具做多價值，多單繼續(xù)持有，我們認為后續(xù)需求仍然可期。據(jù)百川統(tǒng)計，山東、東北、西北、華北地區(qū)瀝青價格上漲，漲幅75-125元/噸，部分地區(qū)瀝青價格繼續(xù)上漲。中石化山東地區(qū)瀝青價格上漲70元/噸，華東及華南地區(qū)瀝青價格穩(wěn)定。北方地區(qū)，東北地區(qū)多數(shù)煉廠執(zhí)行前期合同，庫存低位，利好瀝青價格走高。從整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉(zhuǎn)，需求逐步恢復(fù)，但短期注意油價波動影響成本風(fēng)險，中期瀝青仍具做多價值。 | |
塑料(L) | 建議空單逢低減倉（減空） | 夜盤塑料期貨L2105合約走弱。昨日塑料現(xiàn)貨下跌50-150元/噸，神華LLDPE競拍成交率11.68%，低壓無成交，說明市場需求偏淡。近期塑料期貨將震蕩為主，其原因是一方面近期燕山石化等裝置檢修以及下游企業(yè)節(jié)前補庫對塑料期貨形成支撐，另一方面4月份之后地膜需求下降，部分新產(chǎn)能計劃投產(chǎn)，導(dǎo)致塑料期貨上漲動力不足，短期將維持偏弱震蕩走勢。進口PE方面，國外PE報價維持高位，部分企業(yè)報價松動。目前中下游企業(yè)對高價進口貨源采購清淡。但國外石化企業(yè)報價依舊較高，后期北美地區(qū)PE裝置全部重啟，海外PE報價將補跌。需求方面，國內(nèi)地膜企業(yè)開工率仍處于季節(jié)性高位，對LLDPE需求穩(wěn)定，但4月份開始地膜需求將逐漸下降。因此整體來看，近期塑料基本面多空因素并存，塑料期貨將震蕩運行。操作建議方面，建議空單逢低減倉。 | |
聚丙烯(PP) | PP供應(yīng)不緊張，短期將震蕩運行（減空） | 夜盤PP期貨主力合約PP2105合約走弱，但整體維持震蕩走勢。本周下游企業(yè)節(jié)前補庫對PP期貨形成提振。昨日神華拉絲PP競拍成交87%，說明下游節(jié)前補庫需求尚可。近期燕山石化PP裝置停車檢修以及下游企業(yè)補庫對PP期貨形成一定支撐，但4月份仍有新產(chǎn)能計劃投產(chǎn)，無紡布、注塑等行業(yè)開工率偏低，因此PP期貨上漲動力不足。石化企業(yè)PP庫存充裕，近期新投產(chǎn)的裝置穩(wěn)定運行，3月下旬中韓石化擴產(chǎn)的PP產(chǎn)能開車成功，古雷石化亦產(chǎn)出合格產(chǎn)品，后期這兩套新裝置正常運行，PP供應(yīng)將繼續(xù)回升。交割標準品拉絲PP生產(chǎn)占比增加至31%附近，拉絲PP供應(yīng)充裕。需求方面，國外PP依舊高于國產(chǎn)PP，國產(chǎn) PP出口仍有成本優(yōu)勢。建議關(guān)注北美地區(qū)聚丙烯產(chǎn)能恢復(fù)情況以及韓國一套40萬PP新產(chǎn)能投產(chǎn)情況。4月份之后PP出口量或?qū)⑾陆怠Ｕw來看，短期因裝置檢修和下游仍有剛性需求，PP期貨將震蕩運行。4月份以后若新產(chǎn)能投產(chǎn)，PP將繼續(xù)承壓。操作建議方面，建議短線空單逢低減倉或滾動操作。 | |
PTA(TA) | 觀望為宜（觀望） | TA主力合約2105震蕩回升。年初有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續(xù)延續(xù)累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價格仍然將偏弱運行，聚酯終端受需求淡季影響，進入累庫階段。目前下游開工負荷暫未全面開啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀察。從上游原料端來看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時間，供應(yīng)新增預(yù)期逐步加強。由于PTA供應(yīng)量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應(yīng)將逐步嚴重，需求重啟，但后續(xù)上行乏力，暫時觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯期價偏強震蕩。隨著全球疫情的恢復(fù)，美國裝置持續(xù)復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)供需逐漸寬松。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負荷小幅上升，苯乙烯目前仍處在供應(yīng)壓力之下，預(yù)計短期苯乙烯開工率或?qū)⒕S持平穩(wěn)；需求端來看，目前下游需求弱穩(wěn)，PS和EPS的加工利潤及開工率均有下滑趨勢，僅ABS維持在較高的加工利潤水平，始終滿負荷開工。隨著海外疫情的恢復(fù)，美國裝置陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)苯乙烯需求端轉(zhuǎn)弱，帶動苯乙烯價格下行；庫存端來看，在供需寬松的狀況下，目前苯乙烯華東港口庫存量已無明顯下降趨勢，短期內(nèi)或?qū)⒕S持弱穩(wěn)趨勢。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 空單謹慎持有 | 隔夜焦炭期貨主力(J2105合約)小幅拉漲，成交良好?，F(xiàn)貨市場近期行情大幅下跌后暫穩(wěn)，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價2150元/噸(0)，期現(xiàn)基差-191元/噸；焦炭總庫存773.45萬噸(+9)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率78.17%(-0.94)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率73.22%(0)。綜合來看，近期焦炭現(xiàn)貨價格第8輪提降被提出，在唐山限產(chǎn)的背景下，市場心態(tài)轉(zhuǎn)弱明顯。供應(yīng)方面，由于生產(chǎn)利潤依舊偏高，焦企生產(chǎn)積極性較好?？紤]到山西部分趨于存在焦化限產(chǎn)的情況，近期供應(yīng)量或由高位小幅回落。需求方面，鋼廠開工較為積極，部分企業(yè)焦炭庫存稍有下降，正積極補庫中，大多數(shù)鋼廠對焦炭多以按需采購為主?？紤]焦價仍在高位及環(huán)保限產(chǎn)，鋼廠多有意控制到貨。我們認為鋼廠限產(chǎn)力度進一步加大導(dǎo)致焦炭需求被壓制甚至低估，加之焦企在高利潤、高開工的背景下有一定的庫存積累，增強了市場空頭信心，短期內(nèi)焦炭行情有效上漲的難度進一步加大，預(yù)計后市將偏弱運行，重點關(guān)注焦炭現(xiàn)貨價格進一步提降預(yù)期，建議投資者空單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 空單謹慎持有 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2105合約)震蕩下行，跌幅較大，成交良好?，F(xiàn)貨市場近期行情止跌企穩(wěn)，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價1730元/噸(0)，期現(xiàn)基差139元/噸；煉焦煤總庫存2116.88萬噸(+11.6)；100家獨立焦企庫存可用15.98天(-0.1)。綜合來看，供應(yīng)端，內(nèi)蒙地區(qū)由于能源雙控影響煤礦原煤供應(yīng)，洗煤廠入洗量下降，支撐價格上漲，現(xiàn)精煤價格上漲50元/噸。山西地區(qū)受太原、晉中等地受安全督導(dǎo)影響，產(chǎn)地供應(yīng)有所下滑，區(qū)域性優(yōu)質(zhì)主焦、肥煤資源偏緊，價格企穩(wěn)探漲，臨汾地區(qū)個別煤礦低硫主焦精煤價格上調(diào)20元/噸。配焦煤種仍面臨銷售壓力，產(chǎn)地庫存處中高位水平，疊加下游原料煤采購節(jié)奏放緩，影響整體配煤市場承壓運行。我們認為，雖然當前焦企原料庫存不低，但考慮到節(jié)后難像往年一樣通過進口快速增加供給，后續(xù)市場供應(yīng)偏緊的狀況將得以延續(xù)，因此焦煤期貨價格繼續(xù)深跌的空間并不大，預(yù)計后市將繼續(xù)震蕩調(diào)整，重點關(guān)注下游焦炭市場行情，建議投資者空單謹慎持有。 | |
動力煤(TC) | 輕倉試空 | 隔夜動力煤期貨主力(ZC105合約)窄幅震蕩，成交一般，持倉量略增?，F(xiàn)貨市場近期行情小幅回升，成交良好。秦港5500大卡動力煤平倉價746元/噸(0)，期現(xiàn)基差11.8元/噸；主要港口煤炭庫存5820.3萬噸(-32.6)，秦港煤炭疏港量61.3萬噸(-0.7)。綜合來看，上游方面，內(nèi)蒙鄂爾多斯地區(qū)月底煤管票緊張，供應(yīng)仍有一定減量，各站臺、貿(mào)易戶等采購積極性頗高，煤礦銷售火爆，價格上漲5-20元/噸；陜西榆林地區(qū)月底停產(chǎn)檢修煤礦增加，煤礦即產(chǎn)即銷，礦區(qū)拉煤車車滿為患。港口方面，目前北港庫存維持中高位震蕩，港口調(diào)度長協(xié)和固定作業(yè)尚可，下游市場交投繼續(xù)升溫，部分電廠對市場煤已有接貨意愿，現(xiàn)貨價格按期貨盤面挺價，日均上漲7-13元/噸，市場各方看好后市，成交較前期增加，鑒于近期上游煤市強勢、進口煤減量以及下游采購恢復(fù)預(yù)期，后市行情仍有較強驅(qū)動。下游方面，氣溫因素不再對煤炭需求形成有效貢獻，民用電負荷下降，多數(shù)電廠以剛性需求補庫為主。綜合來看，春節(jié)期間煤炭市場存在一定的供需錯配，較好的化解了此前煤炭供應(yīng)緊張問題。預(yù)計短期內(nèi)煤炭行情震蕩為主，但后續(xù)需求回升速度可能較快，預(yù)計后市將穩(wěn)中偏強運行，重點關(guān)注市場對下一階段煤炭需求的預(yù)期，建議投資者輕倉試空。 | |
甲醇(ME) | 5-9正套參與，關(guān)注MTO擴大交易 | 甲醇期貨主力合約隔夜偏弱震蕩運行，成交良好，持倉下降46054手至562817手?，F(xiàn)貨報價方面，華東地區(qū)價格2370－2460元/噸，山東地區(qū)報價2230-2420元/噸，西北地區(qū)價格在1950-2160元/噸，日內(nèi)現(xiàn)貨價格變動幅度不大?；久娣治鰜砜?，本周華東、華南港口甲醇社會庫存總量為52.6萬噸，庫存總量較上期下降4.9萬噸。市場利多方面主要集中在港口庫存結(jié)構(gòu)良好、累庫速率不及預(yù)期以及下游甲醇制烯烴行業(yè)利潤表現(xiàn)強勁進而帶動開工提升。此外，從市場相關(guān)公開信息了解，4月份甲醇市場春季檢修力度將有所加大，檢修所引發(fā)的供應(yīng)損失量正逐漸提高，國內(nèi)裝置開工率呈現(xiàn)小幅下滑。整體來看，當前在利多因素逐漸兌現(xiàn)背景下，下方支撐逐漸顯現(xiàn)，單邊策略上以謹慎看漲為主，投資者可階段性逢低布局多單。套利方面，隨著檢修逐漸落地，近月市場供需邏輯良好，市場參與者關(guān)注5-9跨期套利交易。此外，聚烯烴板塊供需面良好，烯烴利潤存在進一步走擴可能，因此MTO擴大交易同樣值得關(guān)注。具體價差方面，其中59價差表現(xiàn)為近月升水30元/噸，PP-3MA價差1790元/噸。 | |
尿素(UR) | 輕倉試空（持空） | 昨日UR2105合約期價弱勢下行后小幅回調(diào)，之后盤面以低位震蕩運行為主，終收于1928元/噸，減倉6745手，盤面活躍度一般。尿素市場觀望情緒較濃，市價高位盤整，當前山東地區(qū)的主流出廠報價在2130-2200元/噸；河北在2150-2170元/噸；河南在2110-2150元/噸；江蘇在2210-2230元/噸；安徽在2160-2180元/噸。供應(yīng)方面：近期停產(chǎn)檢修的廠家較多，尿素的產(chǎn)量水平有所回落；后市隨著內(nèi)蒙廠家開工逐漸恢復(fù)，尿素的產(chǎn)量水平趨于提升。需求方面：目前農(nóng)業(yè)需求總量較少，下游經(jīng)銷商僅以小單跟進為主；復(fù)合肥企的開工率自前期高位小幅回落、膠板廠的開工情況尚可，但企業(yè)在原料的采購方面仍較為謹慎，對于高價貨源存有抵觸心理，新單基本上以逢低按需跟進為主。出口方面：本輪印標總供貨量受限，我國的供貨量或僅在40萬噸左右，低于市場預(yù)期，前期的備貨或?qū)⑥D(zhuǎn)回國內(nèi)，給市場帶來一定的利空影響。綜合來看，由于印標不及預(yù)期而內(nèi)需支撐一般，后市尿素價格或存回落風(fēng)險。對于UR2105合約，操作上建議輕倉逢高布局空單。 | |
玻璃(FG) | 謹慎看漲 | 玻璃期貨主力合約價格隔夜偏弱震蕩運行，成交良好，持倉下降57013手至317512手。3月下旬以來玻璃期現(xiàn)重回多頭邏輯，期價一路反彈逼近上市后期價反彈峰值。從基本面角度分析本輪漲勢，主要原因在于需求端驅(qū)動。隨著新冠疫苗研發(fā)進入新的階段，中硼硅玻璃瓶用量出現(xiàn)明顯提升，進而帶動玻璃需求。與此同時，從最新公布的地產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，一季度地產(chǎn)經(jīng)濟在宏觀經(jīng)濟溫和復(fù)蘇背景下持續(xù)向好，建筑裝修板塊對玻璃需求持續(xù)帶來支撐。當前玻璃下游貿(mào)易商雖然備貨比較充足，產(chǎn)銷多以消化庫存為主，但行業(yè)庫存結(jié)構(gòu)依舊維持良好，庫存壓力有限。因此我們認為，玻璃價格雖然在基差逐漸走弱背景下上行速率或?qū)⒂兴啪?，但在需求整體處在樂觀預(yù)期背景下，對玻璃持謹慎看漲態(tài)度，建議投資者階段性逢低布局多單。 | |
白糖(SR) | 暫且觀望 | 隔夜鄭糖主力小幅回暖，價格回升至5300元/噸上方運行。我國1-2月食糖進口同比往年大幅增加，以榨季來計算進口已達355萬噸，現(xiàn)階段國內(nèi)庫存遠高于往年同期。當前白糖需求處于供強需弱階段，國產(chǎn)糖銷售偏慢，庫存壓力是最大利空。截至1月底全國范圍工業(yè)庫存增量81.6萬噸，廣西第三方庫存增量70萬噸，庫存壓力尚需消化，但內(nèi)蒙、新疆已收榨，廣西本月底逐漸大量收榨，企業(yè)資金最緊張時刻即將過去，而貿(mào)易商庫存薄弱，價格存成本支撐。不過，目前隨著我國經(jīng)濟復(fù)蘇的加快，國內(nèi)含糖飲料食品需求增加，白糖需求仍然較為堅挺,進口方面，進口弱現(xiàn)實強預(yù)期，外盤高位改善進口預(yù)期，政策管控減輕階段性進口壓力，先消化前期大量進口?，F(xiàn)貨進入供強需弱階段，現(xiàn)貨庫存壓力需過渡，但成本支撐，下調(diào)空間有限。原糖期貨周二下挫至16美分關(guān)口之下，因巴西雷亞爾走軟，且跡象顯示美國消費量與進口量下降。5月原糖期貨收跌0.30美分或1.8%，結(jié)算價報每磅15.90美分。巴西雷亞爾走軟繼續(xù)打壓糖價，因為雷亞爾走軟會提升巴西出口商的本幣收益，刺激其銷售。巴西雷亞爾周三持穩(wěn)，此前曾跌至2020年5月以來最低，因市場對巴西政治消息做出負面反應(yīng)。交易商稱，原糖價格依然區(qū)間內(nèi)波動，不太可能因為雷亞爾走軟而崩跌，因為市場對于近期供應(yīng)緊俏的擔憂依然存在。目前廣西陸續(xù)收榨，現(xiàn)階段報價與盤面基差為400元/噸，總體來說，當前市場步入消費淡季，交投不旺，建議投資者暫且觀望，期權(quán)方面，目前平值期權(quán)的波動率震蕩，操作上可買入看漲期權(quán)。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀望為主 | 隔夜玉米主力合約震蕩運行，收于2623元/噸。USDA 3月玉米供需報告中，2020/21年度全球玉米分別調(diào)增產(chǎn)量、進口量、國內(nèi)總消費量以及期末庫存量。3月全球玉米產(chǎn)量預(yù)估增調(diào)約226萬噸，主要是印度、南非及孟加拉等國增產(chǎn)所致。3月全球新作玉米進口量上調(diào)0.52%，而出口量上調(diào)0.46%，其中印度、越南和南非增調(diào)了玉米出口量。2020/21年度全球總消費量較上月上調(diào)約0.11%，全球新作玉米期末庫存為28767萬噸，較上月增加110萬噸。全球庫銷比較上月上調(diào)0.07%至24.98%，報告對于市場影響中性略空。國內(nèi)方面，玉米全國現(xiàn)貨價格基本企穩(wěn)，局部地區(qū)繼續(xù)下跌，全國玉米均價2831元/噸，玉米價格維穩(wěn)。山東地區(qū)深加工企業(yè)主流報價2918-3030元/噸。山東早間待卸車量400輛，企業(yè)多觀望，價格下跌10元/噸。此外東北天氣轉(zhuǎn)暖，農(nóng)戶出糧意愿增加，個別企業(yè)價格下降10元/噸。當前非洲豬瘟在南方部分地區(qū)頻發(fā)，養(yǎng)殖端看空后市出欄積極性，且大部分飼料企業(yè)開始使用小麥替代玉米，對玉米需求或?qū)⑹艿揭种?。預(yù)計短期玉米價格或?qū)⒕S持震蕩格局，建議投資者短期觀望為宜。 | |
粳米(RR) | 偏弱運行 | 昨日粳米主力合約價格繼續(xù)震蕩運行，目前粳稻市場購銷優(yōu)質(zhì)優(yōu)價凸顯，支撐優(yōu)質(zhì)粳米價格日國內(nèi)粳米價格大多維持穩(wěn)定，出廠價集中在1.80-2.50元/斤。節(jié)后粳米市場購銷氛圍清淡，東北地區(qū)疫情管控仍未放松變數(shù)較大，大多米企表示不希望囤積過多大米，以銷量定產(chǎn)量，故而提價謹慎。春節(jié)過后氣溫逐漸回升，今年普通質(zhì)量粳稻水分偏大，有一定的儲存難度，農(nóng)戶拋糧意愿強烈，目前市場普通粳稻供給相對充足，稻價上漲乏力，原糧對粳米的支撐力度減弱，打壓其行情。但是，而粳稻糧源多分布在東北地區(qū)，目前該區(qū)疫情防控仍為嚴格，庫存量還在維持高位，大多米企還未開機生產(chǎn)，粳米產(chǎn)出量有限，而且隨著春節(jié)期間的消化，大米市場剛需仍存，均限制粳米價格下跌空間。目前大米市場購銷處于淡季，米企開機率維持低位，米企采購粳稻較為謹慎，加之國儲拍賣粳稻成交率較高，供大于求格局繼續(xù)抑制粳米價格上漲，預(yù)計短期內(nèi)粳米價格或?qū)⒄鹗幤鯙橹鳌?/p> | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，大豆流通量較為緊張，對大豆形成支撐，但是，國家糧食交易中心于3月30日組織臨儲大豆拍賣，數(shù)量為240噸，且5月份進口大豆到港量大幅增加，預(yù)計后期供應(yīng)緊張局面將得到緩解。新作播種季來臨，農(nóng)戶賣糧積極性有所增加，且大豆價格處于高位，下游采購積極性受到抑制，關(guān)注播種面積變化情況。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 多單滾動操作 | USDA3月末種植意向報告預(yù)估2021/22年度美豆種植面積為8760萬英畝，大幅低于市場預(yù)估以及2月份報告的9000萬英畝，新作美豆供應(yīng)偏緊預(yù)期加強，市場關(guān)注焦點逐步由南美舊作轉(zhuǎn)向美豆新作，美豆1350美分/蒲具有較強支撐，整體維持偏強走勢。國內(nèi)方面，3月份進口大豆到港量偏低，部分油廠因缺豆或豆粕脹庫停機，未來兩周壓榨量仍將受到抑制，截至3月26日當周油廠大豆壓榨量由上周156.86萬噸小幅下降至156.40萬噸，預(yù)期未來兩周壓榨量將分別為158/168萬噸。近期豆粕提貨有所企穩(wěn)，豆粕需求逐步恢復(fù)，豆粕庫存升勢暫緩，截至3月26日當周，豆粕庫存為74.31萬噸,環(huán)比減少0.30%,同比增加128.15%。后期關(guān)注豆粕提貨情況及4、5、月份生豬補欄情況。操作上建議多單滾動操作。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 區(qū)間思路 | USDA3月末種植意向報告預(yù)估2021/22年度美豆種植面積為8760萬英畝，大幅低于市場預(yù)估以及2月份報告的9000萬英畝，同時舊作美豆庫存處于極低水平，大豆壓榨量受到抑制，此外生柴用量上升對豆油消費利多，市場對阿根廷豆油出口依賴度增強，供應(yīng)偏緊格局對其形成支撐，整體維持寬幅震蕩走勢。國內(nèi)方面，3月份大豆到港量偏低，壓榨量處于低位，豆油維持降庫走勢，截至3月26日當周，國內(nèi)豆油庫存為67.31萬噸，環(huán)比減少7.90%，同比減少49.07%。隨著5月合約到期日臨近，豆油基差高位回落。操作上建議區(qū)間思路。 | |
棕櫚油(P) | 區(qū)間思路 | 3月份馬棕產(chǎn)量大幅增加，sppoma數(shù)據(jù)顯示，3月馬棕產(chǎn)量較上月同期增加39%，MPOA數(shù)據(jù)顯示，3月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加20.05%，而出口在3月中下旬有所恢復(fù)，船運機構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，3月馬棕出口較上月同期增加26.8%/27.6%，3月份之后馬棕供需偏緊狀態(tài)有望邊際好轉(zhuǎn)，但是，目前馬棕庫存絕對值仍處于低位，加之全球豆油供應(yīng)偏緊，油脂抗跌特征依然明顯，整體維持寬幅震蕩走勢。國內(nèi)方面，因前期棕櫚油進口利潤不佳，3月份棕櫚油到港偏少，本周棕櫚油庫存下降，截至3月26日當周，國內(nèi)棕櫚油庫存為46.46萬噸，環(huán)比減少6.58%，同比減少41.87%。棕櫚油高位價格抑制消費，貿(mào)易商銷售意愿較強，而下游需求疲弱，基差有所走弱。操作上建議區(qū)間思路。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 菜籽壓榨利潤虧損，油廠洗船使得3月份菜籽到港下降，本周菜籽壓榨量為6.1萬噸，較上周6.3萬噸減少3.28%。菜粕方面，菜粕提貨速度偏慢，菜粕庫存水平處于相對高位，截至3月26日當周，兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為7.2萬噸,環(huán)比增加12.50%,同比增加254.70%。水產(chǎn)需求即將啟動，對后期菜粕消費提供支撐，同時豆粕消費預(yù)期轉(zhuǎn)弱，使得近期豆菜粕價差收窄，操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油庫存降至低位，菜油供應(yīng)緊缺局面長期持續(xù)，但菜油需求表現(xiàn)疲弱，基差持續(xù)走低，截至3月26日當周，兩廣及福建地區(qū)菜油庫存為1.45萬噸，環(huán)比減少0.68%,同比減少67.80%。近期豆菜油價差逐步收窄，菜油依托10000元/噸維持高位震蕩走勢。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩運行，收于4247元/500kg。3月31日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價3.58元/斤，全國雞蛋價格各地區(qū)維穩(wěn)回升，貿(mào)易商拿貨積極性不高。目前雞蛋存欄逐漸減少，截止2月28日全國在產(chǎn)蛋雞存欄量12.01億只，存欄量同比下降，高峰產(chǎn)蛋率增至91.46%，3月新開產(chǎn)蛋雞依然不多。近期隨著雞蛋價格持續(xù)下降，而飼料成本持續(xù)處于高位，養(yǎng)殖戶處于虧損狀態(tài)，養(yǎng)殖端挺價意愿開始明顯。且隨著雞蛋現(xiàn)貨價格將近半個月的震蕩整理清庫存，銷區(qū)走貨略有好轉(zhuǎn)。此外隨著清明節(jié)臨近各環(huán)節(jié)或?qū)㈤_啟補貨促銷雞蛋，預(yù)計雞蛋價格或?qū)㈤_始走穩(wěn)。淘汰雞方面，3月31日全國均價雞蛋價格5.05元/斤，老雞出欄量一般，市場需求表現(xiàn)平平，下游多按需采購?？偟膩碚f，短期雞蛋銷區(qū)隨著半個月的清理庫存，整體走貨略有好轉(zhuǎn)，但終端消費對于高價貨源接受度不高，當前蛋價仍以穩(wěn)定為主。預(yù)計短期蛋價震蕩整理為主，建議短線日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 空單持有 | 昨日蘋果主力價格小幅反彈，價格回升至5800元/噸整數(shù)位，近期山東陜西主產(chǎn)區(qū)氣溫回升較快，市場對于天氣炒作情緒回歸理性。春節(jié)后蘋果銷售回歸疲弱，需求下滑，國內(nèi)冷庫庫存居高不下，拖累市場情緒。國內(nèi)新富士蘋果價格部分維持穩(wěn)定。80#指數(shù)為3.38元/斤，75#指數(shù)為2.28元/斤。國內(nèi)新富士蘋果85#報價4.00元/斤，80#報價2.00-4.00元/斤，75#價格報價1.30-3.60元/斤，70#報價1.20-3.10元/斤?；久媲闆r來看，需求疲弱仍然是市場的主要矛盾點，由于今年整體庫存量較大，當前依然是以客商調(diào)自存貨少量發(fā)往市場，出庫量不大，調(diào)果農(nóng)貨現(xiàn)象較少，產(chǎn)地交易主要以低價高次果為主，果農(nóng)通貨交易極少，交易冷清，短期難以有效去庫存，且西北地區(qū)5月份要清庫存，現(xiàn)在已到3月份中旬，時間相對緊迫，后期庫存壓力較大，所以果農(nóng)為有效去除庫存，從上周的挺價惜售開始轉(zhuǎn)變?yōu)榻祪r出售，市場需求的疲軟牽制市場行情。隨著應(yīng)季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總?cè)霂炝枯^往年要多，前期入庫價格較高，整體交易清淡，冷庫多為客商包裝自有貨源，出貨速度不快，市場需求的疲軟牽制市場行情，繼續(xù)壓制其行情。預(yù)計短期價格或多以穩(wěn)中偏弱運行。操作上，建議投資者空單持有。 | |
生豬(LH) | 觀望為宜 | 昨日生豬期價高位震蕩，生豬主力合約收于27940元/噸。現(xiàn)貨方面，4月1日全國生豬均價為24.54元/公斤，較前日下跌0.10元/公斤，其中北方多地市場有所反彈，南方市場有穩(wěn)有跌。當前大體重豬還在不斷出欄，但下游市場對于大肥豬的消化速度較慢。另外部分市場受調(diào)運政策影響明顯，觀望心態(tài)濃厚，標豬存欄普遍緊缺。需求方面，市場消費疲軟，終端仍無明顯利好出現(xiàn)。整體來看供應(yīng)端大豬供應(yīng)充足，下游走貨遲緩，預(yù)計短期現(xiàn)貨行情仍將偏弱調(diào)整。中長期來看，冬季非瘟疫情及其他綜合豬病的影響不可逆，前期養(yǎng)殖端大量拋售行為將對后期的生豬供應(yīng)產(chǎn)生影響。結(jié)合目前大豬、中豬、小豬的存欄結(jié)構(gòu)及前期仔豬價格低點，預(yù)計今年二季度豬價可能出現(xiàn)年內(nèi)低點，二季度開始生豬出欄或有所減少，豬價仍有上行空間。同時非洲豬瘟疫情影響生豬產(chǎn)能恢復(fù)，冬季母豬存欄受損給今年年底至明年初的生豬供給帶來的影響較為確定。整體來看今年的生豬供給還將呈偏緊格局，豬價底部有支撐。當前現(xiàn)貨走勢影響盤面情緒，市場焦點在供給斷檔期對后期豬價的拉動作用，短期盤面震蕩調(diào)整為主。操作上建議暫時觀望，繼續(xù)關(guān)注后期現(xiàn)貨走勢及非瘟疫情發(fā)展。 | |
花生(PK) | 觀望 | 昨日花生主力合約震蕩運行，主力合約PK2110收于10516元/噸。全國商品米價格維持穩(wěn)定，基本價格維持在10200-11200元/噸之間，其中山東地區(qū)花生仁價格9800元/噸，河南花生仁價格10400元/噸。目前農(nóng)戶手中貨源不多，惜售挺價心理較強，各產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商上量有限，主要以消耗庫存為主，短期花生價格支撐明顯。中長期來看，隨著新冠疫情的好轉(zhuǎn)，預(yù)計進口花生將逐漸流出國內(nèi)市場，花生供應(yīng)將開始逐漸增加，建議季節(jié)性套利為主，考慮空PK2110多PK2201。隨著氣溫回升，花生儲存難度變大，農(nóng)戶花生或?qū)⒓涌熹N售，油廠恢復(fù)收購。當前花生主力價格底部有所抬升，預(yù)計花生期價基本在10200-11200元/噸之間呈區(qū)間震蕩走勢，建議投資者觀望。 | |
紅棗(CJ) | 觀望為宜 | 昨日紅棗主力合約價格震蕩偏弱，價格收于9700元/噸附近，國內(nèi)各地區(qū)報價止跌企穩(wěn)。截止本周五，全國一級紅棗平均價格4.72元/斤，較上周五持平，目前市場對質(zhì)量較好的紅棗需求量相對較大，賣家好貨要價堅挺，品質(zhì)較好的紅棗由于銷售成本的支撐，給予紅棗價格帶來利好支撐，令本周國內(nèi)各地區(qū)報價止跌企穩(wěn)。目前處于紅棗銷售淡季，銷區(qū)市場貨源供應(yīng)充足，各貿(mào)易商賣貨心態(tài)積極，以及主銷區(qū)紅棗的質(zhì)量標準參差不齊，一般質(zhì)量的紅棗隨行出售，市場多挑揀價格便宜的采購，加上下游客商采購謹慎，多是按需采購為主，走貨量不大，抑制紅棗行情。紅棗現(xiàn)貨供大于求的局面短期難以改變,預(yù)計紅棗價格不具備持續(xù)上漲的動力，仍將窄幅震蕩為主。 | |
棉花及棉紗 | 觀望為宜 | 隔夜鄭棉主力震蕩運行，收于14705元/噸。國際方面，歐洲多國出現(xiàn)第三波疫情，各國紛紛宣布封城，對全球經(jīng)濟復(fù)蘇產(chǎn)生強烈沖擊，此外中國反擊歐盟制裁，中美高層會晤分歧較大，導(dǎo)致中國紡織品、服裝出口形勢不樂觀。一些歐盟訂單取消或延遲交貨的現(xiàn)象明顯增多，尤其是法國、意大利等國品牌、零售商訂單波動較大。國內(nèi)方面，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨交投氛圍整體轉(zhuǎn)冷，下游掛單采購意愿較低，點價掛單價參照CF2105合約14700-15100元/噸區(qū)間，現(xiàn)價成交意愿表現(xiàn)一般。新疆棉輪入（第十八周03月29-03月31日）競買最高限價15846元/噸（折標準級3128B），較上一周下跌419元/噸。下游棉紗價格繼續(xù)下跌，交投清淡，小部分廠家完成簽訂單，但整體市場信心不及預(yù)期。當下市場將焦點聚集中美高層會晤，但由于美方居高臨下的態(tài)度令高層戰(zhàn)略對話氛圍趨于緊張。上周市場的熱點H&M，耐克和阿迪達斯等品牌做了一番抵制新疆棉聲明。引發(fā)市場對于中美政治摩擦的擔憂情緒。但與此同時，上述品牌的行為激起了國內(nèi)投資者的愛國熱情，市場對于國內(nèi)棉花信心重提，支撐棉價觸底回升。預(yù)計短期鄭棉05合約價格震蕩運行。操作上建議投資者觀望為宜，當前宏觀貨幣方向及政治摩擦程度依然不明朗。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
